🖥️ Монитор платежей по корпоративным евробондам РФ
• На прошлой неделе (11-17 апреля) плановый объем платежей по евробондам составлял $131 млн (купоны по 6 выпускам), из которых, по нашим данным, до держателей-нерезидентов дошло $65 млн.
✅ Успешно проведены платежи по купонам евробондов НорНикеля (GMKNRM 23, GMKNRM 22 6.625) и Полюса (PGILLN 28). У Полюса платеж прошел без проблем, несмотря на то что бывший (см. пост) главный бенефициар Саид Керимов попал в санкционные списки ЕС и Великобритании.
❓ Мы не нашли подтверждений, что платеж по евровому евробонду Газпрома (GAZPRU 25E 2.95) дошел до держателей-нерезидентов. Хотя Газпром уже осуществлял платежи по евробондам в евро (21 марта по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E), GAZPRU 25E 2.95 выпущен в рамках другой программы и, как минимум, имеет опцию смены валюты платежа и другого платежного агента (Citibank (London branch) vs. Deutsche bank (London branch) по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E).
❌ У Северстали добавился еще один «зависший» платеж по купону (по CHMFRU 22), льготный период по нему истекает 22 апреля. Еще один евробонд CHMFRU 24 находится в статусе дефолта. Текущий неплатеж по CHMFRU 22 не приведет к активации cross-default (порог $150 млн).
❌ Проблемы с платежом возникли и у ГТЛК (GTLKOA 25) - компания недавно попала в санкционный список ЕС (5ый пакет).
🗓️ На этой неделе (18-24 апреля) график платежей еще легче: эмитенты должны выплатить купоны по 5 евробондам на общую сумму $72 млн. В их числе РЖД (рублевый евробонд RURAIL 24 7.9), Металлоинвест (METINR 28; доля Усманова ниже контролирующей), Уралкалий (URKARM 24; см. пост), ФосАгро (PHORRU 23) и Лукойл (LUKOIL 23, доля Алекперова ниже контролирующей).
❗ Уралкалий уже столкнулся с ограничением обслуживания предэкспортного кредита (агент - Crédit Agricole). На прошлой неделе компания заявила о поиске альтернативных способов обслуживания евробондов и призвала держателей выпуска URKARM 24 в срочном порядке связаться с компанией (доля резидентов в выпуске - 88%).
‼️ Пока непонятно, как будет реализована на практике выпущенная 12 апреля рекомендация Минфина/ЦБ прекратить выдачу разрешений на выплаты по евробондам в порядке, установленным документацией. В том числе неясно, касается это исключительно новых разрешений или также аннулирует ранее выданные разрешения. В первом случае данное распоряжение ставит под риск не плативших ранее заемщиков (таких как Уралкалий, Лукойл, Металлоинвест, ММК, Домодедово, ПИК, МТС), хотя мы и не исключаем, что компании могли получить соответствующие разрешения заранее. Напоминаем, что разрешения являются срочными - они выдавались на срок 3 месяца (с правом продления).
#corpbonds #severstal #gtlk #polyus #uralkali #lukoil
@pro_bonds
• На прошлой неделе (11-17 апреля) плановый объем платежей по евробондам составлял $131 млн (купоны по 6 выпускам), из которых, по нашим данным, до держателей-нерезидентов дошло $65 млн.
✅ Успешно проведены платежи по купонам евробондов НорНикеля (GMKNRM 23, GMKNRM 22 6.625) и Полюса (PGILLN 28). У Полюса платеж прошел без проблем, несмотря на то что бывший (см. пост) главный бенефициар Саид Керимов попал в санкционные списки ЕС и Великобритании.
❓ Мы не нашли подтверждений, что платеж по евровому евробонду Газпрома (GAZPRU 25E 2.95) дошел до держателей-нерезидентов. Хотя Газпром уже осуществлял платежи по евробондам в евро (21 марта по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E), GAZPRU 25E 2.95 выпущен в рамках другой программы и, как минимум, имеет опцию смены валюты платежа и другого платежного агента (Citibank (London branch) vs. Deutsche bank (London branch) по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E).
❌ У Северстали добавился еще один «зависший» платеж по купону (по CHMFRU 22), льготный период по нему истекает 22 апреля. Еще один евробонд CHMFRU 24 находится в статусе дефолта. Текущий неплатеж по CHMFRU 22 не приведет к активации cross-default (порог $150 млн).
❌ Проблемы с платежом возникли и у ГТЛК (GTLKOA 25) - компания недавно попала в санкционный список ЕС (5ый пакет).
