🏦 Инвестпрофиль ВТБ улучшается

Вчера президент России Владимир Путин на встрече с главой ВТБ Андреем Костиным сообщил, что поддерживает передачу госпакета Объединенной судостроительной корпорации (ОСК) в доверительное управление ВТБ.

Новость может улучшить инвестпрофиль ВТБ, и так в целом интересный. Вчера акции банка подскочили на 7,5%. Реакция рынка выглядит резкой, но вполне оправданной в среднесрочной перспективе. Мы считаем акции ВТБ недооцененными, согласно нашим прогнозам по чистой прибыли за 2023 год на уровне 400–450 млрд руб. Акции ВТБ остаются одними из наших фаворитов среди голубых фишек на август-сентябрь, и мы ждем движения котировок в направлении 3,5 коп. #VTBR

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 ВТБ подтверждает прогноз по прибыли на 2023 год на уровне 400 млрд рублей

По данным консолидированной отчетности за июль, ВТБ сохраняет высокие темпы кредитования на уровне более 2% в месяц по ЮЛ и ФЛ при сохранении процентной маржи в размере 3,2%. Стоимость риска остается на комфортном уровне 1%.
Отметим рост соотношения операционных расходов к выручке (CIR) до 38% в июле против 28% в I полугодии при снижении рентабельности капитала (ROE) до 20% в июле против 33% за первые 6 месяцев.

ВТБ подтверждает прогноз по прибыли на 2023 год на уровне ~400 млрд руб. Прогноз выглядит консервативным на фоне 325 млрд руб. чистой прибыли, заработанной за 7 месяцев. Вместе с тем, ВТБ отмечает, что повышение ключевой ставки окажет негативное влияние на результаты банка.

💡Банк демонстрирует сильную динамику показателей и даже в условиях ожидаемого торможения темпов кредитования может превысить свой прогноз и заработать 430–450 млрд руб. чистой прибыли по итогам года.
Мы оцениваем инвестиционный профиль ВТБ как привлекательный, хотя к выплате дивидендов банк вернется не ранее 2025 г. Держим акции ВТБ в нашем модельном портфеле. Ждем, что рынок позитивно отреагирует на представленную отчетность и котировки акций банка продолжат движение в направлении нашей тактической цели 3,5 копеек. #VTBR

Не является инвестиционной рекомендацией.

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Операции с ценными бумагами и валютой ухудшили результат ВТБ в III квартале

Банк опубликовал отчёт по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2023 г. В целом отчетность нейтральная и ожидаемая, поэтому считаем, что она серьезно не повляет на котировки акций ВТБ.

👍 Чистая прибыль ВТБ в III квартале снизилась до 86,1 млрд руб. против 142,6 млрд руб. за II квартал.
Основная причина сокращения – убыток по прочим операционным доходам (-15,3 млрд руб. против +64,2 млрд руб. за II квартал) из-за убытка по операциям с ценными бумагами и иностранной валютой, а также из-за убытка «дочек».

Основной бизнес в III квартале выглядел неплохо, несмотря на рост ставок.
• Чистые комиссионные доходы: +9%, до 60,6 млрд руб.
• Чистые процентные доходы: +0,5%, до 198 млрд руб., хотя чистая процентная маржа снизилась до 3,1% (-20 б.п. за квартал).

👍 За 9 месяцев прирост кредитов ЮЛ составил 8% (без валютной переоценки), что ниже рынка (~14% без валютной переоценки).
В условиях ограниченного капитала (общий Н1.0 на 1.10.2023 г. – 9,23%) банк сделал ставку на более маржинальный розничный сегмент, где рост портфеля на уровне рынка – 19% с начала года.

💡За 9 месяцев ВТБ получил 376 млрд руб. прибыли, что чуть ниже консенсус-ожиданий 378,8 млрд руб. По итогам 2023 г. банк ожидает чистую прибыль более 420 млрд руб., т.к. отмечает более высокие темпы прироста кредитования. Мы по-прежнему оцениваем прогноз банка как консервативный и ждем результатов по прибыли ~430–450 млрд руб. #VTBR

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Прибыль ВТБ в 2024 году снизится до 300–400 млрд руб.: смотрим осторожно на акции банка

За 10 месяцев банк заработал 403 млрд руб. По итогам 2023 г. ВТБ планирует получить более 430 млрд руб. прибыли (+10 млрд руб. к прежнему прогнозу), что в целом соответствует нашему таргету на уровне 430–450 млрд руб.

👍 В 2024 г. банк ожидает снижения прибыли до 300–400 млрд руб. из-за высоких ставок и торможения розничного кредитования. По всему розничному блоку банк ожидает околонулевую прибыль.
В следующем году ВТБ планирует сосредоточиться на корпоративном бизнесе, где рассчитывает на устойчивый спрос на кредиты. В частности, в октябре 2023 г. прирост кредитов юрлиц ускорился и составил 4,1%, физлиц – 2% (для сравнения: у Сбербанка ЮЛ – 1,7%, ФЛ – 2,7%).

👍 В результате ВТБ планирует за 2 неполных года закрыть убыток 2022 г., 612 млрд руб. Однако говорить о дивидендах преждевременно – по итогам сентября норматив достаточности капитала (Н1.0) находился на уровне 9,2%.

💡Пока мы смотрим на акции банка осторожно. Отдалённые дивидендные перспективы и риски торможения финпоказателей препятствуют повышению оценок банка и движению к нашей целевой цене акции в 3,5 копейки. #VTBR

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 ВТБ за 2023 год заработал рекордные 432,2 млрд рублей

Прибыль за прошлый год соответствует ранее озвученным прогнозам менеджмента. Банк практически полностью восстановил большинство операционных показателей до докризисного уровня 2021 г.
• NIM за 2023 год составил 3,1% против 3,8% в 2021 г.
• Соотношение ЧПД к ЧКД выросло до 29% (25% в 2021 г.)
• Показатель CIR сократился до 36% (38% в 2021 г.)
• Стоимость риска COR – 0,9% (0,7% в 2021 г.).

📍Считаем, что ВТБ достаточно успешно восстанавливает утраченные позиции. В 2024 г. ориентируемся на прибыль в 300–400 млрд руб. Основной риск – высокие ставки, которые давят на процентную маржу банка. Возврат к дивидендам банк планирует не ранее 2026 г.

Сохраняем целевую цену акции ВТБ 3,5 копейки, но отмечаем, что можем пересмотреть её вниз по вышеуказанным причинам и отдалённым перспективам по дивидендам. #VTBR

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь