Одним из социальных итогов операции на Украине может стать формирование в России новой социальной группы — «молодых богатых», считает экономист ЦМАКП Дмитрий Белоусов. Для них можно разработать особые инструменты для инвестирования — например, в космические технологии или производство беспилотников, полагает экономист.
К экономисту возникает множество вопросов.
Достаточен ли у новой социальной группы уровень финансовой грамотности, чтобы разбавить свои диверсифицированные портфели (представим, что они уже есть) концентрацией на определенных отраслях?
Чем плохи традиционные финансовые инструменты? Теперь в ответ на любое явление надо что-то выдумать? Роскосмос вот не брезгует традиционными облигациями.
Да и вообще, нужны ли новой социальной группе космические технологии? У всех семьи, на первом месте будет недвижимость и автомобили.
Нет, если у молодых богатых будет очень много денег, то и на инвестиции в дроны хватит. Только для этого нужно получать большие выплаты долгое время. "Как минимум в 3 раза выше средней з/п" - это, конечно, хорошо, но не очень много. Хотят ли молодые богатые, чтобы это все продлилось долго, не уточняется.
И самый главный вопрос: может лучше подумать об адаптации участников операции к мирной жизни?
Социальная адаптация участников операций - это не только про психологию. Там и экономистам есть о чем подумать.
Вот, например, уже ставшая классической работа о ветеранах Въетнамской войны. Призыв тогда был, по сути, естественным эксперементом - призывали всех случайным образом на основе лотереи. Автор сообщает: "белые ветераны зарабатывают на 15% меньше, чем неветераны в течение как минимум 10 лет после увольнения со службы. Наиболее вероятная причина - потеря трудового опыта."
В общем, когда молодой богатый вернется к мирной жизни, то рискует превратиться в немолодого с доходами ниже среднего и ворохом психологических проблем. Неплохо бы российским экономистам подумать об инструментах адаптации. А не инвестирования.
К экономисту возникает множество вопросов.
Достаточен ли у новой социальной группы уровень финансовой грамотности, чтобы разбавить свои диверсифицированные портфели (представим, что они уже есть) концентрацией на определенных отраслях?
Чем плохи традиционные финансовые инструменты? Теперь в ответ на любое явление надо что-то выдумать? Роскосмос вот не брезгует традиционными облигациями.
Да и вообще, нужны ли новой социальной группе космические технологии? У всех семьи, на первом месте будет недвижимость и автомобили.
Нет, если у молодых богатых будет очень много денег, то и на инвестиции в дроны хватит. Только для этого нужно получать большие выплаты долгое время. "Как минимум в 3 раза выше средней з/п" - это, конечно, хорошо, но не очень много. Хотят ли молодые богатые, чтобы это все продлилось долго, не уточняется.
И самый главный вопрос: может лучше подумать об адаптации участников операции к мирной жизни?
Социальная адаптация участников операций - это не только про психологию. Там и экономистам есть о чем подумать.
Вот, например, уже ставшая классической работа о ветеранах Въетнамской войны. Призыв тогда был, по сути, естественным эксперементом - призывали всех случайным образом на основе лотереи. Автор сообщает: "белые ветераны зарабатывают на 15% меньше, чем неветераны в течение как минимум 10 лет после увольнения со службы. Наиболее вероятная причина - потеря трудового опыта."
В общем, когда молодой богатый вернется к мирной жизни, то рискует превратиться в немолодого с доходами ниже среднего и ворохом психологических проблем. Неплохо бы российским экономистам подумать об инструментах адаптации. А не инвестирования.
Тут через пару часов заседание ФРС.
В разных экономических телеграм-каналах последние данные по американской инфляции расммотрены вдоль и поперек.
Но без внимания остаются ожидания, которые по своей модели считает ФРБ Кливленда. А в модели этой чего только не замешано: инфляционные свопы, опросы, текщие данные по инфляции, процентные ставки. И вот эта вся смесь, в конечном итоге, дает показатель, по динамике которого можно судить о будущей инфляции.
Итак, в июне ожидания на год вперед обвалились до 1,31 после 2,65 в мае. И если долгосрочные ожидания уже давно вернулись к нормальному уровню, то краткосрочные сделали это только сейчас.
В общем, с американской инфляцией все будет хорошо, пауза (а возможно и остановка) в повышении ставок вполне оправдана.
В разных экономических телеграм-каналах последние данные по американской инфляции расммотрены вдоль и поперек.
Но без внимания остаются ожидания, которые по своей модели считает ФРБ Кливленда. А в модели этой чего только не замешано: инфляционные свопы, опросы, текщие данные по инфляции, процентные ставки. И вот эта вся смесь, в конечном итоге, дает показатель, по динамике которого можно судить о будущей инфляции.
Итак, в июне ожидания на год вперед обвалились до 1,31 после 2,65 в мае. И если долгосрочные ожидания уже давно вернулись к нормальному уровню, то краткосрочные сделали это только сейчас.
В общем, с американской инфляцией все будет хорошо, пауза (а возможно и остановка) в повышении ставок вполне оправдана.
Коллеги с канала Эллинистика подготовили интересную инфографику с реальной заработной платой в разных частях Европы в Новое время по сравнению с древнегреческими Афинами
Идея о том, что в конце в конце 18 века люди могли быть беднее жителей Древней Греции, может показаться контринтуитивной.
Однако до промышленной революции уровень жизний действительно не увеличивался, колеблясь около одного уровня. И в определенные временные промежутки, конечно, опускаясь ниже таких далеких периодов, как Древняя Греция.
Читаем у Грегори Кларка в книге "Прощай нищета!": в 1800 году подавляющее большинство населения было беднее, чем их отдаленные предки...качество жизни также не возрастало ни в одном из ощутимых отношений... и если первобытные люди могли удовлетворить свои потребности, приложив немного усилий, то англичане 1800 года - лишь путем неустанного труда.
Конечно, оценка дохода на душу неселения или реальной заработной платы в такой отдаленной перспективе, как Древняя Греция, не очень точна.
Но экономисты не находятся в плену чисто экономических показателей и также оценивают антропометрические данные человека. Например, средний рост. При прочих равных, в богатых обществах по сравнению с бедными питание детей будет лучше. Питание в детстве - это одна из детерминант роста. Растет богатство общества - увеличивается средний рост его представителей. Как утверждается у Кларка, средний рост до 1800 года испытывал некоторые колебания. Колебания эти были около одного уровня - 170 см.
Идея о том, что в конце в конце 18 века люди могли быть беднее жителей Древней Греции, может показаться контринтуитивной.
Однако до промышленной революции уровень жизний действительно не увеличивался, колеблясь около одного уровня. И в определенные временные промежутки, конечно, опускаясь ниже таких далеких периодов, как Древняя Греция.
Читаем у Грегори Кларка в книге "Прощай нищета!": в 1800 году подавляющее большинство населения было беднее, чем их отдаленные предки...качество жизни также не возрастало ни в одном из ощутимых отношений... и если первобытные люди могли удовлетворить свои потребности, приложив немного усилий, то англичане 1800 года - лишь путем неустанного труда.
Конечно, оценка дохода на душу неселения или реальной заработной платы в такой отдаленной перспективе, как Древняя Греция, не очень точна.
Но экономисты не находятся в плену чисто экономических показателей и также оценивают антропометрические данные человека. Например, средний рост. При прочих равных, в богатых обществах по сравнению с бедными питание детей будет лучше. Питание в детстве - это одна из детерминант роста. Растет богатство общества - увеличивается средний рост его представителей. Как утверждается у Кларка, средний рост до 1800 года испытывал некоторые колебания. Колебания эти были около одного уровня - 170 см.
Telegram
Эллиниcтика
Около года назад я выкладывал инфографику, согласно которой уровня подушевого ВВП Римской Италии новоевропейские страны достигли по большей части лишь к концу XIX в., а некоторые — и того позднее. Позднее обнаружив, что уровень того, что называют «реальными…
Госдума отклонила законопроект о страховании инвестиций физлиц на индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС).
Ну и зря. Я абсолютно поддерживаю идею страхования средств на брокерских счетах. И не важно, иис это или обычный брокерский.
Естественно речь идет не о страховании убытков от инвестирования. Здесь принцип как у страхования вкладов. Страхование брокерского счета позволит остаться при своих, если брокер обанкротится.
Конечно купленные акции и облигации хранятся в депозитарии. И предполагается, что банкротство брокера вас как инвестора не коснется: просто переведете ценные бумаги к другому брокеру.
Во-первых, хотелось бы кроме ценных бумаг сохранить еще и имеющийся на брокерском счете кэш.
Во-вторых, сохранность ценных бумаг не так уж и надежна, когда в дело вступает маржинальная торговля. Недавний кейс с брокером "Универ капитал" это наглядно демонстрирует. У брокера образовался долг перед НКЦ, который взял и продал облигации клиентов брокера. В том числе и тех, кто торговал только на свои. Счета ведь не сегрегированы, вот НКЦ и не знает, кто конкретно облигацией владеет.
Каждый кризис вылезает какая-нибудь недоработка финансовой системы, о которой мало кто задумывался. Да и банальное мошенничество никто не отменял. Для таких вещей и придумали страхование. В тех же штатах и Европе страхование брокерского счета прекрасно работает. Бери и перенимай успешный опыт. Но нет.
В общем, зарубили хорошую инициативу, которая могла бы дать толчек развитию нашего фондового рынка.
Ну и зря. Я абсолютно поддерживаю идею страхования средств на брокерских счетах. И не важно, иис это или обычный брокерский.
Естественно речь идет не о страховании убытков от инвестирования. Здесь принцип как у страхования вкладов. Страхование брокерского счета позволит остаться при своих, если брокер обанкротится.
Конечно купленные акции и облигации хранятся в депозитарии. И предполагается, что банкротство брокера вас как инвестора не коснется: просто переведете ценные бумаги к другому брокеру.
Во-первых, хотелось бы кроме ценных бумаг сохранить еще и имеющийся на брокерском счете кэш.
Во-вторых, сохранность ценных бумаг не так уж и надежна, когда в дело вступает маржинальная торговля. Недавний кейс с брокером "Универ капитал" это наглядно демонстрирует. У брокера образовался долг перед НКЦ, который взял и продал облигации клиентов брокера. В том числе и тех, кто торговал только на свои. Счета ведь не сегрегированы, вот НКЦ и не знает, кто конкретно облигацией владеет.
Каждый кризис вылезает какая-нибудь недоработка финансовой системы, о которой мало кто задумывался. Да и банальное мошенничество никто не отменял. Для таких вещей и придумали страхование. В тех же штатах и Европе страхование брокерского счета прекрасно работает. Бери и перенимай успешный опыт. Но нет.
В общем, зарубили хорошую инициативу, которая могла бы дать толчек развитию нашего фондового рынка.
Как приручить доходность
Госдума отклонила законопроект о страховании инвестиций физлиц на индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС). Ну и зря. Я абсолютно поддерживаю идею страхования средств на брокерских счетах. И не важно, иис это или обычный брокерский. Естественно речь идет…
Собственно, почему не смотрю выступления на ПМЭФ.
Слова, сказанные на нем, расходятся с делом.
Буквально позавчера отказались принимать реально полезную для фондового рынка инициативу.
Зато сегодня громогласно звучит: РАСКРЫТЬ ПОТЕНЦИАЛ ФОНДВОГО РЫНКА; ДОЛГОСРОЧНЫЕ СБЕРЕЖЕНИЯ ГРАЖДАН.
Слова, сказанные на нем, расходятся с делом.
Буквально позавчера отказались принимать реально полезную для фондового рынка инициативу.
Зато сегодня громогласно звучит: РАСКРЫТЬ ПОТЕНЦИАЛ ФОНДВОГО РЫНКА; ДОЛГОСРОЧНЫЕ СБЕРЕЖЕНИЯ ГРАЖДАН.
Как приручить доходность
#исследования Моя попытка подтвердить выводы Клиффа Аснесса с использованием открытых данных Кеннета Френча дает схожий результат - альфа у моментума на японском рынке есть. По моей оценке, альфа моментума (как премии) была значимо положительной на японском…
#исследования
В чем разница между аппроксимациями value у Френча и Аснесса.
- Френч считает value как разность доходностей двух портфелей: в первом акции с высоким b/p, а во втором - с низким. Формирование портфелей происходит 1 раз в год, 30 июня. Предполагается, что к этой дате уже все эмитенты опубликуют годовую финансовую отчетность, в которой будет раскрыта балансовая стоимость b. Цена, то есть p, берется на 31 декабря. Не смотря на то, что формируем портфели мы 30 июня. И в этом есть логика - ведь b из годового финансового отчета сообщает нам информацию тоже на 31 декабря. Делим друг на друга показатели, которые сообщают информацию на одну и ту же дату.
- Аснесса в подходе Френча не устраивают два момента. Во-первых, Аснесс формирует портфели не раз в год 30 июня, а в конце каждого месяца. Во-вторых, он использует самые последние доступные данные о рыночной цене p. Данные о b, как и у Френча, из последнего годового финансового отчета.
