#финансы #трежерис #криваядоходности #сша
Лонгрид на тему кривой доходности
Западные аналитики и СМИ уже все уши прожужжали тем, что кривая доходности в США в глубокой инверсии (кривая на которой отражены доходности всех серий трежерис с погашением от 3 месяцев до 30 лет). На графике разница между ставками 10-летних и 2-летних трежерис, данный спред на минимумах 40 лет.
Чуть теории:
финансовая теория гласит: ставки длинных трежерис (10-20 лет) должны быть выше коротких трежерис- это базируется на том, что чем больше живет актив, тем рисков дефолта больше, поэтому доходность должна быть выше - это база, есть еще ряд объяснений, но этого достаточно.
Ценообразование и механика рынка облигаций:
ставка трежерис на вторичном рынке - это ожидаемая учетная ставка+премия за риск+инфляционные ожидания, т. е. когда меняется один из этих параметров, рынок проводит соответствующие операции и ставки двигаются. Когда рынок покупает облигации ставки снижаются, когда продает - они растут.
Почему, когда длинные ставки ниже коротких - это предвестник рецессии:
когда рынок (инвесторы) ожидает рецессию, он закладывает более низкие инфляционные ожидания, учетную ставку и аппетит к риску - это повышает спрос на длинные трежерис, т. к. рынок закладывает более низкую доходность в будущем.
Учитывая глубину снижения спреда 10-2 года, рынок нам дает следующую информацию:
📍на ближайшем горизонте учетная ставка останется высокой (доходность 2-летних трежерис), а вероятность рецессии растет (уход от риска - покупают 10-летние трежерис);
📍с другой стороны: на длинном горизонте учетная ставка и ожидаемая инфляция будут ниже (покупка 10-леток).
Вывод здесь простой: всегда, когда наблюдалась инверсия кривой доходности, наступала рецессия, вопрос сейчас в глубине сокращения экономики.
Судя по рыночным котировкам, рынки не ставят на глубокую рецессию, поэтому вся интрига в ее глубине и продолжительности.
@khtrader
P.S. Надеюсь удалось просто объяснить сложные процессы.
Лонгрид на тему кривой доходности
Западные аналитики и СМИ уже все уши прожужжали тем, что кривая доходности в США в глубокой инверсии (кривая на которой отражены доходности всех серий трежерис с погашением от 3 месяцев до 30 лет). На графике разница между ставками 10-летних и 2-летних трежерис, данный спред на минимумах 40 лет.
Чуть теории:
финансовая теория гласит: ставки длинных трежерис (10-20 лет) должны быть выше коротких трежерис- это базируется на том, что чем больше живет актив, тем рисков дефолта больше, поэтому доходность должна быть выше - это база, есть еще ряд объяснений, но этого достаточно.
Ценообразование и механика рынка облигаций:
ставка трежерис на вторичном рынке - это ожидаемая учетная ставка+премия за риск+инфляционные ожидания, т. е. когда меняется один из этих параметров, рынок проводит соответствующие операции и ставки двигаются. Когда рынок покупает облигации ставки снижаются, когда продает - они растут.
Почему, когда длинные ставки ниже коротких - это предвестник рецессии:
когда рынок (инвесторы) ожидает рецессию, он закладывает более низкие инфляционные ожидания, учетную ставку и аппетит к риску - это повышает спрос на длинные трежерис, т. к. рынок закладывает более низкую доходность в будущем.
Учитывая глубину снижения спреда 10-2 года, рынок нам дает следующую информацию:
📍на ближайшем горизонте учетная ставка останется высокой (доходность 2-летних трежерис), а вероятность рецессии растет (уход от риска - покупают 10-летние трежерис);
📍с другой стороны: на длинном горизонте учетная ставка и ожидаемая инфляция будут ниже (покупка 10-леток).
Вывод здесь простой: всегда, когда наблюдалась инверсия кривой доходности, наступала рецессия, вопрос сейчас в глубине сокращения экономики.
Судя по рыночным котировкам, рынки не ставят на глубокую рецессию, поэтому вся интрига в ее глубине и продолжительности.
@khtrader
P.S. Надеюсь удалось просто объяснить сложные процессы.
#криваядоходности #кризис #акции #sp500 #фондовыйрынок
Важный график на сегодня для тех, кто ожидает роста фондового рынка США: исторически, каждый раз, когда кривая доходности (разница между ставками длинных и коротких государственных облигаций) начинала расширяться после инверсии (верхняя часть графика), фондовый рынок снижался на 11-50% (нижняя часть графика). Исключением был только 1998 год, но тогда инверсия была минимальной.
@khtrader
Важный график на сегодня для тех, кто ожидает роста фондового рынка США: исторически, каждый раз, когда кривая доходности (разница между ставками длинных и коротких государственных облигаций) начинала расширяться после инверсии (верхняя часть графика), фондовый рынок снижался на 11-50% (нижняя часть графика). Исключением был только 1998 год, но тогда инверсия была минимальной.
