🏭Segezha выходит в прибыль
Российская компания Segezha отчиталась за 2021 год

Segezha Group:
MCap = ₽124 млрд
P/E = 14

💸Выручка компании за год составила ₽92 млрд (+34%).
🔹Чистая прибыль за год выросла до ₽15 млрд (против убытка в ₽1,3 млрд в 2020 году).

❗️Компания отмечает, что рост выручки был связан преимущественно с ростом средних цен реализации продукции, а также с положительным эффектом от изменения курса рубля. Доля экспортной выручки составляет 74%.

📈Акции Segezha на открытии торгов растут на 9%.

🔸Market Power рассказывал про Segezha Group в рубрике "Инвестидея".

#МР_Промышленность #Segezha #Отчет

🏭Segezha планирует платить
Российская компания Segezha может выплатить дивиденды за 2021 год

Segezha Group:
MCap = ₽124 млрд
P/E = 14

👨‍🎓Совет директоров Segezha рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за прошлый год в размере ₽0,6 на акцию. Дата отсечки - 2 июня.

👨‍🏫Реестр для участия в годовом собрании акционеров закрывается 27 апреля.

📈Акции Segezha в ходе торгов растут на 5%.

🔸Market Power рассказывал про Segezha Group в рубрике "Инвестидея". А кроме того, напоминаем про наш список компаний и их дивиденды.

#МР_Промышленность #Segezha #Дивиденды #Новости

🏚Segezha строит деревянные дома
Российская промышленная компания Segezha начала строить первые в РФ многоэтажные дома из CLT-панелей

❗️CLT-панель - деревянная панель, изготовленная из склеенных между собой слоев сплошного пиломатериала.

👍Первые два дома начали строиться в Вологодской области. Проект реализуется из материалов собственного производства компании.

🚀Как считают аналитики Market Power, это скорее стоит рассматривать как маленький венчурный проект. Многоэтажным деревянным домам для массового применения еще стоит доказать свою безопасность и экономичность.

🔸О том, почему к акциям Segezha Group стоит присмотреться, мы рассказывали в нашей рубрике "Инвестидея".

#МР_Промышленность #Segezha #Дома #Стройка #Новости

🌳Segezha срубает прибыль
Российский лесопромышленный холдинг отчитался за 1 квартал 2022 года

Segezha Group:
МСар = ₽142 млрд
Р/Е = 8

💰Выручка выросла до ₽35 млрд (+96% год к году). Доля экспортной выручки, кстати, практически не изменилась (+70%).
‼️Компания показала рост выручки по всем сегментам.
🔹«Бумага и упаковка» (+44% г/г). Здесь роль сыграл 40%-й рост цен на бумагу в Европе из-за энергетического кризиса.
🔹 «Лесные ресурсы и деревообработка» (+360% г/г). Компания объясняет это сезонным ростом спроса на пиломатериалы.
🔹 «Фанера и плиты» (+75% г/г).

💸Чистая прибыль за три месяца составила почти ₽4 млрд (+63%).

🗣Рост финансовых показателей, по словам компании, в целом связан с ростом объемов реализации и средних цен на продукцию Segezha, а также с эффектом от консолидации активов НЛХК и Интер Форест Рус.

🚀Market Power подробно рассказывал о преимуществах Segezha в своей рубрике "Инвестидея".

#МР_Промышленность #Segezha #Отчет #Квартал

🙄Экспорт лег бревном
Segezha Group отчиталась о росте показателей за полугодие, но перспективы ее туманны

Segezha Group:
МСар = 126 млрд
Р/Е = 8

💸Выручка компании выросла до 63 млрд (+48%) за счет увеличения средних цен реализации продукции, а также эффекта от консолидации активов "НЛХК" и "Интер Форест Рус".

💰Чистая прибыль выросла до 12 млрд (+58%) из-за роста операционной прибыли, а также положительного эффекта от курсовых разниц и валютно-процентных свопов.

❗️Компания вновь показала рост выручки во всех своих сегментах.
🔹Бумага и упаковка – 23 млрд (+21%). Основные драйверы – рост цен реализации и увеличение объема продаж бумажных мешков и упаковки.
🔹Лесные ресурсы и деревообработка – 29 млрд (рост в 2 раза). Влияние оказали эффект от консолидации активов и вновь рост цен.
🔹Фанера и плиты – 7 млрд (+34%). И снова драйвер – рост цен на продукцию.

📊Акции Segezha (SGZH) падают на 2%.

🚀Как считают аналитики Market Power, выручка за полгода выросла за счет хороших результатов и слабого рубля в 1 квартале. Однако если посмотреть на 2 квартал и сравнить его с предыдущим, то мы увидим, что она упала на 22%.

🔹У компании большие логистические проблемы. 75% выручки Сегежа получала от экспорта, больше половины которого шло в Европу и прочие "недружественные" страны. А основная производственная площадка компании – ЦБК в Карелии. Везти оттуда продукцию в Китай дорого и проблематично: железные дороги "забиты" более рентабельными грузами.

🔹Дальше, возможно, будет хуже. Средний курс евро во 2 квартале был ₽71. Сейчас же он опустился до ₽60. Дополнительно вступил в силу запрет ЕС на лесную продукцию из РФ. Без отмены этого ограничения невероятно сложно нарастить объемы экспорта до январских значений. Прибыли компании попросту не хватит на оплату доставки, не то что дисконта, который, вероятно, потребуют новые покупатели.

🔹Даже если рубль ослабнет к концу года до прогнозируемых ₽70 за евро, это не спасет ситуацию.

#МР_Лес #Segezha #Отчеты #Полугодие #MP_Никонов #Новости #Аналитика

🪓Segezha блуждает в трех соснах экспорта
Российский производитель древесины Segezha плохо отчитался за 9 месяцев

Segezha Group:
МСар = ₽72 млрд
Р/Е = 6,5

💰Выручка за период выросла до ₽87 млрд (+28%) за счет эффекта от консолидации активов НЛХК и Интер Форест Рус. Чистая прибыль снизилась до ₽7 млрд (-37%).

💸Капитальные затраты сократились до ₽9 млрд (-30%). Чистый долг практически не изменился, составив ₽97 млрд (+2%).

🥲Выручка большинства направлений бизнеса сократилась на 14–48%. Больше всего пострадали сегменты бизнеса по продажам пиломатериалов и фанеры: из-за сезонности, снижения спроса со стороны Китая, а также перенаправления товара из Европы в Азию.

🔊Как рассказал журналистам президент компании Михаил Шамолин, предприятие на данный момент полностью прекратило поставки в Европу, перенаправив большинство объемов в Азию и Египет.

🤓Кроме того, Segezha изучает возможность продажи заводов в Европе или создание на их базе совместного предприятия с миноритарной долей.

📉Акции Segezha (SGZH) почти не отреагировали на эти новости. Однако к вечеру котировки падают на 2%.

👉 Segezha сигнализировала о проблемах еще в прошлом отчете

#МР_Лес #Segezha #Отчет #Новости

🎊Распаковка Segezha

🥸 Наша рубрика "Распаковка" - это НЕ РЕКОМЕНДАЦИИ, а разбор конкурентных преимуществ и рисков компании. Выводы делаете вы сами!

🌲 Сегодня в нашем разборе крупнейшая компания в РФ, которая занимается переработкой леса - всем известная Segezha.

👉Еще одна распаковка

#распаковка #Segezha

Segezha не хочет платить
Российская лесопромышленная компания может не заплатить за 2022 год

Segezha
МСар = ₽85 млрд
Р/Е = 14

😭Совет директоров компании рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за прошлый год.

🧐Однако в то же время президент предприятия Михаил Шамолин заявил, что допускает рассмотрения промежуточных выплат за 3 квартал "в случае положительной динамики деловой конъюнктуры".

📉После этой новости акции Segezha (SGZH) падают на 3%.

👉Как компания отчиталась за 2022 год?


🚀Насколько вероятна выплата в 3 квартале — спрогнозировать трудно. Лесная отрасль в очень тяжелом положении из-за запрета на импорт со стороны ЕС и роста транспортных издержек.

🔸С другой стороны, материнская компания — АФК Система — очень даже заинтересована в том, чтобы получить прибыль от своих "дочек", одной из которых является Segezha.

#леспром #Segezha #МР_Никонов

Бумажный убыток
Segezha отчиталась за 1 квартал

Segezha
МСар = ₽85 млрд
Р/Е = нет данных


📊Итоги
- выручка: ₽18,7 млрд (-42%);
- скорр. OIBDA (она же — EBITDA): ₽1 млрд (-91%);
- скорр. чистый убыток: ₽3,8 млрд (-52%);
- долг: ₽123 млрд (+27%);
- капзатраты: ₽1,7 млрд (-57%).

🔸Компания также заявила, что сейчас не планирует пересматривать дивидендную политику. Согласно текущей ее версии, предусматриваются ежегодные выплаты в размере ₽3-5,5 млрд до 2023 года включительно. С 2024 по 2026 год на дивиденды планируется направлять 75-100% скорректированного FCF.

👉Напомним, что за 2022 год предприятие, вероятно, платить инвесторам не будет

📉Бумаги Segezha (SGZH) падают на 3%.


🚀В 1 квартале компания демонстрирует убытки, в том числе на уровне операционного потока. В отчетный период наблюдается снижение цен на бумагу и фанеру.

🔸Кроме того, EBITDA, по подсчетам наших аналитиков, второй квартал подряд находится около нуля.

🔸Объемы реализации остаются под давлением из-за запрета импорта со стороны ЕС и высокой стоимости доставки до Азии.

#лес #Segezha #отчет

Слабый рубль, сильный лес
Segezha отчиталась за 2 квартал

Segezha
МСар = ₽94 млрд


📊Итоги
- выручка: ₽21 млрд (+13%, здесь и далее — к 1 кварталу 2023 года);
- OIBDA (она же — EBITDA): ₽2,9 млрд (рост в 3 раза);
- чистый убыток: ₽3,9 млрд (+3%);
- долг: ₽123 млрд (без изменений);
- капзатраты: ₽1,6 млрд (-2%).

💰Компания оценила сумму windfall tax в ₽465 млн.

📉Бумаги Segezha (SGZH) падают на 2%.


🚀Несмотря на снижение цен реализации во 2 квартале, наблюдается улучшение финансовых результатов относительно 1 квартала. Оно связано с ростом объемов продаж и ослаблением рубля.

🔸Однако долговая нагрузка продолжает находиться на нестабильном уровне. Уровень OIBDA по-прежнему недостаточен для оплаты процентов по долгу.

#лес #Segezha #отчет

Чем дальше в лес, тем больше долг. Часть 1
Segezha отчиталась за 3 квартал

Segezha
МСар = ₽71 млрд


📊Итоги
- выручка: ₽24 млрд (+13%, здесь и далее — ко 2 кварталу 2023 года);
- OIBDA (она же — EBITDA): ₽3 млрд (+1%);
- чистый убыток: ₽3,2 млрд (-17%);
- долг: ₽126 млрд (+2);
- капзатраты: ₽2,2 млрд (+31%).

👉Результаты 2 квартала смотрите здесь

💰Компания объясняет рост выручки увеличением объемов реализации готовой продукции, а также положительным эффектом от ослабления рубля к основным иностранным валютам.

🧮Практически неизменившийся показатель OIBDA обусловлен ростом себестоимости и расходов на логистику. Рентабельность составила 12% (-1 п.п.)

📉Бумаги Segezha (SGZH) падают на 4%.


🚀О том, какие трудности испытывает Segezha — в нашем следующем посте

#лес #Segezha #отчет

Чем дальше в лес, тем больше долг. Часть 2
Аналитики Market Power рассказывают, какие проблемы испытывает Segezha и как их решать

☝️ Отчет компании за третий квартал

🚀Об инвестиционной привлекательности в акциях говорить не приходится, конкурентное преимущество Segezha — лидерство по себестоимости леса — ослабло из-за логистических затрат.

🔸Экспорт в Европу прекратился, а из-за перенаправления поставок в Азию затраты на доставку выросли. С учетом низких цен на пиломатериалы это сильно давит на бизнес компании.


🥺Сможет ли Segezha обслуживать долг?
Еще в 2022 году менеджмент ожидал восстановления цен на лесную продукцию. Но этого не произошло до сих пор. Рубль ослаб, а свободный денежный поток по-прежнему отрицательный.

❗️- Рынок может оставаться иррациональным гораздо дольше, чем вы можете оставаться платежеспособным, — сказал однажды английский экономист Джон Мейнард Кейнс

🔸Эта цитата хорошо описывает положение Segezha. Цены на продукцию остаются низкими на фоне высоких ставок на Западе и в Китае. Выше ставки —> дороже строительство и ипотеки —> меньше объемы строительства —> меньше древесины закупается для строительства.

🔸Эти факторы могут оставаться такими дольше, чем компания сможет наращивать и платить по своим долговым обязательствам. Важно держать это в уме.


😔Какие еще есть проблемы?
В обслуживании долга тоже есть своя цепочка. Segezha не может расплатиться с текущими обязательствами. Например, на конец 3 квартала у нее на счетах было ₽7,4 млрд, но в 4 квартале ей предстоит погасить обязательства на ₽9,2 млрд. Выход — перезанять деньги, чтобы погасить этот долг, то есть рефинансировать его.

🔸Но ключевую ставку подняли, и новый кредит или выпуск облигаций будет дороже. Поэтому средняя ставка по долгу растет. Во 2 квартале — 10%, в 3 квартале — 12,4%. Но даже это не все: ставка растет еще и из-за:
- ухудшения кредитного качества Segezha. Растет премия за риск. Тут все как у физиков: банк не предложит клиенту с минимальной зарплатой и 3 просроченными долгами кредит под лучшую ставку, она будет гораздо выше обычной;
- флоатеров, банковских кредитов с привязкой к ставке. А ставка все растет...


❗️Вывод
Насколько эти факторы будут оставаться "иррациональными" для Segezha — неизвестно. Но запас прочности у нее ограничен. Текущая долговая нагрузка по Net Debt/LTM OIBDA больше 10. Исправить положение может только идеальная ценовая конъюнктура в ближайшие пару лет, либо поддержка материнской компании — АФК Системы.

#лес #Segezha #МР_Иванов

❗️Segezha не исключает допэмиссии
Компания рассчитывает на помощь акционеров, если она понадобится

- Если компании потребуется акционерная поддержка, она безусловно будет оказана. Пока обсуждать рано, — ответил представитель компании на пул вопросов о возможной допэмиссии в ходе конференц-кола по результатам 3 квартала.

👉А какие вышли результаты?

🤝Кроме того, он заявил, что ведется работа по оптимизации долга. Рассматриваются все инструменты, которые есть у компании.

📉Бумаги Segezha (SGZH) сегодня падают на 5%.

👉Что не так с компанией?

#лес #Segezha #допэмиссия

Segezha объясняет
Долг, цены, санкции — о чем еще рассказала Segezha на конференц-коле с инвесторами

👉Главная новость — допэмиссия не исключается


🔹Сценарий дефолта менеджментом не рассматривается.

🔹С текущими ценами рефинансирование в 2023 и 2024 годах компания проведет самостоятельно, придется оптимизироваться.
- Если же цены будут ниже, то акционеры будут решать, как именно помочь компании.
- Если выше — будут гасить долг, наращивать САРЕХ и рассматривать дивиденды.

🔹При текущем долге выплачивать дивиденды было бы неразумно, но однозначного отказа пока нет.

🔹Нарушены ковенанты (обязательства) по долгам, идут переговоры с банками. Компания работает над рефинансированием займов по частям по мере приближения даты погашения.

🔹Сейчас цены находятся на таком уровне, на котором долго они быть не могут. На ряд продуктов цены стабилизируются.

🔹Клиенты из Китая не перестанут покупать продукцию Segezha из-за санкций, а вот в других странах у некоторых контрагентов есть вопросы.

🔹В Китае работают местные компании, а не международные, поэтому есть место для деятельности Segezha.

🔹Конкуренты компании в Европе убыточны по EBITDA.

#лес #Segezha #звонок

Материнская забота
Segezha получила помощь от АФК Системы. Решит ли это проблемы лесопромышленного холдинга?

Segezha
МСар = ₽68 млрд


🙏АФК Система предоставила своей "дочке" заем на ₽7,7 млрд. Срок кредита — три года.

👉Мы подробно рассказывали, какие у Segezha проблемы с долгом

📈После этой новости акции Segezha (SGZH) заметно растут. За два прошедших дня цена увеличилась на 11%.


🚀Однако не стоит сильно радоваться. Бизнес Segezha остается слабым, высокую долговую нагрузку эта новость не отменит.

🔸Акции конечно растут на радостях от щедрой финансовой поддержки и, вероятно, на ожиданиях, что она продолжится. Но объективно факт того, что Segezha уже не справляется со своими обязательствами самостоятельно, трудно назвать позитивным.

🔸В этом квартале компании надо погасить ₽9,2 млрд, а на счетах на конец 3 квартала было только ₽7,4 млрд. Кредит поможет с исполнением этих обязательств. Но уже в 2024 году Segezha предстоит погасить ₽45 млрд. То, что Система поможет и с этим, - далеко не факт.

🔸Долгосрочно Segezha может помочь только хорошая рыночная конъюнктура и снижение логистических издержек. Инвесторам в акции денежные потоки достанутся только когда бизнес Segezha самостоятельно сможет генерировать прибыль. Логика тут та же, что и в отчете о прибылях и убытках: сначала — долг, только потом — прибыль и дивиденды.

#лес #Segezha #долг #МР_Иванов