Подставим данные Аснесса в модель оценки альфы моментума на японском рынке и получим закономерный результат - альфа значительно возросла: 0,61% в месяц или 7,57% годовых vs 0,376% в месяц или 4,6% годовых при использовании value Френча.
Экселевский файлик и файл с моделью для Eviews прикрепляю в комментариях.
Value методом Френча на нашем рынке я уже считал (используя и p/b, и p/e). Попробую метод Аснесса.
Статья с более детальным разбором подходов Аснесса и Френча
Данные Аснесса
Библиотека данных Френча
В чем разница между аппроксимациями value у Френча и Аснесса.
- Френч считает value как разность доходностей двух портфелей: в первом акции с высоким b/p, а во втором - с низким. Формирование портфелей происходит 1 раз в год, 30 июня. Предполагается, что к этой дате уже все эмитенты опубликуют годовую финансовую отчетность, в которой будет раскрыта балансовая стоимость b. Цена, то есть p, берется на 31 декабря. Не смотря на то, что формируем портфели мы 30 июня. И в этом есть логика - ведь b из годового финансового отчета сообщает нам информацию тоже на 31 декабря. Делим друг на друга показатели, которые сообщают информацию на одну и ту же дату.
- Аснесса в подходе Френча не устраивают два момента. Во-первых, Аснесс формирует портфели не раз в год 30 июня, а в конце каждого месяца. Во-вторых, он использует самые последние доступные данные о рыночной цене p. Данные о b, как и у Френча, из последнего годового финансового отчета.
Подставим данные Аснесса в модель оценки альфы моментума на японском рынке и получим закономерный результат - альфа значительно возросла: 0,61% в месяц или 7,57% годовых vs 0,376% в месяц или 4,6% годовых при использовании value Френча.
Экселевский файлик и файл с моделью для Eviews прикрепляю в комментариях.
Value методом Френча на нашем рынке я уже считал (используя и p/b, и p/e). Попробую метод Аснесса.
Статья с более детальным разбором подходов Аснесса и Френча
Данные Аснесса
Библиотека данных Френча
Жаркие комментарии по поводу ММТ разгорелись у коллег с канала Холодный расчет. Тоже выскажусь :)
ММТ или современная денежная теория - неортодоксальный, немейнстримный подход к макроэкономике. В чем отличие ММТ от мейнстрима? Ну, коллеги поделились презентацией, которую подготовил Виктор Тунев (прикрепляю в комментариях). Давайте откроем ее и узнаем на каком-нибудь примере.
На слайде 6 представлены различия во взглядах на экономический рост. Читаем: "финансовый дефицит и является источником роста всей экономики".
Не очень понятно, что имеется ввиду под "источником роста".
Мейнстрим знает, что бюджетная политика - один из инструментов достижения потенциального ВВП, но не более того. Видимо, ММТ подразумевает нечто большее и "источник роста" можно трактовать как способность дефицита увеличтвать долгосрочный, потенциальный рост ВВП.
Но в таком случае к ММТ возникает вопрос: дефицит что, волшебная таблетка, просто так увеличивающая ВВП?
На слайде 17 читаем ответ: "дефицит орграничен наличием реальных ресурсов (потенциала экономики)". Вот так, через 11 слайдов дефицит перестал быть источником роста, а стал обычым ортодоксальным способом достижения потенциального выпуска, после которого набирает силу инфляция.
Собственно, на этом примере понятно, что теоретические положения ММТ максимально запутаны и строятся по следующей схеме:
1. Заявить, что ММТ отличается от мейнстрима по признаку X
2. Получить от мейнстрима закономерный вопрос "а как это работает?"
3. Взять в свою защиту что-то из мейнстрима, забыв про отличие X
Ладно, теория теорией, но есть ли какие-то постулаты, поддающиеся эмпирической проверке? На слайде 12 читаем: рост ВВП без роста долга невозможен, т.к. (среди прочего) производительность увеличивает прибыль за счет уменьшения доли труда.
Гуглим, находим - доля труда в ВВП (за вычетом налогов и амортизации) США на одном уровне последние 100 лет. Производительность росла:) По другим странам схожая картина (см 5 факт Калдора)
В общем, не складывается у ММТ ни с теорией, ни с практикой.
ММТ или современная денежная теория - неортодоксальный, немейнстримный подход к макроэкономике. В чем отличие ММТ от мейнстрима? Ну, коллеги поделились презентацией, которую подготовил Виктор Тунев (прикрепляю в комментариях). Давайте откроем ее и узнаем на каком-нибудь примере.
На слайде 6 представлены различия во взглядах на экономический рост. Читаем: "финансовый дефицит и является источником роста всей экономики".
