🛒 Окей: дискаунтеры вытесняют гипермаркеты
Сегодня разберем отчет за 3 квартал темной лошадки из продуктового ритейла - группы Окей. Выясним, почему компания недооценена и есть ли потенциал для роста капитализации. По итогам 1 полугодия соотношение EV/EBITDA составило 2,7х. Для сравнения, у Магнита этот показатель равен 4,6х, а у X5 около 2,1х. Но у Окей структура стоимости гораздо сильнее смещена в сторону долга, который почти в 5 раз выше капитализации.
🔴 Бизнес Окей можно разделить на два очень разных сегмента. Это гипермаркеты и дискаунтеры "Да". Первые приносят компании 72% выручки, но при этом стагнируют и не развиваются. Так по итогам 3 квартала выручка в гипермаркетах снизилась на 1,2% г/г, LFL-продажи на 3,3%, а трафик и вовсе упал на 9,1%. Результаты не впечатляющие.
🟢 А вот второй сегмент развивается быстрыми темпами. Выручка сети дискаунтеров растет на 54,8% г/г, как за счет открытия новых магазинов (за год их количество увеличилось со 129 до 172), так и за счет роста LFL-продаж (+26,1% г/г).
📈 В итоге сильные результаты сегмента дискаунтеров вытаскивают общие продажи в положительную зону. Выручка прибавляет 10% г/г, а LFL- выручка 2,5%.
📈 Онлайн-продажи тоже не стоят на месте и растут на 26,6% г/г в рамках общего тренда и уже составляют почти 3% от выручки компании.
❗️ На примере Окей четко виден тренд на снижение популярности у гипермаркетов и ее рост у дискаунтеров. Люди сейчас не готовы переплачивать деньгами и временем за повседневные товары.
🧐 Акции Окей могли бы быть интересны в качестве ставки на трансформацию компании в сторону дискаунтеров. Данный процесс пока идет весьма успешно. Однако, картину портит иностранная прописка, летом Окей стал единственной компанией с иностранной пропиской, выплатившей дивиденды, которые успешно застряли в Euroclear и до российских держателей не дошли. На мой взгляд, это многое говорит о мажоритарных акционерах компании и их отношении к частным инвесторам. Которым мягко говоря все равно, что будет с нашими доходами, главное, что они свой кусок пирога получат вовремя.
#OKEY
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Сегодня разберем отчет за 3 квартал темной лошадки из продуктового ритейла - группы Окей. Выясним, почему компания недооценена и есть ли потенциал для роста капитализации. По итогам 1 полугодия соотношение EV/EBITDA составило 2,7х. Для сравнения, у Магнита этот показатель равен 4,6х, а у X5 около 2,1х. Но у Окей структура стоимости гораздо сильнее смещена в сторону долга, который почти в 5 раз выше капитализации.
🔴 Бизнес Окей можно разделить на два очень разных сегмента. Это гипермаркеты и дискаунтеры "Да". Первые приносят компании 72% выручки, но при этом стагнируют и не развиваются. Так по итогам 3 квартала выручка в гипермаркетах снизилась на 1,2% г/г, LFL-продажи на 3,3%, а трафик и вовсе упал на 9,1%. Результаты не впечатляющие.
🟢 А вот второй сегмент развивается быстрыми темпами. Выручка сети дискаунтеров растет на 54,8% г/г, как за счет открытия новых магазинов (за год их количество увеличилось со 129 до 172), так и за счет роста LFL-продаж (+26,1% г/г).
📈 В итоге сильные результаты сегмента дискаунтеров вытаскивают общие продажи в положительную зону. Выручка прибавляет 10% г/г, а LFL- выручка 2,5%.
📈 Онлайн-продажи тоже не стоят на месте и растут на 26,6% г/г в рамках общего тренда и уже составляют почти 3% от выручки компании.
❗️ На примере Окей четко виден тренд на снижение популярности у гипермаркетов и ее рост у дискаунтеров. Люди сейчас не готовы переплачивать деньгами и временем за повседневные товары.
🧐 Акции Окей могли бы быть интересны в качестве ставки на трансформацию компании в сторону дискаунтеров. Данный процесс пока идет весьма успешно. Однако, картину портит иностранная прописка, летом Окей стал единственной компанией с иностранной пропиской, выплатившей дивиденды, которые успешно застряли в Euroclear и до российских держателей не дошли. На мой взгляд, это многое говорит о мажоритарных акционерах компании и их отношении к частным инвесторам. Которым мягко говоря все равно, что будет с нашими доходами, главное, что они свой кусок пирога получат вовремя.
#OKEY
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❗️ Что делать с новыми ограничениями для неквалов с 1 января 2025 года
📝 Согласно указанию Банка России, с 1 января 2025 года неквалифицированные инвесторы не смогут покупать бумаги эмитентов, зарегистрированных в иностранных юрисдикциях.
☝️ Как вы знаете, пока не все компании провели или завершили редомициляцию и де-юре они по-прежнему являются иностранными компаниями. В частности, под это ограничение подпадут Озон #OZON, ЦИАН #CIAN, Эталон #ETLN и ОКЕЙ #OKEY.
❗️ Важно учитывать, что ситуация не является делистингом или прекращением торгов. Возможность продать в любой момент остается у всех, ограничиваются только новые покупки для неквалов. Квалов ситуация не заденет.
✔️ Хорошая новость: ЦИАН и Эталон уже находятся в процессе переезда, Озон проведет собрание акционеров для утверждения редомициляции 27 декабря.
❓ Что будет с расписками после переезда?
Они автоматически сконвертируются в российские акции, на которые ограничения не распространяются. Таким образом, возможность покупки скоро вернется.
❓ Стоит ли продавать данные активы?
Это решение имеет смысл лишь в том случае, если эмитент потерял фундаментальную привлекательность.
🧮 Разберу на примере Озона. В компании все отлично, EBITDA по итогам года ожидается положительная, а рост +60-70%. Подробнее бизнес разбирал в посте от 6 ноября.
📈 Котировки с начала года вырастали почти на 70%, после чего вернулись к уровням января из-за макроэкономики. Как мы видим, потенциал роста сохраняется, просто нужно дождаться подходящей макроэкономической и геополитической ситуации, когда он сможет реализоваться.
💼 Аналитики Т-Инвестиции дают прогноз по росту на 80% в следующие 12 месяцев, Сбер CIB - около 68%, Газпромбанк и БКС - более 50%.
☝️ В январе Трамп станет президентом США и возможны какие-нибудь позитивные новости по геополитике, на которых компании с хорошими показателями могут реализовать частично или полностью накопившийся потенциал роста.
📌 Резюмируя, нововведения неприятные, но не критичные. Главное не паниковать и здраво оценивать ситуацию. Я сам держу позицию в Озоне и Эталоне, продавать не планирую.
👍 Ну и желаю вам все-таки получить статус квала, чтобы подобные указания не оказывали влияния на вашу инвестиционную стратегию в будущем!
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📝 Согласно указанию Банка России, с 1 января 2025 года неквалифицированные инвесторы не смогут покупать бумаги эмитентов, зарегистрированных в иностранных юрисдикциях.
☝️ Как вы знаете, пока не все компании провели или завершили редомициляцию и де-юре они по-прежнему являются иностранными компаниями. В частности, под это ограничение подпадут Озон #OZON, ЦИАН #CIAN, Эталон #ETLN и ОКЕЙ #OKEY.
❗️ Важно учитывать, что ситуация не является делистингом или прекращением торгов. Возможность продать в любой момент остается у всех, ограничиваются только новые покупки для неквалов. Квалов ситуация не заденет.
✔️ Хорошая новость: ЦИАН и Эталон уже находятся в процессе переезда, Озон проведет собрание акционеров для утверждения редомициляции 27 декабря.
❓ Что будет с расписками после переезда?
Они автоматически сконвертируются в российские акции, на которые ограничения не распространяются. Таким образом, возможность покупки скоро вернется.
❓ Стоит ли продавать данные активы?
Это решение имеет смысл лишь в том случае, если эмитент потерял фундаментальную привлекательность.
🧮 Разберу на примере Озона. В компании все отлично, EBITDA по итогам года ожидается положительная, а рост +60-70%. Подробнее бизнес разбирал в посте от 6 ноября.
📈 Котировки с начала года вырастали почти на 70%, после чего вернулись к уровням января из-за макроэкономики. Как мы видим, потенциал роста сохраняется, просто нужно дождаться подходящей макроэкономической и геополитической ситуации, когда он сможет реализоваться.
💼 Аналитики Т-Инвестиции дают прогноз по росту на 80% в следующие 12 месяцев, Сбер CIB - около 68%, Газпромбанк и БКС - более 50%.
☝️ В январе Трамп станет президентом США и возможны какие-нибудь позитивные новости по геополитике, на которых компании с хорошими показателями могут реализовать частично или полностью накопившийся потенциал роста.
📌 Резюмируя, нововведения неприятные, но не критичные. Главное не паниковать и здраво оценивать ситуацию. Я сам держу позицию в Озоне и Эталоне, продавать не планирую.
👍 Ну и желаю вам все-таки получить статус квала, чтобы подобные указания не оказывали влияния на вашу инвестиционную стратегию в будущем!
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat