Дата публикации текста: 2021/06/28
Пополняем свой дивидендный портфель - Совкомфлот / Крупнейшая судоходная компания России
Привет! 💋
Сегодня поговорим о гиганте морских перевозок грузов - Совкомфлоте. Посмотрим насколько компания эффективна, а также почему ее акции интересно купить под дивиденды. Давайте разбираться.
💡 Совкомфлот #FLOT - один из мировых лидеров в сфере морской транспортировки углеводородов, а также обслуживания шельфовой разведки и добычи нефти и газа. Собственный и арендованный флот, специализирующийся на транспортировке углеводородов из районов со сложной ледовой обстановкой, включает 145 судов общим тоннажем 12 630 803 тонны и средним возрастом 9 лет. Треть судов имеет высокий ледовый класс.
📊 Мультипликаторы и Финансовые показатели компании:
Компания показывает уверенный рост выручки от года к году, а значит бизнес Совкомфлота развивается. По итогам 2020 года компания заработала 118 млрд руб. Однако рост этой самой выручки не впечатляет, всего около 2,19% в год.
Прибыль же компании в 2020 году равняется 18,8 млрд руб., а свободный денежный поток Акрона целых 35 млрд руб!
Оценка стоимости
P/E - 20,39
P/B - 0,73
P/S - 1,98
Рентабельность
ROA - 1,90 %
ROE - 3,61 %
ROS - 9,70 %
Debt/Equity (Долг / Капитал) - 81,85% Рентабельность по EBITDA - 38,14%
💸 Дивиденды
Компания не так давно платит дивиденды. Однако эти самые дивиденды рассчитываются от чистой прибыли (не меньше 25% по МСФО), напомню что в основном выручку компания получает в твердой валюте, поэтому дивиденды зависят от курса рубля к доллару. Дивиденды выплачиваются один раз в год. Текущая доходность - 7,11%
✅ Почему акции могут вырасти?
Совкомфлот является лидером отечественного ледового флота, что дает ему преимущества в обслуживании энергетических проектов. Также компания планирует перейти к выплатам дивидендов в 50% от чистой прибыли по МСФО, что придет к дивидендной доходности около 13-14% годовых. Финансовые показатели у компании хорошие. В будущем они могут стать еще лучше за счет восстановления спроса на рынке энергоресурсов и открывающихся возможностей развития рынка СПГ в России.
❌ Чего опасаться?
Компания даже после провального IPO все еще оценена дорого. P/E компании 20, при росте выручки 2% в год и итак высокой рентабельности - улучшения показателей прибыли ожидать не стоит. А следовательно акции компании могут продолжать снижаться.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка Делай репосты, подписывайся!
Чуть не забыла: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#FLOT #Совкомфлот #Транспортнаяотрасль
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/1114
Пополняем свой дивидендный портфель - Совкомфлот / Крупнейшая судоходная компания России
Привет! 💋
Сегодня поговорим о гиганте морских перевозок грузов - Совкомфлоте. Посмотрим насколько компания эффективна, а также почему ее акции интересно купить под дивиденды. Давайте разбираться.
💡 Совкомфлот #FLOT - один из мировых лидеров в сфере морской транспортировки углеводородов, а также обслуживания шельфовой разведки и добычи нефти и газа. Собственный и арендованный флот, специализирующийся на транспортировке углеводородов из районов со сложной ледовой обстановкой, включает 145 судов общим тоннажем 12 630 803 тонны и средним возрастом 9 лет. Треть судов имеет высокий ледовый класс.
📊 Мультипликаторы и Финансовые показатели компании:
Компания показывает уверенный рост выручки от года к году, а значит бизнес Совкомфлота развивается. По итогам 2020 года компания заработала 118 млрд руб. Однако рост этой самой выручки не впечатляет, всего около 2,19% в год.
Прибыль же компании в 2020 году равняется 18,8 млрд руб., а свободный денежный поток Акрона целых 35 млрд руб!
Оценка стоимости
P/E - 20,39
P/B - 0,73
P/S - 1,98
Рентабельность
ROA - 1,90 %
ROE - 3,61 %
ROS - 9,70 %
Debt/Equity (Долг / Капитал) - 81,85% Рентабельность по EBITDA - 38,14%
💸 Дивиденды
Компания не так давно платит дивиденды. Однако эти самые дивиденды рассчитываются от чистой прибыли (не меньше 25% по МСФО), напомню что в основном выручку компания получает в твердой валюте, поэтому дивиденды зависят от курса рубля к доллару. Дивиденды выплачиваются один раз в год. Текущая доходность - 7,11%
✅ Почему акции могут вырасти?
Совкомфлот является лидером отечественного ледового флота, что дает ему преимущества в обслуживании энергетических проектов. Также компания планирует перейти к выплатам дивидендов в 50% от чистой прибыли по МСФО, что придет к дивидендной доходности около 13-14% годовых. Финансовые показатели у компании хорошие. В будущем они могут стать еще лучше за счет восстановления спроса на рынке энергоресурсов и открывающихся возможностей развития рынка СПГ в России.
❌ Чего опасаться?
Компания даже после провального IPO все еще оценена дорого. P/E компании 20, при росте выручки 2% в год и итак высокой рентабельности - улучшения показателей прибыли ожидать не стоит. А следовательно акции компании могут продолжать снижаться.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка Делай репосты, подписывайся!
Чуть не забыла: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#FLOT #Совкомфлот #Транспортнаяотрасль
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/1114
Дата публикации текста: 2021/11/03
🚢 Совкомфлот (FLOT) - мало шансов вернуться к ценам IPO в ближайшее время
▫️ Капитализация: 204 млрд
▫️ Выручка TTM: 115 млрд
▫️ EBITDA TTM: 62 млрд
▫️ Прибыль TTM: 5,6 млрд
▫️ fwd P/E 2021: 20
▫️ P/B: 0,72
▫️ fwd дивиденд 2021: 2,5%
👉Совкомфлот - один из мировых лидеров по морской транспортировке энергоносителей (сжиженного газа, нефти и производных).
👉У компании 136 собственных и зафрактованных судов, из них свыше 80 судов предназначены для работы в сложных климатических условиях, в арктике.
👉У СКФ стабильная див политика, она предусматривает выплату не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Однако руководство заявляет, что намерено выплачивать не менее 50%.
👉 Сегменты выручки бизнеса
29% - перевозка нефти с шельфовых месторождений
12% перевозка газа (СПГ) и (СНГ)
37% от всей выручки перевозка сырой нефти
18% приходится на перевозку нефтепродуктов
✅Суда нового класса позволяют производить транспортировку грузов по северному морскому пути в любое время года. Уже весной 2021го года был совершен первый транзитный переход по северному морскому пути при неблагоприятных условиях, на два месяца раньше традиционного старта навигации. СМП - это идеальный обходной путь на маршруте Европа - Азия, который позволяет обойти Суэцкий канал, являющийся узким местом морских перевозок.
✅Средний возраст судов = 12 лет, при среднем показатели в отрасли = 20 лет, что заметно снижает износ и эксплуатационные риски.
✅Стратегия компании до 2025 года заключается в стремлении нарастить долю законтрактованной выручки от индустриального сегмента до 70%, это позволит избавиться от зависимости от рыночных тарифов и снизить волатильность выручки.
❌СКФ получает немалую часть прибыли от фрахта. Снижение рыночных ставок на фрактуре до рекордно низких привело к падению выручки в первом полугодии 2021 года на 14,4% до 56,4 млрд рублей и чистой прибыли на 96,7% до 525 млн рублей. Незначительный рост(+6,1% выручки год к году) показал лишь индустриальный сегмент, который менеджмент и планирует наращивать.
❌Рост цен на алюминий и прочие материалы - серьезная угроза для компании. У СКФ фиксированная цена по контрактам на постройку кораблей до 2023 года, однако, если цены сохранятся на высоком уровне, контракты на постройку судов в 2024-2025 году могут оказаться непомерно дорогими. Это неминуемо ведет к увеличению CAPEX, сокращению FCF и потенциальных выплат на этом отрезке времени.
❌Не смотря на восстановление цен на фрахт в сентябре-октябре 2021 года, потенциальная прибыль компании будет на уровне около 10 млрд, в таком случае оценка fwd P/E 2021 = 20,5, что достаточно высоко. Дивиденд, в таком случае, сократится до 2,5%, против прошлогодних 7,2%.
❌Стратегия развития компании предусматривает рост объема индустриального сегмента, что положительно скажется на динамике выручки, однако в реальности рост законтрактованной выручки в этом году оказался на уровне в 3 раза ниже среднего.
К 2025 году планируется нарастить выручку на 50% к 2020 (до $2,1 млрд). Даже при увеличении рентабельности до показателей 2020 года - компания в 2022 и последующих года вряд ли покажет FWD P/E меньше 10.
❌ Все перспективы компании очень долгосрочные, а ситуация на рынке меняется достаточно часто. Также, тяжело оценить влияние изменения цен на фрахт в данной отрасли и их влияние на показатели компании.
Вывод:
Жду отчета 3кв2021, чтобы адекватно оценить влияние роста цен на компанию. На данный момент, компания может быть интересной при цене ниже 70 рублей за акцию. Данную цену вполне реально увидеть, учитывая весь сложившийся негатив за последний несколько кварталов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Совкомфлот #FLOT
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/242
🚢 Совкомфлот (FLOT) - мало шансов вернуться к ценам IPO в ближайшее время
▫️ Капитализация: 204 млрд
▫️ Выручка TTM: 115 млрд
▫️ EBITDA TTM: 62 млрд
▫️ Прибыль TTM: 5,6 млрд
▫️ fwd P/E 2021: 20
▫️ P/B: 0,72
▫️ fwd дивиденд 2021: 2,5%
👉Совкомфлот - один из мировых лидеров по морской транспортировке энергоносителей (сжиженного газа, нефти и производных).
👉У компании 136 собственных и зафрактованных судов, из них свыше 80 судов предназначены для работы в сложных климатических условиях, в арктике.
👉У СКФ стабильная див политика, она предусматривает выплату не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Однако руководство заявляет, что намерено выплачивать не менее 50%.
👉 Сегменты выручки бизнеса
29% - перевозка нефти с шельфовых месторождений
12% перевозка газа (СПГ) и (СНГ)
37% от всей выручки перевозка сырой нефти
18% приходится на перевозку нефтепродуктов
✅Суда нового класса позволяют производить транспортировку грузов по северному морскому пути в любое время года. Уже весной 2021го года был совершен первый транзитный переход по северному морскому пути при неблагоприятных условиях, на два месяца раньше традиционного старта навигации. СМП - это идеальный обходной путь на маршруте Европа - Азия, который позволяет обойти Суэцкий канал, являющийся узким местом морских перевозок.
✅Средний возраст судов = 12 лет, при среднем показатели в отрасли = 20 лет, что заметно снижает износ и эксплуатационные риски.
✅Стратегия компании до 2025 года заключается в стремлении нарастить долю законтрактованной выручки от индустриального сегмента до 70%, это позволит избавиться от зависимости от рыночных тарифов и снизить волатильность выручки.
❌СКФ получает немалую часть прибыли от фрахта. Снижение рыночных ставок на фрактуре до рекордно низких привело к падению выручки в первом полугодии 2021 года на 14,4% до 56,4 млрд рублей и чистой прибыли на 96,7% до 525 млн рублей. Незначительный рост(+6,1% выручки год к году) показал лишь индустриальный сегмент, который менеджмент и планирует наращивать.
❌Рост цен на алюминий и прочие материалы - серьезная угроза для компании. У СКФ фиксированная цена по контрактам на постройку кораблей до 2023 года, однако, если цены сохранятся на высоком уровне, контракты на постройку судов в 2024-2025 году могут оказаться непомерно дорогими. Это неминуемо ведет к увеличению CAPEX, сокращению FCF и потенциальных выплат на этом отрезке времени.
❌Не смотря на восстановление цен на фрахт в сентябре-октябре 2021 года, потенциальная прибыль компании будет на уровне около 10 млрд, в таком случае оценка fwd P/E 2021 = 20,5, что достаточно высоко. Дивиденд, в таком случае, сократится до 2,5%, против прошлогодних 7,2%.
❌Стратегия развития компании предусматривает рост объема индустриального сегмента, что положительно скажется на динамике выручки, однако в реальности рост законтрактованной выручки в этом году оказался на уровне в 3 раза ниже среднего.
К 2025 году планируется нарастить выручку на 50% к 2020 (до $2,1 млрд). Даже при увеличении рентабельности до показателей 2020 года - компания в 2022 и последующих года вряд ли покажет FWD P/E меньше 10.
❌ Все перспективы компании очень долгосрочные, а ситуация на рынке меняется достаточно часто. Также, тяжело оценить влияние изменения цен на фрахт в данной отрасли и их влияние на показатели компании.
Вывод:
Жду отчета 3кв2021, чтобы адекватно оценить влияние роста цен на компанию. На данный момент, компания может быть интересной при цене ниже 70 рублей за акцию. Данную цену вполне реально увидеть, учитывая весь сложившийся негатив за последний несколько кварталов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Совкомфлот #FLOT
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/242
Дата публикации текста: 2022/06/12
⚡️Совкомфлот (FLOT) - актуализация вгляда на компанию
▫️Капитализация: 88 млрд
▫️Выручка: 113,5 млрд (-4% г/г)
▫️EBITDA: 50 млрд (-24% г/г)
▫️Чистая прибыль: 3,3 млрд (-82,5%)
▫️Net debt/EBITDA TTM: 2,2
▫️P/E TTM: 27
👉 Сегменты выручки бизнеса в 2021 году:
▫️29% - перевозка нефти с шельфовых месторождений
▫️17% - перевозка газа (СПГ) и (СНГ)
▫️33% - от всей выручки перевозка сырой нефти
▫️16% - приходится на перевозку нефтепродуктов
✅ По итогам 2021 года, объем законтрактованной будущей выручки компании вырос на 0,4 млрд долл. США, суммарно составив 24 млрд долл. США по состоянию на 31 декабря 2021 года. Это примерно 1,4 трлн рублей.
Судя по отчетности, большая часть этой выручки будет отражена более, чем через 5 лет и условия договоров нам тоже неизвестны, что не позволяет оценить возможную рентабельность данных продаж.
Однако, в презентации за 9м2021 компания заявляла о средней продолжительности контрактов в 24 года. Что говорит о минимум 58 млрд рублей законтрактованной выручки на каждый последующий год.
✅ Роснефть смогла перенаправить в Индию бОльшую часть своего экспорта (пока по полугодовому контракту), это увеличивает шансы реализации проекта Восток Ойл. У Новатэка ситуация с Арктик СПГ тоже удовлетворительная. Т.е. заказы у компании на будущие годы, скорее всего, будут обеспечены.
❌ Падение рентабельности компании во многом связано с ростом рейсовых расходов, в основном:
- на топливо на 6,6 млрд р (+56% г/г)
- на портовые расходы на 3,2 млрд р (+42% г/г)
❗ Пока есть все основания полагать, что расходы на топливо продолжат расти в 2022м году и увеличатся еще на 5-6 млрд рублей.
❌У компании порядка 1/3 выручки формируется за счет иностранных партнеров из "недружественных" стран. Есть высокая вероятность, что обязательства по ряду контрактов исполнены не будут.
❌Ранее «Совкомфлот» начал продавать «возрастную» часть флота, чтобы расплатиться с долгами на фоне санкций. Уже продано 23 судна (стало 111 вместо 134). Общая кредиторская задолженность группы снизилась на 43% — до $1,7 млрд. С одной стороны - снизилась долговая нагрузка, а с другой компания потеряла суда и доходы.
❌Корейская верфь расторгла контракт на поставку СПГ-газовозов для Совкомфлота. Из-за просрочки платежа по первому из трех судов. Заказы на 2 других судна остаются в силе, но компания рискует не заплатить по ним из-за санкционных ограничений. Потеря трех судов - риски неисполнения обязательств по фрахту и сдвиг по росту выручки в будущем.
❌Количество заложенных компания судов снизилось на 10%. Компании будет сложнее восстановить потерю флота для покрытия долгов. Также, компания может дополнительно продать еще около 15-20 судов для покрытия долгов.
❌Пятый пакет санкций ЕС запретил российским судам заходить в европейские порты. Фактически компания сейчас может работать лишь на Азиатские рынки.
