📢🏭 Корпоративный дайджест
🛩️ На прошлой неделе с голосованием вышел Домодедово (HCDNDA 23 и HCDNDA 28). К утверждению:
• смена трасти (на i2) и запрос на упрощенную процедуру его дальнейшей потенциальной замены,
• внедрение альтернативного платежного механизма (с выплатами в альтернативной валюте) [компания также хочет платить и заинтересованным держателям с правами в Евроклире],
• упрощение процедуры списания выкупленных бумаг в Евроклире,
• продление льготного периода (с 5 раб. дней до 15),
• перенос августовских купонов (от 8 и 15 августа) на 15-ый рабочий день после вступления пакета изменений в силу (в случае успеха на голосовании с первого раза - на начало ноября), выплаты будут произведены по новым правилам.
Проголосовать можно до 11 октября, собрания состоятся 13 октября. Держателей с правами в российских депозитариях в выпусках Домодедово больше половины, поэтому у голосований хорошие шансы на успех.
⚙️ Успешным оказалось голосование у ПМХ (IMHRUS 25). Важно, что компания также принимает заявки на прямые выплаты купона от 23 сентября в рублях от держателей с правами в Евроклире. Однако возможность такой выплаты зависит от получения разрешения от регуляторов (насколько мы понимаем, от НРД), которого у ПМХ пока что нет.
⛽ Лукойл присоединяется к списку эмитентов, решивших обслуживать евробонды через замещающие облигации. Решение логично и полностью соответствует нашим ожиданиям. Дополнительных голосований компании не понадобится.
🔗 На повторном голосовании НЛМК получил согласие держателей еврооблигаций NLMKRU 26E на внесение изменений в документацию. Теперь у компании утверждены изменения по всем выпускам.
⛑️ Также на повторном голосовании заручился поддержкой бондхолдеров и СУЭК. Напомним, среди основных изменений, компания запрашивала разрешение на перенос купонов на дату погашения и освобождение от ковенант и некоторых events of default, что разительно отличается от содержания голосований прочих российских эмитентов евробондов.
👀 Ждем новостей о результатах уже завершившихся голосований ММК, ФосАгро, Русала и Сибура.
#corpbonds #domodedovo #koks #lukoil #nlmk #suek
@pro_bonds
🛩️ На прошлой неделе с голосованием вышел Домодедово (HCDNDA 23 и HCDNDA 28). К утверждению:
• смена трасти (на i2) и запрос на упрощенную процедуру его дальнейшей потенциальной замены,
• внедрение альтернативного платежного механизма (с выплатами в альтернативной валюте) [компания также хочет платить и заинтересованным держателям с правами в Евроклире],
• упрощение процедуры списания выкупленных бумаг в Евроклире,
• продление льготного периода (с 5 раб. дней до 15),
• перенос августовских купонов (от 8 и 15 августа) на 15-ый рабочий день после вступления пакета изменений в силу (в случае успеха на голосовании с первого раза - на начало ноября), выплаты будут произведены по новым правилам.
Проголосовать можно до 11 октября, собрания состоятся 13 октября. Держателей с правами в российских депозитариях в выпусках Домодедово больше половины, поэтому у голосований хорошие шансы на успех.
⚙️ Успешным оказалось голосование у ПМХ (IMHRUS 25). Важно, что компания также принимает заявки на прямые выплаты купона от 23 сентября в рублях от держателей с правами в Евроклире. Однако возможность такой выплаты зависит от получения разрешения от регуляторов (насколько мы понимаем, от НРД), которого у ПМХ пока что нет.
⛽ Лукойл присоединяется к списку эмитентов, решивших обслуживать евробонды через замещающие облигации. Решение логично и полностью соответствует нашим ожиданиям. Дополнительных голосований компании не понадобится.
🔗 На повторном голосовании НЛМК получил согласие держателей еврооблигаций NLMKRU 26E на внесение изменений в документацию. Теперь у компании утверждены изменения по всем выпускам.
⛑️ Также на повторном голосовании заручился поддержкой бондхолдеров и СУЭК. Напомним, среди основных изменений, компания запрашивала разрешение на перенос купонов на дату погашения и освобождение от ковенант и некоторых events of default, что разительно отличается от содержания голосований прочих российских эмитентов евробондов.
👀 Ждем новостей о результатах уже завершившихся голосований ММК, ФосАгро, Русала и Сибура.
#corpbonds #domodedovo #koks #lukoil #nlmk #suek
@pro_bonds
⚡ 🔄 Какова степень замещения? Часть 2
Думаем, что многим, как и нам, интересно, сколько держателей с правами в Евроклире смогли просочиться через разные мостики и обменять евробонды на замещающие облигации.
• По нашим оценкам, пока что приток из Евроклира составил ок. 9% от объема размещенных замещающих бондов.
• Больше всего держателей из Евроклира притекло в новые бумаги Газпрома и Металлоинвеста (порядка 15%). Меньше всего – в бумаги Лукойла (~3% в среднем), что мы объясняем дороговизной этих бумаг на оффшоре (котируются в диапазоне 70-77пп vs. 55-60пп у Газпрома и Металлоинвеста).
• Оговоримся, что в эти оценки входят также и те поучаствовавшие в обмене держатели, чьи права учитывались в иных российских депозитариях и которые были "официально" приглашены к обмену. Тем не менее, мы видим связь между котировками на оффшоре и популярностью бумаг к обмену.
#corpbonds #gazprom #lukoil #metalloinvest
@pro_bonds
Думаем, что многим, как и нам, интересно, сколько держателей с правами в Евроклире смогли просочиться через разные мостики и обменять евробонды на замещающие облигации.
• По нашим оценкам, пока что приток из Евроклира составил ок. 9% от объема размещенных замещающих бондов.
