Новый год с удобрениями
В 2022 году Фосагро показывает рекордные результаты. Есть ли еще потенциал для роста прибыли? Какие перспективы у компании в 2023 году? Разбираемся с аналитиками Market Power


— Главное изменение для компании в 2023 году - экспортные пошлины. С 1 января государство вводит такие пошлины на удобрения - 23,5% при цене свыше $450 за тонну. На Фосагро это повлияет сильнее, чем на Акрон. Дело в том, что более 70% произведенных удобрений компании приходится на сложные и фосфорные. Они дороже, чем азотные.

— Сейчас тонна фосфорных удобрений (DAP/MAP) стоит $875, а тонна азотных (Urea) - $517. С каждой проданной в 2023 году тонны фосфорного удобрения государство заберет $100, а с тонны азотного - $15. Как это отразится на прибыли? Если цены на удобрения останутся на уровнях 2022 года, пошлины отнимут у Фосагро 15% EBITDA.

А что будет с ценами?
Приведем цитату из исследования Всемирной торговой организации: "Конфликт на Украине, высокая инфляция, сбои в цепочках поставок и глобальный экономический спад повлекли за собой рост цен на удобрения и сельскохозяйственную продукцию".

— Эти факторы и сейчас поддерживают цены на высоком уровне, однако прогнозировать их - трудно. Но рынок удобрений имеет свои особенности. Спрос на нем стабильно растет на 2% в год. Потребление удобрений не может серьезно снизиться - это грозит продовольственной безопасности.

— А вот предложение сейчас испытывает проблемы - производство в Европе сокращается из-за высоких цен на газ, российские производители ограничены квотами и логистическими проблемами, Китай ориентирован на растущий внутренний рынок. Ожидаем, что серьезного снижения цен в 2023 не будет, проблемы с предложением и дальше будут поддерживать цены.

А что если введут эмбарго, как с нефтепродуктами?
Риск этого - минимальный, но он есть.

— В апреле 2022 года Европа ввела ограничения на импорт удобрений из России. Они сопоставимы с обычными объемами поставок и направлены на то, чтобы Россия не реэкспортировала белорусские удобрения. США не вводили никаких санкций и объявили российские удобрения товарами первой необходимости.

— Россия - мировой лидер по экспорту удобрений. В ЕС и США она обеспечивает 12% импорта, получая от этих стран 35% выручки. Ограничение таких объемов приведет к катастрофическому росту мировых цен на удобрения и поставит под угрозу глобальную продовольственную безопасность. Но если эмбарго все же введут, то компании придется перенаправить поставки в Азию.

А стоит ли присмотреться к акциям Фосагро с прицелом на 2023-й?
Ожидаем, что в 2023 году компании не удастся превзойти результаты 2022 года. Конкурентные преимущества компании остаются сильными и стабильными: мировой лидер по себестоимости, высокая обеспеченность собственным сырьем. Но разумна ли цена?

— Сейчас Р/Е акций Фосагро - 4. Для того, чтобы понять, стоит ли инвестировать в акции компании, каждый должен ответить себе на вопрос: готовы ли вы держать акции российского экспортера с таким показателем, если сверхприбыль компании всегда может отобрать государство?

#МР_Удобрения #Фосагро #Перспективы #Разбор #МР_Иванов #Аналитика

Фосагро готовится к трудностям
Производитель удобрений отчитался за 1 квартал

Фосагро
МСар = ₽939 млрд
Р/Е = 6

📊Итоги
- выручка: ₽116 млрд (-36%);
- скорр. EBITDA: ₽55 млрд (-37%);
- скорр. чистая прибыль: ₽34 млрд (-43%);
- чистый долг: ₽142 млрд (-21% с начала года);
- производство удобрений: 2,8 млн тонн (+6%);
- реализация удобрений: 2,7 млн тонн (+1,5%).

🧐Снижение выручки компания связывает с падением мировых цен на удобрения с максимальных значений начала 2022 года. Роста производства удалось добиться благодаря постепенному выходу на проектную мощность производственного комплекса в Волхове.

😢На мировом рынке, как отмечает производитель, фиксируется ослабление спроса на все виды удобрений под воздействием высоких запасов на ключевых рынках сбыта. Цены на сырьевые товары также снижались под воздействием слабого спроса.

👉Как мы видим, год для компании действительно обещает быть трудным. Вчера мы подробно об этом говорили

📈📉На сегодняшнем открытии торгов бумаги Фосагро (PHOR) не реагируют на отчет.

#удобрения #Фосагро #отчет

🎊Распаковка Фосагро

🥸 Наша рубрика "Распаковка" - это НЕ РЕКОМЕНДАЦИИ, а разбор конкурентных преимуществ и рисков компании. Выводы делаете вы сами!

🌱Сегодня мы поговорим о бизнесе ведущего поставщика удобрений на рынке РФ — Фосагро.

👉Еще одна распаковка


🚀Вчера мы подробно рассказывали, что не так с экспортными пошлинами на удобрение

#распаковка #Фосагро

Фосагро продолжает держаться
Производитель удобрений отчитался за 1 полугодие

Фосагро
МСар = ₽970 млрд
Р/Е = 10


📊Итоги
- выручка: ₽213 млрд (-37%);
- скорректированная EBITDA: ₽83 млрд (-50%);
- скорректированная чистая прибыль: ₽56 млрд (-49%);
- чистый долг: ₽200 млрд (+11% с начала года);
- производство удобрений: 5,7 млн тонн (+4%);
- реализация удобрений: 5,5 млн тонн (-4%).

💰Высокая рентабельность по EBITDA (45%), по словам компании, обеспечена снижением стоимости основных сырьевых ресурсов и гибкостью производственных цепочек компании.

🌐Фосагро отмечает, что объемы продаж и их распределение по регионам во 2 квартале соответствовали сезонному изменению спроса, увеличившись на рынках РФ, Северной Америки и Европы (азотные удобрения). В целом за 1 полугодие увеличились продажи удобрений в Северную и Латинскую Америки и страны СНГ.


🚀Цены на удобрения упали еще больше, до $450 за тонну. Однако благодаря падению курса рубля с тонны DAP компания получает лишь на 10% меньше в рублях, чем год назад.

🔸Фосагро удалось сохранить маржинальность, однако она будет снижаться из-за ведения экспортной пошлины на удобрения в 8% (или 7%, если Интерфакс не ошибается).

🔸Долговая нагрузка выросла, но сохраняется в комфортных пределах (около 1х).


📌Отчеты остальных удобренцев и химиков:
👉Акрон и КуйбышевАзот
👉Казаньоргсинтез и НКНХ

#удобрения #Фосагро #отчет #МР_Яранов

🌱Фосагро может заплатить
Российский производитель удобрений хочет порадовать инвесторов

Фосагро
МСар = ₽970 млрд
Р/Е = 10


💰Совет директоров компании рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за 1 полугодие в размере ₽126 на акцию. Доходность к текущей цене составляет 1,7%. Акционеры соберутся 30 сентября, дата отсечки пока неизвестна.

📉На вчерашних торгах котировки компании закрылись падением на 2%. На открытии торгов падение составляет меньше 1%.

👉Мы подробно разбирали свежий отчет Фосагро

#удобрения #Фосагро #дивиденды

Остатки былой роскоши
Фосагро может заплатить дивиденды, несмотря на снижение прибыли

Фосагро
МСар = ₽883 млрд
Р/Е = 12


📊Итоги 9 месяцев
- выручка: ₽329 млрд (-28%);
- скорректированная EBITDA: ₽131 млрд (-41%);
- скорректированная чистая прибыль: ₽83 млрд (-45%);
- FCF: ₽81 млрд (-1%);
- чистый долг: ₽228 млрд (+26%).

⚙️Производство удобрений за 9 месяцев составило 8,5 млн тонн (+4%), объем реализации — 8,7 млн тонн (+2,5%).

😳Снижение EBITDA отражает более низкий уровень мировых цен на удобрения в 2023 году, однако маржинальность по этому показателю остается на высоком уровне (46%). По словам компании, она обеспечена ростом производства, снижением стоимости основных сырьевых ресурсов и гибкостью производственных цепочек.

💵Однако, несмотря на падающую прибыль, Фосагро все же раздумывает о дивидендах. Совет директоров сегодня рекомендовал акционерам выплатить инвесторам ₽291 на акцию за 9 месяцев этого года. Доходность при текущей цене составляет 4,2%. Дивотсечка — 25 декабря, а акционеры соберутся 14 декабря.

📈Интересно, что бумаги Фосагро (PHOR) почти что никак не реагируют на отчет, прибавляя всего 1,5%.

#удобрения #Фосагро #отчет #дивиденды