Дата публикации текста: 2022/09/23
🛒 О’кей (OKEY) - обзор результатов компании за 1П 2022г
▫️Капитализация: 7 млрд
▫️Выручка TTM: 195 млрд
▫️EBITDA TTM: 16,5 млрд
▫️Прибыль TTM: 0,6 млрд
▫️fwd P/E 2022: -
▫️P/B: 0,5
👉 «О’КЕЙ» - крупная российская розничная сеть. Группа представлена двумя форматами: гипермаркетами под брендом «О`КЕЙ» и дискаунтерами под брендом «ДА!».
⚠️ Компания показывает результаты ниже общего уровня инфляции: общая выручка увеличилась всего на 10%, операционная прибыль на 0,6%, а чистый убыток без учета курсовых разницы вырос в 2,5 раза и составил 957 млн рублей.
⚠️ KPI компании также оставляют желать лучшего. Сопоставимая выручка гипермаркетов Окей сокращается на 1,8% г/г, а маржинальность по EBITDA в этом сегменте также незначительно сокращается.
Хороший рост показывает только сеть дискаунтеров «ДА!» (рост сопоставимой выручки на 35,2% при росте общей выручки на 63,2%), что многое говорит о текущим состоянии среднего потребителя в РФ.
✅ Дискаунтер «ДА!» хоть и уступает в темпе развития своим конкурентам (Магнит моя цена, Чижик), но тем не менее этот формат оказался весьма удачным. Сочетание низкой себестоимости и большого % собственных товаров позволяет компании работать с достаточно высокой маржинальностью (особенно по сравнению с гипермаркетами). К 2025г компания планирует довести выручка в этом сегменте до 50% от общей выручки и вполне возможно этого удастся добиться и раньше. Сейчас выручка от дискаунтеров составляет 26% от общих продаж.
❌ Компания по-прежнему убыточная на уровне скорректированной чистой прибыли. По итогам года убыток Окей составит около 2 млрд рублей.
❌ У компании растет общий уровень чистых процентных обязательств и теперь он составляет 60 млрд рублей (+3,5% г/г). Расходы на обслуживание долга также выросли на 14,2% г/г и составили 2,6 млрд рублей, что полностью съедает чистую прибыль компании. Net-debt/EBITDA находится на повышенном уровне 3,7. Финансовое состояние компании оставляет желать лучшего.
❌ Окей выплатил дивиденды несмотря на свою зарубежную юрисдикцию. Однако до акционеров в РФ они так и не дошли. Основные акционеры находятся за рубежом и компания решила соблюдать именно их интересы.
👆 Еще один пример реализации рисков компаний в иностранной юрисдикции.
Вывод:
Из всех представителей сектора продуктового ретейла, Окей является самой слабой компанией. Все операционные результаты уступают конкурентам и даже единственный позитивный сегмент дискаунтеров показывает динамику меньше, чем у конкурентов. На дальнейшие развитие Окей придется и дальше наращивать долг, что опять приведет к росту финансовых расходов. В таком виде финансовая модель компании неустойчива. При этом собственники выводят деньги в личных целях и игнорируют акционеров из РФ.
При инвестициях в сектор - выбор лучше сделать в пользу Магнита, который пока не оценен дешево или X5 Group (хотя, там тоже риск иностранной юрисдикции).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Окей #OKEY
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/986
🛒 О’кей (OKEY) - обзор результатов компании за 1П 2022г
▫️Капитализация: 7 млрд
▫️Выручка TTM: 195 млрд
▫️EBITDA TTM: 16,5 млрд
▫️Прибыль TTM: 0,6 млрд
▫️fwd P/E 2022: -
▫️P/B: 0,5
👉 «О’КЕЙ» - крупная российская розничная сеть. Группа представлена двумя форматами: гипермаркетами под брендом «О`КЕЙ» и дискаунтерами под брендом «ДА!».
⚠️ Компания показывает результаты ниже общего уровня инфляции: общая выручка увеличилась всего на 10%, операционная прибыль на 0,6%, а чистый убыток без учета курсовых разницы вырос в 2,5 раза и составил 957 млн рублей.
⚠️ KPI компании также оставляют желать лучшего. Сопоставимая выручка гипермаркетов Окей сокращается на 1,8% г/г, а маржинальность по EBITDA в этом сегменте также незначительно сокращается.
Хороший рост показывает только сеть дискаунтеров «ДА!» (рост сопоставимой выручки на 35,2% при росте общей выручки на 63,2%), что многое говорит о текущим состоянии среднего потребителя в РФ.
✅ Дискаунтер «ДА!» хоть и уступает в темпе развития своим конкурентам (Магнит моя цена, Чижик), но тем не менее этот формат оказался весьма удачным. Сочетание низкой себестоимости и большого % собственных товаров позволяет компании работать с достаточно высокой маржинальностью (особенно по сравнению с гипермаркетами). К 2025г компания планирует довести выручка в этом сегменте до 50% от общей выручки и вполне возможно этого удастся добиться и раньше. Сейчас выручка от дискаунтеров составляет 26% от общих продаж.
❌ Компания по-прежнему убыточная на уровне скорректированной чистой прибыли. По итогам года убыток Окей составит около 2 млрд рублей.
❌ У компании растет общий уровень чистых процентных обязательств и теперь он составляет 60 млрд рублей (+3,5% г/г). Расходы на обслуживание долга также выросли на 14,2% г/г и составили 2,6 млрд рублей, что полностью съедает чистую прибыль компании. Net-debt/EBITDA находится на повышенном уровне 3,7. Финансовое состояние компании оставляет желать лучшего.
❌ Окей выплатил дивиденды несмотря на свою зарубежную юрисдикцию. Однако до акционеров в РФ они так и не дошли. Основные акционеры находятся за рубежом и компания решила соблюдать именно их интересы.
👆 Еще один пример реализации рисков компаний в иностранной юрисдикции.
Вывод:
Из всех представителей сектора продуктового ретейла, Окей является самой слабой компанией. Все операционные результаты уступают конкурентам и даже единственный позитивный сегмент дискаунтеров показывает динамику меньше, чем у конкурентов. На дальнейшие развитие Окей придется и дальше наращивать долг, что опять приведет к росту финансовых расходов. В таком виде финансовая модель компании неустойчива. При этом собственники выводят деньги в личных целях и игнорируют акционеров из РФ.
При инвестициях в сектор - выбор лучше сделать в пользу Магнита, который пока не оценен дешево или X5 Group (хотя, там тоже риск иностранной юрисдикции).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Окей #OKEY
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/986
👍5
Дата публикации текста: 2023/04/19
🛒 ГК О’кей (OKEY) - обзор финансовых результатов группы за 2022г
▫️Капитализация: 9 млрд (32,3 рубля за расписку)
▫️Выручка 2022: 195 млрд (+8,1% г/г)
▫️EBITDA 2022: 17 млрд (+9,8% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022: 242 млн (+16,2% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 37,2
▫️ fwd P/E 2023: 34
▫️P/B: 0,7
▫️ fwd дивиденд 2023: 0%
👉 «О’КЕЙ» - крупная российская розничная сеть. Группа представлена двумя форматами: гипермаркетами под брендом «О'КЕЙ» и дискаунтерами под брендом «ДА!».
⚠️ По итогам года выручка компании выросла всего на 8,1% г/г, тогда как показатель сопоставимой выручки (LFL) показал рост всего на 2,1% г/г, что является одним из самых низких результатов среди ретейлеров.
⚠️ В сегменте гипермаркетов дела у компании становятся всё хуже и хуже. За год трафик упал на 9%, а средний чек вырос только на 5,9% (ниже инфляции).
👉 Как отмечает сама компания, на фоне повышенной инфляции и кризисных событий 2022г, потребители отдают предпочтения более бюджетным товарам и предпочитают формат дискаунтеров. В среднесрочной перспективе такая тенденция, на мой взгляд. будет сохраняться
✅ Из позитивных моментов можно отметить продолжение развитие дискаунтеров "ДА!". Выручка в этом сегменте выросла на 53,2% г/г до 53,3 млрд (по LFL рост составил 26,8% г/г), тогда как EBITDA более чем удвоилась и выросла до 3,6 млрд. Дальнейший рост этого формата в ретейле скорее всего будет более ограничен. Все крупные представители сектора уже открыли свою сеть дискаунтеров и конкуренция только продолжает увеличиваться (хотя почти у каждой компании в планах рост по этому направлению в 2-3 раза).
⚠️ Окей получил листинг на Астанинской международной бирже (AIX), но каких-то данных по торгам пока нет. Скорее всего как и в случае с Полиметаллом, расписки будут торговаться с приличным дисконтом к котировке на Московской бирже.
❌ Чистый долг группы составляет 56,2 млрд рублей (+19% г/г) при коэффициенте долговой нагрузки ND/EBITDA в 3,3. На проценты по обязательствам (кредиты+аренда) уходит уже более 6 млрд (+25% г/г). В таком состоянии даже небольшой рост ставок приведёт к убыткам на уровне чистой прибыли.
❌ Даже если компания и выплатит дивиденды, они почти наверняка точно также не дойдут до конечных получателей в РФ. Возможно какие-то выплаты можно будет получить на акции купленные через Казахстан, но такая опция доступно далеко не всем.
Вывод:
Моя оценка компании остаётся прежней - среди ретейлеров есть гораздо более интересные представители. Сегмент гипермаркетов среднесрочно скорее всего так и продолжит сокращаться, а дискаунтеры рано или поздно начнут терять в темпе роста на фоне конкуренции. В 2023г на фоне более низкой инфляции я бы ожидал скромный рост выручки в пределах 5-6% г/г и чистую прибыль в около 250-270 млн рублей.
Учитывая это, на мой взгляд, расписки компании интереса к покупке не представляют как минимум для покупателей на Мосбирже.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Окей #OKEY
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1448
🛒 ГК О’кей (OKEY) - обзор финансовых результатов группы за 2022г
▫️Капитализация: 9 млрд (32,3 рубля за расписку)
▫️Выручка 2022: 195 млрд (+8,1% г/г)
▫️EBITDA 2022: 17 млрд (+9,8% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022: 242 млн (+16,2% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 37,2
▫️ fwd P/E 2023: 34
▫️P/B: 0,7
▫️ fwd дивиденд 2023: 0%
👉 «О’КЕЙ» - крупная российская розничная сеть. Группа представлена двумя форматами: гипермаркетами под брендом «О'КЕЙ» и дискаунтерами под брендом «ДА!».
⚠️ По итогам года выручка компании выросла всего на 8,1% г/г, тогда как показатель сопоставимой выручки (LFL) показал рост всего на 2,1% г/г, что является одним из самых низких результатов среди ретейлеров.
⚠️ В сегменте гипермаркетов дела у компании становятся всё хуже и хуже. За год трафик упал на 9%, а средний чек вырос только на 5,9% (ниже инфляции).
👉 Как отмечает сама компания, на фоне повышенной инфляции и кризисных событий 2022г, потребители отдают предпочтения более бюджетным товарам и предпочитают формат дискаунтеров. В среднесрочной перспективе такая тенденция, на мой взгляд. будет сохраняться
✅ Из позитивных моментов можно отметить продолжение развитие дискаунтеров "ДА!". Выручка в этом сегменте выросла на 53,2% г/г до 53,3 млрд (по LFL рост составил 26,8% г/г), тогда как EBITDA более чем удвоилась и выросла до 3,6 млрд. Дальнейший рост этого формата в ретейле скорее всего будет более ограничен. Все крупные представители сектора уже открыли свою сеть дискаунтеров и конкуренция только продолжает увеличиваться (хотя почти у каждой компании в планах рост по этому направлению в 2-3 раза).
⚠️ Окей получил листинг на Астанинской международной бирже (AIX), но каких-то данных по торгам пока нет. Скорее всего как и в случае с Полиметаллом, расписки будут торговаться с приличным дисконтом к котировке на Московской бирже.
❌ Чистый долг группы составляет 56,2 млрд рублей (+19% г/г) при коэффициенте долговой нагрузки ND/EBITDA в 3,3. На проценты по обязательствам (кредиты+аренда) уходит уже более 6 млрд (+25% г/г). В таком состоянии даже небольшой рост ставок приведёт к убыткам на уровне чистой прибыли.
❌ Даже если компания и выплатит дивиденды, они почти наверняка точно также не дойдут до конечных получателей в РФ. Возможно какие-то выплаты можно будет получить на акции купленные через Казахстан, но такая опция доступно далеко не всем.
Вывод:
Моя оценка компании остаётся прежней - среди ретейлеров есть гораздо более интересные представители. Сегмент гипермаркетов среднесрочно скорее всего так и продолжит сокращаться, а дискаунтеры рано или поздно начнут терять в темпе роста на фоне конкуренции. В 2023г на фоне более низкой инфляции я бы ожидал скромный рост выручки в пределах 5-6% г/г и чистую прибыль в около 250-270 млн рублей.
Учитывая это, на мой взгляд, расписки компании интереса к покупке не представляют как минимум для покупателей на Мосбирже.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Окей #OKEY
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1448
👍1
Дата публикации текста: 2023/11/05
🛒 ГК О’кей (OKEY) - гипермаркеты ушли в убыток
▫️Капитализация: 9,7 млрд / 36₽ за расписку
▫️Розничная выручка ТТМ: 195 млрд ₽
▫️ fwd P/E 2023: -
▫️P/B: 0,9
▫️ fwd дивиденд 2023: 0%
👉 «О’КЕЙ» - крупная российская розничная сеть. Группа представлена двумя форматами: гипермаркетами под брендом «О'КЕЙ» и дискаунтерами под брендом «ДА!».
👉 Финансовые результаты за 1П2023г:
▫️Выручка: 99,5 млрд (+1,7% г/г)
▫️EBITDA: 7,1 млрд (-5,4% г/г)
▫️Чистая прибыль: -3 млрд (против прибыли в 576 млн в 1П 2022г)
▫️скор. ЧП: -2,1 млрд (+119% г/г)
✅ Сегмент дискаунтеров уже занимает 32,5% от чистой розничной выручки. Сеть выросла до 219 магазинов (+27,3% г/г), но для дальнейшей экспансии финансовые ресурсы группы уже ограничены.
⚠️ За 9м2023г LFL чистая розничная выручка группы снизилась на 2,2%. Само собой падение приходится на сегмент гипермаркетов (-3,8% г/г), тогда как LFL выручка дискаунтеров наоборот выросла на 2% г/г.
⚠️ LFL трафик снижается во всех операционных сегментах: -5,7% г/г для гипермаркетов и -1,3% для дискаунтеров «ДА!». Трафик в гипермаркетах падает даже относительно низкой базы 2022г.
❌ Себестоимость в 1П2023г выросла на 1,7% г/г, то есть примерно повторила динамику выручки. Траты на персонал при этом выросли на 11% г/г, что в целом даже ниже средних показателей по отрасли. Вполне возможно, что компания будет вынуждена дополнительно поднимать зарплаты на фоне высокой конкуренции в секторе.
❌ Чистый долг компании даже без учёта обязательств по аренде на конец 1П2023г превысил 42,7 млрд рублей. За этот период на обслуживание долга ушло 3,4 млрд (+14,8% г/г), что в несколько раз превышает операционную прибыль.
❌ Даже если Окей вновь получит техническую возможность выплаты дивидендов, для таких выплат просто нет денежной базы. Компания генерирует убыток, а на балансе существенный долг. Как минимум в ближайшие несколько лет, никаких дивидендов я бы не ждал.
Вывод:
Окей остаётся главным аутсайдером в секторе продуктового ритейла и, на мой взгляд, возможности для трансформации бизнеса уже ограничены. Гипермаркеты приносят только убытки, а в сегменте дискаунтером кратный рост конкуренции.
Учитывая это, даже с существенным дисконтом к текущим рыночным ценам, я бы не стал покупать расписки компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Окей #OKEY
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1944
🛒 ГК О’кей (OKEY) - гипермаркеты ушли в убыток
▫️Капитализация: 9,7 млрд / 36₽ за расписку
▫️Розничная выручка ТТМ: 195 млрд ₽
▫️ fwd P/E 2023: -
▫️P/B: 0,9
▫️ fwd дивиденд 2023: 0%
👉 «О’КЕЙ» - крупная российская розничная сеть. Группа представлена двумя форматами: гипермаркетами под брендом «О'КЕЙ» и дискаунтерами под брендом «ДА!».
👉 Финансовые результаты за 1П2023г:
▫️Выручка: 99,5 млрд (+1,7% г/г)
▫️EBITDA: 7,1 млрд (-5,4% г/г)
▫️Чистая прибыль: -3 млрд (против прибыли в 576 млн в 1П 2022г)
▫️скор. ЧП: -2,1 млрд (+119% г/г)
✅ Сегмент дискаунтеров уже занимает 32,5% от чистой розничной выручки. Сеть выросла до 219 магазинов (+27,3% г/г), но для дальнейшей экспансии финансовые ресурсы группы уже ограничены.
⚠️ За 9м2023г LFL чистая розничная выручка группы снизилась на 2,2%. Само собой падение приходится на сегмент гипермаркетов (-3,8% г/г), тогда как LFL выручка дискаунтеров наоборот выросла на 2% г/г.
⚠️ LFL трафик снижается во всех операционных сегментах: -5,7% г/г для гипермаркетов и -1,3% для дискаунтеров «ДА!». Трафик в гипермаркетах падает даже относительно низкой базы 2022г.
❌ Себестоимость в 1П2023г выросла на 1,7% г/г, то есть примерно повторила динамику выручки. Траты на персонал при этом выросли на 11% г/г, что в целом даже ниже средних показателей по отрасли. Вполне возможно, что компания будет вынуждена дополнительно поднимать зарплаты на фоне высокой конкуренции в секторе.
❌ Чистый долг компании даже без учёта обязательств по аренде на конец 1П2023г превысил 42,7 млрд рублей. За этот период на обслуживание долга ушло 3,4 млрд (+14,8% г/г), что в несколько раз превышает операционную прибыль.
❌ Даже если Окей вновь получит техническую возможность выплаты дивидендов, для таких выплат просто нет денежной базы. Компания генерирует убыток, а на балансе существенный долг. Как минимум в ближайшие несколько лет, никаких дивидендов я бы не ждал.
Вывод:
Окей остаётся главным аутсайдером в секторе продуктового ритейла и, на мой взгляд, возможности для трансформации бизнеса уже ограничены. Гипермаркеты приносят только убытки, а в сегменте дискаунтером кратный рост конкуренции.
Учитывая это, даже с существенным дисконтом к текущим рыночным ценам, я бы не стал покупать расписки компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Окей #OKEY
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1944
👍3😢1