📝 Мобилизация и УК, рост НДПИ и референдум ЛНР и ДНР
Наш канал не является политическим, но в последнее время политика очень сильно влияет на экономику и на фондовый рынок. Попробуем разобраться, чего нам ждать от этих новостей.
📌 Мобилизация. Госдума одобрила поправки в УК РФ, внеся туда понятия "мобилизация" и "военное время". За весь период существования России, ни разу не проводилась всеобщая мобилизация населения. Но в условиях текущей тяжелой ситуации любая подобная новость воспринимается пессимистично. По факту перевод всей экономики на военное положение очень трудоемкий и затратный процесс. В период, когда наша страна отрезана от мировой финансовой системы и фактически не имеет союзников по СВО, мобилизация поставит крест на большинстве бизнесов, которые сейчас итак в затруднительном положении. Без возможности заимствований, придется в какой-то момент прибегнуть к печатному станку, что начнет разгонять и без того двузначную инфляцию. Мы сейчас не затрагиваем моральные и этические аспекты вопроса, я вообще не сторонник любых боевых действий, но наш канал о финансах и инвестициях, о них и будем говорить.
📌 Я не эксперт, но считаю, что в текущих условиях мобилизация скорее навредит, чем улучшит ситуацию. Экономика страны просядет очень сильно и нам потом придется долго выбираться из этого состояния. Если против нас выступит НАТО, в таком случае выбора не останется, но в текущий момент это огромные экономические и политические риски, включение мобилизации в УК пока не является признаком ее скорого объявления, на мой взгляд.
📊 Для нас, как инвесторов, можно рассмотреть короткие облигации или бумаги с поправкой на ИПЦ (ОФЗ-ИН) для защиты от инфляции. Также в долгосрочной перспективе акции хорошо справляются с этой задачей, но здесь и риски соответствующие.
📌 Повышение НДПИ в 2023-2025 году. По данным Коммерсанта, в 2023-2025 годах правительство планирует увеличить поступления в бюджет на 3 трлн. руб. за счет увеличения НДПИ. Изымать планируется не всю прибыль, а сверхдоходы от высоких цен реализации российских сырьевых товаров. Первым под удар попадает Газпром #GAZP, но это не должно повлиять на выплату уже объявленных дивидендов за 1 полугодие текущего года, поправки коснутся и проектов СПГ (Новатэк #NVTK). Также планируется поднять НДПИ на российскую нефтянку в 1,5 раза (затронет #ROSN, #LKOH, #SIBN, #TATN), это не критично, но неприятно, главный вопрос, какой будет курс рубля при этом.
📉 Не обойдут стороной и другие сырьевые сектора, планируется увеличить экспортную пошлину на угольщиков #RASP, #MTLRp и на удобрения #PHOR, #AKRN, #KZOS. Последние в этом году являются бенефициарами сложившейся ситуации.
📌 Озвученные 3 трлн. руб. планирeется собрать суммарно за 3 года, для сравнения, только в этом году один Газпром выплатил повышенный НДПИ на 1,2 трлн. руб. и еще дивидендами в бюджет отдаст около 600 млрд. руб. Так что не все так страшно, как пишут на формах.
📉 Новость о референдуме обвалила рынок. Все референдумы для нас заканчиваются одинаково - санкциями со стороны Запада. Индекс Мосбиржи в моменте падал более, чем на 10%. Но здесь стоит уточнить, во-первых, сейчас низкая ликвидность многих бумаг, что приводит к более высокой волатильности и это нормально. Во-вторых, я думал, что это уже заложено в ценах, или цели СВО были многим непонятны? Но тут за день сразу 3 таких новости, мобилизация включена в УК, референдум, да еще эти НДПИ, вот и дрогнула рука. Но может это и правильный был шаг, время покажет.
🧰 Я пока с активами прощаться не тороплюсь, СВО не вечна, как и санкции. Рано или поздно все закончится и я для себя решил дождаться этого момента с набитым и диверсифицированным портфелем. Но здесь надо расставлять приоритеты, если кто-то сильно переживает за свой капитал, тут нервы безусловно дороже и лучше, наверное, пересидеть в консервативных инструментах. Я в акции вкладывал только те деньги, которые морально готов потерять, но пока в такой исход не сильно верю.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
✅ Всем терпения, выдержки и мирного неба, как можно скорее!
@investokrat
Наш канал не является политическим, но в последнее время политика очень сильно влияет на экономику и на фондовый рынок. Попробуем разобраться, чего нам ждать от этих новостей.
📌 Мобилизация. Госдума одобрила поправки в УК РФ, внеся туда понятия "мобилизация" и "военное время". За весь период существования России, ни разу не проводилась всеобщая мобилизация населения. Но в условиях текущей тяжелой ситуации любая подобная новость воспринимается пессимистично. По факту перевод всей экономики на военное положение очень трудоемкий и затратный процесс. В период, когда наша страна отрезана от мировой финансовой системы и фактически не имеет союзников по СВО, мобилизация поставит крест на большинстве бизнесов, которые сейчас итак в затруднительном положении. Без возможности заимствований, придется в какой-то момент прибегнуть к печатному станку, что начнет разгонять и без того двузначную инфляцию. Мы сейчас не затрагиваем моральные и этические аспекты вопроса, я вообще не сторонник любых боевых действий, но наш канал о финансах и инвестициях, о них и будем говорить.
