Дата публикации текста: 2021/07/29
Газовый монополист
🇷🇺Газпром #GAZP является глобальной энергетической компанией, располагает самыми богатыми в мире запасами природного газа. Доля компании в мировых запасах составляет 17%, в российских — 72%. Газпрому принадлежит крупнейшая в мире газотранспортная система протяжённостью 175,2 тысяч километров. Основные направления деятельности - геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация газа, а также производство и сбыт тепло- и электроэнергии. В структуру компании входят такие публичные эмитенты как Газпром нефть #SIBN, Мосэнерго #MSNG, ТГК-1 #TGKA, ОГК-2 #OGKB.
⚽️Газпром ведёт активную спонсорскую деятельность, в частности в Европе спонсируются главные футбольные события: Лига Чемпионов УЕФА и Евро. В Санкт-Петербурге возведена Газпром-Арена, также известная как памятник коррупции. Стадион уже принимал матчи Чемпионата Мира 2018 и Евро 2020, в 2022 году тут планируется проведение финала Лиги Чемпионов УЕФА. Также именно на финансирование от Газпрома был построен самый высокий небоскрёб Европы - Лахта-Центр, и уже представлен проект Лахта-Центра 2, ещё более высокого небоскрёба.
📉Акции компании торгуются на Московской бирже с 2008 года. Максимальные и минимальные цены компания показала в 2008 году - 369 рублей и около 88 рублей соответственно.
📄Компания долгие годы является заложником политических баталий. Любые санкции или их угрозы негативно влияют на капитализацию компании. За прошедшие годы не раз вспыхивали скандалы вокруг газопроводов компании. Европейские державы и США всячески старались прекратить строительство Северного потока-2, и даже преуспели - газопровод Южный поток не был реализован. Взамен был запущен Турецкий поток. Страны запада пытаются позиционировать российский газ как экономическое оружие, забывая, что СССР, ярый противник демократических держав, долгие десятилетия поставлял газ в Европу, даже в разгар холодной войны. Ситуация особенно сильно накалилась после присоединения Крыма и войны на юго-востоке Украины. Украина, обладая своей газотранспортной системой, всячески противится тому, чтобы газ шёл в её обход. В свою очередь Газпром диверсифицирует возможности доставки газа в Европу.
➕ США и Германия достигли договоренностей в отношении российского газопровода Северный поток-2. Одна из договорённостей - Германия должна будет добиваться продления действующего контракта на транзит российского газа через Украину. Также Германия будет поддерживать санкции в отношении России, если она будет использовать энергоресурсы для политического и экономического давления на другие страны.
🗒Отчётность за 1 квартал 2021 года демонстрирует отличные показатели:
✔️ Выручка: 2 285 млрд руб. (+13,1% кв/кв; +31,3% г/г)
✔️ EBITDA: 700,6 млрд руб. (+32% кв/кв, +38% г/г)
✔️ Чистая прибыль: 447,4 млрд руб. (-116,2 млрд руб. в I квартале 2020 г.)
✔️ Чистый долг: 3 737,3 млрд руб. (-3% кв/кв, -0,1% г/г)
Компания представила сильную отчётность на фоне высоких цен на газ(+33% г/г) и холодной зимы в Европе(+25% г/г в объёме)
💰Дивиденды выплачиваются в размере 50% чистой прибыли по МСФО. Если долговая нагрузка Группы превысит уровень 2,5 Чистый долг/EBITDA, совет директоров имеет возможность предложить размер дивидендов ниже целевых уровней. Последние годы дивидендная доходность колебалась в районе 5-7% годовых.
🤔Фундаментальный консенсус-прогноз рынка на ближайшие 12 месяцев по бумагам Газпрома предполагает оценку почти 350 рублей, что выше текущих котировок на ~25%. Компания завершает очередной мегапроект Северный поток-2, а значит снижаются капитальные затраты, что должно привести к росту денежного потока. Даже последний квартал показал, что денежный поток на капитальные затраты ниже операционного денежного потока. Риски, связанные с санкциями за последнее время значительно снизились и при стабильном политическом фоне инвестиции в Газпром даже по таким высоким ценам могут оставаться интересными в длите... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1318
Газовый монополист
🇷🇺Газпром #GAZP является глобальной энергетической компанией, располагает самыми богатыми в мире запасами природного газа. Доля компании в мировых запасах составляет 17%, в российских — 72%. Газпрому принадлежит крупнейшая в мире газотранспортная система протяжённостью 175,2 тысяч километров. Основные направления деятельности - геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация газа, а также производство и сбыт тепло- и электроэнергии. В структуру компании входят такие публичные эмитенты как Газпром нефть #SIBN, Мосэнерго #MSNG, ТГК-1 #TGKA, ОГК-2 #OGKB.
⚽️Газпром ведёт активную спонсорскую деятельность, в частности в Европе спонсируются главные футбольные события: Лига Чемпионов УЕФА и Евро. В Санкт-Петербурге возведена Газпром-Арена, также известная как памятник коррупции. Стадион уже принимал матчи Чемпионата Мира 2018 и Евро 2020, в 2022 году тут планируется проведение финала Лиги Чемпионов УЕФА. Также именно на финансирование от Газпрома был построен самый высокий небоскрёб Европы - Лахта-Центр, и уже представлен проект Лахта-Центра 2, ещё более высокого небоскрёба.
📉Акции компании торгуются на Московской бирже с 2008 года. Максимальные и минимальные цены компания показала в 2008 году - 369 рублей и около 88 рублей соответственно.
📄Компания долгие годы является заложником политических баталий. Любые санкции или их угрозы негативно влияют на капитализацию компании. За прошедшие годы не раз вспыхивали скандалы вокруг газопроводов компании. Европейские державы и США всячески старались прекратить строительство Северного потока-2, и даже преуспели - газопровод Южный поток не был реализован. Взамен был запущен Турецкий поток. Страны запада пытаются позиционировать российский газ как экономическое оружие, забывая, что СССР, ярый противник демократических держав, долгие десятилетия поставлял газ в Европу, даже в разгар холодной войны. Ситуация особенно сильно накалилась после присоединения Крыма и войны на юго-востоке Украины. Украина, обладая своей газотранспортной системой, всячески противится тому, чтобы газ шёл в её обход. В свою очередь Газпром диверсифицирует возможности доставки газа в Европу.
➕ США и Германия достигли договоренностей в отношении российского газопровода Северный поток-2. Одна из договорённостей - Германия должна будет добиваться продления действующего контракта на транзит российского газа через Украину. Также Германия будет поддерживать санкции в отношении России, если она будет использовать энергоресурсы для политического и экономического давления на другие страны.
🗒Отчётность за 1 квартал 2021 года демонстрирует отличные показатели:
✔️ Выручка: 2 285 млрд руб. (+13,1% кв/кв; +31,3% г/г)
✔️ EBITDA: 700,6 млрд руб. (+32% кв/кв, +38% г/г)
✔️ Чистая прибыль: 447,4 млрд руб. (-116,2 млрд руб. в I квартале 2020 г.)
✔️ Чистый долг: 3 737,3 млрд руб. (-3% кв/кв, -0,1% г/г)
Компания представила сильную отчётность на фоне высоких цен на газ(+33% г/г) и холодной зимы в Европе(+25% г/г в объёме)
💰Дивиденды выплачиваются в размере 50% чистой прибыли по МСФО. Если долговая нагрузка Группы превысит уровень 2,5 Чистый долг/EBITDA, совет директоров имеет возможность предложить размер дивидендов ниже целевых уровней. Последние годы дивидендная доходность колебалась в районе 5-7% годовых.
🤔Фундаментальный консенсус-прогноз рынка на ближайшие 12 месяцев по бумагам Газпрома предполагает оценку почти 350 рублей, что выше текущих котировок на ~25%. Компания завершает очередной мегапроект Северный поток-2, а значит снижаются капитальные затраты, что должно привести к росту денежного потока. Даже последний квартал показал, что денежный поток на капитальные затраты ниже операционного денежного потока. Риски, связанные с санкциями за последнее время значительно снизились и при стабильном политическом фоне инвестиции в Газпром даже по таким высоким ценам могут оставаться интересными в длите... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1318
Дата публикации текста: 2022/04/19
⚡️Мосэнерго (MSNG) - обзор еще одного генератора энергии
▫️Капитализация: 66,4 млрд
▫️Выручка: 225,2 млрд
▫️EBITDA: 26,7 млрд
▫️Чистая прибыль: 2,89 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,3
▫️P/E: 22,5
▫️fwd дивиденд 2022: 11%
▫️Fwd P/E 2022: 4,5
👉 Компания оперирует 15 ТЭЦ в Москве и Московской области. Всего на 5 из 15 объектах есть энергоблоки ПГУ. Это значит, что модернизациям и капексам конца пока не видно.
42,5% выручки компании формируется за счет теплогенерации
56% - за счет продаж электроэнергии
✅ Последний раз компания направляла на дивиденды 50% от чистой прибыли по РСБУ, если данная политика сохранится, то акционеров в будущем будут ждать относительно стабильные и высокие выплаты.
✅У компании, можно сказать, нет долга: Net debt/EBITDA = 0,3, чистый долг равен 7,5 млрд рублей. Даже при ставке в 20% годовых (максимальное значение КС ЦБ в марте 2021 года), расходы вырастут некритично.
✅Отпуск энергии у Мосэнерго растет рекордными темпами. За прошедший год показатель увеличился на 15%, до 62ТВач/ч.
✅ Основной проблемой 2021-го года стал рост себестоимости топлива, за которым не успевали тарифы. Причем объекты компании работают на газе. С высокой долей вероятности тарифы на газ сильно вырастут ввиду рисков его избытка на внутреннем рынке.
Если тарифы проиндексируют хотя бы на 7%, а себестоимость топлива снизится, то компания сможет заработать около 15 млрд чистой прибыли в 2022м году, что предполагает FWD P/E 2022 около 4,5 и дает право рассчитывать на дивиденды около 11%.
Прибыль может быть больше, если тарифы вырастут на 10-12%.
❌Однако, эффект от индексации тарифов нельзя переоценивать, так как из-за инфляции расходы увеличатся. + У всего сектора будут проблемы с закупкой импортных комплектующих или вырастут издержки на их закупку, что ударит по прибыли.
❌У компании более 50% станций старше 50 лет, а некоторым объектам уже более 100 лет. Это приводит к большим капитальным затратам. CAPEX за 2021 год равен 22,7 млрд. Можно ожидать повышения до 25-27 млрд в текущем году. Это регулярно приводит к отрицательному FCF и мизерным дивидендам.
❌Компания в 2021 году большей частью вышла из программы ДПМ. Это привело к падению прибыли в 3,5 раза, с 8,05 до 2,89 млрд за год. Показывает реальную собственную способность компании генерировать прибыль и будущее прочих генерирующих брендов.
Вывод:
Как и все компании сектора, Мосэнерго имеет относительно стабильный спрос на свои услуги, что делает компанию относительно защитным активом, однако потенциальные издержки и рост CAPEX ставят под угрозу адекватные дивиденды. Также, довольно сложно прогнозировать будущую доходность компании.
📈 Адекватная цена акций данной компании примерно 1,5 рубля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Мосэнерго #MSNG
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: TAUREN 🔍 - ИНВЕСТИЦИИ АКЦИИ ТРЕЙДИНГ - #taurenin
⚡️Мосэнерго (MSNG) - обзор еще одного генератора энергии
▫️Капитализация: 66,4 млрд
▫️Выручка: 225,2 млрд
▫️EBITDA: 26,7 млрд
▫️Чистая прибыль: 2,89 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,3
▫️P/E: 22,5
▫️fwd дивиденд 2022: 11%
▫️Fwd P/E 2022: 4,5
👉 Компания оперирует 15 ТЭЦ в Москве и Московской области. Всего на 5 из 15 объектах есть энергоблоки ПГУ. Это значит, что модернизациям и капексам конца пока не видно.
42,5% выручки компании формируется за счет теплогенерации
56% - за счет продаж электроэнергии
✅ Последний раз компания направляла на дивиденды 50% от чистой прибыли по РСБУ, если данная политика сохранится, то акционеров в будущем будут ждать относительно стабильные и высокие выплаты.
