Forwarded from ИнвестократЪ PREMIUM
📊 Валютные облигации VS рублевые
Недавно получил интересный вопрос, зачем инвестировать под 5-6% в замещающие облигации в долларах, когда в рублевых можно получать 8-9%. Сегодня порассуждаем на данную тему.
Говоря про 5-6% или 8-9%, мы оперируем простой доходностью к погашению. Важным аспектом любого вложения в разных валютах является инфляция. И мы должны ориентироваться не на ту доходность, которую нам показывает терминал или сайт-агрегатор, а на реальную доходность за вычетом инфляции.
📌 Давайте разберем на примере. Инфляция в РФ на конец 2022 года составила 11,9%, для облигации с доходностью к погашению 9% реальная доходность будет равна минус 2,9%. Мы не знаем, какая инфляция будет на конец 2023 года, поэтому оперируем уже известными данными. Инфляция в США на конец года составила 6,5%, реальная доходность замещающей облигации с доходностью к погашению в 6% будет минус 0,5%. Таким образом, купив замещающую облигацию, наша покупательная способность вложенных средств снизится меньше, чем при покупке рублевой.
📈 Дополнительным преимуществом замещающих облигаций является то, что за год рубль может ослабнуть к доллару и другим валютам развитых стран. Обычно разница курсов зависит как раз от разницы инфляций рассматриваемых валют. Но сейчас существенное влияние оказывает еще геополитика и нарушение баланса между экспортом и импортом.
🧰 Таким образом, покупая любые активы с фиксированной доходностью нужно смотреть, насколько эта доходность выше или ниже инфляции в валюте номинала и сравнивать между собой именно реальную доходность.
💰Я не говорю, что в рублевых облигациях вообще ничего держать не стоит. Сам держу сейчас небольшую часть портфеля в коротких выпусках. Это скорее немного мыслей к размышлению для тех, кто гонится только за высокой доходностью, не обращая внимания на валюту номинала.
📈 Говоря про доходность в 9% годовых в облигациях РФ, мы рассматриваем только надежные выпуски с рейтингом А и выше от "АКРА" или "Эксперт РА". В ВДО можно найти и двузначные доходности, но их вообще не имеет смысла сравнивать с замещающими инструментами, риски несопоставимые.
⏳ Аналогичным образом можно сравнить рублевые и юаневые облигации, только вместо инфляции США стоит рассматривать инфляцию в Китае. И еще один важный момент, если говорить про выпуски с погашением в 2025 году и позже, надо еще будет учитывать геополитические риски Китая. Конфликт с США может перерасти в новую стадию и тогда компартия Поднебесной может девальвировать свою валюту для сохранения конкурентоспособности.
✅ Мы недавно разбирали интересные короткие выпуски облигаций, а также варианты замещающих облигаций.
#облигации #инфляция #USDRUB #CNYRUB
❤️ - Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Недавно получил интересный вопрос, зачем инвестировать под 5-6% в замещающие облигации в долларах, когда в рублевых можно получать 8-9%. Сегодня порассуждаем на данную тему.
Говоря про 5-6% или 8-9%, мы оперируем простой доходностью к погашению. Важным аспектом любого вложения в разных валютах является инфляция. И мы должны ориентироваться не на ту доходность, которую нам показывает терминал или сайт-агрегатор, а на реальную доходность за вычетом инфляции.
📌 Давайте разберем на примере. Инфляция в РФ на конец 2022 года составила 11,9%, для облигации с доходностью к погашению 9% реальная доходность будет равна минус 2,9%. Мы не знаем, какая инфляция будет на конец 2023 года, поэтому оперируем уже известными данными. Инфляция в США на конец года составила 6,5%, реальная доходность замещающей облигации с доходностью к погашению в 6% будет минус 0,5%. Таким образом, купив замещающую облигацию, наша покупательная способность вложенных средств снизится меньше, чем при покупке рублевой.
📈 Дополнительным преимуществом замещающих облигаций является то, что за год рубль может ослабнуть к доллару и другим валютам развитых стран. Обычно разница курсов зависит как раз от разницы инфляций рассматриваемых валют. Но сейчас существенное влияние оказывает еще геополитика и нарушение баланса между экспортом и импортом.
🧰 Таким образом, покупая любые активы с фиксированной доходностью нужно смотреть, насколько эта доходность выше или ниже инфляции в валюте номинала и сравнивать между собой именно реальную доходность.
💰Я не говорю, что в рублевых облигациях вообще ничего держать не стоит. Сам держу сейчас небольшую часть портфеля в коротких выпусках. Это скорее немного мыслей к размышлению для тех, кто гонится только за высокой доходностью, не обращая внимания на валюту номинала.
📈 Говоря про доходность в 9% годовых в облигациях РФ, мы рассматриваем только надежные выпуски с рейтингом А и выше от "АКРА" или "Эксперт РА". В ВДО можно найти и двузначные доходности, но их вообще не имеет смысла сравнивать с замещающими инструментами, риски несопоставимые.
⏳ Аналогичным образом можно сравнить рублевые и юаневые облигации, только вместо инфляции США стоит рассматривать инфляцию в Китае. И еще один важный момент, если говорить про выпуски с погашением в 2025 году и позже, надо еще будет учитывать геополитические риски Китая. Конфликт с США может перерасти в новую стадию и тогда компартия Поднебесной может девальвировать свою валюту для сохранения конкурентоспособности.
✅ Мы недавно разбирали интересные короткие выпуски облигаций, а также варианты замещающих облигаций.
#облигации #инфляция #USDRUB #CNYRUB
❤️ - Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍241❤70🔥11🤔5😱2🤬1
⛄️ Денежный ком продолжает расти
Обычно говорят, что черная полоса сменяется белой. Но мне кажется, что последние 5 лет мы видели все 50 оттенков серого, но до белого так и не добрались.
🏦 Пока большинство радуется высоким доходностям по вкладам, мы перестали замечать, как вокруг все сильно подорожало. Да 20+% по депозиту это хорошо, если не учитывать тот факт, что за последние 3 года цены на многие товары удвоились (от машин до квартир). То ли еще будет.
🧮 Здесь математика простая, если вы вкладываете в безрисковый актив под 20%, то через год и денег у людей пропорционально станет больше. Да, мы их сразу тратить не пойдем (мы же разумные существа), дождемся вначале снижения ставки. И так думает 90+% населения.
📉 Но бизнес не может под такие ставки брать кредиты на развитие, чтобы количество товаров и услуг росло пропорционально денежной массе. Поэтому, те компании, кто выпускает облигации под 30% годовых и берет кредиты, скорее всего, направят их не на развитие, а на рефинансирование старых долгов. Ибо не так много секторов, где ROI (рентабельность на вложенный капитал) может принести больше 30%, чтобы кредит был оправдан.
☝️ Таким образом, объем денег растет, а число товаров и услуг - нет. И решая одну проблему (борьба с инфляцией в моменте), мы на самом деле ее не решаем, а двигаем по времени вправо.
💰 И когда у большинства начнет приходить осознание того, что денег стало много, а активов по-прежнему мало, приоритеты могут быстро поменяться.
💵 Да, отчасти пока надеемся на то, что на наш рынок вернутся зарубежные товары и компенсируют тот объем денежной массы, который накопится. А если не вернутся? Как минимум в нужном объеме... И динамика курса доллара пока говорит не в пользу растущего спроса на импортные товары...
🏗 Лично я в 2022 году сделал ставку на золото и реальную недвижимость частью капитала. И пока эта часть демонстрирует лучший результат по портфелю. Особенно с учетом наличия льготной ипотеки. Длинные дешевые деньги в кредит в нестабильной экономической ситуации - это актив!
💼 Акции тоже хороший актив, но отбирать их становится все сложнее. Многие крупные эмитенты перестают делиться прибылью с акционерами (ГМК НН, Магнит, Газпром, НЛМК, ПИК и другие), по сути нарушая собственные див. политики (ДП). Я вчера этот вопрос подробно описывал в клубе. И даже решил сделать там список эмитентов, кто минимум 2 раза нарушал собственную ДП без веских причин. Нам такие не нужны, несмотря на все их перспективы. Улучшат корпоративную культуру - возможно вернем их в вотчлист, а пока нет.
📌 Сейчас, на мой взгляд, не лучшее решение держать весь капитал в деньгах (кэш, фонды ликвидности, рублевые облигации и т.д.). Пора делать ставку на реальные активы, которые, пока еще, отдают по разумным ценам.
#экономика #инфляция
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Обычно говорят, что черная полоса сменяется белой. Но мне кажется, что последние 5 лет мы видели все 50 оттенков серого, но до белого так и не добрались.
🏦 Пока большинство радуется высоким доходностям по вкладам, мы перестали замечать, как вокруг все сильно подорожало. Да 20+% по депозиту это хорошо, если не учитывать тот факт, что за последние 3 года цены на многие товары удвоились (от машин до квартир). То ли еще будет.
🧮 Здесь математика простая, если вы вкладываете в безрисковый актив под 20%, то через год и денег у людей пропорционально станет больше. Да, мы их сразу тратить не пойдем (мы же разумные существа), дождемся вначале снижения ставки. И так думает 90+% населения.
📉 Но бизнес не может под такие ставки брать кредиты на развитие, чтобы количество товаров и услуг росло пропорционально денежной массе. Поэтому, те компании, кто выпускает облигации под 30% годовых и берет кредиты, скорее всего, направят их не на развитие, а на рефинансирование старых долгов. Ибо не так много секторов, где ROI (рентабельность на вложенный капитал) может принести больше 30%, чтобы кредит был оправдан.
☝️ Таким образом, объем денег растет, а число товаров и услуг - нет. И решая одну проблему (борьба с инфляцией в моменте), мы на самом деле ее не решаем, а двигаем по времени вправо.
💰 И когда у большинства начнет приходить осознание того, что денег стало много, а активов по-прежнему мало, приоритеты могут быстро поменяться.
💵 Да, отчасти пока надеемся на то, что на наш рынок вернутся зарубежные товары и компенсируют тот объем денежной массы, который накопится. А если не вернутся? Как минимум в нужном объеме... И динамика курса доллара пока говорит не в пользу растущего спроса на импортные товары...
🏗 Лично я в 2022 году сделал ставку на золото и реальную недвижимость частью капитала. И пока эта часть демонстрирует лучший результат по портфелю. Особенно с учетом наличия льготной ипотеки. Длинные дешевые деньги в кредит в нестабильной экономической ситуации - это актив!
💼 Акции тоже хороший актив, но отбирать их становится все сложнее. Многие крупные эмитенты перестают делиться прибылью с акционерами (ГМК НН, Магнит, Газпром, НЛМК, ПИК и другие), по сути нарушая собственные див. политики (ДП). Я вчера этот вопрос подробно описывал в клубе. И даже решил сделать там список эмитентов, кто минимум 2 раза нарушал собственную ДП без веских причин. Нам такие не нужны, несмотря на все их перспективы. Улучшат корпоративную культуру - возможно вернем их в вотчлист, а пока нет.
📌 Сейчас, на мой взгляд, не лучшее решение держать весь капитал в деньгах (кэш, фонды ликвидности, рублевые облигации и т.д.). Пора делать ставку на реальные активы, которые, пока еще, отдают по разумным ценам.
#экономика #инфляция
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍288❤74🤔38🔥7🐳6😱1