Аукционы ОФЗ. Спрос на флоутер падает
💸 На первом аукционе предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. В рынок ушло 37,9 млрд руб. по номинальной стоимости (36,3 млрд руб. по рыночной цене)
🔪 "Отсечка" составила 95,2 – на 0,2 пп ниже закрытия вторника (66 бп z-спреда к RUONIA или 7 бп премии)
🥀 Спрос на флоутер впервые с марта был менее 200 млрд руб., составив 124 млрд (спрос к размещению: 3,3х). Снова складывается ощущение его низкой концентрации – и снова мы думаем, что это видимость
📐 Не беремся судить, одному ли участнику принадлежали две крупнейшие заявки по 10 млн бумаг по "отсечке" и на 50 коп. выше. Но выставленные в диапазоне 95,26-95,35 лесенкой с разницей в 10 коп. каждая равные биды на сумму тех же 10 млн бумаг, вероятно, имеют родственное происхождение
🧮 Туда же: 5 бидов с разницей в 10 коп. в диапазоне 95,21-95,25, по 1,046 млн бумаг. Все эти биды, принадлежащий в лучшем случае 3 участникам составили 93% размещения
📉 Рынок отреагировал на аукцион снижением цены ~0,2 пп
#ofz
@pro_bonds
💸 На первом аукционе предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. В рынок ушло 37,9 млрд руб. по номинальной стоимости (36,3 млрд руб. по рыночной цене)
🔪 "Отсечка" составила 95,2 – на 0,2 пп ниже закрытия вторника (66 бп z-спреда к RUONIA или 7 бп премии)
🥀 Спрос на флоутер впервые с марта был менее 200 млрд руб., составив 124 млрд (спрос к размещению: 3,3х). Снова складывается ощущение его низкой концентрации – и снова мы думаем, что это видимость
📐 Не беремся судить, одному ли участнику принадлежали две крупнейшие заявки по 10 млн бумаг по "отсечке" и на 50 коп. выше. Но выставленные в диапазоне 95,26-95,35 лесенкой с разницей в 10 коп. каждая равные биды на сумму тех же 10 млн бумаг, вероятно, имеют родственное происхождение
🧮 Туда же: 5 бидов с разницей в 10 коп. в диапазоне 95,21-95,25, по 1,046 млн бумаг. Все эти биды, принадлежащий в лучшем случае 3 участникам составили 93% размещения
📉 Рынок отреагировал на аукцион снижением цены ~0,2 пп
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Успех во флоутере
🔨 На первом аукционе предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. В рынок ушло 67,2 млрд руб. по номинальной стоимости (64,3 млрд руб. по рыночной цене). Это максимальное размещение во флоутере в 2024 г.
🔪 Цена отсечения: 94,85 – на 0,3 пп ниже закрытия вторника, на 0,1 пп ниже цен на вводе бидов. Это означает 72 бп z-спреда к RUONIA (5 бп премии ко вторнику)
💪 Сжавшийся почти в два раза спрос на прошлом аукционе носил разовый характер: сегодня его объем составил 242 млрд руб. (bid-to-cover 3,6х)
🦝 Либо спрос был неоднороден, либо заявки были изощренно разбиты. Отметим 8 бидов по 1 млн бумаг в диапазоне 94,86-94,97 с шагом в 10 коп. и 3 бида суммой 9 млн бумаг в диапазоне 94,945-94,965 с шагом в 10 коп. Они могли принадлежать 1 или 2 участникам
🥤 В остальном 13 млн бумаг ушло 9 бидами по 94,9, почти столько же – 5 бидами по "отсечке". Крупнейший бид в 10 млн бумаг стоял по 94,86. 10 млн бумаг купили через СПВБ, по нашим оценкам – по средней цене 94,94
#ofz
@pro_bonds
🔨 На первом аукционе предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. В рынок ушло 67,2 млрд руб. по номинальной стоимости (64,3 млрд руб. по рыночной цене). Это максимальное размещение во флоутере в 2024 г.
🔪 Цена отсечения: 94,85 – на 0,3 пп ниже закрытия вторника, на 0,1 пп ниже цен на вводе бидов. Это означает 72 бп z-спреда к RUONIA (5 бп премии ко вторнику)
💪 Сжавшийся почти в два раза спрос на прошлом аукционе носил разовый характер: сегодня его объем составил 242 млрд руб. (bid-to-cover 3,6х)
🦝 Либо спрос был неоднороден, либо заявки были изощренно разбиты. Отметим 8 бидов по 1 млн бумаг в диапазоне 94,86-94,97 с шагом в 10 коп. и 3 бида суммой 9 млн бумаг в диапазоне 94,945-94,965 с шагом в 10 коп. Они могли принадлежать 1 или 2 участникам
🥤 В остальном 13 млн бумаг ушло 9 бидами по 94,9, почти столько же – 5 бидами по "отсечке". Крупнейший бид в 10 млн бумаг стоял по 94,86. 10 млн бумаг купили через СПВБ, по нашим оценкам – по средней цене 94,94
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Большой куш
🔨 На втором аукционе размещался 16-летний ОФЗ-26248
🔪 Цена отсечения составила 81,46 (YTM 15,99%, т.е. 7 бп премии к закрытию вторника или 5 бп ко вводу заявок). Размещено 30,7 млрд руб. по номинальной стоимости (26,3 млрд «по рынку»)
💪 Спрос составил 78,7 млрд руб. (максимум за месяц для буллета, спрос/размещение: 2,6х). Допразмещение снова не проводилось
🥤 Спрос характеризовался умеренной концентрацией. Разбитая на 10 бидов заявка по цене отсечения суммой на 5 млн бумаг, а также 4 крупнейших (одна из которых неконкурентная) заявки составили около 60% размещения. Прочие 17 неконкурентных бидов сформировали еще почти четверть размещения
💰 Самое главное: привлеченный сегодня объем – максимальный с июня 2023 г., пусть и сильно меньше, чем нужно для равномерного исполнения (почти 150 млрд руб./нед.) годового плана, а львиная доля занята через флоутер
📅 Последний исполнен на 43%, размещено облигаций на ~1,7 трлн руб. Квартальный план выполнен на 38%
#ofz
@pro_bonds
🔨 На втором аукционе размещался 16-летний ОФЗ-26248
🔪 Цена отсечения составила 81,46 (YTM 15,99%, т.е. 7 бп премии к закрытию вторника или 5 бп ко вводу заявок). Размещено 30,7 млрд руб. по номинальной стоимости (26,3 млрд «по рынку»)
💪 Спрос составил 78,7 млрд руб. (максимум за месяц для буллета, спрос/размещение: 2,6х). Допразмещение снова не проводилось
🥤 Спрос характеризовался умеренной концентрацией. Разбитая на 10 бидов заявка по цене отсечения суммой на 5 млн бумаг, а также 4 крупнейших (одна из которых неконкурентная) заявки составили около 60% размещения. Прочие 17 неконкурентных бидов сформировали еще почти четверть размещения
💰 Самое главное: привлеченный сегодня объем – максимальный с июня 2023 г., пусть и сильно меньше, чем нужно для равномерного исполнения (почти 150 млрд руб./нед.) годового плана, а львиная доля занята через флоутер
📅 Последний исполнен на 43%, размещено облигаций на ~1,7 трлн руб. Квартальный план выполнен на 38%
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Стабильность во флоутере
🔨 На первом аукционе как обычно предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. В рынок ушло 52,7 млрд руб. по номинальной стоимости (50,4 млрд руб. по рыночной цене)
🔪 Цена отсечения составила 94,5 – на 0,5 пп ниже закрытия вторника и на 0,1 пп ниже цен на вводе заявок. По нашим оценкам это соответствует 79 бп z-спреда к RUONIA (9 бп премии ко вторнику)
💡 Премия высока скорее расчетно и в большей степени – функция возросшей волатильности котировок, о чем свидетельствует разброс в дисконтах по цене
💪 Спрос традиционно превысил 200 млрд руб. (bid-to-cover 4,3х). Паттерны заявок были снова неочевидны
🦛 Крупнейший бид по 10 млн бумаг стоял через СПВБ по 94,61. Бид по 94,515 на 4 млн бумаг был разбит на 8 частей. Отметим лесенку по 100 тыс. бумаг в диапазоне 94,51-94,61 с шагом в 10 копеек. 6 заявок по 5 млн бумаг легли в этот же диапазон. Думаем, что львиную долю размещения сформировали от двух до четырех участников
🤷 На аукцион рынок не отреагировал
#ofz
@pro_bonds
🔨 На первом аукционе как обычно предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. В рынок ушло 52,7 млрд руб. по номинальной стоимости (50,4 млрд руб. по рыночной цене)
🔪 Цена отсечения составила 94,5 – на 0,5 пп ниже закрытия вторника и на 0,1 пп ниже цен на вводе заявок. По нашим оценкам это соответствует 79 бп z-спреда к RUONIA (9 бп премии ко вторнику)
💡 Премия высока скорее расчетно и в большей степени – функция возросшей волатильности котировок, о чем свидетельствует разброс в дисконтах по цене
💪 Спрос традиционно превысил 200 млрд руб. (bid-to-cover 4,3х). Паттерны заявок были снова неочевидны
🦛 Крупнейший бид по 10 млн бумаг стоял через СПВБ по 94,61. Бид по 94,515 на 4 млн бумаг был разбит на 8 частей. Отметим лесенку по 100 тыс. бумаг в диапазоне 94,51-94,61 с шагом в 10 копеек. 6 заявок по 5 млн бумаг легли в этот же диапазон. Думаем, что львиную долю размещения сформировали от двух до четырех участников
🤷 На аукцион рынок не отреагировал
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Четыре по два
🔨 На втором аукционе размещался 12-летний ОФЗ-26246. Цена отсечения составила 80,4 (YTM 16,37%, т.е. 6 бп премии к закрытию вторника). Размещено 11,1 млрд руб. по номинальной стоимости (9,4 млрд «по рынку»)
💪 Спрос при этом составил уверенные 47,7 млрд руб. (спрос/размещение: 4,3х)
6️⃣ На основных торгах удовлетворили два бида (на 2 млн и 100 тыс. бумаг) по «отсечке» и два бида (на 5 млн и 250 тыс. бумаг) на 20 копеек дороже. Отметим еще две неконкурентных заявки (на 3,5 млн и и 177 тыс. бумаг). Вместе они сформировали 99,5% основного размещения
2️⃣ Впервые за три месяца состоялось доразмещение, на котором двумя равными заявками удалось привлечь еще суммарные 490 млн руб. по номинальной стоимости (414 млн «по рынку»)
📅 Годовой план исполнен на 45%, размещено облигаций на 1,75 трлн руб. Квартальный план выполнен на 42%
#ofz
@pro_bonds
🔨 На втором аукционе размещался 12-летний ОФЗ-26246. Цена отсечения составила 80,4 (YTM 16,37%, т.е. 6 бп премии к закрытию вторника). Размещено 11,1 млрд руб. по номинальной стоимости (9,4 млрд «по рынку»)
💪 Спрос при этом составил уверенные 47,7 млрд руб. (спрос/размещение: 4,3х)
6️⃣ На основных торгах удовлетворили два бида (на 2 млн и 100 тыс. бумаг) по «отсечке» и два бида (на 5 млн и 250 тыс. бумаг) на 20 копеек дороже. Отметим еще две неконкурентных заявки (на 3,5 млн и и 177 тыс. бумаг). Вместе они сформировали 99,5% основного размещения
2️⃣ Впервые за три месяца состоялось доразмещение, на котором двумя равными заявками удалось привлечь еще суммарные 490 млн руб. по номинальной стоимости (414 млн «по рынку»)
📅 Годовой план исполнен на 45%, размещено облигаций на 1,75 трлн руб. Квартальный план выполнен на 42%
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Без щедрот
🔨 На первом аукционе предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. Привлечено 30,6 млрд руб. по номинальной стоимости (29,4 млрд руб. по рыночной цене). Спрос составил 155 млрд руб.
🔪 Цена отсечения: 94,26 – на 0,2 пп ниже и закрытия вторника, и цен на вводе заявок. По нашим оценкам это соответствует 83 бп z-спреда к RUONIA (3 бп премии ко вторнику). Это самая низкая премия за месяц. Минфин напоминает, что флоутер – тактический, а не стратегический инструмент
🦛 Из паттернов заявок отметим лесенку по 100 тыс. бумаг в диапазоне 94,26-94,40 с шагом в 0,01 пп по цене. Из отдельных бидов: крупнейший на 10 млн бумаг по цене отсечения, бид на 5 млн бумаг на 0,05 пп дороже и 4 бида, 2 по 3 и 2 по 1,5 млн бумаг, в диапазоне 94,30-94,37. Все вместе они составили 83% размещения. Полагаем, что их авторами являются максимум 5 участников
❌ Бид на 10 млн бумаг через СПВБ, проходивший 2 недели подряд, удовлетворен не был, либо не выставлялся
🤷 На аукцион рынок не отреагировал
#ofz
@pro_bonds
🔨 На первом аукционе предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. Привлечено 30,6 млрд руб. по номинальной стоимости (29,4 млрд руб. по рыночной цене). Спрос составил 155 млрд руб.
🔪 Цена отсечения: 94,26 – на 0,2 пп ниже и закрытия вторника, и цен на вводе заявок. По нашим оценкам это соответствует 83 бп z-спреда к RUONIA (3 бп премии ко вторнику). Это самая низкая премия за месяц. Минфин напоминает, что флоутер – тактический, а не стратегический инструмент
🦛 Из паттернов заявок отметим лесенку по 100 тыс. бумаг в диапазоне 94,26-94,40 с шагом в 0,01 пп по цене. Из отдельных бидов: крупнейший на 10 млн бумаг по цене отсечения, бид на 5 млн бумаг на 0,05 пп дороже и 4 бида, 2 по 3 и 2 по 1,5 млн бумаг, в диапазоне 94,30-94,37. Все вместе они составили 83% размещения. Полагаем, что их авторами являются максимум 5 участников
❌ Бид на 10 млн бумаг через СПВБ, проходивший 2 недели подряд, удовлетворен не был, либо не выставлялся
🤷 На аукцион рынок не отреагировал
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Закрытие квартала
🔨 На втором аукционе размещался 15-летний ОФЗ-26247. Цена отсечения составила 79,4 (YTM 16,53%, т.е. лишь 1 бп премии по доходности и к закрытию вторника и к ценам на ввод заявок). Это минимальная премия за буллет с конца июня
🧮 Всего было размещено 12,3 млрд руб. по номинальной стоимости (10,3 млрд «по рынку»). 27,5 млн руб. из них удалось привлечь двумя заявками на допразмещении. Спрос при этом снова был немаленький: 45,3 млрд руб. (спрос/размещение: 3,7х).
🦛 Полагаем, что почти весь объем забрали четыре участника. Крупнейший бид по цене отсечения на 5 млн бумаг, бид на 2 млн бумаг по 79,42 и три бида по 1 млн бумаг в диапазоне 79,421-79,423 с шагом в копейку вместе с неконкурентной заявкой на 1,9 млн бумаг составили 97% размещения
📉 Рынок ответил на аукцион оптическим снижением котировок
📅 Годовой план исполнен на 46%, размещено облигаций на 1,79 трлн руб. Квартальный план удалось исполнить на 45%
#ofz
@pro_bonds
🔨 На втором аукционе размещался 15-летний ОФЗ-26247. Цена отсечения составила 79,4 (YTM 16,53%, т.е. лишь 1 бп премии по доходности и к закрытию вторника и к ценам на ввод заявок). Это минимальная премия за буллет с конца июня
🧮 Всего было размещено 12,3 млрд руб. по номинальной стоимости (10,3 млрд «по рынку»). 27,5 млн руб. из них удалось привлечь двумя заявками на допразмещении. Спрос при этом снова был немаленький: 45,3 млрд руб. (спрос/размещение: 3,7х).
🦛 Полагаем, что почти весь объем забрали четыре участника. Крупнейший бид по цене отсечения на 5 млн бумаг, бид на 2 млн бумаг по 79,42 и три бида по 1 млн бумаг в диапазоне 79,421-79,423 с шагом в копейку вместе с неконкурентной заявкой на 1,9 млн бумаг составили 97% размещения
📉 Рынок ответил на аукцион оптическим снижением котировок
📅 Годовой план исполнен на 46%, размещено облигаций на 1,79 трлн руб. Квартальный план удалось исполнить на 45%
#ofz
@pro_bonds
📈 То, что было реальным
• Мы сравнили реальную доходность ОФЗ с другими странами. Рублевые ставки высокие, но не запредельно - на уровне Бразилии.
• И это выглядит нормально, потому что в Бразилии тоже положительный разрыв выпуска, высокие инфляционные ожидания и внешние шоки. У них больше госдолг и слабее госфинансы (первичный дефицит). В сентябре бразильский ЦБ поднял ставку на 25бп до 10,75%.
• Однако, "перегрев" у нас сильнее и есть другие свои особенности. Поэтому реальные рублевые ставки, думаем, могут пойти и выше. Точно были бы выше, если бы не недостаток предложения от Минфина.
• Интересно, что в Бразилии доля локальных буллетов всего 22%, у нас - 50% (пока). Судя по всему, по структуре рынка движемся мы в их сторону, несмотря на риторику Минфина о процентных рисках бюджета.
📝 Чтобы порадовать старых товарищей, выкладываем код как мы считали реальные ставки. Критику пишите в бота - @pro_bonds_bot.
#ofz
@pro_bonds
• Мы сравнили реальную доходность ОФЗ с другими странами. Рублевые ставки высокие, но не запредельно - на уровне Бразилии.
• И это выглядит нормально, потому что в Бразилии тоже положительный разрыв выпуска, высокие инфляционные ожидания и внешние шоки. У них больше госдолг и слабее госфинансы (первичный дефицит). В сентябре бразильский ЦБ поднял ставку на 25бп до 10,75%.
• Однако, "перегрев" у нас сильнее и есть другие свои особенности. Поэтому реальные рублевые ставки, думаем, могут пойти и выше. Точно были бы выше, если бы не недостаток предложения от Минфина.
• Интересно, что в Бразилии доля локальных буллетов всего 22%, у нас - 50% (пока). Судя по всему, по структуре рынка движемся мы в их сторону, несмотря на риторику Минфина о процентных рисках бюджета.
📝 Чтобы порадовать старых товарищей, выкладываем код как мы считали реальные ставки. Критику пишите в бота - @pro_bonds_bot.
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Стоическое спокойствие на старте квартала
🎬 4к24 открыт размещением 13-летнего флоутера ОФЗ-29025. Размещено 27,7 млрд руб. по номинальной стоимости (26,6 млрд руб. по рыночной цене)
🔪 Спрос: 97,6 млрд руб. Цена отсечения: 93,94 – на 0,4 пп ниже закрытия вторника (88 бп z-спреда к RUONIA или 6 бп премии)
🦛 Выделялись 2 бида: на 10 млн бумаг по отсечке и на 5 млн бумаг по 94,1. Рядом со второй заявкой стояли два заявки по 2 и 3 млн бумаг на копейку и полкопейки дороже. Вероятно, они принадлежали этому же участнику. Т.о. мы думаем, что двоим биддерам ушло >70% размещения
💡 Премия – по верхней границе наших ожиданий. Удовлетворить только осторожного участника, предложив 4 бп премии и разместив 10,2 млрд руб. было бы почти равносильно отмене аукциона. Минфин решился предоставить еще 2 бп. На будущих аукционах мы не ждем высоких премий по этому флоутеру
📉 После аукциона цена упала на 0,2 пп, но часть потерь бумага быстро отыграла обратно
#ofz
@pro_bonds
🎬 4к24 открыт размещением 13-летнего флоутера ОФЗ-29025. Размещено 27,7 млрд руб. по номинальной стоимости (26,6 млрд руб. по рыночной цене)
🔪 Спрос: 97,6 млрд руб. Цена отсечения: 93,94 – на 0,4 пп ниже закрытия вторника (88 бп z-спреда к RUONIA или 6 бп премии)
🦛 Выделялись 2 бида: на 10 млн бумаг по отсечке и на 5 млн бумаг по 94,1. Рядом со второй заявкой стояли два заявки по 2 и 3 млн бумаг на копейку и полкопейки дороже. Вероятно, они принадлежали этому же участнику. Т.о. мы думаем, что двоим биддерам ушло >70% размещения
💡 Премия – по верхней границе наших ожиданий. Удовлетворить только осторожного участника, предложив 4 бп премии и разместив 10,2 млрд руб. было бы почти равносильно отмене аукциона. Минфин решился предоставить еще 2 бп. На будущих аукционах мы не ждем высоких премий по этому флоутеру
📉 После аукциона цена упала на 0,2 пп, но часть потерь бумага быстро отыграла обратно
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Один в поле не воин
🔨 На втором аукционе размещался 11-летний ОФЗ-26245
⚖️ Минфин прагматично прокотировал выпуск по соседней доступной к размещению ОФЗ-26246. Цена отсечения составила 79,6 (YTM 16,65%). Это формально означает премию в 84 бп, однако до аукциона выпуск торговался сильно «под кривой» ввиду его невысокой ликвидности. Подобное уже происходило в августе
📉 После размещения выпуск скорректировался по рынку
🥀 Спрос составил минимальные с мая 9 млрд руб. Тогда на отмененном аукционе по короткой ОФЗ-26226 было оставлено заявок на 6 млрд руб. По длинным бумагам это минимум с октября прошлого года (5 млрд руб. на размещении ОФЗ-26243)
💰 Более 80% оставленных заявок в итоге были удовлетворены: привлечено 7,5 млрд руб. по номинальной стоимости (6,3 млрд руб. «по рынку»)
🦛 Единственный бид на 5 млн бумаг и неконкурентные заявки сформировали 93% размещения
📅 Годовой план исполнен на 46%, размещено облигаций на 1,82 трлн руб
#ofz
@pro_bonds
🔨 На втором аукционе размещался 11-летний ОФЗ-26245
⚖️ Минфин прагматично прокотировал выпуск по соседней доступной к размещению ОФЗ-26246. Цена отсечения составила 79,6 (YTM 16,65%). Это формально означает премию в 84 бп, однако до аукциона выпуск торговался сильно «под кривой» ввиду его невысокой ликвидности. Подобное уже происходило в августе
📉 После размещения выпуск скорректировался по рынку
🥀 Спрос составил минимальные с мая 9 млрд руб. Тогда на отмененном аукционе по короткой ОФЗ-26226 было оставлено заявок на 6 млрд руб. По длинным бумагам это минимум с октября прошлого года (5 млрд руб. на размещении ОФЗ-26243)
💰 Более 80% оставленных заявок в итоге были удовлетворены: привлечено 7,5 млрд руб. по номинальной стоимости (6,3 млрд руб. «по рынку»)
🦛 Единственный бид на 5 млн бумаг и неконкурентные заявки сформировали 93% размещения
📅 Годовой план исполнен на 46%, размещено облигаций на 1,82 трлн руб
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. In cold blood
🔨 На первом аукционе предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. Привлечено 5 млрд руб. по номинальной стоимости (4,8 млрд руб. по рыночной цене)
🐱💻 Спрос до сих пор неизвестен из-за хакерской атаки на сайт Минфина, предполагаем либо классические 100, либо 200 млрд руб.
🔪 Цена отсечения совпала со средневзвешенной: 93,6 – на 0,3 пп ниже закрытия вторника. По нашим оценкам это соответствует 94 бп z-спреда к RUONIA (2 бп премии ко вторнику)
🦛 Совпадение цен обусловлено тем, что по сути весь объем ушел единственному участнику с бидом в 5 млн бумаг по отсечке
💸 Низкая премия – ожидаема. Думаем, Минфин решил остудить пыл агрессивных биддеров. На размещение оставшихся 95 млрд руб. в этом выпуске есть почти 10 аукционных дней
📈 После объявления результатов цена бумаги прибавила оптические 0,05 пп
📅 Думаем, в ОФЗ-29024 Минфин привлечет остаток в 6 млрд руб. Однако даже если нет, на сегодня годовой план исполнен на 47%, размещено облигаций на 1,83 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
🔨 На первом аукционе предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. Привлечено 5 млрд руб. по номинальной стоимости (4,8 млрд руб. по рыночной цене)
🐱💻 Спрос до сих пор неизвестен из-за хакерской атаки на сайт Минфина, предполагаем либо классические 100, либо 200 млрд руб.
🔪 Цена отсечения совпала со средневзвешенной: 93,6 – на 0,3 пп ниже закрытия вторника. По нашим оценкам это соответствует 94 бп z-спреда к RUONIA (2 бп премии ко вторнику)
🦛 Совпадение цен обусловлено тем, что по сути весь объем ушел единственному участнику с бидом в 5 млн бумаг по отсечке
💸 Низкая премия – ожидаема. Думаем, Минфин решил остудить пыл агрессивных биддеров. На размещение оставшихся 95 млрд руб. в этом выпуске есть почти 10 аукционных дней
📈 После объявления результатов цена бумаги прибавила оптические 0,05 пп
📅 Думаем, в ОФЗ-29024 Минфин привлечет остаток в 6 млрд руб. Однако даже если нет, на сегодня годовой план исполнен на 47%, размещено облигаций на 1,83 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Возвращение пятилетки на первичку
🔨 На первом аукционе предлагался пятилетний буллет ОФЗ-26242. Привлечено 24,1 млрд руб. по номинальной стоимости (17,7 млрд руб. по рыночной цене)
💪 Спрос составил 34,7 млрд руб., bid-to-cover 1,4х
🔪 Цена отсечения была установлена на уровне 72,46 - на 0,3 пп ниже уровня закрытия вторника и примерно на 0,1 пп ниже цен на момент ввода заявок. Это соответствует доходности 18,43% (премия 12 бп ко вторнику)
🦛 Крупнейший биддер на 5 млн бумаг выставился достаточно осторожно по доходности 18,41%. Также выделим заявку по «отсечке» на 3 млн бумаг и соседствующий с ней бид, разбитый на 2 заявки по 2 млн бумаг c такой же доходностью. Вместе с неконкурентными заявками они составили три четверти размещенного объема
📉 Рынок отреагировал на размещение оптическим падением цены, которое было быстро отыграно обратно
💡 Мы думаем, что частично поддержку аукциону оказало сегодняшнее погашение ОФЗ-26222 объемом 350 млрд руб.
#ofz
@pro_bonds
🔨 На первом аукционе предлагался пятилетний буллет ОФЗ-26242. Привлечено 24,1 млрд руб. по номинальной стоимости (17,7 млрд руб. по рыночной цене)
💪 Спрос составил 34,7 млрд руб., bid-to-cover 1,4х
🔪 Цена отсечения была установлена на уровне 72,46 - на 0,3 пп ниже уровня закрытия вторника и примерно на 0,1 пп ниже цен на момент ввода заявок. Это соответствует доходности 18,43% (премия 12 бп ко вторнику)
🦛 Крупнейший биддер на 5 млн бумаг выставился достаточно осторожно по доходности 18,41%. Также выделим заявку по «отсечке» на 3 млн бумаг и соседствующий с ней бид, разбитый на 2 заявки по 2 млн бумаг c такой же доходностью. Вместе с неконкурентными заявками они составили три четверти размещенного объема
📉 Рынок отреагировал на размещение оптическим падением цены, которое было быстро отыграно обратно
💡 Мы думаем, что частично поддержку аукциону оказало сегодняшнее погашение ОФЗ-26222 объемом 350 млрд руб.
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Слабый результат
🔨 На втором аукционе предлагался 16-летний буллет ОФЗ-26248
😥 Размещено бумаг лишь на 9,5 млрд руб. по номинальной стоимости (7,9 млрд руб. по рыночной цене). Это минимум на аукционах по этой бумаге
🥀 Спрос составил 13,4 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения также 1,4х). По всей видимости, весь спрос ушел на первый аукцион
🔪 Минфин отсек заявки по цене 76,85, на 0,3 пп ниже уровня закрытия вторника (YTM 17,06%). Это соответствует премии в 8 бп ко вторнику
🦛 Несмотря на достаточно щедрую премию, два бида на 3 млн и 2 млн бумаг с разницей менее чем в полкопейки и одна неконкурентная заявка сформировали 90% размещения
🐹 Примечательно, что ведомство согласилось предоставить дополнительный 1 бп премии ради двух заявок на 1 млн руб. и 5 млн руб. по номинальной стоимости
📅 Годовой план исполнен на 47%, размещено облигаций на 1,85 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
🔨 На втором аукционе предлагался 16-летний буллет ОФЗ-26248
😥 Размещено бумаг лишь на 9,5 млрд руб. по номинальной стоимости (7,9 млрд руб. по рыночной цене). Это минимум на аукционах по этой бумаге
🥀 Спрос составил 13,4 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения также 1,4х). По всей видимости, весь спрос ушел на первый аукцион
🔪 Минфин отсек заявки по цене 76,85, на 0,3 пп ниже уровня закрытия вторника (YTM 17,06%). Это соответствует премии в 8 бп ко вторнику
🦛 Несмотря на достаточно щедрую премию, два бида на 3 млн и 2 млн бумаг с разницей менее чем в полкопейки и одна неконкурентная заявка сформировали 90% размещения
🐹 Примечательно, что ведомство согласилось предоставить дополнительный 1 бп премии ради двух заявок на 1 млн руб. и 5 млн руб. по номинальной стоимости
📅 Годовой план исполнен на 47%, размещено облигаций на 1,85 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. 1️⃣:1️⃣
😓 На первом аукционе Минфин предлагал флоутер ОФЗ-29025. Как и на прошлой неделе, аукцион был признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.
🏁 На втором аукционе предлагался 14-летний ОФЗ-26243. Размещен был весь номинальный остаток выпуска на 39,2 млрд руб. (26,2 млрд руб. по рыночной цене).
🎢 Средневзвешенная цена сложилась на уровне 62,85 пп (YTM 17,55%). Аукцион воодушевил участников рынка, и после публикации результатов цена выпуска выросла до 63,5 пп. Однако спустя непродолжительное время она откатилась обратно к 63 пп.
📆 Годовой план исполнен на 48%, размещено облигаций на 1,88 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
😓 На первом аукционе Минфин предлагал флоутер ОФЗ-29025. Как и на прошлой неделе, аукцион был признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.
🏁 На втором аукционе предлагался 14-летний ОФЗ-26243. Размещен был весь номинальный остаток выпуска на 39,2 млрд руб. (26,2 млрд руб. по рыночной цене).
🎢 Средневзвешенная цена сложилась на уровне 62,85 пп (YTM 17,55%). Аукцион воодушевил участников рынка, и после публикации результатов цена выпуска выросла до 63,5 пп. Однако спустя непродолжительное время она откатилась обратно к 63 пп.
📆 Годовой план исполнен на 48%, размещено облигаций на 1,88 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Снова ничья
❌ На первом аукционе Минфин предлагал флоутер ОФЗ-29025 . Уже третью неделю подряд аукционы по нему признаются несостоявшимся
🥀 На втором аукционе предлагался 15-летний буллет ОФЗ-26247. Размещено 4,9 млрд руб. по номинальной стоимости (3,9 млрд руб. по рыночной цене). Спрос составил 23,7 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения 4,9х)
🔪 Минфин отсек заявки по «круглой» цене 75,00 пп, то есть даже с оптическим дисконтом по доходности (1 бп) к закрытию вторника (YTM 17,63%). Средневзвешенная цена сложилась на уровне 75,27 пп (YTM 17,56%)
🥤 Заявки расположились на двух уровнях: 75,7 (вероятно, ошибка трейдера - один бид на 500 тыс. бумаг) и 75,0 (7 бидов на общую сумму 800 тыс. бумаг). Почти весь остаток реализован неконкурентно. Вероятно, на конкурентной основе аукцион вынесли максимум три участника. Допразмещение не проводилось
📅 Годовой план исполнен на 48%, размещено облигаций на 1,88 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
❌ На первом аукционе Минфин предлагал флоутер ОФЗ-29025 . Уже третью неделю подряд аукционы по нему признаются несостоявшимся
🥀 На втором аукционе предлагался 15-летний буллет ОФЗ-26247. Размещено 4,9 млрд руб. по номинальной стоимости (3,9 млрд руб. по рыночной цене). Спрос составил 23,7 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения 4,9х)
🔪 Минфин отсек заявки по «круглой» цене 75,00 пп, то есть даже с оптическим дисконтом по доходности (1 бп) к закрытию вторника (YTM 17,63%). Средневзвешенная цена сложилась на уровне 75,27 пп (YTM 17,56%)
🥤 Заявки расположились на двух уровнях: 75,7 (вероятно, ошибка трейдера - один бид на 500 тыс. бумаг) и 75,0 (7 бидов на общую сумму 800 тыс. бумаг). Почти весь остаток реализован неконкурентно. Вероятно, на конкурентной основе аукцион вынесли максимум три участника. Допразмещение не проводилось
📅 Годовой план исполнен на 48%, размещено облигаций на 1,88 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Фурор
🔨 На первом аукционе предлагался 12-летний буллет ОФЗ-26246. Размещено 39,8 млрд руб. по номинальной стоимости. Это стало рекордом для бумаги, а до второго аукциона пробыло лучшим результатом в буллетах за 2п24
⭐ Спрос: 66,0 млрд руб. (также рекорд). Минфин отсек по цене 78,54 пп (премия по доходности в 21 бп к закрытию вторника или 4 бп ко вводу заявок, YTM 16,84%)
⚡ На втором аукционе предлагался 16-летний буллет ОФЗ-26248. Рекорд был побит: размещено бумаг на 49,1 млрд руб. по номинальной стоимости
💪 Спрос: 72,4 млрд руб. Отсечка: 77,36 пп (YTM 16,95%, премию 10 бп к закрытию вторника и около 5 бп к доходности на момент ввода заявок). На ДРПА привлечено еще 4 млрд руб. по номинальной стоимости
🦛 В каждом аукционе выделялся огромный бид на 23 млн бумаг почти по ценам отсечения, на долю которого пришлось почти половина реализованных объемов. 16% и 25% средств было привлечено неконкурентно
📅 Годовой план исполнен на 49,8%, размещено бумаг на 1,95 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
🔨 На первом аукционе предлагался 12-летний буллет ОФЗ-26246. Размещено 39,8 млрд руб. по номинальной стоимости. Это стало рекордом для бумаги, а до второго аукциона пробыло лучшим результатом в буллетах за 2п24
⭐ Спрос: 66,0 млрд руб. (также рекорд). Минфин отсек по цене 78,54 пп (премия по доходности в 21 бп к закрытию вторника или 4 бп ко вводу заявок, YTM 16,84%)
⚡ На втором аукционе предлагался 16-летний буллет ОФЗ-26248. Рекорд был побит: размещено бумаг на 49,1 млрд руб. по номинальной стоимости
💪 Спрос: 72,4 млрд руб. Отсечка: 77,36 пп (YTM 16,95%, премию 10 бп к закрытию вторника и около 5 бп к доходности на момент ввода заявок). На ДРПА привлечено еще 4 млрд руб. по номинальной стоимости
🦛 В каждом аукционе выделялся огромный бид на 23 млн бумаг почти по ценам отсечения, на долю которого пришлось почти половина реализованных объемов. 16% и 25% средств было привлечено неконкурентно
📅 Годовой план исполнен на 49,8%, размещено бумаг на 1,95 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Рекордное допразмещение с апреля
🔨 Сегодня Минфин провел только один аукцион, на котором предлагался 15-летний буллет ОФЗ-26247. Привлечено 26,0 млрд руб. по номинальной стоимости (21,5 млрд руб. по "рынку"). Третий аукцион подряд мы фиксируем рекордные для соответствующих выпусков размещения
💪 Спрос: 50,2 млрд руб., bid-to-cover 1,9х. Цена отсечения введена на уровне 76,25 пп. (дисконт по доходности в 4 бп к закрытию вторника; YTM 17,32%)
🦛 Среди заявок выделялись 4 бида по 5 млн бумаг в диапазоне 76,29-76,39 с шагом в 3 бп (1 из заявок была с шагом в 4 бп). 2 заявки по 2,5 млн бумаг были выставлены на уровнях 79,33 и 76,25. Эти 6 заявок, принадлежащие, на наш взгляд, 2 участникам, составили 96% сегодняшнего размещения. Остальные 4% реализованы неконкурентно
🌟 На рекордном с апреля ДРПА привлечено еще 11,5 млрд руб. по номинальной стоимости (9,5 млрд руб. по "рынку")
📅 Исполнение годового плана наконец преодолело отметку в 50%. Размещено облигаций на 1,98 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
🔨 Сегодня Минфин провел только один аукцион, на котором предлагался 15-летний буллет ОФЗ-26247. Привлечено 26,0 млрд руб. по номинальной стоимости (21,5 млрд руб. по "рынку"). Третий аукцион подряд мы фиксируем рекордные для соответствующих выпусков размещения
💪 Спрос: 50,2 млрд руб., bid-to-cover 1,9х. Цена отсечения введена на уровне 76,25 пп. (дисконт по доходности в 4 бп к закрытию вторника; YTM 17,32%)
🦛 Среди заявок выделялись 4 бида по 5 млн бумаг в диапазоне 76,29-76,39 с шагом в 3 бп (1 из заявок была с шагом в 4 бп). 2 заявки по 2,5 млн бумаг были выставлены на уровнях 79,33 и 76,25. Эти 6 заявок, принадлежащие, на наш взгляд, 2 участникам, составили 96% сегодняшнего размещения. Остальные 4% реализованы неконкурентно
🌟 На рекордном с апреля ДРПА привлечено еще 11,5 млрд руб. по номинальной стоимости (9,5 млрд руб. по "рынку")
📅 Исполнение годового плана наконец преодолело отметку в 50%. Размещено облигаций на 1,98 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Осечка
🔨 Сегодня Минфин провел только один аукцион, на котором предлагался 11-летний буллет ОФЗ-26245. Размещено облигаций на 5,2 млрд руб. по номинальной стоимости (4,1 млрд руб. по рыночной цене)
💪 Спрос составил 32,7 млрд руб. (максимальный с конца января bid-to-cover 6,2х). Цена отсечения была введена на уровне 76,9 пп. Это соответствует YTM 17,36% и премии по доходности в 29 бп к закрытию вторника
💡 Выпуск активно не торговался из-за небольшого размещенного объема (41,1 млрд руб. до этого аукциона) и стабильно находился ниже кривой. В этой связи высокая премия носит чисто технический характер
🦛 Среди рыночных заявок выделялся единственный крупный бид на 5 млн бумаг, поставленный копейкой выше цены отсечения. Он забрал 95% размещенного объема. Еще 2% было реализовано через два неконкурентных бида на 62 тыс. и 38 тыс. бумаг
📉 Вскоре после аукциона бумага потеряла в цене полфигуры
📅 Годовой план заимствований исполнен на 51%. Размещено облигаций на 1,99 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
🔨 Сегодня Минфин провел только один аукцион, на котором предлагался 11-летний буллет ОФЗ-26245. Размещено облигаций на 5,2 млрд руб. по номинальной стоимости (4,1 млрд руб. по рыночной цене)
💪 Спрос составил 32,7 млрд руб. (максимальный с конца января bid-to-cover 6,2х). Цена отсечения была введена на уровне 76,9 пп. Это соответствует YTM 17,36% и премии по доходности в 29 бп к закрытию вторника
💡 Выпуск активно не торговался из-за небольшого размещенного объема (41,1 млрд руб. до этого аукциона) и стабильно находился ниже кривой. В этой связи высокая премия носит чисто технический характер
🦛 Среди рыночных заявок выделялся единственный крупный бид на 5 млн бумаг, поставленный копейкой выше цены отсечения. Он забрал 95% размещенного объема. Еще 2% было реализовано через два неконкурентных бида на 62 тыс. и 38 тыс. бумаг
📉 Вскоре после аукциона бумага потеряла в цене полфигуры
📅 Годовой план заимствований исполнен на 51%. Размещено облигаций на 1,99 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
Рождение нового типа флоутеров
⚡ Минфин выпустил приказ об эмиссии нового флоутера ОФЗ-29026 объемом 1 трлн руб. Дата его погашения – 4 сентября 2038 г. Купоны будут выплачиваться 4 раза в год. Бумага может предлагаться на аукционах начиная с ближайшей среды.
⏱️ Главная новация заключается в том, что купонный доход будет определяться не по средней RUONIA за купонный период с лагом в 7 дней. Вместо этого будет использоваться срочная версия RUONIA
💰 Это означает использование капитализации RUONIA вместо простой средней. Купон по такой бумаге будет всегда больше - это означает меньший дисконт по цене
🧮 Согласно нашим оценкам за счет эффекта капитализации цена новой бумаги будет примерно на 1,4 пп выше, чем у такой же версии со старой формулой определения купонов. Доступный к размещению ОФЗ-29025 торгуется сейчас по 92 пп, новый выпуск на год длиннее. Если следующий флоутер будет +/- аналогичным, то это облегчает программу заимствований, примерно, на250-300 25-30 млрд руб. по номиналу.
#ofz
@pro_bonds
⚡ Минфин выпустил приказ об эмиссии нового флоутера ОФЗ-29026 объемом 1 трлн руб. Дата его погашения – 4 сентября 2038 г. Купоны будут выплачиваться 4 раза в год. Бумага может предлагаться на аукционах начиная с ближайшей среды.
⏱️ Главная новация заключается в том, что купонный доход будет определяться не по средней RUONIA за купонный период с лагом в 7 дней. Вместо этого будет использоваться срочная версия RUONIA
💰 Это означает использование капитализации RUONIA вместо простой средней. Купон по такой бумаге будет всегда больше - это означает меньший дисконт по цене
🧮 Согласно нашим оценкам за счет эффекта капитализации цена новой бумаги будет примерно на 1,4 пп выше, чем у такой же версии со старой формулой определения купонов. Доступный к размещению ОФЗ-29025 торгуется сейчас по 92 пп, новый выпуск на год длиннее. Если следующий флоутер будет +/- аналогичным, то это облегчает программу заимствований, примерно, на
#ofz
@pro_bonds
🔥 🔥 🔥 Аукционы ОФЗ. Триллион конкурентно
🔨 На первом аукционе Минфин предлагал 12-летний буллет ОФЗ-26246. Размещено бумаг на 28 млрд руб. по номинальной стоимости (21,9 млрд руб. по рыночной цене)
🔪 Цена отсечения была введена на уровне 76,06 пп (YTM 17,49%, премия по доходности в 9 бп к закрытию вторника)
🌟 На втором аукционе с фурором дебютировал 14-летний флоутер ОФЗ-29026. Установлен исторический рекорд по объему в рамках одного аукциона. Разом был размещен весь выпуск объемом 1 трлн руб. по номинальной стоимости (935,8 млрд руб. по рыночной цене).
💪 Спрос: 1,59 трлн руб. Цена отсечения – 93,5 пп. Это на фигуру больше вчерашнего закрытия соседнего по тенору ОФЗ-29025 (в соответствии с нашими ожиданиями)
💰 Большинство бидов - в диапазоне 93,5-93,6. Из 230 удовлетворенных бидов на 9 крупнейших пришлось >1/3 всего размещения. Думаем, что 73 млн бумаг были реализованы через СПВБ
📅 Исполнение годового плана разом подскочило c 51% до 75%. Размещено облигаций на 2,94 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
🔨 На первом аукционе Минфин предлагал 12-летний буллет ОФЗ-26246. Размещено бумаг на 28 млрд руб. по номинальной стоимости (21,9 млрд руб. по рыночной цене)
🔪 Цена отсечения была введена на уровне 76,06 пп (YTM 17,49%, премия по доходности в 9 бп к закрытию вторника)
🌟 На втором аукционе с фурором дебютировал 14-летний флоутер ОФЗ-29026. Установлен исторический рекорд по объему в рамках одного аукциона. Разом был размещен весь выпуск объемом 1 трлн руб. по номинальной стоимости (935,8 млрд руб. по рыночной цене).
💪 Спрос: 1,59 трлн руб. Цена отсечения – 93,5 пп. Это на фигуру больше вчерашнего закрытия соседнего по тенору ОФЗ-29025 (в соответствии с нашими ожиданиями)
💰 Большинство бидов - в диапазоне 93,5-93,6. Из 230 удовлетворенных бидов на 9 крупнейших пришлось >1/3 всего размещения. Думаем, что 73 млн бумаг были реализованы через СПВБ
📅 Исполнение годового плана разом подскочило c 51% до 75%. Размещено облигаций на 2,94 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds