Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Компании роста в период повышения ставок
Bloomberg обратил внимание на достаточно важный вопрос - как будут чувствовать себя крайне популярные в последние годы т.н. компании роста или growth stocks в условиях начинающегося цикла повышения ставок (есть вероятность, что мы находимся в начале нового, долгосрочного цикла роста ставок, длинной в несколько десятков лет; об этом подробнее в одном из следующих постов).
Growth stocks – это быстро растущие, динамичные компании, активно наращивающие прибыль, которые покупаются в расчете на дальнейший рост прибылей, захват новых рынков сбыта и тд. Большую часть своих доходов они реинвестируют сами в себя, не выплачивая дивиденды акционерам (либо выплачивают, но совсем маленькие). Эти компании обычно уже оценены достаточно дорого, и продолжают пользоваться спросом только из-за того, что инвесторы надеются на дальнейший рост их прибылей.
Очевидно, что больше всего таких компаний в высокотехнологическом секторе, а также в альтернативной энергетике и биотехнологиях.
Проблема таких компаний в том, что у них достаточно большой срок возврата капитала для инвестора. По словам Майка Уилсона «Учитывая отсутствие дивидендов и высокую сравнительную стоимость, дорогостоящие акции роста, возможно, являются активом с самой длинной дюрацией в мире».
Это значит, что из-за долгого срока возврата капитала инвесторы начнут переоценивать компании в соответствие с новыми, растущими ставками, и чем дольше срок возврата инвестиций в компанию, тем сильнее рынок переоценит ее.
#Equity #NASDAQ
Source: Bloomberg, https://t.iss.one/blmbrg
@finfeed
Bloomberg обратил внимание на достаточно важный вопрос - как будут чувствовать себя крайне популярные в последние годы т.н. компании роста или growth stocks в условиях начинающегося цикла повышения ставок (есть вероятность, что мы находимся в начале нового, долгосрочного цикла роста ставок, длинной в несколько десятков лет; об этом подробнее в одном из следующих постов).
Growth stocks – это быстро растущие, динамичные компании, активно наращивающие прибыль, которые покупаются в расчете на дальнейший рост прибылей, захват новых рынков сбыта и тд. Большую часть своих доходов они реинвестируют сами в себя, не выплачивая дивиденды акционерам (либо выплачивают, но совсем маленькие). Эти компании обычно уже оценены достаточно дорого, и продолжают пользоваться спросом только из-за того, что инвесторы надеются на дальнейший рост их прибылей.
Очевидно, что больше всего таких компаний в высокотехнологическом секторе, а также в альтернативной энергетике и биотехнологиях.
Проблема таких компаний в том, что у них достаточно большой срок возврата капитала для инвестора. По словам Майка Уилсона «Учитывая отсутствие дивидендов и высокую сравнительную стоимость, дорогостоящие акции роста, возможно, являются активом с самой длинной дюрацией в мире».
Это значит, что из-за долгого срока возврата капитала инвесторы начнут переоценивать компании в соответствие с новыми, растущими ставками, и чем дольше срок возврата инвестиций в компанию, тем сильнее рынок переоценит ее.
#Equity #NASDAQ
Source: Bloomberg, https://t.iss.one/blmbrg
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Зависимость рынка акций от доходности трежерис
В одном из предыдущих постов мы разобрали достаточно популярный коэффициент оценки рынка акций - P/E 10. Чем он выше, тем сильнее перегрет рынок, и тем дольше окупаются инвестиции в акции (на данный момент P/E 10 американского рынка находится на уровне 32).
На рынке у инвесторов всегда есть выбор, что купить - либо акции с высокой, но не гарантированной доходностью, либо не очень доходные, но гарантированные облигации.
На графике👇🏻показана историческая, с 1960 года, взаимосвязь, как оценивался рынок в зависимости от доходности 10-летних трежерис. На сегодня она составляет чуть больше 3% годовых.
