Внезапно на мой пост про волновую теорию Кондратьева обратил внимание автор канала angrybonds.
Не понравился автору злых облигаций мой тезис, который кратко можно выразить так: "волновая теория Кондратьева, новаторская для своего времени, сегодня является устаревшей. Это было доказано еще в 1990 году в работе Соломоса Соломоу, в который автор применил современный (на тот момент) не доступный Кондратьеву статистический аппарат и показал, что волны экономического роста носят беспорядочный характер и порождаются факторами, которые к волновой теории Кондратьева не относятся".
Какие же аргументы против этого тезиса приводит автор злых бондов?
Как и в любой научной дискуссии, автор начинает с перехода на личности, сказав, что мой уровень знаний находится на уровне церковно-приходской школы. Сам же автор злых бондов на голову, а то и на 2 выше меня, ведь написал целую монографию, в которой отражен 10-ти летний опыт изучения проблем цикличности. Итак, рассмотрим контр-аргументы, призванные разбить тезис выпускника церковно-приходской школы .
- "Первые 5 из 6 нобелевских премий по экономике (с 1969 по 1974 год) были выданы за исследования различных аспектов проблемы цикличности...Таким образом, существование циклических колебаний никто никогда не отрицал, но всегда была проблема построения рабочей модели.
Собственно, их и сейчас не отрицают. Концепция цикличности никуда не ушла из экономической науки. В моем посте вообще не утверждается, что колебаний нет. Только уже давно доказано, что колебания беспорядочны и не описываются схемами Кондратьева, Жугляра и других замечательных экономистов своего времени.
И да, нобелевская премия не делает теорию абсолютной истиной. Она (теория) может легко устареть, если накапливаются новые данные или совершенствуется исследовательский инструментарий. Пример: в 1926 премию полкучил Йоханнес Андреас Гриб Фибигер за исследования онкологии. Впоследствии его теория не была подтверждена, а потому в современной медицине никто на нее не опирается. Поэтому от меня ускользает смысл аппеляции к нобелевской премии далекого прошлого. Но куда уж мне понять, церковно-приходской школы для этого не достаточно :)
А "проблема построения рабочей модели" уже давно решена, см. модель реального делового цикла и ее модификацию от Грэгори Мэнкью, так называемую New-Keynsian model.
Далее автор злых бондов пересказывает работы Кондратьева и Шумпетера и сам же отмечает, что "математика не сошлась". Повод ли это отказаться от волновых теорий? Нет, ведь у автора злых бондов образование выше церковно-приходской школы! Если факты противоречат теории, тем хуже для фактов.
И самая мякотка: проблему длинных волн можно решить очень просто - надо корректно сформулировать задачу и перестать заниматься "цифрологией" (то есть анализом данных без вникания в суть процессов, которые они отражают).
Ну что, съели, любители работать с данными? В суть надо вникать, как "нормальные ученые, а не Бернанке".
Не понравился автору злых облигаций мой тезис, который кратко можно выразить так: "волновая теория Кондратьева, новаторская для своего времени, сегодня является устаревшей. Это было доказано еще в 1990 году в работе Соломоса Соломоу, в который автор применил современный (на тот момент) не доступный Кондратьеву статистический аппарат и показал, что волны экономического роста носят беспорядочный характер и порождаются факторами, которые к волновой теории Кондратьева не относятся".
Какие же аргументы против этого тезиса приводит автор злых бондов?
Как и в любой научной дискуссии, автор начинает с перехода на личности, сказав, что мой уровень знаний находится на уровне церковно-приходской школы. Сам же автор злых бондов на голову, а то и на 2 выше меня, ведь написал целую монографию, в которой отражен 10-ти летний опыт изучения проблем цикличности. Итак, рассмотрим контр-аргументы, призванные разбить тезис выпускника церковно-приходской школы .
- "Первые 5 из 6 нобелевских премий по экономике (с 1969 по 1974 год) были выданы за исследования различных аспектов проблемы цикличности...Таким образом, существование циклических колебаний никто никогда не отрицал, но всегда была проблема построения рабочей модели.
Собственно, их и сейчас не отрицают. Концепция цикличности никуда не ушла из экономической науки. В моем посте вообще не утверждается, что колебаний нет. Только уже давно доказано, что колебания беспорядочны и не описываются схемами Кондратьева, Жугляра и других замечательных экономистов своего времени.
И да, нобелевская премия не делает теорию абсолютной истиной. Она (теория) может легко устареть, если накапливаются новые данные или совершенствуется исследовательский инструментарий. Пример: в 1926 премию полкучил Йоханнес Андреас Гриб Фибигер за исследования онкологии. Впоследствии его теория не была подтверждена, а потому в современной медицине никто на нее не опирается. Поэтому от меня ускользает смысл аппеляции к нобелевской премии далекого прошлого. Но куда уж мне понять, церковно-приходской школы для этого не достаточно :)
А "проблема построения рабочей модели" уже давно решена, см. модель реального делового цикла и ее модификацию от Грэгори Мэнкью, так называемую New-Keynsian model.
Далее автор злых бондов пересказывает работы Кондратьева и Шумпетера и сам же отмечает, что "математика не сошлась". Повод ли это отказаться от волновых теорий? Нет, ведь у автора злых бондов образование выше церковно-приходской школы! Если факты противоречат теории, тем хуже для фактов.
И самая мякотка: проблему длинных волн можно решить очень просто - надо корректно сформулировать задачу и перестать заниматься "цифрологией" (то есть анализом данных без вникания в суть процессов, которые они отражают).
Ну что, съели, любители работать с данными? В суть надо вникать, как "нормальные ученые, а не Бернанке".
Telegram
Как приручить доходность
На блумберге в разделе opinion внезапно вспомнили о волнах Кондратьева. В контексте принятия инвестиционных решений.
Кратко вспомним суть модели Николая Дмитриевича:
- рост экономики цикличен
- длина цикла составляет 50 лет (с отклонением +- 10)
- цикличность…
Кратко вспомним суть модели Николая Дмитриевича:
- рост экономики цикличен
- длина цикла составляет 50 лет (с отклонением +- 10)
- цикличность…
Сторонники того, что сейчас начался/идет процесс дедоларизации, в доказательство своей позиции приводят данные о доли юаня в международных расчетах.
И доля юаня, хоть и остается очень скромной, действительно подросла в последнее время.
Однако это может говорить не о стремления отказаться от грязной зеленой бумажки, а напротив, о желании сохранить в своей стране как можно больше иностранной валюты.
Известный в экономике закон Грэшема: худшие деньги вытесняют из обращения лучшие. Например, имеется у вас эквивалентная сумма в долларах и рублях. Очевидно, если вы ожидаете в будущем ослабления рубля (которое не перекроется повышенной рублевой процентной ставкой), то будете стремиться потратить рубли и сохранить доллары.
Из абстрактных примеров вернемся к нашей действительности. 27 апреля Аргентина объявляет, что будет оплачивать юанями импорт из Китая. Министр экономики Аргентины заявил, что эта мера направле на защищенность резервов. Резервы, как мы знаем, в основном в долларах и евро.
Далее Аргентина объявляет, что и долги перед МВФ будут оплачены не зелеными бумажками, а юанями "из-за проблем с резервами".
Из примеров очевидно, какие деньги для Аргентины являются худшими.
И доля юаня, хоть и остается очень скромной, действительно подросла в последнее время.
Однако это может говорить не о стремления отказаться от грязной зеленой бумажки, а напротив, о желании сохранить в своей стране как можно больше иностранной валюты.
Известный в экономике закон Грэшема: худшие деньги вытесняют из обращения лучшие. Например, имеется у вас эквивалентная сумма в долларах и рублях. Очевидно, если вы ожидаете в будущем ослабления рубля (которое не перекроется повышенной рублевой процентной ставкой), то будете стремиться потратить рубли и сохранить доллары.
Из абстрактных примеров вернемся к нашей действительности. 27 апреля Аргентина объявляет, что будет оплачивать юанями импорт из Китая. Министр экономики Аргентины заявил, что эта мера направле на защищенность резервов. Резервы, как мы знаем, в основном в долларах и евро.
Далее Аргентина объявляет, что и долги перед МВФ будут оплачены не зелеными бумажками, а юанями "из-за проблем с резервами".
Из примеров очевидно, какие деньги для Аргентины являются худшими.
Forwarded from ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
🪙 ₽/$: Резюме - Почему рубль ослабевает?
Наши прогнозы по ₽/$ были самыми пессимистичными из обсуждения, которое делал РБК.Pro - повторим их:
• рублевые ставки не компенсирует рублевый риск: дельта между ключевой ставкой Банка России и Феда минимальна за историю
• публика переводит сбережения из российской банковской системы в банки зарубежных стран: как $43.5 млрд. ушло на депозиты за рубежом
• статистика завышает выручку экспортеров - значительная ее становится торговыми кредитами, остатками на счетах корпоратов за рубежом - аномальный отток капитала в $147 млрд. за 2022
• рост потребкредитования помогает росту розничной не-продовольственной торговли, но и росту импорта
• аномальный рост бюджетных расходов так же стимулирует импорт - как напрямую, так и в виде потребительского спроса
• бюджетное правило забирает у сберегателей в рублях апсайд от роста цены нефти - даже если цена нефти вырастет, бенефициаром окажется ФНБ/Правительство, не частный сектор
🫡 Более того, бюджетное правило версии 2023 включает устроено таким образом, что ослабление курса приводит к падению продажи и далее росту покупок юаней Минфином - т.е. слабость рубля еще сильнее сократит доступный пул валюты для частного сектора
@c0ldness
Наши прогнозы по ₽/$ были самыми пессимистичными из обсуждения, которое делал РБК.Pro - повторим их:
• рублевые ставки не компенсирует рублевый риск: дельта между ключевой ставкой Банка России и Феда минимальна за историю
• публика переводит сбережения из российской банковской системы в банки зарубежных стран: как $43.5 млрд. ушло на депозиты за рубежом
• статистика завышает выручку экспортеров - значительная ее становится торговыми кредитами, остатками на счетах корпоратов за рубежом - аномальный отток капитала в $147 млрд. за 2022
• рост потребкредитования помогает росту розничной не-продовольственной торговли, но и росту импорта
• аномальный рост бюджетных расходов так же стимулирует импорт - как напрямую, так и в виде потребительского спроса
• бюджетное правило забирает у сберегателей в рублях апсайд от роста цены нефти - даже если цена нефти вырастет, бенефициаром окажется ФНБ/Правительство, не частный сектор
🫡 Более того, бюджетное правило версии 2023 включает устроено таким образом, что ослабление курса приводит к падению продажи и далее росту покупок юаней Минфином - т.е. слабость рубля еще сильнее сократит доступный пул валюты для частного сектора
@c0ldness
Все чаще появляются сообщения в сми о единой валюте стран БРИКС. Кмк, глобально возможны два варианта.
- а-ля "Экю и зона евро": зона с единой валютой на основе корзин валют стран-участников БРИКС (представим, что коризина, в которой юань и рупия занимают значительную долю, с большим трудом, но сможет стать основой для чего-нибудь). Масштабное использование такой валюты потребует межстранового согласования денежно-кредитной политики. Если фантазировать дальше, то через время возможно создание общего для всех центральный банк. Почему для стран БРИКС это плохая идея хорошо объясняют коллеги Furydrops и Деньги и песец. Для единой валюты:
а) Страны должны быть подвержены общим шокам. Если проще, иметь одинаковые проблемы и слабые места. Очевидно, разные места у стран-членов БРИКС не одинаковы - резкое снижение цен на энергоносители не хорошо для экспортирущей России и хорошо для импортирующего Китая.
б) Между странами должна быть высокая мобильность факторов производства. Вряд ли россияне, если вдруг в РФ будет нехватать работы, более-менее массово отправятся в Гуанчжоу или Мумбаи.
- а-ля "специальные права заимствования": как МВФ эмитирует сдр, так и новая структура может эмитировать валюту для необязательного ограниченного использования (в основном как резервный актив и только для стран БРИКС) и без необходимости согласовывать дкп. Создать такую организацию и раздать новую валюту не так уж и сложно. Но вряд ли у органазиаторов этого действа так ограничены амбиции.
Вишенка на торте - привязка валюты БРИКС к золоту (но есть разговоры о других товарах). И это убийство валюты как потенциального средства платежа.
Средство платежа, среди прочего, должно быть стабильным. И стабильной можно считать как обесценивающуюся, так и дорожающую валюту. Главное, чтобы обесценение/укрепление было предсказуемым. На данный момент можно смело заявить, что доллар стабильнее золота (и любого другого товара). Волатильность золота вообще не уступает волатильности акций (картинка в комментариях).
- а-ля "Экю и зона евро": зона с единой валютой на основе корзин валют стран-участников БРИКС (представим, что коризина, в которой юань и рупия занимают значительную долю, с большим трудом, но сможет стать основой для чего-нибудь). Масштабное использование такой валюты потребует межстранового согласования денежно-кредитной политики. Если фантазировать дальше, то через время возможно создание общего для всех центральный банк. Почему для стран БРИКС это плохая идея хорошо объясняют коллеги Furydrops и Деньги и песец. Для единой валюты:
а) Страны должны быть подвержены общим шокам. Если проще, иметь одинаковые проблемы и слабые места. Очевидно, разные места у стран-членов БРИКС не одинаковы - резкое снижение цен на энергоносители не хорошо для экспортирущей России и хорошо для импортирующего Китая.
б) Между странами должна быть высокая мобильность факторов производства. Вряд ли россияне, если вдруг в РФ будет нехватать работы, более-менее массово отправятся в Гуанчжоу или Мумбаи.
- а-ля "специальные права заимствования": как МВФ эмитирует сдр, так и новая структура может эмитировать валюту для необязательного ограниченного использования (в основном как резервный актив и только для стран БРИКС) и без необходимости согласовывать дкп. Создать такую организацию и раздать новую валюту не так уж и сложно. Но вряд ли у органазиаторов этого действа так ограничены амбиции.
Вишенка на торте - привязка валюты БРИКС к золоту (но есть разговоры о других товарах). И это убийство валюты как потенциального средства платежа.
Средство платежа, среди прочего, должно быть стабильным. И стабильной можно считать как обесценивающуюся, так и дорожающую валюту. Главное, чтобы обесценение/укрепление было предсказуемым. На данный момент можно смело заявить, что доллар стабильнее золота (и любого другого товара). Волатильность золота вообще не уступает волатильности акций (картинка в комментариях).
В обзоре на "Принципы изменения мирового порядка" Рэя Далио (часть 1, часть 2, часть 3) я много говорил о производительности.
США, как падающий гегемон по Даило, должны демонстрировать ее снижение.
Однако в данных никакого снижения производительности (как в абсолютном выражении, так и относительно Китая) не наблюдается.
А что нужно делать, чтобы повысить производительность, обсуждается в этом выпуске подкаста "Экономика на слух".
США, как падающий гегемон по Даило, должны демонстрировать ее снижение.
Однако в данных никакого снижения производительности (как в абсолютном выражении, так и относительно Китая) не наблюдается.
А что нужно делать, чтобы повысить производительность, обсуждается в этом выпуске подкаста "Экономика на слух".
Как приручить доходность
Все чаще появляются сообщения в сми о единой валюте стран БРИКС. Кмк, глобально возможны два варианта. - а-ля "Экю и зона евро": зона с единой валютой на основе корзин валют стран-участников БРИКС (представим, что коризина, в которой юань и рупия занимают…
Не хочет Индия единую валюту.
India's Stand
India’s External Affairs Minister, S. Jaishankar in a press conference held on Monday, 3rd July, 2023 said that India has no plans for a BRICS currency. He declared a month before the summit that India might back out from creating the new currency. Instead, India is focused on strengthening its national currency, the Rupee, and making Rupee stronger will be the top priority of the Indian government, Jaishankar had stated.
Justification for this stand
India is the only country in the bloc that is doing well in terms of GDP on its merit. As such, the country needs no support from BRICS and can survive without the new BRICS currency, it is claimed.
India also has good relations with the U.S. and Europe with trade and military deals worth billions of dollars. Country does not want to risk its trade with Western powers, believing in the yet-to-be-released BRICS currency.
India's Stand
India’s External Affairs Minister, S. Jaishankar in a press conference held on Monday, 3rd July, 2023 said that India has no plans for a BRICS currency. He declared a month before the summit that India might back out from creating the new currency. Instead, India is focused on strengthening its national currency, the Rupee, and making Rupee stronger will be the top priority of the Indian government, Jaishankar had stated.
Justification for this stand
India is the only country in the bloc that is doing well in terms of GDP on its merit. As such, the country needs no support from BRICS and can survive without the new BRICS currency, it is claimed.
India also has good relations with the U.S. and Europe with trade and military deals worth billions of dollars. Country does not want to risk its trade with Western powers, believing in the yet-to-be-released BRICS currency.
Times of India Blog
BRICS’s plan to float a common currency & India’s reaction to it
The BRICS alliance with Brazil, Russia, India, China & South Africa is planning to float a new currency to settle international trade payments to challenge the global reserve status of the US dollar. The bloc...
Forwarded from Economics Value
Самый глупый способ сделать ставку на укрепление рубля: вечный фьючерс USDRUBF
Из-за санкций на Мосбирже сложилась необычная ситуация: доллар на валютной секции дороже, чем сентябрьский фьючерс: 90,3 против 88,5 руб. Желающие могут купить валюту почти на 2% дешевле если готовы пару месяцев подождать расчетов по фьючерсу! Соответственно, за хедж от девальвации рубля к доллару рынок готов вам доплатить ~12% годовых.
Ценообразование затронуло только доллар и евро. Сентябрьский фьючерс на юань, как и положено, стоит на 0,5% дороже аналогичной валюты.
Расхождение цен связано с тем, что санкции могут «заморозить» всю американскую валюту на Мосбирже (ее там лучше не хранить). Никто не дает ее шортить и, соответственно, играть через это на укрепление рубля. А это, в свою очередь – большая проблема для банков. Если банк кого-то кредитует или просто покупает еврооблигации условно на $1 млн – он должен иметь пассивы (депозиты) на этот же $1 млн. Или шортить доллар. Или хотя бы не доллар, а фьючерс. По любым ценам. Это и искажает ценообразование.
Теперь самое интересное. На Мосбирже также обращается USDRUBF - «вечный» фьючерс на пару доллар/рубль. И его котировки не отличаются от доллара на валютной секции. Многие участники рынка (уверен, что среди них есть банки), предпочитают «шортить» этот USDRUBF. Он дороже обычного фьючерса, а значит нет потерь 12% годовых!
На самом деле нет: с декабря 2022 года на срочном рынке применяется механизм стабилизации цен вечных фьючерсов. Если по USDRUBF открыто слишком много «шортов» - с играющих на понижение списываться штрафная ставка до 80-90% годовых (-0,192 на графике эквивалентно 76% годовых). А трейдеры, находящийся в «лонге» по USDRUBF, к слову, получают дополнительные начисления.
Вывод 1
Рублю сложно укрепляться т.к. никто без не хочет ставить на падение доллара
Вывод 2
Если уж делаете ставку на укрепление рубля, то лучше через «шорт» обычного фьючерса
Вывод 3
Покупатели USDRUBF дополнительно зарабатывают почти 100% годовых благодаря незадачливым спекулянтам
Из-за санкций на Мосбирже сложилась необычная ситуация: доллар на валютной секции дороже, чем сентябрьский фьючерс: 90,3 против 88,5 руб. Желающие могут купить валюту почти на 2% дешевле если готовы пару месяцев подождать расчетов по фьючерсу! Соответственно, за хедж от девальвации рубля к доллару рынок готов вам доплатить ~12% годовых.
Ценообразование затронуло только доллар и евро. Сентябрьский фьючерс на юань, как и положено, стоит на 0,5% дороже аналогичной валюты.
Расхождение цен связано с тем, что санкции могут «заморозить» всю американскую валюту на Мосбирже (ее там лучше не хранить). Никто не дает ее шортить и, соответственно, играть через это на укрепление рубля. А это, в свою очередь – большая проблема для банков. Если банк кого-то кредитует или просто покупает еврооблигации условно на $1 млн – он должен иметь пассивы (депозиты) на этот же $1 млн. Или шортить доллар. Или хотя бы не доллар, а фьючерс. По любым ценам. Это и искажает ценообразование.
Теперь самое интересное. На Мосбирже также обращается USDRUBF - «вечный» фьючерс на пару доллар/рубль. И его котировки не отличаются от доллара на валютной секции. Многие участники рынка (уверен, что среди них есть банки), предпочитают «шортить» этот USDRUBF. Он дороже обычного фьючерса, а значит нет потерь 12% годовых!
На самом деле нет: с декабря 2022 года на срочном рынке применяется механизм стабилизации цен вечных фьючерсов. Если по USDRUBF открыто слишком много «шортов» - с играющих на понижение списываться штрафная ставка до 80-90% годовых (-0,192 на графике эквивалентно 76% годовых). А трейдеры, находящийся в «лонге» по USDRUBF, к слову, получают дополнительные начисления.
Вывод 1
Рублю сложно укрепляться т.к. никто без не хочет ставить на падение доллара
Вывод 2
Если уж делаете ставку на укрепление рубля, то лучше через «шорт» обычного фьючерса
Вывод 3
Покупатели USDRUBF дополнительно зарабатывают почти 100% годовых благодаря незадачливым спекулянтам
3 месячный импульс RUGBICP3Y стал отрицательным - время переходить из дальних ОФЗ в ближние. Что завтра и сделаю.
Forwarded from Экономика долгого времени
В нацистской Германии правящая партия финансировала военную экономику за счет активного “печатания” денег. Чтобы лишние деньги не прорывались в инфляцию, нацисты вводили регулирование цен и заработных плат. В результате был дефицит, выдача по карточкам. Черный рынок естественно. Бартер.
Когда все это наследие досталось оккупационным властям, то стало ясно, что для перезапуска нормального рынка нужно эту ситуацию расшивать. Либо отпустить цены (и цены взлетят вверх под “большую” денежную массу), либо оставить цены, но удалить “лишнюю” денежную массу.
Людвиг Эрхард пошел по пути “удалить лишние деньги”, и его реформа считается примером успеха. Интересно тут то, что критики Гайдара "с либеральной стороны" часто сравнивают его с Эрхардом (в пользу Эрхарда), но забывают упомянуть, что успешное решение этой проблемы Людвигом Эрхардом состояло в прямой конфискации сбережений населения.
Он поменял рейсхмарки на дойчемарки по следующей процедуре: на старте на человека выдавали по 40 дойчемарок в обмен на 60 рейхсмарок, месяц спустя на человека выдавали еще 20 дойчемарок в обмен на 60 рейхсмарок, все остальные рейхсмарки де факто обнулили (курс обмена сделали 1000 рейхсмарок в обмен на 65 дойчемарок).
Если судить по плодам -- реформа действительно была успешной. РФ не пошла по этому пути, а пошла по пути "отпустить цены". Но насколько бы "летала" идея прямого изъятия денег у граждан только что созданной РФ -- каждый может ответить самостоятельно.
@longviewecon
Когда все это наследие досталось оккупационным властям, то стало ясно, что для перезапуска нормального рынка нужно эту ситуацию расшивать. Либо отпустить цены (и цены взлетят вверх под “большую” денежную массу), либо оставить цены, но удалить “лишнюю” денежную массу.
Людвиг Эрхард пошел по пути “удалить лишние деньги”, и его реформа считается примером успеха. Интересно тут то, что критики Гайдара "с либеральной стороны" часто сравнивают его с Эрхардом (в пользу Эрхарда), но забывают упомянуть, что успешное решение этой проблемы Людвигом Эрхардом состояло в прямой конфискации сбережений населения.
Он поменял рейсхмарки на дойчемарки по следующей процедуре: на старте на человека выдавали по 40 дойчемарок в обмен на 60 рейхсмарок, месяц спустя на человека выдавали еще 20 дойчемарок в обмен на 60 рейхсмарок, все остальные рейхсмарки де факто обнулили (курс обмена сделали 1000 рейхсмарок в обмен на 65 дойчемарок).
Если судить по плодам -- реформа действительно была успешной. РФ не пошла по этому пути, а пошла по пути "отпустить цены". Но насколько бы "летала" идея прямого изъятия денег у граждан только что созданной РФ -- каждый может ответить самостоятельно.
@longviewecon
#исследования
Восхитительный заголовок Московского Комсомольца :)
Происхождение играет роль в любой стране, это очевидно.
Высказывание Артемия - хороший повод посмотреть на данные и сравнить, насколько важно происхождение в той или иной стране. Для этого экономисты оценивают межпоколенную мобильность, которая показывает степень того, насколько характеристики индивида (уровень дохода, образование и т.д.) зависят от характеристик его родителей.
Всемирный банк готовит хорошую базу данных по межпоколенной мобильности, а коллектив авторов обработал эти данные и представил результаты в своей статье "Intergenerational Mobility around the World".
Авторы оценивают абсолютную и относительную мобильность.
Абсолютная - изменение положения целого поколения относительно предыдущего. Если текущее поколение поголовно получает высшее образование, в то время как среди предыдущего было распространено среднее, то абсолютная мобильность в данной стране будет высокой.
Относительная мобильность - степень, в которой положение человека в распределении образовательного уровня не зависит от положения родителей. Если люди в целом стали учиться дольше, но в основном дольше учатся дети, родители которых учились дольше среди своего поколения, то относительная мобильность в такой стране будет низкой. Именно оценка относительной мобильности покажет, супер-пупер ли важно происхождение там.
Продолжение ⬇️
Восхитительный заголовок Московского Комсомольца :)
Происхождение играет роль в любой стране, это очевидно.
Высказывание Артемия - хороший повод посмотреть на данные и сравнить, насколько важно происхождение в той или иной стране. Для этого экономисты оценивают межпоколенную мобильность, которая показывает степень того, насколько характеристики индивида (уровень дохода, образование и т.д.) зависят от характеристик его родителей.
Всемирный банк готовит хорошую базу данных по межпоколенной мобильности, а коллектив авторов обработал эти данные и представил результаты в своей статье "Intergenerational Mobility around the World".
Авторы оценивают абсолютную и относительную мобильность.
Абсолютная - изменение положения целого поколения относительно предыдущего. Если текущее поколение поголовно получает высшее образование, в то время как среди предыдущего было распространено среднее, то абсолютная мобильность в данной стране будет высокой.
Относительная мобильность - степень, в которой положение человека в распределении образовательного уровня не зависит от положения родителей. Если люди в целом стали учиться дольше, но в основном дольше учатся дети, родители которых учились дольше среди своего поколения, то относительная мобильность в такой стране будет низкой. Именно оценка относительной мобильности покажет, супер-пупер ли важно происхождение там.
Продолжение ⬇️
#исследования
Начало⬆️
Всемирный банк и коллектив авторов концентрируют свое внимание на мобильности в образовании. Концентрация на образовании обоснована не только доступностью и качеством данных. Образование сильно коррелирует с доходом - чем большее количество лет потрачено на обучение, тем больше доход этого индивида. И такая взаимосвязь проявляется во всех странах. Оценивая мобильность в образовании мы автоматически оцениваем, насколько велика мобильность в доходах или насколько доходы индивида зависят от доходов его родителей.
Авторы оценивают мобильность для разных поколений. Последние доступные наблюдения - для поколения рожденных в 1980-ых. Основной показатель (Main measure): 1 минус коэффициент корреляции между годами, потраченными на обучение респондентов и родителей.
Авторы приходят к выводу, что для поколения 1980-ых "там" относительная мобильность выше (значимость происхождения ниже), чем в развивающихся странах. Конкретные оценки по каждой стране авторы вынесли на рисунок: видно, что относительная мобильность в РФ несколько ниже, чем в США. В Европе сложнее: относительная мобильность в Германии и Франции выше, чем в РФ, в Португалии на том же уровне, а в Греции ниже.
Начало⬆️
Всемирный банк и коллектив авторов концентрируют свое внимание на мобильности в образовании. Концентрация на образовании обоснована не только доступностью и качеством данных. Образование сильно коррелирует с доходом - чем большее количество лет потрачено на обучение, тем больше доход этого индивида. И такая взаимосвязь проявляется во всех странах. Оценивая мобильность в образовании мы автоматически оцениваем, насколько велика мобильность в доходах или насколько доходы индивида зависят от доходов его родителей.
Авторы оценивают мобильность для разных поколений. Последние доступные наблюдения - для поколения рожденных в 1980-ых. Основной показатель (Main measure): 1 минус коэффициент корреляции между годами, потраченными на обучение респондентов и родителей.
Авторы приходят к выводу, что для поколения 1980-ых "там" относительная мобильность выше (значимость происхождения ниже), чем в развивающихся странах. Конкретные оценки по каждой стране авторы вынесли на рисунок: видно, что относительная мобильность в РФ несколько ниже, чем в США. В Европе сложнее: относительная мобильность в Германии и Франции выше, чем в РФ, в Португалии на том же уровне, а в Греции ниже.
Сегодня хочу порекомендовать канал Politicanimalis.
Уважаемые коллеги готовят качественные обзоры статей на политическую и экономическую тематику. Из недавних постов лично мне больше всего понравились:
- О неплатежах в российской экономике 1990-х от небезызвестного А.Б. Чубайса, ставшего "независимым исследователем из Глазго"
- Анализ трансформации коррупции
- Влияние конспирологии на зарубежных и отечественных политиков
Уважаемые коллеги готовят качественные обзоры статей на политическую и экономическую тематику. Из недавних постов лично мне больше всего понравились:
- О неплатежах в российской экономике 1990-х от небезызвестного А.Б. Чубайса, ставшего "независимым исследователем из Глазго"
- Анализ трансформации коррупции
- Влияние конспирологии на зарубежных и отечественных политиков
Telegram
Political Animals
Авторский канал Евгения Бермана и Арсентия Тропаревского.
Политология и не только
«консервативная эхо-камера» ©
связь, реклама, предложения и гневные отклики - @PoliticalAnimalsBot
https://www.gosuslugi.ru/snet/67a5fcbadc130259d5ba649a
Политология и не только
«консервативная эхо-камера» ©
связь, реклама, предложения и гневные отклики - @PoliticalAnimalsBot
https://www.gosuslugi.ru/snet/67a5fcbadc130259d5ba649a
Сегодня ближе к закрытию захеджирую потрфель акций примерно на 40% от их стоимости. Шорт фьючерса на индекс мосбиржи.
Причины:
1) ОФЗ слишком бодро отыгрывают будущий рост ставки (модель уже дала сигнал на выход из длинных в короткие);
2) ВДО (индекс чистых цен), намного менее чувствительные к небольшим повышениям ключевой ставки, неплохо снижаются с конца июня;
3) Динамика рынка акций последние 2 дня на фоне (1) и (2) несколько смущает.
Возможно нас ждет рост ключевой ставки выше консенсус-прогноза. Или что-то еще. Или это просто рыночный шум :) В любом случае, считаю сейчас целесообразным захеджироваться.
Причины:
1) ОФЗ слишком бодро отыгрывают будущий рост ставки (модель уже дала сигнал на выход из длинных в короткие);
2) ВДО (индекс чистых цен), намного менее чувствительные к небольшим повышениям ключевой ставки, неплохо снижаются с конца июня;
3) Динамика рынка акций последние 2 дня на фоне (1) и (2) несколько смущает.
Возможно нас ждет рост ключевой ставки выше консенсус-прогноза. Или что-то еще. Или это просто рыночный шум :) В любом случае, считаю сейчас целесообразным захеджироваться.
Как приручить доходность
Сегодня ближе к закрытию захеджирую потрфель акций примерно на 40% от их стоимости. Шорт фьючерса на индекс мосбиржи. Причины: 1) ОФЗ слишком бодро отыгрывают будущий рост ставки (модель уже дала сигнал на выход из длинных в короткие); 2) ВДО (индекс чистых…
Повышение ключевой ставки - хороший повод вспомнить, зачем вообще инфляции уделяется столько внимания.
Таргетирующие инфляцию страны, при прочих равных, склонны отличаться:
- комфортным уровнем инфляции для планирования бизнесом и домохозяйствами своей деятельности;
- пониженной волатильностью темпов роста ввп. То есть, если регулятор действует в режиме инфляционного таргетирования, бизнес легче переживает отрицательные шоки. Ответ на "зачем повышать ставку, из-за этого пострадает бизнес!".
Филипп Картаев (МГУ) дополняет: инфляционное таргетирование связано с более высоким долгосрочным темпом роста выпуска.
Инвесторы в финансовые активы также выигрывают от низкой и стабильной инфляции. Высокая и нестабильная вредит накопленному богатству.
По облигациям хорошо поясняет The Economist: инфляция снижает реальную стоимость получаемых купонов и основного долга. Снижение тем сильнее, чем выше срок до погашения.
Дополнительный удар по вашему реальному богатству, хранимому в облигациях, прилетает от роста процентных ставок в ответ на увеличение инфляции. Но этот отрицательный эффект контр-цикличной монетарной политики нивелируется, когда инфляция снижается и регулятор переходит к снижению ставок. А вот съеденное инфляцией реальное богатство уже не вернуть.
Реальная доходность (курсовая стоимость + дивиденды), приносимая акциями, снижается и может стать отрицательной в периоды высокой инфляции.
Как и в облигациях, это частично объясняется монетарной политикой: инвесторы знают, что за ростом инфляции последует ужесточение дкп со всеми вытекающими для финансового состояния публичных компаний.
Однако денежно-кредитная политика не полностью объясняет негативную связь реальной доходности акций и инфляции. Чжунся Чжан (МВФ) на большом массиве данных по развитым и развивающимся странам с различными режимами монетарной политики наглядно показывает, что значительная часть снижения реальной доходности акций не связана с ужесточением дкп.
InGod Inflation Targeting We Trust
Таргетирующие инфляцию страны, при прочих равных, склонны отличаться:
- комфортным уровнем инфляции для планирования бизнесом и домохозяйствами своей деятельности;
- пониженной волатильностью темпов роста ввп. То есть, если регулятор действует в режиме инфляционного таргетирования, бизнес легче переживает отрицательные шоки. Ответ на "зачем повышать ставку, из-за этого пострадает бизнес!".
Филипп Картаев (МГУ) дополняет: инфляционное таргетирование связано с более высоким долгосрочным темпом роста выпуска.
Инвесторы в финансовые активы также выигрывают от низкой и стабильной инфляции. Высокая и нестабильная вредит накопленному богатству.
По облигациям хорошо поясняет The Economist: инфляция снижает реальную стоимость получаемых купонов и основного долга. Снижение тем сильнее, чем выше срок до погашения.
Дополнительный удар по вашему реальному богатству, хранимому в облигациях, прилетает от роста процентных ставок в ответ на увеличение инфляции. Но этот отрицательный эффект контр-цикличной монетарной политики нивелируется, когда инфляция снижается и регулятор переходит к снижению ставок. А вот съеденное инфляцией реальное богатство уже не вернуть.
Реальная доходность (курсовая стоимость + дивиденды), приносимая акциями, снижается и может стать отрицательной в периоды высокой инфляции.
Как и в облигациях, это частично объясняется монетарной политикой: инвесторы знают, что за ростом инфляции последует ужесточение дкп со всеми вытекающими для финансового состояния публичных компаний.
Однако денежно-кредитная политика не полностью объясняет негативную связь реальной доходности акций и инфляции. Чжунся Чжан (МВФ) на большом массиве данных по развитым и развивающимся странам с различными режимами монетарной политики наглядно показывает, что значительная часть снижения реальной доходности акций не связана с ужесточением дкп.
In
Forwarded from Unexpected Value
Добавил Камаз в список отслеживаемых акций.
Q1: QIWI, FESH, KAZT, SBERP. EELT, BANEP, POSI, FLOT, MSRS, KMAZ, SBER, LKOH, BSPB, TRMK, MSNG, SVAV, MRKC, NMTP, MSTT, UWGN, MOEX, BELU, RNFT, MRKU, CBOM, LNZLP, MRKY
Q2: TTLK, PHOR, AFLT, CHMF, TATNP, LSNGP, DVEC, SIBN, TCSG, MAGN, CHMK, RENI, VKCO, KZOS, POLY, RTKMP, NVTK, MRKP, GLTR, NKNC, CIAN, KRKNP, LSRG, IRAO, MDMG, NKHP, RTKM
Q3: ROSN, MTSS, OGKB, TATN, MGTSP, MRKZ, GEMC, MTLR, SNGSP, MRKV, LNZL, ISKJ, AQUA, YNDX, TRNFP, OZON, ETLN, HHRU, HYDR, AFKS, NKNCP, OKEY, SPBE, NLMK, GAZP, PLZL, MTLRP
Q4: TGKB, ELFV, VTBR, AKRN, AGRO, UPRO, APTK, SELG, TGKA, MGNT, FIXP, SNGS, SMLT, FIVE, RASP, ALRS, FEES, ENPG, SFTL, PIKK, SFIN, LENT, MVID, GMKN, RUAL, SGZH, VSMO
Почему торгую моментум:
https://t.iss.one/kpd_investments/187
https://t.iss.one/kpd_investments/188
Как считать импульс акции (на примере ВСМПО-АВИСМА):
https://t.iss.one/kpd_investments/303
В чем риск моментума:
https://t.iss.one/kpd_investments/632
Q1: QIWI, FESH, KAZT, SBERP. EELT, BANEP, POSI, FLOT, MSRS, KMAZ, SBER, LKOH, BSPB, TRMK, MSNG, SVAV, MRKC, NMTP, MSTT, UWGN, MOEX, BELU, RNFT, MRKU, CBOM, LNZLP, MRKY
Q2: TTLK, PHOR, AFLT, CHMF, TATNP, LSNGP, DVEC, SIBN, TCSG, MAGN, CHMK, RENI, VKCO, KZOS, POLY, RTKMP, NVTK, MRKP, GLTR, NKNC, CIAN, KRKNP, LSRG, IRAO, MDMG, NKHP, RTKM
Q3: ROSN, MTSS, OGKB, TATN, MGTSP, MRKZ, GEMC, MTLR, SNGSP, MRKV, LNZL, ISKJ, AQUA, YNDX, TRNFP, OZON, ETLN, HHRU, HYDR, AFKS, NKNCP, OKEY, SPBE, NLMK, GAZP, PLZL, MTLRP
Q4: TGKB, ELFV, VTBR, AKRN, AGRO, UPRO, APTK, SELG, TGKA, MGNT, FIXP, SNGS, SMLT, FIVE, RASP, ALRS, FEES, ENPG, SFTL, PIKK, SFIN, LENT, MVID, GMKN, RUAL, SGZH, VSMO
Почему торгую моментум:
https://t.iss.one/kpd_investments/187
https://t.iss.one/kpd_investments/188
Как считать импульс акции (на примере ВСМПО-АВИСМА):
https://t.iss.one/kpd_investments/303
В чем риск моментума:
https://t.iss.one/kpd_investments/632
Вместе с покупкой в портфель новых акций, которые попали в Q1, пожалуй, закрою хеджирующий шорт :) расчет на негативную реакцию в ответ на ужесточение дкп не оправдался.
Кроме того, как показано в этом посте, для шорта индекса мосбиржи неплохо бы наблюдать снижение деловой активности в мире (ниже деловая активность - ниже спрос на отечественные экспортные товары). Но сейчас мировая экономика чувствует себя относительно неплохо:
- CLI в последнее время подрастает
- Растут ожидания по экономическому росту в США + снижается high yield spread, один из самых важных индикаторов американской, а значит и мировой экономики.
Кроме того, как показано в этом посте, для шорта индекса мосбиржи неплохо бы наблюдать снижение деловой активности в мире (ниже деловая активность - ниже спрос на отечественные экспортные товары). Но сейчас мировая экономика чувствует себя относительно неплохо:
- CLI в последнее время подрастает
- Растут ожидания по экономическому росту в США + снижается high yield spread, один из самых важных индикаторов американской, а значит и мировой экономики.
Емко и лаконично о сущности среднего класса выразились уважаемые коллеги @moneyandpolarfox : Средний класс возникает тогда, когда привилегии «высших» начинают распространяться и на «низших».
Отдельное удовольствие - иллюстрация коллег своей мысли сюжетом "Одиссеи капитана Блада", одной из любимых книг моего дества. Пойманный раненый мятежник оказывается лордом Гилдоем, а потому обладает привелегией "суда лордов" и избегает немедленного повешания. Помогавшие раненому, среди которых был главный герой Питер Блад, сначала также приговоренные к казни на месте без суда, избегают этой участи. Если лорд обладает привелегией быть свободным от приговора специально уполномоченного отряда, то и помогавшие ему простолюдины ее получили.
Здесь уместно вспомнить "Насилие и социальные порядки" Дугласа Норта. По Норту порядок открытого доступа, а вместе с ним и средний класс формируются, когда элиты переходят на безличные отношения внутри себя, и эти безличные отношения распространяются на более широкую часть общества: "Создание надежной защиты прав элит поддерживается перспективой увеличения отдачи... когда элиты создают больший открытый доступ к политическим и экономическим организациям для самих себя, иногда у них возникают стимулы расширить доступ в некоторых пограничных областях и для непренадлежащего к элите населения".
Отдельное удовольствие - иллюстрация коллег своей мысли сюжетом "Одиссеи капитана Блада", одной из любимых книг моего дества. Пойманный раненый мятежник оказывается лордом Гилдоем, а потому обладает привелегией "суда лордов" и избегает немедленного повешания. Помогавшие раненому, среди которых был главный герой Питер Блад, сначала также приговоренные к казни на месте без суда, избегают этой участи. Если лорд обладает привелегией быть свободным от приговора специально уполномоченного отряда, то и помогавшие ему простолюдины ее получили.
Здесь уместно вспомнить "Насилие и социальные порядки" Дугласа Норта. По Норту порядок открытого доступа, а вместе с ним и средний класс формируются, когда элиты переходят на безличные отношения внутри себя, и эти безличные отношения распространяются на более широкую часть общества: "Создание надежной защиты прав элит поддерживается перспективой увеличения отдачи... когда элиты создают больший открытый доступ к политическим и экономическим организациям для самих себя, иногда у них возникают стимулы расширить доступ в некоторых пограничных областях и для непренадлежащего к элите населения".