👆Беспроводная мясорубка, позволяющая минимизировать электропотребление и, как следствие, обеспечивающая экономию CO2.

#энергопереходначинаетсястебя

Отказ «Новатэка» от новых проектов по производству сжиженного природного газа (в том числе «Обского СПГ» и «Мурманского СПГ»), о котором сегодня пишет «Коммерсант», является прямым следствием санкций, констатирует Кирилл @kirillrodionov Родионов.

Отсутствие собственных крупнотоннажных технологий СПГ, которые бы уже достигли стадии коммерциализации; уход китайских поставщиков из-за опасений вторичных санкций; санкции на уже построенные и еще только планируемые танкеры для перевозки СПГ; риски санкционных ограничений для потенциальных контрагентов – все эти факторы делают заморозку проектов неизбежной.

Лучшее, что можно сделать в этих условиях, – урезать капзатраты, продолжать отгрузки СПГ с уже действующих технологических линий и направлять чистую прибыль на снижение долговой нагрузки, чтобы подойти к моменту снятия санкций в оптимальной финансовой «форме» (о том, почему сценарий отмены санкций вполне реалистичен для второй половины 2020-х, можно узнать из доклада «Эпоха реформ и потрясений: Россия и мир в период до 2040 г.»).

Однако небезынтересно наблюдать, что именно 2024-й стал первым годом, когда российская энергетическая отрасль ощутила на себе влияние санкций всерьез.

✔️В нефтепереработке эффект санкций связан с запретами на поставки оборудования для НПЗ, которые привели к удлинению сроков ремонтов и вынужденному сокращению выпуска топлива. В условиях, когда данные Росстата недоступны, об этом можно судить по динамике морского экспорта нефтепродуктов, который сократился более чем на 20% в период с января по август 2024 г. (c 2,68 млн до 2,09 млн баррелей в сутки, согласно данным S&P Global Platts). Особенно болезненным сокращение выпуска стало для сегмента высокооктановых топлив, о чем косвенно свидетельствует опережающий рост цен на бензин АИ-98 (прирост на 0,9% на неделе с 10 по 16 сентября 2024 г. против прироста на 0,1% и 0,2% в сегментах АИ-92 и АИ-95).

✔️В угольной отрасли одним из последствий санкций стали высокие дисконты, которые особенно болезненны на фоне возвращения мировых цен к многолетней норме. До 2022 г. стоимость экспортных отгрузок угля в порту Восточный (Приморский край) была практически идентична цене в австралийском Ньюкасле, ключевом экспортном хабе Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР). Однако теперь это не так: например, в июне 2024 г. средняя цена отгрузок энергетического угля на условиях FOB Ньюкасл (Австралия) составляла $133 за тонну, тогда как на условиях FOB Восточный – $107 за тонну, а в портах европейской части России, на условиях FOB Балтика и FOB Черное море, – $71 и $77 за тонну соответственно. Дисконты – одна из причин, по которой угольная отрасль стала убыточной: убытки российских угледобывающих предприятий в первом полугодии 2024 г. превысили прибыль на 7,1 млрд руб., согласно данным Росстата.

✔️В газовой отрасли наступает инвестиционная пауза – как из-за санкций на поставку оборудования для производства СПГ и трудностей с привлечением танкерного флота, так и вследствие затягивания Китая с согласованием «Силы Сибири-2». В последнем случае речь идет не о прямом, а косвенном воздействии санкций, из-за которых увеличение экспорта газа из России теперь сильно зависит от воли китайских регуляторов.

Впрочем, положение газовой отрасли несколько облегчается отсутствием официальных запретов на трубопроводные поставки газа из России в Европу. Поэтому в газовой отрасли восстановление будет происходить быстрее и легче, чем в нефтепереработке, где всё упирается в безопасность инфраструктуры НПЗ и санкции на поставку оборудования, которые были введены еще в 2022 г. В свою очередь, самыми тяжелыми выглядят перспективы угольной отрасли, где из-за торможения мирового рынка сокращение экспорта и цен происходило бы даже без эмбарго ЕС.