• Больше всего держателей из Евроклира притекло в новые бумаги Газпрома и Металлоинвеста (порядка 15%). Меньше всего – в бумаги Лукойла (~3% в среднем), что мы объясняем дороговизной этих бумаг на оффшоре (котируются в диапазоне 70-77пп vs. 55-60пп у Газпрома и Металлоинвеста).
• Оговоримся, что в эти оценки входят также и те поучаствовавшие в обмене держатели, чьи права учитывались в иных российских депозитариях и которые были "официально" приглашены к обмену. Тем не менее, мы видим связь между котировками на оффшоре и популярностью бумаг к обмену.
#corpbonds #gazprom #lukoil #metalloinvest
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест: buyback от Лукойла, замещающие от Борца, голосования от Евраза и Газпрома
🛢️ Лукойл объявил о выкупе еврооблигаций (всех пяти выпусков) в российских депозитариях, с расчетами в рублях. Насколько мы понимаем, данное решение обусловлено тем, что ряд держателей с правами в российских депозитариях не успели предъявить свои бумаги к обмену. Выкуп продлится с 16 ноября по 16 декабря. Цены выкупа на 16 ноября - от 100% для LUKOIL 23 до 86.5% для LUKOIL 31.
🤼♂️ На этой неделе завершится grace-период у Борца (по BOINTE 26, купон от 17 сент.). Вчера компания сообщила, что 21 ноября приступит к размещению замещающих облигаций для BOINTE 26 (Борец Капитал, ЗО-2026), что соответствует нашим ожиданиям.
Недавно АКРА также сообщало, что Борец хочет дебютировать на рублевом рынке в 2023 г. (для рефинансирования займов, привлеченных на погашение BOINTE 22).
💧 Газпром продолжает идти по графику платежей, объявив на прошлой неделе голосования по GAZPRU 37, GAZPRU 28 и GAZPRU 26, которые платят купоны в феврале 2023 г. Набор изменений к утверждению стандартный, проголосовавшим "за" предлагается премия в размере €3.5 на $1000 номинала. Голосование продлится до 30 ноября, собрания состоятся 2 декабря.
• Газпром пока что пропустил голосования по вечным GAZPRU 3.9 Perp 25E и GAZPRU 4.6 Perp 25, которые платят в январе.
• Размещение замещающих облигаций также идет плавно, несколько дней назад ЦБ зарегистрировал новый выпуск Газпром Капитал, ЗО24-2-Е (заместит GAZPRU 24E 2.949, который платит в январе).
🛤️ Вчера Евраз объявил о старте голосований по двум своим выпускам EVRAZ 23 и EVRAZ 24. Они продлятся до 5 декабря, собрания запланированы на 7 декабря. Пакет запрашиваемых изменений довольно обширный. В частности, в него входит смена трасти на Legal Capital Investor Services (санкционные компании не могут пользоваться услугами i2, поэтому выбирают российскую LCPIS, как уже сделала ММК), а также предложения по механизму замены эмитента (Evraz plc).
Мы находимся в процессе поиска меморандума голосования, чтобы выяснить, есть ли у Евраза намерение платить в российские депозитарии по 430 Указу.
💡 Напомним, Евраз - одна из двух компаний-эмитентов евробондов (вместе с VEON), которые формально не попадают под действие 430 Указа.
#corpbonds #lukoil #borets #evraz #gazprom
@pro_bonds
🛢️ Лукойл объявил о выкупе еврооблигаций (всех пяти выпусков) в российских депозитариях, с расчетами в рублях. Насколько мы понимаем, данное решение обусловлено тем, что ряд держателей с правами в российских депозитариях не успели предъявить свои бумаги к обмену. Выкуп продлится с 16 ноября по 16 декабря. Цены выкупа на 16 ноября - от 100% для LUKOIL 23 до 86.5% для LUKOIL 31.
🤼♂️ На этой неделе завершится grace-период у Борца (по BOINTE 26, купон от 17 сент.). Вчера компания сообщила, что 21 ноября приступит к размещению замещающих облигаций для BOINTE 26 (Борец Капитал, ЗО-2026), что соответствует нашим ожиданиям.
Недавно АКРА также сообщало, что Борец хочет дебютировать на рублевом рынке в 2023 г. (для рефинансирования займов, привлеченных на погашение BOINTE 22).
💧 Газпром продолжает идти по графику платежей, объявив на прошлой неделе голосования по GAZPRU 37, GAZPRU 28 и GAZPRU 26, которые платят купоны в феврале 2023 г. Набор изменений к утверждению стандартный, проголосовавшим "за" предлагается премия в размере €3.5 на $1000 номинала. Голосование продлится до 30 ноября, собрания состоятся 2 декабря.
• Газпром пока что пропустил голосования по вечным GAZPRU 3.9 Perp 25E и GAZPRU 4.6 Perp 25, которые платят в январе.
• Размещение замещающих облигаций также идет плавно, несколько дней назад ЦБ зарегистрировал новый выпуск Газпром Капитал, ЗО24-2-Е (заместит GAZPRU 24E 2.949, который платит в январе).
🛤️ Вчера Евраз объявил о старте голосований по двум своим выпускам EVRAZ 23 и EVRAZ 24. Они продлятся до 5 декабря, собрания запланированы на 7 декабря. Пакет запрашиваемых изменений довольно обширный. В частности, в него входит смена трасти на Legal Capital Investor Services (санкционные компании не могут пользоваться услугами i2, поэтому выбирают российскую LCPIS, как уже сделала ММК), а также предложения по механизму замены эмитента (Evraz plc).
Мы находимся в процессе поиска меморандума голосования, чтобы выяснить, есть ли у Евраза намерение платить в российские депозитарии по 430 Указу.
💡 Напомним, Евраз - одна из двух компаний-эмитентов евробондов (вместе с VEON), которые формально не попадают под действие 430 Указа.
#corpbonds #lukoil #borets #evraz #gazprom
@pro_bonds
💥 🛢️ Лукойл: снижает цены выкупа еврооблигаций
• Второй день подряд цены выкупа евробондов Лукойла (согласно раскрытию на бирже) находятся на "пониженном" уровне 73-92% (в зависимости от срочности) против 85-100% в предыдущие дни.
• Сильнее всего цена выкупа просела для LUKOIL 26 (-20пп), слабее - для короткого LUKOIL 23 (-8пп).
🤔 На первый взгляд такая динамика цен может показаться нелогичной, учитывая намерение Лукойла выкупить "остатки" евробондов в локальной инфраструктуре. В то же время это может служить сигналом для таких держателей, что им стоит поторопиться с участием в выкупе.
📆 Напомним, выкуп продлится до 16 декабря.
#corpbonds #lukoil
@pro_bonds
• Второй день подряд цены выкупа евробондов Лукойла (согласно раскрытию на бирже) находятся на "пониженном" уровне 73-92% (в зависимости от срочности) против 85-100% в предыдущие дни.
• Сильнее всего цена выкупа просела для LUKOIL 26 (-20пп), слабее - для короткого LUKOIL 23 (-8пп).
🤔 На первый взгляд такая динамика цен может показаться нелогичной, учитывая намерение Лукойла выкупить "остатки" евробондов в локальной инфраструктуре. В то же время это может служить сигналом для таких держателей, что им стоит поторопиться с участием в выкупе.
📆 Напомним, выкуп продлится до 16 декабря.
#corpbonds #lukoil
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест: консент ПМХ, итоги замещения у ММК, Борца и Совкомфлота, новые замещающие бонды от Газпрома, итоги консента Евраза, завершение buyback Лукойла
⛑️ ПМХ (Кокс) вчера анонсировал новый консент (второй по счету), где просит держателей IMHRUS 25 еще сильнее продлить grace-период (с 50 до 90 календарных дней), упростить канселяцию выкупленных бумаг (ранее не запрашивалось) и расширить альтернативный платежный метод, включив в него опцию прямых платежей в валюте желающим инвесторам (с правами в Евроклире). Последнее, насколько мы понимаем, будет возможно через несанкционное третье лицо (эту опцию ПМХ также вводит к утверждению). ПМХ - первая компания, которая рассматривает внедрение такой опции платежа в Евроклир, еще сильнее разрушая структуру евробонда. Голосование будет письменным (требуется 75% голосов для успешного завершения), продлится до 20 декабря. Запрос на упрощение канселяции в текущих условиях можно трактовать как подготовку компании к потенциальному "принудительному" замещению (которое активно обсуждается для всех российских эмитентов евробондов).
⛓️ ММК завершил замещение (заместив 62% MAGNRM 24). Объем размещенных бумаг в разы выше тех объемов, которые учитывались в НРД: по нашим оценкам, такое превышение является рекордом среди состоявшихся замещений. Напомним, что компания предлагала поучаствовать в обмене всем держателям (в т.ч. с правами в Евроклире по механизму уступки прав), но мы полагаем, что в силу SDN-статуса ММК в замещении участвовали "дружественные" лица / связанные стороны компании, которые (пока действовала лицензия) выкупали бумаги в Евроклире. Первый платеж по ЗО ММК состоится сегодня.
🤼♂️ Борец и Совкомфлот также завершили размещение ЗО, заместив 63% и 76% BOINTE 26 и SCFRU 23, соответственно, что согласуется с объемами, которые учитывались в НРД (при этом, как у ММК, обмен предлагался всем держателям). По новому выпуску Борец также выплатил "пропущенный" (от 17 сентября) купон по BOINTE 26.
💧 Газпром подтвердил свои планы о "втором раунде" замещения для держателей в локальной инфраструктуре, кто в первом раунде не поучаствовал.
🧷 НорНикель также не отрицает опцию размещения замещающих бондов (логично на фоне разговоров о потенциальном "принудительном" замещении). Компания также сообщила, что сентябрьские-октябрьские "урезанные" платежи по всем выпускам компании дошли (хотя бы выборочно) до держателей с правами в Евроклире.
🛤️ Евраз сообщил, что заручился поддержкой необходимого количества держателей EVRAZ 23. По EVRAZ 24 кворум не был достигнут, собрание перенесено на 22 декабря (сбор голосов до 20 декабря). Напомним, компания, в частности, просила освободить эмитента (холдинг EVRAZ plc) от всех ковенант и внедрить новую процедуру замены эмитента. Последнее, насколько мы понимаем, направлено на то, чтобы продолжать платить держателям в валюте.
🛢️ На этой неделе (в пятницу) завершается процедура выкупа еврооблигаций Лукойла в локальном периметре. После снижения до 73-92% в конце ноября, Лукойл больше не менял цены выкупа.
#corpbonds #koks #mmk #borets #sovcomflot #gazprom #nornickel #evraz #lukoil
@pro_bonds
⛑️ ПМХ (Кокс) вчера анонсировал новый консент (второй по счету), где просит держателей IMHRUS 25 еще сильнее продлить grace-период (с 50 до 90 календарных дней), упростить канселяцию выкупленных бумаг (ранее не запрашивалось) и расширить альтернативный платежный метод, включив в него опцию прямых платежей в валюте желающим инвесторам (с правами в Евроклире). Последнее, насколько мы понимаем, будет возможно через несанкционное третье лицо (эту опцию ПМХ также вводит к утверждению). ПМХ - первая компания, которая рассматривает внедрение такой опции платежа в Евроклир, еще сильнее разрушая структуру евробонда. Голосование будет письменным (требуется 75% голосов для успешного завершения), продлится до 20 декабря. Запрос на упрощение канселяции в текущих условиях можно трактовать как подготовку компании к потенциальному "принудительному" замещению (которое активно обсуждается для всех российских эмитентов евробондов).
⛓️ ММК завершил замещение (заместив 62% MAGNRM 24). Объем размещенных бумаг в разы выше тех объемов, которые учитывались в НРД: по нашим оценкам, такое превышение является рекордом среди состоявшихся замещений. Напомним, что компания предлагала поучаствовать в обмене всем держателям (в т.ч. с правами в Евроклире по механизму уступки прав), но мы полагаем, что в силу SDN-статуса ММК в замещении участвовали "дружественные" лица / связанные стороны компании, которые (пока действовала лицензия) выкупали бумаги в Евроклире. Первый платеж по ЗО ММК состоится сегодня.
🤼♂️ Борец и Совкомфлот также завершили размещение ЗО, заместив 63% и 76% BOINTE 26 и SCFRU 23, соответственно, что согласуется с объемами, которые учитывались в НРД (при этом, как у ММК, обмен предлагался всем держателям). По новому выпуску Борец также выплатил "пропущенный" (от 17 сентября) купон по BOINTE 26.
💧 Газпром подтвердил свои планы о "втором раунде" замещения для держателей в локальной инфраструктуре, кто в первом раунде не поучаствовал.
🧷 НорНикель также не отрицает опцию размещения замещающих бондов (логично на фоне разговоров о потенциальном "принудительном" замещении). Компания также сообщила, что сентябрьские-октябрьские "урезанные" платежи по всем выпускам компании дошли (хотя бы выборочно) до держателей с правами в Евроклире.
🛤️ Евраз сообщил, что заручился поддержкой необходимого количества держателей EVRAZ 23. По EVRAZ 24 кворум не был достигнут, собрание перенесено на 22 декабря (сбор голосов до 20 декабря). Напомним, компания, в частности, просила освободить эмитента (холдинг EVRAZ plc) от всех ковенант и внедрить новую процедуру замены эмитента. Последнее, насколько мы понимаем, направлено на то, чтобы продолжать платить держателям в валюте.
🛢️ На этой неделе (в пятницу) завершается процедура выкупа еврооблигаций Лукойла в локальном периметре. После снижения до 73-92% в конце ноября, Лукойл больше не менял цены выкупа.
#corpbonds #koks #mmk #borets #sovcomflot #gazprom #nornickel #evraz #lukoil
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест: Лукойл, Газпром, ПМХ, Евраз и ПИК
🛢Лукойл завершил процесс выкупа своих еврооблигаций, учитываемых в локальном периметре. О результатах процедуры пока не сообщалось.
💧Газпром разместил замещающий выпуск для GAZPRU 31 (замещен 41% оригинального объема), который платит купон в январе. Информации по поводу результатов замещения GAZPRU 29 на текущий момент мы не видели (прием оферт закончился 16 декабря).
✅ Голосования:
💧На повторном собрании Газпром заручился поддержкой держателей GAZPRU 28, GAZPRU 26 и GAZPRU 37 на внесение изменений в документацию. Данные выпуски платят купоны в феврале (ожидаем запуск процесса размещения ЗО, ЦБ зарегистрировал выпуски). На горизонте купонных платежей до середины февраля, у Газпрома пока что пропущены голосования по вечным евробондам (GAZPRU 3.9 Perp 25E, GAZPRU 4.6 Perp 25): высока вероятность, что размещения ЗО для данных выпусков пройдут уже после очередных купонных платежей (26.01).
⛑ Вчера (20 декабря) завершилось голосование у ПМХ (выпуск IMHRUS 25), но пока что компания не огласила его результаты. Напомним, эмитент запросил у держателей дальнейшее продление grace-периода (до 90 календарных дней), внедрение упрощенной канселяции и расширение альтернативного платежного метода (в частности, включение в него опции прямых платежей в валюте желающим держателям с правами в Евроклире, что, насколько мы понимаем, будет осуществлено через несанкционное третье лицо).
🛤 Завтра состоится повторное собрание среди держателей EVRAZ 24 (по EVRAZ 23 изменения уже вступили в силу). Напомним, компания, в частности, просила освободить эмитента (холдинг EVRAZ plc) от всех ковенант и внедрить новую процедуру замены эмитента. Последнее, насколько мы понимаем, направлено на то, чтобы продолжать платить держателям в валюте.
🏗 До конца года должно состояться собрание держателей PIKCOR 26 (собрание 28 декабря).
#corpbonds #koks #pik #gazprom #evraz #lukoil
@pro_bonds
🛢Лукойл завершил процесс выкупа своих еврооблигаций, учитываемых в локальном периметре. О результатах процедуры пока не сообщалось.
💧Газпром разместил замещающий выпуск для GAZPRU 31 (замещен 41% оригинального объема), который платит купон в январе. Информации по поводу результатов замещения GAZPRU 29 на текущий момент мы не видели (прием оферт закончился 16 декабря).
✅ Голосования:
💧На повторном собрании Газпром заручился поддержкой держателей GAZPRU 28, GAZPRU 26 и GAZPRU 37 на внесение изменений в документацию. Данные выпуски платят купоны в феврале (ожидаем запуск процесса размещения ЗО, ЦБ зарегистрировал выпуски). На горизонте купонных платежей до середины февраля, у Газпрома пока что пропущены голосования по вечным евробондам (GAZPRU 3.9 Perp 25E, GAZPRU 4.6 Perp 25): высока вероятность, что размещения ЗО для данных выпусков пройдут уже после очередных купонных платежей (26.01).
⛑ Вчера (20 декабря) завершилось голосование у ПМХ (выпуск IMHRUS 25), но пока что компания не огласила его результаты. Напомним, эмитент запросил у держателей дальнейшее продление grace-периода (до 90 календарных дней), внедрение упрощенной канселяции и расширение альтернативного платежного метода (в частности, включение в него опции прямых платежей в валюте желающим держателям с правами в Евроклире, что, насколько мы понимаем, будет осуществлено через несанкционное третье лицо).
🛤 Завтра состоится повторное собрание среди держателей EVRAZ 24 (по EVRAZ 23 изменения уже вступили в силу). Напомним, компания, в частности, просила освободить эмитента (холдинг EVRAZ plc) от всех ковенант и внедрить новую процедуру замены эмитента. Последнее, насколько мы понимаем, направлено на то, чтобы продолжать платить держателям в валюте.
🏗 До конца года должно состояться собрание держателей PIKCOR 26 (собрание 28 декабря).
#corpbonds #koks #pik #gazprom #evraz #lukoil
@pro_bonds
⚡📃 RegS/144A: тип транша имеет значение
🤔 Исходя из нашей коммуникации с рынком, в процессе замещения компании и инвесторы сталкиваются со сложностями при канселяции бумаг, которые размещены по правилу 144А (размещенные в США) с хранением глобальной ноты в DTC (имеют ISIN, начинающийся с US) и не были заблаговременно конвертированы в формат RegS (вне США). Дело в том, что в этом случае при подаче инструкций цепочка существенно удлиняется и включает в себя звенья, которые отказываются от взаимодействия (в частности, JPM, являющийся посредником между американским депозитарием DTC и Евроклиром).
⛔ При подаче к обмену таких бумаг вероятность успеха замещения, насколько мы понимаем, является минимальной.
По нашим данным, с этой проблемой при проведении списания выкупленных бумаг или расчетов после прямых платежей столкнулись Лукойл и ФосАгро. Среди бумаг Газпрома, по которым обмен на замещающие облигации еще не был проведен или ЗО которых уже находятся в рынке, обращаем внимание держателей выпусков GAZPRU 27 4.95, GAZPRU 34, GAZPRU 28 и GAZPRU 37.
‼️ Настоятельно рекомендуем держателям с еврооблигациями с кодами на US, готовящимся к замещению, заблаговременно конвертировать их из 144А в RegS (UPD: т.е. вывести из DTC в Евроклир).
#corpbonds #gazprom #lukoil #phosagro
@pro_bonds
🤔 Исходя из нашей коммуникации с рынком, в процессе замещения компании и инвесторы сталкиваются со сложностями при канселяции бумаг, которые размещены по правилу 144А (размещенные в США) с хранением глобальной ноты в DTC (имеют ISIN, начинающийся с US) и не были заблаговременно конвертированы в формат RegS (вне США). Дело в том, что в этом случае при подаче инструкций цепочка существенно удлиняется и включает в себя звенья, которые отказываются от взаимодействия (в частности, JPM, являющийся посредником между американским депозитарием DTC и Евроклиром).
⛔ При подаче к обмену таких бумаг вероятность успеха замещения, насколько мы понимаем, является минимальной.
По нашим данным, с этой проблемой при проведении списания выкупленных бумаг или расчетов после прямых платежей столкнулись Лукойл и ФосАгро. Среди бумаг Газпрома, по которым обмен на замещающие облигации еще не был проведен или ЗО которых уже находятся в рынке, обращаем внимание держателей выпусков GAZPRU 27 4.95, GAZPRU 34, GAZPRU 28 и GAZPRU 37.
‼️ Настоятельно рекомендуем держателям с еврооблигациями с кодами на US, готовящимся к замещению, заблаговременно конвертировать их из 144А в RegS (UPD: т.е. вывести из DTC в Евроклир).
#corpbonds #gazprom #lukoil #phosagro
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест: выкуп от Сибура и Газпрома, прямой платеж от Лукойла
💧 В дополнение к оферте для держателей в НРД (на выкуп GAZPRU 23 CHF) Газпром в конце прошлой недели разместил аналогичную оферту и для держателей с правами в других российских депозитариях (не под НРД). Заявки на выкуп принимаются до 21 февраля (включительно) с расчетами 28 февраля (record date 17 февраля).
👀 Насколько мы понимаем, расчеты с держателями во внешней инфраструктуре (а таких в данном выпуске подавляющее большинство), состоятся по стандартной схеме (через платежного агента) в дату погашения GAZPRU 23 CHF 6 марта (с учетом grace-периода). Пока у нас нет данных, удалось ли Газпрому внести в эмиссионную документацию выпуска положения об упрощенном списании и продлении льготного периода до 14 рабочих дней (собрание состоялось 17 февраля).
🔄 Газпром приступил к замещению GAZPRU 25E (прием оферт до 28 февраля, record date 21 февраля). Ожидаем старта процесса замещения для GAZPRU 26E, замещающий выпуск ЗО26-1-Е зарегистрирован (платит ближайший купон в ту же дату, что и GAZPRU 25E, - 21 марта).
💰 Сибур сегодня объявил предложение о выкупе SIBUR 23, SIBUR 24 и SIBUR 25. Диапазон цен для SIBUR 23 и SIBUR 24 - 55-70% номинала, для SIBUR 25 - 50-65%, итоговая цена определится в рамках аукциона. Держателям также будет выплачен НКД. Заявки принимаются до 10 марта (через i2).
🧐 Мы не видим ограничений на круг держателей, которые могут предъявить бумаги к выкупу, однако, в нашем понимании, предложение в большей степени ориентировано на держателей во внешнем контуре (которые, по нашим данным, испытывают сложности с получением платежей от Сибура с июля 2022 г.).
🛢️ Лукойл обещает сегодня опубликовать подробные условия погашения LUKOIL 23 для внешних держателей посредством прямого платежа (насколько мы понимаем, в рублях). По календарю, погашение должно состояться 24 апреля 2023 г. Лукойл предложил опцию прямого платежа инвесторам, поскольку платежи через зарубежную инфраструктуру, которые компания производила в октябре-ноябре 2022 г., пока что не были должным образом доведены западной инфраструктурой до держателей.
