Акции могут быть хуже облигаций в долгосроке?
Да, конечно, напоминает статья (2021). Как показывает автор, в 19 веке акции периодами были сильно хуже, чем длинные облигации. И в этом нет большой новости: во многом подобные явления связаны с тем, что "ограниченная ответственность" (limited liability) стала стандартом только в 20 веке (см. статью 2020). До этого акции и облигации не были похожими инструментами, но взять на себя риск определённых инвестиций предприниматели не хотели. Расцвет использования технологий как коммерческих идей пришелся на 20 век, и больше даже на вторую половину, когда большие шоки прекратились.
Поэтому, может быть, нет удивления от результатов по 19 веку, и то придется проверить их через публично доступные источники данных (macrohistory, к примеру).
#Stocks #Bonds
Да, конечно, напоминает статья (2021). Как показывает автор, в 19 веке акции периодами были сильно хуже, чем длинные облигации. И в этом нет большой новости: во многом подобные явления связаны с тем, что "ограниченная ответственность" (limited liability) стала стандартом только в 20 веке (см. статью 2020). До этого акции и облигации не были похожими инструментами, но взять на себя риск определённых инвестиций предприниматели не хотели. Расцвет использования технологий как коммерческих идей пришелся на 20 век, и больше даже на вторую половину, когда большие шоки прекратились.
Поэтому, может быть, нет удивления от результатов по 19 веку, и то придется проверить их через публично доступные источники данных (macrohistory, к примеру).
#Stocks #Bonds
Ssrn
Where Siegel Went Awry: Outdated Sources & Incomplete Data
When Jeremy Siegel published his Stocks for the Long Run thesis, little information was available on stocks before 1871 or bonds before 1926. But today, digital
Ставки гособлигаций США и спрос на них.
Насколько продажи Китаем облигаций США могут повлиять на рынки? Оценки статьи (2022) показывают, что дополнительные $100 млрд. иностранных денег, приходящих или уходящих из облигаций, двигают ставки на 1 п.п. Это минимум вдвое больше оценок до этого.
Общий объём рынка около $30 трлн., у Китая и Японии порядка $1 трлн. у каждой, и по идее продажи со стороны азиатских стран могут оказать очень сильное влияние на ставки. Но я не очень верю в отсутствие ФРС с покупками при выходе Китая из долга - так что итоговое движение доходностей не будет огромным.
#MonetaryPolicy #Bonds #US
Насколько продажи Китаем облигаций США могут повлиять на рынки? Оценки статьи (2022) показывают, что дополнительные $100 млрд. иностранных денег, приходящих или уходящих из облигаций, двигают ставки на 1 п.п. Это минимум вдвое больше оценок до этого.
Общий объём рынка около $30 трлн., у Китая и Японии порядка $1 трлн. у каждой, и по идее продажи со стороны азиатских стран могут оказать очень сильное влияние на ставки. Но я не очень верю в отсутствие ФРС с покупками при выходе Китая из долга - так что итоговое движение доходностей не будет огромным.
#MonetaryPolicy #Bonds #US
NBER
Dollar Reserves and U.S. Yields: Identifying the Price Impact of Official Flows
This paper shows that the price impact of foreign official (FO) purchases or sales of U.S. Treasuries (USTs) is about twice as large as previously reported in the literature once critical sources of endogeneity are addressed. We also show that prevailing…
Банковская и рыночная системы.
Как известно, в мире есть условная немецкая и "англосаксонская" системы финансирования компаний. Банки (Германия) больше мониторят кредиты, рынок (Британия) позволяет торговать обязательствами фирм.
Авторы статьи (2004) показывают, как могут возникать множественные равновесия в привлечении капитала. Основная логика во взаимодействии заёмщиков и инвесторов, и конечно зависимости от исторического пути.
Всякая теоретическая модель с выводами про неэффективность какой-то системы выглядит излишне амбициозно. Но у авторов получается, что если германская система хуже, она может оставаться надолго и не меняться. А вот если неэффективна более рыночная британская, то она может перейти в германскую.
В любом случае, может быть полезным развивать рыночные механизмы - например, через увеличение размещения гособлигаций. Это создаёт некоторый бенчмарк для ставок корпоратов.
#Bonds #FinancialMarkets
Как известно, в мире есть условная немецкая и "англосаксонская" системы финансирования компаний. Банки (Германия) больше мониторят кредиты, рынок (Британия) позволяет торговать обязательствами фирм.
Авторы статьи (2004) показывают, как могут возникать множественные равновесия в привлечении капитала. Основная логика во взаимодействии заёмщиков и инвесторов, и конечно зависимости от исторического пути.
Всякая теоретическая модель с выводами про неэффективность какой-то системы выглядит излишне амбициозно. Но у авторов получается, что если германская система хуже, она может оставаться надолго и не меняться. А вот если неэффективна более рыночная британская, то она может перейти в германскую.
В любом случае, может быть полезным развивать рыночные механизмы - например, через увеличение размещения гособлигаций. Это создаёт некоторый бенчмарк для ставок корпоратов.
#Bonds #FinancialMarkets
www.jstor.org
The Emergence and Persistence of the Anglo-Saxon and German Financial Systems on JSTOR
Sandeep Baliga, Ben Polak, The Emergence and Persistence of the Anglo-Saxon and German Financial Systems, The Review of Financial Studies, Vol. 17, No. 1 (Spring, 2004), pp. 129-163
Финансовые исследования: начались отзывы из журналов!
Коллега показал отличную статью на Блумберге:
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-12-01/a-grad-school-number-cruncher-shakes-up-the-world-of-bond-quants
Кратко: известны "факторы риска" на рынке акций. Стандартная модель Фамы-Френча-Кархарта описывает четыре из них.
Авторы статьи в Journal of Financial Economics (top-3 лучших академических журналов мира) показали было, что аналогичная идея применима к облигациям. Тоже получается три ключевых фактора. Но их статью теперь опровергли (были проблемы с обработкой данных) - и всего во второй раз за всю историю top-3 финансовых журналов статью пришлось отозвать.
Вывод: возможно, финансовые исследования ожидает много потрясений, примерно как с поведенческой экономикой.
#Factors #Retraction #Bonds
Коллега показал отличную статью на Блумберге:
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-12-01/a-grad-school-number-cruncher-shakes-up-the-world-of-bond-quants
Кратко: известны "факторы риска" на рынке акций. Стандартная модель Фамы-Френча-Кархарта описывает четыре из них.
Авторы статьи в Journal of Financial Economics (top-3 лучших академических журналов мира) показали было, что аналогичная идея применима к облигациям. Тоже получается три ключевых фактора. Но их статью теперь опровергли (были проблемы с обработкой данных) - и всего во второй раз за всю историю top-3 финансовых журналов статью пришлось отозвать.
Вывод: возможно, финансовые исследования ожидает много потрясений, примерно как с поведенческой экономикой.
#Factors #Retraction #Bonds
Bloomberg.com
A Grad-School Number-Cruncher Shakes Up the World of Bond Quants
Professors retract seminal finance paper after detective work uncovers flaws