⚠️По предварительной информации Правительство РФ хочет обязать экспортировать нефть на отечественных судах. Если это подтвердится, то СКФ будет вынужден увеличить число танкеров минимум в 4 раза для покрытия спроса. С одной стороны это драйвер финансового роста, с другой стороны могут вырасти долги, если покупки не будут финансироваться государством.
Вывод:
Финансовые результаты Совкомфлота по-прежнему сложно прогнозировать. Пока нет предпосылок для сильного роста финансовых показателей компании, однако перезаправка потоков нефти и газа не оставит компанию надолго без выручки и прибыли.
Текущая оценка компании скорее справедлива, но оснований для покупки не вижу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Совкомфлот #FLOT
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/761
⚡️Совкомфлот (FLOT) - актуализация вгляда на компанию
▫️Капитализация: 88 млрд
▫️Выручка: 113,5 млрд (-4% г/г)
▫️EBITDA: 50 млрд (-24% г/г)
▫️Чистая прибыль: 3,3 млрд (-82,5%)
▫️Net debt/EBITDA TTM: 2,2
▫️P/E TTM: 27
👉 Сегменты выручки бизнеса в 2021 году:
▫️29% - перевозка нефти с шельфовых месторождений
▫️17% - перевозка газа (СПГ) и (СНГ)
▫️33% - от всей выручки перевозка сырой нефти
▫️16% - приходится на перевозку нефтепродуктов
✅ По итогам 2021 года, объем законтрактованной будущей выручки компании вырос на 0,4 млрд долл. США, суммарно составив 24 млрд долл. США по состоянию на 31 декабря 2021 года. Это примерно 1,4 трлн рублей.
Судя по отчетности, большая часть этой выручки будет отражена более, чем через 5 лет и условия договоров нам тоже неизвестны, что не позволяет оценить возможную рентабельность данных продаж.
Однако, в презентации за 9м2021 компания заявляла о средней продолжительности контрактов в 24 года. Что говорит о минимум 58 млрд рублей законтрактованной выручки на каждый последующий год.
✅ Роснефть смогла перенаправить в Индию бОльшую часть своего экспорта (пока по полугодовому контракту), это увеличивает шансы реализации проекта Восток Ойл. У Новатэка ситуация с Арктик СПГ тоже удовлетворительная. Т.е. заказы у компании на будущие годы, скорее всего, будут обеспечены.
❌ Падение рентабельности компании во многом связано с ростом рейсовых расходов, в основном:
- на топливо на 6,6 млрд р (+56% г/г)
- на портовые расходы на 3,2 млрд р (+42% г/г)
❗ Пока есть все основания полагать, что расходы на топливо продолжат расти в 2022м году и увеличатся еще на 5-6 млрд рублей.
❌У компании порядка 1/3 выручки формируется за счет иностранных партнеров из "недружественных" стран. Есть высокая вероятность, что обязательства по ряду контрактов исполнены не будут.
❌Ранее «Совкомфлот» начал продавать «возрастную» часть флота, чтобы расплатиться с долгами на фоне санкций. Уже продано 23 судна (стало 111 вместо 134). Общая кредиторская задолженность группы снизилась на 43% — до $1,7 млрд. С одной стороны - снизилась долговая нагрузка, а с другой компания потеряла суда и доходы.
❌Корейская верфь расторгла контракт на поставку СПГ-газовозов для Совкомфлота. Из-за просрочки платежа по первому из трех судов. Заказы на 2 других судна остаются в силе, но компания рискует не заплатить по ним из-за санкционных ограничений. Потеря трех судов - риски неисполнения обязательств по фрахту и сдвиг по росту выручки в будущем.
❌Количество заложенных компания судов снизилось на 10%. Компании будет сложнее восстановить потерю флота для покрытия долгов. Также, компания может дополнительно продать еще около 15-20 судов для покрытия долгов.
❌Пятый пакет санкций ЕС запретил российским судам заходить в европейские порты. Фактически компания сейчас может работать лишь на Азиатские рынки.
⚠️По предварительной информации Правительство РФ хочет обязать экспортировать нефть на отечественных судах. Если это подтвердится, то СКФ будет вынужден увеличить число танкеров минимум в 4 раза для покрытия спроса. С одной стороны это драйвер финансового роста, с другой стороны могут вырасти долги, если покупки не будут финансироваться государством.