#corpbonds #gazprom #sibur #lukoil
@pro_bonds
💧 В дополнение к оферте для держателей в НРД (на выкуп GAZPRU 23 CHF) Газпром в конце прошлой недели разместил аналогичную оферту и для держателей с правами в других российских депозитариях (не под НРД). Заявки на выкуп принимаются до 21 февраля (включительно) с расчетами 28 февраля (record date 17 февраля).
👀 Насколько мы понимаем, расчеты с держателями во внешней инфраструктуре (а таких в данном выпуске подавляющее большинство), состоятся по стандартной схеме (через платежного агента) в дату погашения GAZPRU 23 CHF 6 марта (с учетом grace-периода). Пока у нас нет данных, удалось ли Газпрому внести в эмиссионную документацию выпуска положения об упрощенном списании и продлении льготного периода до 14 рабочих дней (собрание состоялось 17 февраля).
🔄 Газпром приступил к замещению GAZPRU 25E (прием оферт до 28 февраля, record date 21 февраля). Ожидаем старта процесса замещения для GAZPRU 26E, замещающий выпуск ЗО26-1-Е зарегистрирован (платит ближайший купон в ту же дату, что и GAZPRU 25E, - 21 марта).
💰 Сибур сегодня объявил предложение о выкупе SIBUR 23, SIBUR 24 и SIBUR 25. Диапазон цен для SIBUR 23 и SIBUR 24 - 55-70% номинала, для SIBUR 25 - 50-65%, итоговая цена определится в рамках аукциона. Держателям также будет выплачен НКД. Заявки принимаются до 10 марта (через i2).
🧐 Мы не видим ограничений на круг держателей, которые могут предъявить бумаги к выкупу, однако, в нашем понимании, предложение в большей степени ориентировано на держателей во внешнем контуре (которые, по нашим данным, испытывают сложности с получением платежей от Сибура с июля 2022 г.).
🛢️ Лукойл обещает сегодня опубликовать подробные условия погашения LUKOIL 23 для внешних держателей посредством прямого платежа (насколько мы понимаем, в рублях). По календарю, погашение должно состояться 24 апреля 2023 г. Лукойл предложил опцию прямого платежа инвесторам, поскольку платежи через зарубежную инфраструктуру, которые компания производила в октябре-ноябре 2022 г., пока что не были должным образом доведены западной инфраструктурой до держателей.
#corpbonds #gazprom #sibur #lukoil
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест: перспективы выплат по перпам Тинькофф, погашение от Домодедово, альтернативные платежи от Лукойла и продление выкупа у Сибура
🏦 В соответствии с нашими ожиданиями, Тинькофф банк отменил купон по второму бессрочному суборду - AKBHC Perp 26 (выплата купона по которому была запланирована на 20 марта). В опубликованной вчера МСФО отчетности за 2022 г. банк обещает возобновить выплаты купонов по субордам, когда это станет юридически возможным: банк стремится найти выход из сложившейся ситуации к моменту следующих купонных выплат.
Иными словами, на наш взгляд, Тинькофф подтвердил наше предположение, что банк ожидает вступления в силу изменений в эмиссионную документацию, запрошенных у держателей в ходе голосования и в случае принятия которых эмитент получит "узаконенную" возможность платить во внешний контур в альтернативных валютах (в том числе, в юанях), не дискриминируя держателей. В начале марта состоялось повторное собрание держателей евробондов банка, но его итоги пока не оглашались публично. Мы по-прежнему исходим из того, что Тинькофф сможет возобновить выплаты по субордам в июне.
✈️ По нашим данным, за неделю до истечения льготного периода Домодедово осуществил платеж в российские депозитарии в рамках погашения HCDNDA 23 (льготный период - 15 рабочих дней от 15 февраля).
⛽ В связи с приближением серии купонных выплат по еврооблигациям, которые запланированы на конец апреля-начало мая, Лукойл предложил держателям LUKOIL 26, LUKOIL 27, LUKOIL 30 и LUKOIL 31 альтернативный метод их получения (прямые платежи). В середине февраля такая же опция была предложена держателям LUKOIL 23 (подлежит погашению 24 апреля). В данном случае круг держателей, на которых ориентируется Лукойл, - это внешние держатели, которые испытывают сложности с получением платежей с осени 2022 г. (т.е. после того как Лукойл стал отправлять в Евроклир "урезанные" платежи после завершения процесса замещения).
🛢️ Сибур продлил до 7 апреля действие предложения о выкупе еврооблигаций SIBUR 23, SIBUR 24 и SIBUR 25 из-за необходимости согласования выкупов с правительственной комиссией в соответствии с требованиями Указа № 138 от 3 марта. Прием заявок изначально должен был завершиться 10 марта. Напомним, что предложение Сибура не устанавливало ограничений на потенциальный круг держателей, которые могут предъявить бумаги к выкупу, однако, в нашем понимании, оно в большей степени ориентировано на держателей во внешнем контуре (которые, по нашим данным, испытывают сложности с получением платежей от Сибура с июля 2022 г.).
UPD: Тинькофф получил согласие инвесторов на внедрение альтернативного платежного метода.
#corpbonds #tinkoff #dme #sibur #lukoil
@pro_bonds
🏦 В соответствии с нашими ожиданиями, Тинькофф банк отменил купон по второму бессрочному суборду - AKBHC Perp 26 (выплата купона по которому была запланирована на 20 марта). В опубликованной вчера МСФО отчетности за 2022 г. банк обещает возобновить выплаты купонов по субордам, когда это станет юридически возможным: банк стремится найти выход из сложившейся ситуации к моменту следующих купонных выплат.
Иными словами, на наш взгляд, Тинькофф подтвердил наше предположение, что банк ожидает вступления в силу изменений в эмиссионную документацию, запрошенных у держателей в ходе голосования и в случае принятия которых эмитент получит "узаконенную" возможность платить во внешний контур в альтернативных валютах (в том числе, в юанях), не дискриминируя держателей. В начале марта состоялось повторное собрание держателей евробондов банка, но его итоги пока не оглашались публично. Мы по-прежнему исходим из того, что Тинькофф сможет возобновить выплаты по субордам в июне.
✈️ По нашим данным, за неделю до истечения льготного периода Домодедово осуществил платеж в российские депозитарии в рамках погашения HCDNDA 23 (льготный период - 15 рабочих дней от 15 февраля).
⛽ В связи с приближением серии купонных выплат по еврооблигациям, которые запланированы на конец апреля-начало мая, Лукойл предложил держателям LUKOIL 26, LUKOIL 27, LUKOIL 30 и LUKOIL 31 альтернативный метод их получения (прямые платежи). В середине февраля такая же опция была предложена держателям LUKOIL 23 (подлежит погашению 24 апреля). В данном случае круг держателей, на которых ориентируется Лукойл, - это внешние держатели, которые испытывают сложности с получением платежей с осени 2022 г. (т.е. после того как Лукойл стал отправлять в Евроклир "урезанные" платежи после завершения процесса замещения).
🛢️ Сибур продлил до 7 апреля действие предложения о выкупе еврооблигаций SIBUR 23, SIBUR 24 и SIBUR 25 из-за необходимости согласования выкупов с правительственной комиссией в соответствии с требованиями Указа № 138 от 3 марта. Прием заявок изначально должен был завершиться 10 марта. Напомним, что предложение Сибура не устанавливало ограничений на потенциальный круг держателей, которые могут предъявить бумаги к выкупу, однако, в нашем понимании, оно в большей степени ориентировано на держателей во внешнем контуре (которые, по нашим данным, испытывают сложности с получением платежей от Сибура с июля 2022 г.).
UPD: Тинькофф получил согласие инвесторов на внедрение альтернативного платежного метода.
#corpbonds #tinkoff #dme #sibur #lukoil
@pro_bonds
🤔 Заместить и погасить: у кого из эмитентов есть стимулы к досрочному погашению ЗО?
⚓ В пятницу Совкомфлот объявил о своем намерении досрочно погасить замещающий бонд СКФ ЗО2023 (по 100% + НКД). Досрочное погашение состоится 24 апреля, в то время как плановая дата погашения - 16 июня 2023 г. Эмитент воспользуется опцией досрочного погашения (такое право есть в течение 3 месяцев до плановой даты - 3 мес. par call) в рамках эмиссионной документации замещающего бонда. Насколько мы понимаем, для досрочного погашения компания воспользуется привлеченными недавно средствами в рамках юаневого выпуска [по текущему курсу новый выпуск CNY 2.6 млрд (купон 4.95%) ≈ объем СКФ ЗО2023 $ 377 млн (купон 5.38%)], обеспечив себе небольшую экономию на процентах.
🕵🏻♂️ Мы подробно разбирали особенности эмиссионки ЗО здесь и здесь.
❗ Среди прочих замещающих выпусков право на досрочное погашение есть еще и у Лукойла (по ЗО-26, ЗО-27, ЗО-30, ЗО-31). Напомним, по этим выпускам возможность досрочного погашения предусмотрена дважды в год - в дату окончания очередного купонного периода - по цене 101% + НКД.
📆 Ближайшая серия купонных платежей по ЗО Лукойла стартует 26 апреля и продлится до 6 мая. По документации, Лукойл обязан объявить о принятии решения о досрочном погашении не менее чем за 2 недели до окончания купонного периода (кстати, у Совкомфлота информирование должно было состояться раньше - не менее чем за 30 дней до погашения). Иными словами, если досрочные погашения будут реализованы Лукойлом этой весной, то стоит ждать об их объявлении до середины апреля.
👀 На наш взгляд, сейчас рынок оценивает вероятность исполнения компанией колл-опционов как низкую - в частности по "длинным" ЗО-27, ЗО-30, ЗО-31 (выпуски индикативно котируются по 87-90% номинала).
💡 Мы разделяем это мнение: Лукойлу нецелесообразно досрочно погашать ЗО, учитывая низкие ставки привлечения (ставки купона по данным выпускам 2.8-3.9%).
#corpbonds #sovcomflot #lukoil
@pro_bonds
⚓ В пятницу Совкомфлот объявил о своем намерении досрочно погасить замещающий бонд СКФ ЗО2023 (по 100% + НКД). Досрочное погашение состоится 24 апреля, в то время как плановая дата погашения - 16 июня 2023 г. Эмитент воспользуется опцией досрочного погашения (такое право есть в течение 3 месяцев до плановой даты - 3 мес. par call) в рамках эмиссионной документации замещающего бонда. Насколько мы понимаем, для досрочного погашения компания воспользуется привлеченными недавно средствами в рамках юаневого выпуска [по текущему курсу новый выпуск CNY 2.6 млрд (купон 4.95%) ≈ объем СКФ ЗО2023 $ 377 млн (купон 5.38%)], обеспечив себе небольшую экономию на процентах.
🕵🏻♂️ Мы подробно разбирали особенности эмиссионки ЗО здесь и здесь.
❗ Среди прочих замещающих выпусков право на досрочное погашение есть еще и у Лукойла (по ЗО-26, ЗО-27, ЗО-30, ЗО-31). Напомним, по этим выпускам возможность досрочного погашения предусмотрена дважды в год - в дату окончания очередного купонного периода - по цене 101% + НКД.
📆 Ближайшая серия купонных платежей по ЗО Лукойла стартует 26 апреля и продлится до 6 мая. По документации, Лукойл обязан объявить о принятии решения о досрочном погашении не менее чем за 2 недели до окончания купонного периода (кстати, у Совкомфлота информирование должно было состояться раньше - не менее чем за 30 дней до погашения). Иными словами, если досрочные погашения будут реализованы Лукойлом этой весной, то стоит ждать об их объявлении до середины апреля.
👀 На наш взгляд, сейчас рынок оценивает вероятность исполнения компанией колл-опционов как низкую - в частности по "длинным" ЗО-27, ЗО-30, ЗО-31 (выпуски индикативно котируются по 87-90% номинала).
💡 Мы разделяем это мнение: Лукойлу нецелесообразно досрочно погашать ЗО, учитывая низкие ставки привлечения (ставки купона по данным выпускам 2.8-3.9%).
#corpbonds #sovcomflot #lukoil
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест: Совкомфлот, ЕвроХим, Домодедово, Лукойл
🚢 Совкомфлот. Компания во второй раз продлила срок дозамещения SCFRU 28 – теперь оферты принимаются до 15 июня включительно. По последним данным, компания заместила 78% оригинального выпуска SCFRU 28. Участие в замещении могут принять все держатели, в том числе с правами в Евроклире (по механизму уступки прав).
🌱 ЕвроХим. В начале этой недели компания осуществила размещение ЕврХимБ1Р9, "замещающих" облигаций для выпуска EUCHEM 24. Объем размещения составил всего $25 млн (оригинальный объем EUCHEM 24 – $700 млн). Напомним, что, как и в случае с облигациями СУЭК (СУЭК-Ф1P7R), размещение которых состоялось в апреле, и ПИК (ПИК К 1P5), это было не замещение в чистом виде, а обмен в рамках существующей биржевой программы. По нашим данным, почти весь объем выпуска EUCHEM 24 хранился в локальной инфраструктуре. Поскольку компания снизила степень публичного раскрытия корпоративной информации до нуля, мы полагаем, что такой небольшой объем "замещения" связан вероятнее всего с тем, что либо держатели большей части выпуска, хранящейся в локальной инфраструктуре, являлись связанными сторонами, либо на сегодняшний день компания выкупила существенную часть EUCHEM 24.
🛩️ Домодедово. Компания сообщила, что денежные средства, направленные во внешний мир в рамках февральских платежей по евробондам (погашение HCDNDA 23 и купон по HCDNDA 28) по стандартному каналу, зависли на уровне платежного агента. При этом последний отказался возвращать их компании до тех пор, пока клиринговые системы не подтвердят свою позицию относительно данных платежей. Интересно, что, по информации от компании, по предыдущей серии купонов (от августа 2022 г., перенесенные на ноябрь 2022 г.) "урезанная" часть платежа, отторгнутая западной платежной системой, была возвращена компании, что позволило ей организовать прямые выплаты в рублях для держателей, чьи права на еврооблигации учитываются в Евроклире.
⛽ Лукойл. По нашим данным, компания в предыдущем евробондовом купонном периоде (апрель-май 2023 г.) осуществляла платежи по тем еврооблигациям в российских депозитариях, которые не были замещены. Примечательно, что в первом после замещения купонном периоде (октябрь-ноябрь 2022 г.) таких платежей не было, и насколько мы знаем, по незамещенной части Лукойл направлял платеж согласно изначальной эмиссионной документации.
#corpbonds #sovcomflot #eurochem #domodedovo #lukoil
@pro_bonds
🚢 Совкомфлот. Компания во второй раз продлила срок дозамещения SCFRU 28 – теперь оферты принимаются до 15 июня включительно. По последним данным, компания заместила 78% оригинального выпуска SCFRU 28. Участие в замещении могут принять все держатели, в том числе с правами в Евроклире (по механизму уступки прав).
🌱 ЕвроХим. В начале этой недели компания осуществила размещение ЕврХимБ1Р9, "замещающих" облигаций для выпуска EUCHEM 24. Объем размещения составил всего $25 млн (оригинальный объем EUCHEM 24 – $700 млн). Напомним, что, как и в случае с облигациями СУЭК (СУЭК-Ф1P7R), размещение которых состоялось в апреле, и ПИК (ПИК К 1P5), это было не замещение в чистом виде, а обмен в рамках существующей биржевой программы. По нашим данным, почти весь объем выпуска EUCHEM 24 хранился в локальной инфраструктуре. Поскольку компания снизила степень публичного раскрытия корпоративной информации до нуля, мы полагаем, что такой небольшой объем "замещения" связан вероятнее всего с тем, что либо держатели большей части выпуска, хранящейся в локальной инфраструктуре, являлись связанными сторонами, либо на сегодняшний день компания выкупила существенную часть EUCHEM 24.
🛩️ Домодедово. Компания сообщила, что денежные средства, направленные во внешний мир в рамках февральских платежей по евробондам (погашение HCDNDA 23 и купон по HCDNDA 28) по стандартному каналу, зависли на уровне платежного агента. При этом последний отказался возвращать их компании до тех пор, пока клиринговые системы не подтвердят свою позицию относительно данных платежей. Интересно, что, по информации от компании, по предыдущей серии купонов (от августа 2022 г., перенесенные на ноябрь 2022 г.) "урезанная" часть платежа, отторгнутая западной платежной системой, была возвращена компании, что позволило ей организовать прямые выплаты в рублях для держателей, чьи права на еврооблигации учитываются в Евроклире.
⛽ Лукойл. По нашим данным, компания в предыдущем евробондовом купонном периоде (апрель-май 2023 г.) осуществляла платежи по тем еврооблигациям в российских депозитариях, которые не были замещены. Примечательно, что в первом после замещения купонном периоде (октябрь-ноябрь 2022 г.) таких платежей не было, и насколько мы знаем, по незамещенной части Лукойл направлял платеж согласно изначальной эмиссионной документации.
#corpbonds #sovcomflot #eurochem #domodedovo #lukoil
@pro_bonds