@khtrader
#криваядоходности #банки #депозиты #кризис #сша #финансы
Ликбез на тему причин банковского кризиса, постарался простыми словами.
📍Разница (спред) между доходностью 10-летних и 3-месячных трежерис является важнейшим инструментом для оценки кредитного цикла и банковской системы в целом. Это связано с тем, что доходности трежерис отражают ставки на рынке капитала (10-летние облигации), по которым банки выдают кредиты, а также ставки на денежном рынке (3-месячные векселя), по которым принимаются депозиты.
📍В случае инверсии кривой доходности (на графике), когда ставки по длинным облигациям ниже ставок по коротким векселям, это приводит к нарушению банковского бизнеса. Банкам не выгодно принимать депозиты по ставке денежного рынка, поскольку она ниже ставки по кредиту. В результате банки понижают ставки по депозитам ниже уровня ставки на денежном рынке, что вызывает отток депозитов, дефицит ликвидности и снижение предложения кредита.
📍Сегодня инверсия кривой доходности достигла уровня 1980 года, что является минимальными значениями за 60-летнюю историю. Пока кривая не вернется в нормальное положение, банки не смогут повысить ставки по депозитам, и отток депозитов будет продолжаться.
📍Выровнять кривую можно двумя способами: либо снизить ставки, что невозможно в условиях повышенной инфляции, либо ввести политику контроля кривой доходности (YYC) и повысить ставки по длинным трежерис путем распродажи облигаций из портфеля ФРС. Я считаю, что ФРС в скором времени может прибегнуть к этому инструменту.
@khtrader
Ликбез на тему причин банковского кризиса, постарался простыми словами.
📍Разница (спред) между доходностью 10-летних и 3-месячных трежерис является важнейшим инструментом для оценки кредитного цикла и банковской системы в целом. Это связано с тем, что доходности трежерис отражают ставки на рынке капитала (10-летние облигации), по которым банки выдают кредиты, а также ставки на денежном рынке (3-месячные векселя), по которым принимаются депозиты.
📍В случае инверсии кривой доходности (на графике), когда ставки по длинным облигациям ниже ставок по коротким векселям, это приводит к нарушению банковского бизнеса. Банкам не выгодно принимать депозиты по ставке денежного рынка, поскольку она ниже ставки по кредиту. В результате банки понижают ставки по депозитам ниже уровня ставки на денежном рынке, что вызывает отток депозитов, дефицит ликвидности и снижение предложения кредита.
📍Сегодня инверсия кривой доходности достигла уровня 1980 года, что является минимальными значениями за 60-летнюю историю. Пока кривая не вернется в нормальное положение, банки не смогут повысить ставки по депозитам, и отток депозитов будет продолжаться.
📍Выровнять кривую можно двумя способами: либо снизить ставки, что невозможно в условиях повышенной инфляции, либо ввести политику контроля кривой доходности (YYC) и повысить ставки по длинным трежерис путем распродажи облигаций из портфеля ФРС. Я считаю, что ФРС в скором времени может прибегнуть к этому инструменту.
@khtrader
#трежерис #рецессия #банки #кризис #спред #ставки #криваядоходности
📍После публикации вчерашних мартовских данных по рынку труда в США, инвесторы переоценили перспективы политики ФРС и ожидают повышения ставки на 0,25%. Это привело к повышению ставок на денежном рынке и теперь доходность 3-месячных векселей на 1,61% (160 базисных пунктов) выше, чем ставки 10-летних трежерис. Это привело к исторической инверсии кривой доходности в США (на графике 10 летние - 3-месячные).
📍Как уже было объяснено ранее, такое событие приведет к еще большему оттоку депозитов из коммерческих банков и кредитному кризису, что в свою очередь может запустить рецессию и цикл дефляции.
@khtrader
📍После публикации вчерашних мартовских данных по рынку труда в США, инвесторы переоценили перспективы политики ФРС и ожидают повышения ставки на 0,25%. Это привело к повышению ставок на денежном рынке и теперь доходность 3-месячных векселей на 1,61% (160 базисных пунктов) выше, чем ставки 10-летних трежерис. Это привело к исторической инверсии кривой доходности в США (на графике 10 летние - 3-месячные).
📍Как уже было объяснено ранее, такое событие приведет к еще большему оттоку депозитов из коммерческих банков и кредитному кризису, что в свою очередь может запустить рецессию и цикл дефляции.
@khtrader
#рецессия #криваядоходности #сша #трежерис #пузырь
📍На текущий момент примерно 90% кривой доходности трежерис находится в инверсии. Это означает, что доходности трежерис, начиная с супер коротких месячных гособлигаций, снижаются по мере увеличения срока погашения. Такое явление нарушает теорию временной стоимости денег, согласно которой доходность должна быть выше при более длительном сроке инвестиции.
📍В прошлом такое положение кривой наблюдалось во время пузыря доткомов и всегда сопровождалось наступлением рецессии. Однако быки говорят, что сейчас все будет по-другому.
@khtrader
📍На текущий момент примерно 90% кривой доходности трежерис находится в инверсии. Это означает, что доходности трежерис, начиная с супер коротких месячных гособлигаций, снижаются по мере увеличения срока погашения. Такое явление нарушает теорию временной стоимости денег, согласно которой доходность должна быть выше при более длительном сроке инвестиции.
📍В прошлом такое положение кривой наблюдалось во время пузыря доткомов и всегда сопровождалось наступлением рецессии. Однако быки говорят, что сейчас все будет по-другому.
@khtrader
#трежерис #облигации #кризис #рецессия #криваядоходности #сша
В США ставки рынка капитала на протяжении 280 дней остаются ниже ставок денежного рынка, что является рекордным показателем в данной статистике. Этот феномен, известный как инверсия кривой доходности, нарушает теорию временной стоимости и свидетельствует о сокращении предложения кредита в контексте ужесточения денежно-кредитной политики. Поэтому, исторически такие длительные периоды инверсии кривой доходности всегда сопровождались кризисами. Но рынок продолжает считать, что сейчас все будет по-другому.
@khtrader
В США ставки рынка капитала на протяжении 280 дней остаются ниже ставок денежного рынка, что является рекордным показателем в данной статистике. Этот феномен, известный как инверсия кривой доходности, нарушает теорию временной стоимости и свидетельствует о сокращении предложения кредита в контексте ужесточения денежно-кредитной политики. Поэтому, исторически такие длительные периоды инверсии кривой доходности всегда сопровождались кризисами. Но рынок продолжает считать, что сейчас все будет по-другому.
@khtrader
#трежерис #криваядоходности #облигации #кризис #банки
📍Долгосрочные ставки в США продолжают снижаться относительно краткосрочных, что указывает на ожидания снижения ставки ФРС. Однако текущая инверсия кривой доходности достигла уровней, которые за последние 100 лет являются аномальными и наблюдались лишь в 1970-1980 годах.
📍Это положение ставок неблагоприятно влияет на банки, так как они сталкиваются с проблемами в привлечении депозитов, что в свою очередь ограничивает предложение кредита. Следовательно, на мой взгляд, рынок недооценивает риски, связанные с возможным новым всплеском банковских кризисов в США и других развитых странах.
@khtrader
📍Долгосрочные ставки в США продолжают снижаться относительно краткосрочных, что указывает на ожидания снижения ставки ФРС. Однако текущая инверсия кривой доходности достигла уровней, которые за последние 100 лет являются аномальными и наблюдались лишь в 1970-1980 годах.
📍Это положение ставок неблагоприятно влияет на банки, так как они сталкиваются с проблемами в привлечении депозитов, что в свою очередь ограничивает предложение кредита. Следовательно, на мой взгляд, рынок недооценивает риски, связанные с возможным новым всплеском банковских кризисов в США и других развитых странах.
@khtrader
#инверсия #криваядоходности #сша #трежерис #банки #кризис
Новый рекорд по количеству дней инверсии кривой доходности в США - это все еще проблема для финансовой системы страны. Основной недуг инверсии кривой доходности заключается в сокращении предложения кредитов, поскольку в таких условиях банки испытывают трудности с привлечением депозитов, что снижает их возможность выдавать кредиты. ФРС нужно понизить ставки, однако насколько это будет возможно, станет ясно весной.
@khtrader
Новый рекорд по количеству дней инверсии кривой доходности в США - это все еще проблема для финансовой системы страны. Основной недуг инверсии кривой доходности заключается в сокращении предложения кредитов, поскольку в таких условиях банки испытывают трудности с привлечением депозитов, что снижает их возможность выдавать кредиты. ФРС нужно понизить ставки, однако насколько это будет возможно, станет ясно весной.
@khtrader
#рецессия #кризис #ставки #криваядоходности #sp500 #экономика #сша
Ну и по традиции ложка дегтя: всегда, когда спред между доходностями 10-летних и 2-летних казначейских облигаций выходил выше нуля, что сопровождалось снижением ставки ФРС, через полгода-год наступала рецессия в экономике США. За последние 30 лет таких комбинаций было три. В 2020 году картина была схожа, но динамика показателей была менее выражена.
@khtrader
Ну и по традиции ложка дегтя: всегда, когда спред между доходностями 10-летних и 2-летних казначейских облигаций выходил выше нуля, что сопровождалось снижением ставки ФРС, через полгода-год наступала рецессия в экономике США. За последние 30 лет таких комбинаций было три. В 2020 году картина была схожа, но динамика показателей была менее выражена.
@khtrader