Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Прирост розничных цен на бензин – на максимуме с начала года
✔️ Розничные цены на автомобильный бензин выросли на 0,3% в период с 1 по 7 июля 2025 г. По данным Росстата, это максимальный недельный прирост с начала нынешнего года.
▪️ Одна из причин – рост биржевых цен, который особенно чувствителен для независимых АЗС: цены на бензин АИ-92 на Петербургской бирже выросли на 10% в период с 10 июня по 9 июля 2025 г., до 65 333 руб. за тонну.
▪️ Для сравнения: согласно нормам текущего года, нефтяники лишаются субсидий в том случае, если среднемесячная биржевая цена АИ-92 превышает 66 495 руб. за тонну.
✔️ Рост биржевых цен позволяет нефтяникам частично отыграть потери, связанные с сокращением субсидий: по данным Минфина, в первой половине 2025 г. выплаты по демпферу снизились на 45% (год к году), до 545 млрд руб.
▪️ Сказывается падение цен на бензин и дизель на хабе в Роттердаме, которые, несмотря на эмбарго ЕС, до сих пор учитываются в формуле демпфера: чем ниже «внешние» цены, тем меньше та гипотетическая экспортная альтернатива, которую формально призван компенсировать демпфер.
▪️ В ближайшие месяцы биржевая цена АИ-92 будет периодически подниматься до предельной границы демпфера (66 495 руб. за тонну), однако среднемесячная цена будет оставаться ниже этого уровня – это обеспечит рост доходов нефтяников без угрозы «обнуления»субсидий.
✔️ Темпы прироста розничных цен на бензин будут оставаться в границах инфляции, поскольку в противном случае регулятор пойдет на запрет экспорта для производителей.
▪️ По данным Росстата, накопленный прирост розничных цен на бензин достиг 3,5% к 7 июля 2025 г., тогда как инфляция составила 4,6%.
Говорил об этом вчера в эфире РБК-ТВ
Родионов
✔️ Розничные цены на автомобильный бензин выросли на 0,3% в период с 1 по 7 июля 2025 г. По данным Росстата, это максимальный недельный прирост с начала нынешнего года.
▪️ Одна из причин – рост биржевых цен, который особенно чувствителен для независимых АЗС: цены на бензин АИ-92 на Петербургской бирже выросли на 10% в период с 10 июня по 9 июля 2025 г., до 65 333 руб. за тонну.
▪️ Для сравнения: согласно нормам текущего года, нефтяники лишаются субсидий в том случае, если среднемесячная биржевая цена АИ-92 превышает 66 495 руб. за тонну.
✔️ Рост биржевых цен позволяет нефтяникам частично отыграть потери, связанные с сокращением субсидий: по данным Минфина, в первой половине 2025 г. выплаты по демпферу снизились на 45% (год к году), до 545 млрд руб.
▪️ Сказывается падение цен на бензин и дизель на хабе в Роттердаме, которые, несмотря на эмбарго ЕС, до сих пор учитываются в формуле демпфера: чем ниже «внешние» цены, тем меньше та гипотетическая экспортная альтернатива, которую формально призван компенсировать демпфер.
▪️ В ближайшие месяцы биржевая цена АИ-92 будет периодически подниматься до предельной границы демпфера (66 495 руб. за тонну), однако среднемесячная цена будет оставаться ниже этого уровня – это обеспечит рост доходов нефтяников без угрозы «обнуления»субсидий.
✔️ Темпы прироста розничных цен на бензин будут оставаться в границах инфляции, поскольку в противном случае регулятор пойдет на запрет экспорта для производителей.
▪️ По данным Росстата, накопленный прирост розничных цен на бензин достиг 3,5% к 7 июля 2025 г., тогда как инфляция составила 4,6%.
Говорил об этом вчера в эфире РБК-ТВ
Родионов
Угольная генерация в ЕС обновила минимум
✔️ Объем угольной генерации в ЕС в июне 2025 г. составил 12,6 тераватт-часов (ТВт*ч), а доля – 6,1%. По данным Ember, это минимальные показатели за всю историю статнаблюдений.
▪️ Для сравнения: в июне 2024 г. объем угольной генерации в ЕС достиг 17,4 ТВт*ч, а доля – 8,8%, а в июне 2019 г., т.е. до пандемии COVID-19, – 28,6 ТВт*ч и 13,9% соответственно.
▪️ Почти 80% угольной генерации в ЕС в июне 2025 г. пришлось на Германию (4,8 ТВт*ч) и Польшу (5,1 ТВт*ч), тогда как доля остальных стран составила чуть более 20% (2,7 ТВт*ч).
✔️ Снижение роли угля напрямую связано с развитием возобновляемой энергетики: по данным IRENA, ввод мощности ВИЭ в странах Евросоюза ускорился с 51,4 ГВт в 2022 г. до 67,7 ГВт в 2023 г. и 72,3 ГВт в 2024 г.
▪️ Неслучайно по итогам июня 2025 г. фотоэлектрические панели стади крупнейшим источником электроэнергии в ЕС: доля солнечной генерации составила 22,1%, а ветровой – 15,8% (против 21,8% у АЭС и 14,4% у газовых электростанций).
✔️ К 2030 г. роль угольной генерации в ЕС снизится еще сильнее, в том числе из-за распространения накопителей энергии, позволяющих балансировать использование ВИЭ в часы пасмурной и безветренной погоды.
▪️ По оценке МЭА, инвестиции в строительство систем хранения энергии в Европе – включая страны, не входящие в ЕС – выросли с $13 млрд в 2023 г. до $16 млрд в 2024 г., а по итогам 2025 г. достигнут $21 млрд.
✔️ Поэтому роль европейского рынка для российских экспортеров угля снижалась бы даже в том случае, если бы ЕС не вводил эмбарго на поставки из России.
▪️ Введенный в 2022 г. запрет лишь ускорил процесс, который бы растянулся примерно на десятилетие.
Родионов
✔️ Объем угольной генерации в ЕС в июне 2025 г. составил 12,6 тераватт-часов (ТВт*ч), а доля – 6,1%. По данным Ember, это минимальные показатели за всю историю статнаблюдений.
▪️ Для сравнения: в июне 2024 г. объем угольной генерации в ЕС достиг 17,4 ТВт*ч, а доля – 8,8%, а в июне 2019 г., т.е. до пандемии COVID-19, – 28,6 ТВт*ч и 13,9% соответственно.
▪️ Почти 80% угольной генерации в ЕС в июне 2025 г. пришлось на Германию (4,8 ТВт*ч) и Польшу (5,1 ТВт*ч), тогда как доля остальных стран составила чуть более 20% (2,7 ТВт*ч).
✔️ Снижение роли угля напрямую связано с развитием возобновляемой энергетики: по данным IRENA, ввод мощности ВИЭ в странах Евросоюза ускорился с 51,4 ГВт в 2022 г. до 67,7 ГВт в 2023 г. и 72,3 ГВт в 2024 г.
▪️ Неслучайно по итогам июня 2025 г. фотоэлектрические панели стади крупнейшим источником электроэнергии в ЕС: доля солнечной генерации составила 22,1%, а ветровой – 15,8% (против 21,8% у АЭС и 14,4% у газовых электростанций).
✔️ К 2030 г. роль угольной генерации в ЕС снизится еще сильнее, в том числе из-за распространения накопителей энергии, позволяющих балансировать использование ВИЭ в часы пасмурной и безветренной погоды.
▪️ По оценке МЭА, инвестиции в строительство систем хранения энергии в Европе – включая страны, не входящие в ЕС – выросли с $13 млрд в 2023 г. до $16 млрд в 2024 г., а по итогам 2025 г. достигнут $21 млрд.
✔️ Поэтому роль европейского рынка для российских экспортеров угля снижалась бы даже в том случае, если бы ЕС не вводил эмбарго на поставки из России.
▪️ Введенный в 2022 г. запрет лишь ускорил процесс, который бы растянулся примерно на десятилетие.
Родионов
Китай наращивает «энергетическую стройку»
✔️ Китай в последние годы обеспечивает свыше половины глобального ввода мощности ВИЭ, при этом масштаб «энергетической стройки» не уменьшается.
▪️ По данным Global Energy Monitor, к середине 2025 г. в стране действовало 1,4 тераватта ветровых (ВЭС) и крупных солнечных электростанций (СЭС), при этом на различной стадии находились проекты еще на 1,3 тераватта (ТВт) мощности.
✔️ Речь идет о проектах в фазе строительства (510 ГВт), включая подготовку площадки и монтаж оборудования, или же проектах на предынвестиционной стадии (531 ГВт), т.е. поиска инвесторов и получения разрешений от регуляторов, и этапе планирования (260 ГВт), когда компания уже заявила о намерениях, но еще не приступила к их реализации.
▪️ Для сравнения: по итогам 2024 г. установленная мощность всех электростанций России – с учетом изолированных энергосистем – составляла 269,1 ГВт.
