🏦ВТБ: инвесторы ждут цену "допки"
Один из крупнейших банков РФ отчитался по МСФО за полугодие

ВТБ (VTBR)
➡️Инфо и показатели


Результаты за 2 квартал
- процентные доходы: ₽94,2 млрд (-30%)
- комиссионные доходы: ₽73 млрд (+20%)
- чистая прибыль: ₽139,2 млрд (-10%)
- ROE: 20,5% (против 26,4% за 2кв24г)

Результаты за полугодие
- процентные доходы: ₽146,8 млрд (-49%)
- комиссионные доходы: ₽145,6 млрд (+29,5%)
- чистая прибыль: ₽280,4 млрд (+1,2%)
- ROE: 20,7% (против 24,3% за 1п24г)

Банк повысил прогноз по чистой прибыли за 2025 год до ₽500 млрд с ₽430 млрд.

Наблюдательный совет ВТБ принял решение о допэмиссии 1,264 млрд акций по открытой подписке. Уставный капитал, таким образом, увеличится на ₽63,2 млрд. Цена размещения будет определена позднее.

Примерный объем "допки" — ₽80-90 млрд. Параметры ее будут формироваться таким образом, чтобы не размыть долю государства ниже 50%+1 акция.

Бумаги ВТБ (VTBR) падают на 1%.


🚀Мнение аналитиков МР
На фоне смягчения ДКП и начала цикла снижения ставки ВТБ увеличил прогноз по прибыли.

Процентные доходы во 2 квартале снизились из-за падения процентной маржи. Считаем, что давление на маржу ослабнет при дальнейшем снижении ставки. Именно ВТБ — основной бенефициар смягчения ДКП.

Комиссионные доходы выросли благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и комиссий от трансграничных платежей.

Главная новость — допэмиссия. Считаем, что она позволит ВТБ усилить капитальную базу в условиях новой методики, которая будет применяться для определения системно значимых банков.

А вот как это отразится на доли миноритариев — сказать сейчас сложно. Допэмиссия — ожидаемое событие, шоком оно ни для кого не стало, однако все будет зависеть от цены размещения. Именно утвержденная цена "допки" будет оказывать влияние на котировки.

Также стоит учитывать, куда именно будут направлены средства. По словам первого зампреда правления Дмитрия Пьянова, деньги пойдут в рост бизнеса и повышение привлекательности бумаг банка, что является безусловным позитивом.

Мы по-прежнему нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции ВТБ. Основным вопросом для инвестора остается цена допэмиссии.


❗️Напоминаем — сегодня у нас в 18:00 мск стрим с ВТБ. Приходите и задайте свой вопрос!

@marketpowercomics

🛒Лента: максимум эффективности
Ретейлер отчитался по МСФО за первое полугодие

Лента (LENT)
➡️Инфо и показатели

Результаты за 2024 год
- выручка: ₽513,9 млрд (+24%);
- EBITDA: ₽38,5 млрд (+29,6%);
- чистая прибыль: ₽15,8 млрд (+44,5%);
- чистый долг: ₽69,2 млрд (+13,6%);
- чистый долг/EBITDA: 1,1х (против 0,9х на конец 2024г).

Бумаги Ленты (LENT) незначительно растут.


🚀Мнение аналитиков МР
Ретейлер заявлял о планах роста выручки выше ₽1 трлн и, судя по темпам роста, ему удастся осуществить эти планы. Ожидаем, что положительная динамика сохранится и во втором полугодии: выручка, по нашим подсчетам, вырастет на 18%, что позволит превысить отметку в ₽1,1 трлн

При этом, как заявляла сама компания, дивидендов в этом году ждать не стоит. Считаем, что это взвешенное решение, учитывая приоритет на инвестирование в расширение торговой сети и повышенные уровни капитальных затрат. Такой подход укрепляет стратегические позиции компании на горизонте нескольких лет.

Высокий уровень САРЕХ может показаться риском, однако мы считаем, что инвестиции Ленты дают высокую отдачу, особенно в сегменте малых форматов. Благодаря масштабу и активной экспансии, ретейлер извлекает максимальную эффективность из вложений, опережая ряд конкурентов по темпам прироста продаж на 1 кв. метр.

В среднесрочной перспективе поддержку котировкам окажут продолжение активной M&A-стратегии, акцент на рост малого формата и устойчивые показатели LfL-продаж.

Мы позитивно смотрим на перспективу инвестирования в бумаги Ленты. Компания демонстрирует сильную операционную динамику, а стратегия ее заключается в приоритете на долгосрочный рост.

@marketpowercomics

🤝Мать и дитя заручилась поддержкой Эксперта
Сеть медклиник представила операционные результаты и выручку за 2 квартал и полугодие

Мать и дитя (MDMG)
➡️Инфо и показатели

Результаты за 2 квартал
- общая выручка: ₽10,3 млрд (+27%)
- LfL-выручка: ₽9,3 млрд (+15%)
- выручка московских госпиталей: ₽4,7 млрд (+17%)
- выручка региональных госпиталей: ₽2,8 млрд (+27,5%)

Выручка амбулаторных клиник в Москве и Московской области увеличилась до ₽971 млн (+25%), в регионах — до ₽1,9 млрд (+61,5%)

Результаты за полугодие
- общая выручка: ₽19,3 млрд (+22%)
- LfL-выручка: ₽18 млрд (+15%)
- выручка московских госпиталей: ₽9 млрд (+16%)
- выручка региональных госпиталей: ₽5 млрд (+23%)
- денежные средства на балансе: ₽3,5 млрд (-57% с начала года)

Выручка амбулаторных клиник в Москве и Московской области увеличилась до ₽1,9 млрд (+25%), в регионах — до ₽3 млрд (+39,5%)

Бумаги Мать и дитя (MDMG) растут на 3%.


🚀Мнение аналитиков МР
Рост выручки обусловлен не только ростом операционных показателей и среднего чека, но и присоединением сети медцентров "Эксперт", ее доля в общей выручке составила почти 8%.

На фоне этой консолидации ожидаем, что чистая прибыль Мать и дитя за весь год составит ₽11 млрд (+12%).

Несмотря на то, что дивполитика компании предусматривает возможность выплаты дивидендов в размере 100% от чистой прибыли, Мать и дитя заявляла, что по факту планирует направлять на дивиденды не менее 60% годовой чистой прибыли, а периодичность выплат — не менее двух раз в год. Считаем, что доходность выплат за 2025-й год может составить 8-9%.

Мы позитивно смотрим на перспективу инвестирования в акции Мать и дитя. Компания — лидер на рынке родов и ЭКО и входит в топ-2 на рынке платной медицины. Она активно расширяет географию и направления бизнеса, диверсифицирует выручку и придерживается осторожного подхода к инвестпроектам и M&A-сделкам, не привлекая кредиты при высокой ставке.

@marketpowercomics

🛒Окей теряет трафик
Ретейлер представил операционные результаты за полугодие

Окей (OKEY)
➡️Инфо и показатели

Результаты
- выручка: ₽108,5 млрд (+3,8%)
- выручка гипермаркетов: ₽69,4 млрд (без изменений)
- выручка дискаунтеров: ₽39 млрд (+11%)

Бумаги Окей (OKEY)...


🚀Мнение аналитиков МР
Основной драйвер роста выручки — рост цены, при этом трафик в сопоставимых магазинах падает. Это указывает на отсутствие спроса и слабую привлекательность даже среди популярного формата — дискаунтеров

Ожидаем, что во второй половине года рост будет таким же сдержанным: выручка увеличится на 5%, что снова будет обусловлено в основном инфляцией, а не ростом трафика или повышением покупательской активности. И вряд ли LfL-динамика улучшится в скором времени.

Ключевым вопросом для инвестора остается редомициляция и возможная реструктуризация бизнеса. Активы могут разделить на гипермаркеты и дискаунтеры, а гипермаркеты и вовсе продадут менеджменту (а возможно, и другому ретейлеру). Такие решения могут повлиять на переоценку компании.

Но пока что конкретики в этих вопросах нет, поэтому мы не видим привлекательности в акциях Окей. Считаем, что в секторе есть более интересные идеи — например, Лента.

@marketpowercomics

⚡️Прямой эфир с ВТБ

Уже через 5 минут мы начнем стрим с начальником управления по работе с инвесторами ВТБ, вице-президентом банка Леонидом Вакеевым.


Смотрим!
▪️Youtube
▪️VK

Также трансляцию можно будет смотреть здесь, в шапке профиля канала.

Готовьте ваши вопросы и не переключайтесь!

@marketpowercomics

🏦ВТБ: средняя ставка — 19,1%
Начальник управления по работе с инвесторами ВТБ, вице-президент банка Леонид Вакеев поделился прогнозом по средней ключевой ставке на этот год

- Ограничусь тем, что скажу, что мы ожидаем 19,1% средний уровень ставки, и это достаточно консервативный прогноз. Я бы сказал, что здесь больше апсайда, чем даунсайда. Если будет лучше, то это для нас апсайд, — заявил Вакеев на нашем стриме.

Он отметил, что с точки зрения прибыльности для ВТБ важнее именно средний уровень ставки.

@marketpowercomics

🏦Дивиденды ВТБ. "За" и "против"
Начальник управления по работе с инвесторами ВТБ, вице-президент банка Леонид Вакеев привел ряд аргументов "за" и "против" выплат инвесторам

- Нужно понимать, что, какой бы компании это ни касалось, дивидендные выплаты никогда не гарантированы. Это база. [...] Правда в чем состоит? Мы вернулись к выплате дивидендов, и со стороны менеджмента есть большое желание продолжать дивидендные выплаты, — заявил Вакеев на нашем стриме.

По его словам, против дивидендов выступает только один фактор — регулирование.

- Естественно, мы не можем платить дивиденды, если это приведет к снижению достаточности капитала ниже определенного уровня, — пояснил спикер.

Среди продивидендных факторов Вакеев назвал:
🔶желание повышать акционерную стоимость: розничные инвесторы доминируют, и им важно получать дивиденды
🔶ОСК: социальная ответственность менеджмента ВТБ — улучшить состояние стратегически важной компании-отрасли, ее нужно финансировать
🔶активы банков будут расти гораздо медленнее, чем в 2023-2024гг: в высоких темпах роста ЦБ видит проинфляционный фактор

@marketpowercomics

🏦Объем "допки" ВТБ ограничен госучастием
Начальник управления по работе с инвесторами ВТБ, вице-президент банка Леонид Вакеев объяснил, откуда взялся максимальный размер допэмиссии банка — 1,26 млрд акций.

По его словам, объем рассчитан с учетом ограничения на снижение доли государства в АО ниже 50%+1 акция.

Вакеев подчеркнул, что банк может выпустить и меньшее количество акций, не нарушая указанное ограничение. Он отметил, что цена "допки" будет определена в момент размещения и будет зависеть от рыночной цены.

- Мы ориентируемся на сумму допэмиссии в ₽80-90 млрд. Это наша реалистичная оценка потенциального рынка. И, естественно, мы заинтересованы в том, чтобы цена была выше рынка, — подчеркнул спикер.

@marketpowercomics

🏦Сколько заработает ВТБ в следующем году?
Отвечает начальник управления по работе с инвесторами ВТБ, вице-президент банка Леонид Вакеев

- В стратегии прибыль 2026 года была обозначена как ₽650 млрд и пока мы не выходили на какую-то другую сумму. Но опять же, будет процесс бизнес-планирования к концу года, по результатам которого мы дадим таргет на следующий, — заявил Вакеев на нашем стриме.

По его словам, суммарная цель по прибыли за два года (2024 и 2025 гг) будет выполнена и "даже чуть-чуть перевыполнена": она составит чуть более ₽1 трлн.

@marketpowercomics

🖥Отгрузки не добавили позитива
Разработчик ПО Позитив отчитался по МСФО за полугодие

Позитив (POSI)
➡️Инфо и показатели


Результаты
- выручка: ₽6,75 млрд (+28%)
- объем отгрузок: ₽7,4 млрд (+49%)
- убыток: ₽5 млрд (против убытка в ₽4,4 млрд за 1п24г)
- NIC: ₽-7,6 млрд (против ₽-7,1 млрд за 1п24г)
- EBITDAC: ₽-5,8 млрд (против ₽-7 млрд за 1п24г)

Бумаги Позитива (POSI) незначительно растут.


🚀Мнение аналитиков МР
Результаты откровенно слабые, хуже наших прогнозов

Отгрузки и NIC ставят под сомнение выполнение целей компании по этим показателям на 2025 год. Компания рассчитывает, что отгрузки составят ₽33-38 млрд, а NIC должен быть с положительным значением, точная цифра не называлась. Мы считаем, что прогноз по отгрузкам, учитывая ситуацию на рынке ПО и нынешние показатели, компания выполнить не сможет даже по нижней его границе.

Выполнение прогноза по NIC — крайне амбициозная задача. Чтобы показатель перешел в положительную зону, рентабельность по отгрузкам должна составлять 32%, тогда как во второй половине прошлого года она достигала всего 23%. Позитивно на рентабельности скажутся сокращение расходов на персонал и на маркетинг, при этом большая часть этого позитивного эффекта будет нивелирована существенным ростом процентных расходов.

В последнее время в РФ участились случаи кибератак, и это тоже может стать для Позитива как плюсом, так и минусом. Все будет зависеть от того, использовали ли компании, подвергшиеся атаке, продукцию Позитива. Если да — очевидный удар по разработчику, если нет — многие задумаются о покупке именно его софта.

Мы негативно смотрим на перспективу инвестирования в акции Позитива. Компания является самой дорогой по ряду мультипликаторов в секторе, при этом ее прогнозные финансовые показатели в моменте не оправдывают такую высокую оценку.

@marketpowercomics

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2727 пунктов (-0,2%);
- РТС: 1069 пунктов (-0,2%);
- RGBI: 118,99 пункта (-0,2%).
➡️Индексы в реальном времени


📌Главное к этому часу

🔶Владимир Путин провел встречу с президентом Беларуси Александром Лукашенко. Главное из заявлений российского лидера:
- стамбульские переговоры оцениваются положительно, при этом, если Киев считает, что сейчас не время для переговоров, то Москва готова подождать;
- рабочие группы в рамках стамбульского процесса пока не заработали, РФ готова искать компромиссы;
- цели РФ не изменились, условия урегулирования сформированы в июне прошлого года.

🔶Акционеры ТМК одобрили переход на единую акцию. Цена выкупа для несогласных с присоединением "дочек" составит ₽116,1 на акцию. Предъявить бумаги к выкупу можно до 15 сентября.
🚀Цена ожидаемая, она соответствует средневзвешенной за шесть месяцев, как и заявляла компания. Сама компания не выглядит привлекательно для инвестора: ситуация в отрасли тяжелая, и пока неясно, как она может улучшиться.
➡️Подробнее о реорганизации писали здесь

🔶ЦБ разрешил покупку валюты инвесторам из "недружественных" стран, которые придут вкладывать деньги на российский рынок.

🔶Суд приостановил работу на шахте "Центральная" (принадлежит ЮГК) на 90 суток. Причина — нарушения требований промышленной безопасности.
➡️Что будет с акциями компании?

🔶Газпром в июле увеличил объем поставок в Европу на 37% м/м, до 51,5 млн кубометров, пишет Reuters. Как подсчитал ТАСС, экспорт газа в Европу по Турецкому потоку в июле стал рекордным с момента запуска, составив 1,6 млрд кубометров.

🔶Объем торгов на Мосбирже в июле составил ₽149 трлн (+16% г/г). На рынке акций, расписок и паев показатель достиг ₽3,2 трлн (+23%), облигаций — ₽4,2 трлн (рост в 2 раза).

🔶СПБ Биржа тоже представила результаты торгов за прошлый месяц. Их объем в июле составил ₽133,5 млрд (+5% м/м и рост в 21 раз г/г). Площадка также напомнила, что завтра торги проводиться не будут из-за планового нагрузочного тестирования.

🔶Сегодня акции Сбера начали торговаться со сниженным в 10 раз размером лота — один лот включает одну акцию. Бумаги зеленого банка на сегодняшних торгах упали на 0,3%.


❗️На этой неделе мы:
- рассказали про планы Евраза на IPO;
- разобрали отчеты Яндекса, Сбера, Новатэка, ВТБ, Ленты, Мать и дитя, Окей и Позитива;
- провели стрим с ВТБ.

@marketpowercomics