Коллеги TruEcon и Холодный расчет написали интересные посты о том, что последнее изменение ключевой ставки инвертировало кривую доходности и как это повлияет на кредитование, спрос и, в конечном итоге, на инфляцию:
https://t.iss.one/truecon/2968
https://t.iss.one/c0ldness/1676
https://t.iss.one/c0ldness/1684
https://t.iss.one/truecon/2968
https://t.iss.one/c0ldness/1676
https://t.iss.one/c0ldness/1684
Дополню коллег.
Кроме кривой доходности полезно смотреть на спреды доходностей облигаций эмитентов разного кредитного рейтинга, а также спреды доходностей государственных и корпоративных облигаций.
Спреды доходностей могут служить хорошей аппроксимацией (см здесь и тут) для external finance premium или премии за внешнее финансирование - центральной части механизма финансового акселератора, который усиливает воздействие шоков на экономику.
В этой работе Бернанке с соавторами моделируют экономику с акселератором и без него. Среди прочего Бернанке показывает, что в экономике с акселератором вслед за изменением ставки центральным банком спреды изменяются в том же направлении и усиливают действие ставки:
1) Снижение ставки - снижение спредов (экономика с фин акселератором) - сильный рост инвестиций и выпуска;
2) Снижение ставки - спреды не меняются (экономика без фин акселератора) - инвестиции и выпуск растут не так сильно.
Это я к чему: последнее повышение ключевой ставки может не так уж и сильно охладить кредитный импульс. Ведь спреды доходностей на фоне роста ставки не только не выросли, но даже снизились - финансовый акселератор играет против Банка России. В 2021 ситуация была похожа: ставка вверх, спред вниз, в пресс-релизах "вклад в инфляцию со стороны устойчивых факторов остается существенным".
И да, к сожалению, данных совсем немного.
Доходности к погашению облигаций с рейтингом BBB по национальной шкале
Доходности к погашению корпоративных облигаций с рейтингом AAA (1-3 года) по национальной шкале
Кроме кривой доходности полезно смотреть на спреды доходностей облигаций эмитентов разного кредитного рейтинга, а также спреды доходностей государственных и корпоративных облигаций.
Спреды доходностей могут служить хорошей аппроксимацией (см здесь и тут) для external finance premium или премии за внешнее финансирование - центральной части механизма финансового акселератора, который усиливает воздействие шоков на экономику.
В этой работе Бернанке с соавторами моделируют экономику с акселератором и без него. Среди прочего Бернанке показывает, что в экономике с акселератором вслед за изменением ставки центральным банком спреды изменяются в том же направлении и усиливают действие ставки:
1) Снижение ставки - снижение спредов (экономика с фин акселератором) - сильный рост инвестиций и выпуска;
2) Снижение ставки - спреды не меняются (экономика без фин акселератора) - инвестиции и выпуск растут не так сильно.
Это я к чему: последнее повышение ключевой ставки может не так уж и сильно охладить кредитный импульс. Ведь спреды доходностей на фоне роста ставки не только не выросли, но даже снизились - финансовый акселератор играет против Банка России. В 2021 ситуация была похожа: ставка вверх, спред вниз, в пресс-релизах "вклад в инфляцию со стороны устойчивых факторов остается существенным".
И да, к сожалению, данных совсем немного.
Доходности к погашению облигаций с рейтингом BBB по национальной шкале
Доходности к погашению корпоративных облигаций с рейтингом AAA (1-3 года) по национальной шкале
Momentum Q1: MTLR, MSRS, BSPB, SBERP, SBER, MRKU, KMAZ, LKOH, MRKC, MSNG, EELT, FLOT, QIWI, KAZT, RNFT, POSI, FESH, SVAV, MRKP, MSTT, MRKY, BANEP, UWGN, CHMF, TRMK, BELU, NKHP
Momentum Q2: GLTR, MRKV, VKCO, LSNGP, TTLK, MAGN, NMTP, AFLT, APTK, CBOM, MOEX, LNZLP, OGKB, NVTK, IRAO, SIBN, RENI, PHOR, TATNP, NLMK, RTKM, SNGSP, OZON, KRKNP, ROSN, TGKB, DVEC
Momentum Q3: TRNFP, RTKMP, MDMG, SELG, GEMC, VTBR, NKNC, FIVE, TCSG, MTSS, UPRO, POLY, MTLRP, PLZL, LSRG, CHMK, FEES, YNDX, TATN, TGKA, HHRU, AFKS, SFIN, MGTSP, CIAN, KZOS, SFTL
Momentum Q4: LNZL, ALRS, SMLT, ETLN, AGRO, AQUA, ISKJ, MRKZ, SNGS, ELFV, GAZP, AKRN. MGNT, FIXP, OKEY, NKNCP, HYDR, RASP, GMKN, ENPG, PIKK, SPBE, MVID, RUAL, LENT, SGZH, VSMO
Почему торгую моментум:
https://t.iss.one/kpd_investments/187
https://t.iss.one/kpd_investments/188
Как считать импульс акции (на примере ВСМПО-АВИСМА):
https://t.iss.one/kpd_investments/303
В чем риск моментума:
https://t.iss.one/kpd_investments/632
Momentum Q2: GLTR, MRKV, VKCO, LSNGP, TTLK, MAGN, NMTP, AFLT, APTK, CBOM, MOEX, LNZLP, OGKB, NVTK, IRAO, SIBN, RENI, PHOR, TATNP, NLMK, RTKM, SNGSP, OZON, KRKNP, ROSN, TGKB, DVEC
Momentum Q3: TRNFP, RTKMP, MDMG, SELG, GEMC, VTBR, NKNC, FIVE, TCSG, MTSS, UPRO, POLY, MTLRP, PLZL, LSRG, CHMK, FEES, YNDX, TATN, TGKA, HHRU, AFKS, SFIN, MGTSP, CIAN, KZOS, SFTL
Momentum Q4: LNZL, ALRS, SMLT, ETLN, AGRO, AQUA, ISKJ, MRKZ, SNGS, ELFV, GAZP, AKRN. MGNT, FIXP, OKEY, NKNCP, HYDR, RASP, GMKN, ENPG, PIKK, SPBE, MVID, RUAL, LENT, SGZH, VSMO
Почему торгую моментум:
https://t.iss.one/kpd_investments/187
https://t.iss.one/kpd_investments/188
Как считать импульс акции (на примере ВСМПО-АВИСМА):
https://t.iss.one/kpd_investments/303
В чем риск моментума:
https://t.iss.one/kpd_investments/632
#портфель
Доходность в августе 2023: 9,06% vs 5,03% MCFTRR.
Доходность за 8 месяцев 2023: 62,37% vs 56,04% MCFTRR.
Доходность за все время инвестирования (с апреля 2021 года): 101,39% vs 8,08% MCFTRR vs 27,87% годовой депозит с реинвестированием по максимальной процентной ставке.
Актуальная структура портфеля: 80,1% акции, 16,3% облигации, 3,6% заблокированный FXUS и остаток денежных средств.
Шортов нет.
Подробный отчет с полным раскрытием состава и структуры портфеля: https://telegra.ph/Rezultaty-portfelya-avgust-2023-29-mesyacev-investirovaniya-09-03
Доходность в августе 2023: 9,06% vs 5,03% MCFTRR.
Доходность за 8 месяцев 2023: 62,37% vs 56,04% MCFTRR.
Доходность за все время инвестирования (с апреля 2021 года): 101,39% vs 8,08% MCFTRR vs 27,87% годовой депозит с реинвестированием по максимальной процентной ставке.
Актуальная структура портфеля: 80,1% акции, 16,3% облигации, 3,6% заблокированный FXUS и остаток денежных средств.
Шортов нет.
Подробный отчет с полным раскрытием состава и структуры портфеля: https://telegra.ph/Rezultaty-portfelya-avgust-2023-29-mesyacev-investirovaniya-09-03
Telegraph
Результаты портфеля: август 2023 (29 месяцев инвестирования)
Размер счета на 31.08.2023 составляет 1 147 335 рублей. С 31.07.2023 счет увеличился с 1 052 006 на 95 329. В августе пополнений не было. Доходность счета (за вычетом пополнений) составила 9,06%. За это время индекс Мосбиржи полной доходности (MCFTRR) вырос…
Представим следующую ситуацию.
Инвестиционный мир скукожился до безрискового актива с нулевой доходностью (инфляция тоже 0) и равновзвешенного индекса, состоящего из трех акций. Их доходность и волатильность нам не известны. Но мы точно знаем, что в мире этих акций нет моментума, value и других премий. Только старая-добрая market risk premium - тенденция акций как класса активов приносить доходность выше безрискового актива.
Раз у нас нет данных по доходности, волатильности и корреляции отдельных акций, но мы знаем, что акции как класс принесут доходность выше безриска, то логично не заниматься сток-пикингом, а просто купить весь индекс.
Однако один аналитик заявляет, что обладает компетенцией выбрать такую акцию, которая будет приносить доходность выше рыночного индекса.
И за следующие 100 лет эта акция действительно обогнала рынок. Подозревая, что повышенная доходность выбранной аналитиком акции может быть объяснена высокой бэтой к индексу и никакой альфы здесь нет, мы проводим регрессионный анализ (тем более, что целых 100 точек данных накопилось). И выясняем: доходность выбранной акции обладает положительной значимой альфой.
То есть, аналитик выбрал акцию и она честно обыгрывает рынок. И здесь нет подвоха в виде малой ликвидности или скрытых комиссий. Признаем этого аналитика гуру? Или зададим ему дополнительные вопросы? Если зададим, то какие и почему? Пишите ваши варианты в комментариях. Отправьте друзьям на подумать. Правильный ответ в пятницу :)
Ответ здесь: https://t.iss.one/kpd_investments/693
Инвестиционный мир скукожился до безрискового актива с нулевой доходностью (инфляция тоже 0) и равновзвешенного индекса, состоящего из трех акций. Их доходность и волатильность нам не известны. Но мы точно знаем, что в мире этих акций нет моментума, value и других премий. Только старая-добрая market risk premium - тенденция акций как класса активов приносить доходность выше безрискового актива.
Раз у нас нет данных по доходности, волатильности и корреляции отдельных акций, но мы знаем, что акции как класс принесут доходность выше безриска, то логично не заниматься сток-пикингом, а просто купить весь индекс.
Однако один аналитик заявляет, что обладает компетенцией выбрать такую акцию, которая будет приносить доходность выше рыночного индекса.
И за следующие 100 лет эта акция действительно обогнала рынок. Подозревая, что повышенная доходность выбранной аналитиком акции может быть объяснена высокой бэтой к индексу и никакой альфы здесь нет, мы проводим регрессионный анализ (тем более, что целых 100 точек данных накопилось). И выясняем: доходность выбранной акции обладает положительной значимой альфой.
То есть, аналитик выбрал акцию и она честно обыгрывает рынок. И здесь нет подвоха в виде малой ликвидности или скрытых комиссий. Признаем этого аналитика гуру? Или зададим ему дополнительные вопросы? Если зададим, то какие и почему? Пишите ваши варианты в комментариях. Отправьте друзьям на подумать. Правильный ответ в пятницу :)
Ответ здесь: https://t.iss.one/kpd_investments/693
Пошли намеки на более-менее серьезную коррекцию в акциях.
Намеки идут на фоне:
- заявлений Банка России об очень сеньезном не осознаном рынком ужесточении дкп
- довольно резком падении офз (видимо, рынок начал осознавать)
- вроде как начавшемся росте риск-премий по облигациям: если спред доходностей индексов облигаций с рейтингом bbb и aaa(1-3 года) составлял около 2,5% весь август и не рос даже после внепланового заседания, то среднее значение этого спреда за 4 торговых дня сентября составило 3%. Таже ситуация в более стабильном спреде а(1-3 года) - aaa (1-3 года). Если 21 августа спред составлял 1,47%, то 6 сентября уже 2,2%. Думаю, в росте спредов вполне возможен импульс. Это потянет вниз курсовую стоимость акций.
В этих условиях снова открываю хеджирующий шорт. На 40% от стоимости своих акций. Снова комбинация фьючерсов на индекс мосбиржи и сбер.
Скрин шорта в комментариях.
Намеки идут на фоне:
- заявлений Банка России об очень сеньезном не осознаном рынком ужесточении дкп
- довольно резком падении офз (видимо, рынок начал осознавать)
- вроде как начавшемся росте риск-премий по облигациям: если спред доходностей индексов облигаций с рейтингом bbb и aaa(1-3 года) составлял около 2,5% весь август и не рос даже после внепланового заседания, то среднее значение этого спреда за 4 торговых дня сентября составило 3%. Таже ситуация в более стабильном спреде а(1-3 года) - aaa (1-3 года). Если 21 августа спред составлял 1,47%, то 6 сентября уже 2,2%. Думаю, в росте спредов вполне возможен импульс. Это потянет вниз курсовую стоимость акций.
В этих условиях снова открываю хеджирующий шорт. На 40% от стоимости своих акций. Снова комбинация фьючерсов на индекс мосбиржи и сбер.
Скрин шорта в комментариях.
Сегодняшняя небольшая коррекция - хороший повод напомнить себе, что без просадок в принципе не обойтись. Они случаются и в бурный экономический рост (2002-2007), и в цикле смягчения дкп (прим. 2016 -2017).
Источник картинки: https://smart-lab.ru/blog/746648.php
Синяя линия - медианная просадка с 2009 года.
Если сегодняшнее движение не было разовой акцией, то, думаю, разумно ориентироваться на просадку 10%-20%, фон к этому вполне располагает.
Источник картинки: https://smart-lab.ru/blog/746648.php
Синяя линия - медианная просадка с 2009 года.
Если сегодняшнее движение не было разовой акцией, то, думаю, разумно ориентироваться на просадку 10%-20%, фон к этому вполне располагает.
Также интересная статистика по просадкам нашего рынка. В отличие от предыдущего поста, здесь просадка не привязана к опрелеленному году.
Источник: https://t.iss.one/capitalgainru/210
Источник: https://t.iss.one/capitalgainru/210
Как приручить доходность
Представим следующую ситуацию. Инвестиционный мир скукожился до безрискового актива с нулевой доходностью (инфляция тоже 0) и равновзвешенного индекса, состоящего из трех акций. Их доходность и волатильность нам не известны. Но мы точно знаем, что в мире…
Задача - сферический конь в вакууме. Но этот зверь испокон веков помогает человеку познавать мир :)
Вопрос, который следует задать аналитику: а что ты скажешь про другие акции? Иными словами, надо попросить аналитика проранжировать акции из индекса от лучшей к худшей и выделить группы. Желательно наблюдать четкую иерархию доходностей выделенных групп. Идельно, когда доходность лучших > средних > худших. Допустимо, если, к примеру, доходность лучших > средних = худших. Если такой иерархии в оценке аналитика не наблюдается, то следует признать, что обгон индекса - это, скорее, случайность.
В файле эксель (см. комментарии к посту) модельный пример: акции A,B,C и равновзвешенный индекс M. Их характеристики:
А: ср геом доходность 11,88%, мнк оценка альфы к индексу 5,1%
B: ср геом доходность 10,88%, мнк оценка альфы к индексу 3,22%
C: ср геом доходность 1,02%, мнк оценка альфы к индексу -8,32%
M: ср геом доходность 7,93%
На этом модельном примере понятно, что если инвестор в качестве лучшей выбрал акцию B и показал вам график обгона рыночного индекса, то он, по сути, вас обманул - нет у него никакой экспертизы. Ведь невыбранная акция А показала еще лучший результат.
Ок, предположим, что аналитик все-таки в качестве лучшей акции выбрал А. Смело спрашиваем его, что он думает об акциях B и C! Если средней выбрана акция C, а худшей B, то мы снова не можем признать, что аналитик обладает компетенциями.
Мораль простая:
1) Для инвесторов - если аналитик, за которым вы следите, публикует только сравнение с индексом, то это может быть манипуляцией. От вас скрыта доходность акций, которые аналитик считает средними и худшими.
2) Для публичных аналитиков - даже если вы много лет подряд из года в год обыгрываете рынок, не ограничивайтесь демонстрацией результатов своего портфеля (в котором только лучшие по вашему мнению акции) и сравнением с индексом. Проранжируйте все акции, выделите средних и худших, покажите их доходность (расчетную, торговать не обязательно). Это, во-первых, честно по отношению к вашим читателям, а во-вторых, поможет вам улучшить свою аналитику. Вдруг торговать следует свое анти-мнение ;)
P.S. Количество выделяемых групп акций должно быть больше 2. Иначе простор для манипуляций сохраняется. Это, в общем-то, стандарт в академических исследованиях риск-премий: по определенному признаку делим выборку акций в зависимости от ее размера на терцили/квартили/децили (и т.д.), а потом изучаем доходности выделенных групп. Так, торгуя моментум, я не просто покупаю Q1, но и смотрю, как ведут себя Q2, Q3 и Q4.
Вопрос, который следует задать аналитику: а что ты скажешь про другие акции? Иными словами, надо попросить аналитика проранжировать акции из индекса от лучшей к худшей и выделить группы. Желательно наблюдать четкую иерархию доходностей выделенных групп. Идельно, когда доходность лучших > средних > худших. Допустимо, если, к примеру, доходность лучших > средних = худших. Если такой иерархии в оценке аналитика не наблюдается, то следует признать, что обгон индекса - это, скорее, случайность.
В файле эксель (см. комментарии к посту) модельный пример: акции A,B,C и равновзвешенный индекс M. Их характеристики:
А: ср геом доходность 11,88%, мнк оценка альфы к индексу 5,1%
B: ср геом доходность 10,88%, мнк оценка альфы к индексу 3,22%
C: ср геом доходность 1,02%, мнк оценка альфы к индексу -8,32%
M: ср геом доходность 7,93%
На этом модельном примере понятно, что если инвестор в качестве лучшей выбрал акцию B и показал вам график обгона рыночного индекса, то он, по сути, вас обманул - нет у него никакой экспертизы. Ведь невыбранная акция А показала еще лучший результат.
Ок, предположим, что аналитик все-таки в качестве лучшей акции выбрал А. Смело спрашиваем его, что он думает об акциях B и C! Если средней выбрана акция C, а худшей B, то мы снова не можем признать, что аналитик обладает компетенциями.
Мораль простая:
1) Для инвесторов - если аналитик, за которым вы следите, публикует только сравнение с индексом, то это может быть манипуляцией. От вас скрыта доходность акций, которые аналитик считает средними и худшими.
2) Для публичных аналитиков - даже если вы много лет подряд из года в год обыгрываете рынок, не ограничивайтесь демонстрацией результатов своего портфеля (в котором только лучшие по вашему мнению акции) и сравнением с индексом. Проранжируйте все акции, выделите средних и худших, покажите их доходность (расчетную, торговать не обязательно). Это, во-первых, честно по отношению к вашим читателям, а во-вторых, поможет вам улучшить свою аналитику. Вдруг торговать следует свое анти-мнение ;)
P.S. Количество выделяемых групп акций должно быть больше 2. Иначе простор для манипуляций сохраняется. Это, в общем-то, стандарт в академических исследованиях риск-премий: по определенному признаку делим выборку акций в зависимости от ее размера на терцили/квартили/децили (и т.д.), а потом изучаем доходности выделенных групп. Так, торгуя моментум, я не просто покупаю Q1, но и смотрю, как ведут себя Q2, Q3 и Q4.
Настало время снова вспомнить, что моментум дружит со стоп лоссами :)
Сегодня продаю Россети Юг, Северсталь и ОВК.
Сегодня продаю Россети Юг, Северсталь и ОВК.
Telegram
Как приручить доходность
Согласно зарубежным работам, моментум хорошо сочетается со стоп-лоссами: акцию можно продавать, если цена этой акции опустилась ниже цены закрытия предыдущего месяца на 5-10%. Это сильно снижает просадку.
На исторических данных нашего рынка наименьшая просадка…
На исторических данных нашего рынка наименьшая просадка…
Время идет и не далее как позавчера каналу исполнилось 2 года :)
Надеюсь, вы находите здесь для себя достаточно полезного и интересного. Спасибо, что читаете, и удачи в инвестициях!
Надеюсь, вы находите здесь для себя достаточно полезного и интересного. Спасибо, что читаете, и удачи в инвестициях!
Как приручить доходность
Настало время снова вспомнить, что моментум дружит со стоп лоссами :) Сегодня продаю Россети Юг, Северсталь и ОВК.
Сегодня на выход Руснефть и Мечел.
Хорошо летим :)
Ну ладно, умные люди в академических журналах предупреждали, что повышенная доходность моментума - это из-за strong tail risk (как раз сейчас и реализовывается): https://t.iss.one/kpd_investments/632
Если ближе к вечеру ситуация не поправится, буду продавать некоторые бумаги (будет забавно, если завтра все отрастет :) но такова стартегия) https://t.iss.one/kpd_investments/135
Ну ладно, умные люди в академических журналах предупреждали, что повышенная доходность моментума - это из-за strong tail risk (как раз сейчас и реализовывается): https://t.iss.one/kpd_investments/632
Если ближе к вечеру ситуация не поправится, буду продавать некоторые бумаги (будет забавно, если завтра все отрастет :) но такова стартегия) https://t.iss.one/kpd_investments/135
Forwarded from Григорий Баженов
Ну как же Южная Корея росла за счёт экспорта! На графике динамика чистого экспорта (экспорт минус импорт) в стоимостном отношении и %ВВП.
На самом деле, ларчик открывается просто: экспортные производства в значительной степени субсидировались правительством через льготные кредитные программы, а сам экспорт и в стоимостном отношении, и в %ВВП увеличивался грандиозными темпами, что давало импульс общему развитию экономики, несмотря на то, что импорт долгое время был выше экспорта.
Правда, все было не так гладко, как кажется сейчас. После того, как США объявили о сокращении финансовой поддержки, острой встала проблема финансирования дефицита торгового баланса (чтобы профинансировать импорт, хронически превышающий экспорт, вам требуется приток иностранного капитала). Далеко не все экспортные производства были прибыльными, а по мере приближения к технологической границе, предсказать успешность того или иного направления деятельности становилось все сложнее, что снижало отдачу от государственных субсидий. В итоге в 80-е наступил этап постепенной экономической либерализации.
Ну а все подробности в ролике, который, надеюсь, я в ближайшие дни допилю.
#южнаякорея
На самом деле, ларчик открывается просто: экспортные производства в значительной степени субсидировались правительством через льготные кредитные программы, а сам экспорт и в стоимостном отношении, и в %ВВП увеличивался грандиозными темпами, что давало импульс общему развитию экономики, несмотря на то, что импорт долгое время был выше экспорта.