По этому поводу уважаемый читатель задал вопрос – а чего тогда не сделать собственное оборудование для экспорта СПГ (ну, построить собственный газовоз, допустим)
Проблема в том, что строить один газовоз – не имеет смысла с экономической точки зрения, он будет стоить столько, сколько газа не продать, чтобы его оплатить. Конечно, для русских денег ничего невозможного нет, но все-таки чтобы это работало нужно построить несколько газовозов – а это уже вопрос не «замещения импорта» в рамках закрытых границ, а вопрос выхода на мировые рынки и т.п.
Но это навскидку, у специалистов по газу и судостроению может быть свое мнение по этому поводу…

Путь от разработки технологий до их коммерциализации требует времени, и технологии производства сжиженного природного газа (СПГ) – не исключение. Это видно по технологии «Арктический каскад», которая, как следует из патента, позволяет использовать природный холод для повышения эффективности производства СПГ.

Эта технология была опробована на четвертой очереди «Ямал СПГ» – крупнейшего в России СПГ-завода общей мощностью чуть менее 17,5 млн т в год. Четвертая очередь была единственной из четырех технологических линий проекта, введенной в строй с опозданием относительно намеченного графика; первые три очереди, построенные по технологии американской Air Products & Chemicals, Inc. (APCI), вводились в строй с опережением срока – это позволяло «Новатэку» реализовывать дополнительные объемы газа на спотовым рынке и, тем самым, улучшать экономику проекта.

Для коммерциализация необходима «обкатка» технологии на новых, в том числе экспортных проектах. Однако этой возможности российские компании, де-факто, лишены, поскольку после 2022 г. они стали токсичными для зарубежных контрагентов. Эта проблема в еще большей степени характерна для судостроения: и без того капиталоемкое строительство танкеров-газовозов теперь в любой момент может оказаться бессмысленным предприятием.

Банальность, но факт: импортозамещение – по крайней мере, в высокотехнологичных отраслях промышленности – невозможно без полноценного доступа на внешние рынки. В противном случае это оборачивается ростом финансовых и временных издержек, которые особенно чувствительны для рынка газа, где с каждым годом сужаются долгосрочные горизонты прироста спроса из-за развития ВИЭ.

Это видно на примере Китая, на долю которого приходится свыше 60% мирового ввода мощности ветровых и солнечных генераторов. Если в 2021 г. наиболее консервативный сценарий МЭА – Stated Policy Scenario, основанный на анализе уже действующих трендов и регуляторных норм – предполагал, что к 2050 г. спрос на природный газ в КНР достигнет 521 млрд куб. м в год, то в 2023 г. прогнозный показатель составил «лишь» 452 млрд куб. м в год.

(В дополнение к ремарке @moneyandpolarfox)

Перевалка угля через порты Северо-Запада и Юга России сокращалась бы вне зависимости от политики РЖД и стивидорных компаний. Причина – в дисконтах, бьющих по рентабельности поставок угля в Южную и Восточную Азию через порты в европейской части России.

Показательным в этом отношении является сравнение цен отгрузки угля из российских портов со средней ценой в австралийском Ньюкасле, являющимся крупнейшим угольным хабом Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР). До 2022 г. цены в Ньюкасле были практически идентичны со стоимостью отгрузок угля в порту Восточный в Приморском крае. Однако в июне 2024 г. цена на энергетический уголь на условиях FOB Ньюкасл составляла $133 за тонну, а на условиях FOB Восточный – $107 за тонну, на условиях FOB Черное море и FOB Балтика – $77 и $71 за тонну.

На темпы вывоза угля негативно влияет и дефицит локомотивной тяги, характерный для железнодорожной отрасли. Если в 2022 г. сверхнормативный простой вагонов составлял 17 вагоно-часов, то в 2023 г. – 43. Еще одним индикатором является рост оборота вагона (то есть времени одного цикла работы) – с 18,2 суток в первой половине 2023 г. до 20,1 суток в первом полугодии 2024 г.

Мой комментарий для «Ведомостей»

«Эксперт по энергетике Кирилл Родионов напоминает, что официального запрета на импорт российского газа в ЕС, нет, как в случае, например, нефти, нефтепродуктов и угля. Поэтому трубопроводный газ - первый кандидат на восстановление поставок на европейский рынок в случае урегулирования конфликтов».

Мой короткий комментарий для «Российской газеты»

Розничные цены на бензин на неделе с 17 по 23 сентября 2024 г. выросли на 0,1%, следует из данных Росстата. В последний раз столь же низкие темпы прироста фиксировались на неделе с 21 по 27 мая 2024 г., то есть почти четыре месяца назад.

Лидером по темпам прироста остается сегмент АИ-98: цены на бензин АИ-92 и АИ-95 на неделе с 17 по 23 сентября 2024 г. выросли на 0,1%, тогда как на бензин АИ-98 – на 0,6%. Впрочем, и здесь происходит постепенное торможение: в период с 3 по 9 сентября 2024 г. розничные цены на бензин АИ-98 выросли на 1,3%, а на неделе с 10 по 16 сентября 2024 г. – на 0,9%.

В сегменте дизельного топлива (ДТ) сохраняется стабильность: неделя с 17 по 23 сентября 2024 г. стала седьмой подряд, когда прирост розничных цен на ДТ не превысил 0,1%.

👆Революция в мировой энергетике – в одном графике

Среднемировая стоимость ввода солнечных панелей сократилась в 7 раз в период с 2010 по 2023 гг. – с $5310 до $758 на киловатт (кВт) мощности, следует из данных Международного агентства по ВИЭ (IRENA). Стоимость ввода наземных ветрогенераторов снизилась за тот же период на 49% (до $1160 на кВт), а морских – на 48%, до $2800 на кВт (все значения приведены в ценах 2023 года).

Вместе с капзатратами снижалась и нормированная стоимость электроэнергии (levelized cost of electricity, LCOE): для солнечных панелей показатель LCOE снизился в 10 с лишним раз в период с 2010 по 2023 гг., до $0,044 на киловатт-час (кВт*ч), а для наземных и морских ветрогенераторов – на 70% (до $0,033 на кВт*ч) и 63% (до $0,075 на кВт*ч) соответственно.

Еще один тренд – рост средней загрузки морских ветрогенераторов (с 27% в 2010 г. до 36% в 2023 г.), в том числе благодаря вводу турбин высокой мощности, позволяющих эффективнее вырабатывать электроэнергию при низком ветре.

Источник – новый отчет IRENA по издержкам в возобновляемой энергетике

👆Реальная инфографика в F-1, но это – не остаток ликвидных средств в Фонде национального благосостояния (ФНБ), а расстояние между болидом и стеной при прохождении одного из поворотов.