Вывод:
Финансовые результаты Совкомфлота по-прежнему сложно прогнозировать. Пока нет предпосылок для сильного роста финансовых показателей компании, однако перезаправка потоков нефти и газа не оставит компанию надолго без выручки и прибыли.
Текущая оценка компании скорее справедлива, но оснований для покупки не вижу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Совкомфлот #FLOT
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/761
Дата публикации текста: 2023/02/07
⚡️Совкомфлот (FLOT) - небольшое обновление по результатам компании за 3кв 2022г
▫️Капитализация: 116 млрд / 48,5 рублей за акцию
▫️Выручка за 9м 2022г: 1,395 млрд $ (+20% г/г)
▫️Выручка ТЧЭ за 9м 2022г: 1,017 млрд $ (+22,5% г/г)
▫️EBITDA за 9м 2022г: 741 млн $ (+46% г/г)
▫️Чистая прибыль за 9м 2022г: 321 млн $ (+1489% г/г)
▫️Net debt/EBITDA TTM: 0,92
▫️P/B: 0,4
▫️P/E TTM: 5
▫️P/E fwd 2022: 3
⚠️ Компания раскрывает информацию только частично, полного отчета мы не видим. Финансовые показатели были опубликованы в рамках размещения облигаций на 100 млрд руб.
✅ Общая выручка за 9м 2022г выросла на 20% г/г до 1,4 млрд $, тогда как выручка в ТЧЭ (на основе тайм-чартерного эквивалента) увеличилась на 22,5% и составила 1 млрд $. За 4 квартал динамика роста наиболее вероятно будет выше так как именно на него пришёлся новый скачок роста стоимости фрахта нефтеналивных танкеров.
✅ Вместе с ростом выручки, СКФ удалось дополнительно сократить эксплуатационные и административные расходы, которые в совокупности составили 275 млн $ (-16% г/г). Следует учитывать, что это отчасти эффект от общего сокращения флота в эксплуатации.
✅ Совкомфлот можно назвать прямым бенефициаром текущих ограничений (эмбарго, ценовые потолки и т.д.) на российский нефтегаз. Все принятые меры привели к значительному росту спроса на морские перевозки нефти и, как следствие, подстегнули цены на фрахт. Можно предположить, что текущая ситуация будет сохраняться ещё достаточно продолжительное время.
✅ Долговое состояние компании после продажи части флота заметно улучшилось: чистый долг упал с 2,38 млрд $ в 4кв 2021г до текущих 0,8 млрд $ (-66,3%). Но это ещё не учитывает новое размещение на сумму до 100 млрд рублей (или эквивалент в валюте). После размещения общий уровень долга вернется к прошлым значениям (около 156 млрд руб при ND/EBITDA ТТМ 2,4).
❌ Есть определенный риск ограничения цен на фрахт со стороны государства для стабилизации цен на логистику (особенно для нефтегазового сектора). Такое решение может быть принято в рамках борьбы за сокращение дисконта цен на Urals (значительную часть этого дисконта составляют цены на фрахт).
❌ Дальнейшее пополнение флота будет обходиться значительно дороже и менее доступно (корейские верфи разорвали контракты на строение газовозов, а цены на б/у танкеры продолжают бить рекорды).
Вывод:
Возвращение к публикацию финансовых данных о бизнеса компании - это позитив, даже если они представлены в таком формате. Результаты компании, в целом, лучше ожиданий, компании дают зарабатывать сверхмаржу - это хорошо. В текущем состоянии СКФ выглядит вполне интересно. Прибыль по итогам года может составить около 550 млн $, что соответствовало бы дивидендной доходности (50% чистой прибыли по МСФО) около 15% к текущим.
