Северсталь: хороший результат не вселяет уверенность в будущем
Сегодня компания представила финансовые и операционные результаты за 3 кв.
• Выручка: 219 млрд руб. (+14 г/г)
• EBITDA: 64,9 млрд руб. (-9% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 30% (-7 п.п)
• Свободный денежный поток: 41,5 млрд руб. (-9%)
• Производство стали: 2,5 млн т. (-8% г/г)
• Продажи металлопродукции: 2,8 млн т. (+3% г/г)
Результаты превзошли наши ожидания. Оглядываясь на ММК, мы ожидали снижения продаж. Этого не случилось благодаря приобретению металлотрейдера А ГРУПП, которое, однако, негативно сказалось на маржинальности.
Снижение объемов производства объясняется ремонтом доменной печи №5.
Самый важный показатель, от которого зависят дивиденды, - свободный денежный поток - сократился лишь на 9% . Менеджмент рекомендовал выплату в размере 49,06 руб на акцию. Доходность 4,1%, что неплохо для квартального дивиденда.
Несмотря на сильные результаты, нейтрально смотрим на акции. Бумаги сейчас самый интересный выбор среди металлургов, однако мы не уверены, что Северсталь в будущем обеспечит такую же дивидендную доходность. Причин для роста спроса на сталь в России не видно, а на экспортных направлениях у компании серьезные проблемы.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня компания представила финансовые и операционные результаты за 3 кв.
• Выручка: 219 млрд руб. (+14 г/г)
• EBITDA: 64,9 млрд руб. (-9% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 30% (-7 п.п)
• Свободный денежный поток: 41,5 млрд руб. (-9%)
• Производство стали: 2,5 млн т. (-8% г/г)
• Продажи металлопродукции: 2,8 млн т. (+3% г/г)
Результаты превзошли наши ожидания. Оглядываясь на ММК, мы ожидали снижения продаж. Этого не случилось благодаря приобретению металлотрейдера А ГРУПП, которое, однако, негативно сказалось на маржинальности.
Снижение объемов производства объясняется ремонтом доменной печи №5.
Самый важный показатель, от которого зависят дивиденды, - свободный денежный поток - сократился лишь на 9% . Менеджмент рекомендовал выплату в размере 49,06 руб на акцию. Доходность 4,1%, что неплохо для квартального дивиденда.
Несмотря на сильные результаты, нейтрально смотрим на акции. Бумаги сейчас самый интересный выбор среди металлургов, однако мы не уверены, что Северсталь в будущем обеспечит такую же дивидендную доходность. Причин для роста спроса на сталь в России не видно, а на экспортных направлениях у компании серьезные проблемы.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня компания объявила операционные результаты за 9 мес. 2024 г.
• Добыча руды: 6,2 млн т. (-33% г/г)
• Производство золота: 5,9 т. (-5% г/г)
• Реализация золота: 5,67 т. (+15% г/г)
• Суммарная выручка от продажи металлов: 43,2 млрд руб. (+38 г/г)
Результаты в целом позитивные. Компания использовала накопленные запасы для производства. Небольшое снижение объемов выплавки было компенсировано ослаблением рубля и ростом цен на золото.
Взгляд на бумаги положительный, но из-за недавней дивидендной отсечки акции в ближайшее время могут быть под давлением.
В базовом сценарии ждём закрытия дивидендного гэпа, что подразумевает рост на 9% от текущих отметок.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Компания назначила совет директоров на 23 октября. Впервые за три года Полюс может выплатить дивиденды. Базой для выплаты послужат результаты за 9 мес. 2024 г. и IV квартал 2023 г.
На фоне этих новостей котировки взлетели на 6,7% и сегодня растут еще на 1%.
По нашим оценкам, дивиденд может составить порядка 1150-1250 руб./акцию. В таком случае доходность будет на уровне 8%. Это довольно много для Полюса, поскольку ранее доходность была около 4%.
Считаем, что покупка на данный момент невыгодна с точки соотношения риска и возможной прибыли. Котировки уже находятся на годовых максимумах, при этом всё же есть вероятность того, что СД Полюса может отказаться от дивидендов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ПСБ Аналитика
Совет директоров компании сегодня рекомендовал выплатить 1301,75 руб. на акцию в виде дивиденда за 9 мес. 2024 г. и IV кв. 2023 г. Собрание акционеров по вопросу их утверждения состоится 2 декабря. Последний день покупки под дивиденды - 12 декабря.
Размер выплат оказался немного выше наших ожиданий. Событие положительно
для компании, но в ближайшее время можем увидеть коррекцию из-за
фиксации прибыли по ранее открытым позициям.
В целом взгляд на бумаги Полюса позитивный. Возможный откат бумаг может дать хорошую точку входа для инвесторов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Компания сообщила, что в 1 кв. 2025 г. планирует ввести в строй весь промышленный комплекс Тайшетского алюминиевого завода. На фоне этой новости акции РУСАЛа растут более чем на 2%.
Это событие умеренно позитивно для бумаг компании. Речь идёт о запуске второй очереди анодной фабрики, которая будет обеспечивать потребность алюминиевого завода.
Выпуск алюминия останется на прежнем уровне, однако расширение анодной фабрики позволит снизить себестоимость и зависимость от импортного сырья.
Продолжаем позитивно смотреть на акции РУСАЛа. С оглядкой на текущую стоимость алюминия и курс доллара, текущие котировки бумаг выглядят неоправданно низко. Наша целевая цена на горизонте 12 месяцев - 60 рублей.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ММК: ожидаемо слабые результаты
Сегодня компания отчиталась за 3 кв. по МСФО. Результаты оказались ожидаемо слабыми.
• Выручка: 185 млрд руб. (-18% кв/кв)
• EBITDA: 37 млрд руб. (-27% кв/кв)
• Рентабельность EBITDA: 20% (-2,5 п.п. г/г)
• Чистая прибыль: 17,5 млрд руб. (-34% кв/кв)
• Свободный денежный поток: 2 млрд руб. (-90% кв/кв)
В результатах удивляет сильное падение свободного денежного потока. Причиной тому - увеличение запасов. В будущем эти средства вернутся в свободный денежный поток.
Это может происходить в течение ближайших двух кварталов, что несколько смягчит эффект для финансовых результатов.
С финансовой точки зрения у ММК все неплохо - процентные доходы в несколько раз превышают расходы на обслуживание кредитов.
На этом фоне мы считаем, что сталелитейщик сохранит выплату дивидендов раз в полгода. Совокупный дивиденд за второе полугодие может составить 1.4 руб./акцию с доходностью 3,7%.
В условиях ухудшения ситуации в отрасли мы ставим целевую цену по бумагам ММК на пересмотр. При этом подтверждаем актуальность нашей короткой позиции по акциям в модельном портфеле.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня компания отчиталась за 3 кв. по МСФО. Результаты оказались ожидаемо слабыми.
• Выручка: 185 млрд руб. (-18% кв/кв)
• EBITDA: 37 млрд руб. (-27% кв/кв)
• Рентабельность EBITDA: 20% (-2,5 п.п. г/г)
• Чистая прибыль: 17,5 млрд руб. (-34% кв/кв)
• Свободный денежный поток: 2 млрд руб. (-90% кв/кв)
В результатах удивляет сильное падение свободного денежного потока. Причиной тому - увеличение запасов. В будущем эти средства вернутся в свободный денежный поток.
Это может происходить в течение ближайших двух кварталов, что несколько смягчит эффект для финансовых результатов.
С финансовой точки зрения у ММК все неплохо - процентные доходы в несколько раз превышают расходы на обслуживание кредитов.
На этом фоне мы считаем, что сталелитейщик сохранит выплату дивидендов раз в полгода. Совокупный дивиденд за второе полугодие может составить 1.4 руб./акцию с доходностью 3,7%.
