7 августа Полиметалл завершил перерегистрацию с о. Джерси в Казахстан, согласно ранее опубликованному плану. Однако пока неясно, что будет с бумагами компании, которые временно не торгуются на Московской бирже. Вероятно, они будут заменены на акции казахстанской компании. Потенциально, после этого Полиметалл начнет платить дивиденды. При этом в компании надеются, что торги акциями на МосБирже возобновятся до конца августа.
Основные результаты за I полугодие:
• Производство золота: +3% г/г, до 764 тыс. унц.
• Реализация в золотом эквиваленте: +23% г/г, до 690 тыс. унц.
• Выручка: +25% г/г, до 1,3 млрд долл.
Основная причина роста продаж – низкая база прошлого года, когда из-за введения санкций были проблемы со сбытом. В то же время динамика продаж во втором квартале замедлилась.
Остаётся также открытым вопрос с продажей российских активов. Менеджмент Полиметалла заявил о планах реализовать их до конца года. Допускаем, что в сделке может поучаствовать Полюс в обмен на собственные выкупленные акции. Но Полиметалл хочет получить именно денежные средства за свои активы, а не ценные бумаги, чтобы потом их направить на дивиденды и постройку автоклава в Казахстане. #POLY
#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Решение о приостановке торгов с 26 июля было принято после завершения процесса редомициляции компании Polymetal в Казахстан.
На данный момент бумаги компании находятся в лидерах роста и прибавляют около 3%. Однако сегодняшний рост, вероятно, это попытка догнать рынок, т.к. с момента приостановки торгов индекс вырос на 6%. Мы считаем, что в течение следующих нескольких дней акции Полиметалла могут полностью растерять все приобретения из-за негативных настроений на рынке. Кроме того, если посмотреть на бумаги ближайшего конкурента Полюса, то они находятся на тех же уровнях, что и два месяца назад (~11 600 руб.). #POLY
#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Компания представила операционные результаты за III квартал. Акции реагируют на отчёт небольшим ростом и торгуются на уровне ~548 руб.
Ключевые показатели:
• Объём производства: +12% г/г, до 508 тыс. унций
• Объём реализации: +4% г/г, до 446 тыс. унций
• Выручка: +17% г/г, до 834 млн долл.
• EBITDA: рост в 2,2 раза г/г, до 436 млн долл.
• Чистый долг: -10% г/г, до 2,3 млрд долл.
💡Главный драйвер роста финансовых результатов – распродажа ранее накопленных запасов, проблема с которыми стояла остро в прошлом году. Однако узнать фактическое изменение запасов пока проблематично, т.к. это операционная, а не финансовая отчётность. Косвенно, можно судить по увеличению объёма реализации. За III квартал Полиметалл нарастил продажи на 4%, а по итогам 9 месяцев – на 15%. В то же время динамика роста выручки и EBITDA оказалась сильнее. Причина – рост цен на золото и серебро.
Цены на серебро в III квартале 2023 г. были выше на 22,7%, чем в аналогичном периоде 2022 г., а за 9 месяцев – на 6,8%.
Полиметалл подтвердил свой производственный прогноз на 2023 год. Планируется добыть 1,7 млн унций. Учитывая сокращение разрыва между производством и реализацией, в IV квартале продажи должны составить порядка 470 тыс. унций. в золотом эквиваленте.
Считаем бумаги Полиметалла интересными для инвестиций, наша целевая цена 1 акции на горизонте 12 месяцев – 790 руб. #POLY
#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Компания намерена обменять акции, которые котируются на Московской Бирже, на свои бумаги, которые будут выпущены на бирже МФЦА (AIX) в Казахстане. Менеджмент сообщил, что это наиболее доступный вариант действий, который позволит российским акционерам получать дивиденды и использовать своё право голоса.
В Казахстане акции компании стоят 3,7 долл. (~326 руб.), а на МосБирже почти 500 руб. То есть цены отличаются в 1,5 раза. Кроме того, инвесторам потребуется иметь счёт у брокера, который предоставляет доступ к торгам на бирже AIX.
💡Покупка акций Полиметалла после столь сильной просадки выглядит слишком рискованно. Из-за обмена бумаг ликвидность торгов может сильно снизиться. #POLY
#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Производство: 117 тыс. унц. (+2%)
Объём продаж: 116 тыс. унц. (-7%)
Выручка: 294 млн долл. (+26%)
Чистый долг: -155 млн долл.
Результаты ожидаемые. Полиметалл начал публиковать отчётность без учёта российских активов, которые были проданы. Менеджмент подтвердил производственные планы: 475 тыс. унц. по итогам 2024 года, что на 2,3% ниже показателя прошлого года.
Учитывая рост мировых цен на золото, финансовые показатели, вероятно, окажутся лучше, чем в 2023 г.
Для инвесторов, которые владеют акциями на Мосбирже, это имеет значение только за счёт возможного роста стоимости бумаг в Казахстане. Сейчас котировки акций в России и в Казахстане идентичны, что считаем неоправданным. Учитывая отсутствие дивидендов и риски делистинга, логичным выглядит дисконт для акций, обращающихся в России.
11 июня пройдёт день инвестора Полиметалла в Астане. Менеджмент планирует представить обновлённую стратегию и планы по распределению капитала. Учитывая отрицательный чистый долг после продажи активов в России, допускаем выплату дивидендов. Несмотря на это, наш взгляд не меняется - без проведения обмена российских бумаг на те, что торгуются в Казахстане, акции Полиметалла на Мосбирже неинтересны для инвесторов. #POLY
#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM