Khtrader
9.99K subscribers
5.66K photos
16 videos
9 files
2.05K links
ДНЕВНИК РЫНКОВ
Автор: Халепа Евгений 🇺🇦
Связь: @Khalepa_Evgeniy
Об авторе и канале: https://is.gd/y8A9VA

Мои услуги - https://is.gd/vZXPAp
Download Telegram
August 15, 2019
August 15, 2019
August 15, 2019
#экономика ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК США.

▪️На начало августа денежная масса в показателе "почти деньги" М2 выросла еще на 23 млрд. долларов. При этом денежная база на средину августа прибавила 30 млрд. долларов. Впрочем, это нормально, т.к. ФРС свернули процесс сокращения баланса, пошло реинвестироване.

➡️На верхней картинке синяя линия, это банковский мультипликатор отображающий монетарный процесс создания денег путем кредитования. Как видим показатель задерся до уровня 2009 года, что весьма здорово для экономики.
▪️Красная линия, это годовые темпы кредитования, совокупный кредит. Кредитование расширяется, банковская система работает хорошо.

❗️Здесь кроется одно но, и оно вшито в уровень процентной ставки (зеленая линия). Для того, чтобы рос банковский мультипликатор, а вместе с ним и скорость обращения денег, нужны относительно высокие ставки. Тогда приток денег от экономических агентов на депозиты высокий, что и позволяет банкам давать кредит, создавая деньги монетарным путем, за счет денежного мультипликтаора.
▪️Как мы уже знаем, ФРС и не только, начали снижать ставки, ибо мировая экономика стоит на грани экономического кризиса, а это далеко на финансовый кризис 2008 года, а скорее "великая депрессия". В таких условиях мультипликативный эффект будет снижаться, и нужно будет все больше ликвидности, т.е. денег будет напечатано как никогда много, для того чтобы покрыть снижение скорости обращения денег.

➡️Нижняя картинка, это оценка ожиданий рынка по ставкам через форвардную кривую на фьючерсы на 30-дневные облигации торгуемые на биржеСМЕ.
▪️Синяя линия - обратный спред до конца года, т.е. декабрь-октябрь, а сереневая, это октябрьский фьючерс.
✔️Что это значит? Начиная с октября рынок ждет продолжение снижения ставки, причем судя по спреду достаточно агрессивно.

продолжение следет...
@khtrader
August 16, 2019
#экономика ...продолжение по денежному рынку США.

На двух картинках приведены компоненты денежного агрегата М2. Попытаемся выяснить, а за счет чего растет денежная масса М2.

➡️Верхняя картинка:
▪️Берюзовая линия - совокупные сберегательные депозиты в динамике от года к году. Как видим, динамика прироста очень скромная, всего 2,5% в год, при том, что М2 растет уже со скоростью 5,6% в год.
▪️Зеленая линия - спрос иностранных банков и финучереждений на активы денежного рынка США (депозиты, денежные фонды) от года к году. Как видим, соотношение риск\прибыль в США наилучшее сейчас в мире, вот деньги текут ручьем в финактивы. Этот процесс, сокращает денежную массу, т.к. повышенный спрос на доллары.
▪️Красная линия, это совокупный приток денег в денежные фонды со стороны физлиц и институционалов. Причем физики более активно вкладываются в короткие инструменты.
Наиболее мощную подпитку денежной массе создают как раз потоки в денежные фонды, объем которых вырос на 40% относительно прошлого года. Что и обусловлено снижением ставки, все хотят урвать курсовую разницу. ❗️Совокупный показатель на докризисном уровне.

➡️Нижняя картинка:
▪️Синяя линия - счет казначейства. Как видим пошел циклический процесс стимулирования экономики через дефицит бюджета (тратим больше чем имеем) финансируемый путем выпуска свеженького госдолга. Этот процес также сокращает денежную массу.
▪️Красная линия - срочные крупные депозиты (выше 100 000 долларов). Показатель, после мощного роста начал снижаться, т.к. появилась хорошая альтернатива, в условиях снижения ставки, взять курсовую разницу на долговом рынке.
▪️Зеленая линия - депозиты до 100 000 долларов. Здесь та же история. Изымают вклады.
Последние два показателя сигнализируют о перенапрвлении капиталов в пользу долгового и фондового рынков.

✔️ИТОГИ:
❗️Подводя некий итог по денежному рынку США, можно осторожно предположить, что процесс смягчения ДКП от ФРС имеет высокий риск закончитьтся нехваткой ликвидности.
➡️Тут логика следующая: с учетом того, что бакновский мультипликатор будет падать, скорость обращения и создание денег будет замедляться. При этом деньги идут в более рисковые активы, а значит менее ликвидные, особенно когда поплывут в спекулятивные стратегии.
▪️С учетом того, что рынок труда в США крепок, а значит и сторона спроса в экономики США устойчива, это создает внутреннее инфляционное дваление, даже без учета протекционизма, и возможных ценовых шоков на рынке нефти. Это мешает запустить станок на полную силу, иначе можно влететь в инфляционную спираль.
❗️Рост цен, низкая относительная ликвидность рисковых инструментов (особенно в моменты высокой волатильности), ограничения по накачке деньгами экономики, перекредитованность мировой экономики: все это может привести к риску ликвидности, который будет похлеще 2008 года.
@khtrader
August 16, 2019
#нефть ОТЧЕТ ОПЕК.

Все эти отчеты энергетических агентств не имеют прогностической силы, но, на них ориентируются ведущие институционалы, особенно занимающиеся деятельностью на физическом рынке.

▪️Рост спроса на 2019 год пересмотрен вниз на 40 тб\д, до 1,1 мб\д (в июле ожидания 1,14 мб\д). В 2019 году средне-годовой спрос ожидается 99,92 мб\д.
▪️Рост предложения снижен на 72 тб\д до 1,97 мб\д. Общее средне-годовое предложение в странах ОЭСР составит 64,39 мб\д.
▪️В странах ОПЕК в июле добыча упала на 246 тб\д, до 29,61 мб\д. (верхняя картинка). Что примичательно, добыча в Иране и Венесуэле сокращается очень медленно.
▪️Запасы нефти в странах ОЭСР в июле выросли на 31,8 млн. баррелей до 2955 млн. баррелей. Что выше на 140 млн. баррелей чем в 2018 году, и на 67 млн. баррелей чем 5-летняя средняя. Очень странно, т.к. запасы в США весь июль снижались, но в странах Еврозоны росли.

✔️Что любопытно, уже сейчас ОПЕК прогнозирует во втором квартале дефицит в 730 тб\д (обведено красным на нижней). При этом спрос на нефть ОПЕК в 2019 году на 950 тб\д ниже, чем в 2018 году.
❗️В третьем квартале добычи снижалась дальше, а спрос на нефть из ОПЕК выше на 1 мб\д , т.е. дефицит будет более 1 мб\д, что должно резко снизить запасы в странах ОЭСР.
@khtrader
August 17, 2019
10.08.2019.pdf
1.1 MB
August 17, 2019
#нефть КРЭК-СПРЕД.
Данный спред оценивает маржу НПЗ от перегонки нефти в бензин.

▪️Как видим, на сегодня спред продолжает снижаться, это означает, что цены на бензин дешевеют относительно цен на нефть, что снижает маржу НПЗ.
▪️Также сужается спред между марками Brent-WTI, это также указывает на то, что цены на нефть смеси WTI обрели некую поддержку в зоне 50 долларов за баррель.

✔️Вероятней всего, поддержка цен на нефть относительно производных и субститутов связана с расширением инфрастуктуры в сланцевом регионе Пермиан и юге США (основные порты).
August 17, 2019
August 18, 2019
August 18, 2019
#валюты ПРО ФУНТ.

Классическая количественная теория денег утверждает, что деньги, как и любой товар, имеет схожую модель оценки спроса\предложения. Конечно, деньги, это ни что иное, как высоколиквидный товар, и мы знаем, что одна из функций денег, это обмен, т.е. по сути - бартер.

➡️Так вот, спрос на товар тем выше, чем ниже его цена. Все тоже самое и с деньгами, чем ниже цена валюты на международном рынке выраженная в иностранной валюте, тем выше на нее будет спрос.
Спрос на валюту иностранцами обусловлен либо спросом на товары, которые подешевели вместе с валютой страны, либо спросом на финансовые или капитальные активы, которые также подешевели. Конечно, на фнансовых рынках дешевизна валюты имеет не линейный вид, т.к. любая финансовая операция сопряжена с риском, и нужно оценивать соотношене риск\цена (прибыль), а не просто цена. Но экономисты это упускают из вида, т.к. экономическая теория, особенно международная экономика, и без того сложна, хотя современники изучающие МЭО все чаще используют именно финансовую оценку активов.
❗️Из этого следует, что доход от вложения в зарубежный актив равен будущему валютному курсу+ставка по капиталу (часто берут эталоны в виде 10-летних облигаций Казначейства).
Очевидно, что чем выше будущий курс по данной валюте, тем доходность активов номинированных в этой валюте также выше.
➡️Тогда, чем ниже сегодняшний курс относительно будущего курса, тем спрос на эту валюту, вне зависимости от процентной ставки приносящий фиксированный доход, будет выше.
На этом строится вся теория движения порфтельных инвестиций, да и капиталов также.

❇️На картинке открытый интерес на валютные фьючерсы торгуемые на бирже СМЕ. Фьючерсы поставочные, поэтому это почти что торговля валютами, а значит теория спроса на контракты с будущей поставкой валюты будет одинакова с торговлей на спот-рынке.
▪️Как видим, открытый интерес по фунту (синяя) сейчас выше валютных субститутов (другие валюты), да и историсческий имеет весьма высокий уровень открытого интереса.
▪️Йена (зеленая) франк (красная) находятся на на низких исторических уровнях. Т.е. спрос на защиту, а рост этих валют был обусловлен именно как на "тихую гавань", сходит на нет.
▪️Канадский доллар (сиреневая), также не интересен участникам рынка.

ВЫВОД:
Исторические лои рынка фунта привлекают покупателей активов номинированных в этой валюте, что и создает спрос на данную валюту. Как только риски связанные с Брекситом снизяться, фунт начнет ралли. Судя по интересу на фьючерсы это произойдет совсем скоро.
@khtrader
August 18, 2019
August 19, 2019
August 19, 2019
August 19, 2019
August 20, 2019
Еженедельный опрос. Как Вы считаете, нефть закроет неделю выше или ниже текущих цен?
Final Results
57%
ВЫШЕ
43%
НИЖЕ
August 20, 2019
August 21, 2019
#нефть ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР РЫНКА НЕФТИ В США.

➡️Основное на чем нужно сакцентировать внимание сейчас, это то, что высокий сезон в США проходит, и уже в сентябре НПЗ становятся на ремонт. В это время запасы бензина и дистиллятов снижаются, а спрос на нефть снижается примерно на 1,5-2 мб\д.

...но это в сентябре, а сейчас имеем следующую картину.
▪️Похоже добыча уперлась в потолок, по крайней мере с мая месяца мы топчемся на месте, не считая резких просадок на урагане в июле. Снова 12,3 мб\д, если так дальше пойдет, то прогнозы Минэнерго США по добыче окажутся завышенными. Тем не менее рост добычи относительно прошлого года выше на 12%.
▪️Невзирая на резкий всплеск нефтепереработки и сокращению запасов нефти, запасы нефти выше уровней прошлого года. При этом показатель "дней потребления" это запасы деленые на спрос, мы на 10% выше чем в прошлом году.
▪️Аналогичный показатель запасов по бензину держится около ноля, по дистиллятам выше прошлогодних уровней на 7%.
▪️Буровая активность на 16.08. хоть и подросла, но на 12% ниже чем годом ранее. И это при том, что нефтепереработка не обновила прошлогодний уровень, что соответствует спаду делового цикла. т.е. сокращение буровой активность следствие спада экономики.

❗️В общем и целом, рынок нефти на конец высокого сезона 2019 года остается в избытке, осталась надежда на мировые ЦБ которые друг перед другом снижают ставки.

✔️На картинке:
▪️Серая гисто - баланс рынка, как видим дефицит больше чем отобразил в отчете Минэнерго США. Так бывает.
▪️Красная линия - доля чистого импорта в спросе (нефтепереработке)
▪️Зеленая линия - доля производства бензина
▪️Синяя линия - доля внутренней добычи нефти.
@khtrader
August 21, 2019
August 22, 2019
August 22, 2019
#экономика ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК США.

На 12.08.2019 денежная масса М2 подросла чуть более 10 млрд.долларов, при этом годовой рост немного снизился с 5,7% до 5,5%. Но давайте посмотрим в несколько ином ракурсе на перспективы денежного рынка США.

➡️На верхней картинке проиллюстрированна работа банковского мультипликатора и уровня процентной ставки:
▪️Красная линия - эффективная процентная ставка. Это ставка кредитования между банками.
▪️Синяя линия - банковский мультипликатор. Соотношение денежной базы к массе.
▪️Зеленая линия - широкий показатель кредитования в годовом выражении (от года к году).

✔️Основное, что нужно знать по данной картинке, это то, что создание денег банковской системой через кредитование зависит от уровня сбережений. Который в свою очередь зависит от уровня процентной ставки.
❗️Рост ставки=рост темпов кредитования=создание денег. Это благоприятно влияет на монетарную инфляцию.
При снижении ставки темпы создания денег и темпы кредитования снижаются, что требует расширение предложения наличных денег через денежную эмиссию. В конце этого пути всплывает дикая нехватка ликвидности.


➡️Что будет со ставкой мы уже очертили. На нижней картинке ожидания рынка, через оценку фьючерсной кривой на фьючерсы по 30-дневным векселям.
▪️Синяя линия - обратный спред декабрь-сентябрь. Положение над нолем говорит о том, что цена декабрьских фьючерсов выше чем сентябрьских. Чем выше цена облигации. тем ниже ставка по ним.
▪️Сиреневая линия - сентябрьский фьючерс. Цена ближнего контракта в районе 98 пунктов (долларов), т.е. рынок заложил учетную ставку 2% уже в сентябре.

✔️ВЫВОД:
Сегодня пройдет выступление Пауэлла перед сенатом в Джексон-холле. Варианты риторики следующие:
▪️Если Пауэлл заговорит о том, что экономика сильная (так оно и есть), и спешить со снижением ставок незачем, то рынки улетят в штопор.
▪️Если намекнет на смягчение ставок ниже 2% до конца года, то это оживит рынки, т.к. пока заложено не более 2%.
▪️Если постарается балансировать в состоянии статус-кво, то рынки также могут расценить это как неопределенность и продолжить распродажи.
❗️Ко всему прочему приплетаются еще предварительные данные по темпам делового цикла в августе, которые в композитном индикаторе подошли к отметке 50 пунтков, а это грань рецессии, требуется стимулирование. Так что рынок ждет в Пауэлле голубя.

На мой взгляд Пауэлл займет позицию "ни вашим, ни нашим" и будет риторика похожа на "венегрет", что скорректирует рынки.
@khtrader
August 23, 2019