Forwarded from TruEcon
#Россия #ставки #ОФЗ #RUSFAR #ROISFIX
С интересом наблюдаю обсуждения относительно того, что движения рынка ОФЗ отражают какие-то ожидания. На нашем, мягко скажем, низколиквидном рынке вряд ли доходности могут отражать какие-то ожидания. Для того, чтобы это понять – достаточно посмотреть на разрывы денежного и долгового рынки, да и объемы в тех же ОФЗ. Текущие доходности/ставки отражают структурные перекосы ликвидности, в т.ч. нормативной, немного размещения на первичном рынке и их структуру, но никак не ожидания рынка. Нынешние кривые даже склеить то толком не получится потому как они именно что «кривые»…
@truecon
С интересом наблюдаю обсуждения относительно того, что движения рынка ОФЗ отражают какие-то ожидания. На нашем, мягко скажем, низколиквидном рынке вряд ли доходности могут отражать какие-то ожидания. Для того, чтобы это понять – достаточно посмотреть на разрывы денежного и долгового рынки, да и объемы в тех же ОФЗ. Текущие доходности/ставки отражают структурные перекосы ликвидности, в т.ч. нормативной, немного размещения на первичном рынке и их структуру, но никак не ожидания рынка. Нынешние кривые даже склеить то толком не получится потому как они именно что «кривые»…
@truecon
Forwarded from PRO облигации
💰 НКЛ: вопрос на 7,5 трлн рублей
⏰ В 2022 году, после послаблений от ЦБ, НКЛ спикировал со 112% до 64%, пробив пороговое значение 100%. Теперь регулятор требует от СЗКО вернуться к его исполнению с марта, но для части из них это будет непросто.
🛟 Большинство СЗКО активно привлекало короткое фондирование и наращивало кредитный портфель, но теперь им потребуется сократить оттоки или увеличить ВЛА на 7,5 трлн. ЦБ поможет им, возродив БКЛ на основе новой методики и расширив критерии ВЛА, но это решит проблему лишь частично.
🔬 Чтобы оценить масштаб усилий, который придется приложить крупнейшим банкам, и их влияние на рынок, мы проанализировали балансы сквозь призму норматива Н3, который является ближайшим прокси на НКЛ.
❗ Наши выводы:
1️⃣ Эпопея с НКЛ никак не влияет на аппетит банков к покупке ОФЗ (один из мифов недавнего ралли пал)
2️⃣ Темпы кредитования должны замедлиться вдвое
3️⃣ Ставки по депозитам вырастут, а RUONIA будет ниже
Подпробнее по ссылке
#ликвидность #денрынок #офз
@pro_bonds
⏰ В 2022 году, после послаблений от ЦБ, НКЛ спикировал со 112% до 64%, пробив пороговое значение 100%. Теперь регулятор требует от СЗКО вернуться к его исполнению с марта, но для части из них это будет непросто.
🛟 Большинство СЗКО активно привлекало короткое фондирование и наращивало кредитный портфель, но теперь им потребуется сократить оттоки или увеличить ВЛА на 7,5 трлн. ЦБ поможет им, возродив БКЛ на основе новой методики и расширив критерии ВЛА, но это решит проблему лишь частично.
🔬 Чтобы оценить масштаб усилий, который придется приложить крупнейшим банкам, и их влияние на рынок, мы проанализировали балансы сквозь призму норматива Н3, который является ближайшим прокси на НКЛ.
❗ Наши выводы:
1️⃣ Эпопея с НКЛ никак не влияет на аппетит банков к покупке ОФЗ (один из мифов недавнего ралли пал)
2️⃣ Темпы кредитования должны замедлиться вдвое
3️⃣ Ставки по депозитам вырастут, а RUONIA будет ниже
Подпробнее по ссылке
#ликвидность #денрынок #офз
@pro_bonds
Forwarded from VTs
Шеф, всё пропало! Флоатеры падают!..
Прочитал я в «этих ваших интернетах», что начали падать цены на флоатеры. Ряд коллег-управляющих меня еще в 2023 году пугала, что накупят все флоатеров, а потом, когда все начнут их продавать, вот тут то черный лебедь к вам всем в один день и постучится.
А падает сейчас ОФЗ 29025. С июня этого года она на 4 фигуры улетела, что в общем то для флоатера очень даже больно и есть повод забеспокоиться о состоянии рынка.
Важный контекст этой истории, что я не сижу за торговым терминалом Мосбиржи, и тем более на память не помню, что это за чудная такая 29025. Прелесть моего портфеля из замещаек и флоатеров в том, что за ним можно активно не следить, не тратить на это время. Есть вещи и поважнее...
ОФЗ 29025 – это самый длинный флоатер. Погашение в 2037 г. Этот флоатер Минфин активно пихает на размещениях. Кто эти дегены, в плохом смысле этого слова, кто это может покупать? У кого есть прогноз по российской экономике на 2037 год. Какой там уровень инфляции, ставка ЦБ, рост ВВП. Кто президент? Хотя, тут, кстати, как раз всё понятно.
Смотрим на график эффективной доходности к ставке RUONIA для ОФЗ-флоатеров. В длинной части кривой спред к короткой всего 30-40 бп. Т.е. госбанки, скупающие у Минфина 25-ку, просят поделиться с ними дополнительными 0.3% годовых! Премия за риск в средней части – 20 бп. Итого, никакого криминала не вижу, повода для беспокойства тоже. Минфин же будет страдать не от этих 30 бп, а от того факта, что обслуживание госдолга теперь стоит +10% к инфляции и это надолго.
#флоатеры #ОФЗ #бюджет
Прочитал я в «этих ваших интернетах», что начали падать цены на флоатеры. Ряд коллег-управляющих меня еще в 2023 году пугала, что накупят все флоатеров, а потом, когда все начнут их продавать, вот тут то черный лебедь к вам всем в один день и постучится.
А падает сейчас ОФЗ 29025. С июня этого года она на 4 фигуры улетела, что в общем то для флоатера очень даже больно и есть повод забеспокоиться о состоянии рынка.
Важный контекст этой истории, что я не сижу за торговым терминалом Мосбиржи, и тем более на память не помню, что это за чудная такая 29025. Прелесть моего портфеля из замещаек и флоатеров в том, что за ним можно активно не следить, не тратить на это время. Есть вещи и поважнее...
ОФЗ 29025 – это самый длинный флоатер. Погашение в 2037 г. Этот флоатер Минфин активно пихает на размещениях. Кто эти дегены, в плохом смысле этого слова, кто это может покупать? У кого есть прогноз по российской экономике на 2037 год. Какой там уровень инфляции, ставка ЦБ, рост ВВП. Кто президент? Хотя, тут, кстати, как раз всё понятно.
Смотрим на график эффективной доходности к ставке RUONIA для ОФЗ-флоатеров. В длинной части кривой спред к короткой всего 30-40 бп. Т.е. госбанки, скупающие у Минфина 25-ку, просят поделиться с ними дополнительными 0.3% годовых! Премия за риск в средней части – 20 бп. Итого, никакого криминала не вижу, повода для беспокойства тоже. Минфин же будет страдать не от этих 30 бп, а от того факта, что обслуживание госдолга теперь стоит +10% к инфляции и это надолго.
#флоатеры #ОФЗ #бюджет
Forwarded from MarketTwits
🇷🇺#офз
Минфин будет продолжать размещать флоатеры (ОФЗ-ПК) нового формата, бумаги старого образца также останутся в арсенале министерства - Колычев
Минфин не будет отдавать предпочтение регистрации допвыпусков ОФЗ вместо выпуска новых
Минфин будет продолжать размещать флоатеры (ОФЗ-ПК) нового формата, бумаги старого образца также останутся в арсенале министерства - Колычев
Минфин не будет отдавать предпочтение регистрации допвыпусков ОФЗ вместо выпуска новых