✔️ «Большая стройка» отражает увеличение капзатрат: по оценке МЭА, инвестиции в строительство ВИЭ в Китае выросли с $239 млрд в 2022 г. до $345 млрд в 2024 г. (в постоянных ценах), а их доля в общенациональной структуре капзатрат на развитие энергетики – с 33% до 39%.
▪️ Из-за бума ВИЭ доля угольной генерации в КНР по итогам 2024 г. впервые опустилась ниже 60%, а к 2030 г. она сократится до менее чем 50%.
▪️ Наряду с ростом инвестиций в угледобычу в КНР (с $80 млрд в 2019 г. до $110 млрд в 2024 г.), это усиливает риски для российских экспортеров угля, которым и без того пришлось столкнуться с введением в Китае пошлин на импорт энергетического (6%) и коксующегося (3%) угля.
Родионов
✔️ Китай в последние годы обеспечивает свыше половины глобального ввода мощности ВИЭ, при этом масштаб «энергетической стройки» не уменьшается.
▪️ По данным Global Energy Monitor, к середине 2025 г. в стране действовало 1,4 тераватта ветровых (ВЭС) и крупных солнечных электростанций (СЭС), при этом на различной стадии находились проекты еще на 1,3 тераватта (ТВт) мощности.
✔️ Речь идет о проектах в фазе строительства (510 ГВт), включая подготовку площадки и монтаж оборудования, или же проектах на предынвестиционной стадии (531 ГВт), т.е. поиска инвесторов и получения разрешений от регуляторов, и этапе планирования (260 ГВт), когда компания уже заявила о намерениях, но еще не приступила к их реализации.
▪️ Для сравнения: по итогам 2024 г. установленная мощность всех электростанций России – с учетом изолированных энергосистем – составляла 269,1 ГВт.
✔️ «Большая стройка» отражает увеличение капзатрат: по оценке МЭА, инвестиции в строительство ВИЭ в Китае выросли с $239 млрд в 2022 г. до $345 млрд в 2024 г. (в постоянных ценах), а их доля в общенациональной структуре капзатрат на развитие энергетики – с 33% до 39%.
▪️ Из-за бума ВИЭ доля угольной генерации в КНР по итогам 2024 г. впервые опустилась ниже 60%, а к 2030 г. она сократится до менее чем 50%.
▪️ Наряду с ростом инвестиций в угледобычу в КНР (с $80 млрд в 2019 г. до $110 млрд в 2024 г.), это усиливает риски для российских экспортеров угля, которым и без того пришлось столкнуться с введением в Китае пошлин на импорт энергетического (6%) и коксующегося (3%) угля.
Родионов
Forwarded from Деньги и песец
Опережающий рост предложения будет сдерживать цены на нефть
✔️ Снижение цен на нефть не помешает росту предложения вне ОПЕК+: согласно июльскому прогнозу МЭА, страны вне альянса по итогам 2025 г. увеличат добычу на 1,4 млн баррелей в сутки (б/с), а в 2026 г. – на 940 тыс. б/с.
▪️ По оценке МЭА, в странах ОПЕК+ добыча нефти в июне 2025 г. увеличилась на 1,9 млн б/с в сравнении с июнем 2024 г. Дальнейший рост предложения будет зависеть от решений по квотам и перезапуска простаивающих мощностей.
✔️ По данным Управления энергетической информации (EIA) Минэнерго США, фактический объем добычи нефти на Ближнем Востоке в июне 2025 г. был ниже предельно возможного уровня на 4,1 млн б/с, что соответствует значениям сентября 2021 г., когда глобальный спрос еще не вернулся на доковидный уровень, а в ряде стран сохранялась политика локдаунов.
▪️ Для сравнения: по оценке S&P Global Platts, морской экспорт нефти из России в июне 2025 г. составил 3,4 млн б/с.
✔️ Рост предложения будет давить на цены, особенно на фоне слабого спроса: согласно оценке МЭА, глобальный спрос на нефть по итогам 2025 г. вырастет на 700 тыс. б/с, а в 2026 г. – на 720 тыс. б/с.
▪️ На практике это означает, что средние цены Brent в 2026 г. не превысят $65 за баррель, а цены Urals будут ниже $55 за баррель, только если не произойдет выхода России из международной изоляции.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
✔️ Снижение цен на нефть не помешает росту предложения вне ОПЕК+: согласно июльскому прогнозу МЭА, страны вне альянса по итогам 2025 г. увеличат добычу на 1,4 млн баррелей в сутки (б/с), а в 2026 г. – на 940 тыс. б/с.
▪️ По оценке МЭА, в странах ОПЕК+ добыча нефти в июне 2025 г. увеличилась на 1,9 млн б/с в сравнении с июнем 2024 г. Дальнейший рост предложения будет зависеть от решений по квотам и перезапуска простаивающих мощностей.
✔️ По данным Управления энергетической информации (EIA) Минэнерго США, фактический объем добычи нефти на Ближнем Востоке в июне 2025 г. был ниже предельно возможного уровня на 4,1 млн б/с, что соответствует значениям сентября 2021 г., когда глобальный спрос еще не вернулся на доковидный уровень, а в ряде стран сохранялась политика локдаунов.
▪️ Для сравнения: по оценке S&P Global Platts, морской экспорт нефти из России в июне 2025 г. составил 3,4 млн б/с.
✔️ Рост предложения будет давить на цены, особенно на фоне слабого спроса: согласно оценке МЭА, глобальный спрос на нефть по итогам 2025 г. вырастет на 700 тыс. б/с, а в 2026 г. – на 720 тыс. б/с.
▪️ На практике это означает, что средние цены Brent в 2026 г. не превысят $65 за баррель, а цены Urals будут ниже $55 за баррель, только если не произойдет выхода России из международной изоляции.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
Аргентина удвоила экспорт нефти
✔️ Экспорт нефти из Аргентины увеличился со 128 тыс. баррелей в сутки (б/с) в первом квартале 2024 г. до 253 тыс. б/с в первом квартале 2025 г. По данным таможенной статистики, выручка от экспорта нефти за тот же период выросла с $899 млн до $1,65 млрд, даже несмотря на падение цен.
▪️ Для сравнения: в первом квартале 2021 г. объем экспорта нефти из Аргентины достиг 18 тыс. б/с, а выручка – $88 млн.
▪️ Доля нефти в общей стоимости аргентинского экспорта увеличилась с 0,6% в первом квартале 2021 г. до 5,2% в первом квартале 2024 г. и 8,8% в первом квартале 2025 г.
✔️ Основной причиной стало освоение сланцевой формации Vaca Muerta, которое привело к росту добычи и экспорта.
▪️ По данным Управления энергетической информации (EIA) Минэнерго США, добыча нефти в Аргентине – с учетом газового конденсата и легких углеводородов – выросла с 670 тыс. б/с в первом квартале 2021 г. до 850 тыс. б/с в первом квартале 2024 г. и 930 тыс. б/с в первом квартале 2025 г.
▪️ Освоение Vaca Muerta подстегнуло и развитие газовой отрасли: по данным Energy Institute, добыча природного газа в Аргентине выросла на 14% (с 38,6 млрд куб. м в 2021 г. до 44,1 млрд куб. м в 2024 г.), тогда как импорт СПГ снизился более чем вдвое (с 3,7 млрд куб. м до 1,7 млрд куб. м в год соответственно).
Родионов
✔️ Экспорт нефти из Аргентины увеличился со 128 тыс. баррелей в сутки (б/с) в первом квартале 2024 г. до 253 тыс. б/с в первом квартале 2025 г. По данным таможенной статистики, выручка от экспорта нефти за тот же период выросла с $899 млн до $1,65 млрд, даже несмотря на падение цен.
▪️ Для сравнения: в первом квартале 2021 г. объем экспорта нефти из Аргентины достиг 18 тыс. б/с, а выручка – $88 млн.
▪️ Доля нефти в общей стоимости аргентинского экспорта увеличилась с 0,6% в первом квартале 2021 г. до 5,2% в первом квартале 2024 г. и 8,8% в первом квартале 2025 г.
✔️ Основной причиной стало освоение сланцевой формации Vaca Muerta, которое привело к росту добычи и экспорта.
▪️ По данным Управления энергетической информации (EIA) Минэнерго США, добыча нефти в Аргентине – с учетом газового конденсата и легких углеводородов – выросла с 670 тыс. б/с в первом квартале 2021 г. до 850 тыс. б/с в первом квартале 2024 г. и 930 тыс. б/с в первом квартале 2025 г.
▪️ Освоение Vaca Muerta подстегнуло и развитие газовой отрасли: по данным Energy Institute, добыча природного газа в Аргентине выросла на 14% (с 38,6 млрд куб. м в 2021 г. до 44,1 млрд куб. м в 2024 г.), тогда как импорт СПГ снизился более чем вдвое (с 3,7 млрд куб. м до 1,7 млрд куб. м в год соответственно).
Родионов
Греческие танкеры обеспечили четверть перевозок российской нефти
✔️ Объем перевозок российской нефти зарегистрированными в Греции танкерами увеличился с 11 млн баррелей в мае 2025 г. до 24 млн баррелей в июне 2025 г., а их доля в общем тоннаже морских перевозок – с 10% до 26% соответственно.