Красные точки на графике - ежемесячный P/E 10 с декабря 2007 года. Синие точки - до декабря 2007, отдельно оранжевым выделен пузырь доткомов 2000-го (очень перегретый рынок).
До начала кризиса доткомов рынок практически никогда не оценивался дороже 24 среднегодовых прибылей, но выше 27 оценка бывала только в Черный вторник 1929, во время кризиса доткомов и… последние 4 года.
В какой момент инвесторы начинают предпочитать облигации акциям?
Судя по всему, начиная с гарантированных 5% на ближайшие 10 лет интерес к акциям угасает.
Начиная с 1965 года, когда доходность трежерис превысила этот уровень, S&P резко потерял темпы роста и ушел в 15-летний боковик, несмотря на растущую экономику (реальный ВВП ушёл в минус только однажды, в 1975).
И, несмотря на высокую в те годы инфляцию (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/612), инвестирование в акции не спасло от обесценения денег, хотя многие любят об этом говорить. Инвестор, купивший акции в 1965 году, потерял в реальном выражении половину своих денег к 1980!
Вывод: в определенный момент гарантированная доходность облигаций начинает превалировать над потенциальной доходностью акций.
А учитывая, что недавно в мире начался долгосрочный цикл роста ставок в мире (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/615), успешное инвестирование будет ещё более трудным делом!
Source: advisorperspectives.com
#SnP #UST #Equity #FI
@finfeed
В одном из предыдущих постов мы разобрали достаточно популярный коэффициент оценки рынка акций - P/E 10. Чем он выше, тем сильнее перегрет рынок, и тем дольше окупаются инвестиции в акции (на данный момент P/E 10 американского рынка находится на уровне 32).
На рынке у инвесторов всегда есть выбор, что купить - либо акции с высокой, но не гарантированной доходностью, либо не очень доходные, но гарантированные облигации.
На графике👇🏻показана историческая, с 1960 года, взаимосвязь, как оценивался рынок в зависимости от доходности 10-летних трежерис. На сегодня она составляет чуть больше 3% годовых.
Красные точки на графике - ежемесячный P/E 10 с декабря 2007 года. Синие точки - до декабря 2007, отдельно оранжевым выделен пузырь доткомов 2000-го (очень перегретый рынок).
До начала кризиса доткомов рынок практически никогда не оценивался дороже 24 среднегодовых прибылей, но выше 27 оценка бывала только в Черный вторник 1929, во время кризиса доткомов и… последние 4 года.
В какой момент инвесторы начинают предпочитать облигации акциям?
Судя по всему, начиная с гарантированных 5% на ближайшие 10 лет интерес к акциям угасает.
Начиная с 1965 года, когда доходность трежерис превысила этот уровень, S&P резко потерял темпы роста и ушел в 15-летний боковик, несмотря на растущую экономику (реальный ВВП ушёл в минус только однажды, в 1975).
И, несмотря на высокую в те годы инфляцию (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/612), инвестирование в акции не спасло от обесценения денег, хотя многие любят об этом говорить. Инвестор, купивший акции в 1965 году, потерял в реальном выражении половину своих денег к 1980!
Вывод: в определенный момент гарантированная доходность облигаций начинает превалировать над потенциальной доходностью акций.
А учитывая, что недавно в мире начался долгосрочный цикл роста ставок в мире (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/615), успешное инвестирование будет ещё более трудным делом!
Source: advisorperspectives.com
#SnP #UST #Equity #FI
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
«Великий кризис ликвидности»
Так называют грядущий кризис в JPMorgan.
По их мнению текущая ситуация на рынках, когда подавляющее большинство активов размещено в пассивных фондах и компьютеризированных стратегиях (подробнее о механизме работы этих стратегий: https://t.iss.one/finfeed/573), создает все условия для резкого обвала рынков (т.н. flash crash, отвесное падение).