Не очень понятно, что имеется ввиду под "источником роста".
Мейнстрим знает, что бюджетная политика - один из инструментов достижения потенциального ВВП, но не более того. Видимо, ММТ подразумевает нечто большее и "источник роста" можно трактовать как способность дефицита увеличтвать долгосрочный, потенциальный рост ВВП.
Но в таком случае к ММТ возникает вопрос: дефицит что, волшебная таблетка, просто так увеличивающая ВВП?
На слайде 17 читаем ответ: "дефицит орграничен наличием реальных ресурсов (потенциала экономики)". Вот так, через 11 слайдов дефицит перестал быть источником роста, а стал обычым ортодоксальным способом достижения потенциального выпуска, после которого набирает силу инфляция.
Собственно, на этом примере понятно, что теоретические положения ММТ максимально запутаны и строятся по следующей схеме:
1. Заявить, что ММТ отличается от мейнстрима по признаку X
2. Получить от мейнстрима закономерный вопрос "а как это работает?"
3. Взять в свою защиту что-то из мейнстрима, забыв про отличие X
Ладно, теория теорией, но есть ли какие-то постулаты, поддающиеся эмпирической проверке? На слайде 12 читаем: рост ВВП без роста долга невозможен, т.к. (среди прочего) производительность увеличивает прибыль за счет уменьшения доли труда.
Гуглим, находим - доля труда в ВВП (за вычетом налогов и амортизации) США на одном уровне последние 100 лет. Производительность росла:) По другим странам схожая картина (см 5 факт Калдора)
В общем, не складывается у ММТ ни с теорией, ни с практикой.
Академический подход к инвестициям можно лаконично представить в одной фразе - "бесплатных обедов не существует".
Акции малой капитализации обгоняют широкий рынок? Конечно, ведь малой компании намного проще показывать высокие темпы роста бизнеса. Однако, есть и подводные камни: чем меньше компания, тем меньше устойчивость. Растет волатильность (это пережить можно), и растет вероятность краха навсегда (а вот это можно не пережить). Есть такое выражение – «слишком большой, чтобы упасть». Точнее, сказать, большое может упасть, но ему подстелют соломки, чтобы оно не треснуло навсегда.
Акции ценности (с низким p/b, p/e или высокой див. доходностью) показывают доходность выше рынка? International evidence показывает, что это так. Только вот компании ценности обычно в не очень хорошем, если не бедственном финансовом положении. Тот же коэффициент p/b может быть довольно абсурдным: согласно ему, лучший бизнес был бы отель, построенный в Антарктиде, молл в тайге, завод на Луне.
В общем, в инвестициях кроме доходности всегда нужен разговор о рисках. И разговор серьезный, без дураков. Именно такой подход к инвестициям можно найти у Александра Силаева.
Александр пишет об инвестициях в академическом ключе (по моему мнению, самом правильном). При этом отсекая от академичности скукоту и добавляя в текст авторского изюма.
Принцип "шкура должна быть в игре" абсолютно соблюдается: автор пишет об инвестициях и торговле - автор сам инвестирует и торгует. Торгует моментум. Это мы одобряем, сами практикуем.
Подписаться - моя личная рекомендация, сам читаю.
Акции малой капитализации обгоняют широкий рынок? Конечно, ведь малой компании намного проще показывать высокие темпы роста бизнеса. Однако, есть и подводные камни: чем меньше компания, тем меньше устойчивость. Растет волатильность (это пережить можно), и растет вероятность краха навсегда (а вот это можно не пережить). Есть такое выражение – «слишком большой, чтобы упасть». Точнее, сказать, большое может упасть, но ему подстелют соломки, чтобы оно не треснуло навсегда.
Акции ценности (с низким p/b, p/e или высокой див. доходностью) показывают доходность выше рынка? International evidence показывает, что это так. Только вот компании ценности обычно в не очень хорошем, если не бедственном финансовом положении. Тот же коэффициент p/b может быть довольно абсурдным: согласно ему, лучший бизнес был бы отель, построенный в Антарктиде, молл в тайге, завод на Луне.
В общем, в инвестициях кроме доходности всегда нужен разговор о рисках. И разговор серьезный, без дураков. Именно такой подход к инвестициям можно найти у Александра Силаева.
Александр пишет об инвестициях в академическом ключе (по моему мнению, самом правильном). При этом отсекая от академичности скукоту и добавляя в текст авторского изюма.
Принцип "шкура должна быть в игре" абсолютно соблюдается: автор пишет об инвестициях и торговле - автор сам инвестирует и торгует. Торгует моментум. Это мы одобряем, сами практикуем.
Подписаться - моя личная рекомендация, сам читаю.
Telegram
Деньги без дураков
Как известно, акции меньших по размеру компаний - в среднем доходнее. Чуть-чуть. Но за жизнь лишние пара процентов годовых даст разницу капитала в разы. Все так, общее место.
И что, чем меньше - тем лучше? Второй эшелон лучше первого, третий лучше второго…
И что, чем меньше - тем лучше? Второй эшелон лучше первого, третий лучше второго…
#исследования
На фондовом рынке любая доходность выше рынка - это следствие повышенного вознаграждаемого риска. И моментум не является исключением.
Очень хороший обзор академической литературы по теме риска моментума на сайте alphaarchitect.
Торгуя моментум, вы покупаете акции с тем, что называется "strong tail risk" или хвостовой риск. Хвостовой риск - очень сильное отклонение доходности от ожидаемого значения. Владея акциями с большим импульсом вы будете получать экстремально высокие или экстремально низкие значения доходности чаще по сравнению с владением другими акциями (например, акциями "ценности" или просто широким рынком).
И если правый хвост распределения, где сосредоточены экстремально высокие доходности, еще можно потерпеть, то левый хвост распределения, где доходности экстремально низкие, терпеть никто не хочет. И не так уж и важно, что подразумевается под экстремально низкими доходностями. Обнуление депозита или просто длительное и/или сильное отставание от рынка. Инвесторы все равно избегают инвестиций с большим хвостовым риском.
На фондовом рынке любая доходность выше рынка - это следствие повышенного вознаграждаемого риска. И моментум не является исключением.
Очень хороший обзор академической литературы по теме риска моментума на сайте alphaarchitect.
Торгуя моментум, вы покупаете акции с тем, что называется "strong tail risk" или хвостовой риск. Хвостовой риск - очень сильное отклонение доходности от ожидаемого значения. Владея акциями с большим импульсом вы будете получать экстремально высокие или экстремально низкие значения доходности чаще по сравнению с владением другими акциями (например, акциями "ценности" или просто широким рынком).
И если правый хвост распределения, где сосредоточены экстремально высокие доходности, еще можно потерпеть, то левый хвост распределения, где доходности экстремально низкие, терпеть никто не хочет. И не так уж и важно, что подразумевается под экстремально низкими доходностями. Обнуление депозита или просто длительное и/или сильное отставание от рынка. Инвесторы все равно избегают инвестиций с большим хвостовым риском.
Alpha Architect
Risk-Based Explanations for the Momentum Premium
Most of the literature on the momentum factor has focused on behavioral explanations, generally either investor underreaction or overreaction. For example, in h
Forwarded from FRAT - Financial random academic thoughts
RIP Гарри Марковиц.
Отец современных финансов Марковиц ушел от нас на прошлой неделе. Это великая теория, с которой я начинаю любой курс по управлению инвестициями. Главный вывод из неё - что надо думать про систематические риски и диверсификацию как основу портфеля.
Счастье, что довелось жить с ним в одно время и читать эти работы.
#Markowitz #Portfolio
Отец современных финансов Марковиц ушел от нас на прошлой неделе. Это великая теория, с которой я начинаю любой курс по управлению инвестициями. Главный вывод из неё - что надо думать про систематические риски и диверсификацию как основу портфеля.
Счастье, что довелось жить с ним в одно время и читать эти работы.
#Markowitz #Portfolio
NY Times
Harry Markowitz, Nobel-Winning Pioneer of Modern Portfolio Theory, Dies at 95
He overturned the traditional approach to buying stocks by examining the relationship between risk and reward.
На фоне событий минувших выходных вышло несколько постов с интересной статистикой:
- историческая вероятность исходов военных мятежей от Холодного расчета;
- долгожительство и вероятность свержения авторитарных лидеров от Re: Russia;
Общая картина: чем дольше лидер находится у власти, тем ниже вероятность его свержения. Чтобы лидера свергнуть нужно, логично, что-то попробовать. Например, военный мятеж. Если военный мятеж все-таки случился, то вероятность неудачного для его организаторов исхода 52%.
- историческая вероятность исходов военных мятежей от Холодного расчета;
- долгожительство и вероятность свержения авторитарных лидеров от Re: Russia;
Общая картина: чем дольше лидер находится у власти, тем ниже вероятность его свержения. Чтобы лидера свергнуть нужно, логично, что-то попробовать. Например, военный мятеж. Если военный мятеж все-таки случился, то вероятность неудачного для его организаторов исхода 52%.
Telegram
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
🌑 Военные мятежи: исторические вероятности исходов
• В средний год с 1950 по 2017 ~52% военных мятежей заканчивались неудачей для организаторов
• Доля успешных мятежей, которые приводили к отстранению высшего руководства на 10 или более дней, ~48%
• Источник:…
• В средний год с 1950 по 2017 ~52% военных мятежей заканчивались неудачей для организаторов
• Доля успешных мятежей, которые приводили к отстранению высшего руководства на 10 или более дней, ~48%
• Источник:…
Пока в прессе гордо звучат заявления "экспорт российской нефти в Индию достиг рекордных максимумов", от нас ускользает один важный факт - драматически упал экспорт российской водки!
В январе-апреле этого года Индия импортировала 88,26 тыс. л. водки, что на 33 тыс. л. (или на 27%) ниже, чем за январь-апрель прошлого года🤔🤔🤔
100% - это один из эффектов возникших трудностей с оплатой Индией нефти в валюте, отличной от долларов и евро. Не можете оплатить нефть? Не будем продавать вам водку! :)
В январе-апреле этого года Индия импортировала 88,26 тыс. л. водки, что на 33 тыс. л. (или на 27%) ниже, чем за январь-апрель прошлого года🤔🤔🤔
100% - это один из эффектов возникших трудностей с оплатой Индией нефти в валюте, отличной от долларов и евро. Не можете оплатить нефть? Не будем продавать вам водку! :)
На блумберге в разделе opinion внезапно вспомнили о волнах Кондратьева. В контексте принятия инвестиционных решений.
Кратко вспомним суть модели Николая Дмитриевича:
- рост экономики цикличен
- длина цикла составляет 50 лет (с отклонением +- 10)
- цикличность происходит из-за интенсивности длинных капиталовложений (объяснение самого Кондратьева) и волнами экогомических инноваций (это подъехал Шумпетер)
Николай Кондратьев, безусловно, выдающийся экономист своего времени. Однако не все экономические концепции проходят проверку временем. Под давлением новых данных и совершенствования статистического инструментария некоторые положения устаревают, занимая свое почетное место в экономической истории.
Именно это произошло с циклом Кондратьева.
В своей книге 1990 г. "Фазы экономического роста" Соломос Соломоу пишет, что экономический рост хоть и не отличался устойчивостью, ничего похожего на волны Кондратьева в данных не наблюдается. Волны экономического роста вели себя крайне беспорядочно и порождались факторами, не обсуждавшимися в литературе, плсвященной модели Кондратьева.
В общем, в экономике нет простой цикличности.
Об этом хорошо поясняет Григорий Баженов в своем разборе "экономических" идей Сергея Глазьева.
И да, искать идеи для инвестиций на основе волновой теории Кондратьева - так себе идея.
Кратко вспомним суть модели Николая Дмитриевича:
- рост экономики цикличен
- длина цикла составляет 50 лет (с отклонением +- 10)
- цикличность происходит из-за интенсивности длинных капиталовложений (объяснение самого Кондратьева) и волнами экогомических инноваций (это подъехал Шумпетер)
Николай Кондратьев, безусловно, выдающийся экономист своего времени. Однако не все экономические концепции проходят проверку временем. Под давлением новых данных и совершенствования статистического инструментария некоторые положения устаревают, занимая свое почетное место в экономической истории.
Именно это произошло с циклом Кондратьева.
В своей книге 1990 г. "Фазы экономического роста" Соломос Соломоу пишет, что экономический рост хоть и не отличался устойчивостью, ничего похожего на волны Кондратьева в данных не наблюдается. Волны экономического роста вели себя крайне беспорядочно и порождались факторами, не обсуждавшимися в литературе, плсвященной модели Кондратьева.
В общем, в экономике нет простой цикличности.
Об этом хорошо поясняет Григорий Баженов в своем разборе "экономических" идей Сергея Глазьева.
И да, искать идеи для инвестиций на основе волновой теории Кондратьева - так себе идея.
Momentum Q1: QIWI, BSPB, SBER, SBERP, KAZT, POSI, LKOH, EELT, BELU, TRMK, MSTT, SVAV, FESH, VKCO, BANEP, UWGN, TCSG, MRKY, MRKC, MRKU, TTLK, FLOT, MSRS, LNZLP, MSNG, SIBN, MOEX
Momentum Q2: NMTP, NVTK, AFLT, YNDX, OZON, CIAN, HHRU, NKNC, CHMK, RTKMP, DVEC, RENI, AQUA, GLTR, MRKZ, MDMG, MTLR, MRKP, PHOR, ISKJ, MGTSP, KZOS, OKEY, MRKV, FIVE, CBOM, RTKM
Momentum Q3: MTLRP, LNZL, MTSS, TATNP, IRAO, RNFT, LSNGP, KRKNP, OGKB, VTBR, HYDR, TGKB, ETLN, POLY, NKNCP, FIXP, LSRG, UPRO, CHMF, TRNFP, SELG, FEES, ROSN, SMLT, MAGN, GEMC, TATN
Momentum Q4: NKHP, ELFV, PLZL, SFTL, AFKS, LENT, GAZP, SNGSP, SNGS, NLMK, APTK, MGNT, AKRN, TGKA, SPBE, RASP, MVID, PIKK, AGRO, ALRS, ENPG, GMKN, RUAL, SFIN, VSMO, SGZH
Почему торгую моментум:
https://t.iss.one/kpd_investments/187
https://t.iss.one/kpd_investments/188
Как считать импульс акции (на примере ВСМПО-АВИСМА):
https://t.iss.one/kpd_investments/303
В чем риск моментума:
https://t.iss.one/kpd_investments/632
Momentum Q2: NMTP, NVTK, AFLT, YNDX, OZON, CIAN, HHRU, NKNC, CHMK, RTKMP, DVEC, RENI, AQUA, GLTR, MRKZ, MDMG, MTLR, MRKP, PHOR, ISKJ, MGTSP, KZOS, OKEY, MRKV, FIVE, CBOM, RTKM
Momentum Q3: MTLRP, LNZL, MTSS, TATNP, IRAO, RNFT, LSNGP, KRKNP, OGKB, VTBR, HYDR, TGKB, ETLN, POLY, NKNCP, FIXP, LSRG, UPRO, CHMF, TRNFP, SELG, FEES, ROSN, SMLT, MAGN, GEMC, TATN
Momentum Q4: NKHP, ELFV, PLZL, SFTL, AFKS, LENT, GAZP, SNGSP, SNGS, NLMK, APTK, MGNT, AKRN, TGKA, SPBE, RASP, MVID, PIKK, AGRO, ALRS, ENPG, GMKN, RUAL, SFIN, VSMO, SGZH
Почему торгую моментум:
https://t.iss.one/kpd_investments/187
https://t.iss.one/kpd_investments/188
Как считать импульс акции (на примере ВСМПО-АВИСМА):
https://t.iss.one/kpd_investments/303
В чем риск моментума:
https://t.iss.one/kpd_investments/632
#портфель
Доходность в июне 2023: 4,18% vs 4,28% MCFTRR.
Доходность за 6 месяцев 2023: 34,93% vs 34,42% MCFTRR.
Доходность за все время инвестирования (с апреля 2021 года): 67,35% vs -6,9% MCFTRR vs 24,39% годовой депозит с реинвестированием.
Актуальная структура портфеля: 73,8% акции, 21,4% облигации, 4,8% заблокированный FXUS и остаток денежных средств.
Подробный отчет с полным раскрытием состава и структуры портфеля: https://telegra.ph/Rezultaty-portfelya-iyun-2023-27-mesyacev-investirovaniya-07-01
Доходность в июне 2023: 4,18% vs 4,28% MCFTRR.
Доходность за 6 месяцев 2023: 34,93% vs 34,42% MCFTRR.
Доходность за все время инвестирования (с апреля 2021 года): 67,35% vs -6,9% MCFTRR vs 24,39% годовой депозит с реинвестированием.
Актуальная структура портфеля: 73,8% акции, 21,4% облигации, 4,8% заблокированный FXUS и остаток денежных средств.
Подробный отчет с полным раскрытием состава и структуры портфеля: https://telegra.ph/Rezultaty-portfelya-iyun-2023-27-mesyacev-investirovaniya-07-01
Telegraph
Результаты портфеля: июнь 2023 (27 месяцев инвестирования)
Размер счета на 30.06.2023 составляет 904 370 рублей. С 31.05.2023 счет увеличился с 868 070 на 36 300. Пополнений в июне не было. Доходность счета (за вычетом пополнений) составила 4,18%%. За это время индекс Мосбиржи полной доходности (MCFTRR) вырос на…