Северсталь: хороший результат не вселяет уверенность в будущем
Сегодня компания представила финансовые и операционные результаты за 3 кв.
• Выручка: 219 млрд руб. (+14 г/г)
• EBITDA: 64,9 млрд руб. (-9% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 30% (-7 п.п)
• Свободный денежный поток: 41,5 млрд руб. (-9%)
• Производство стали: 2,5 млн т. (-8% г/г)
• Продажи металлопродукции: 2,8 млн т. (+3% г/г)
Результаты превзошли наши ожидания. Оглядываясь на ММК, мы ожидали снижения продаж. Этого не случилось благодаря приобретению металлотрейдера А ГРУПП, которое, однако, негативно сказалось на маржинальности.
Снижение объемов производства объясняется ремонтом доменной печи №5.
Самый важный показатель, от которого зависят дивиденды, - свободный денежный поток - сократился лишь на 9% . Менеджмент рекомендовал выплату в размере 49,06 руб на акцию. Доходность 4,1%, что неплохо для квартального дивиденда.
Несмотря на сильные результаты, нейтрально смотрим на акции. Бумаги сейчас самый интересный выбор среди металлургов, однако мы не уверены, что Северсталь в будущем обеспечит такую же дивидендную доходность. Причин для роста спроса на сталь в России не видно, а на экспортных направлениях у компании серьезные проблемы.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня компания представила финансовые и операционные результаты за 3 кв.
• Выручка: 219 млрд руб. (+14 г/г)
• EBITDA: 64,9 млрд руб. (-9% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 30% (-7 п.п)
• Свободный денежный поток: 41,5 млрд руб. (-9%)
• Производство стали: 2,5 млн т. (-8% г/г)
• Продажи металлопродукции: 2,8 млн т. (+3% г/г)
Результаты превзошли наши ожидания. Оглядываясь на ММК, мы ожидали снижения продаж. Этого не случилось благодаря приобретению металлотрейдера А ГРУПП, которое, однако, негативно сказалось на маржинальности.
Снижение объемов производства объясняется ремонтом доменной печи №5.
Самый важный показатель, от которого зависят дивиденды, - свободный денежный поток - сократился лишь на 9% . Менеджмент рекомендовал выплату в размере 49,06 руб на акцию. Доходность 4,1%, что неплохо для квартального дивиденда.
Несмотря на сильные результаты, нейтрально смотрим на акции. Бумаги сейчас самый интересный выбор среди металлургов, однако мы не уверены, что Северсталь в будущем обеспечит такую же дивидендную доходность. Причин для роста спроса на сталь в России не видно, а на экспортных направлениях у компании серьезные проблемы.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
👍30😱15❤9🔥4
Сегодня компания объявила операционные результаты за 9 мес. 2024 г.
• Добыча руды: 6,2 млн т. (-33% г/г)
• Производство золота: 5,9 т. (-5% г/г)
• Реализация золота: 5,67 т. (+15% г/г)
• Суммарная выручка от продажи металлов: 43,2 млрд руб. (+38 г/г)
Результаты в целом позитивные. Компания использовала накопленные запасы для производства. Небольшое снижение объемов выплавки было компенсировано ослаблением рубля и ростом цен на золото.
Взгляд на бумаги положительный, но из-за недавней дивидендной отсечки акции в ближайшее время могут быть под давлением.
В базовом сценарии ждём закрытия дивидендного гэпа, что подразумевает рост на 9% от текущих отметок.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍19❤4🔥4😱2
Компания назначила совет директоров на 23 октября. Впервые за три года Полюс может выплатить дивиденды. Базой для выплаты послужат результаты за 9 мес. 2024 г. и IV квартал 2023 г.
На фоне этих новостей котировки взлетели на 6,7% и сегодня растут еще на 1%.
По нашим оценкам, дивиденд может составить порядка 1150-1250 руб./акцию. В таком случае доходность будет на уровне 8%. Это довольно много для Полюса, поскольку ранее доходность была около 4%.
Считаем, что покупка на данный момент невыгодна с точки соотношения риска и возможной прибыли. Котировки уже находятся на годовых максимумах, при этом всё же есть вероятность того, что СД Полюса может отказаться от дивидендов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍24❤6🔥6
ПСБ Аналитика
Совет директоров компании сегодня рекомендовал выплатить 1301,75 руб. на акцию в виде дивиденда за 9 мес. 2024 г. и IV кв. 2023 г. Собрание акционеров по вопросу их утверждения состоится 2 декабря. Последний день покупки под дивиденды - 12 декабря.
Размер выплат оказался немного выше наших ожиданий. Событие положительно
для компании, но в ближайшее время можем увидеть коррекцию из-за
фиксации прибыли по ранее открытым позициям.
В целом взгляд на бумаги Полюса позитивный. Возможный откат бумаг может дать хорошую точку входа для инвесторов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍25🔥7❤5👎2
Компания сообщила, что в 1 кв. 2025 г. планирует ввести в строй весь промышленный комплекс Тайшетского алюминиевого завода. На фоне этой новости акции РУСАЛа растут более чем на 2%.
Это событие умеренно позитивно для бумаг компании. Речь идёт о запуске второй очереди анодной фабрики, которая будет обеспечивать потребность алюминиевого завода.
Выпуск алюминия останется на прежнем уровне, однако расширение анодной фабрики позволит снизить себестоимость и зависимость от импортного сырья.
Продолжаем позитивно смотреть на акции РУСАЛа. С оглядкой на текущую стоимость алюминия и курс доллара, текущие котировки бумаг выглядят неоправданно низко. Наша целевая цена на горизонте 12 месяцев - 60 рублей.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍19❤8😱6👎5🔥2
ММК: ожидаемо слабые результаты
Сегодня компания отчиталась за 3 кв. по МСФО. Результаты оказались ожидаемо слабыми.
• Выручка: 185 млрд руб. (-18% кв/кв)
• EBITDA: 37 млрд руб. (-27% кв/кв)
• Рентабельность EBITDA: 20% (-2,5 п.п. г/г)
• Чистая прибыль: 17,5 млрд руб. (-34% кв/кв)
• Свободный денежный поток: 2 млрд руб. (-90% кв/кв)
В результатах удивляет сильное падение свободного денежного потока. Причиной тому - увеличение запасов. В будущем эти средства вернутся в свободный денежный поток.
Это может происходить в течение ближайших двух кварталов, что несколько смягчит эффект для финансовых результатов.
С финансовой точки зрения у ММК все неплохо - процентные доходы в несколько раз превышают расходы на обслуживание кредитов.
На этом фоне мы считаем, что сталелитейщик сохранит выплату дивидендов раз в полгода. Совокупный дивиденд за второе полугодие может составить 1.4 руб./акцию с доходностью 3,7%.
В условиях ухудшения ситуации в отрасли мы ставим целевую цену по бумагам ММК на пересмотр. При этом подтверждаем актуальность нашей короткой позиции по акциям в модельном портфеле.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня компания отчиталась за 3 кв. по МСФО. Результаты оказались ожидаемо слабыми.
• Выручка: 185 млрд руб. (-18% кв/кв)
• EBITDA: 37 млрд руб. (-27% кв/кв)
• Рентабельность EBITDA: 20% (-2,5 п.п. г/г)
• Чистая прибыль: 17,5 млрд руб. (-34% кв/кв)
• Свободный денежный поток: 2 млрд руб. (-90% кв/кв)
В результатах удивляет сильное падение свободного денежного потока. Причиной тому - увеличение запасов. В будущем эти средства вернутся в свободный денежный поток.
Это может происходить в течение ближайших двух кварталов, что несколько смягчит эффект для финансовых результатов.
С финансовой точки зрения у ММК все неплохо - процентные доходы в несколько раз превышают расходы на обслуживание кредитов.
На этом фоне мы считаем, что сталелитейщик сохранит выплату дивидендов раз в полгода. Совокупный дивиденд за второе полугодие может составить 1.4 руб./акцию с доходностью 3,7%.
В условиях ухудшения ситуации в отрасли мы ставим целевую цену по бумагам ММК на пересмотр. При этом подтверждаем актуальность нашей короткой позиции по акциям в модельном портфеле.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
👍22❤3🔥2😱2
Сегодня компания представила операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2024 г. За 3 квартал компания произвела:
• 56 тыс. тонн никеля (+16% кв/кв)
• 107,5 тыс. тонн меди (-1% кв/кв)
• 676 тыс. тр. унций палладия (-8% кв/кв)
• 165 тыс. тр. унций платины (-8% кв/кв)
Производство никеля увеличилось за счет завершения ремонтных работ на Надеждинском металлургическом заводе, увеличившем производительность на 25%.
Несмотря на рост производства, акции Норникеля снижаются вслед за рынком. Мировые цены на никель опустились ниже $16 тыс. за тонну, до годовых минимумов осталось меньше 3%.
В базовом сценарии ждем, что Норникель не будет платить дивиденды. В условиях низких цен на металлы и высокой ставки компания может направить средства на финансирование собственных проектов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍19😱6❤5🔥3👎2
Рост резервов давит на прибыль Сбербанка
По итогам 3 кв. чистая прибыль банка снизилась на 0,1% кв/кв, до 411 млрд руб. Причина - увеличение резервов почти в 3 раза из-за ухудшения качества кредитов. Это вызвано увеличением объемов выдачи и ростом ставок.
В то же время комиссионные и чистые процентные доходы выросли на 11,6% г/г и 14,1% г/г соответственно. Рентабельность капитала осталась выше 25%, но снизилась на 2,2 п.п. г/г и на 0,5 п.п. кв/кв.
Объем выданных кредитов за квартал вырос на 6,5%, преимущественно за счет корпоративных кредитов (+8,9% за квартал) при замедлении кредитования физлиц (+ 3,2% кв/кв).
Объем средств физлиц продолжил расти из-за выгодных условий по вкладам. За 3 кв. показатель вырос на 2,8%, с начала года - на 15%.
Сохраняем прогноз по прибыли Сбербанка по году в 1,6 трлн руб. В таком случае банк сможет выплатить дивиденд в 35,4 руб. на акцию (доходность ~ 14,7%).
Целевую цену акций на 12 месяцев оставляем без изменений: 371 руб.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
По итогам 3 кв. чистая прибыль банка снизилась на 0,1% кв/кв, до 411 млрд руб. Причина - увеличение резервов почти в 3 раза из-за ухудшения качества кредитов. Это вызвано увеличением объемов выдачи и ростом ставок.
В то же время комиссионные и чистые процентные доходы выросли на 11,6% г/г и 14,1% г/г соответственно. Рентабельность капитала осталась выше 25%, но снизилась на 2,2 п.п. г/г и на 0,5 п.п. кв/кв.
Объем выданных кредитов за квартал вырос на 6,5%, преимущественно за счет корпоративных кредитов (+8,9% за квартал) при замедлении кредитования физлиц (+ 3,2% кв/кв).
Объем средств физлиц продолжил расти из-за выгодных условий по вкладам. За 3 кв. показатель вырос на 2,8%, с начала года - на 15%.
Сохраняем прогноз по прибыли Сбербанка по году в 1,6 трлн руб. В таком случае банк сможет выплатить дивиденд в 35,4 руб. на акцию (доходность ~ 14,7%).
Целевую цену акций на 12 месяцев оставляем без изменений: 371 руб.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
👍22🔥8❤6👎2😱2
📉 Российский рынок идет на годовые минимумы. Что происходит и что делать?
👍 Что происходит
Российскому рынку акций осталось снизиться лишь на 3%, чтобы оказаться на годовых минимумах. Большинство факторов говорят в пользу продолжения падения.
Ключевой из них - повышение ключевой ставки. Для большей части компаний без долговой нагрузки это означает падение инвестиционной привлекательности акций. В условиях высокой ставки дивидендная доходность становится заметно ниже доходности по вкладам или фондам денежного рынка, куда и утекают средства инвесторов.
Кроме того, при затягивании периода высоких ставок эмитенты могут сократить или вообще отменить выплаты акционерам и направить деньги на развитие своих проектов.
Второй негативный фактор - слабые цены на нефть, также дрейфующие возле годовых минимумов. Если снижение продолжится, то упадет прибыль нефтегазового сектора - самого важного для нашего рынка.
👍 Что делать
На наш взгляд, наиболее актуальны сейчас краткосрочные сделки. Ловить дно пока очень опасно. Яркий тому пример - непрекращающееся снижение на рынке ОФЗ, сигналов об остановке которого пока не видно.
Но при этом инвесторы привыкли к негативным сюрпризам и даже небольшой позитив будет восприниматься острее. Кроме этого, на рынок может повлиять исход выборов в США, которые пройдут уже в следующий вторник.
Что касается конкретных позиций, то, на наш взгляд, сейчас нужно быть аккуратнее с шортами. Они могут стать актуальными при уходе индекса МосБиржи ниже своих годовых минимумов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Российскому рынку акций осталось снизиться лишь на 3%, чтобы оказаться на годовых минимумах. Большинство факторов говорят в пользу продолжения падения.
Ключевой из них - повышение ключевой ставки. Для большей части компаний без долговой нагрузки это означает падение инвестиционной привлекательности акций. В условиях высокой ставки дивидендная доходность становится заметно ниже доходности по вкладам или фондам денежного рынка, куда и утекают средства инвесторов.
Кроме того, при затягивании периода высоких ставок эмитенты могут сократить или вообще отменить выплаты акционерам и направить деньги на развитие своих проектов.
Второй негативный фактор - слабые цены на нефть, также дрейфующие возле годовых минимумов. Если снижение продолжится, то упадет прибыль нефтегазового сектора - самого важного для нашего рынка.
На наш взгляд, наиболее актуальны сейчас краткосрочные сделки. Ловить дно пока очень опасно. Яркий тому пример - непрекращающееся снижение на рынке ОФЗ, сигналов об остановке которого пока не видно.
Но при этом инвесторы привыкли к негативным сюрпризам и даже небольшой позитив будет восприниматься острее. Кроме этого, на рынок может повлиять исход выборов в США, которые пройдут уже в следующий вторник.
Что касается конкретных позиций, то, на наш взгляд, сейчас нужно быть аккуратнее с шортами. Они могут стать актуальными при уходе индекса МосБиржи ниже своих годовых минимумов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍28❤9🔥5😱4
Девальвация юаня сыграет на руку РУСАЛу
Сегодня бумаги пытаются выйти из консолидации последнего месяца. При этом они торгуются на объемах, характерных для будничных дней, несмотря на сниженную в предпраздничный день активность инвесторов.
Как мы писали ранее, рыночная ситуация благоприятствует финансовому положению РУСАЛа. Компании помогает не только рост цен на алюминий, но и возможная девальвация юаня, которая снизит процентные расходы.
В случае нового обострения торговых отношений Китая и США юань, вероятно, может ослабнуть к другим валютам в следующем году.
На конец июня этого года доля юаневых облигаций РУСАЛа составляла примерно 40% от общего объема публичного долга. Выручка РУСАЛа зависит от номинированных в долларах мировых цен на алюминий, поэтому девальвация юаня позволит снизить расходы по этим облигациям.
Для продолжения роста акциям необходимо закрепиться выше отметки 35,5 руб.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня бумаги пытаются выйти из консолидации последнего месяца. При этом они торгуются на объемах, характерных для будничных дней, несмотря на сниженную в предпраздничный день активность инвесторов.
Как мы писали ранее, рыночная ситуация благоприятствует финансовому положению РУСАЛа. Компании помогает не только рост цен на алюминий, но и возможная девальвация юаня, которая снизит процентные расходы.
В случае нового обострения торговых отношений Китая и США юань, вероятно, может ослабнуть к другим валютам в следующем году.
На конец июня этого года доля юаневых облигаций РУСАЛа составляла примерно 40% от общего объема публичного долга. Выручка РУСАЛа зависит от номинированных в долларах мировых цен на алюминий, поэтому девальвация юаня позволит снизить расходы по этим облигациям.
Для продолжения роста акциям необходимо закрепиться выше отметки 35,5 руб.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
👍18🔥7❤6👎2