Завтра буду коротко выступать в Сколково на конференции (пин).

А вечером длинный разговор про то, почему машинное обучение уже всюду, и насколько оно полезно для финансов:

https://lectorium.nes.ru/lekczii/applied-finance/models-and-data-financial-industry-opinion-and-statistical-tests.html

Я что-то уже неделю готовлюсь, и с каждым новым днём крепнет ощущение, что ML надо немедленно и везде применять.

Задавайте ваши вопросы по ссылке - мы реально постараемся отвечать на них, тратя меньше времени на мои рассказы!

О, на странице и презентация есть! (Т.ск. распространяем знания)

https://lectorium.nes.ru/lekczii/applied-finance/models-and-data-financial-industry-opinion-and-statistical-tests.html

​​Сегодня пятница, а значит в 18:00 встречаемся в Club House “Pro Markets - ACI Russia talks”, чтобы обсудить, поспорить, задать вопросы ведущим экспертам и аналитикам страны! Решение по ставке и пресс-конференция ЦБ РФ, «Мм, хм, да» от Джо Байдена и реакция рынков, ускорение инфляции в развивающихся странах... и всё, о чем ещё вы хотели бы поговорить с Сергеем Романчуком (Металлинвестбанк), Александром Кудриным (АТОН), Олегом Шибановым (PhD LBS). Готовьте вопросы! Мы вас ждём https://www.joinclubhouse.com/event/m2n1OAqp

Написал про то, почему (скорее всего) аналитики ошиблись с прогнозами по ключевой ставке Банка России:

https://1prime.ru/experts/20210322/833291029.html

Кратко -
1) реально неочевидный кейс,
2) слишком уверенно мы приняли интервью председателя и зампредов как однозначный сигнал,
3) а ситуация с инфляцией неочевидна,
4) при этом инфляция на большую часть продовольственная.

Сегодня снова в 18:00 болтаем в ClubHouse с трансляцией на YT

СКОЛКОВО и Тинькофф!

https://www.joinclubhouse.com/event/PAdN2NJn

https://youtu.be/fInSc9R6Qvk

​#дискуссия 6 апреля в 19.00 (МСК) телеграм канал “Антихайп про деньги” совместно с компанией EXANTE проведут Zoom-конференцию "Новый суперцикл сырья - хайп или реальные возможности для инвесторов?".

👉Сырьевые товары впервые за десятилетия показывают почти синхронный рост. Какие из отраслей окажутся наиболее интересными? Выиграет ли рубль и российские предприятия? На эти вопросы ответят ведущие российские экономисты:

▪️Евгений Суворов, экономист банка Центрокредит и автор телеграм-канала @MMI
▪️Олег Шибанов, директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики Сколково-РЭШ
▪️Александр Кудрин, главный стратег инвестиционной компании «Атон»
▪️Александр Овчинников, управляющий фондом в Movchan's Group

▪️Модератор встречи - ведущий стратег EXANTE Россия Майкл Капоне.

Регистрируйтесь и подключайтесь к вебинару 6 апреля!
@exante

Выступил на ТК Звезда (с 21:50)

Кратко:
1) отключение от SWIFT конечно опасно и повышает издержки,
2) оно не связано с ограничениями со стороны платежных систем как Мастеркард или Виза,
3) рубль конечно может ещё ослабеть, если будут новые санкции.

https://www.youtube.com/watch?v=Xn6vrFpo94o

Во вторник 30 марта говорим с вице-президентом Сбера Джангиром Джангировым про финансовое образование!

https://www.joinclubhouse.com/event/PbQpLp35

Ох, опять что ли реклама!
Но неплохого курса с моим участием, ок :).

https://t.iss.one/swtcwealthagram/155

Почему я не даю финансовых советов :))

https://www.rbc.ru/finances/26/03/2021/605d3c5f9a79477b108ce474

На $700 тыс. наказан! Не так плохо

Неопределённость климатической политики, налоги и изменения в инвестициях компаний.

Коллеги показали любопытную статью в том числе с сотрудником ФРС, оценивающую влияние рисков изменения климатической политики государства на экономику. Вообще говоря, механизм очень простой, но его ещё надо было придумать: компании ожидают, что государства будут менять будущую политику, поэтому уже сейчас могут начать не инвестировать достаточно в те же добывающие отрасли. Кроме того, основной капитал может стать и немного почище.

Авторы отмечают, что таких же успехов можно добиться более простым и дешёвым способом - "углеводородными налогами", да и cap-and-trade система вполне может (я так прикидываю) решать вопросы.

Но если у участников рынка есть вера в сильное, пусть не 100% вероятное, изменение макрополитики, может оказаться важным принимать во внимание его уже сегодня и не инвестировать в "менее зелёные" производства, если это возможно.

Предсказания инфляции: "да это же ЭЛЕМЕНТАРНО"

Я уже много раз общался с экономистами, которые рассказывали, как просто предвидеть кризисы, и как элементарно строить модели для будущей инфляции.

Мне кажется, что важно понимать - предсказания очень непростая работа (сам строю такие модели). Доверительные интервалы даже для инфляции, вроде бы "простой" переменной, очень широкие. "Простая" она по сравнению с курсом рубля - он зависит от гораздо большей группы переменных, или ростом ВВП - там какая-то в последние годы проблема даже у Росстата vs Минэкономразвития, часто в конце декабря за неделю до результата Росстата по году оценки Минэка слишком сильно расходятся то вверх, то вниз.

Факт в том, что инфляция тоже "сложная" переменная. Вы помните, как в конце 2020 неожиданно для многих, включая Банк России, инфляция рванула до 4.9% из-за в том числе продовольствия, а прогнозы были около 4.2% верхняя граница? Это, видимо, довольно естественная проблема - очень быстро могут меняться на коротких горизонтах обстоятельства.

Поэтому, в частности, Центральные банки редко таргетируют инфляцию в отдельный год и скорее работают на среднесрочном горизонте (3-5 лет) - в таком подсчёте у Банка России с 2016 по 2020 в среднем как раз почти 4% годовых.

Я хочу напомнить два материала, один новый - про то, что ставки по облигациям не скоррелированы с будущей инфляцией по крупным экономикам (то есть скорее всего и не предсказывают её, но надо проверять), и второй - выпускника РЭШ - про предсказание инфляции в России через простое "машинное обучение" (работает лучше, чем другие методы).

Вывод? Нет, инфляцию соооовсем не просто предсказывать.

Мы со старшим вице-президентом Сбербанка, выпускником РЭШ Джангиром Джангировым

И разговор про экономику на Говорит Москва:

https://govoritmoskva.ru/media/broadcasts/audio/2021/04/02/2021_04_02_Umnie_parni.mp3

Кратко:

1) рост ФНБ не означает отсутствия поддержки экономики в 2020-2021, Минфин много занимал на рынке для покрытия дефицитов, госдолг в 2020 вырос с 13% до 20% ВВП;
2) цифровой рубль это примерно как электронные рубли в мобильных приложениях банков, но возможно на балансе Банка России (на следующей неделе узнаем точный формат),
3) рост цен на продовольствие и недвижимость на других рынках похож на российские реалии, и да, я жду летне-осенней дефляции

Гонка за доходностью и немецкие институциональные инвесторы.

Мы понимаем, что основные суммы средств в современных рынках находятся под управлением институциональных инвесторов (ИИ) - в том числе пенсионных фондов и страховых компаний. Как это влияет на доходности и выбор активов?

Ещё один кусочек паззла приходит из немецких данных. Коллеги показывают, что в последние годы низких ставок фонды действуют как и любой активно порицающий эти ставки человек. То есть покупают много рискованных активов с потенциально более высокой доходностью и длинной дюрацией.

При этом фонды, которые отказываются бежать в одной толпе и не "ищут доходность" так же активно, закрываются во время роста рынка гораздо чаще, чем фонды без такого бега.

Опять получается, что ИИ хотят "средней доходности", из-за этого в последние 10+ лет берут много риска, и ставят нас перед фактом высокой волатильности их результатов.

(Не является инвестиционной рекомендацией).

Итак, сегодня (6 апреля) стартовал наш с Вадимом Маховым онлайн-курс "Разумный инвестор" с поддержкой центра СКОЛКОВО @swtcwealthagram

Многим может быть неясно, чем мы отличаемся от опытных блоггеров-инвесторов, которые расскажут всю правду про выбор инструментов за 300 руб. и очень гламурно.

Дело в "философии инвестиций". Если было бы достаточно послушать про инструменты и становиться богатым, жизнь была бы гораздо проще. Но для выбора подходящего под жизненные цели финансового портфеля требуется разобраться с тем, как вообще инвестор относится к риску, как его измерять, и почему выбор активов может оказаться ключевым для итоговых результатов. И нет, цели инвестирования - не "добиться максимальной доходности".

Меня стать "долгосрочным инвестором" когда-то мотивировал именно график ниже - на больших горизонтах акции, всё же, примерно схожи по рискам с облигациями, а диверсификация позволяет снять риски отдельных рынков. Ну и плюс мы стараемся показать плюсы и минусы реальных вложений через VC/PE.

Поэтому некоторые курсы, в том числе наш, стоят существенно дороже "хороших советов" - потому что предлагать отдельные инструменты это одно, а стараться помочь изменить общий подход и философию жизни - это другое.

Доходности рынка акций США за вычетом инфляции на разных горизонтах. Показаны медиана и разброс по децилям. На длинных горизонтах акции США исторически были очень успешны