📢🏭 Корпоративный дайджест: перспективы выплат по перпам Тинькофф, погашение от Домодедово, альтернативные платежи от Лукойла и продление выкупа у Сибура
🏦 В соответствии с нашими ожиданиями, Тинькофф банк отменил купон по второму бессрочному суборду - AKBHC Perp 26 (выплата купона по которому была запланирована на 20 марта). В опубликованной вчера МСФО отчетности за 2022 г. банк обещает возобновить выплаты купонов по субордам, когда это станет юридически возможным: банк стремится найти выход из сложившейся ситуации к моменту следующих купонных выплат.
Иными словами, на наш взгляд, Тинькофф подтвердил наше предположение, что банк ожидает вступления в силу изменений в эмиссионную документацию, запрошенных у держателей в ходе голосования и в случае принятия которых эмитент получит "узаконенную" возможность платить во внешний контур в альтернативных валютах (в том числе, в юанях), не дискриминируя держателей. В начале марта состоялось повторное собрание держателей евробондов банка, но его итоги пока не оглашались публично. Мы по-прежнему исходим из того, что Тинькофф сможет возобновить выплаты по субордам в июне.
✈️ По нашим данным, за неделю до истечения льготного периода Домодедово осуществил платеж в российские депозитарии в рамках погашения HCDNDA 23 (льготный период - 15 рабочих дней от 15 февраля).
⛽ В связи с приближением серии купонных выплат по еврооблигациям, которые запланированы на конец апреля-начало мая, Лукойл предложил держателям LUKOIL 26, LUKOIL 27, LUKOIL 30 и LUKOIL 31 альтернативный метод их получения (прямые платежи). В середине февраля такая же опция была предложена держателям LUKOIL 23 (подлежит погашению 24 апреля). В данном случае круг держателей, на которых ориентируется Лукойл, - это внешние держатели, которые испытывают сложности с получением платежей с осени 2022 г. (т.е. после того как Лукойл стал отправлять в Евроклир "урезанные" платежи после завершения процесса замещения).
🛢️ Сибур продлил до 7 апреля действие предложения о выкупе еврооблигаций SIBUR 23, SIBUR 24 и SIBUR 25 из-за необходимости согласования выкупов с правительственной комиссией в соответствии с требованиями Указа № 138 от 3 марта. Прием заявок изначально должен был завершиться 10 марта. Напомним, что предложение Сибура не устанавливало ограничений на потенциальный круг держателей, которые могут предъявить бумаги к выкупу, однако, в нашем понимании, оно в большей степени ориентировано на держателей во внешнем контуре (которые, по нашим данным, испытывают сложности с получением платежей от Сибура с июля 2022 г.).
UPD: Тинькофф получил согласие инвесторов на внедрение альтернативного платежного метода.
#corpbonds #tinkoff #dme #sibur #lukoil
@pro_bonds
🏦 В соответствии с нашими ожиданиями, Тинькофф банк отменил купон по второму бессрочному суборду - AKBHC Perp 26 (выплата купона по которому была запланирована на 20 марта). В опубликованной вчера МСФО отчетности за 2022 г. банк обещает возобновить выплаты купонов по субордам, когда это станет юридически возможным: банк стремится найти выход из сложившейся ситуации к моменту следующих купонных выплат.
Иными словами, на наш взгляд, Тинькофф подтвердил наше предположение, что банк ожидает вступления в силу изменений в эмиссионную документацию, запрошенных у держателей в ходе голосования и в случае принятия которых эмитент получит "узаконенную" возможность платить во внешний контур в альтернативных валютах (в том числе, в юанях), не дискриминируя держателей. В начале марта состоялось повторное собрание держателей евробондов банка, но его итоги пока не оглашались публично. Мы по-прежнему исходим из того, что Тинькофф сможет возобновить выплаты по субордам в июне.
✈️ По нашим данным, за неделю до истечения льготного периода Домодедово осуществил платеж в российские депозитарии в рамках погашения HCDNDA 23 (льготный период - 15 рабочих дней от 15 февраля).
⛽ В связи с приближением серии купонных выплат по еврооблигациям, которые запланированы на конец апреля-начало мая, Лукойл предложил держателям LUKOIL 26, LUKOIL 27, LUKOIL 30 и LUKOIL 31 альтернативный метод их получения (прямые платежи). В середине февраля такая же опция была предложена держателям LUKOIL 23 (подлежит погашению 24 апреля). В данном случае круг держателей, на которых ориентируется Лукойл, - это внешние держатели, которые испытывают сложности с получением платежей с осени 2022 г. (т.е. после того как Лукойл стал отправлять в Евроклир "урезанные" платежи после завершения процесса замещения).
🛢️ Сибур продлил до 7 апреля действие предложения о выкупе еврооблигаций SIBUR 23, SIBUR 24 и SIBUR 25 из-за необходимости согласования выкупов с правительственной комиссией в соответствии с требованиями Указа № 138 от 3 марта. Прием заявок изначально должен был завершиться 10 марта. Напомним, что предложение Сибура не устанавливало ограничений на потенциальный круг держателей, которые могут предъявить бумаги к выкупу, однако, в нашем понимании, оно в большей степени ориентировано на держателей во внешнем контуре (которые, по нашим данным, испытывают сложности с получением платежей от Сибура с июля 2022 г.).
UPD: Тинькофф получил согласие инвесторов на внедрение альтернативного платежного метода.
#corpbonds #tinkoff #dme #sibur #lukoil
@pro_bonds
🤔 Заместить и погасить: у кого из эмитентов есть стимулы к досрочному погашению ЗО?
⚓ В пятницу Совкомфлот объявил о своем намерении досрочно погасить замещающий бонд СКФ ЗО2023 (по 100% + НКД). Досрочное погашение состоится 24 апреля, в то время как плановая дата погашения - 16 июня 2023 г. Эмитент воспользуется опцией досрочного погашения (такое право есть в течение 3 месяцев до плановой даты - 3 мес. par call) в рамках эмиссионной документации замещающего бонда. Насколько мы понимаем, для досрочного погашения компания воспользуется привлеченными недавно средствами в рамках юаневого выпуска [по текущему курсу новый выпуск CNY 2.6 млрд (купон 4.95%) ≈ объем СКФ ЗО2023 $ 377 млн (купон 5.38%)], обеспечив себе небольшую экономию на процентах.
🕵🏻♂️ Мы подробно разбирали особенности эмиссионки ЗО здесь и здесь.
❗ Среди прочих замещающих выпусков право на досрочное погашение есть еще и у Лукойла (по ЗО-26, ЗО-27, ЗО-30, ЗО-31). Напомним, по этим выпускам возможность досрочного погашения предусмотрена дважды в год - в дату окончания очередного купонного периода - по цене 101% + НКД.
📆 Ближайшая серия купонных платежей по ЗО Лукойла стартует 26 апреля и продлится до 6 мая. По документации, Лукойл обязан объявить о принятии решения о досрочном погашении не менее чем за 2 недели до окончания купонного периода (кстати, у Совкомфлота информирование должно было состояться раньше - не менее чем за 30 дней до погашения). Иными словами, если досрочные погашения будут реализованы Лукойлом этой весной, то стоит ждать об их объявлении до середины апреля.
👀 На наш взгляд, сейчас рынок оценивает вероятность исполнения компанией колл-опционов как низкую - в частности по "длинным" ЗО-27, ЗО-30, ЗО-31 (выпуски индикативно котируются по 87-90% номинала).
💡 Мы разделяем это мнение: Лукойлу нецелесообразно досрочно погашать ЗО, учитывая низкие ставки привлечения (ставки купона по данным выпускам 2.8-3.9%).
#corpbonds #sovcomflot #lukoil
@pro_bonds
⚓ В пятницу Совкомфлот объявил о своем намерении досрочно погасить замещающий бонд СКФ ЗО2023 (по 100% + НКД). Досрочное погашение состоится 24 апреля, в то время как плановая дата погашения - 16 июня 2023 г. Эмитент воспользуется опцией досрочного погашения (такое право есть в течение 3 месяцев до плановой даты - 3 мес. par call) в рамках эмиссионной документации замещающего бонда. Насколько мы понимаем, для досрочного погашения компания воспользуется привлеченными недавно средствами в рамках юаневого выпуска [по текущему курсу новый выпуск CNY 2.6 млрд (купон 4.95%) ≈ объем СКФ ЗО2023 $ 377 млн (купон 5.38%)], обеспечив себе небольшую экономию на процентах.
🕵🏻♂️ Мы подробно разбирали особенности эмиссионки ЗО здесь и здесь.
❗ Среди прочих замещающих выпусков право на досрочное погашение есть еще и у Лукойла (по ЗО-26, ЗО-27, ЗО-30, ЗО-31). Напомним, по этим выпускам возможность досрочного погашения предусмотрена дважды в год - в дату окончания очередного купонного периода - по цене 101% + НКД.
📆 Ближайшая серия купонных платежей по ЗО Лукойла стартует 26 апреля и продлится до 6 мая. По документации, Лукойл обязан объявить о принятии решения о досрочном погашении не менее чем за 2 недели до окончания купонного периода (кстати, у Совкомфлота информирование должно было состояться раньше - не менее чем за 30 дней до погашения). Иными словами, если досрочные погашения будут реализованы Лукойлом этой весной, то стоит ждать об их объявлении до середины апреля.
👀 На наш взгляд, сейчас рынок оценивает вероятность исполнения компанией колл-опционов как низкую - в частности по "длинным" ЗО-27, ЗО-30, ЗО-31 (выпуски индикативно котируются по 87-90% номинала).
💡 Мы разделяем это мнение: Лукойлу нецелесообразно досрочно погашать ЗО, учитывая низкие ставки привлечения (ставки купона по данным выпускам 2.8-3.9%).
#corpbonds #sovcomflot #lukoil
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест: Совкомфлот, ЕвроХим, Домодедово, Лукойл
🚢 Совкомфлот. Компания во второй раз продлила срок дозамещения SCFRU 28 – теперь оферты принимаются до 15 июня включительно. По последним данным, компания заместила 78% оригинального выпуска SCFRU 28. Участие в замещении могут принять все держатели, в том числе с правами в Евроклире (по механизму уступки прав).
🌱 ЕвроХим. В начале этой недели компания осуществила размещение ЕврХимБ1Р9, "замещающих" облигаций для выпуска EUCHEM 24. Объем размещения составил всего $25 млн (оригинальный объем EUCHEM 24 – $700 млн). Напомним, что, как и в случае с облигациями СУЭК (СУЭК-Ф1P7R), размещение которых состоялось в апреле, и ПИК (ПИК К 1P5), это было не замещение в чистом виде, а обмен в рамках существующей биржевой программы. По нашим данным, почти весь объем выпуска EUCHEM 24 хранился в локальной инфраструктуре. Поскольку компания снизила степень публичного раскрытия корпоративной информации до нуля, мы полагаем, что такой небольшой объем "замещения" связан вероятнее всего с тем, что либо держатели большей части выпуска, хранящейся в локальной инфраструктуре, являлись связанными сторонами, либо на сегодняшний день компания выкупила существенную часть EUCHEM 24.
🛩️ Домодедово. Компания сообщила, что денежные средства, направленные во внешний мир в рамках февральских платежей по евробондам (погашение HCDNDA 23 и купон по HCDNDA 28) по стандартному каналу, зависли на уровне платежного агента. При этом последний отказался возвращать их компании до тех пор, пока клиринговые системы не подтвердят свою позицию относительно данных платежей. Интересно, что, по информации от компании, по предыдущей серии купонов (от августа 2022 г., перенесенные на ноябрь 2022 г.) "урезанная" часть платежа, отторгнутая западной платежной системой, была возвращена компании, что позволило ей организовать прямые выплаты в рублях для держателей, чьи права на еврооблигации учитываются в Евроклире.
⛽ Лукойл. По нашим данным, компания в предыдущем евробондовом купонном периоде (апрель-май 2023 г.) осуществляла платежи по тем еврооблигациям в российских депозитариях, которые не были замещены. Примечательно, что в первом после замещения купонном периоде (октябрь-ноябрь 2022 г.) таких платежей не было, и насколько мы знаем, по незамещенной части Лукойл направлял платеж согласно изначальной эмиссионной документации.
#corpbonds #sovcomflot #eurochem #domodedovo #lukoil
@pro_bonds
🚢 Совкомфлот. Компания во второй раз продлила срок дозамещения SCFRU 28 – теперь оферты принимаются до 15 июня включительно. По последним данным, компания заместила 78% оригинального выпуска SCFRU 28. Участие в замещении могут принять все держатели, в том числе с правами в Евроклире (по механизму уступки прав).
🌱 ЕвроХим. В начале этой недели компания осуществила размещение ЕврХимБ1Р9, "замещающих" облигаций для выпуска EUCHEM 24. Объем размещения составил всего $25 млн (оригинальный объем EUCHEM 24 – $700 млн). Напомним, что, как и в случае с облигациями СУЭК (СУЭК-Ф1P7R), размещение которых состоялось в апреле, и ПИК (ПИК К 1P5), это было не замещение в чистом виде, а обмен в рамках существующей биржевой программы. По нашим данным, почти весь объем выпуска EUCHEM 24 хранился в локальной инфраструктуре. Поскольку компания снизила степень публичного раскрытия корпоративной информации до нуля, мы полагаем, что такой небольшой объем "замещения" связан вероятнее всего с тем, что либо держатели большей части выпуска, хранящейся в локальной инфраструктуре, являлись связанными сторонами, либо на сегодняшний день компания выкупила существенную часть EUCHEM 24.
🛩️ Домодедово. Компания сообщила, что денежные средства, направленные во внешний мир в рамках февральских платежей по евробондам (погашение HCDNDA 23 и купон по HCDNDA 28) по стандартному каналу, зависли на уровне платежного агента. При этом последний отказался возвращать их компании до тех пор, пока клиринговые системы не подтвердят свою позицию относительно данных платежей. Интересно, что, по информации от компании, по предыдущей серии купонов (от августа 2022 г., перенесенные на ноябрь 2022 г.) "урезанная" часть платежа, отторгнутая западной платежной системой, была возвращена компании, что позволило ей организовать прямые выплаты в рублях для держателей, чьи права на еврооблигации учитываются в Евроклире.
⛽ Лукойл. По нашим данным, компания в предыдущем евробондовом купонном периоде (апрель-май 2023 г.) осуществляла платежи по тем еврооблигациям в российских депозитариях, которые не были замещены. Примечательно, что в первом после замещения купонном периоде (октябрь-ноябрь 2022 г.) таких платежей не было, и насколько мы знаем, по незамещенной части Лукойл направлял платеж согласно изначальной эмиссионной документации.
#corpbonds #sovcomflot #eurochem #domodedovo #lukoil
@pro_bonds