🗓️ На этой неделе (18-24 апреля) график платежей еще легче: эмитенты должны выплатить купоны по 5 евробондам на общую сумму $72 млн. В их числе РЖД (рублевый евробонд RURAIL 24 7.9), Металлоинвест (METINR 28; доля Усманова ниже контролирующей), Уралкалий (URKARM 24; см. пост), ФосАгро (PHORRU 23) и Лукойл (LUKOIL 23, доля Алекперова ниже контролирующей).
❗ Уралкалий уже столкнулся с ограничением обслуживания предэкспортного кредита (агент - Crédit Agricole). На прошлой неделе компания заявила о поиске альтернативных способов обслуживания евробондов и призвала держателей выпуска URKARM 24 в срочном порядке связаться с компанией (доля резидентов в выпуске - 88%).
‼️ Пока непонятно, как будет реализована на практике выпущенная 12 апреля рекомендация Минфина/ЦБ прекратить выдачу разрешений на выплаты по евробондам в порядке, установленным документацией. В том числе неясно, касается это исключительно новых разрешений или также аннулирует ранее выданные разрешения. В первом случае данное распоряжение ставит под риск не плативших ранее заемщиков (таких как Уралкалий, Лукойл, Металлоинвест, ММК, Домодедово, ПИК, МТС), хотя мы и не исключаем, что компании могли получить соответствующие разрешения заранее. Напоминаем, что разрешения являются срочными - они выдавались на срок 3 месяца (с правом продления).
#corpbonds #severstal #gtlk #polyus #uralkali #lukoil
@pro_bonds
⚡ На прошлой неделе (23.11.2022) ЦБ выпустил разъяснение к Указам 95, 430 и 529.
Из важного, ЦБ поясняет, какие российские юридические лица имеют "обязательства, связанные с еврооблигациями":
1️⃣ если российское юрлицо указано в эмиссионке (например, в качестве поручителя или является лицом, на финансирование деятельности которого привлекаются средства),
2️⃣ если российское юрлицо входит в одну группу вместе с иностранным эмитентом,
3️⃣ если российское юрлицо / иностранный эмитент прямо или косвенно контролирует иностр. эмитента / росс. юрлицо, соответственно.
‼️ 1️⃣ и 2️⃣ описывают случай ГТЛК, в то время как 2️⃣ и 3️⃣ – Евраз, VEON и Альфа-Банк.
👀 VEON находится в процессе расчетов с локальными инвесторами, тогда как Евраз пока что занимается сменой эмитента, чтобы платить валюту в Евроклир. Альфа-Банк, в связи с блокировкой расчетов по старшим евробондам (заемщиком по которым является кипрский холдинг ABHF), не смог перечислить держателям средства от погашения евробонда в франках. ГТЛК не платит по евробондам вовсе, ожидая лицензии от западных регуляторов.
❗ Согласно последнему пункту документа, разъяснение применяется с момента опубликования (23.11). В нашем понимании, это означает, что у данного решения нет обратной силы. Те держатели, кто не получили купоны/тело долга до этой даты, к сожалению, вряд ли могут рассчитывать на компенсацию задним числом.
#corpbonds #veon #evraz #alfa #gtlk
@pro_bonds
Из важного, ЦБ поясняет, какие российские юридические лица имеют "обязательства, связанные с еврооблигациями":
1️⃣ если российское юрлицо указано в эмиссионке (например, в качестве поручителя или является лицом, на финансирование деятельности которого привлекаются средства),
2️⃣ если российское юрлицо входит в одну группу вместе с иностранным эмитентом,
3️⃣ если российское юрлицо / иностранный эмитент прямо или косвенно контролирует иностр. эмитента / росс. юрлицо, соответственно.
‼️ 1️⃣ и 2️⃣ описывают случай ГТЛК, в то время как 2️⃣ и 3️⃣ – Евраз, VEON и Альфа-Банк.
👀 VEON находится в процессе расчетов с локальными инвесторами, тогда как Евраз пока что занимается сменой эмитента, чтобы платить валюту в Евроклир. Альфа-Банк, в связи с блокировкой расчетов по старшим евробондам (заемщиком по которым является кипрский холдинг ABHF), не смог перечислить держателям средства от погашения евробонда в франках. ГТЛК не платит по евробондам вовсе, ожидая лицензии от западных регуляторов.
❗ Согласно последнему пункту документа, разъяснение применяется с момента опубликования (23.11). В нашем понимании, это означает, что у данного решения нет обратной силы. Те держатели, кто не получили купоны/тело долга до этой даты, к сожалению, вряд ли могут рассчитывать на компенсацию задним числом.
#corpbonds #veon #evraz #alfa #gtlk
@pro_bonds
🎈 Подарок инвесторам от ГТЛК
7 августа на совете директоров ГТЛК приняла решение действовать в рамках нормативной базы и исполнить обязательства по еврооблигациям в соответствии с Указом №430 перед держателями в российских депозитариях.
Интересно, что максимальная сумма выплат ограничена 160 млрд руб. ($1.64 млрд по текущему курсу).
По нашим оценкам, по текущему курсу будущие платежи по еврооблигациям держателям с правами в НРД составляют ~90% от этой суммы.
#corpbonds #gtlk
@pro_bonds
7 августа на совете директоров ГТЛК приняла решение действовать в рамках нормативной базы и исполнить обязательства по еврооблигациям в соответствии с Указом №430 перед держателями в российских депозитариях.
Интересно, что максимальная сумма выплат ограничена 160 млрд руб. ($1.64 млрд по текущему курсу).
По нашим оценкам, по текущему курсу будущие платежи по еврооблигациям держателям с правами в НРД составляют ~90% от этой суммы.
#corpbonds #gtlk
@pro_bonds
🖥📆 Монитор платежей по корпоративным евробондам РФ: календарь на ноябрь
🌡️ Интенсивность платежей по еврооблигациям и их замещайкам в ноябре будет повышенной благодаря погашениям двух выпусков - GAZPRU 23E (ГазКЗ-23Е) на €1 млрд (17 ноября) и VEBBNK 23 на $1.15 млрд (21 ноября). По нашим данным, в российском депозитарном контуре находится порядка половины выпуска VEBBNK 23.
👀 За чем следить в ноябре?
• Завтра, 2 ноября, ГТЛК должна выплатить все пропущенные с апреля 2022 г. купоны (а это ок. $86 млн, по нашим оценкам). Не исключаем, что в течение месяца будет завершена регистрация замещающих выпусков эмитента в ЦБ.
• 9 ноября завершается прием оферт в рамках обмена EUCHEM 24 и SUEK 26. Напомним, это не замещение в чистом виде, а обмен в рамках существующей бондовой программы.
• 12 ноября завершается голосование у ТМК (собрания запланированы на 14 ноября).
#corpbonds #gtlk #tmk
@pro_bonds
🌡️ Интенсивность платежей по еврооблигациям и их замещайкам в ноябре будет повышенной благодаря погашениям двух выпусков - GAZPRU 23E (ГазКЗ-23Е) на €1 млрд (17 ноября) и VEBBNK 23 на $1.15 млрд (21 ноября). По нашим данным, в российском депозитарном контуре находится порядка половины выпуска VEBBNK 23.
👀 За чем следить в ноябре?
• Завтра, 2 ноября, ГТЛК должна выплатить все пропущенные с апреля 2022 г. купоны (а это ок. $86 млн, по нашим оценкам). Не исключаем, что в течение месяца будет завершена регистрация замещающих выпусков эмитента в ЦБ.
• 9 ноября завершается прием оферт в рамках обмена EUCHEM 24 и SUEK 26. Напомним, это не замещение в чистом виде, а обмен в рамках существующей бондовой программы.
• 12 ноября завершается голосование у ТМК (собрания запланированы на 14 ноября).
#corpbonds #gtlk #tmk
@pro_bonds
🐥 Первичка следующей недели (22-27 апреля): Новабев, Элемент Лизинг, РЕСО-Лизинг, ГТЛК, Евротранс
🥃 23 апреля. Новабев: «разливает» новый бонд. Предварительные параметры выпуска: объем 3 млрд руб., срок обращения 2 года, ставка купона не более 15,25% (YTM 16,36%), выплаты ежемесячные. Целью размещения нового выпуска, вероятно, являются предстоящее в июле погашение амортизируемых облигаций и инвестиции в расширение бизнеса. В 2024 г. долговая нагрузка Новабев может возрасти на фоне открытия новых магазинов и агрессивных дивидендных выплат. Участие в размещении выглядит привлекательно при ставке купона не ниже 15%.
📩 23 апреля. Элемент Лизинг: наращивает публичный долг. Компания соберет книгу заявок на новый выпуск облигаций объемом не менее 1,5 млрд руб., погашением через 3 года и ежемесячными купонами. По итогам прошлого года процентная маржа компании снизилась до 7% (против в среднем 10% по отрасли), ROE – до 14,3% (против 20%+ у конкурентов), достаточность капитала (17,7%) и долговая нагрузка (4,3х) также ухудшились, но пока выглядят вполне комфортными по сравнению с другими лизинговыми эмитентами. Новый выпуск будет смотреться интересно при доходности выше 17,2% (купон 16%).
📌 24 апреля. РЕСО-Лизинг: возвращается в «фиксы». Эмитент предложит новый выпуск на 5 млрд руб. с офертой через 3 года и ежемесячными купонами (БО-П-25). Ориентир по доходности – не выше G-curve на сроке 3 года + 240 бп, что на текущий момент транслируется в YTP примерно 16%. С точки зрения кредитного качества компания выглядит увереннее большинства представителей отрасли. Считаем, что обозначенный эмитентом ориентир лишь немногим превышает справедливый уровень по новому выпуску.
💰 25 апреля. ГТЛК: снова на рынок. Лизинговая компания планирует привлечь 10 млрд руб. в рамках размещения нового 5-летнего флоатера (предусмотрена оферта через 3,5 года). Эмитент ориентирует на ставку купона не более КС + 240 бп. Вероятно, финальная маржа составит 230 бп, аналогично последнему размещенному в феврале флоатеру ГТЛК 002Р-03.
🌱 25 апреля. Евротранс: озеленяет рынок. Оператор сети АЗС соберет заявки на новый выпуск амортизируемых зеленых облигаций объемом 800 млн руб. с ежемесячными купонами. Как и в предыдущем выпуске, ставка купона представляет лестничную структуру с постепенным понижением. Срок обращения нового выпуска составит 7 лет.
#corpbonds #первичка #novabev #element #reso #gtlk #evrotrans
@pro_bonds
🥃 23 апреля. Новабев: «разливает» новый бонд. Предварительные параметры выпуска: объем 3 млрд руб., срок обращения 2 года, ставка купона не более 15,25% (YTM 16,36%), выплаты ежемесячные. Целью размещения нового выпуска, вероятно, являются предстоящее в июле погашение амортизируемых облигаций и инвестиции в расширение бизнеса. В 2024 г. долговая нагрузка Новабев может возрасти на фоне открытия новых магазинов и агрессивных дивидендных выплат. Участие в размещении выглядит привлекательно при ставке купона не ниже 15%.
📩 23 апреля. Элемент Лизинг: наращивает публичный долг. Компания соберет книгу заявок на новый выпуск облигаций объемом не менее 1,5 млрд руб., погашением через 3 года и ежемесячными купонами. По итогам прошлого года процентная маржа компании снизилась до 7% (против в среднем 10% по отрасли), ROE – до 14,3% (против 20%+ у конкурентов), достаточность капитала (17,7%) и долговая нагрузка (4,3х) также ухудшились, но пока выглядят вполне комфортными по сравнению с другими лизинговыми эмитентами. Новый выпуск будет смотреться интересно при доходности выше 17,2% (купон 16%).
📌 24 апреля. РЕСО-Лизинг: возвращается в «фиксы». Эмитент предложит новый выпуск на 5 млрд руб. с офертой через 3 года и ежемесячными купонами (БО-П-25). Ориентир по доходности – не выше G-curve на сроке 3 года + 240 бп, что на текущий момент транслируется в YTP примерно 16%. С точки зрения кредитного качества компания выглядит увереннее большинства представителей отрасли. Считаем, что обозначенный эмитентом ориентир лишь немногим превышает справедливый уровень по новому выпуску.
💰 25 апреля. ГТЛК: снова на рынок. Лизинговая компания планирует привлечь 10 млрд руб. в рамках размещения нового 5-летнего флоатера (предусмотрена оферта через 3,5 года). Эмитент ориентирует на ставку купона не более КС + 240 бп. Вероятно, финальная маржа составит 230 бп, аналогично последнему размещенному в феврале флоатеру ГТЛК 002Р-03.
🌱 25 апреля. Евротранс: озеленяет рынок. Оператор сети АЗС соберет заявки на новый выпуск амортизируемых зеленых облигаций объемом 800 млн руб. с ежемесячными купонами. Как и в предыдущем выпуске, ставка купона представляет лестничную структуру с постепенным понижением. Срок обращения нового выпуска составит 7 лет.
#corpbonds #первичка #novabev #element #reso #gtlk #evrotrans
@pro_bonds