Проблему они видят в том, что суперпозиция этих двух доминирующих на рынке сил будет усиливать друг друга: какой-либо внезапный триггер вызовет масштабные распродажи среди систематических стратегий, работающих по схожим алгоритмам (а соответственно, и действующих более-менее одинаково). Дальше подключатся пайщики пассивных фонды, увидев панику, начнут «спасать хотя бы то, что осталось от их пенсионных накоплений». Пассивные фонды для того, чтобы выдать пайщикам деньги взамен погашаемых паев, будут вынуждены продавать свои активы. И они не будут ждать стабилизации цен на рынке, а будут «лить» в рынок по любым ценам, усугубляя падение. Это вынудит систематические фонды продолжить массированные продажи, окончательно закрутив это падение в спираль.
JPMorgan считает, что случае падения рынков на 40% и более, ФРС придется выйти на открытый рынок, скупая активы, в том числе даже акции (пока что этим «балуются» только Банк Японии и Швейцарский ЦБ). Альтернативными вариантами они видят снижение налогов для стимулирования экономики, возможно даже в отрицательную зону. Кроме того, по их мнению, этот кризис может вызвать социальные беспорядки в США, сравнимые с беспорядками конца 1960-х (!).
По их мнению, на данный момент вероятность наступления кризиса в первой половине 2019 года будет относительно низкой, но будет зависеть как от скорости поднятия ставки ФРС, объемов количественного ужесточения (продажа бумаг с баланса ФРС в рынок, #QT), так и от динамики торговых войн.
#Кризис #SnP #Рецессия #Equity
@finfeed
Так называют грядущий кризис в JPMorgan.
По их мнению текущая ситуация на рынках, когда подавляющее большинство активов размещено в пассивных фондах и компьютеризированных стратегиях (подробнее о механизме работы этих стратегий: https://t.iss.one/finfeed/573), создает все условия для резкого обвала рынков (т.н. flash crash, отвесное падение).
Проблему они видят в том, что суперпозиция этих двух доминирующих на рынке сил будет усиливать друг друга: какой-либо внезапный триггер вызовет масштабные распродажи среди систематических стратегий, работающих по схожим алгоритмам (а соответственно, и действующих более-менее одинаково). Дальше подключатся пайщики пассивных фонды, увидев панику, начнут «спасать хотя бы то, что осталось от их пенсионных накоплений». Пассивные фонды для того, чтобы выдать пайщикам деньги взамен погашаемых паев, будут вынуждены продавать свои активы. И они не будут ждать стабилизации цен на рынке, а будут «лить» в рынок по любым ценам, усугубляя падение. Это вынудит систематические фонды продолжить массированные продажи, окончательно закрутив это падение в спираль.
JPMorgan считает, что случае падения рынков на 40% и более, ФРС придется выйти на открытый рынок, скупая активы, в том числе даже акции (пока что этим «балуются» только Банк Японии и Швейцарский ЦБ). Альтернативными вариантами они видят снижение налогов для стимулирования экономики, возможно даже в отрицательную зону. Кроме того, по их мнению, этот кризис может вызвать социальные беспорядки в США, сравнимые с беспорядками конца 1960-х (!).
По их мнению, на данный момент вероятность наступления кризиса в первой половине 2019 года будет относительно низкой, но будет зависеть как от скорости поднятия ставки ФРС, объемов количественного ужесточения (продажа бумаг с баланса ФРС в рынок, #QT), так и от динамики торговых войн.
#Кризис #SnP #Рецессия #Equity
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Взгляд JPMorgan на 2019 год
Ниже приводим макропрогноз JPMorgan на 2019 год и их взгляд на долгосрочную перспективу.
▫️В 2019 году мировой ВВП вырастет на 2,5% и, несмотря на определенные риски, мировая экономика выглядит более-менее стабильной и сбалансированной.
▫️При этом растут циклические риски экономики, и многие страны растут выше тренда (что может означать ускоренный перегрев их экономик). Многие активы переоценены, и, несмотря на то, что долгосрочные инвесторы должны рассматривать сроки инвестирования на всю длину цикла, точка входа имеет колоссальное значение даже в горизонте 10 лет. Дополнительные риски они видят в отсутствии рыночной ликвидности на пике цикла (когда сложно продать какой-то актив на бирже, потому что покупать никто не хочет).