▪️ По данным S&P Global Platts, Греция вновь стала крупнейшей юрисдикцией для танкеров, обслуживающих экспорт российской нефти (с точки зрения фактического объема перевозок).
▪️ Второе место занимает Китай: в июне 2025 г. китайские танкеры перевезли 24 млн баррелей российской нефти, из них 7 млн баррелей приходилось на суда, зарегистрированные в Гонконге, а 17 млн баррелей – на суда, зарегистрированные в остальной части КНР.
▪️ В число других крупнейших юрисдикций по итогам июня 2025 г. вошли Сейшельские острова (17%) и ОАЭ (13%); доля танкеров, зарегистрированных в РФ, составила 5%, а доля всех прочих юрисдикций – включая Индию, Маршалловы острова, Маврикий, Индонезию и Турцию – в общей сложности 13% (12 млн из 93 млн баррелей).
✔️ В мае 2025 г. Греция временно утратила роль крупнейшей юрисдикции для танкеров, перевозящих российскую нефть, в том числе из-за майских санкций ЕС и Великобритании в отношении «теневого флота». Однако месяцем позже рынок всё равно «взял своё».
Родионов
✔️ Объем перевозок российской нефти зарегистрированными в Греции танкерами увеличился с 11 млн баррелей в мае 2025 г. до 24 млн баррелей в июне 2025 г., а их доля в общем тоннаже морских перевозок – с 10% до 26% соответственно.
▪️ По данным S&P Global Platts, Греция вновь стала крупнейшей юрисдикцией для танкеров, обслуживающих экспорт российской нефти (с точки зрения фактического объема перевозок).
▪️ Второе место занимает Китай: в июне 2025 г. китайские танкеры перевезли 24 млн баррелей российской нефти, из них 7 млн баррелей приходилось на суда, зарегистрированные в Гонконге, а 17 млн баррелей – на суда, зарегистрированные в остальной части КНР.
▪️ В число других крупнейших юрисдикций по итогам июня 2025 г. вошли Сейшельские острова (17%) и ОАЭ (13%); доля танкеров, зарегистрированных в РФ, составила 5%, а доля всех прочих юрисдикций – включая Индию, Маршалловы острова, Маврикий, Индонезию и Турцию – в общей сложности 13% (12 млн из 93 млн баррелей).
✔️ В мае 2025 г. Греция временно утратила роль крупнейшей юрисдикции для танкеров, перевозящих российскую нефть, в том числе из-за майских санкций ЕС и Великобритании в отношении «теневого флота». Однако месяцем позже рынок всё равно «взял своё».
Родионов
Аргентина может стать крупным экспортером СПГ
✔️ Добыча природного газа на Vaca Muerta, крупнейшей сланцевой формации Южной Америки, увеличилась на 16% по итогам первого квартала 2025 г., достигнув почти 60 млн куб. м в сутки (данные Rystad Energy).
▪️ Для сравнения: по данным ENTSOG, трубопроводный экспорт газа из России в ЕС – без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию – составил 42 млн куб. м в сутки в первом квартале 2025 г.
▪️ Рост газодобычи позволил Аргентине отказаться от трубопроводных поставок газа из Боливии и более чем вдвое сократить импорт СПГ (с 3,7 млрд куб. м в 2023 г. до 1,7 млрд куб. м в 2024 г., согласно данным Energy Institute). Более того, минувшей весной секретариат по энергетике Аргентины начал процесс приватизации компании ENARSA, которая с 2004 г. была оператором импорта СПГ и трубопроводного газа.
✔️ Теперь в планах Аргентины – ввод мощностей по производству СПГ. Речь идет о плавучих установках Hilli Episeyo и MK II мощностью 2,5 млн тонн и 3,5 млн тонн в год соответственно, а также двух очередях проекта ARGFLNG 2 общей мощностью 10 млн тонн в год.
▪️ Окончательное инвестрешение по проекту Hilli Episeyo намечено на третий квартал 2025 г., а ввод мощностей – на 2028 г.; FID по проекту MK II запланирован на 2026 г., а ввод в строй – на 2028 г., а по проекту ARGFLNG 2 – на 2027 г. и 2031 г. соответственно.
▪️ В случае успешной реализации этих проектов Аргентина к началу 2030-х сможет ежегодно экспортировать 16 млн тонн СПГ, что сопоставимо с мощностью «Ямал СПГ» – крупнейшего в России завода по производству сжиженного природного газа.
Родионов
✔️ Добыча природного газа на Vaca Muerta, крупнейшей сланцевой формации Южной Америки, увеличилась на 16% по итогам первого квартала 2025 г., достигнув почти 60 млн куб. м в сутки (данные Rystad Energy).
▪️ Для сравнения: по данным ENTSOG, трубопроводный экспорт газа из России в ЕС – без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию – составил 42 млн куб. м в сутки в первом квартале 2025 г.
▪️ Рост газодобычи позволил Аргентине отказаться от трубопроводных поставок газа из Боливии и более чем вдвое сократить импорт СПГ (с 3,7 млрд куб. м в 2023 г. до 1,7 млрд куб. м в 2024 г., согласно данным Energy Institute). Более того, минувшей весной секретариат по энергетике Аргентины начал процесс приватизации компании ENARSA, которая с 2004 г. была оператором импорта СПГ и трубопроводного газа.
✔️ Теперь в планах Аргентины – ввод мощностей по производству СПГ. Речь идет о плавучих установках Hilli Episeyo и MK II мощностью 2,5 млн тонн и 3,5 млн тонн в год соответственно, а также двух очередях проекта ARGFLNG 2 общей мощностью 10 млн тонн в год.
▪️ Окончательное инвестрешение по проекту Hilli Episeyo намечено на третий квартал 2025 г., а ввод мощностей – на 2028 г.; FID по проекту MK II запланирован на 2026 г., а ввод в строй – на 2028 г., а по проекту ARGFLNG 2 – на 2027 г. и 2031 г. соответственно.
▪️ В случае успешной реализации этих проектов Аргентина к началу 2030-х сможет ежегодно экспортировать 16 млн тонн СПГ, что сопоставимо с мощностью «Ямал СПГ» – крупнейшего в России завода по производству сжиженного природного газа.
Родионов
Экспресс-комментарий
Видимо, Оранжевый Краш любит песню "Кончится лето".
Великий трек, прекрасный выбор.
Видимо, Оранжевый Краш любит песню "Кончится лето".
Великий трек, прекрасный выбор.
YouTube
Кончится лето
Provided to YouTube by National Digital Aggregator LLC
Кончится лето · Кино
Легенда
℗ 2020 Наследники В. Цоя & Г. Гурьянова, Ю. Каспарян, И. Тихомиров, А. Титов
Released on: 2018-04-24
Auto-generated by YouTube.
Кончится лето · Кино
Легенда
℗ 2020 Наследники В. Цоя & Г. Гурьянова, Ю. Каспарян, И. Тихомиров, А. Титов
Released on: 2018-04-24
Auto-generated by YouTube.
В чем главный риск новых санкций США?
✔️Риск введения высоких пошлин в отношении ключевых внешнеторговых партнеров РФ меняет санкционную оптику: в последние три года санкции приводили к уменьшению взаимной торговли между Россией, с одной стороны, и ЕС и США, с другой. Это играло на руку развивающимся странам: география доступных для России рынков сужалась, поэтому импортеры из Китая, Индии и Турции могли закупать российское сырье с дисконтом.
▪️ Установление пошлин – если оно действительно состоится – повлечет издержки для Китая, основного импортера российского угля, Индии, крупнейшего импортера российской нефти, и Турции, реэкспортирующей российские нефтепродукты в Европу.
✔️ Анонсированные Трампом меры, де-факто, направлены на тех «безбилетников», которые во многом были бенефициарами изоляции России от развитых стран.
▪️ В этом – ключевое отличие объявленных мер от решений администрации Байдена и руководства Евросоюза.
Родионов
✔️Риск введения высоких пошлин в отношении ключевых внешнеторговых партнеров РФ меняет санкционную оптику: в последние три года санкции приводили к уменьшению взаимной торговли между Россией, с одной стороны, и ЕС и США, с другой. Это играло на руку развивающимся странам: география доступных для России рынков сужалась, поэтому импортеры из Китая, Индии и Турции могли закупать российское сырье с дисконтом.
▪️ Установление пошлин – если оно действительно состоится – повлечет издержки для Китая, основного импортера российского угля, Индии, крупнейшего импортера российской нефти, и Турции, реэкспортирующей российские нефтепродукты в Европу.
✔️ Анонсированные Трампом меры, де-факто, направлены на тех «безбилетников», которые во многом были бенефициарами изоляции России от развитых стран.
▪️ В этом – ключевое отличие объявленных мер от решений администрации Байдена и руководства Евросоюза.
Родионов
Турция – бенефициар эмбарго ЕС в отношении России
✔️ Россия резко нарастила экспорт нефтепродуктов в Турцию после эмбарго ЕС, вступившего в силу в февраля 2023 г. В 2024 г. объем поставок достиг 16,1 млн т: по данным таможенной статистики, это на 9,5 млн т больше, чем в 2021 г.
▪️При этом общий экспорт нефтепродуктов из Турции за тот же период увеличился на 11,2 млн т в год – с 11 млн т в 2021 г. до 22,2 млн т в 2024 г. Де-факто, практически весь этот прирост был обеспечен за счет реэкспорта из России.
▪️Об этом косвенно свидетельствуют данные о загрузке турецких НПЗ. Если в 2021 г. фактический объем переработки нефти в Турции достиг 84% от установленной мощности НПЗ, то в 2024 г. – 85% (699 тыс. из 822 тыс. баррелей в сутки, согласно данным Energy Institute).
✔️ При этом Турция смогла в последние годы резко нарастить экспорт нефтепродуктов в ЕС – c 5,2 млн т в 2021 г. до 11,4 млн т в 2024 г. (данные таможенной статистики).
▪️Тем самым, Турция стала бенефициаром эмбарго ЕС, обеспечив реэкспорт российских нефтепродуктов на европейский рынок.
Родионов
✔️ Россия резко нарастила экспорт нефтепродуктов в Турцию после эмбарго ЕС, вступившего в силу в февраля 2023 г. В 2024 г. объем поставок достиг 16,1 млн т: по данным таможенной статистики, это на 9,5 млн т больше, чем в 2021 г.
▪️При этом общий экспорт нефтепродуктов из Турции за тот же период увеличился на 11,2 млн т в год – с 11 млн т в 2021 г. до 22,2 млн т в 2024 г. Де-факто, практически весь этот прирост был обеспечен за счет реэкспорта из России.
▪️Об этом косвенно свидетельствуют данные о загрузке турецких НПЗ. Если в 2021 г. фактический объем переработки нефти в Турции достиг 84% от установленной мощности НПЗ, то в 2024 г. – 85% (699 тыс. из 822 тыс. баррелей в сутки, согласно данным Energy Institute).
✔️ При этом Турция смогла в последние годы резко нарастить экспорт нефтепродуктов в ЕС – c 5,2 млн т в 2021 г. до 11,4 млн т в 2024 г. (данные таможенной статистики).
▪️Тем самым, Турция стала бенефициаром эмбарго ЕС, обеспечив реэкспорт российских нефтепродуктов на европейский рынок.
Родионов
Цена Urals – ниже ценового потолка четвертый месяц подряд
✔️ Средняя цена на нефть Urals осталась ниже $60 за баррель четвертый месяц подряд: по данным Argus Media, на которые ссылается ОПЕК в июльском отчете по рынку нефти, средняя цена Urals в июне 2025 г. составила $58,9 за баррель, а средняя цена Brent – $71,4 за баррель. Дисконт достиг $12,5 за баррель, что сопоставимо с уровнем последних месяцев.
▪️ Аналитики ОПЕК подтвердили июньскую оценку прироста спроса: согласно июльской оценке, по итогам 2025 г. глобальный спрос на нефть увеличится на 1,29 млн баррелей в сутки (б/с), а в 2026 г. – на 1,28 млн б/с.
▪️ Для сравнения: по данным ОПЕК, в 2023 г. глобальный спрос на нефть вырос на 2,6 млн б/с, а в 2024 г. – на 1,5 млн б/с.
✔️ На рынок сильное влияет торможение прироста спроса в Китае – с 1,31 млн б/с в 2023 г. до 290 тыс. б/с в 2024 г. и 210 тыс. б/с в 2025 г. Согласно июльскому прогнозу ОПЕК, спрос на нефть в КНР в 2026 г. вырастет лишь на 210 тыс. б/с.
▪️ Из-за торможения спроса средняя цена на нефть Brent в 2026 г. будет ниже $65 за баррель, а средняя цена Urals – ниже $55 за баррель, если только не произойдет выхода России из международной изоляции.
▪️ Для сравнения: федеральный бюджет на 2025 г. сверстан исходя из средней цены Urals в $69,7 за баррель.
Родионов
✔️ Средняя цена на нефть Urals осталась ниже $60 за баррель четвертый месяц подряд: по данным Argus Media, на которые ссылается ОПЕК в июльском отчете по рынку нефти, средняя цена Urals в июне 2025 г. составила $58,9 за баррель, а средняя цена Brent – $71,4 за баррель. Дисконт достиг $12,5 за баррель, что сопоставимо с уровнем последних месяцев.
▪️ Аналитики ОПЕК подтвердили июньскую оценку прироста спроса: согласно июльской оценке, по итогам 2025 г. глобальный спрос на нефть увеличится на 1,29 млн баррелей в сутки (б/с), а в 2026 г. – на 1,28 млн б/с.
▪️ Для сравнения: по данным ОПЕК, в 2023 г. глобальный спрос на нефть вырос на 2,6 млн б/с, а в 2024 г. – на 1,5 млн б/с.
✔️ На рынок сильное влияет торможение прироста спроса в Китае – с 1,31 млн б/с в 2023 г. до 290 тыс. б/с в 2024 г. и 210 тыс. б/с в 2025 г. Согласно июльскому прогнозу ОПЕК, спрос на нефть в КНР в 2026 г. вырастет лишь на 210 тыс. б/с.
▪️ Из-за торможения спроса средняя цена на нефть Brent в 2026 г. будет ниже $65 за баррель, а средняя цена Urals – ниже $55 за баррель, если только не произойдет выхода России из международной изоляции.
▪️ Для сравнения: федеральный бюджет на 2025 г. сверстан исходя из средней цены Urals в $69,7 за баррель.
Родионов
Китай ужесточает правила для распределенной генерации
✔️ Ввод солнечных панелей в КНР в первом квартале 2025 г. достиг 60 ГВт – максимальной квартальной отметки за всю историю наблюдений.
▪️ По данным Rystad Energy, 60% ввода мощности (36 ГВт) обеспечили проекты в промышленности, коммерческом и жилищном секторе.
✔️ Однако прирост малой солнечной генерации может замедлиться из-за ограничений, вступивших в силу с мая 2025 г.
▪️ Теперь владельцам PV-панелей мощностью свыше 6 МВт запрещено продавать электроэнергию в общую сеть;
▪️ Коммерческие и промышленные предприятия, в активе которых находятся установки общей мощностью до 6 МВт включительно, должны будут использовать для собственных нужд не менее 50% вырабатываемой электроэнергии.
▪️ При этом во Внутренней Монголии на севере КНР этот норматив повышен до 90%, а в северо-восточной провинции Цзилинь – до 80%.
✔️ Ограничения призваны замедлить рост нагрузки на сетевую инфраструктуру, темпы модернизации которой в последние годы отставали от темпов ввода ВИЭ.
▪️ Так, инвестиции в развитие в солнечной генерации выросли на 62% в период с 2022 по 2024 гг. (со $136 млрд до $219 млрд в год), тогда как в обустройство ЛЭП и подстанций – на 8% (c $77 млрд до $83 млрд в год, согласно данным МЭА).
✔️ Несмотря на эти ограничения, солнечная энергетика будет оставаться самой быстрорастущей отраслью ВИЭ, а Китай – мировым лидером по темпам ввода PV-панелей, что будет занижать потенциал роста спроса на ископаемое топливо, в том числе на импортируемые из России газ и уголь.
Родионов
✔️ Ввод солнечных панелей в КНР в первом квартале 2025 г. достиг 60 ГВт – максимальной квартальной отметки за всю историю наблюдений.
▪️ По данным Rystad Energy, 60% ввода мощности (36 ГВт) обеспечили проекты в промышленности, коммерческом и жилищном секторе.
✔️ Однако прирост малой солнечной генерации может замедлиться из-за ограничений, вступивших в силу с мая 2025 г.
▪️ Теперь владельцам PV-панелей мощностью свыше 6 МВт запрещено продавать электроэнергию в общую сеть;
▪️ Коммерческие и промышленные предприятия, в активе которых находятся установки общей мощностью до 6 МВт включительно, должны будут использовать для собственных нужд не менее 50% вырабатываемой электроэнергии.
▪️ При этом во Внутренней Монголии на севере КНР этот норматив повышен до 90%, а в северо-восточной провинции Цзилинь – до 80%.
✔️ Ограничения призваны замедлить рост нагрузки на сетевую инфраструктуру, темпы модернизации которой в последние годы отставали от темпов ввода ВИЭ.
▪️ Так, инвестиции в развитие в солнечной генерации выросли на 62% в период с 2022 по 2024 гг. (со $136 млрд до $219 млрд в год), тогда как в обустройство ЛЭП и подстанций – на 8% (c $77 млрд до $83 млрд в год, согласно данным МЭА).
✔️ Несмотря на эти ограничения, солнечная энергетика будет оставаться самой быстрорастущей отраслью ВИЭ, а Китай – мировым лидером по темпам ввода PV-панелей, что будет занижать потенциал роста спроса на ископаемое топливо, в том числе на импортируемые из России газ и уголь.
Родионов
Прирост цен на бензин – на максимуме с начала года
✔️ Цены на автомобильный бензин выросли на 0,4% в период с 8 по 14 июля 2025 г. По данным Росстата, это максимальный недельный прирост с начала нынешнего года.
▪️ Биржевые цены также бьют рекорд: с начала июля 2025 г. стоимость бензина АИ-92 на Петербургской бирже находится в непосредственной близости от уровня в 66 495 руб. за тонну. Если среднемесячные цены превышают этот порог, то нефтяники лишаются прав на получение субсидий по демпферу.
▪️ Стратегия нефтяников заключается в том, чтобы максимизировать выручку от продаж бензина на бирже, но при этом сохранить право на получение субсидий. Это позволяет частично компенсировать потери от сокращения выплат по демпферу (на 78% год к году в июне 2025 г., до 34,5 млрд руб.).
▪️ Такая стратегия особенно уместна с учетом сезонности на топливном рынке: в отрасли принято связывать летний рост цен на бензин с увеличением легковых автомобильных перевозок в теплое время года.
✔️ Однако в последние годы для российского рынка в большей степени применим «регуляторный» цикл: вслед за ускорением розничных цен на бензин регуляторы вводят запрет на экспорт, после чего на рынке наступает стабилизация, а вслед за ней – снятие ограничений на экспорт.
▪️ Поэтому нельзя исключать, что запрет на экспорт бензина, действующий пока что только для трейдеров, в ближайшее время будет введен и для производителей топлива.
▪️ Запрет, возможно, поможет «притормозить» рост цен, но не решит главной проблемы – исчерпанности нынешней модели регулирования рынка, в рамках которой оптовые цены сдерживаются с помощью демпфера, а розничные – с помощью экспортных запретов.
✔️ Отрасли нужна новая модель регулирования, которая бы предполагала снижение акцизов, отказ от субсидий и резкое повышение нормативов биржевых продаж.
▪️ Эти меры обеспечат снижение налоговой нагрузки и при этом сделают топливо более доступным для независимых АЗС, что приведет к усилению конкуренции в рознице. А последнее и есть залог долгосрочной стабильности цен.
Родионов
✔️ Цены на автомобильный бензин выросли на 0,4% в период с 8 по 14 июля 2025 г. По данным Росстата, это максимальный недельный прирост с начала нынешнего года.
▪️ Биржевые цены также бьют рекорд: с начала июля 2025 г. стоимость бензина АИ-92 на Петербургской бирже находится в непосредственной близости от уровня в 66 495 руб. за тонну. Если среднемесячные цены превышают этот порог, то нефтяники лишаются прав на получение субсидий по демпферу.
▪️ Стратегия нефтяников заключается в том, чтобы максимизировать выручку от продаж бензина на бирже, но при этом сохранить право на получение субсидий. Это позволяет частично компенсировать потери от сокращения выплат по демпферу (на 78% год к году в июне 2025 г., до 34,5 млрд руб.).
▪️ Такая стратегия особенно уместна с учетом сезонности на топливном рынке: в отрасли принято связывать летний рост цен на бензин с увеличением легковых автомобильных перевозок в теплое время года.
✔️ Однако в последние годы для российского рынка в большей степени применим «регуляторный» цикл: вслед за ускорением розничных цен на бензин регуляторы вводят запрет на экспорт, после чего на рынке наступает стабилизация, а вслед за ней – снятие ограничений на экспорт.
▪️ Поэтому нельзя исключать, что запрет на экспорт бензина, действующий пока что только для трейдеров, в ближайшее время будет введен и для производителей топлива.
▪️ Запрет, возможно, поможет «притормозить» рост цен, но не решит главной проблемы – исчерпанности нынешней модели регулирования рынка, в рамках которой оптовые цены сдерживаются с помощью демпфера, а розничные – с помощью экспортных запретов.
✔️ Отрасли нужна новая модель регулирования, которая бы предполагала снижение акцизов, отказ от субсидий и резкое повышение нормативов биржевых продаж.
▪️ Эти меры обеспечат снижение налоговой нагрузки и при этом сделают топливо более доступным для независимых АЗС, что приведет к усилению конкуренции в рознице. А последнее и есть залог долгосрочной стабильности цен.
Родионов
Дефицит в ОЭС Юга: энергетикам не хватает выдумки
✔️ Проблема дефицита в объединенной энергосистеме (ОЭС) Юга остается в поле зрения регуляторов: «внеконкурсный» отбор проектов теплоэлектростанций, который обсуждался в конце прошлого года, может быть дополнен строительством систем хранения энергии на 350 МВт.
▪️ Несколько упрощая, процесс ввода новых электростанций в РФ состоит из трех этапов:
- Регуляторы отбирают проекты, которые отличаются наилучшей экономикой капзатрат и операционных расходов: победители конкурса берут на себя обязательства по вводу мощности в определенный срок;
- На этапе строительства операторы отобранных проектов имеют право на однократный перенос сроков; в случае повторной пролонгации победитель конкурса уплачивает штраф – в теории, это должно играть на соблюдение таймлайна;
- Возврат инвестиций после ввода электростанции в строй происходит за счет оплаты всеми потребителями используемой электроэнергии, а также платежей промышленности и коммерческого сектора за доступ к мощности.
✔️ «Внеконкурсный» отбор означает, что регулятор «вручную» поручает тем или иным компаниям строительство электростанций. Это, де-факто, отменяет конкуренцию издержек и влечет удорожание электроэнергии для потребителей.
▪️ Отказ от конкурса – не от «хорошей жизни»: потребители в ОЭС Юга в прошлом году столкнулись с веерными отключениями электроэнергии, поэтому регулятором пришлось срочно «закрывать дыру» в энергосистеме. И это непростая задача, с учетом ухода зарубежных поставщиков газовых турбин и роста ставок по кредитам, чреватых удорожанием и задержками с реализацией новых проектов.
▪️ Вдобавок, ввод мощности, хоть и решает проблему дефицита, в перспективе обернется увеличением нагрузки на промышленных потребителей, которые и без того несут потери из-за повышения налогов, дороговизны кредитов и всё более заметного торможения экономики.
✔️ Поэтому в отрасли назрели решения, которые бы решали проблему дефицита без (серьезного) повышения нагрузки на потребителей. К числу возможных опций относятся:
▪️ Ввод распределенной солнечной генерации: установка PV-панелей для снабжения домохозяйств и коммерческих предприятий более чем актуальна для Юга России, где благоприятный климат сочетается с наличием обширного частного сектора;
▪️ Строительство линий сверх- и ультравысокого напряжения (свыше 330 кВ и 750 кВ), которые позволяют снабжать потребителей в энергодефицитных районах с помощью электростанций, расположенных в регионах с профицитом мощности (подобные проекты уже реализуются в Китае);
▪️ Масштабный ввод ветропарков, для которых характерны более низкие удельные капзатраты и более короткий инвестиционный цикл, чем для газовых, угольных и, тем более, атомных электростанций.
✔️ Однако отраслевая дискуссия сконцентрирована либо вокруг экстренного строительства газовых ТЭС, либо вокруг ввода систем хранения энергии.
▪️ Проблема энергодефицита нуждается в нестандартных решениях, которые бы выходили за рамки business as usual – хотя бы на уровне технических расчетов.
Родионов
✔️ Проблема дефицита в объединенной энергосистеме (ОЭС) Юга остается в поле зрения регуляторов: «внеконкурсный» отбор проектов теплоэлектростанций, который обсуждался в конце прошлого года, может быть дополнен строительством систем хранения энергии на 350 МВт.
▪️ Несколько упрощая, процесс ввода новых электростанций в РФ состоит из трех этапов:
- Регуляторы отбирают проекты, которые отличаются наилучшей экономикой капзатрат и операционных расходов: победители конкурса берут на себя обязательства по вводу мощности в определенный срок;
- На этапе строительства операторы отобранных проектов имеют право на однократный перенос сроков; в случае повторной пролонгации победитель конкурса уплачивает штраф – в теории, это должно играть на соблюдение таймлайна;
- Возврат инвестиций после ввода электростанции в строй происходит за счет оплаты всеми потребителями используемой электроэнергии, а также платежей промышленности и коммерческого сектора за доступ к мощности.
✔️ «Внеконкурсный» отбор означает, что регулятор «вручную» поручает тем или иным компаниям строительство электростанций. Это, де-факто, отменяет конкуренцию издержек и влечет удорожание электроэнергии для потребителей.
▪️ Отказ от конкурса – не от «хорошей жизни»: потребители в ОЭС Юга в прошлом году столкнулись с веерными отключениями электроэнергии, поэтому регулятором пришлось срочно «закрывать дыру» в энергосистеме. И это непростая задача, с учетом ухода зарубежных поставщиков газовых турбин и роста ставок по кредитам, чреватых удорожанием и задержками с реализацией новых проектов.
▪️ Вдобавок, ввод мощности, хоть и решает проблему дефицита, в перспективе обернется увеличением нагрузки на промышленных потребителей, которые и без того несут потери из-за повышения налогов, дороговизны кредитов и всё более заметного торможения экономики.
✔️ Поэтому в отрасли назрели решения, которые бы решали проблему дефицита без (серьезного) повышения нагрузки на потребителей. К числу возможных опций относятся:
▪️ Ввод распределенной солнечной генерации: установка PV-панелей для снабжения домохозяйств и коммерческих предприятий более чем актуальна для Юга России, где благоприятный климат сочетается с наличием обширного частного сектора;
▪️ Строительство линий сверх- и ультравысокого напряжения (свыше 330 кВ и 750 кВ), которые позволяют снабжать потребителей в энергодефицитных районах с помощью электростанций, расположенных в регионах с профицитом мощности (подобные проекты уже реализуются в Китае);
▪️ Масштабный ввод ветропарков, для которых характерны более низкие удельные капзатраты и более короткий инвестиционный цикл, чем для газовых, угольных и, тем более, атомных электростанций.
✔️ Однако отраслевая дискуссия сконцентрирована либо вокруг экстренного строительства газовых ТЭС, либо вокруг ввода систем хранения энергии.
▪️ Проблема энергодефицита нуждается в нестандартных решениях, которые бы выходили за рамки business as usual – хотя бы на уровне технических расчетов.
Родионов
Какой рост предложения может обеспечить рынок нефти?
✔️ Есть ли на рынке нефти свободные объемы, способные заместить поставки из РФ? Этот вопрос подвис в воздухе после оглашения планов США по вводу стопроцентных пошлин в отношении покупателей российская сырья.
▪️ По данным Energy Institute, общий экспорт нефти из России – включая морские и трубопроводные поставки – в 2024 г. достиг 4,9 млн баррелей в сутки (б/с), из них 2,2 млн б/с приходилось на Китай, 1,7 млн б/с – на Индию, а 1 млн б/с – на всех прочих покупателей, включая Турцию и страны Европы, не входящие в состав ЕС.
✔️ Для сравнения: по оценке Управления энергетической информации (EIA), профицит нефтедобывающих мощностей на Ближнем Востоке в июне 2025 г. составлял 4,1 млн б/с. Речь идет о разнице между фактической и предельно возможной добычей нефти.
▪️ Свыше половины этой разницы приходится на Саудовскую Аравию, где в июне 2025 г. добыча нефти – без учета газового конденсата и легких углеводородов – была на 2,3 млн б/с ниже, чем в апреле 2020 г., когда старая сделка ОПЕК+ уже развалилась, а новая, подписанная на старте пандемии COVID-19, еще не вступила в силу.
▪️ Тем самым, с технической точки зрения, у стран Ближнего Востока есть мощности, позволяющие полностью заместить российские поставки нефти из России в Индию и Китай.
✔️ При этом потенциал наращивания экспорта есть и у некоторых других стран:
▪️ Гайана до конца следующего года введет две плавучие установки для добычи, хранения и отгрузки нефти (FPSO): по прогнозу EIA, это позволит стране увеличить добычу нефти с 630 тыс. б/с в июне 2025 г. до 1 млн б/с в декабре 2026 г.;
▪️ Рост предложения также может обеспечить Аргентина, где благодаря освоению формации Vaca Muerta добыча нефти к декабрю 2026 г. вырастет на 120 тыс. б/с в сравнении с июнем 2025 г.;
▪️ В США на рубеже 2026-2027 гг. будет введен в эксплуатацию терминал SPOT мощностью 2 млн б/с, который сможет обслуживать сверхкрупные танкеры (класса VLCC). Это упростит вывоз сырья и поддержит объем экспорта нефти выше 4 млн б/с (против 3,9 млн б/с в апреле 2025 г.).
✔️ Однако сказанное – лишь техническая оценка того, сколько «в моменте» может предложить нефтяной рынок в случае сокращения закупок российского сырья Китаем и Индией.
▪️ Как показывает опыт Ирана, сумевшего нарастить экспорт нефти в четыре раза после эмбарго (с 370 тыс. б/с в 2020 г. до 1,48 млн б/с в 2024 г.), рынок «находит себе дорогу» даже в условиях самых жестких запретов.
Родионов
✔️ Есть ли на рынке нефти свободные объемы, способные заместить поставки из РФ? Этот вопрос подвис в воздухе после оглашения планов США по вводу стопроцентных пошлин в отношении покупателей российская сырья.
▪️ По данным Energy Institute, общий экспорт нефти из России – включая морские и трубопроводные поставки – в 2024 г. достиг 4,9 млн баррелей в сутки (б/с), из них 2,2 млн б/с приходилось на Китай, 1,7 млн б/с – на Индию, а 1 млн б/с – на всех прочих покупателей, включая Турцию и страны Европы, не входящие в состав ЕС.
✔️ Для сравнения: по оценке Управления энергетической информации (EIA), профицит нефтедобывающих мощностей на Ближнем Востоке в июне 2025 г. составлял 4,1 млн б/с. Речь идет о разнице между фактической и предельно возможной добычей нефти.
▪️ Свыше половины этой разницы приходится на Саудовскую Аравию, где в июне 2025 г. добыча нефти – без учета газового конденсата и легких углеводородов – была на 2,3 млн б/с ниже, чем в апреле 2020 г., когда старая сделка ОПЕК+ уже развалилась, а новая, подписанная на старте пандемии COVID-19, еще не вступила в силу.
▪️ Тем самым, с технической точки зрения, у стран Ближнего Востока есть мощности, позволяющие полностью заместить российские поставки нефти из России в Индию и Китай.
✔️ При этом потенциал наращивания экспорта есть и у некоторых других стран:
▪️ Гайана до конца следующего года введет две плавучие установки для добычи, хранения и отгрузки нефти (FPSO): по прогнозу EIA, это позволит стране увеличить добычу нефти с 630 тыс. б/с в июне 2025 г. до 1 млн б/с в декабре 2026 г.;
▪️ Рост предложения также может обеспечить Аргентина, где благодаря освоению формации Vaca Muerta добыча нефти к декабрю 2026 г. вырастет на 120 тыс. б/с в сравнении с июнем 2025 г.;
▪️ В США на рубеже 2026-2027 гг. будет введен в эксплуатацию терминал SPOT мощностью 2 млн б/с, который сможет обслуживать сверхкрупные танкеры (класса VLCC). Это упростит вывоз сырья и поддержит объем экспорта нефти выше 4 млн б/с (против 3,9 млн б/с в апреле 2025 г.).
✔️ Однако сказанное – лишь техническая оценка того, сколько «в моменте» может предложить нефтяной рынок в случае сокращения закупок российского сырья Китаем и Индией.
▪️ Как показывает опыт Ирана, сумевшего нарастить экспорт нефти в четыре раза после эмбарго (с 370 тыс. б/с в 2020 г. до 1,48 млн б/с в 2024 г.), рынок «находит себе дорогу» даже в условиях самых жестких запретов.
Родионов
Forwarded from Деньги и песец
Санкции: business as usual
✔️ Меры, которые легко принять, но которые сложно отслеживать – к такой формуле можно свести часть ограничений в отношении российской нефтяной отрасли, которые вошли в 18-й пакет санкций ЕС.
▪️ Речь идет о снижении ценового потолка c $60 до $47,6 за баррель, а также запрете на импорт нефтепродуктов, которые были получены из российского сырья.
✔️ Опыт последних лет наглядно продемонстрировал, что ценовой потолок соблюдается только в тех случаях, когда на рынке складываются условия для снижения цен Brent. Так было в марте-июне 2025 г., когда из-за торможения спроса на нефть, торговых войн и смягчения условий сделки ОПЕК+ цена Brent опустилась ниже $75 за баррель, а цена Urals – ниже $60.
▪️ Дисконт Urals к Brent в последние месяцы балансировал в районе $12-14 за баррель. Поэтому фактическая цена нефти Urals опустится до $47,6 за баррель только в том случае, если цена Brent будет составлять около $60 за баррель. Однако в нынешнем году для этого еще не вызрели фундаментальные предпосылки – по крайней мере, если говорить не о ценах на протяжении одного-двух торговых дней, а о среднемесячных ценах во второй половине 2025 г.
▪️ Поэтому новый ценовой потолок в ближайшие месяцы, скорее всего, соблюдаться не будет.
✔️ Однако еще более сложным будет соблюдение запрета на импорт нефтепродуктов, которые были получены путем переработки российской нефти: пожалуй, это столь же невыполнимая задача, как и мониторинг сотен и тысяч сделок по импорту сырья из РФ.
▪️ В этом отношении показателен пример Турции – страны, не только импортирующей российскую нефть, но и реэкспортирующей российские нефтепродукты.
▪️ По данным таможенной статистики, импорт нефтепродуктов из России в Турцию в период с 2021 по 2024 гг. увеличился на 9,5 млн тонн в год (до 16,1 млн тонн в 2024 г.), а общий экспорт нефтепродуктов из Турции – на 11,2 млн тонн в год (до 22,2 млн тонн в 2024 г.), при том что загрузка турецких НПЗ за тот же период выросла с 84% до 85%.
▪️ Половина турецкого экспорта нефтепродуктов приходится на страны ЕС, при этом объем поставок вырос с 5,2 млн тонн в 2021 г. до 11,4 млн тонн в 2024 г. Это яркий пример того, как рынок обходит санкции.
✔️ К другим мерам относятся новые санкции в отношении «теневого» флота, а также фактический запрет на поставку нефти в Чехию по трубопроводу «Дружба».
▪️ Количество танкеров, попавших под европейские санкции, возросло с 339 до 444 единиц. Эффект предыдущего пакета санкций, введенного в мае 2025 г., сводился к временному снижению перевозок российской нефти танкерами, находящихся в греческой юрисдикции.
▪️ Однако рынок быстро «отыграл» майские запреты: по данным S&P Global Platts, объем перевозок российской нефти зарегистрированными в Греции танкерами увеличился с 11 млн баррелей в мае 2025 г. до 24 млн баррелей в июне 2025 г., а их доля в общем тоннаже перевозок нефти из РФ – с 10% до 26% соответственно.
▪️ Что касается отмены выданного Чехии разрешения на импорт российской нефти, то это решение лишь приводит юридическую норму в соответствие с реальностью: Чехия получает нефть по Трансальпийскому трубопроводу (TAL) и его ответвлению IKL, которые заполняются сырьем из прикаспийских стран, Северной Африки и Ближнего Востока.
✔️ В целом, новый пакет санкций мало что меняет для российской нефтяной отрасли: цена Urals по-прежнему будет зависеть от цен Brent и общей ситуации на рынке нефти, тогда как ограничения в отношении третьих стран и «теневого» флота не смогут всерьез повлиять на объем экспорта нефти и нефтепродуктов из РФ.
▪️ Более серьезным является полный запрет на транзакции в отношении «Северного потока-1» и «Северного потока-2», включая предоставление любых услуг для уже простаивающих ниток газопроводов. Эта мера затруднит восстановление Nord Stream 1 и Nord Stream 2 после завершения крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе.
▪️ Как итог, масштабные инвестиции в строительство подводящей инфраструктуры, обошедшейся дороже строительства «Силы Сибири-1», могут превратиться в омертвленный капитал.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – для @moneyandpolarfox
✔️ Меры, которые легко принять, но которые сложно отслеживать – к такой формуле можно свести часть ограничений в отношении российской нефтяной отрасли, которые вошли в 18-й пакет санкций ЕС.
▪️ Речь идет о снижении ценового потолка c $60 до $47,6 за баррель, а также запрете на импорт нефтепродуктов, которые были получены из российского сырья.
✔️ Опыт последних лет наглядно продемонстрировал, что ценовой потолок соблюдается только в тех случаях, когда на рынке складываются условия для снижения цен Brent. Так было в марте-июне 2025 г., когда из-за торможения спроса на нефть, торговых войн и смягчения условий сделки ОПЕК+ цена Brent опустилась ниже $75 за баррель, а цена Urals – ниже $60.
▪️ Дисконт Urals к Brent в последние месяцы балансировал в районе $12-14 за баррель. Поэтому фактическая цена нефти Urals опустится до $47,6 за баррель только в том случае, если цена Brent будет составлять около $60 за баррель. Однако в нынешнем году для этого еще не вызрели фундаментальные предпосылки – по крайней мере, если говорить не о ценах на протяжении одного-двух торговых дней, а о среднемесячных ценах во второй половине 2025 г.
▪️ Поэтому новый ценовой потолок в ближайшие месяцы, скорее всего, соблюдаться не будет.
✔️ Однако еще более сложным будет соблюдение запрета на импорт нефтепродуктов, которые были получены путем переработки российской нефти: пожалуй, это столь же невыполнимая задача, как и мониторинг сотен и тысяч сделок по импорту сырья из РФ.
▪️ В этом отношении показателен пример Турции – страны, не только импортирующей российскую нефть, но и реэкспортирующей российские нефтепродукты.
▪️ По данным таможенной статистики, импорт нефтепродуктов из России в Турцию в период с 2021 по 2024 гг. увеличился на 9,5 млн тонн в год (до 16,1 млн тонн в 2024 г.), а общий экспорт нефтепродуктов из Турции – на 11,2 млн тонн в год (до 22,2 млн тонн в 2024 г.), при том что загрузка турецких НПЗ за тот же период выросла с 84% до 85%.
▪️ Половина турецкого экспорта нефтепродуктов приходится на страны ЕС, при этом объем поставок вырос с 5,2 млн тонн в 2021 г. до 11,4 млн тонн в 2024 г. Это яркий пример того, как рынок обходит санкции.
✔️ К другим мерам относятся новые санкции в отношении «теневого» флота, а также фактический запрет на поставку нефти в Чехию по трубопроводу «Дружба».
▪️ Количество танкеров, попавших под европейские санкции, возросло с 339 до 444 единиц. Эффект предыдущего пакета санкций, введенного в мае 2025 г., сводился к временному снижению перевозок российской нефти танкерами, находящихся в греческой юрисдикции.
▪️ Однако рынок быстро «отыграл» майские запреты: по данным S&P Global Platts, объем перевозок российской нефти зарегистрированными в Греции танкерами увеличился с 11 млн баррелей в мае 2025 г. до 24 млн баррелей в июне 2025 г., а их доля в общем тоннаже перевозок нефти из РФ – с 10% до 26% соответственно.
▪️ Что касается отмены выданного Чехии разрешения на импорт российской нефти, то это решение лишь приводит юридическую норму в соответствие с реальностью: Чехия получает нефть по Трансальпийскому трубопроводу (TAL) и его ответвлению IKL, которые заполняются сырьем из прикаспийских стран, Северной Африки и Ближнего Востока.
✔️ В целом, новый пакет санкций мало что меняет для российской нефтяной отрасли: цена Urals по-прежнему будет зависеть от цен Brent и общей ситуации на рынке нефти, тогда как ограничения в отношении третьих стран и «теневого» флота не смогут всерьез повлиять на объем экспорта нефти и нефтепродуктов из РФ.
▪️ Более серьезным является полный запрет на транзакции в отношении «Северного потока-1» и «Северного потока-2», включая предоставление любых услуг для уже простаивающих ниток газопроводов. Эта мера затруднит восстановление Nord Stream 1 и Nord Stream 2 после завершения крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе.
▪️ Как итог, масштабные инвестиции в строительство подводящей инфраструктуры, обошедшейся дороже строительства «Силы Сибири-1», могут превратиться в омертвленный капитал.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – для @moneyandpolarfox
Япония сократила спрос на нефть более чем на 40%
✔️ Спрос на нефть в Японии (с учетом легких углеводородов) по итогам 2024 г. снизился на 5%, а с 2000 г. – на 43%, составив 3,2 млн баррелей в сутки (б/с). По данным Energy Institute, более низкий показатель в последний раз был зафиксирован в 1968 г.
▪️ Доля Японии в глобальном спросе на нефть, достигнув в 1973 г. исторического максимума в 10%, к 2000 г. снизилась до 7,4%, а к 2024 г. – до 3,2%.
✔️ Сокращение спроса отчасти связано с демографическими сдвигами: в 2022 г. на долю мужчин и женщин от 65 лет и старше приходилось в общей сложности 30% населения Японии, тогда как в ЕС эта доля составляла 21%, в США – 17%, а в Китае – 14% (данные Всемирного банка).
▪️ Однако важную роль играет и закрытие нефтеперерабатывающих установок: общая мощность японских НПЗ снизилась с 5 млн б/с в конце 2000 г. до 3 млн б/с в конце 2024 г. (данные Energy Institute).
▪️ Помимо торможения внутреннего спроса на нефтепродукты, сказывается и конкуренция с НПЗ из Китая, Индии и Южной Кореи, которые отличаются большей мощностью и более высокой технологической «сложностью». Речь идет о наличии установок вторичной переработки, в том числе гидрокрекинга и коксования, позволяющих перерабатывать мазут в моторное топливо.
▪️ Менее «сложные» НПЗ перерабатывают, в основном, сорта с низкой плотностью и низким содержанием серы, которые, как правило, отличаются большей дороговизной, чем сорта с высокой плотностью и высоким содержанием серы. Это также снижает конкурентоспособность японской нефтепереработки.
Родионов
✔️ Спрос на нефть в Японии (с учетом легких углеводородов) по итогам 2024 г. снизился на 5%, а с 2000 г. – на 43%, составив 3,2 млн баррелей в сутки (б/с). По данным Energy Institute, более низкий показатель в последний раз был зафиксирован в 1968 г.
▪️ Доля Японии в глобальном спросе на нефть, достигнув в 1973 г. исторического максимума в 10%, к 2000 г. снизилась до 7,4%, а к 2024 г. – до 3,2%.
✔️ Сокращение спроса отчасти связано с демографическими сдвигами: в 2022 г. на долю мужчин и женщин от 65 лет и старше приходилось в общей сложности 30% населения Японии, тогда как в ЕС эта доля составляла 21%, в США – 17%, а в Китае – 14% (данные Всемирного банка).
▪️ Однако важную роль играет и закрытие нефтеперерабатывающих установок: общая мощность японских НПЗ снизилась с 5 млн б/с в конце 2000 г. до 3 млн б/с в конце 2024 г. (данные Energy Institute).
▪️ Помимо торможения внутреннего спроса на нефтепродукты, сказывается и конкуренция с НПЗ из Китая, Индии и Южной Кореи, которые отличаются большей мощностью и более высокой технологической «сложностью». Речь идет о наличии установок вторичной переработки, в том числе гидрокрекинга и коксования, позволяющих перерабатывать мазут в моторное топливо.
▪️ Менее «сложные» НПЗ перерабатывают, в основном, сорта с низкой плотностью и низким содержанием серы, которые, как правило, отличаются большей дороговизной, чем сорта с высокой плотностью и высоким содержанием серы. Это также снижает конкурентоспособность японской нефтепереработки.
Родионов
Полгода Трампа: реформы в энергетике
✔️ Дерегулирование традиционной энергетики и отмена косвенных субсидий для ВИЭ и электротранспорта – на этих принципах построена энергетическая политика президента Трампа, инаугурация которого прошла ровно полгода назад.
Нефтегазовая отрасль
▪️ Если администрация Байдена приостановила выдачу лицензий на экспорт сжиженного природного газа (СПГ) в страны, с которыми у США нет соглашений о свободной торговле, то администрация Трампа ее возобновила: так, экспортную лицензию получил проект Commonwealth LNG, акционеры которого планируют построить завод по производству СПГ мощностью 35 млн куб. м в сутки (в регазифицированном эквиваленте).
▪️ Для сравнения: в 2024 г. экспорт СПГ из США достиг 316 млн куб. м в сутки (данные Energy Institute).
▪️ Администрация Трампа также одобрила проект Texas GulfLink, который предполагает строительство в Мексиканском заливе глубоководного нефтеналивного терминала мощностью 1,1 млн баррелей в сутки (б/с). Реализация этого проекта позволит восполнить дефицит экспортных терминалов, способных обслуживать сверхкрупные танкеры (класса VLCC), и облегчит наращивание экспорта в случае роста нефтедобычи.
Атомная энергетика
▪️ В мае 2025 г. Трамп подписал указ, согласно которому сроки рассмотрения заявок на строительство новых атомных реакторов не должны превышать 18 месяцев, а заявок на продление срока эксплуатации действующих энергоблоков – не более одного года.
▪️ В своих указах Трамп обозначил цель по увеличению мощности АЭС с нынешних 100 ГВт до 400 ГВт к 2050 г., а также поручил регуляторам подготовить ряд мер, которые снизят зависимость США от импорта обогащенного урана.
Добыча и использование угля
▪️ В апреле 2025 г. Трамп поручил генеральному прокурору выявить законодательные ограничения на добычу угля на уровне штатов, а министру внутренних дел – отменить мораторий на добычу угля на федеральных землях и определить, является ли коксующийся уголь «критически важным минералом».
▪️ Тогда же Трамп перенес сроки ужесточения норм по выбросам CO2 для угольных электростанций с июля 2027 г. на июль 2029 г. и поручил министрам внутренних дел, энергетики и торговли подготовить доклад о возможности использования угольной генерации для снабжения дата-центров.
ВИЭ
▪️ В июле 2025 г. президент Трамп подписал указ, призванный отменить налоговые вычеты, которые были привязаны к инвестициям в строительство ветроустановок и солнечных панелей, а также к объему вырабатываемой с их помощью электроэнергии.
▪️ В течение 45 дней после подписания указа министерство финансов и министерство внутренних дел должны будут проанализировать действующее законодательство на предмет любых иных преференций для ВИЭ.
▪️ Ранее, в день инаугурации, президент Трамп установил запрет на аренду зон континентального шельфа для строительства ветроэлектростанций (ВЭС), а также на выдачу новых разрешений на строительство морских и наземных ВЭС до тех пор, пока не будет завершен пересмотр основных регуляторных норм для ветроэнергетики.
Электротранспорт
▪️ В своих инаугурационных указах Трамп поручил приостановить федеральные субсидии на строительство электрозаправок, которые выплачивались в соответствии с законом о снижении инфляции (Inflation Reduction Act), принятым в 2022 г.
▪️«Большой прекрасный закон», подписанный в июле 2025 г., постановил отменить налоговые вычеты на $7500 и $4500 на покупку новых и подержанных электромобилей. Новая норма вступит в силу после 30 сентября 2025 г.
✔️ В целом, администрация Трампа снимает избыточные ограничения на развитие нефтегазовой и угольной отрасли, а также отменяет поддержку для ВИЭ и электротранспорта – отраслей, в которых произошло серьезное снижение издержек за последнее десятилетие.
▪️ Благодаря удешевлению технологий в США продолжится рост использования ВИЭ и электромобилей, но при этом страна будет наращивать экспорт углеводородов, что будет способствовать стабилизации цен на нефть и газ.
Родионов
✔️ Дерегулирование традиционной энергетики и отмена косвенных субсидий для ВИЭ и электротранспорта – на этих принципах построена энергетическая политика президента Трампа, инаугурация которого прошла ровно полгода назад.
Нефтегазовая отрасль
▪️ Если администрация Байдена приостановила выдачу лицензий на экспорт сжиженного природного газа (СПГ) в страны, с которыми у США нет соглашений о свободной торговле, то администрация Трампа ее возобновила: так, экспортную лицензию получил проект Commonwealth LNG, акционеры которого планируют построить завод по производству СПГ мощностью 35 млн куб. м в сутки (в регазифицированном эквиваленте).
▪️ Для сравнения: в 2024 г. экспорт СПГ из США достиг 316 млн куб. м в сутки (данные Energy Institute).
▪️ Администрация Трампа также одобрила проект Texas GulfLink, который предполагает строительство в Мексиканском заливе глубоководного нефтеналивного терминала мощностью 1,1 млн баррелей в сутки (б/с). Реализация этого проекта позволит восполнить дефицит экспортных терминалов, способных обслуживать сверхкрупные танкеры (класса VLCC), и облегчит наращивание экспорта в случае роста нефтедобычи.
Атомная энергетика
▪️ В мае 2025 г. Трамп подписал указ, согласно которому сроки рассмотрения заявок на строительство новых атомных реакторов не должны превышать 18 месяцев, а заявок на продление срока эксплуатации действующих энергоблоков – не более одного года.
▪️ В своих указах Трамп обозначил цель по увеличению мощности АЭС с нынешних 100 ГВт до 400 ГВт к 2050 г., а также поручил регуляторам подготовить ряд мер, которые снизят зависимость США от импорта обогащенного урана.
Добыча и использование угля
▪️ В апреле 2025 г. Трамп поручил генеральному прокурору выявить законодательные ограничения на добычу угля на уровне штатов, а министру внутренних дел – отменить мораторий на добычу угля на федеральных землях и определить, является ли коксующийся уголь «критически важным минералом».
▪️ Тогда же Трамп перенес сроки ужесточения норм по выбросам CO2 для угольных электростанций с июля 2027 г. на июль 2029 г. и поручил министрам внутренних дел, энергетики и торговли подготовить доклад о возможности использования угольной генерации для снабжения дата-центров.
ВИЭ
▪️ В июле 2025 г. президент Трамп подписал указ, призванный отменить налоговые вычеты, которые были привязаны к инвестициям в строительство ветроустановок и солнечных панелей, а также к объему вырабатываемой с их помощью электроэнергии.
▪️ В течение 45 дней после подписания указа министерство финансов и министерство внутренних дел должны будут проанализировать действующее законодательство на предмет любых иных преференций для ВИЭ.
▪️ Ранее, в день инаугурации, президент Трамп установил запрет на аренду зон континентального шельфа для строительства ветроэлектростанций (ВЭС), а также на выдачу новых разрешений на строительство морских и наземных ВЭС до тех пор, пока не будет завершен пересмотр основных регуляторных норм для ветроэнергетики.
Электротранспорт
▪️ В своих инаугурационных указах Трамп поручил приостановить федеральные субсидии на строительство электрозаправок, которые выплачивались в соответствии с законом о снижении инфляции (Inflation Reduction Act), принятым в 2022 г.
▪️«Большой прекрасный закон», подписанный в июле 2025 г., постановил отменить налоговые вычеты на $7500 и $4500 на покупку новых и подержанных электромобилей. Новая норма вступит в силу после 30 сентября 2025 г.
✔️ В целом, администрация Трампа снимает избыточные ограничения на развитие нефтегазовой и угольной отрасли, а также отменяет поддержку для ВИЭ и электротранспорта – отраслей, в которых произошло серьезное снижение издержек за последнее десятилетие.
▪️ Благодаря удешевлению технологий в США продолжится рост использования ВИЭ и электромобилей, но при этом страна будет наращивать экспорт углеводородов, что будет способствовать стабилизации цен на нефть и газ.
Родионов