Но на мой взгляд, рисков здесь тоже хватает. Во-первых, вместо выплаты дивидендов СКФ может направить средства на покупку флота даже по таким заоблачным ценам. Во-вторых, пока не понятно как долго государство позволит извлекать сверхмаржу. Учитывая это, справедливой ценой для акций компании считаю не более 55 рублей за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Совкомфлот #FLOT
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1267
⚡️Совкомфлот (FLOT) - небольшое обновление по результатам компании за 3кв 2022г
▫️Капитализация: 116 млрд / 48,5 рублей за акцию
▫️Выручка за 9м 2022г: 1,395 млрд $ (+20% г/г)
▫️Выручка ТЧЭ за 9м 2022г: 1,017 млрд $ (+22,5% г/г)
▫️EBITDA за 9м 2022г: 741 млн $ (+46% г/г)
▫️Чистая прибыль за 9м 2022г: 321 млн $ (+1489% г/г)
▫️Net debt/EBITDA TTM: 0,92
▫️P/B: 0,4
▫️P/E TTM: 5
▫️P/E fwd 2022: 3
⚠️ Компания раскрывает информацию только частично, полного отчета мы не видим. Финансовые показатели были опубликованы в рамках размещения облигаций на 100 млрд руб.
✅ Общая выручка за 9м 2022г выросла на 20% г/г до 1,4 млрд $, тогда как выручка в ТЧЭ (на основе тайм-чартерного эквивалента) увеличилась на 22,5% и составила 1 млрд $. За 4 квартал динамика роста наиболее вероятно будет выше так как именно на него пришёлся новый скачок роста стоимости фрахта нефтеналивных танкеров.
✅ Вместе с ростом выручки, СКФ удалось дополнительно сократить эксплуатационные и административные расходы, которые в совокупности составили 275 млн $ (-16% г/г). Следует учитывать, что это отчасти эффект от общего сокращения флота в эксплуатации.
✅ Совкомфлот можно назвать прямым бенефициаром текущих ограничений (эмбарго, ценовые потолки и т.д.) на российский нефтегаз. Все принятые меры привели к значительному росту спроса на морские перевозки нефти и, как следствие, подстегнули цены на фрахт. Можно предположить, что текущая ситуация будет сохраняться ещё достаточно продолжительное время.
✅ Долговое состояние компании после продажи части флота заметно улучшилось: чистый долг упал с 2,38 млрд $ в 4кв 2021г до текущих 0,8 млрд $ (-66,3%). Но это ещё не учитывает новое размещение на сумму до 100 млрд рублей (или эквивалент в валюте). После размещения общий уровень долга вернется к прошлым значениям (около 156 млрд руб при ND/EBITDA ТТМ 2,4).
❌ Есть определенный риск ограничения цен на фрахт со стороны государства для стабилизации цен на логистику (особенно для нефтегазового сектора). Такое решение может быть принято в рамках борьбы за сокращение дисконта цен на Urals (значительную часть этого дисконта составляют цены на фрахт).
❌ Дальнейшее пополнение флота будет обходиться значительно дороже и менее доступно (корейские верфи разорвали контракты на строение газовозов, а цены на б/у танкеры продолжают бить рекорды).
Вывод:
Возвращение к публикацию финансовых данных о бизнеса компании - это позитив, даже если они представлены в таком формате. Результаты компании, в целом, лучше ожиданий, компании дают зарабатывать сверхмаржу - это хорошо. В текущем состоянии СКФ выглядит вполне интересно. Прибыль по итогам года может составить около 550 млн $, что соответствовало бы дивидендной доходности (50% чистой прибыли по МСФО) около 15% к текущим.
Но на мой взгляд, рисков здесь тоже хватает. Во-первых, вместо выплаты дивидендов СКФ может направить средства на покупку флота даже по таким заоблачным ценам. Во-вторых, пока не понятно как долго государство позволит извлекать сверхмаржу. Учитывая это, справедливой ценой для акций компании считаю не более 55 рублей за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Совкомфлот #FLOT
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1267
👍1
Дата публикации текста: 2023/05/29
🚢 Совкомфлот (FLOT) - позитивные результаты 1кв2023
▫️Капитализация: 161 млрд / 67,4 рублей за акцию
▫️Выручка 1кв2023: 627 млн $ (+58,4% г/г)
▫️EBITDA 1кв2023: 453 млн $ (+137% г/г)
▫️Чистая прибыль 1кв2023: 286 млн $
▫️P/B: 0,4
▫️P/E TTM: 3
▫️fwd дивиденды 2023: 18-20%
✅ Компания отчиталась крайне позитивно, особенно на фоне того, что рубль существенно ослаб. В 1кв2022 компания показала убыток, а в этому году - прибыль больше 20 млрд рублей. Операционная маржа в 1кв2023 составляет 56% - крайне высокий показатель.
✅ Сильно снизились г/г амортизация и обесценение. С чем это связано непонятно, но во многом этим обусловлены позитивные результаты.
✅ Чистый долг сократился до примерно 50 млрд рублей. Если пару несколько кварталов прибыль будет оставаться на текущем уровне, но долг может уменьшится до несущественных значений.
✅ Компания планирует распределять 50% прибыли по МСФО, только за 1кв2023 это предполагает 6,2% див. доходности к текущей цене. Вполне возможно, что по итогам 2023 года дивиденды будут около 18-20% к ткущей цене, даже после прохождения пика цикла.
❌ Мировые цены на фрахт СПГ с ноября упали почти в 10 раз. Хотя, Совкомфлот не так сильно коррелирует с мировым рынком и находится в более лучшем положении, чем другие перевозчики ввиду безальтернативности для российских экспортеров, поэтому фатального ухудшения ситуации я бы не ждал. Максимум - прибыль вернется к нормальным значениям (снова будет в районе 5 млрд р в квартал). В худшем сценарии по итогам года мы увидим прибыль около 35 млрд рублей и див доходность около 10% к текущим.
❌ Дальнейшее пополнение флота будет обходиться значительно дороже и менее доступно (корейские верфи разорвали контракты на строение газовозов, а цены на б/у танкеры остаются высокими).
Вывод:
С учетом перспектив 2023 года, рост акций вполне оправдан. Если следующие кварталы покажут +/- сопоставимую прибыль, то акции могут вырасти и до 80 рублей. Однако, если фундаментально, то выше вряд ли (все-таки компания находится на пике цикла и всё лучшее уже отражено в финансовых результатах).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Совкомфлот #FLOT
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1575
🚢 Совкомфлот (FLOT) - позитивные результаты 1кв2023
▫️Капитализация: 161 млрд / 67,4 рублей за акцию
▫️Выручка 1кв2023: 627 млн $ (+58,4% г/г)
▫️EBITDA 1кв2023: 453 млн $ (+137% г/г)
▫️Чистая прибыль 1кв2023: 286 млн $
▫️P/B: 0,4
▫️P/E TTM: 3
▫️fwd дивиденды 2023: 18-20%
✅ Компания отчиталась крайне позитивно, особенно на фоне того, что рубль существенно ослаб. В 1кв2022 компания показала убыток, а в этому году - прибыль больше 20 млрд рублей. Операционная маржа в 1кв2023 составляет 56% - крайне высокий показатель.
✅ Сильно снизились г/г амортизация и обесценение. С чем это связано непонятно, но во многом этим обусловлены позитивные результаты.
✅ Чистый долг сократился до примерно 50 млрд рублей. Если пару несколько кварталов прибыль будет оставаться на текущем уровне, но долг может уменьшится до несущественных значений.
✅ Компания планирует распределять 50% прибыли по МСФО, только за 1кв2023 это предполагает 6,2% див. доходности к текущей цене. Вполне возможно, что по итогам 2023 года дивиденды будут около 18-20% к ткущей цене, даже после прохождения пика цикла.
❌ Мировые цены на фрахт СПГ с ноября упали почти в 10 раз. Хотя, Совкомфлот не так сильно коррелирует с мировым рынком и находится в более лучшем положении, чем другие перевозчики ввиду безальтернативности для российских экспортеров, поэтому фатального ухудшения ситуации я бы не ждал. Максимум - прибыль вернется к нормальным значениям (снова будет в районе 5 млрд р в квартал). В худшем сценарии по итогам года мы увидим прибыль около 35 млрд рублей и див доходность около 10% к текущим.
❌ Дальнейшее пополнение флота будет обходиться значительно дороже и менее доступно (корейские верфи разорвали контракты на строение газовозов, а цены на б/у танкеры остаются высокими).
Вывод:
С учетом перспектив 2023 года, рост акций вполне оправдан. Если следующие кварталы покажут +/- сопоставимую прибыль, то акции могут вырасти и до 80 рублей. Однако, если фундаментально, то выше вряд ли (все-таки компания находится на пике цикла и всё лучшее уже отражено в финансовых результатах).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Совкомфлот #FLOT
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1575