▫️Благодаря нормализации монетарной политики они слегка повышают прогноз по облигациям, особенно американским. Прогноз по акциям остается неизменным, однако, расхождение в поведении рядя региональных индексов дает определенные возможности для инвесторов.
▫️Ожидаемые доходности для портфеля 60/40 (акции/облигации) слегка выросли из-за роста ожидаемой доходности бондов, несмотря на небольшое снижение ожидаемой доходности акций. Кроме того, впервые за десятилетие ожидаемый коэффициент Шарпа (соотношение доходности и волатильности портфеля; другими словами, коэффициент Шарпа показывает, какой риск необходимо принять на себя для получения такой-то доходности; чем выше коэффициент Шарпа, тем лучше) для американских облигаций будет выше, чем для американских акций. Т.е. при той же доходности облигации будут менее волатильными (т.е. будут менее рискованными), чем акции. Либо акции дадут большую доходность, но будут на порядок более волатильны.
На графике 👇🏻 JPMorgan приводят результаты десятилетнего инвестирования 1$ в зависимости от точки входа.
Синяя линия – если входить за 12 месяцев до обвала, фиолетовая – если в момент обвала, зеленая – если через год до обвала.
Самый верхний блок линий – средние результаты с 1970, остальные блоки показывают результаты инвестирования в разные кризисы. К примеру, самый нижний – результат инвестирования во время падения рынков в 1929 году, во время Великой депрессии.
Результаты инвестирования на другие временные периоды мы рассматривали ранее: https://t.iss.one/finfeed/568
#Equity #FI #2019 #Макро
Source: JPMorgan
@finfeed
Ниже приводим макропрогноз JPMorgan на 2019 год и их взгляд на долгосрочную перспективу.
▫️В 2019 году мировой ВВП вырастет на 2,5% и, несмотря на определенные риски, мировая экономика выглядит более-менее стабильной и сбалансированной.
▫️При этом растут циклические риски экономики, и многие страны растут выше тренда (что может означать ускоренный перегрев их экономик). Многие активы переоценены, и, несмотря на то, что долгосрочные инвесторы должны рассматривать сроки инвестирования на всю длину цикла, точка входа имеет колоссальное значение даже в горизонте 10 лет. Дополнительные риски они видят в отсутствии рыночной ликвидности на пике цикла (когда сложно продать какой-то актив на бирже, потому что покупать никто не хочет).
▫️Благодаря нормализации монетарной политики они слегка повышают прогноз по облигациям, особенно американским. Прогноз по акциям остается неизменным, однако, расхождение в поведении рядя региональных индексов дает определенные возможности для инвесторов.
▫️Ожидаемые доходности для портфеля 60/40 (акции/облигации) слегка выросли из-за роста ожидаемой доходности бондов, несмотря на небольшое снижение ожидаемой доходности акций. Кроме того, впервые за десятилетие ожидаемый коэффициент Шарпа (соотношение доходности и волатильности портфеля; другими словами, коэффициент Шарпа показывает, какой риск необходимо принять на себя для получения такой-то доходности; чем выше коэффициент Шарпа, тем лучше) для американских облигаций будет выше, чем для американских акций. Т.е. при той же доходности облигации будут менее волатильными (т.е. будут менее рискованными), чем акции. Либо акции дадут большую доходность, но будут на порядок более волатильны.
На графике 👇🏻 JPMorgan приводят результаты десятилетнего инвестирования 1$ в зависимости от точки входа.
Синяя линия – если входить за 12 месяцев до обвала, фиолетовая – если в момент обвала, зеленая – если через год до обвала.
Самый верхний блок линий – средние результаты с 1970, остальные блоки показывают результаты инвестирования в разные кризисы. К примеру, самый нижний – результат инвестирования во время падения рынков в 1929 году, во время Великой депрессии.
Результаты инвестирования на другие временные периоды мы рассматривали ранее: https://t.iss.one/finfeed/568
#Equity #FI #2019 #Макро
Source: JPMorgan
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Медвежий рынок приближается. Но еще не на пороге.
Мы видим, что соотношение экономического роста и инфляции ухудшается (практически везде, кроме США, экономики уже начали замедляться), что говорит о надвигающемся медвежьем рынке. Рынки часто реагируют на это резкими коррекциями и не менее резкими «отскоками» – это дает надежду на то, что октябрьская коррекция не стала началом медвежьего рынка, но приближает нас к нему.
Индикатор медвежьего рынка Goldman Sachs (на графике👇🏻) также находится на достаточно высоких уровнях. Однако они отмечают, что не все компоненты, из которых он состоит, говорят о высоком уровне риска – инфляция должна быть выше, а монетарная политика жестче. Но чрезмерно высокий уровень дороговизны рынка (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/634) и низкая безработица перевешивают эти значения.
Последняя коррекция скорее говорит о переоценке акций в соответствии с ожиданиями замедления экономики в 2019 году. При этом, по мнению тех же GS, рынки отреагировали слишком сильно, и надо скорее ждать простой перекладки инвесторов из циклических секторов в защитные, так как они не видят рисков рецессии до 2020 года. А без рецессии не видно никаких признаков того, что прибыли акций начнут падать, а рынок обычно уходит в медвежью фазу именно по этой причине.
Максимум, чего можно ждать, это снижения темпов роста прибылей компаний с соответствующей повышенную волатильностью рынка при околонулевых доходностях.
Отдельно хочется отметить, что наше мнение относительно опережающей динамики акций стоимости (высокодивидендные или недооцененные бумаги) над акциями роста (быстроразвивающиеся компании, которые только планируют выйти на «полную мощность») сходно с мнением GS – в период долгосрочного цикла роста ставок (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/615) компании, которые уже возвращают капитал акционерам, будут интереснее компаний, которые будут зарабатывать много, но когда-нибудь потом.
#Equity #Рецессия #Кризис
@finfeed
Мы видим, что соотношение экономического роста и инфляции ухудшается (практически везде, кроме США, экономики уже начали замедляться), что говорит о надвигающемся медвежьем рынке. Рынки часто реагируют на это резкими коррекциями и не менее резкими «отскоками» – это дает надежду на то, что октябрьская коррекция не стала началом медвежьего рынка, но приближает нас к нему.
Индикатор медвежьего рынка Goldman Sachs (на графике👇🏻) также находится на достаточно высоких уровнях. Однако они отмечают, что не все компоненты, из которых он состоит, говорят о высоком уровне риска – инфляция должна быть выше, а монетарная политика жестче. Но чрезмерно высокий уровень дороговизны рынка (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/634) и низкая безработица перевешивают эти значения.
Последняя коррекция скорее говорит о переоценке акций в соответствии с ожиданиями замедления экономики в 2019 году. При этом, по мнению тех же GS, рынки отреагировали слишком сильно, и надо скорее ждать простой перекладки инвесторов из циклических секторов в защитные, так как они не видят рисков рецессии до 2020 года. А без рецессии не видно никаких признаков того, что прибыли акций начнут падать, а рынок обычно уходит в медвежью фазу именно по этой причине.
Максимум, чего можно ждать, это снижения темпов роста прибылей компаний с соответствующей повышенную волатильностью рынка при околонулевых доходностях.
Отдельно хочется отметить, что наше мнение относительно опережающей динамики акций стоимости (высокодивидендные или недооцененные бумаги) над акциями роста (быстроразвивающиеся компании, которые только планируют выйти на «полную мощность») сходно с мнением GS – в период долгосрочного цикла роста ставок (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/615) компании, которые уже возвращают капитал акционерам, будут интереснее компаний, которые будут зарабатывать много, но когда-нибудь потом.
#Equity #Рецессия #Кризис
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Взгляд UBS на 2019 год
Исходя из истории бизнес-циклов UBS считают, что в 2019 году мировая экономика продолжит рост.
▫️На фоне этого они ждут рост акций на 5-10%, как развитых рынков, так и развивающихся. На развивающихся рынках они ожидают 7-8% в акциях, а отсутствие резких движений в валютах подстегнет керри-трейд, который позитивно повлияет на долги EM в национальных валютах.
▫️Уплощение кривой доходностей американских трежериз продолжится, пусть и не так сильно, как в 2018.
▫️В случае реализации более мягкой денежно-кредитной политики в США ожидается укрепление евро относительно доллара до 1.23, но только после снижения рисков от Brexit и разрешения проблем с Италией.
▫️Ослабление доллара поддержит товарные рынки и нефть. Поддержку рынку золота окажет также более мягкая денежно-кредитная политика ФРС и спрос на драгоценный металл в рамках портфельной диверсификации. Не страховки на случай кризиса, а именно диверсификации, как метода снижения волатильности портфеля; подробнее о «защитных» свойствах золота в условиях кризиса: https://t.iss.one/finfeed/544.
Что может прервать рост экономики и, соответственно, завершить текущий бизнес-цикл?
Основным риском для рынков UBS видят резкий рост американской инфляции на 2%, что увеличит вероятность 4 повышений ставки ФРС в 2019 году. Это, кстати, к вопросу о том, в насколько сложном сейчас положении находится ФРС (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/647).
Падение рынков акций еще на 10% также может перевести их в «медвежий режим».
Кроме того, UBS опасаются дальнейшего наращивания дефицита бюджета США - критичным по их мнению будет прирост еще на 0,75% от ВВП от текущих уровней.
В случае, если темпы роста американской экономики будут ниже прогнозных, это не приведёт к обвалу, но может вызвать повышенную волатильность на рынках; доходность акций в этом случае будет в небольшой.
#Equity #SnP #USD #Gold #EM #DM
Source: UBS
@finfeed
Исходя из истории бизнес-циклов UBS считают, что в 2019 году мировая экономика продолжит рост.
▫️На фоне этого они ждут рост акций на 5-10%, как развитых рынков, так и развивающихся. На развивающихся рынках они ожидают 7-8% в акциях, а отсутствие резких движений в валютах подстегнет керри-трейд, который позитивно повлияет на долги EM в национальных валютах.
▫️Уплощение кривой доходностей американских трежериз продолжится, пусть и не так сильно, как в 2018.
▫️В случае реализации более мягкой денежно-кредитной политики в США ожидается укрепление евро относительно доллара до 1.23, но только после снижения рисков от Brexit и разрешения проблем с Италией.
▫️Ослабление доллара поддержит товарные рынки и нефть. Поддержку рынку золота окажет также более мягкая денежно-кредитная политика ФРС и спрос на драгоценный металл в рамках портфельной диверсификации. Не страховки на случай кризиса, а именно диверсификации, как метода снижения волатильности портфеля; подробнее о «защитных» свойствах золота в условиях кризиса: https://t.iss.one/finfeed/544.
Что может прервать рост экономики и, соответственно, завершить текущий бизнес-цикл?
Основным риском для рынков UBS видят резкий рост американской инфляции на 2%, что увеличит вероятность 4 повышений ставки ФРС в 2019 году. Это, кстати, к вопросу о том, в насколько сложном сейчас положении находится ФРС (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/647).
Падение рынков акций еще на 10% также может перевести их в «медвежий режим».
Кроме того, UBS опасаются дальнейшего наращивания дефицита бюджета США - критичным по их мнению будет прирост еще на 0,75% от ВВП от текущих уровней.
В случае, если темпы роста американской экономики будут ниже прогнозных, это не приведёт к обвалу, но может вызвать повышенную волатильность на рынках; доходность акций в этом случае будет в небольшой.
#Equity #SnP #USD #Gold #EM #DM
Source: UBS
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Соединенные Штаты против остального мира
Нет, это не теоретический сценарий третьей мировой войны, а всего лишь сравнение акций США и остального мира.
На графике👇🏻показана разница в доходностях между S&P 500 и MSCI EAFE (включает в рынки акций 21 развитой страны за исключением США и Канады).
EAFE покрывает порядка 80% всех оставшихся рынков акций, и согласно графику, последние 5 лет серьезно отстаёт от S&P (график ниже 0% значит, что акции S&P обгоняют развитый мир; график выше 0% - развитый мир обгоняет S&P). А если учитывать дивиденды по обоим индексам (данный график их не учитывает), то S&P обгоняет остальной мир с 2009 года.
С 1975 был только один период более долгого опережения одного индекса другим – с 1999 по 2006, когда S&P тоже обгонял остальной мир.
На этот пост нужно обращать внимание не тем, кто торгует внутри дня, а скорее тем, кто использует фондовый рынок для долгосрочных инвестиций и хочет максимизировать свои результаты «к пенсии».
Безусловно, в зависимости от того, с какого года начинать отслеживание этих двух индексов и за сколько последних лет брать их доходности (т.н. скользящая средняя) результаты отклонения одного индекса от другого могут меняться, однако общая тенденция остается одной и той же – c 2008 года S&P вырос на 268%, а EAFE на 78%.
В наш чат (ссылка по постом👇🏻) мы выложим график показывающий величину отклонения одного индекса от другого с точки зрения вероятности и предлагаем обсудить, какие факторы «за» и «против» могут быть в дальнейшем поведении S&P и акций других развитых стран.
#SnP #EAFE #Equity #Макро
@finfeed
Нет, это не теоретический сценарий третьей мировой войны, а всего лишь сравнение акций США и остального мира.
На графике👇🏻показана разница в доходностях между S&P 500 и MSCI EAFE (включает в рынки акций 21 развитой страны за исключением США и Канады).
EAFE покрывает порядка 80% всех оставшихся рынков акций, и согласно графику, последние 5 лет серьезно отстаёт от S&P (график ниже 0% значит, что акции S&P обгоняют развитый мир; график выше 0% - развитый мир обгоняет S&P). А если учитывать дивиденды по обоим индексам (данный график их не учитывает), то S&P обгоняет остальной мир с 2009 года.
С 1975 был только один период более долгого опережения одного индекса другим – с 1999 по 2006, когда S&P тоже обгонял остальной мир.
На этот пост нужно обращать внимание не тем, кто торгует внутри дня, а скорее тем, кто использует фондовый рынок для долгосрочных инвестиций и хочет максимизировать свои результаты «к пенсии».
Безусловно, в зависимости от того, с какого года начинать отслеживание этих двух индексов и за сколько последних лет брать их доходности (т.н. скользящая средняя) результаты отклонения одного индекса от другого могут меняться, однако общая тенденция остается одной и той же – c 2008 года S&P вырос на 268%, а EAFE на 78%.
В наш чат (ссылка по постом👇🏻) мы выложим график показывающий величину отклонения одного индекса от другого с точки зрения вероятности и предлагаем обсудить, какие факторы «за» и «против» могут быть в дальнейшем поведении S&P и акций других развитых стран.
#SnP #EAFE #Equity #Макро
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Инвестиции на пенсию
Недавно коллеги в чате поинтересовались, во что лучше вкладываться на срок 20-30 лет.
Учитывая, что на таком сроке статистически ни один инструмент не дает отрицательных доходностей (по крайней мере, в номинальном выражении), логичнее брать тот инструмент, который обладает большей ожидаемой доходностью, т.е. акции.
График разброса доходностей акций, облигаций и смешанного портфеля в зависимости от сроков инвестирования выложен в чат.
В какой форме предпочтительней инвестировать в акции? Покупать отдельные бумаги или фонды акций, выбирать среди них активные или пассивные?
