ПИК лучше рынка 🚀

📌 Продажи ПИК в натуральном выражении в 4 кв. 2021 года остались практически на уровне того же периода 2020 года (-0,9% г/г). Цена реализации – 185,5 тыс. руб. за кв. метр. Ее рост замедлился до 19,7% г/г (с 21% г/г в 3 кв.). Продажи в стоимостном выражении выросли на 18,6% г/г.

📊 Котировки акций ПИК заметно скорректировались прошлой осенью на фоне проведенного SPO, но с начала текущего года их динамика выглядит лучше рынка. Рост составил 11,3%, в то время как индекс МосБиржи потерял 6%.

💡 В случае улучшения конъюнктуры на российском фондовом рынке, котировки ПИК могут продолжить расти. Акции компании могут быть включены в индекс MSCI Russia (ждем результаты ребалансировки в мае), что будет способствовать притоку капитала. Наша целевая цена для акций ПИК – 1 550 рублей за акцию, потенциал роста – 20%. Рекомендуем «покупать».

@macroresearch

Размер (ставки) имеет значение

📉 По данным Национального бюро кредитных историй (НБКИ), средний размер потребкредита в декабре снизился на 8,9% до 218,9 тыс. руб.

Снижение наблюдается третий месяц подряд и, очевидно, является следствием повышения ставок по кредитам (вслед за ключевой ставкой ЦБ) и реакцией банков на ужесточение регулирования.
@macroresearch

Аутсайдер дня – Распадская

📉Акции Распадской потеряли 20% от своей стоимости (5,8% из которых – влияние дивидендной отсечки 17 января). Сейчас бумага является одним из ключевых аутсайдеров торгов. Кроме отсечки, на нее оказывают давление упавшие цены на уголь в Китае.

✔️ Дополнительное давление на акции приходит и со стороны растущего странового риска: 5-летний CDS (кредитный дефолтный своп) на Россию обновил максимумы с марта 2020 года.

👉 Мы считаем, что у акций Распадской сохраняется потенциал для падения вплоть до окончания февральских Олимпийских игр в Китае. Ввиду этого ориентируемся на целевую стоимость бумаги в 300 рублей.
@macroresearch

Нефть – вверх, акции – вниз. Что дальше?

➡️Сегодня цены на Brent штурмуют уровни 2014 года, удерживаясь выше $87 за барр., а дневной максимум был на уровне $88,08 за барр. На этом фоне падение индекса МосБиржи и отраслевого индекса нефти и газа более чем на 4% смотрятся тревожно.

➡️ В обоих случаях причина – в геополитической напряженности. На нефть, кроме ослабления страхов из-за нового штамма Covid-19 и замедления темпов мировой экономики, повлиял импульс к росту на новостях из ОАЭ (добыча ок. 3 млн барр./день). Риски перебоев с поставками сырья при крепком спросе поддерживают рост цен. При этом очевидный позитив в сырье (Brent вскоре рискует уйти к $90 за барр.) пока не может перевесить спад на нашем рынке.

➡️ В драматичный сценарий мы не верим, рассчитываем на снижение эскалации на российском рынке и на возврат поддержки от высоких цен на нефть. Текущую коррекцию рассматриваем как повод купить подешевевшие бумаги нефтегазового сектора. Отдаем предпочтение таким компаниям как Роснефть, Газпром, ЛУКОЙЛ.

Россияне оценили туристический кешбэк

🔸Сегодня начался 5-й этап программы кешбэка за туры по России, который продлится до 12 апреля. Размер кешбэка — 20% от стоимости поездки, при этом тур должен быть оплачен картой Мир.

🔸Cчитаем, что программа кешбэка положительно сказывается на развитии внутреннего туризма. По данным Ростуризма, не менее 50% туристов, получивших туристический кешбэк, решили отправиться в поездки по стране только благодаря программе. Ведомство также отмечает рост популярности некурортных направлений (Дальнего Востока, Сибири, Русского Севера и Арктики).

🔸Мы закладывали продолжение программы кешбэка в наши прогнозы по рынку на 2022 год. Ждем сохранения числа путешественников по турам внутри страны на уровне 5 млн человек. Это выше докризисных значений и соответствует уровню 2021 года. Считаем, что программа в совокупности с другими мерами по развитию туризма будет поддерживать спрос на внутренние путешествия даже после открытия ранее недоступных зарубежных направлений.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👎Фьючерсы на основные американские и европейские индексы под давлением
👍Фьючерсы на нефть растут, превысив $88 за барр.
👉Валюты развивающихся стран показывают разнонаправленную динамику

❗️18:00 - число разрешений на строительство в США
❗️Отчетность Morgan Stanley, Proctor&Gamble, BoA

@macroresearch
#рынки

🛢Нефть. Цены на Brent продолжают оставаться на максимумах с октября 2014 г., удерживаясь выше $88 за барр. Риски перебоев с поставками сырья при пока еще крепком спросе и ограниченной возможности ОПЕК+ для наращивания добычи поддерживают рост цен на нефть. Краткосрочно Brent может подняться к $90 за барр.

💵Валютный рынок. Несмотря на заметное расхождение фундаментальной стоимости доллара (в районе 73 руб.) и нынешнего курса, пара доллар-рубль может протестировать 77,5 руб. в ходе сегодняшних торгов.

📈Рынок акций. Ждем, что сегодня распродажи на российском рынке могут сохраниться, а индекс МосБиржи приблизится к уровню 3250 пунктов.

@macroresearch

S&P 500 упал на 1,8%

➡️ Рост долларовых ставок и разочаровавшая инвесторов отчетность Goldman Sachs привели вчера к падению индекса S&P500 на 1,8%. В результате он опустился ниже линии поддержки повышательного тренда, сформированного в 2020 году. Закрепление «под» отметкой 4600 пунктов открывает индексу путь для углубления коррекции, с ближайшими целями теста 200-дневной средней и района проторговки сентября.

➡️ В случае дальнейшего ухудшения тональности сезона отчетности в США (в фокусе – высоко оцениваемый hi-tech) и роста ставок, S&P500 может опуститься в зону 4020-4200 пунктов.
@macroresearch

Нервозность на российском рынке снижается

📊 Отсутствие новых негативных сообщений привело к заметному улучшению настроений участников российского рынка. В лидерах роста – акции идейных нефтегазовых компаний, которые выигрывают от снижения курса рубля и высоких цен на энергоносители, а также бумаги, по которым дивидендная доходность превышает 10%.

📉 На данный момент индекс МосБиржи потерял около 20% от своих октябрьских пиков ввиду роста геополитических рисков. При этом эмоциональная реакция рынков, по нашему мнению, избыточна.

💡Текущие уровни российского рынка привлекательны для формирования длинных позиций. Мы видим возможности в покупке бумаг в «фишках» российского нефтегазового сектора (Газпроме, Роснефти, ЛУКОЙЛе), а также в дивидендных акциях, таких как Сбер, МТС, ФосАгро.
@macroresearch

Криптовалюты имеют значение

💸 Криптоактивы больше не находятся на периферии финансовой системы. Суммарная капитализация криптовалют в январе 2022 года составила $2,05 трлн. Также возросла взаимосвязь динамики цен на криптоактивы и акции, пишет Econs.Online.

📊 Корреляция криптоактивов с фондовыми рынками несёт дополнительные риски для финансовой стабильности. Корреляция внутридневной волатильности Bitcoin и Ether с волатильностью индексов S&P 500, Nasdaq, Russell 2000 сейчас в 4–8 раз выше, чем до 2020 года. Как следствие, возрастают риски передачи негативных эффектов с одного класса активов на другой.

👉 Банк России призывает настороженно относиться к расчетам и инвестициям в криптовалюты, так как у них нет «амортизаторов», какими в традиционной финансовой сфере выступают центробанки, предоставляющие ликвидность в периоды стресса. Об очевидных рисках, например говорит тот факт, что еще в ноябре 2021 года капитализация рынка криптовалют достигала $3 трлн. (минус треть за 2,5 месяца).

@macroresearch

Почему рынки падали, а рубль – нет

➡️ Вчера на фондовом рынке РФ проходили ощутимые распродажи (индекс МосБиржи потерял 6,5%), однако стоимость доллара не отреагировала на падение. Пара доллар-рубль преимущественно следовала за ухудшением внешнего фона: глобальные рынки скорректировались на стремительном росте доходности 10-летних гособлигаций США к отметке 2% годовых. С чем был связан данный эффект?

➡️ Исторически пара доллар-рубль коррелирует с изменением ставок в США и России, однако в начале января корреляция локально оборвалась. Это было связано c ситуацией в Казахстане и низкой торговой активностью на валютном рынке. В результате стоимость доллара подскочила к многолетним максимумам.

➡️ Эта история отразилась и на вчерашнем курсе доллара. Выход нерезидентов с отечественного финансового рынка сохранился, однако события в Казахстане «заложили» слабость нашей валюты, сдержав рубль от ощутимой коррекции. Если бы не было акорреляции курса доллара со ставками в начале января, то рост курса доллара к нынешним значениям произошло бы в ходе вчерашних торгов.
@macroresearch

📌 Таблица от ЦБ подтверждает предположения, что российский рынок последние месяцы снижался из-за выхода нерезидентов. В ноябре-декабре основными продавцами ОФЗ и акций выступали нерезиденты, а покупателями были крупнейшие российские банки и физлица соответственно.

При этом в декабре активность нетто-покупок физлиц снизилась практически вдвое – с ~90 до 50 млрд руб.
@macroresearch

Внешний фон на 9:05 мск:

👍Ключевые азиатские индексы двигаются разнонаправленно
👍Фьючерсы на основные американские и европейские индексы укрепляются
👉Фьючерсы на нефть консолидируются на уровнях закрытия
👉Валюты развивающихся стран показывают разнонаправленную динамику

❗️18:00 - продажи на вторичном рынке жилья в США
❗️19:00 - изменение запасов сырой нефти в США
❗️Операционная отчетность НЛМК

@macroresearch
#рынки

🛢Нефть. Цены на Brent стабильны - около $88 за барр. Прокачка по трубопроводу Киркук-Джейхан возобновлена, а ситуация в ОАЭ пока не получила продолжения - краткосрочные факторы поддержки для нефти сходят на нет. Впрочем, пока сильны ожидания по спросу, цены останутся на высоких уровнях. Ориентируемся на зону $88-90 за барр. Brent.

💵Валютный рынок. Считаем, что у рубля есть потенциал роста и ориентируемся на 75,5 руб. за долл.: нефть находится на комфортных значениях для укрепления национальной валюты, а фьючерсы на индексы развитых рынков торгуются в плюсе.

📈Рынок акций. Ждем, что российский рынок сохранит инерцию к восстановлению, чему будет способствовать крепость цен на товарных рынках. Рассчитываем, что индекс МосБиржи завершит сегодняшние торги в диапазоне 3500-3600 пунктов.

@macroresearch

RSBI вернулся в зону роста

📈Индекс RSBI в декабре вырос по сравнению с ноябрем с 50,3 до 52,5 пунктов, вернувшись в зону уверенного роста деловой активности МСБ. Полагаем, что оживление потребительской активности в канун Нового года сказалось на ожиданиях предпринимателей на ближайшие месяцы в положительную сторону.

👉 Улучшились все компоненты индекса, а объемы кредитования и инвестиций достигли исторических максимумов. Продажи чуть восстановилась за счет улучшения фактических показателей, но остаются значительно ниже нейтрального уровня.

Индекс RSBI – ежемесячный показатель, замеряющий деловую активность малого и среднего бизнеса России. Его определяют банк ПСБ совместно бизнес-объединением «Опора России» и агентством Magram Market Research.
@macroresearch

Облигации с защитой от инфляции

ОФЗ-ИН 52001
Доходность – 10,9%
Погашение 16.08.2023 г

💡 Выпуск ОФЗ-ИН 52001 имеет фиксированный купон – 2,5%. Плюс к этому номинал облигации индексируется на уровень инфляции. Индексация номинала происходит на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом. В феврале-марте 2022 года для индексации номинала будет учитываться инфляция за ноябрь-декабрь 2021 г., которая была на уровне 8,4%. Таким образом, совокупная доходность бумаги составит около 10,9% годовых.

👉 Инфляционные выпуски ОФЗ в 2021 году и в начале 2022 года показали лучший результат по сравнению с рублевыми облигациями с фиксированным купоном, поскольку в условиях повышения инфляции их номинал растет, а цены классических ОФЗ снижаются.

❗️ Высокая инфляция, скорее всего, сохранится на горизонте первого полугодия 2022 года. Поэтому рекомендуем покупку ОФЗ-ИН 52001 как инструмент для защиты инвестиций от инфляции и ухудшения рыночной конъюнктуры.
@macroresearch

Недельная инфляция: затишье временно

📌 Второй замер недельной инфляции в этом году показал существенное замедление: с 0,56% до 0,1%. Торможение ожидаемо, так как ушел эффект от повышения тарифов на ЖКХ и транспорт. Сказался и короткий период второго замера – только 4 дня (11-14 января), а также продолжительный период первого замера (из-за праздников это были 10 дней).

👉 Замедление инфляции может быть временным, и обнадеживаться рано. Есть признаки ценовой стабилизации в мясном сегменте, но по остальным группам продуктов питания наблюдается устойчивый рост цен. В непрод. секторе продолжается рост цен на товары длительного пользования. Замедлилось удорожание бензина, снижаются цены на туруслуги.

❗️Наша текущая оценка годового уровня инфляции снизилась до 8,5% г/г (неделей ранее было 8,57% г/г). Рассчитываем, что до конца месяца инфляция сохранится вблизи текущего уровня.
@macroresearch

НЛМК растет

❗️Результаты НЛМК за 2021 год – в рамках наших ожиданий. Благодаря резкому росту цен, компания ощутимо нарастила выплавку стали: с 15,8 млн тонн в 2020 году до 17,4 млн тонн в 2021. При этом продажи снизились на 5,2% г/г.

✔️Поставки по России выросли на 3% г/г за счет роста спроса на слябы, а также горячекатаный и холоднокатаный прокат. Экспорт продукции снизился на 4% г/г на фоне увеличения спроса на российском рынке.

👉 Считаем, что в 2022 году ввиду ухудшения рыночной конъюнктуры выплавка стали у НЛМК может немного снизиться. Отметим, что акции сталеваров остаются привлекательной дивидендной историей, которая позволяет инвесторам рассчитывать на двузначную дивдоходность. Наша целевая цена по НЛМК – 293 руб.
@macroresearch

В ходе биржевых торгов 18 января акции Сбера опускались ниже 230 рублей за акцию, то есть с конца 2021 года падение превысило 20%. Напомним, что контрольный пакет акций Сбербанка (50%+1 акция) принадлежит Фонду национального благосостояния (ФНБ). Окажет ли переоценка акций Сбера влияние на работу ФНБ, читайте здесь.
@macroresearch