Правда, все было не так гладко, как кажется сейчас. После того, как США объявили о сокращении финансовой поддержки, острой встала проблема финансирования дефицита торгового баланса (чтобы профинансировать импорт, хронически превышающий экспорт, вам требуется приток иностранного капитала). Далеко не все экспортные производства были прибыльными, а по мере приближения к технологической границе, предсказать успешность того или иного направления деятельности становилось все сложнее, что снижало отдачу от государственных субсидий. В итоге в 80-е наступил этап постепенной экономической либерализации.
Ну а все подробности в ролике, который, надеюсь, я в ближайшие дни допилю.
#южнаякорея
Как приручить доходность
Хорошо летим :) Ну ладно, умные люди в академических журналах предупреждали, что повышенная доходность моментума - это из-за strong tail risk (как раз сейчас и реализовывается): https://t.iss.one/kpd_investments/632 Если ближе к вечеру ситуация не поправится…
На удивление, продавать буду не так уж и много: закрываю лонг в мрск урала и мостотресте. Пока все.
Forwarded from ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Интересно, что акции, чувствительных к ставке, банков зараллились на этом решении. Да что там банки, в целом большинство российских акций чувствуют себя неплохо сегодня несмотря на ужесточение ДКП, которое ожидалось только примерно половиной опрошенных аналитиков судя по графику выше. Возможно, это говорит о том, что ставка на уровне 13% не является сдерживающей для экономики в ее текущей структуре, или рынок не верит в то, что это повышение будет длительным. Кстати, эта реакция немного напоминает американский рынок ценных бумаг, где высокие доходности бумаг чудесным образом не сказываются на росте рынка акций, а экономика продолжает игнорировать ужесточение ДКП.
Действительно, ситуация с ужесточением дкп Банком России схожа с ужесточением дкп со стороны ФРС: снижение инфляции проходит медленнее, чем планировалось.
Различие, которое я хочу подчеркнуть - действие финансового акселератора. Рост ставки по федеральным фондам споровождался ростом спреда доходностей по вдо. Как следствие, американскую экономику удалось несколько охладить (рынок труда остался сильным, но индексы PMI снижались, как и загрузка мощностей).
В России рост ставки пока не сопровождается ростом спредов:
https://t.iss.one/kpd_investments/685?single
В последнюю неделю пошло какое-то движение, но пока не слишком значительное:
https://t.iss.one/kpd_investments/690
Различие, которое я хочу подчеркнуть - действие финансового акселератора. Рост ставки по федеральным фондам споровождался ростом спреда доходностей по вдо. Как следствие, американскую экономику удалось несколько охладить (рынок труда остался сильным, но индексы PMI снижались, как и загрузка мощностей).
В России рост ставки пока не сопровождается ростом спредов:
https://t.iss.one/kpd_investments/685?single
В последнюю неделю пошло какое-то движение, но пока не слишком значительное:
https://t.iss.one/kpd_investments/690
Коллеги написали несколько интересных постов, касающихся перераспределительных аспектов нынешней экономической политики.
Деньги и песец - о перераспределении ресурсов от "потребительской" экономики к "производственной":
https://t.iss.one/moneyandpolarfox/5716
https://t.iss.one/moneyandpolarfox/5718
Холодный расчет с комментариями Furydrops - о том, как льготная ипотека повышает доступность жилья для более обеспеченных за счет менее обеспеченных граждан:
https://t.iss.one/c0ldness/1834
https://t.iss.one/furydrops/1892
Деньги и песец - о перераспределении ресурсов от "потребительской" экономики к "производственной":
https://t.iss.one/moneyandpolarfox/5716
https://t.iss.one/moneyandpolarfox/5718
Холодный расчет с комментариями Furydrops - о том, как льготная ипотека повышает доступность жилья для более обеспеченных за счет менее обеспеченных граждан:
https://t.iss.one/c0ldness/1834
https://t.iss.one/furydrops/1892