Записали с коллегами мой взгляд на развитие эндаументов - верю, что в России это крайне важный вопрос устойчивости многих систем, включая благотворительность и университеты:

https://www.fondpotanin.ru/press/news/oleg-shibanov-professor-direktor-programmy-finansy-investitsii-banki-resh-endaumenty-ostanutsya-klyu/

#Endowments #FinLiteracy

6 апреля в 19:00 - выпускники и друзья РЭШ, под модераторством мощного Павла Пикулева, про стратегов в компаниях. Должно быть интересно!

https://nes.timepad.ru/event/1970388/

Медианные прогнозы, те самые, которые неточны.

Поскольку коллеги просят выложить наши взгляды на макро России в 2022, я без подробностей, но сообщу результат по модели. У нас сценарный анализ, то есть на медианные значения смотреть не так полезно, но получилось следующее по данным на конец марта 2022:

ВВП = -10% (год к году)
Инфляция = 20%
Ставка = 20% (на конец года)
Реальные зарплаты = -10%
Безработица = 8% (на пике)
Курс = 110 (в среднем по году)

Наверное, по ставке и курсу у меня наименее точные оценки - тут многое будет зависеть от желания граждан покупать валюту после снятия основных ограничений. Как видите, мы похожи на медиану в опросе аналитиков для Банка России:

https://cbr.ru/statistics/ddkp/mo_br/

Моя основная логика, и почему я буду пересматривать прогнозы после 2 квартала - что перестройка всё больше похожа на 1992-1994, а не на другие кризисные периоды, и поэтому может оказаться значительно более сложной, чем отдельный 2009 год. Поэтому та же безработица может подняться и существенно выше.

Буду очень рад, если бизнес справится и все эти прогнозы будут слишком пессимистичными.

Upd. Проверил, реальная зарплата по модели даже хуже, -14%.

#MacroForecasts #Sanctions

Энергетические вопросы: как повлиять на спрос на нефтепродукты?

Ещё одно упражнение, которое делают исследователи рынка нефтегаза, связано с переходом на электроэнергию в автомобилях. Много вопросов текущего момента в 2022 скорее про сторону предложения - если России ограничивают экспорт, надо откуда-то взять недостающие нефть и газ.

Авторы колонки (апрель 2022) говорят про сторону спроса. Пока что электромобили, даже с субсидиями на покупку, выглядят излишне дорогими для потребителей. Поэтому требуется повысить налоги на выбросы CO2 и постараться инвестировать в развитие технологий. Так удастся уменьшить гражданам желание покупать автомобили с двигателями внутреннего сгорания.

Стоит отметить, что это означает неминуемый рост цен для конечного потребителя, и что ещё интереснее - откуда возьмётся электричество для всех этих машин. Platts ожидает почти десятикратный рост продаж электромобилей к 2030 году по сравнению с 2020 - что означает огромный рост спроса и на металлы для батарей, и на электричество, а таки двигатель внутреннего сгорания более эффективный на текущий момент.

Поэтому идея повлиять на потребителя ростом цен интересная, но насколько этот рост выдержат, особенно в более бедных странах?

#EV #Climate

Platts: Распределение использования разных энергетических товаров сейчас, и в ожидании на 2050. Источник: https://www.spglobal.com/commodity-insights/plattscontent/_assets/_images/latest-news/062320-fossil-fuel-energy-mix-infographic.jpg

Записали симпатичное видео!

В четверг, 7 апреля в 17:00, в рамках проекта «СКОЛКОВО. На связи» я напомню, как доллар и ставки мировых банков влияют на нашу жизнь, что будет с сырьевыми рынками и рабочими местами. Плюс поговорим про отличие нынешней ситуации от Великой депрессии. Для удобного просмотра — регистрируйтесь по ссылке в канале Школы управления СКОЛКОВО.

#MacroForecasts #Sanctions

Вы уже наверняка заметили, но вот что произошло с PMI. Россия выглядит очень грустно, замедление будет сильным - мой прогноз всё так же примерно -10% ВВП...(Источник:
https://tradingeconomics.com/country-list/composite-pmi, значение 50 означает примерно "не рост, не падение")

А теперь - машины.

Данные российского рынка по продажам легковых машин в марте - примерно -63% (минус почти 2/3!).

В контексте других рынков - похоже на максимальное падение (см. ниже). И логистика, и уход брендов нас подкосили.

Это снова про ухудшение деловой активности у нас на глазах.

#MacroForecasts #Sanctions

Снижение продаж в других странах в марте 2022 (но в Австралии рост!). Источник: https://www.marklines.com/en/vehicle_sales/index

Поговорили про продажи использованных товаров на Яндекс.Маркете:

https://tv.rbc.ru/archive/chez/624dce5b2ae5960667f1a32f

Кратко - отличная же инициатива, чем больше пространство для использования б/у вещей, тем более экологичным и экономичным будет россиянин.

#Sanctions #SecondHand #Climate

Банк России внимательно смотрит за экономикой.

Ура для бизнеса, резкое снижение ключевой ставки. Новое число 17% - в этот раз было чуть больше месяца со ставкой 20%. При "инфляции издержек", которая всё равно будет высокой из-за перестройки цепочек и логистики, высокая ставка может не победить рост цен - а стабилизация валютного рынка в целом произошла. Так что финансовая стабильность уже не под угрозой.

#Sanctions #MonetaryPolicy

Выступление на Ясинской конференции.

Коллеги хорошо просуммировали ожидания по инфляции, которые сложились у нескольких аналитиков, и которые мы вчера обсудили на конференции ВШЭ:

https://econs.online/articles/ekonomika/inflyatsiya-v-rossii-uravnenie-s-semyu-neizvestnymi/

Кратко - попробуй оцени инфляцию, когда такая перестройка цепочек вокруг творится.

#Sanctions #MacroForecasts

Кто отвечает за выбросы CO2?

Как это обычно бывает, вопрос выбросов CO2 и других газов, связанных с глобальным потеплением, приходится аккуратно разбирать. Например, если Россия производит много нефтегазовых товаров, но при этом потребляют их на большую долю в Европе и даже Северной Америке, кто должен отвечать за снижение этих проблем для Земли?

Авторы статьи (2021) показывают, что аккуратная проверка на уровне производителей и потребителей делает выводы чуть точнее, но не меняет общей картины. Основная масса выбросов приходит из США и Китая, а доля России продолжает снижаться в соответствии с падением доли в мировой экономике. Но ответственность с точки зрения потребления у США выше, чем с точки зрения производства.

Вывод? Если будет всемирная система разрешений на выбросы, придется потрудиться, чтобы доказать её справедливость.

#Climate

Доля в выбросах в соответствии с PR (ответственностью производителей) и CR (ответственностью потребителей). SR - взвешенная ответственность производителей и потребителей. Источник: https://voxeu.org/article/shared-responsibility-and-emission-reduction-targets

Занял третье место в онлайн-турнире РЭШ! Источник: https://lichess.org/swiss/u1XorXu3

Контроль капитала как "нормальная макрополитика".

Долгие годы Международный валютный фонд (МВФ) настаивал, что либерализация движения капитала полезна даже для развивающихся стран. Идея понятна - у инвесторов прозрачнее правила игры, можно быстро решить, где больше заработаешь и т.п. После кризисов 1990-х годов, включая Мексику, азиатские страны и Россию, МВФ начал постепенно пересматривать взгляды, включив в 2012 году контроль капитала как стандартную меру.

И вот новое формальное завершение многолетних усилий исследователей - МВФ принимает для себя с 2022 года, что риски в экономике появляются не только из перетоков капитала. Даже постепенное увеличение внешнего долга в чужой валюте может являться проблемой для экономики, и его нужно ограничивать. "Первородный грех" развивающихся стран, когда они занимали в валютах, которые не печатали, действительно существенная проблема и может разваливать даже сильные экономики при внешнем шоке.

Тут МВФ описала это на русском языке. Думаю, следующий важный шаг, который когда-то придётся сделать, будет связан с дилеммой международных потоков капитала (см. https://t.iss.one/olegshibanov/124) - то есть с фактом, что Федеральная резервная система ну очень сильно влияет на все страны мира, и произвольные решения ФРС могут сделать жизнь развивающихся стран значительно хуже при росте ставок.

#FinancialStability #MonetaryPolicy

Немного короткое описание потенциальной "голландской болезни" от слишком сильного рубля, и с напоминанием усреднённых прогнозов по году

Кому мешает укрепление рубля?

Чуть больше месяца понадобилось, чтобы курс рубля по отношению к основным резервным валютам вернулся к докризисному уровню. «Слабый» или «крепкий» рубль нужен российской экономике в нынешних условиях? На эти вопросы в эфире радио «России» отвечал профессор РЭШ Олег Шибанов.

Если говорить о способности российских компаний конкурировать на внешних рынках, то «слабый» рубль для них выгоднее: зарабатывая валюту, они получают гораздо больше рублей на руки и, если их издержки внутри страны относительно ограничены, то у таких компаний есть прибыль, возможность развиваться, инвестировать, повышать зарплаты и т.д. «Сильный» рубль выгоден населению по крайней мере на коротком горизонте. В чем же тогда проблема? В том, что российская экономика становится экономикой двух секторов. Один из них – экспортно-ориентированный нефтегазовый сектор с добавкой металлов и сельского хозяйства, и второй – внутренний, потребительский, в котором нет российского производства, а есть только иностранцы, которые продают нам свои товары.

Слушать эфир полностью https://www.radiorus.ru/brand/65264/episode/2680267

Будет ли меняться отношение к доллару в расчётах, международных резервах и активах?

Вопрос в заголовке довольно остро встаёт перед многими управляющий активами, бизнесами и простыми экономистами. Будет ли каким-то образом меняться структура мировой финансовой системы из-за того, что европейские и американские партнёры заморозили российские активы, обещали их не отдавать, и дальше история может быть не только про Россию?

Авторы новой колонки (2022) считают, что речь пойдёт про смену всей финансовой архитектуры. Раз уж МВФ (см. https://t.iss.one/olegshibanov/858) считает контроль капитала нормальным методом работы с накоплением внешнего долга, а также с перетоками спекулятивных средств, то и мировая финансовая система может перестроиться так:

1) резервов будет меньше,
2) долларов в них тоже,
3) регуляторы будут использовать меры контроля капитала, примерно как Банк России, при внешних шоках.

Это сделает новую финансовую систему гораздо более разобщённой, чем сейчас. Насколько это опасно? В данный момент это совершенно непонятно. Будет ли полезнее развивать платежи в региональных валютах, или использовать юань? Время покажет.

#Sanctions #Reserves

Во вторник выступлю на конференции по личным инвестициям:

https://finfin.naumir.com/#program, в 12:00.

И что-то у меня всё хуже мнение про современные финансовые советы... Кажется, не получается сделать их квалифицированными и в интересах клиента. Я выложу презентацию, оцените результаты для себя.

#FinLiteracy