ИСТОРИЯ ПРО ПОЛУВАГОНЫ И ПЕРЕВОЗКИ УГЛЯ

(1/2) Итак, обещанная в предыдущем посте история про полувагоны и перевозки угля.
Некоторое количество лет тому назад в одной операторской компании проходила встреча руководства компании и департамента, отвечающего за перевозки угля с внешними консультантами из одной консалтинговой компании (кажется, из «большой четвёрки», но это не точно). Обсуждался вопрос о том, какие факторы влияют на ставку предоставления полувагона. Представитель угольного департамента, отвечая на соответствующий вопрос сказал примерно следующее: «Важнейшим фактором является мировая цена на уголь. Если растёт цена на уголь, то будет расти и ставка на полувагон» И далее он немного подробнее описал этот механизм: «Если мировая цена на уголь растёт, то экспортировать уголь становится выгодно независимо от величины жд тарифа и ставки, главное - чтобы были полувагоны. Поэтому с ростом цен на уголь резко увеличивается спрос на полувагоны, что ведёт к росту ставок. В итоге, чтобы удовлетворить этот спрос мы забираем полувагоны из-под перевозок, например, щебня, выплатив там даже некоторую неустойку, потому что ставка при перевозке угля в этот момент настолько высока, что подавать вагоны под другие грузы – нет смысла. В ответ, те грузоотправители, которые хотели бы, несмотря ни на что перевозить груз в полувагонах, готовы заплатить высокую ставку, чтобы оператору не имело смысла переводить полувагоны с их рынка на угольный рынок. В итоге все ставки на полувагоны поднимаются вверх, и те, что идут под уголь, и те что идут под погрузку чёрных металлов и т.д. Это работает как прилив, который поднимает все лодки».
Все участники встречи выслушали этот аргумент и слово взял представитель консалтинга. «Хорошо, - сказал он, но если верны данные о динамике мировых цен на уголь и данные о динамике ставок на предоставление полувагона, то мы видим следующую картину. (достаёт график) Вот у нас есть пять пиков мировых цен на уголь за 12 лет (с 2008 по 2021 гг.), из них два пика совпадают с пиками ставок на полувагоны, ещё два пика совпадают с периодами относительно низких ставок, и ещё один пик приходится ровно на середину периода между одним из локальных минимумов и одним из локальных максимумов ставок. Выходит, ваше утверждение о том, что цена на уголь всецело определяет ставку верно в двух случаях из пяти – не маловато ли для формулирования универсальной закономерности? Если мы проведём обратную операцию и посмотрим на пики ставок и сравним их с динамикой цен- то вот смотрите пик ставок в июне 2012 г. попадает не на пик цен, а на середину долгого понижательного тренда, который наблюдался с начала-середины 2011 г. и закончился к августу-сентябрю 2016 г., следующий пик ставок, пришедшийся на период с ноября 2018 по апрель 2019 г. совпадает с периодом, в котором цены на уголь снижались с 2018 г до января 2020 г. Получается, что интуитивно ваше объяснение кажется правильным, в нём есть логика, но реальная динамика ставок в эту логику не вписывается».
Тут слово берёт представитель угольного департамента и говорит: «Подождите! Просто вот тут (показывает на график) парк полувагонов настолько вырос, что, достигнув максимума ставка начала падать вниз и фактор парка «перебил» фактор цены, а здесь (снова показывает на график) после запрета продления срока службы вагона, операторам пришлось списать довольно значительную часть парка и ставка начала бурно расти вверх, независимо от того, что происходило с ценами – просто потому, что фактор дефицит вагонов «перебил» фактор мировой цены».
«Ок, - ответил консалтер, - вот мы и пришли к выводу, что вместо одного фактора – мировых цен, у нас уже два фактора. Второй – это парк. Более того, если мы начнём смотреть более внимательно на парк, то увидим, что не величина парка сама по себе влияет на ставку, а величина разницы между наличным и потребным парком».

(2/2) Я, признаюсь, довольно скептично всегда относился к представителям консалтинговых компаний. Мне всегда казалось, что люди в костюмах и галстуках, не бывавшие в шахте не вполне могут понимать угольную отрасль, а те же люди, не работавшие на железнодорожной станции (а потом в отделении дороги и далее по ступенькам), вряд ли хорошо понимают тонкости железнодорожного дела. Но этот пример, где консалтер практически продемонстрировал стандартный научный метод, который заключается в том, что мы изолируем какой-то фактор и смотрим, что будет, если этот фактор неизменен, а другие меняются, заставил меня проникнуться некоторым уважением если не к консалтингу, то к научному методу. Иначе говоря, к умению правильно задавать правильные вопросы. Подобные способы «очистки» влияния одного фактора на другой, зачастую позволяют увидеть неочевидные и даже контринтуитивные аспекты того или иного экономического процесса.(Кстати, умению видеть за парадоксальными явлениями экономическую логику посвящена знаменитая книжка «Экономист на диване» Стивена Ландсбурга, которую я всем рекомендую).
Так вот, эта история продемонстрировала нам, что научный метод важен не для каких-то абстрактных работ, но и иногда (а может быть не иногда, а часто) для того, чтобы увидеть за шумами и за пеленой собственных предвзятостей сияние истины. Впрочем, иногда она так сияет, что мы щуримся и закрываем глаза, т.к. глазам привычнее при слабом свете.

10 источников по низкоуглеродной энергетике

Меня периодически спрашивают, какими источниками по низкоуглеродной энергетике я пользуюсь. Поэтому я решил составить список из десяти наиболее значимых, на мой взгляд, ресурсов, которые не требуют платной подписки.

✔️Renewable energy statistics от Международного агентства по ВИЭ (IRENA). Ежегодный статистический обзор, посвященный вводу инфраструктуры возобновляемой энергетики, от ветровой и солнечной генерации до геотермальных станций и биомассовых установок. У IRENA также есть data-страничка, где, в частности, можно найти данные по удельной стоимости ввода ВИЭ в реальном выражении в разбивке по странам и годам.

✔️Ember. Аналитический центр, специализирующийся на возобновляемой энергетике. Помимо годового отчета о развитии ВИЭ, центр публикует интересные инсайты по различным отраслям (в том числе «традиционке») и, самое главное, регулярно обновляет статистику по установленной мощности электростанций и фактической выработке в различных странах и регионах мира.

✔️Global Energy Monitor. Пожалуй, лучший ресурс об инфраструктуре угольной генерации. Объемы ввода и закрытия угольных ТЭС; структура мировой мощности угольных электростанций в зависимости от используемых технологий; карты размещения действующих и новых электростанций – это и многое другое можно найти на сайте GEM. Там же есть данные и по другим отраслям, включая ВИЭ, атомную генерацию и производство СПГ.

✔️PRIS – Power Reactor Information System, информационная система МАГАТЭ по атомным реакторам. Пожалуй, самый надежный источник об инфраструктуре атомной генерации: количество и мощность действующих и строящихся атомных электростанций; «возрастная» структура реакторов; данные о закрытых и приостановленных энергоблоках – эти и другие данные обновляются практически в режиме 24/7.

✔️Международное энергетическое агентство – куда же без МЭА. На мой взгляд, лучшим отчетом МЭА является ежегодник World Energy Investment, включая дивное статистическое приложение, которое публикуется в xls. Очень полезный и (что редкость, в том числе для МЭА) неидеологизированный материал, который дает наглядное представление о том, куда идут деньги. К числу других значимых репортов можно отнести World Energy Outlook (тот источник, мимо которого нельзя пройти); ежегодный отчет по электромобилям, для которого есть хорошее статистическое приложение (если нужна надежная статистика по электромобилям, вам сюда); и отчет по металлам и минералам, имеющим критическое значение для новой энергетики.

✔️Управление энергетической информации (EIA) Минэнерго США. EIA публикует ежедневные сводки о ключевых трендах и событиях в американской и мировой энергетике, а также ряд страновых и ежемесячных обзоров: в их числе – Short-Term Energy Outlook (откуда российские аналитики вынуждены брать данные о добыче нефти в РФ – большой привет Росстату и ЦДУ ТЭК), а также Electric Power Monthly, где, в частности, можно найти данные о загрузке различных типов электростанций.

✔️Rystad Energy. Модный и заслуживающий внимания источник о самых разных отраслях энергетики. Его преимущества во многом нивелируются тем, что длинные ряды данных доступны только по подписке. Поэтому у Rystad Energy общедоступны только краткие обзоры, которые почти всегда вызывают резонанс в международных отраслевых медиа.

✔️World Nuclear Association. Сайт Всемирной ядерной ассоциации, где, в частности, можно найти данные о запасах и мировой добыче урана. Один из лучших общедоступных источников в этом вопросе.

✔️Energy Institute. Провайдер годового обзора мировой энергетики, который ранее регулярно публиковался BP. Хороший источник о структуре первичного мирового спроса, а также агрегатор данных о металлах и минералах для «новой» энергетики. Ключевое преимущество – длинные ряды (с оговорками в отношении достоверности данных для некоторых источников энергии).

✔️Mineral commodity summaries от Геологической службы США (USGS). Очень ценный и (подчас) незаменимый источник по «редким» рынкам, таким как рынки гелия, тория, серы и прочих ископаемых, играющих важную роль в мировой энергетике.

