🛢 Есть ли идея в акциях Роснефти?

В воскресенье проводил большой эфир по фондовому рынку РФ в нашем закрытом клубе, где разобрал потенциально интересные идеи и озвучил свои сделки. Учитывая, что мы давненько с вами не разбирали нефтяной сектор, прикладываю нарезку интересных моментов по компании Роснефть.

📌 Youtube - https://youtu.be/Ld9nKZChWvw

📌 VK - https://vk.com/video-142674707_456239464

Таймкоды:

00:00 - О чем пойдет речь
04:28 - Динамика цен на нефть
06:15 - Балансовый отчет
07:20 - Операционные и финансовые результаты
08:30 - Налоговая нагрузка на нефтяную отрасль
14:40 - Дивиденды
15:30 - Мультипликаторы
16:40 - Мнение по рынку

🎞 Запись полной версии эфира, кому интересно, выложена в клубе.

🌿 Пора покупать Фосагро?

Сектор российский удобрений уверенно пережил пандемию в 2020 году и чувствовал себя лучше рынка. Похожую картину мы видели и в 2022 году, когда акции Фосагро на конец года оставались пусть в небольшом, но плюсе, а индекс Мосбиржи за этот период просел более, чем на 40%.

☝️ Сейчас же мы видим обратную ситуацию, акции компании скорректировались чуть сильнее индекса. И здесь встает закономерный вопрос, это хорошая возможность для долгосрочных инвесторов? Или же в бизнесе действительно есть какие-то проблемы?

Для того, чтобы детально разобраться в этих вопросах, мы поговорим с руководителем IR отдела компании ПАО "Фосагро" Андреем Серовым, который любезно согласился прийти к нам на эфир.

🌍 Как вы знаете, население Земли продолжает расти, а пахотных земель становится все меньше. Это приводит к необходимости увеличения урожая, который можно собрать с 1 кв. метра. И здесь ключевым продуктом для достижения таких целей являются удобрения. Но какие именно, фосфорсодержащие, калийные или азотные?

Попробуем разобраться в этом на эфире, который пройдет уже завтра (11 сентября) в 14:00 мск. Все желающие могут подключиться по ссылочке:

📌 https://vk.com/video/@investokrat?list=8bffdae5fb33ed3fe2&preview=&screen=&webcast=&z=video-142674707_456239467

❓ На встрече мы затронем много интересных тем, от ситуации в секторе, до конкретных финансовых показателей бизнеса Фосагро в последнем вышедшем отчете. Думаю, что для всех частных инвесторов встреча будет не только интересной, но и познавательной.

✔️ Также, все желающие смогут задать свои вопросы в конце эфира, на которые мы постараемся ответить.

🙌 Жду всех онлайн, не забудьте поставить напоминалку.

#PHOR #эфир #гость

🎞 Друзья, уже через час стартует наш эфир по компании Фосагро.

Подключиться можно по ссылочке:

📌 https://vk.com/video/@investokrat?list=8bffdae5fb33ed3fe2&preview=&screen=&webcast=&z=video-142674707_456239467

Жду всех желающих онлайн.

Запись эфира будет выложена позже.

🤝 Что даст партнерство SmartTechGroup c ПСБ

Сегодня акции ПАО «СТГ» (бренд Кармани) в моменте вырастали более, чем на 20% на фоне вышедшей новости о партнерстве с ПСБ. Но почему такая реакция рынка и что данное партнерство принесет компании? Попробуем сегодня разобраться.

🏦 Мы видим уже не первое партнерство финансовых организаций с крупными банками. В чем здесь логика? Часто бывает, что клиент, обратившийся в банк за кредитом, по какому-то параметру не проходит и получает отказ. При этом, сам банк уже потратил средства на привлечение данного клиента через маркетинг и различные финансовые продукты. В данном случае потеря клиента негативно отражается на маржинальности бизнеса, увеличивая его издержки.

Партнерство банков с небольшими финансовыми организациями позволяет сохранить такого клиента и перенаправить к ним. У Кармани, например, более лояльные требования за счет того, что они выдают залоговые кредиты, где предметом залога выступает автомобиль. Такие займы более надежные для кредитора, что позволяет смягчать требования и к заемщику.

📈 В данном случае для Кармани партнерство создает синергетический эффект. С одной стороны, увеличивается клиентская база, с другой стороны, компания сможет расширить применение собственной технологической платформы через сотрудничество с ПСБ.

☝️ На выходе мы получаем небольшую экосистему, в которой увеличивается число потенциальных клиентов за счет смягчения требований к ним. Также вырастет ассортимент предлагаемых продуктов и услуг, которые Кармани и ПСБ смогут оказывать совместно, например, в сегменте автокредитования.

📝 Выдержка из комментария старшего вице-президента, руководителя блока розничного бизнеса ПСБ Алексея Щавелева:
«ПСБ как динамично развивающаяся универсальная банковская группа заинтересован в активном развитии всех направлений бизнеса и дальнейшем усилении позиций во всех рыночных сегментах. Ключевой фокус нашего сотрудничества с ПАО «СмартТехГрупп»– это разработка и быстрый запуск цифровой технологичной платформы автокредитования, что позволит нам в короткие сроки масштабировать этот бизнес. Кроме того, в соответствии со сложившейся на банковском рынке практикой мы расширяем продуктовое предложение для клиентов микрофинансового сегмента.»

✔️ Данное партнерство и вся серьезность намерений подтверждаются не только словом, но и делом. ПСБ планирует довести долю владения в ПАО «СТГ» до 25%. Часть акций (до 20,01% или 440,9 млн акций) будет приобретена в рамках добровольной оферты, где все желающие смогут подать заявку на продажу определенного количества принадлежащих им бумаг. Максимальная цена выкупа составит 2,5 руб. за акцию, а само предложение будет действовать с сегодняшнего дня и до 2 октября 2024 года.

📄 Если вы планируете принять участие в оферте, то имейте в виду, что цену продажи своих бумаг назначает сам инвестор. И в первую очередь будут обрабатывать заявки с минимальной ценой. ПСБ у себя на сайте разместил инструкцию, как подать заявку через любого брокера.

📌 Учитывая, что такой крупный банк, как ПСБ, входит в капитал ПАО «СТГ» по цене до 2,5 рублей, значит потенциал еще не исчерпан. Сейчас Кармани пересматривает свою стратегию развития на 2025-2027 годы с учетом партнерства. Ждем новые параметры, которые должны быть опубликованы до конца текущего года. А пока продолжаем следить за новостями и событиями в бизнесе.

#CARM

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🎞 Есть ли идея в акциях Фосагро?

Готова запись встречи с представителем компании ПАО "Фосагро" Андреем Серовым. Мы подробно разобрали текущую ситуацию в секторе, последние тенденции и действительно ли все так плохо с ценами на удобрения... Также посмотрели последний вышедший финансовый отчет и оценили дивиденды и долговую нагрузку.

Андрей подробно рассказал про саму суть удобрений, что достаточно интересно, на мой взгляд, в каких случаях используют азотные удобрения, в каких случаях фосфорные и почему. Это и многое другое уже доступно по ссылкам ниже. Интересующие вас темы можете найти в таймкодах.

📌 Youtube - https://youtu.be/g8DOjFdOm1A

📌 VK - https://vk.com/video-142674707_456239468

Таймкоды:
00:00 - Об эфире
01:03 - Как устроен рынок удобрений в РФ?
03:26 - Для чего используются азотные, фосфорные и калийные удобрения?
06:35 - Как меняется спрос на удобрения?
09:15 - Какая доля вертикальной интеграции у Фосагро?
13:00 - Где смотреть цены на удобрения?
15:40 - Структура экспорта удобрений Фосагро.
19:55 - За счет чего в продукции низкое содержание тяжелых металлов по сравнению с конкурентами?
22:55 - Какую долю мирового рынка занимает Фосагро?
24:25 - Как формируется ценообразование на удобрения?
25:30 - Есть ли у менеджмента KPI на рост бизнеса?
27:12 - Изменился ли как-то план по инвестпрограмме?
31:10 - В каких валютах проводятся взаиморасчеты?
31:32 - Подробно про дивиденды Фосагро?
40:10 - Разбор текущей ситуации с долговой нагрузкой.
43:00 - Какая доля нерезидентов в капитале компании?
44:45 - Влияние экспортных пошлин.
46:00 - Ответы на вопросы слушателей. Есть ли дефицит на рынке удобрений?
47:25 - Как чувствуют себя другие представители сектора?
51:29 - Ожидания по ценам на удобрения во 2П2024 и в 1П2025?
53:35 - Перспективы продаж в Бразилию?

#PHOR

@investokrat

🛢 Лукойл берет пример с Сургутнефтегаза?

⛔️ История с потенциальным выкупом нерезидентов в акциях Лукойла заглохла. С момента анонса сделки прошло уже больше года, но развития она так и не получила. А это значит, что фокус внимания инвесторов в Лукойле смещается на дивиденды.

📊 Но перед тем, как считать потенциальные выплаты, разберемся с отчетом за 1 полугодие 2024:

📈 Выручка выросла на 20,2% г/г, операционная прибыль на 13,5%.

🤜 Операционная маржинальность оказалась под давлением на фоне увеличившихся расходов, среди которых особенно сильно выделяются налоги, которые отъели более 20% выручки!

📈 Чистая прибыль выросла всего на 4,6% г/г. Негативное влияние на чистую маржинальность оказали бумажные курсовые переоценки.

💸 Отдельно отметим, что накопленная Лукойлом кубышка (которая составляет 1,13 трлн. рублей) генерирует растущий денежный поток. Чистый процентный доход вырос в 3,4 раза г/г и достиг 40,9 млрд руб. Это составляет уже почти 7% от чистой прибыли. Кубышка ждет своего часа, когда она будет потрачена: на дивиденды или инвестиции. Впрочем, пока ставки в стране высокие, разумным решением выглядит конвертация средств в рублевый депозит (сейчас 86,5% денег в валюте). Если порассуждать о том, почему Лукойл до сих пор этого не сделал, на ум приходит только одно: идея с выкупом еще жива.

💰 Исходя из отчета РСБУ, по итогам полугодия на материнскую компанию с дочек было поднято 499 рублей на акцию. С высокой вероятностью, именно таким и будет размер предстоящего дивиденда. При цене акции в 6300 рублей, это дает около 8% полугодовой доходности.

💡 Таким образом, Лукойл сейчас - это крепкая дивидендная бумага с потенциальной див. доходностью около 16% и "опционом" на реализацию кубышки в той или иной форме. Дальнейшая судьба акций будет зависеть от того, как компания распорядится деньгами. А также, от цены на нефть, которая в последние дни демонстрирует тревожную тенденцию к снижению. На этом месте мы остановимся и мысленно вернемся к структуре кубышки. Получается, что в случае дальнейшего снижения нефтяных цен (и, как следствие, девальвации рубля), кубышка может сыграть роль хеджа. Совсем как в Сургутнефтегазе, только в меньшем масштабе.

#LKOH

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

❓ Где сохранять средства в период волатильности?

На рынке бывают периоды, когда многие активы демонстрируют очень слабую или даже отрицательную динамику. Так, с начала текущего года индекс Мосбиржи (акции) показывает просадку на -14%, аналогичная картина и на рынке гособлигаций (индекс RGBI -13,5%).

Именно поэтому любой инвестиционный портфель должен включать разные классы активов. В период роста экономики доходность вытягивают одни бумаги, а в период нестабильности другие. Именно поэтому, я делаю анализ разных типов активов, а не только акций на канале.

На первый взгляд просадка по индексам акций и облигаций в -14% выглядит не критично. Но если мы сюда добавим безрисковую ставку около 13% за 9 месяцев (17% годовых), то уже получим -27% относительного того, что потенциально могли бы заработать.

🏦 Риторика ЦБ на последних заседаниях нам показала, что лучше готовиться к худшему, как минимум до конца текущего года. Прогнозы несколько раз пересматривали в сторону ужесточения ДКП. И результат мы видим в росте ключевой ставки до 19%.

📈 Одними из самых надежных и ликвидных инструментов остаются БПИФы на денежный рынок. С начала текущего года биржевой фонд "Сберегательный" от УК "Первая" #SBMM вырос на 11,3% в моем портфеле. Это немного сгладило общую просадку и дало возможность встретить коррекцию с существенной долей условного кэша, который еще и растет темпом, близким к уровню ключевой ставки.

💰 Стоимость чистых активов данного фонда превысила 120 млрд руб. Это говорит об интересе к этому инструменту и со стороны других участников рынка.

Но главным преимуществом для меня стало отсутствие комиссии за покупку и продажу. Основной брокерский счет открыт в Сбере, если покупать фонды УК "Первая", то комиссии за покупку/продажу нет, это достаточно выгодно. В моем случае все пополнения портфеля обычно идут в SBMM, а потом, при появлении интересных идей, я его частично продаю, перекладывая в акции и длинные облигации.

✔️ Получается, что данный фонд, с одной стороны, защищает часть капитала от потенциального роста ключевой ставки. С другой стороны, эти средства можно забрать в любой момент без потери процентов (в отличие от вклада, где досрочное закрытие обнуляет доход).

🧮 В текущих условиях мы видим, что достаточно простой и консервативный инструмент с начала текущего года принес доходность на 25% больше акций.

☝️ И еще важно учесть то, что если ЦБ будет продолжать еще поднимать ставку, то доходность фондов ликвидности вырастет автоматически. Инвестору для этого не нужно ничего дополнительно предпринимать.

🧐 Комиссия УК в размере 0,33% на фоне текущих ставок на рынке стала абсолютно несущественной. А вот цена пая по-прежнему привлекательная и составляет всего 13,7 руб., давая возможность покупки даже на небольшие суммы.

📌 Резюмируя, даже если вы долгосрочный инвестор, сидеть на 100% в акциях является не лучшим решением, на мой взгляд. Наличие консервативных инструментов в портфеле хорошо сглаживает возможные просадки и является своеобразным опционом, который позволяет докупить качественные активы, когда рынок готов отдать их дешево.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🔥 Ставка ЦБ, дефолты, акции, золото и другие новости фондового рынка

🏦 ЦБ на пятничном заседании повысил ставку до 19%. Все аналитики, которые говорили, что ставка будет в диапазоне 18 - 20% оказались правы 😂, не зря получают свою ЗП. Так что ждите, в ближайшие недели появятся публикации в СМИ, почему уровень в 19% был прогнозируемый и ожидаемый и другой цифры никто не ждал (из тех, кто в этом разбирается, разумеется).

☝️ Ну ладно, шутки шутками, а вот риторика регулятора по-прежнему остается жесткой и вероятность дальнейшего повышения сохраняется. С одной стороны, это хорошо, что ЦБ так привержен своей стратегии (многим инвесторам бы так). Но с другой стороны, такая политика не добавляет оптимизма, потому что многие закредитованные компании уже с трудом начинают сводить концы с концами, отдавая почти всю операционную прибыль на проценты. Это может привести к началу массовых технических дефолтов.

🧐 Напомню, технический дефолт подразумевает, что эмитент не смог вовремя произвести выплату по своим обязательствам (кредитам, купонам, погашению облигаций...). Это можно считать первым звоночком, что в бизнесе не все так хорошо. Мы вроде не слышим особо из СМИ про такие проблемы, а они есть и продолжают набирать обороты (скрин со списком с начала 2024 года). Просто в первую очередь проблема коснулась не крупных компаний, которые не у всех на слуху (привет любителям ВДО...).

📈 Немного поражает реакция фондового рынка на рост ключевой ставки. Ощущение, что все участники закладывали увеличение показателя на 2-3 п.п., а подняли всего на 1 п.п. и все обрадовались. Для справки, с момента публикации данных по КС в середине дня пятницы индекс Мосбиржи вырос почти на 3,9% с минимумов дня, правда до этого скорректировался на 2,5%.

✔️ Лучше остальных себя чувствовали акции Ленты #LENT и Магнита #MGNT, которые за день выросли на 8,3% и 5,8% соответственно. На втором месте можно выделить префы Сургутнефтегаза #SNGSP, выросшие не 5,8%.

📈 Неплохо себя чувствуют и золотодобытчики на фоне того, что желтый металл в пятницу обновил свои исторические максимумы, пробив уровень 2577 долларов за унцию. За неделю акции Селигдара #SELG подросли на 7,4%, Полюса #PLZL на 6%, а ЮГК #UGLD на 5,5%.

🥇 Всего с начала текущего года в долларах золото выросло на 25% и пока не видно причин для разворота, на фоне потенциального начала снижения ставки ФРС. Я, кстати, в данный актив инвестирую через БПИФы, первые покупки делал еще в августе прошлого года, идею в золоте тогда подробно разбирал в клубе. На протяжении последних 12 месяцев существенно нарастил свою позицию и текущая доходность уже превышает 23%, что считаю неплохим результатом на фоне отрицательной динамики в индексах акций и облигаций.

📌 Резюмируя, мы видим, что даже высокая ключевая ставка, которая с нами уже почти год, не может купировать причины инфляции, потому что они носят немонетарный характер. Но определенный эффект все-таки есть, просто не такой быстрый, как этого многие ждали. В текущих условиях компании без большого долга и с денежными кубышками выигрывают от ситуации. Подробно разбирали на примере Мосбиржи, ИнтерРао и небезызвестного Сургутнефтегаза. Закредитованные эмитенты наоборот, начинают играть в выживальщиков, что может не для всех хорошо закончиться. Поэтому, подходите к выбору активов взвешенно, в нашем канале я стараюсь подсвечивать все проблемы компаний, которые начинают появляться.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💻 IVA Technologies сможет заменить Microsoft?

❌ Cо 2 сентября Microsoft ограничил доступ к облачным сервисам клиентам - юрлицам из РФ. Российский бизнес не дремлет и уже готовится импортозамещать ушедших и уходящих иностранных поставщиков, среди которых Microsoft далеко не единственный.

📶 Одной из компаний, работающих в сфере замещения иностранного ПО, стала компания IVA Technologies, известная по своему флагманскому продукту IVA MCU - платформе видеоконференцсвязи, аналог Zoom и Microsoft Teams. На IVA MCU приходится 75% выручки. Остальное -  это сервисы и новые продукты экосистемы, которые еще не успели себя зарекомендовать. Но, с другой стороны, в них кроется больше потенциала кратного роста.

📈 По итогам 1 полугодия 2024 выручка IVA выросла на 48% г/г, благодаря появлению новых заказчиков (в основном это крупный бизнес) и развитию экосистемы.

📈 EBITDA тоже растет, но чуть медленней, на 22% г/г. Главные причины - двукратное увеличение расходов на зарплаты (сотрудники сейчас стоят дорого, особенно IT-специалисты), а также резко подскочившие маркетинговые расходы, связанные с проведением IPO и масштабированием бизнеса.

📈  Чистая прибыль выросла всего на 3% г/г. В этом году чистый долг компании перестал быть отрицательным, соотношение ND/EBITDA достигло 0,2х. И, несмотря на то, что это совсем немного, выросшие процентные расходы оказали влияние на прибыль.

🧮 Компания оценивается в 7,5 годовых выручек и 11,7 прибылей. В своих прогнозах IVA закладывает среднегодовой темп роста рынка корпоративных коммуникаций в 15,2% в целом и 32,5% среди отечественных разработчиков. При этом, текущую долю в 7% (на конец 2023 года) IVA планирует увеличить до 13%. Цифры смотрятся амбициозно, и если отталкиваться от них, то текущая оценка не выглядит высокой.

📌 Однако, конкурентов в этой сфере много. А IVA сильно зависит от единственного продукта, который к тому же еще и относительно легко воспроизводим. Поэтому, идея хоть и выглядит привлекательно в цифрах, в реальности достаточно рискованна.

#IVAT

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🧐 В какие активы стоит инвестировать и почему?

За последние 5 лет на рынке РФ случилось сразу 4 крупных просадки. Первой стала пандемия, потом начало СВО, мобилизация и текущая коррекция на фоне выхода нерезидентов и жесткой ДКП.

Все, кто начал инвестировать недавно, наблюдая такую закономерность, задаются логичным вопросом, а зачем сюда вообще лезть? Особенно сейчас, когда доходность по вкладам близка к 20%?

Меня тоже иногда спрашивают, какие активы выбирать и интересуются, зачем брать акции, которые только падают, публикуют урезанные отчеты, когда на рынке долга можно получить сопоставимую доходность.

Я сегодня решил подробнее остановиться на этой теме. Не буду выступать сторонником акций или облигаций, постараюсь описать просто свое видение и то, на что потенциально рассчитываю. У меня на канале выходит много фундаментальных разборов компаний, но стало мало философии, а она часто бывает важна для понимания происходящего.

Итак, я согласен, что разумно держать часть или даже весь капитал в консервативных инструментах, если у вас относительно небольшой горизонт инвестирования (до 24 месяцев). Но почему это может быть плохой тактикой долгосрочно?

Высокие ставки, которые мы сейчас наблюдаем, убивают не только спрос, но и предложение. Компании берут меньше кредитов на развитие и расширение производства. Да и зачем им инвестировать в бизнес, рентабельность которого часто ниже 20%, когда можно под 20% вложиться в безрисковые активы? Это же логично, поэтому стимул развиваться сильно снижается в пользу сиюминутной прибыли.

Но отсюда следует и другой вывод, ставки высокими не могут оставаться слишком долго, потому что они убьют не только спрос, но и экономику в целом. У каждого антибиотика есть определенный цикл приема, если его увеличить, то станет только хуже. Высокая ставка, грубо говоря, это антибиотик для экономики по борьбе с инфляцией и с ней не стоит перебарщивать.

Теперь главный вопрос, когда ставка начнет снижаться, куда будет перетекать ликвидность?
Ответов здесь несколько: реальная недвижимость, акции, длинные облигации с постоянным купоном. Судя по консенсусу аналитиков, все ждут начала разворота ставок, сидя во флоатерах (облигациях с плавающим купоном). Получается, что огромная толпа, которая вся точно не залезет в поезд, ломанется в него, как только он тронется. Но никто не мешает прямо сейчас в него сесть и ждать отправления внутри (мой случай).

На горизонте 10+ лет мы видим, что все надежные компании вырастают в цене минимум на размер инфляции, потому что бизнес, производящий качественный товар или услугу, может перекладывать инфляцию на потребителя. И перед тем, как начать инвестировать, нужно определиться со стратегией. У кого-то задача заработать 100% годовых (и он скорее всего сольет свой первый счет), кто-то хочет просто немного опережать инфляцию, перенося капитал через время, а кого-то устраивает доходность банковского вклада, в чем тоже нет ничего плохого.

Главное, учитывать все возможные факторы. Находясь только в рублевых активах (вклады, облигации, акции компаний, работающих на внутренний рынок), инфляция и девальвация могут существенно потрепать капитал на длинном горизонте. Поэтому, разумно в такие портфели включать акции, золото и недвижимость. Ставка на золото, кстати, в моем портфеле дала лучшую доходность с начала текущего года.

Я работаю на фондовом рынке уже 10 лет (если брать период спекуляций). За это время удалось создать капитал, который генерирует растущий денежный поток (скрин). Отчасти, кстати, благодаря коррекциям последних 5 лет получилось существенно нарастить долю качественных бумаг с высокими дивидендами и купонами. Ждем теперь начала разворота ставок, притока ликвидности в акции и длинные облигации, там можно будет уже часть прибыли забирать. Все мои портфели и сделки доступны в нашем клубе.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

💼 Globaltrans проведет делистинг своих ГДР

На прошлой неделе (13 сентября) появилась новость о том, что совет директоров компании принял решение о делистинге ГДР (глобальных депозитарных расписок) с трех бирж: LSE (Лондонская), MOEX (Московская), SPBE (Питерская). При этом, планируется листинг на казахстанской бирже AIX. Для владельцев ГДР на Мосбирже и СПБ Бирже могут предложить выкуп с премией – по 520 руб. за бумагу. Окончательное утверждение данной процедуры остается за акционерами, ВОСА назначено на 30 сентября, где и решится вопрос.

❓ Зачем нужна такая сделка?
Весной Глобалтранс завершил редомициляцию с Кипра в Абу-Даби. Многие частные инвесторы ожидали, что такой переезд позволит эмитенту вернуться к выплатам дивидендов. Но технические трудности по денежным транзакциям между странами так и не удалось решить из-за санкций. На этом фоне в конце августа компания отменила прошлую дивидендную политику.

❓ Как делистинг отразится на текущих инвесторах?
Текущие держатели ГДР, которые обращаются на Мосбирже и СПБ Бирже, не смогут перевести свои бумаги в Казахстан, в случае успешного листинга на AIX. Главная причина отсутствия такой возможности - санкции против НРД и СПБ банка. Но эмитент предусмотрел возможность выкупа ГДР по цене 520 руб., как писал выше.

☝️ Здесь хочу отдельно отметить тот момент, что по закону компания не обязана выкупать свои ГДР у российских инвесторов при проведении делистинга, потому что имеет иностранную прописку (в Абу-Даби). Но менеджмент решил поступить более дружелюбно по отношению к миноритариям и дать всем возможность выйти.

❓ Стоит ли участвовать в оферте?
На мой взгляд - это единственный вариант получить деньги за данный актив. С точки зрения фундаментальной оценки бизнеса, предложенная цена относительно низкая, но если сравнивать по рыночным котировкам, то предложение в 520 руб. за ГДР предусматривает премию в 10% к цене закрытия 12 сентября. Также надо учитывать сохраняющиеся ограничения корпоративных прав владельцев ГДР, учитываемых в НРД и СПБ банке (голосование, получение дивидендов, конвертация расписок в акции и т.д.).

🧐 Если говорить про общую ситуацию в секторе железнодорожных грузоперевозок, то она ухудшается: объемы погрузки ключевых грузов снижаются на протяжении всего 2024 года. Из-за роста оборота вагонов и инфраструктурных ограничений растёт операционная нагрузка, негативно на секторе сказывается и рост мировых цен на сырье, - всё это однозначно ударит по доходности операторов.

❓ Какие сроки и параметры выкупа?
На данный момент, как писал выше, пока это лишь рекомендация СД акционерам. Будет ли принято решение о делистинге и о выкупе мы узнаем 30 сентября. Потом уже появится более детальная информация о точных датах выкупа и формате подачи заявки. Я про это отдельно напишу.

❓ Можно ли будет вернуть данный актив в свой портфель после делистинга?
Такая возможность будет только через зарубежных брокеров, которые предоставляют доступ к бирже AIX. Через российскую инфраструктуру такая сделка будет невозможна. Фундаментально компания была очень привлекательной, в совокупности с очень низкой оценкой по мультипликаторам, у нее накопилась кубышка в размере 60 млрд руб.

🧮 В пересчете на акцию это дает 336 руб. Учитывая, что объем free-float составляет около 55% от общего объема бумаг, этой суммы будет достаточно для выкупа у всех желающих. Инфраструктурные риски продолжают оказывать влияние на доходность инвесторов.

📌 К сожалению, многие качественные бизнесы имели зарубежную прописку, что не позволило российским акционерам в полной мере пользоваться своими правами на голосование и на дивиденды. Но текущий исход в Глобалтрансе я считаю не самым плохим из всех возможных.

#GLTR

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​⛏ Русал: байбэк вместо дивидендов?

💸 Последний раз Русал платил дивиденды еще в 2022 году, а до этого в 2017. Учитывая невысокую доходность выплат, можно смело сказать, что прибыль среди акционеров практически не распределяется. И вот недавно вышла новость о том, что компания планирует программу обратного выкупа акций. Официального подтверждения и параметров программы пока нет. В теории, байбэк мог бы стать отличной альтернативой дивидендам и помочь раскрытию акционерной стоимости, но на практике все не так гладко.

📊 Не будем полагаться на громкие заголовки, а лучше разберем отчет за 1 полугодие 2024 и посмотрим на текущие финансовые возможности бизнеса. Насколько он устойчив и сколько прибыли можно распределить? Напоминаю, что Русал отчитывается в долларах.

📉 Выручка  снизилась на 4,2% г/г на фоне ослабления мирового спроса на алюминий, а также ограничений на продукцию российского происхождения. Особенно сильно (-7% г/г) страдают продажи продукции с высокой добавленной стоимостью. Доля европейского рынка в структуре продаж падает (с 31% годом ранее до 22%) и замещается поставками в Азию (доля выросла с 33% до 42%).

📈 На фоне сокращения выручки, мы видим неожиданный рост валовой прибыли и скорректированной EBITDA на 79,9% и 171% соответственно. На помощь пришло снижение себестоимости производства на 15,9% г/г, которого удалось добиться, благодаря увеличению выпуска собственного глинозема на 18,9% г/г за счет покупки доли в одном из китайских предприятий.

📈 В итоге, нормализованная чистая прибыль выросла на 17,6% г/г и составила 620 млн долларов или 55,8 млрд рублей по текущему курсу. Если предположить, что Русал сможет распределить всю прибыль в виде байбэка, то доходность такого распределения составит 11,9% за полугодие. Звучит интересно, если бы не одно "но".

❗️Русал все еще достаточно сильно закредитован. По итогам полугодия чистый долг вырос на 10,1% г/г, а соотношение ND/EBITDA составило 5х. Кажется, что делать байбэк при таком долге - не лучшая идея. Да и мотивация менеджмента, который годами игнорировал интересы миноритариев, вызывает вопросы. Продолжаем следить за развитием событий.

#RUAL

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

⛽️ Татнефть: нейтральная дивидендная бумага

Отчет Татнефти по итогам 1 полугодия не стал откровением для инвесторов. В общем, все стабильно и в рамках ожиданий.

📈Выручка выросла на 49,2% г/г на фоне удорожания рублебочки. Уровень добычи Татнефти не растет уже несколько лет. И дело здесь не только в ОПЕК+, но и в устаревании месторождений, а также отмене льгот на добычу сверхвязкой нефти. Но, стабильно растет переработка. На нее компания и делает значительную ставку.

📈 Операционная прибыль выросла слабее выручки, на 25,1% г/г. Компанию поджимают возросшие расходы, наибольший вклад в которые вносят:

✔️ Налоги: +62,2% г/г. Рост НДПИ был сглажен более высоким демпфером.

✔️Расходы на приобретения нефти и нефтепродуктов: +154,8% г/г.

❗️Из-за снижения добычи компания вынуждена закупать часть нефти на стороне. Так, по итогам 1 полугодия добыча нефти снизилась на 4,7% г/г. А производство нефтепродуктов, наоборот, выросло на 1,1%.

🧮 Чистый долг у Татнефти отрицательный и составляет -97,4 млрд рублей. Высокая ставка не оказывает негативного влияния на бизнес.

✔️ Чистая прибыль выросла всего на 2,5% г/г. Курсовые переоценки выступили негативным фактором.

💰 По итогам 1 полугодия Татнефть рекомендовала дивиденд в 38,2 рубля на оба типа акций. По текущей цене префов (625 рублей) полугодовая доходность составит 6,1%. К слову, компания в последнее время распределяет прибыль достаточно щедро. В этот раз дивиденд составил около 60% от прибыли МСФО и 75% РСБУ. В любой момент Татнефть может снизить выплаты до минимальной планки (50% от большей из прибылей). Впрочем, как и повысить до 100% (в прошлом были оба сценария).

📌 На фоне форвардная годовой доходности в 12% и с учетом распределения большей части прибыли, акции Татнефти выглядят слегка переоцененными. Но это не мешает удерживать их на долгосрок, так как бизнес продолжает оставаться крепким  и качественным. Главный риск - падение цен на нефть, которое ударит по всему сектору. Но, чистый долг компании станет конкурентным преимуществом и поможет пережить сложный период, если он настанет.

#TATN #TATNP

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

💼 Какая у меня пенсия?

А вы знаете критерии для получения пенсии в РФ?

Как ни странно, очень многие даже об этом не задумываются, отдавая на откуп государству. Я впервые посчитал свою пенсию в 2014 году после серьезной девальвации рубля. Это стало одним из триггеров для активного поиска альтернатив пенсионным накоплениям, так я пришел на форекс, потом в ПАММ счета и, пройдя по всем граблям, дошел до фондового рынка.

Но что такого страшного там было?
На самом деле страшными были цифры. При том уровне ЗП, что у меня была во времена работы в МГУ им. М.В. Ломоносова, потенциальная пенсия в 60 лет должна была составить 40 тыс. руб. Даже если не учитывать инфляцию, это просто ни о чем. Но если посчитать насколько эти деньги за 30 лет обесценятся, то все становится совсем грустно. Я тогда понял, что такой расклад меня явно не устраивает и начал искать альтернативы.

За последние 10 лет ЗП существенно выросла (в разы), я решил посмотреть, а какую потенциальную пенсию мне предлагает система в моменте...

Для начала 3 важных критерия для того, чтобы на пенсию можно было претендовать:

✔️ Стаж не менее 15 лет (у меня пока 13,3 года).

✔️ Возраст не менее 65 лет (ну еще почти 30 лет нужно потрудиться или подождать).

✔️ Минимальное количество пенсионных баллов - 30 (у меня уже 107).

Таким образом, если отработаю еще 2 года, то по двум из трех критериев буду проходить. Но на что можно будет рассчитывать через 30 лет?

Если больше не буду работать вообще официально (останусь только самозанятым или ИП), то моя пенсия составит 24 тыс. руб. Если продолжу усердно работать с текущим уровнем дохода следующие 30 лет, то смогу рассчитывать на 60 тыс. руб. 🧐

Да, нас успокаивают, что цена каждого пенсионного балла индексируется на величину инфляции. Проблема только в том, что моя личная инфляция сильно выше официальной из-за частых разъездов по странам. Поэтому 60к. руб. это лучше рассматривать, как приятный бонус, если он будет, но особо на него и не рассчитываю, честно говоря.

Доверять свои деньги пенсионным фондам (где вам государство дополнительно даст +100% к вашему взносу) тоже не вижу смысла. Пенсионные фонды даже инфляцию не обгоняют (подробнее в видео).

📉 Также не стоит забывать про демографию. Сейчас текущим пенсионерам по сути платят наши деньги, которые удерживает работодатель на пенсионные отчисления. Но нет гарантий, что когда мы выйдем на пенсию у будущего поколения останутся возможности для того, чтобы нас содержать.

Меня радует только одно, что вовремя это понял и начал откладывать деньги, пока есть доход от активной деятельности. Раз вы это читаете, значит тоже осознаете, что ваше будущее зависит от вас в первую очередь.

Даже если допустить, что все инвестиции изымут-обнулят-заморозят, мы, как минимум, сделали все, что было в наших силах... А если получится пронести капитал сквозь следующие 10-30 лет, то это будет очень крутая поддержка не только нашего уровня жизни, но и наших детей. Так что я стараюсь использовать все возможности, которые дает рынок, от длинных облигаций и недвижимости до крипты, а там посмотрим, что из этого сохранится лучше.

Я ежедневно на своих каналах делаю аналитику по компаниям, интересным облигациям, ЗПИФам на недвижимость и другим инструментам, чтобы вам было проще ориентироваться в этой сфере.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

💰 Стоит ли подавать акции Кармани на выкуп?

Недавно я подробно разбирал партнерство ПАО «СТГ» (бренд Кармани) и Промсвязьбанка.

Напомню, что в рамках данной сделки Промсвязьбанк планирует нарастить свою долю до 25% в ПАО «СТГ», что подразумевает дополнительную покупку 20% от общего количества акций, а это эквивалентно 440,9 млн штук.

❗️ Верхний диапазон выкупа установлен на уровне 2,5 руб. за бумагу, а общая сумма выкупа может превысить 1 млрд руб.

Объем сделки для нашего рынка достаточно большой. Но в этом есть и определенные плюсы. Сейчас я про них расскажу.

☝️ Дело в том, что выкуп пройдет не по фиксированной цене, а в формате аукциона. Кто предложит меньшую цену, у того выкупят в первую очередь, но это в том случае, если возникнет переподписка. С учетом того, что желающих продать 440,9 млн акций может физически не найтись, тогда есть все шансы рассчитывать на продажу бумаг по 2,5 руб.

🧐 Сами мажоритарии, судя по всему, не планируют продавать значительные доли. Иначе бы необходимость в оферте отпала.

✔️ На мой взгляд, участие в оферте является неплохой возможностью для инвесторов. После выкупа объем free-float снизится до 14%, что негативно отразится на ликвидности. Да и цена выкупа сейчас выше рынка на 10%. Не думаю, что сразу после оферты цены полетят вверх. Может появиться возможность потом откупить акции дешевле для всех желающих.

✔️ Аналитики из СберИнвестиций, кстати, тоже позитивно оценивают сделку.

⏳ Срок подачи заявок - до 2 октября включительно. Расчеты по сделке пройдут 4 октября. Инструкция по подаче на оферту через вашего брокера доступа по ссылке.

💼 Сам тоже решил принять участие, потом поделюсь результатом.

#CARM

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🏗 День инвестора Рентал ПРО

Если вы участвовали в IPO ЗПИФа индустриальной недвижимости Рентал ПРО, просто покупали паи на вторичном рынке или планируете это сделать, то информация будет полезной. Для начала напомню, что в июне эмитент не просто продал инвесторам паи фонда, а провел полноценное публичное размещение по стандартам IPO.

Для нас, как акционеров, это означает то, что по компании будет проводиться аналитическое покрытие, а управляющая компания прошла независимый аудит. Также эмитент будет проводить дни инвестора, первый из которых состоится уже 26 сентября.

Я стараюсь посещать такие события, где можно пообщаться с менеджментом, задать свои вопросы и послушать ответы на вопросы коллег. Именно на таких встречах можно получить максимальный объем информации про бизнес и планы развития от первоисточника, а не из СМИ, где иногда допускают ошибки.

❓ Один из частых вопросов, которые слышу в последнее время о том, что УК продала единственный объект, из чего будут делать выплаты акционерам за сентябрь?

Действительно, ЦОД был продан, но все вырученные деньги инвестированы в новые строящиеся здания индустриальной недвижимости. Об этом УК говорила еще до IPO. Так что переживать точно не стоит.

📈 Также отмечу, что сейчас Рентал ПРО является одним из самых ликвидных ЗПИФов недвижимости на нашем рынке несмотря на то, что доступен только квалам.

🔐 Во время последней коррекции рынка, которая длится с мая, данный фонд подтвердил статус защитного актива. За это время котировки не опустились ниже цены размещения (был разовый задерг, связанный с ГЭПом в момент выплаты дохода пайщикам, но его быстро выкупили).

💰 Этот ГЭП был связан с бОльшей выплатой за август чем обычно (26,71 руб. на пай). Причиной стала сделка продажи ЦОДа за 26,28 млрд руб., (куплен за 25,8 млрд руб.), разница пошла на выплату акционерам, о чем писал ранее.

📈 Раз уж заговорили про выплаты акционерам, ориентир по годовой доходности составляет 22% в десятилетнем горизонте, а по итогам августа выплаченная инвесторам доходность составила 18,9% годовых. Плюс паи выросли в цене. Это даже при текущей ключевой ставке весьма неплохо. Активом является индустриальная недвижимость, которая в большом дефиците.

💼 Я не жалею, что принял участие в IPO. Пока данный актив оправдывает все ожидания. Интересно будет послушать менеджмент, есть ли какие-то изменения в стратегии после приобретения новых объектов и какие планы на ближайшую перспективу.

✔️ Напомню, присоединиться к мероприятию могут все желающие, нужно пройти регистрацию по ссылке:

📌 https://www.moex.com/ru/forms/campaign.aspx?cid=EF238C6A-E174-EF11-9147-00155D020374

⏳ Добавляйте себе в напоминалки: 26 сентября 12:30 мск.

☝️ Если будут важные новости, напишу про них отдельно.

#RU000A108157

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🏦 Новые облигации от Сбера

Сбер проводит сбор заявок на 5-летние бескупонные облигации. Да, многим непривычно слышать слово «бескупонные», но такой тип бумаг существует на нашем рынке достаточно давно.

❓ На чем зарабатывает инвестор, если купоны отсутствуют?
Как вы знаете, у любой облигации есть номинал, который обычно равен 1000 руб. Бескупонные выпуски размещаются с дисконтом к номиналу, а погашаются уже по 1000 руб.

В случае с бумагами Сбера, размещение будет проходить по цене в 50% от номинала. Таким образом, доходность инвестора может составить 100% за 5 лет.

❓ Кому могут подойти такие бумаги?
Если у вас пассивная стратегия инвестирования и вам не очень важен постоянный денежный поток от портфеля, то можно присмотреться к данному инструменту. Во-первых, вы ничего не теряете, если решите досрочно продать купленные бумаги, потому что по мере сокращения срока до погашения, будет расти их рыночная цена (при условии, что ключевая ставка не продолжит расти). Во-вторых, если продержите более 3х лет, то не придется платить налог с дохода в рамках льготы долгосрочного владения (можно сэкономить до 3 млн руб. за каждый год владения).

❓ Инвестиции на 5 лет могут нести риски.
Действительно, на рынке мы видим большую волатильность за последние 5 лет. Но в данном случае эмитентом выступает Сбер #SBER, который уже пережил ни один кризис и имеет наивысший кредитный рейтинг надежности от агентств «Эксперт РА» и «АКРА» — AAA.

☝️ По своей сути бескупонные облигации являются своеобразным фондом. Многие предпочитают приобретать БПИФы на облигации, чтобы не платить налог с купонов. Но при этом, в случае облигаций Сбера, отсутствует промежуточное звено в виде управляющей компании БПИФом и вы приобретаете актив напрямую у эмитента. Это снижает возможные риски контрагентов.

⏳Первичное размещение идет до 27 сентября, поучаствовать можно в приложении СберИнвестиции.

📌 Резюмируя, достаточно интересный и необычный для многих инвесторов актив, у которого есть свои плюсы и минусы. Но из минусов можно выделить только отсутствие купонов для тех, кому они важны. Мы получаем вклад с выплатой дохода в конце срока, только не на 1 или 3 года, а на 5 лет. И, главное, что не потеряем проценты при досрочной продаже.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏦 ТКС отстал от сектора

📉 ТКС холдинг до сих пор по динамике выглядит слабее всех в банковском секторе (-20% с начала года). Это сопоставимо с динамикой ВТБ. Но может быть, это хороший уровень для докупок?

Попробуем сегодня разобраться.

Начнем традиционно с вышедшего отчета ТКС Холдинга по МСФО за 2кв24.

📈 Чистый процентный доход вырос на 45%, до 78 млрд руб. Выглядит сильно, намного выше, чем у Сбера #SBER #SBERP и ВТБ #VTBR (+19% и -30%). Однако, если копнуть глубже, то видно, что новые монетарные реалии оказывают негативное влияние и на кредитный бизнес ТКС. Процентные доходы выросли почти в 2 раза, а процентные расходы увеличились в 4 раза. Чистая процентная маржа сузилась почти на 1п.п. до 12,5% с 13,3% во 2кв23. Сокращение маржи гораздо заметнее, чем у других банков (Сбер: 5,8% после 5,6% во 2кв23; ВТБ: 1,9% вместо 3,2%). Однако все равно она остается самой высокой в секторе. Близок по уровню маржи только МКБ (9,6% в 2кв24).  

✔️ Расходы на резервы по кредитам удвоились с 11 до 23 млрд руб. Стоимость риска достигла 7,5% после 5,1% годом ранее. В 1кв24 она была на уровне 7,2%. Скорее всего Т-банк закладывается под будущее ухудшение экономической ситуации, особенно в сегменте малого и среднего бизнеса, поскольку фактическое качество портфеля остается высоким. Доля просроченной задолженности составляет всего 9,3% по сравнению с 10,3% годом ранее. Соответственно – в любой момент Т-банк, при желании, может эти резервы восстановить.  

📈 Чистый комиссионный доход вырос тоже на 45%, до 24 млрд руб. Т-банку удалось сдержать рост комиссионных расходов ниже динамики доходов, что позитивно. Рост в этом сегменте заметно усилился по сравнению с 1кв24 (+12%). Однако в целом доля комиссионных доходов в операционных доходах невелика, на уровне 20%.

☝️ Соотношение операционные расходы/доходы снизилось до 47% после 56% годом ранее. Рост операционных доходов превзошел рост расходов (+34% вместо +24%). Напомню, что у Т-банка самое высокое соотношение расходов/доходов, поскольку банк активно вкладывается в привлечение и удержание клиентов. И эта стратегия работает: на конец 2кв24 число клиентов Т-банка выросло на 24%, до 44 млн человек. Число активных клиентов достигло 30,4 млн чел (+24% г/г).

📊 Чистая прибыль выросла на 17% г/г, до 23,5 млрд руб. При этом ROE снизился до 32,7% с 35,5% годом ранее.

📉 Достаточность капитала 1 уровня немного снизилась: 14,3% на конец 2кв24 после 18,4% годом ранее. Это было вызвано более быстрым ростом чистого кредитного портфеля: он вырос на 51% в то время, как капитал увеличился всего на 28%. Не сильно критично, поскольку ТКС даже так комфортно укладывается в нормативы.

💰 Группа приняла новую дивидендную политику! ТКС готов выплачивать до 30% от чистой прибыли по итогам каждого квартала. И первый дивиденд менеджмент намерен выплатить до конца текущего года – возможно даже накопленным итогом. Тем не менее, ТКС Холдинг никогда не был дивидендной историей, поэтому рассчитывать на доходность выше 6% я бы не стал даже по итогам всего 2024 года и с учетом консолидации Росбанка.

📌 Резюмируя, мы видим, что у Т-Банк нет иммунитета к росту ставок. Процентная маржа сжимается. Однако запас прочности есть и возможен сценарий восстановления избыточных резервов. Мультипликаторы ТКС Холдинга сегодня уже мало отличаются от Сбера: P/B 2024 – всего 1,2х. При том, что ROE до сих пор самый высокий в секторе. Напомню, что у Сбера и у ВТБ этот показатель = 26%. Таким образом, история выглядит достаточно интересно по текущей оценке, на мой взгляд.

#TCSG

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

🧮 ТГК-14 проведет SPO акций

После смены главного акционера в 2022 году продолжается трансформация компании. В прошлых постах я уже затрагивал данный вопрос. До сих пор все изменения проходили в позитивном ключе, бизнес улучшил операционные и финансовые результаты, начал платить дивиденды и нарастил эффективность.

За последние 2 года цена акции выросла более, чем на 300%. Основной причиной стали улучшение корпоративного управления, рост чистой прибыли, а также дивиденды. Но вышедшие отчеты являются историей, важно понимать, что будет дальше.

📈 На Дальнем Востоке сильно растет спрос. За последние 3 года рост энергопотребления потребления в регионах компании +9.1% против +2.6% в среднем по стране. До 2028 года прогноз ещё +49.2%. Для развития нужно модернизировать и строить новые станции. Это увеличит доходы компании в среднесрочной перспективе, но потребует дополнительных инвестиций.

🏗 В моменте компания реализует 3 крупных проекта, два новых энергоблока на Улан-Удэнской ТЭЦ-2, общей мощностью 180 МВт на сумму 46 млрд руб. и модернизация Читинской ТЭЦ-1 на сумму 5 млрд руб. Данные проекты строятся по программам КОМ НГО и КОММод, что подразумевает гарантию возврата вложенных средств с определенной доходностью.

💰 В качестве инвестиций можно использовать заемный капитал, но с учетом текущих ставок, это достаточно дорого. Поэтому, приняли решение действовать через SPO. Дело в том, что у главного акционера в лице АО "ДУК" есть долг перед ТГК-14 (на данный момент около 1,7 млрд руб.). Таким образом, после продажи части акций, около 65% вырученных денег пойдут в саму компанию как раз на реализацию вышеупомянутых проектов. Ожидается, что более 60% капитальных затрат 2024 года будет профинансировано за счет этих средств.

🧮 Структура сделки. Сейчас АО "ДУК" владеет ТГК-14 на 85,5%. В рамках SPO будет предложено до 20% от объема акций в обращении по цене не выше 0,01125 руб. Из позитивного, помимо привлечения средств в бизнес, также вырастет объем free-float (доля акций в свободном обращении) до 29%, что поддержит ликвидность.

☝️ Если прикинуть цифры, то рамках сделки может быть привлечено до 3 млрд руб., из них не менее 1,7 млрд руб. вернут в ТГК-14 в счет погашения обязательств, о чем писал выше. Но хочу отдельно отметить, что это не доп. эмиссия с размытием текущих акционеров, а продажа уже размещенных акций. Просто произойдет смена владельца, один собственник продаст часть своего пакета другим лицам.

⏳ Период сбора заявок начался 23 сентября и продлится до 3 октября 2024 года включительно с возможность досрочного завершения. У главного акционера и аффилированных лиц будет локап период, в течение которого они не смогут продать больше акций на 180 дней.

📌 Резюмируя, проведение SPO выглядит, как вполне логичный шаг со стороны акционера, который решит сразу 3 задачи. Во-первых, будет полностью закрыт долг перед ТГК-14, во-вторых, средства пойдут на развитие, без привлечения займов, как писал выше. В-третьих, увеличение free-float позитивно отразится на ликвидности и привлекательности акций.

Продолжаю следить за развитием событий, буду держать вас в курсе важных новостей.

#TGKN

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

​​⛏ НЛМК: самый дешевый из металлургов

🤐 Если Северсталь и ММК открыто публикуют ежеквартальные результаты (Северсталь даже выпустила подробную стратегию развития до 2028, которую мы с вами разбирали), то НЛМК ограничивается сухим МСФО на сайте официального раскрытия информации. Такая скрытность объясняется наличием иностранных активов и стремлением избежать санкций.

📊 Поэтому, будем работать с тем что есть. И начнем с отчета за 1 полугодие 2024:

📈 Выручка увеличилась на 16,6% г/г, операционная прибыль всего на 9% на фоне двукратного роста налогов.

💪 С чистым долгом у компании проблем нет, он отрицательный. Чистые процентные доходы выросли в 3,8 раза г/г и составили уже 9,5% от прибыли.

📉 Что касается самой прибыли, то она снизилась на 11% г/г из-за курсовых переоценок.

❗️ Анализируя отчеты и стратегии Северстали #CHMF и ММК #MAGN, мы отмечали текущий и плановый рост капекса, который можно объяснить желанием сэкономить на налогах (подробнее о связи капекса и налогов я писал ранее). Так вот, в НЛМК капекс тоже вырос: на 31,1% г/г. В результате, свободный денежный поток снизился на 6,7% и составил 69,5 млрд руб.

💰 Согласно дивидендной политике, если соотношение ND/EBITDA меньше 1х, компания должна направить на дивиденды весь свободный денежный поток (или даже больше). Учитывая, что чистый долг сейчас отрицательный, скорее всего, НЛМК так и поступит. Что ориентирует нас на 11,6 рублей дивидендов на акцию или 8,4% полугодовой доходности при цене акции в 140 рублей.

📉 В июле и августе цена на сталь в России постепенно начала снижение после нескольких месяцев роста. Основной спрос на сталь генерирует строительная отрасль, которая в моменте чувствует себя не лучшим образом, как на экспортном рынке Китая, так и внутри страны после отмены льготной ипотеки. Причем, внутренний спрос находится только в самом начале цикла адаптации к новым реалиям.

📌 По текущим ценам годовая дивидендная доходность в акциях НЛМК может составить 16-17%. Интересно это или нет? Как минимум, она существенно больше, чем у сестер-конкурентов, ожидаемая доходность которых составляет 10-12%. Скорее всего, разница в доходности связана с низкой прозрачностью эмитента, за которую рынок дает дисконт. Поэтому, если вы готовы принять отраслевые риски, то НЛМК может быть неплохим выбором в секторе прямо сейчас.

#NLMK

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🧐 Что происходит с компанией Solidcore Resources (бывш. Polymetal)?

В последнее время участились вопросы относительно того, что делать с акциями компании Solidcore Resources. Решил подготовить материал, где мы разберемся, что именно происходит с бизнесом, инфраструктурой и какие есть варианты действий у российских инвесторов.

✔️ Начну немного с предыстории. Polymetal был зарегистрирован на о. Джерси, где в свое время имели прописку и другие известные эмитенты, вроде Русала с ЭН+. Но после событий 2022 года было принято решение о переезде в Казахстан.

✔️ Данная страна была выбрана не случайно. С одной стороны, часть активов Polymetal находится как раз в Казахстане. С другой стороны, существенная часть акционеров была не из РФ и редомициляция в Россию могла бы привести к утрате возможностей голосования и получения дивидендов.

☝️ В начале 2023 года компания попадает под западные санкции и принимает решение продать российскую часть бизнеса. В итоге, в начале 2024 года российские активы продаются компании «Мангазея Плюс». Привлеченные средства направляют на снижение долговой нагрузки зарубежного бизнеса.

🔄 В июне 2024 года компания Polymetal International plc сменила название на Solidcore Resources plc, тикер акций при этом остался прежним #POLY.

🇰🇿 После всех вышеописанных событий, мы имеем компанию Solidcore, зарегистрированную и имеющую листинг в Казахстане, с двумя месторождениями, Кызыл и Варваринское, которые находятся в этой же стране.

❓ Что происходит с акциями эмитента?
Все, кто покупал акции в российском контуре могут остаться с условными "фантиками", которые нельзя перевести на казахстанскую биржу AIX. По данным самой компании, выкуп заблокированных акций завершен, но выкуплено всего 66% от общего количества, находящегося в НРД и других депозитариях РФ.

❗️ Таким образом, еще существенная часть акций остается на руках российских инвесторов (около 22 млн шт.), которые, видимо, ждут какого-то чуда. Но я напомню, что 15 октября состоится официальный делистинг и потом с этими бумагами ничего сделать не получится, скорее всего. Дивиденды на них вы точно не получите, как и не будет возможности продать по разумной цене.

❓ Что делать владельцам таких бумаг?
✔️ На данный момент остается последняя опция - продажа ИК «Питер Траст», который готов приобрести бумаги Solidcore Resources по цене 235,4 рубля за штуку (столько бумаги стоили в конце основной торговой сессии на Мосбирже 27 августа).
 
❗️ Питер Траст закроет прием заявок на покупку в понедельник 30 сентября в 18:00 мск. Так что остается последний день по сути.

✔️ Оставить бумаги, ничего не предпринимая. Но тогда единственным вариантом в будущем будет продажа их на внебирже (доступно только квалам) по цене существенно ниже той, что будет на AIX, и то, если найдутся желающие купить такой неликвид.
 
📌 Резюмируя, лично я не вижу смысла держаться за такой актив с новыми инфраструктурными рисками. Уж лучше зафиксировать убыток и переложиться во что-то более понятное, что находится в российском контуре.

#POLY

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!