✅У компании, можно сказать, нет долга: Net debt/EBITDA = 0,3, чистый долг равен 7,5 млрд рублей. Даже при ставке в 20% годовых (максимальное значение КС ЦБ в марте 2021 года), расходы вырастут некритично.
✅Отпуск энергии у Мосэнерго растет рекордными темпами. За прошедший год показатель увеличился на 15%, до 62ТВач/ч.
✅ Основной проблемой 2021-го года стал рост себестоимости топлива, за которым не успевали тарифы. Причем объекты компании работают на газе. С высокой долей вероятности тарифы на газ сильно вырастут ввиду рисков его избытка на внутреннем рынке.
Если тарифы проиндексируют хотя бы на 7%, а себестоимость топлива снизится, то компания сможет заработать около 15 млрд чистой прибыли в 2022м году, что предполагает FWD P/E 2022 около 4,5 и дает право рассчитывать на дивиденды около 11%.
Прибыль может быть больше, если тарифы вырастут на 10-12%.
❌Однако, эффект от индексации тарифов нельзя переоценивать, так как из-за инфляции расходы увеличатся. + У всего сектора будут проблемы с закупкой импортных комплектующих или вырастут издержки на их закупку, что ударит по прибыли.
❌У компании более 50% станций старше 50 лет, а некоторым объектам уже более 100 лет. Это приводит к большим капитальным затратам. CAPEX за 2021 год равен 22,7 млрд. Можно ожидать повышения до 25-27 млрд в текущем году. Это регулярно приводит к отрицательному FCF и мизерным дивидендам.
❌Компания в 2021 году большей частью вышла из программы ДПМ. Это привело к падению прибыли в 3,5 раза, с 8,05 до 2,89 млрд за год. Показывает реальную собственную способность компании генерировать прибыль и будущее прочих генерирующих брендов.
Вывод:
Как и все компании сектора, Мосэнерго имеет относительно стабильный спрос на свои услуги, что делает компанию относительно защитным активом, однако потенциальные издержки и рост CAPEX ставят под угрозу адекватные дивиденды. Также, довольно сложно прогнозировать будущую доходность компании.
📈 Адекватная цена акций данной компании примерно 1,5 рубля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Мосэнерго #MSNG
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: TAUREN 🔍 - ИНВЕСТИЦИИ АКЦИИ ТРЕЙДИНГ - #taurenin
Дата публикации текста: 2022/09/14
⚡️Мосэнерго (MSNG) - освежим взгляд на компанию
▫️Капитализация: 75 млрд
▫️Выручка: 222,3 млрд
▫️EBITDA: 26,4 млрд
▫️Чистая прибыль: 6,5 млрд
▫️fwd дивиденд 2022: 10%
▫️Fwd P/E 2022: 5
👉 «Мосэнерго» - самая крупная из региональных генерирующих компаний России. Является дочерней компанией «Газпром-энергохолдниг». Компания оперирует 15 ТЭЦ в Москве и Московской области. Всего на 5 из 15 объектах есть энергоблоки ПГУ. Это значит, что модернизациям и капексам конца пока не видно.
50% - выручки компании формируется за счет теплогенерации
49% - за счет продаж электроэнергии
1% - прочие сегменты
✅ По результатам 1 квартала выручка компании незначительно снизилась на 3,5% при этом операционные расходы сократились на 5,5%, что в совокупности с увеличением финансовых доходов компании привело к росту чистой прибыли на 38,5% г/г.
⚠️ Отчет за 2 квартал Мосэнерго решили не публиковать. Вероятно это общая политика Газпром-Энергохолдинга.
✅ Компания приняла новую дивидендную политику: теперь компания будет направлять 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО/РСБУ. Такая дивидендная политика установлена для всех дочерних компаний Газпром-Энергохолдинга. По итогам 2022 года Мосэнерго может выплатить около 0,18-0,20 рублей на акцию (10% доходность к текущей цене).
✅ По данным последнего доступного отчета, у Мосэнерго отличное финансовое состояние: у компании отрицательный чистый долг, а финансовые вложения свободных денежных средств дополнительного генерируют 1,4 млрд рублей прибыли (11% чистой прибыли).
❌ Большинство генерирующих активов компании нуждаются в модернизации, которая в текущих условиях если и возможна, то только за счет огромных капитальных затрат. При этом уже в 1 квартале 2022г у компании был отрицательный свободный денежный поток. Собственной чистой прибыли (тем более если выплачивать дивиденды) Мосэнерго будет недостаточно для обновления своих станций. Скорее всего придется ощутимо наращивать долг (который в свою очередь приведет к сокращению базы для дивидендных выплат) или ждать какой-то поддержки от Правительства.
Вывод:
По сравнению с большинством представителей сектора электрогенерации РФ, Мосэнерго отличает значительный износ активов и внушительный потенциальный объём необходимых капитальных вложений для их обновления. Принятия компанией новой дивидендной политики - это безусловно позитивно. Однако риск того, что объём капитальных затрат (из-за дороговизны иностранного оборудования) приведет к ощутимого падению прибыли по-прежнему велик.
📉 Адекватная цена акций данной компании по-прежнему примерно 1,5 рубля. По текущим бы компанию не покупал.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Мосэнерго #MSNG
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/969
⚡️Мосэнерго (MSNG) - освежим взгляд на компанию
▫️Капитализация: 75 млрд
▫️Выручка: 222,3 млрд
▫️EBITDA: 26,4 млрд
▫️Чистая прибыль: 6,5 млрд
▫️fwd дивиденд 2022: 10%
▫️Fwd P/E 2022: 5
👉 «Мосэнерго» - самая крупная из региональных генерирующих компаний России. Является дочерней компанией «Газпром-энергохолдниг». Компания оперирует 15 ТЭЦ в Москве и Московской области. Всего на 5 из 15 объектах есть энергоблоки ПГУ. Это значит, что модернизациям и капексам конца пока не видно.
50% - выручки компании формируется за счет теплогенерации
49% - за счет продаж электроэнергии
1% - прочие сегменты
✅ По результатам 1 квартала выручка компании незначительно снизилась на 3,5% при этом операционные расходы сократились на 5,5%, что в совокупности с увеличением финансовых доходов компании привело к росту чистой прибыли на 38,5% г/г.
⚠️ Отчет за 2 квартал Мосэнерго решили не публиковать. Вероятно это общая политика Газпром-Энергохолдинга.
✅ Компания приняла новую дивидендную политику: теперь компания будет направлять 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО/РСБУ. Такая дивидендная политика установлена для всех дочерних компаний Газпром-Энергохолдинга. По итогам 2022 года Мосэнерго может выплатить около 0,18-0,20 рублей на акцию (10% доходность к текущей цене).
✅ По данным последнего доступного отчета, у Мосэнерго отличное финансовое состояние: у компании отрицательный чистый долг, а финансовые вложения свободных денежных средств дополнительного генерируют 1,4 млрд рублей прибыли (11% чистой прибыли).
❌ Большинство генерирующих активов компании нуждаются в модернизации, которая в текущих условиях если и возможна, то только за счет огромных капитальных затрат. При этом уже в 1 квартале 2022г у компании был отрицательный свободный денежный поток. Собственной чистой прибыли (тем более если выплачивать дивиденды) Мосэнерго будет недостаточно для обновления своих станций. Скорее всего придется ощутимо наращивать долг (который в свою очередь приведет к сокращению базы для дивидендных выплат) или ждать какой-то поддержки от Правительства.
Вывод:
По сравнению с большинством представителей сектора электрогенерации РФ, Мосэнерго отличает значительный износ активов и внушительный потенциальный объём необходимых капитальных вложений для их обновления. Принятия компанией новой дивидендной политики - это безусловно позитивно. Однако риск того, что объём капитальных затрат (из-за дороговизны иностранного оборудования) приведет к ощутимого падению прибыли по-прежнему велик.
📉 Адекватная цена акций данной компании по-прежнему примерно 1,5 рубля. По текущим бы компанию не покупал.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Мосэнерго #MSNG
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/969
👍1