Ключевые события и тренды из мира энергетики – в недельном обзоре Кирилла @kirillrodionov Родионова

Среднемировая стоимость ввода солнечных панелей сократилась в 7 раз в период с 2010 по 2023 гг. – с $5310 до $758 на киловатт (кВт) мощности, следует из нового годового обзора Международного агентства по ВИЭ (IRENA). Стоимость ввода наземных ветрогенераторов снизилась за тот же период на 49% (до $1160 на кВт), а морских – на 48%, до $2800 на кВт (все значения приведены в ценах 2023 года). Вместе с капзатратами снижалась и нормированная стоимость электроэнергии (levelized cost of electricity, LCOE): для солнечных панелей показатель LCOE снизился в 10 с лишним раз в период с 2010 по 2023 гг., а для наземных и морских ветрогенераторов – на 70% и 63% соответственно.

Розничные цены на бензин на неделе с 17 по 23 сентября 2024 г. выросли на 0,1%, следует из данных Росстата. В последний раз столь же низкие темпы прироста фиксировались на неделе с 21 по 27 мая 2024 г., то есть почти четыре месяца назад. Лидером по темпам прироста остается сегмент АИ-98: цены на бензин АИ-92 и АИ-95 на неделе с 17 по 23 сентября 2024 г. выросли на 0,1%, тогда как на бензин АИ-98 – на 0,6%. Впрочем, и здесь происходит постепенное торможение: в период с 3 по 9 сентября 2024 г. розничные цены на бензин АИ-98 выросли на 1,3%, а на неделе с 10 по 16 сентября 2024 г. – на 0,9%.

Отказ «Новатэка» от новых проектов по производству сжиженного природного газа (СПГ) является прямым следствием санкций. Отсутствие собственных крупнотоннажных технологий СПГ, которые бы уже достигли стадии коммерциализации; уход китайских поставщиков из-за опасений вторичных санкций; санкции на уже построенные и еще только планируемые танкеры для перевозки СПГ; риски санкционных ограничений для потенциальных контрагентов – все эти факторы делают заморозку проектов неизбежной. Лучшее, что можно сделать в этих условиях, – урезать капзатраты, продолжать отгрузки СПГ с уже действующих технологических линий и направлять чистую прибыль на снижение долговой нагрузки, чтобы подойти к моменту снятия санкций в оптимальной финансовой «форме».

Существует распространенный миф о том, что Техас, в отличие от Калифорнии, является «бастионом» традиционной энергетики. Однако реальность несколько сложнее: Техас – не только крупнейший в США штат по добыче нефти, но и один из лидеров по внедрению ВИЭ и электротранспорта. В частности, Техас занимает первое место среди штатов США по масштабу ввода ветроэлектростанций, второе – по установленной мощности солнечных панелей и третье – по количеству электрокаров на дорогах.

Перевалка угля через порты Северо-Запада и Юга России сокращалась бы вне зависимости от политики РЖД и стивидорных компаний. Причина – в дисконтах, бьющих по рентабельности поставок угля в Южную и Восточную Азию через порты в европейской части России. Негативную роль играет и дефицит локомотивной тяги, который приводит к задержкам в транспортировке угля до морских портов. Один из индикаторов – рост оборота вагона, то есть времени одного цикла работы: с 18,2 суток в первой половине 2023 г. до 20,1 суток в первом полугодии 2024 г.

Бонус-трек: 10 источников данных по низкоуглеродной энергетике, которые на требуют платной подписки.

Выпуск от 28 сентября 2024 г. Специально для @moneyandpolarfox

Поставки дизельного топлива (ДТ) с российских НПЗ на внутренний рынок увеличились на 32% в период с 2021 по 2023 гг., а в абсолютном выражении – на 12,6 млн т (до 52,2 млн т), следует из данных ЦДУ ТЭК. Экспорт ДТ из России за тот же период сократился на 11%, или на 4,6 млн т (до 35,7 млн т).

Доля экспорта в структуре поставок ДТ снизилась с 50% в 2021 г. до 41% в 2023 г. Для сравнения: в 2016 г. она составляла 57%.

Ключевую роль сыграл рост спроса со стороны «негражданской» техники и увеличение автомобильных грузоперевозок в РФ: по данным Росстата, грузооборот автомобильного транспорта в 2023 г. достиг 383,3 млрд т-км, превысив показатель 2021 г. на 34%. В условиях дефицита провозной способности сети РЖД и нехватки локомотивной тяги грузоотправители всё в большей степени предпочитают автомобильный грузовой транспорт, обеспечивающий предсказуемость сроков доставки.

Сказывается и потеря доступа на европейский рынок: в 2021 г. на долю ЕС приходилось 75% экспортных поставок летнего дизельного топлива из России, согласно данным Федеральной таможенной службы (ФТС).

Российская нефтепереработка привлекла свыше 2 трлн руб. инвестиций в 2016-2023 гг.: по данным ЦДУ ТЭК, капзатраты НПЗ в этот период составили в общей сложности 2,07 трлн руб.

Глубина переработки нефти в целом по отрасли увеличилась с 79,2% в 2016 г. до 84,1% в 2023 г., а выход светлых нефтепродуктов – с 60,7% до 64,1% соответственно.

Облом – это когда заходишь на страницу проекта федерального бюджета в поисках пояснительной записки, но там ее еще нет.

Милая, родная, давай быстрее, жду тебя, как никого не ждал!

👆Саундтрек в ожидании пояснительной записки к проекту федерального бюджета.

Расходы федерального бюджета на национальную оборону в 2025 г. достигнут 13,49 трлн руб., или 33% от объема федеральных расходов (41,47 трлн руб.), следует из проекта федерального бюджета на ближайшую трехлетку.

Для сравнения: согласно данным законопроекта о федеральном бюджете на 2024-2026 г., расходы на национальную оборону в 2023 г. должны были достигнуть 6,41 трлн руб., а в 2024 г. – 10,76 трлн руб.

По данным Минфина, в 2021 г. расходы на национальную оборону составляли 3,57 трлн руб.

Ликвидная часть Фонда национального благосостояния будет исчерпана в 2025 г., полагает Кирилл @kirillrodionov Родионов.

Правительство планирует минимизировать использование средств ФНБ для покрытия дефицита бюджета: если в 2023 г. для этой цели из ФНБ было изъято 3,46 трлн руб., то по итогам 2024 г. будет изъято 1,30 трлн руб., а в 2025 г. – лишь 0,6 млрд руб. (т.е. в 20 с лишним раз меньше, чем в 2024 г.), согласно проекту федерального бюджета на 2025-2027 гг.

Дефицит федерального бюджета должен сократиться с 3,30 трлн руб. в 2024 г. до 1,17 трлн руб. в 2025 г. (пока оставим за скобками вопрос о том, насколько реалистичен такой прогноз). При этом основным источником покрытия дефицита должны стать государственные заимствования, объем которых должен увеличиться с 1,51 трлн руб. в 2023 г. до 2,54 трлн руб. в 2024 г. (прогнозный показатель) и 3,26 трлн руб. в 2025 г.

Учитывая рост ставок заимствования и периодические отказы Минфина от аукционов по размещению долговых бумаг, такой прогноз выглядит «хотелкой», призванной купировать риск исчерпания ликвидной части ФНБ, который недавно был признан ЦБ в последней редакции «Основных направлений».

Если в конце февраля 2022 г. ликвидная часть ФНБ насчитывала 9,74 трлн руб., то по итогам августа 2025 г. она сократилась до 4,85 трлн руб. Учитывая пересмотр прогноза по дефициту федерального бюджета на 2024 г. (с 2,12 трлн руб. до 3,30 трлн руб.), исчерпание ликвидной части ФНБ в следующем году выглядит более чем реальным. В том, как поведут себя Минфин и ЦБ в этой ситуации, заключается одна из ключевых развилок на 2025 г.