Наше субъективное мнение, что на таком сроке ни один управляющий не сможет обогнать рынок (даже Баффет уступал широкому индексу S&P в после 2010). Остаются пассивные фонды, тут все достаточно просто – нужно выбирать фонд, который минимально отстает от индекса-бенчмарка. Основным фактором точности следования являются взимаемые комиссии за управление, но есть и другие, менее очевидные.
Но на какие именно индексы акций стоит покупать фонды на такой долгий срок – акции всего мира или только США? Или, как мы предположили в одном из предыдущих постов, американский рынок будет отставать от других рынков акций в ближайшие 5-10 лет (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/713), и лучше купить индекс акций, который не включает в себя США?
А может, лучше купить развивающиеся рынки, которые за счет эффекта низкой базы растут лучше развитых стран?
На графике👇🏻показана динамика различных «типов» акций с 1972 года.
Вывод
Наибольший рост показали акции развивающихся рынков, с небольшим отрывом идут акции малой капитализации развитых стран и американские «стоимостные» компании (акции, торгующиеся ниже своих фундаментально справедливых значений).
Но доходность – не единственное, на что нужно смотреть. Скоро мы выложим в чат несколько графиков с другими факторами, которые разумный инвестор должен по крайней мере принимать во внимание. Не пропустите!
А пока что предлагаем вам обсудить такой вопрос – будут ли развивающиеся рынки и дальше обгонять развитые, или скоро они сами станут развитыми, что нивелирует их преимущества?
#Equity #EM #DM #SnP
@finfeed
Недавно коллеги в чате поинтересовались, во что лучше вкладываться на срок 20-30 лет.
Учитывая, что на таком сроке статистически ни один инструмент не дает отрицательных доходностей (по крайней мере, в номинальном выражении), логичнее брать тот инструмент, который обладает большей ожидаемой доходностью, т.е. акции.
График разброса доходностей акций, облигаций и смешанного портфеля в зависимости от сроков инвестирования выложен в чат.
В какой форме предпочтительней инвестировать в акции? Покупать отдельные бумаги или фонды акций, выбирать среди них активные или пассивные?
Наше субъективное мнение, что на таком сроке ни один управляющий не сможет обогнать рынок (даже Баффет уступал широкому индексу S&P в после 2010). Остаются пассивные фонды, тут все достаточно просто – нужно выбирать фонд, который минимально отстает от индекса-бенчмарка. Основным фактором точности следования являются взимаемые комиссии за управление, но есть и другие, менее очевидные.
Но на какие именно индексы акций стоит покупать фонды на такой долгий срок – акции всего мира или только США? Или, как мы предположили в одном из предыдущих постов, американский рынок будет отставать от других рынков акций в ближайшие 5-10 лет (подробнее: https://t.iss.one/finfeed/713), и лучше купить индекс акций, который не включает в себя США?
А может, лучше купить развивающиеся рынки, которые за счет эффекта низкой базы растут лучше развитых стран?
На графике👇🏻показана динамика различных «типов» акций с 1972 года.
Вывод
Наибольший рост показали акции развивающихся рынков, с небольшим отрывом идут акции малой капитализации развитых стран и американские «стоимостные» компании (акции, торгующиеся ниже своих фундаментально справедливых значений).
Но доходность – не единственное, на что нужно смотреть. Скоро мы выложим в чат несколько графиков с другими факторами, которые разумный инвестор должен по крайней мере принимать во внимание. Не пропустите!
А пока что предлагаем вам обсудить такой вопрос – будут ли развивающиеся рынки и дальше обгонять развитые, или скоро они сами станут развитыми, что нивелирует их преимущества?
#Equity #EM #DM #SnP
@finfeed
Forwarded from Fineconomics
Самые дорогие бренды по оценке Brand Finance 2020г. Самым дорогим брендом является Amazon с оценкой 221 млрд долларов, далее следуют Google и Apple. #us #equity
Источник: #howmuch
@fineconomics
Источник: #howmuch
@fineconomics