В условиях ухудшения ситуации в отрасли мы ставим целевую цену по бумагам ММК на пересмотр. При этом подтверждаем актуальность нашей короткой позиции по акциям в модельном портфеле.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня компания представила операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2024 г. За 3 квартал компания произвела:
• 56 тыс. тонн никеля (+16% кв/кв)
• 107,5 тыс. тонн меди (-1% кв/кв)
• 676 тыс. тр. унций палладия (-8% кв/кв)
• 165 тыс. тр. унций платины (-8% кв/кв)
Производство никеля увеличилось за счет завершения ремонтных работ на Надеждинском металлургическом заводе, увеличившем производительность на 25%.
Несмотря на рост производства, акции Норникеля снижаются вслед за рынком. Мировые цены на никель опустились ниже $16 тыс. за тонну, до годовых минимумов осталось меньше 3%.
В базовом сценарии ждем, что Норникель не будет платить дивиденды. В условиях низких цен на металлы и высокой ставки компания может направить средства на финансирование собственных проектов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рост резервов давит на прибыль Сбербанка
По итогам 3 кв. чистая прибыль банка снизилась на 0,1% кв/кв, до 411 млрд руб. Причина - увеличение резервов почти в 3 раза из-за ухудшения качества кредитов. Это вызвано увеличением объемов выдачи и ростом ставок.
В то же время комиссионные и чистые процентные доходы выросли на 11,6% г/г и 14,1% г/г соответственно. Рентабельность капитала осталась выше 25%, но снизилась на 2,2 п.п. г/г и на 0,5 п.п. кв/кв.
Объем выданных кредитов за квартал вырос на 6,5%, преимущественно за счет корпоративных кредитов (+8,9% за квартал) при замедлении кредитования физлиц (+ 3,2% кв/кв).
Объем средств физлиц продолжил расти из-за выгодных условий по вкладам. За 3 кв. показатель вырос на 2,8%, с начала года - на 15%.
Сохраняем прогноз по прибыли Сбербанка по году в 1,6 трлн руб. В таком случае банк сможет выплатить дивиденд в 35,4 руб. на акцию (доходность ~ 14,7%).
Целевую цену акций на 12 месяцев оставляем без изменений: 371 руб.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
По итогам 3 кв. чистая прибыль банка снизилась на 0,1% кв/кв, до 411 млрд руб. Причина - увеличение резервов почти в 3 раза из-за ухудшения качества кредитов. Это вызвано увеличением объемов выдачи и ростом ставок.
В то же время комиссионные и чистые процентные доходы выросли на 11,6% г/г и 14,1% г/г соответственно. Рентабельность капитала осталась выше 25%, но снизилась на 2,2 п.п. г/г и на 0,5 п.п. кв/кв.
Объем выданных кредитов за квартал вырос на 6,5%, преимущественно за счет корпоративных кредитов (+8,9% за квартал) при замедлении кредитования физлиц (+ 3,2% кв/кв).
Объем средств физлиц продолжил расти из-за выгодных условий по вкладам. За 3 кв. показатель вырос на 2,8%, с начала года - на 15%.
Сохраняем прогноз по прибыли Сбербанка по году в 1,6 трлн руб. В таком случае банк сможет выплатить дивиденд в 35,4 руб. на акцию (доходность ~ 14,7%).
Целевую цену акций на 12 месяцев оставляем без изменений: 371 руб.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
📉 Российский рынок идет на годовые минимумы. Что происходит и что делать?
👍 Что происходит
Российскому рынку акций осталось снизиться лишь на 3%, чтобы оказаться на годовых минимумах. Большинство факторов говорят в пользу продолжения падения.
Ключевой из них - повышение ключевой ставки. Для большей части компаний без долговой нагрузки это означает падение инвестиционной привлекательности акций. В условиях высокой ставки дивидендная доходность становится заметно ниже доходности по вкладам или фондам денежного рынка, куда и утекают средства инвесторов.
Кроме того, при затягивании периода высоких ставок эмитенты могут сократить или вообще отменить выплаты акционерам и направить деньги на развитие своих проектов.
Второй негативный фактор - слабые цены на нефть, также дрейфующие возле годовых минимумов. Если снижение продолжится, то упадет прибыль нефтегазового сектора - самого важного для нашего рынка.
👍 Что делать
На наш взгляд, наиболее актуальны сейчас краткосрочные сделки. Ловить дно пока очень опасно. Яркий тому пример - непрекращающееся снижение на рынке ОФЗ, сигналов об остановке которого пока не видно.
Но при этом инвесторы привыкли к негативным сюрпризам и даже небольшой позитив будет восприниматься острее. Кроме этого, на рынок может повлиять исход выборов в США, которые пройдут уже в следующий вторник.
Что касается конкретных позиций, то, на наш взгляд, сейчас нужно быть аккуратнее с шортами. Они могут стать актуальными при уходе индекса МосБиржи ниже своих годовых минимумов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Российскому рынку акций осталось снизиться лишь на 3%, чтобы оказаться на годовых минимумах. Большинство факторов говорят в пользу продолжения падения.
Ключевой из них - повышение ключевой ставки. Для большей части компаний без долговой нагрузки это означает падение инвестиционной привлекательности акций. В условиях высокой ставки дивидендная доходность становится заметно ниже доходности по вкладам или фондам денежного рынка, куда и утекают средства инвесторов.
Кроме того, при затягивании периода высоких ставок эмитенты могут сократить или вообще отменить выплаты акционерам и направить деньги на развитие своих проектов.
Второй негативный фактор - слабые цены на нефть, также дрейфующие возле годовых минимумов. Если снижение продолжится, то упадет прибыль нефтегазового сектора - самого важного для нашего рынка.
На наш взгляд, наиболее актуальны сейчас краткосрочные сделки. Ловить дно пока очень опасно. Яркий тому пример - непрекращающееся снижение на рынке ОФЗ, сигналов об остановке которого пока не видно.
Но при этом инвесторы привыкли к негативным сюрпризам и даже небольшой позитив будет восприниматься острее. Кроме этого, на рынок может повлиять исход выборов в США, которые пройдут уже в следующий вторник.
Что касается конкретных позиций, то, на наш взгляд, сейчас нужно быть аккуратнее с шортами. Они могут стать актуальными при уходе индекса МосБиржи ниже своих годовых минимумов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Девальвация юаня сыграет на руку РУСАЛу
Сегодня бумаги пытаются выйти из консолидации последнего месяца. При этом они торгуются на объемах, характерных для будничных дней, несмотря на сниженную в предпраздничный день активность инвесторов.
Как мы писали ранее, рыночная ситуация благоприятствует финансовому положению РУСАЛа. Компании помогает не только рост цен на алюминий, но и возможная девальвация юаня, которая снизит процентные расходы.
В случае нового обострения торговых отношений Китая и США юань, вероятно, может ослабнуть к другим валютам в следующем году.
На конец июня этого года доля юаневых облигаций РУСАЛа составляла примерно 40% от общего объема публичного долга. Выручка РУСАЛа зависит от номинированных в долларах мировых цен на алюминий, поэтому девальвация юаня позволит снизить расходы по этим облигациям.
Для продолжения роста акциям необходимо закрепиться выше отметки 35,5 руб.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня бумаги пытаются выйти из консолидации последнего месяца. При этом они торгуются на объемах, характерных для будничных дней, несмотря на сниженную в предпраздничный день активность инвесторов.
Как мы писали ранее, рыночная ситуация благоприятствует финансовому положению РУСАЛа. Компании помогает не только рост цен на алюминий, но и возможная девальвация юаня, которая снизит процентные расходы.
В случае нового обострения торговых отношений Китая и США юань, вероятно, может ослабнуть к другим валютам в следующем году.
На конец июня этого года доля юаневых облигаций РУСАЛа составляла примерно 40% от общего объема публичного долга. Выручка РУСАЛа зависит от номинированных в долларах мировых цен на алюминий, поэтому девальвация юаня позволит снизить расходы по этим облигациям.
Для продолжения роста акциям необходимо закрепиться выше отметки 35,5 руб.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь