📈 SFI увеличивает доходность для инвесторов
Индекс Мосбиржи полной доходности с начала текущего года снизился на 10%. Многие акции также не могут порадовать инвесторов позитивной динамикой за рассматриваемый период. Но есть одна бумага, которая с января выросла почти на 135% - это акции ПАО «ЭсЭфАй».
❓ Что стало причиной такого роста и могут ли инвесторы рассчитывать на его продолжение? Будем сегодня разбираться.
☝️ Прежде чем переходить к анализу, кратко расскажу про бизнес данного эмитента. ПАО «ЭсЭфАй» является холдингом, который владеет долями в крупных компаниях с большим потенциалом роста, а также инвестирует в перспективных представителей разных отраслей, с целью последующей продажи при достижении целевого уровня.
Среди крупных активов холдинга можно выделить следующие:
✔️ Многим из вас уже знакомая лизинговая компания Европлан #LEAS - доля владения 87,5%.
✔️ Страховой дом ВСК, который входит в ТОП-5 страховщиков страны - доля владения 49%.
✔️ Один из крупнейших представителей сферы электронной коммерции и розничной торговли в РФ - М.Видео #MVID с долей 10,4%.
💰 Таким образом, SFI транслирует динамику тех активов, которыми владеет. Но, что еще важнее, он получает денежные потоки от некоторых из этих компаний и перераспределяет их акционерам.
📈 Один только Европлан по итогам 2023 года выплатил 5,3 млрд руб. на дивиденды (3 млрд руб. – уже после того, как стал публичным). Несложно посчитать, что из этой суммы почти 5 млрд руб. достались ПАО «ЭсЭфАй». Если верить заявлениям менеджмента холдинга о намерениях вернуться к стабильной выплате дивидендов, можно предположить, что основная часть этой суммы пойдет акционерам SFI.
✔️ В рамках див. политики SFI стремится направлять на дивиденды не менее 75% от чистой прибыли по РСБУ. Но важно еще учитывать количество акций, на которые эта прибыль будет распределяться.
🧮 До 15 августа текущего года количество акций в обращении было 111,6 млн штук. Но 15 августа 55% из них было погашено! Таким образом, сейчас акционерный капитал разделен уже на 50,2 млн акций. Двукратное сокращение бумаг в обращении подразумевает пропорциональный рост чистой прибыли на акцию, а как следствие и дивидендов.
☝️Несмотря на столь позитивные новости, котировки остаются под давлением общерыночных настроений. С середины августа цена акции снизилась на 14%, что создает неплохие возможности для долгосрочных инвесторов.
💼 Аналитики из инвестбанков, например, дают оценку (с учетом «холдингового дисконта») на уровне 2500 руб. в среднем за акцию. Текущая цена находится на уровне 1270 руб. Даже если заложить влияние нынешней экономической ситуации, снизившее стоимость всех компаний на рынке, потенциал роста все-равно остается на уровне 50%. Но это не говорит о том, что котировки не могут продавить еще ниже. Во времена коррекций рыночные движения непредсказуемы, мы сейчас лишь оцениваем привлекательность с точки зрения фундаментальных показателей. Поэтому не забывайте про диверсификацию.
📊 Дальнейший рост акций могут поддержать сильные финансовые результаты (отчет уже 27 августа, хотя, его содержание можно уже предсказать на основе результатов Европлана), а также дивиденды. В условиях высокой ключевой ставки, сделки M&A скорее всего встанут на паузу. В таком случае, самым ожидаемым решением будет распределение существенной доли чистой прибыли на дивиденды. Особенно, учитывая, что доля мажоритарного акционера, после гашения акций, достигла 70%, что увеличивает его заинтересованность в дивидендах.
📌 Резюмируя все вышесказанное, отмечу, что холдинги анализировать не просто. Но в случае с SFI ключевым активом остается Европлан с хорошими перспективами и двузначными темпами роста. Страховой бизнес в условии высоких ставок тоже чувствует себя уверенно, за счет инвестирования клиентских средств с двузначной доходностью. Рыночная конъюнктура для ключевых активов складывается хорошо, что позволит заработать и акционерам всего холдинга.
Я продолжу следить за компанией и буду держать вас в курсе важных событий.
#SFIN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Индекс Мосбиржи полной доходности с начала текущего года снизился на 10%. Многие акции также не могут порадовать инвесторов позитивной динамикой за рассматриваемый период. Но есть одна бумага, которая с января выросла почти на 135% - это акции ПАО «ЭсЭфАй».
❓ Что стало причиной такого роста и могут ли инвесторы рассчитывать на его продолжение? Будем сегодня разбираться.
☝️ Прежде чем переходить к анализу, кратко расскажу про бизнес данного эмитента. ПАО «ЭсЭфАй» является холдингом, который владеет долями в крупных компаниях с большим потенциалом роста, а также инвестирует в перспективных представителей разных отраслей, с целью последующей продажи при достижении целевого уровня.
Среди крупных активов холдинга можно выделить следующие:
✔️ Многим из вас уже знакомая лизинговая компания Европлан #LEAS - доля владения 87,5%.
✔️ Страховой дом ВСК, который входит в ТОП-5 страховщиков страны - доля владения 49%.
✔️ Один из крупнейших представителей сферы электронной коммерции и розничной торговли в РФ - М.Видео #MVID с долей 10,4%.
💰 Таким образом, SFI транслирует динамику тех активов, которыми владеет. Но, что еще важнее, он получает денежные потоки от некоторых из этих компаний и перераспределяет их акционерам.
📈 Один только Европлан по итогам 2023 года выплатил 5,3 млрд руб. на дивиденды (3 млрд руб. – уже после того, как стал публичным). Несложно посчитать, что из этой суммы почти 5 млрд руб. достались ПАО «ЭсЭфАй». Если верить заявлениям менеджмента холдинга о намерениях вернуться к стабильной выплате дивидендов, можно предположить, что основная часть этой суммы пойдет акционерам SFI.
✔️ В рамках див. политики SFI стремится направлять на дивиденды не менее 75% от чистой прибыли по РСБУ. Но важно еще учитывать количество акций, на которые эта прибыль будет распределяться.
🧮 До 15 августа текущего года количество акций в обращении было 111,6 млн штук. Но 15 августа 55% из них было погашено! Таким образом, сейчас акционерный капитал разделен уже на 50,2 млн акций. Двукратное сокращение бумаг в обращении подразумевает пропорциональный рост чистой прибыли на акцию, а как следствие и дивидендов.
☝️Несмотря на столь позитивные новости, котировки остаются под давлением общерыночных настроений. С середины августа цена акции снизилась на 14%, что создает неплохие возможности для долгосрочных инвесторов.
💼 Аналитики из инвестбанков, например, дают оценку (с учетом «холдингового дисконта») на уровне 2500 руб. в среднем за акцию. Текущая цена находится на уровне 1270 руб. Даже если заложить влияние нынешней экономической ситуации, снизившее стоимость всех компаний на рынке, потенциал роста все-равно остается на уровне 50%. Но это не говорит о том, что котировки не могут продавить еще ниже. Во времена коррекций рыночные движения непредсказуемы, мы сейчас лишь оцениваем привлекательность с точки зрения фундаментальных показателей. Поэтому не забывайте про диверсификацию.
📊 Дальнейший рост акций могут поддержать сильные финансовые результаты (отчет уже 27 августа, хотя, его содержание можно уже предсказать на основе результатов Европлана), а также дивиденды. В условиях высокой ключевой ставки, сделки M&A скорее всего встанут на паузу. В таком случае, самым ожидаемым решением будет распределение существенной доли чистой прибыли на дивиденды. Особенно, учитывая, что доля мажоритарного акционера, после гашения акций, достигла 70%, что увеличивает его заинтересованность в дивидендах.
📌 Резюмируя все вышесказанное, отмечу, что холдинги анализировать не просто. Но в случае с SFI ключевым активом остается Европлан с хорошими перспективами и двузначными темпами роста. Страховой бизнес в условии высоких ставок тоже чувствует себя уверенно, за счет инвестирования клиентских средств с двузначной доходностью. Рыночная конъюнктура для ключевых активов складывается хорошо, что позволит заработать и акционерам всего холдинга.
Я продолжу следить за компанией и буду держать вас в курсе важных событий.
#SFIN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 SFI отчитался за третий квартал и планирует заплатить дивиденды
Холдинговые компании, к которым относится и SFI, достаточно сложно анализировать. Дело в том, что такие структуры владеют многими дочерними предприятиями из различных секторов. Основная деятельность головной структуры заключается в управлении и перераспределении денежных потоков (в том числе дивидендов) между структурными подразделениями и акционерами.
☝️ Как итог, здесь не так важен консолидированный отчет по МСФО (международные стандарты финансовой отчетности), который отображает доходы всех, входящих в холдинг предприятий, с долей владения выше 50%.
✔️ Поэтому, мы сегодня остановимся на отчетности РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учета) по итогам 9 месяцев текущего года. В эти финансовые данные не консолидируются результаты дочерних компаний.
📈 Итак, выручка за 9 месяцев составила 26,2 млрд руб., увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года более чем в 5 раз! Основная причина такого роста – продажа 12,5% акций Европлана на IPO и еще ряда активов в первом полугодии, в последние месяцы источником дохода стали краткосрочные финансовые депозиты и инструменты долгового рынка.
✔️ Управленческие расходы составили 1,58 млрд руб. против 340 млн руб. годом ранее. На первый взгляд это существенный рост. Но здесь надо учесть то, что 1,3 млрд руб. - расходы на проведение IPO ПАО ЛК "Европлан". Если мы скорректируем данный показатель, то увидим, что расходы г/г фактически не изменились.
☝️ Политика низких издержек является ключевой у ЭсЭфАй, что позволяет более эффективно управлять денежными потоками, существенная часть которых с прошлого года распределяется на дивиденды.
💰 Напомню, дивидендная политика предусматривает выплату акционерам не менее 75% от минимального из показателей:
1️⃣ чистой прибыли по РСБУ;
2️⃣ размера свободного денежного потока (при условии дивидендных выплат от дочерних компаний за период).
📈 Чистая прибыль за 9 месяцев составила 17,7 млрд руб. против 5,9 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Рост практически в 3 раза! Часть этих средств будет распределена в виде промежуточных дивидендов.
📝 Выдержка из комментария заместителя генерального директора ПАО «ЭсЭфАй» Олега Андриянкина:
«Мы будем рекомендовать совету директоров на ближайшем заседании созвать внеочередное собрание акционеров и включить в его повестку дня вопрос по распределению части прибыли по итогам девяти месяцев 2024 года в виде промежуточных дивидендов».
💵 Несмотря на то, что чистая прибыль больше является бухгалтерским показателем, реальные денежные средства для выплаты у холдинга тоже есть. На конец сентября в виде денежных средств и их эквивалентов было более 15 млрд руб. В конце года еще придут дивиденды от Европлана.
🧐 Главным неизвестным пока остается размер свободного денежного потока за период. Но отмечу, что только в 3 квартале размер процентных доходов составил 1 млрд руб. И если прикинуть "на коленке" промежуточные дивиденды, то они могут составить около 5 - 5,7 млрд руб. (99,5 - 113,5 руб. на акцию) это примерно 7% див. доходности к текущей цене. По сути это та сумма, на которую размер денежных средств превышает размер общего долга.
📈 Резюмируя, ЭсЭфАй чувствует себя вполне уверенно. Денежные средства на счете перекрывают кредиты и займы. Это позволяет холдингу зарабатывать на высокой ключевой ставке. Процентные доходы, наряду с дивидендами от дочерних компаний, формируют хорошую базу для выплаты уже акционерам самого ЭсЭфАй. Итоговая див. доходность за год будет двузначной, скорее всего. А на нашем рынке не так много эмитентов, которые являются бенефициарами жесткой денежно-кредитной политики ЦБ.
#SFIN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Холдинговые компании, к которым относится и SFI, достаточно сложно анализировать. Дело в том, что такие структуры владеют многими дочерними предприятиями из различных секторов. Основная деятельность головной структуры заключается в управлении и перераспределении денежных потоков (в том числе дивидендов) между структурными подразделениями и акционерами.
☝️ Как итог, здесь не так важен консолидированный отчет по МСФО (международные стандарты финансовой отчетности), который отображает доходы всех, входящих в холдинг предприятий, с долей владения выше 50%.
✔️ Поэтому, мы сегодня остановимся на отчетности РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учета) по итогам 9 месяцев текущего года. В эти финансовые данные не консолидируются результаты дочерних компаний.
📈 Итак, выручка за 9 месяцев составила 26,2 млрд руб., увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года более чем в 5 раз! Основная причина такого роста – продажа 12,5% акций Европлана на IPO и еще ряда активов в первом полугодии, в последние месяцы источником дохода стали краткосрочные финансовые депозиты и инструменты долгового рынка.
✔️ Управленческие расходы составили 1,58 млрд руб. против 340 млн руб. годом ранее. На первый взгляд это существенный рост. Но здесь надо учесть то, что 1,3 млрд руб. - расходы на проведение IPO ПАО ЛК "Европлан". Если мы скорректируем данный показатель, то увидим, что расходы г/г фактически не изменились.
☝️ Политика низких издержек является ключевой у ЭсЭфАй, что позволяет более эффективно управлять денежными потоками, существенная часть которых с прошлого года распределяется на дивиденды.
💰 Напомню, дивидендная политика предусматривает выплату акционерам не менее 75% от минимального из показателей:
1️⃣ чистой прибыли по РСБУ;
2️⃣ размера свободного денежного потока (при условии дивидендных выплат от дочерних компаний за период).
📈 Чистая прибыль за 9 месяцев составила 17,7 млрд руб. против 5,9 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Рост практически в 3 раза! Часть этих средств будет распределена в виде промежуточных дивидендов.
📝 Выдержка из комментария заместителя генерального директора ПАО «ЭсЭфАй» Олега Андриянкина:
«Мы будем рекомендовать совету директоров на ближайшем заседании созвать внеочередное собрание акционеров и включить в его повестку дня вопрос по распределению части прибыли по итогам девяти месяцев 2024 года в виде промежуточных дивидендов».
💵 Несмотря на то, что чистая прибыль больше является бухгалтерским показателем, реальные денежные средства для выплаты у холдинга тоже есть. На конец сентября в виде денежных средств и их эквивалентов было более 15 млрд руб. В конце года еще придут дивиденды от Европлана.
🧐 Главным неизвестным пока остается размер свободного денежного потока за период. Но отмечу, что только в 3 квартале размер процентных доходов составил 1 млрд руб. И если прикинуть "на коленке" промежуточные дивиденды, то они могут составить около 5 - 5,7 млрд руб. (99,5 - 113,5 руб. на акцию) это примерно 7% див. доходности к текущей цене. По сути это та сумма, на которую размер денежных средств превышает размер общего долга.
📈 Резюмируя, ЭсЭфАй чувствует себя вполне уверенно. Денежные средства на счете перекрывают кредиты и займы. Это позволяет холдингу зарабатывать на высокой ключевой ставке. Процентные доходы, наряду с дивидендами от дочерних компаний, формируют хорошую базу для выплаты уже акционерам самого ЭсЭфАй. Итоговая див. доходность за год будет двузначной, скорее всего. А на нашем рынке не так много эмитентов, которые являются бенефициарами жесткой денежно-кредитной политики ЦБ.
#SFIN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💰 ЭсЭфАй рекомендовал промежуточные дивиденды за 9 месяцев
В разборе от 17 октября, где мы подробно рассмотрели текущую ситуацию в бизнесе и операционные результаты за 9 месяцев, я приводил возможный диапазон средств, которые могли быть направлены на дивиденды - от 5 до 5,7 млрд руб.
✔️ Итоговый размер, утвержденный советом директоров 18 октября, составил 5,45 млрд руб. или 113,8 руб. на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене составляет 8,3%. Собрание акционеров, где должна быть одобрена выплата, пройдет 19 ноября.
📝 Для справки - для утверждения и выплаты дивидендов должно быть *два решения.* Первое дает *Совет директоров*, он рекомендует сумму, которая может быть направлена акционерам. Второе решение остается за *собранием акционеров,* где выплату могут либо утвердить, либо отменить. Но на увеличение или снижение рекомендуемого размера решение акционеров уже не влияет.
☝️ Напомню, что сейчас была рекомендована только промежуточная выплата, еще будет по итогам года, когда придут дивиденды от Европлана. Таким образом, суммарная див. доходность окажется выше.
🧐 Как мы видим, размер дивидендов удалось спрогнозировать достаточно точно, даже до выхода финансового отчета. Это приятно, что эмитент не делает каких-то списаний или пересчетов не в пользу акционеров, что добавило бы рисков в эту историю. Прозрачность и прогнозируемость любого бизнеса всегда увеличивает лояльность к нему со стороны инвесторов.
🧮 Для сравнения, за весь 2023 год на дивиденды направили примерно 60 руб. на акцию. И только за 9 месяцев текущего года выплата почти удвоилась, достигнув 113,8 руб. Здесь были и разовые факторы, конечно, вроде продажи доли в 12,5% акций Европлана #LEAS и другие, менее существенные. Тем не менее, все сверхдоходы распределили акционерам, а не на покупку каких-нибудь непрофильных бизнесов или в кубышку.
📌 Резюмируя, пока дивидендная история ЭсЭфАй не такая долгая, после перерыва выплаты возобновились лишь в прошлом году. Но если эмитент не будет нарушать свою же див. политику, то интерес со стороны инвесторов продолжит увеличиваться. Качественные дивидендные истории на российском рынке любят и охотно покупают. Эта ситуация вряд ли изменится в среднесрочной перспективе. И данный фактор может стать одним из драйверов для дальнейшего роста цены акций, особенно в цикле снижения ключевой ставки.
#SFIN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В разборе от 17 октября, где мы подробно рассмотрели текущую ситуацию в бизнесе и операционные результаты за 9 месяцев, я приводил возможный диапазон средств, которые могли быть направлены на дивиденды - от 5 до 5,7 млрд руб.
✔️ Итоговый размер, утвержденный советом директоров 18 октября, составил 5,45 млрд руб. или 113,8 руб. на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене составляет 8,3%. Собрание акционеров, где должна быть одобрена выплата, пройдет 19 ноября.
📝 Для справки - для утверждения и выплаты дивидендов должно быть *два решения.* Первое дает *Совет директоров*, он рекомендует сумму, которая может быть направлена акционерам. Второе решение остается за *собранием акционеров,* где выплату могут либо утвердить, либо отменить. Но на увеличение или снижение рекомендуемого размера решение акционеров уже не влияет.
☝️ Напомню, что сейчас была рекомендована только промежуточная выплата, еще будет по итогам года, когда придут дивиденды от Европлана. Таким образом, суммарная див. доходность окажется выше.
🧐 Как мы видим, размер дивидендов удалось спрогнозировать достаточно точно, даже до выхода финансового отчета. Это приятно, что эмитент не делает каких-то списаний или пересчетов не в пользу акционеров, что добавило бы рисков в эту историю. Прозрачность и прогнозируемость любого бизнеса всегда увеличивает лояльность к нему со стороны инвесторов.
🧮 Для сравнения, за весь 2023 год на дивиденды направили примерно 60 руб. на акцию. И только за 9 месяцев текущего года выплата почти удвоилась, достигнув 113,8 руб. Здесь были и разовые факторы, конечно, вроде продажи доли в 12,5% акций Европлана #LEAS и другие, менее существенные. Тем не менее, все сверхдоходы распределили акционерам, а не на покупку каких-нибудь непрофильных бизнесов или в кубышку.
📌 Резюмируя, пока дивидендная история ЭсЭфАй не такая долгая, после перерыва выплаты возобновились лишь в прошлом году. Но если эмитент не будет нарушать свою же див. политику, то интерес со стороны инвесторов продолжит увеличиваться. Качественные дивидендные истории на российском рынке любят и охотно покупают. Эта ситуация вряд ли изменится в среднесрочной перспективе. И данный фактор может стать одним из драйверов для дальнейшего роста цены акций, особенно в цикле снижения ключевой ставки.
#SFIN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
