Фергюсон про активы и выводы из истории.

Ниал Фергюсон, - один из наиболее известных историков, в том числе экономических, - ещё в 2008 году напоминал важные уроки для инвесторов во время кризисов и геополитических трений.

1)
Предыдущие кризисы не очень показательны для текущего. Надежда понять, какие активы будут "защитными" в очередной кризис, не слишком реалистична. Каждый раз работает, вероятно, только "диверсификация" как выбор широкого класса активов.

2)
Надо очень осторожно полагаться на примеры из данных. Как показывает автор, перед Первой мировой войной почти все крупные инвесторы не ожидали начала и не выходили из активов, связанных с Великобританией, в результате получили большие потери. Перед Второй мировой/Великой Отечественной войной, наоборот, часть крупных инвесторов переходили из активов Великобритании в активы США, после чего доходности активов Великобритании сильно превысили доходности активов США.

3)
При этом серьёзные конфликты инвесторы склонны забывать и снова возвращаться к инвестициям в рынки, как только захочется. Достаточно вспомнить даже не те давние времена, а инвестиции в Аргентину, уже сделавшую три дефолта в 21 веке!

Вывод? Инвестиции получают существенную пользу от возможности балансировать портфель по разным классам активов, и без ставок на одну страну. Почти ни в какой ситуации не удастся сделать точные предсказания для рынков из прошлого их поведения - и с другой стороны, даже самые памятливые инвесторы склонны забывать.

Я скоро доделаю текст, как финансовые рынки живут при некоторой сегрегации от мировых, как мы видим в России в последнее время, и попробую обсудить, применимы ли уроки Ирана или других стран к нам.

#Sanctions #FinLiteracy

Записали с коллегами мой взгляд на развитие эндаументов - верю, что в России это крайне важный вопрос устойчивости многих систем, включая благотворительность и университеты:

https://www.fondpotanin.ru/press/news/oleg-shibanov-professor-direktor-programmy-finansy-investitsii-banki-resh-endaumenty-ostanutsya-klyu/

#Endowments #FinLiteracy

Во вторник выступлю на конференции по личным инвестициям:

https://finfin.naumir.com/#program, в 12:00.

И что-то у меня всё хуже мнение про современные финансовые советы... Кажется, не получается сделать их квалифицированными и в интересах клиента. Я выложу презентацию, оцените результаты для себя.

#FinLiteracy

Презентация про финансовое образование, финансовых советников и этику.

Кратко: во всём мире финансовые советники могут обманывать, это не про Россию история. Поэтому этика и совесть - это личный уровень.

#FinLiteracy

Немного про экономику, ручное управление и инвестиции с Harvard Business Review Russia:

https://hbr-russia.ru/video/ekonomist-oleg-shibanov-ob-investitsiyakh-i-gosregulirovanii-tsen/

Текст будет позже :)

#Sanctions #FinLiteracy #MacroForecasts

Инфляция и инвестиции физических лиц.

Всегда интересно увидеть, влияет ли макроэкономика на решения граждан и компаний. Такие результаты всё больше и больше слышны от литературы. Вот новое исследование (2022) по данным Германии 1920-х годов, с высокой инфляцией и одновременно разницей этой инфляции по разным территориям.

Авторы смогли получить данные по 2 тыс. инвесторов, в том числе институциональных, в период 1920-1924, а также их места проживания и локальную инфляцию. Результаты получаются логично-печальные:

1) инвесторы покупают меньше или продают больше акций после того, как испытали высокую инфляцию;

2) институциональные инвесторы почти не подвержены этой проблеме, а частные подвержены сильно;

3) и также продажи акций после более высокой инфляции приводят к потере более высокой будущей реальной доходности.

Выводы: инвесторы, видимо, могут быть подвержены "инфляционной иллюзии" - что высокая инфляция плоха для акций, и надеются на облигации или депозиты больше, что не даёт им разумного хеджирования рисков. Авторы ещё добавляют, что нужно финансовое образование, но увы непросто его перевести в поведение.

#FinLiteracy #Inflation #PersonalFinance

Если вы спрашиваете, почему подкасты РЭШ полезны (интересны они всегда, но ещё и полезны), то - вот ровно про манипуляцию через соцсети мы с Филиппом говорили в последнем подкасте. Сегодня акции Газпрома сделали интересный твист, возможно, на фоне fake news ("фальшивых новостей"):

https://t.iss.one/VwordMedia/5685

(Подкаст про дефолты мне тоже кажется полезным! извините за саморекламу).

#PersonalFinance #FinLiteracy

Кстати, если вы (как я) внимательно следите за высказываниями Шиллера: он уходит на пенсию! Вот доказательство: https://fas.yale.edu/faculty-retirement-tributes-2022

Почему вспомнил: сегодня опять рассказываю коллегам на лекции, что "корреляция не означает причинно-следственной связи", на примере его показателя CAPE и т.п. Хотя некоторые сертификаты настаивают на важности этих корреляций!

#Teaching #FinLiteracy

Завтра в замечательном Noodome:

https://noodome.club/events/impact/diskussiya-investicii-v-period-neopredelennosti

#Teaching #FinLiteracy

Что мы помним про финансовую грамотность?

Как вы прекрасно понимаете, более финансово грамотные граждане могут принимать более взвешенные решения, и влияние действий ЦБ на экономику с ними окажется сильнее. Статья (апрель 2023) суммирует то, что мы знаем за 20 лет исследований. Ясно, что про американского потребителя известно больше, про другие страны меньше, и в целом ситуация везде схожая - есть большие международные сравнения (по 140 странам).

Мы знаем (про США), что
1) обычно меньше половины граждан способны правильно ответить на простые вопросы (они ниже),
2) девушки меньше знают, чем молодые люди (разница более 10 п.п. - очень много),
3) финансовая грамотность оказывает большое влияние на решения про инвестиции, пенсионное планирование, кредитование,
4) и поэтому есть последствия для неравенства богатства и доходов.

Выводы: жаль, что про Дрейка знают больше, чем про базовые финансовые вещи...

—
Вопросы, которые использовали авторы (вольный перевод). На все три правильно в США среди молодых людей отвечает около 48%, среди девушек - около 29%.

I. Допустим, у вас есть $100 на вкладе, и ставка по нему 2% в год. Через 5 лет, по вашему мнению, сколько у вас будет на вкладе, если вы оставили деньги на все 5 лет?
- Больше $102
- Ровно $102
- Менее $102
- Не знаю/отказываюсь отвечать

II. Представьте, что ставка по вашему вкладу 1% в год, а инфляция 2% в год. Через год, сколько вы сможете купить на деньги этого вклада?
- Больше, чем сегодня
- Столько же
- Меньше, чем сегодня
- Не знаю/отказываюсь отвечать

III. Пожалуйста, ответьте, верно или неверно это утверждение: "Покупка акции одной компании обычно даёт более сохранные доходности, чем покупка ПИФа акций".
- Верно
- Неверно
- Не знаю/отказываюсь отвечать

#FinLiteracy #US #Households

Финансовая грамотность в мире: литературы всё больше, выводы всё сложнее.

Статья (апрель 2024) напоминает основные факты про финансовую грамотность. Что мы знаем:

1) В мире, даже в развитых странах, обычно не больше 50% может правильно ответить на три простейших вопроса (про влияние инфляции на их благосостояние; про сложный процент; про диверсификацию активов);

2) Девушки отвечают на вопросы заметно хуже мужчин;

3) Грамотность сначала растёт с возрастом, но при достижении предпенсионного возраста начинает снижаться;

4) Грамотность оказывает существенное (вероятно, причинно-следственное) влияние на планирование пенсионных накоплений. Причём не только через суммы, но и через доходности - даже по самым базовым инструментам, как депозиты;

5) По школьникам - мы мало знаем про долгосрочные эффекты обучения. Нужны довольно аккуратные эксперименты, и они были сделаны только в Бразилии (9 лет после школьной программы) и Перу (3 года). И там, и там люди, которых учили финансовым курсам, вели себя более грамотно, в частности - вовремя платили по кредиткам, значительно снижая свои проблемы с банками;

6) По взрослым - обучение имеет причинно-следственное влияние на финансовое поведение. Авторы напоминают, что литература говорит о "трёх факторах" качества обучения: нужно учить знаниям, которые нужны именно в текущей жизненной ситуации; при этом учить легко, развлекательно и активно вовлекая человека в обсуждение; а ещё чтобы программы были дешёвыми и распространяемыми на широкую аудиторию.

Вывод: финансовая грамотность - это хорошо, зафиксировали. Учить нужно только релевантным знаниям по запросу человека, при этом увлекательно, ок. Улучшается ли ситуация во времени - нет, WEF это в апреле напоминал, за последние 7 лет никакого прогресса. Поэтому вопрос, что делать дальше, остаётся острым.

#FinLiteracy #World