Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Зависимость рынка акций от доходности трежерис
В одном из предыдущих постов мы разобрали достаточно популярный коэффициент оценки рынка акций - P/E 10. Чем он выше, тем сильнее перегрет рынок, и тем дольше окупаются инвестиции в акции (на данный момент P/E 10 американского рынка находится на уровне 32).
На рынке у инвесторов всегда есть выбор, что купить - либо акции с высокой, но не гарантированной доходностью, либо не очень доходные, но гарантированные облигации.
На графике👇🏻показана историческая, с 1960 года, взаимосвязь, как оценивался рынок в зависимости от доходности 10-летних трежерис. На сегодня она составляет чуть больше 3% годовых.
Красные точки на графике - ежемесячный P/E 10 с декабря 2007 года. Синие точки - до декабря 2007, отдельно оранжевым выделен пузырь доткомов 2000-го (очень перегретый рынок).
До начала кризиса доткомов рынок практически никогда не оценивался дороже 24 среднегодовых прибылей, но выше 27 оценка бывала только в Черный вторник 1929, во время кризиса доткомов и… последние 4 года.
В какой момент инвесторы начинают предпочитать облигации акциям?
Судя по всему, начиная с гарантированных 5% на ближайшие 10 лет интерес к акциям угасает.
Начиная с 1965 года, когда доходность трежерис превысила этот уровень, S&P резко потерял темпы роста и ушел в 15-летний боковик, несмотря на растущую экономику (реальный ВВП ушёл в минус только однажды, в 1975).
И, несмотря на высокую в те годы инфляцию (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/612), инвестирование в акции не спасло от обесценения денег, хотя многие любят об этом говорить. Инвестор, купивший акции в 1965 году, потерял в реальном выражении половину своих денег к 1980!
Вывод: в определенный момент гарантированная доходность облигаций начинает превалировать над потенциальной доходностью акций.
А учитывая, что недавно в мире начался долгосрочный цикл роста ставок в мире (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/615), успешное инвестирование будет ещё более трудным делом!
Source: advisorperspectives.com
#SnP #UST #Equity #FI
@finfeed
В одном из предыдущих постов мы разобрали достаточно популярный коэффициент оценки рынка акций - P/E 10. Чем он выше, тем сильнее перегрет рынок, и тем дольше окупаются инвестиции в акции (на данный момент P/E 10 американского рынка находится на уровне 32).
На рынке у инвесторов всегда есть выбор, что купить - либо акции с высокой, но не гарантированной доходностью, либо не очень доходные, но гарантированные облигации.
На графике👇🏻показана историческая, с 1960 года, взаимосвязь, как оценивался рынок в зависимости от доходности 10-летних трежерис. На сегодня она составляет чуть больше 3% годовых.
Красные точки на графике - ежемесячный P/E 10 с декабря 2007 года. Синие точки - до декабря 2007, отдельно оранжевым выделен пузырь доткомов 2000-го (очень перегретый рынок).
До начала кризиса доткомов рынок практически никогда не оценивался дороже 24 среднегодовых прибылей, но выше 27 оценка бывала только в Черный вторник 1929, во время кризиса доткомов и… последние 4 года.
В какой момент инвесторы начинают предпочитать облигации акциям?
Судя по всему, начиная с гарантированных 5% на ближайшие 10 лет интерес к акциям угасает.
Начиная с 1965 года, когда доходность трежерис превысила этот уровень, S&P резко потерял темпы роста и ушел в 15-летний боковик, несмотря на растущую экономику (реальный ВВП ушёл в минус только однажды, в 1975).
И, несмотря на высокую в те годы инфляцию (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/612), инвестирование в акции не спасло от обесценения денег, хотя многие любят об этом говорить. Инвестор, купивший акции в 1965 году, потерял в реальном выражении половину своих денег к 1980!
Вывод: в определенный момент гарантированная доходность облигаций начинает превалировать над потенциальной доходностью акций.
А учитывая, что недавно в мире начался долгосрочный цикл роста ставок в мире (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/615), успешное инвестирование будет ещё более трудным делом!
Source: advisorperspectives.com
#SnP #UST #Equity #FI
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Взгляд JPMorgan на 2019 год
Ниже приводим макропрогноз JPMorgan на 2019 год и их взгляд на долгосрочную перспективу.
▫️В 2019 году мировой ВВП вырастет на 2,5% и, несмотря на определенные риски, мировая экономика выглядит более-менее стабильной и сбалансированной.
▫️При этом растут циклические риски экономики, и многие страны растут выше тренда (что может означать ускоренный перегрев их экономик). Многие активы переоценены, и, несмотря на то, что долгосрочные инвесторы должны рассматривать сроки инвестирования на всю длину цикла, точка входа имеет колоссальное значение даже в горизонте 10 лет. Дополнительные риски они видят в отсутствии рыночной ликвидности на пике цикла (когда сложно продать какой-то актив на бирже, потому что покупать никто не хочет).
▫️Благодаря нормализации монетарной политики они слегка повышают прогноз по облигациям, особенно американским. Прогноз по акциям остается неизменным, однако, расхождение в поведении рядя региональных индексов дает определенные возможности для инвесторов.
▫️Ожидаемые доходности для портфеля 60/40 (акции/облигации) слегка выросли из-за роста ожидаемой доходности бондов, несмотря на небольшое снижение ожидаемой доходности акций. Кроме того, впервые за десятилетие ожидаемый коэффициент Шарпа (соотношение доходности и волатильности портфеля; другими словами, коэффициент Шарпа показывает, какой риск необходимо принять на себя для получения такой-то доходности; чем выше коэффициент Шарпа, тем лучше) для американских облигаций будет выше, чем для американских акций. Т.е. при той же доходности облигации будут менее волатильными (т.е. будут менее рискованными), чем акции. Либо акции дадут большую доходность, но будут на порядок более волатильны.
На графике 👇🏻 JPMorgan приводят результаты десятилетнего инвестирования 1$ в зависимости от точки входа.
Синяя линия – если входить за 12 месяцев до обвала, фиолетовая – если в момент обвала, зеленая – если через год до обвала.
Самый верхний блок линий – средние результаты с 1970, остальные блоки показывают результаты инвестирования в разные кризисы. К примеру, самый нижний – результат инвестирования во время падения рынков в 1929 году, во время Великой депрессии.
Результаты инвестирования на другие временные периоды мы рассматривали ранее: https://t.iss.one/finfeed/568
#Equity #FI #2019 #Макро
Source: JPMorgan
@finfeed
Ниже приводим макропрогноз JPMorgan на 2019 год и их взгляд на долгосрочную перспективу.
▫️В 2019 году мировой ВВП вырастет на 2,5% и, несмотря на определенные риски, мировая экономика выглядит более-менее стабильной и сбалансированной.
▫️При этом растут циклические риски экономики, и многие страны растут выше тренда (что может означать ускоренный перегрев их экономик). Многие активы переоценены, и, несмотря на то, что долгосрочные инвесторы должны рассматривать сроки инвестирования на всю длину цикла, точка входа имеет колоссальное значение даже в горизонте 10 лет. Дополнительные риски они видят в отсутствии рыночной ликвидности на пике цикла (когда сложно продать какой-то актив на бирже, потому что покупать никто не хочет).
▫️Благодаря нормализации монетарной политики они слегка повышают прогноз по облигациям, особенно американским. Прогноз по акциям остается неизменным, однако, расхождение в поведении рядя региональных индексов дает определенные возможности для инвесторов.
▫️Ожидаемые доходности для портфеля 60/40 (акции/облигации) слегка выросли из-за роста ожидаемой доходности бондов, несмотря на небольшое снижение ожидаемой доходности акций. Кроме того, впервые за десятилетие ожидаемый коэффициент Шарпа (соотношение доходности и волатильности портфеля; другими словами, коэффициент Шарпа показывает, какой риск необходимо принять на себя для получения такой-то доходности; чем выше коэффициент Шарпа, тем лучше) для американских облигаций будет выше, чем для американских акций. Т.е. при той же доходности облигации будут менее волатильными (т.е. будут менее рискованными), чем акции. Либо акции дадут большую доходность, но будут на порядок более волатильны.
На графике 👇🏻 JPMorgan приводят результаты десятилетнего инвестирования 1$ в зависимости от точки входа.
Синяя линия – если входить за 12 месяцев до обвала, фиолетовая – если в момент обвала, зеленая – если через год до обвала.
Самый верхний блок линий – средние результаты с 1970, остальные блоки показывают результаты инвестирования в разные кризисы. К примеру, самый нижний – результат инвестирования во время падения рынков в 1929 году, во время Великой депрессии.
Результаты инвестирования на другие временные периоды мы рассматривали ранее: https://t.iss.one/finfeed/568
#Equity #FI #2019 #Макро
Source: JPMorgan
@finfeed