📌 Я не эксперт, но считаю, что в текущих условиях мобилизация скорее навредит, чем улучшит ситуацию. Экономика страны просядет очень сильно и нам потом придется долго выбираться из этого состояния. Если против нас выступит НАТО, в таком случае выбора не останется, но в текущий момент это огромные экономические и политические риски, включение мобилизации в УК пока не является признаком ее скорого объявления, на мой взгляд.
📊 Для нас, как инвесторов, можно рассмотреть короткие облигации или бумаги с поправкой на ИПЦ (ОФЗ-ИН) для защиты от инфляции. Также в долгосрочной перспективе акции хорошо справляются с этой задачей, но здесь и риски соответствующие.
📌 Повышение НДПИ в 2023-2025 году. По данным Коммерсанта, в 2023-2025 годах правительство планирует увеличить поступления в бюджет на 3 трлн. руб. за счет увеличения НДПИ. Изымать планируется не всю прибыль, а сверхдоходы от высоких цен реализации российских сырьевых товаров. Первым под удар попадает Газпром #GAZP, но это не должно повлиять на выплату уже объявленных дивидендов за 1 полугодие текущего года, поправки коснутся и проектов СПГ (Новатэк #NVTK). Также планируется поднять НДПИ на российскую нефтянку в 1,5 раза (затронет #ROSN, #LKOH, #SIBN, #TATN), это не критично, но неприятно, главный вопрос, какой будет курс рубля при этом.
📉 Не обойдут стороной и другие сырьевые сектора, планируется увеличить экспортную пошлину на угольщиков #RASP, #MTLRp и на удобрения #PHOR, #AKRN, #KZOS. Последние в этом году являются бенефициарами сложившейся ситуации.
📌 Озвученные 3 трлн. руб. планирeется собрать суммарно за 3 года, для сравнения, только в этом году один Газпром выплатил повышенный НДПИ на 1,2 трлн. руб. и еще дивидендами в бюджет отдаст около 600 млрд. руб. Так что не все так страшно, как пишут на формах.
📉 Новость о референдуме обвалила рынок. Все референдумы для нас заканчиваются одинаково - санкциями со стороны Запада. Индекс Мосбиржи в моменте падал более, чем на 10%. Но здесь стоит уточнить, во-первых, сейчас низкая ликвидность многих бумаг, что приводит к более высокой волатильности и это нормально. Во-вторых, я думал, что это уже заложено в ценах, или цели СВО были многим непонятны? Но тут за день сразу 3 таких новости, мобилизация включена в УК, референдум, да еще эти НДПИ, вот и дрогнула рука. Но может это и правильный был шаг, время покажет.
🧰 Я пока с активами прощаться не тороплюсь, СВО не вечна, как и санкции. Рано или поздно все закончится и я для себя решил дождаться этого момента с набитым и диверсифицированным портфелем. Но здесь надо расставлять приоритеты, если кто-то сильно переживает за свой капитал, тут нервы безусловно дороже и лучше, наверное, пересидеть в консервативных инструментах. Я в акции вкладывал только те деньги, которые морально готов потерять, но пока в такой исход не сильно верю.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
✅ Всем терпения, выдержки и мирного неба, как можно скорее!
@investokrat
🧐 СИБУР ущемляет права миноритариев НКНХ?
История НКНХ мне известна не понаслышке, был акционером этой компании и регулярно слежу за ее новостями. История с дивидендами, в целом, занимает особое место в сердце российского частного инвестора, НКНХ не исключение, только здесь еще один элемент в уравнении – материнская структура. Наткнулся на интересный лонгрид об НКНХ, в котором много цифр и хороший ответ на вопрос, ущемляет ли СИБУР права миноритариев – проведением внутригрупповых займов вместо дивидендов. Ох уж эти холдинги, из-за сложной иерархической цепочки взаимодействия с дочерними компаниями, всегда находится место для слухов и теорий.
Чтобы разобраться в ситуации, пришлось довольно глубоко погрузиться в факты.
✔️ Итак, когда мы с вами говорим про холдинговые компании, то в их структуре часто есть движение финансовых потоков между материнской компанией и дочерними. Это отражается через дебиторку и кредиторку. Если дочернее предприятие оказало материнскому какую-то услугу, либо передало продукцию или другие материальные ценности, то у него появляется в структуре активов дебиторская задолженность перед ним. У материнской компании, наоборот, в обязательствах формируется кредиторская задолженность перед дочерним обществом.
⏳ Небольшая историческая справка, в 2021 году в холдинг Сибур были включены компании Нижнекамскнефтехим (далее НКНХ) и Казаньоргсинтез. Поэтому здесь выстроилась аналогичная структура финансовых потоков, как в примере выше.
❗️ И внезапно с 2023 года (отчеты за 2021 и 2022 год недоступны) начался рост этой самой дебиторской задолженности у НКНХ, причем в основном в пользу СИБУРа. Например, у НКНХ дебиторка по итогам 2024 года составила 62 млрд руб., из которых 61 млрд руб. ей должен СИБУР. Это и могло навести на мысль о том, что есть место не очень прозрачной схеме по выводу средств из дочерних компаний мимо миноритариев.
💰 Обычно холдинг получает средства от дочек через дивиденды (яркий пример АФК Система - МТС), в таком случае все остаются довольны. Но бывают примеры, когда недобросовестные предприятия выводят средства через дебиторку в виде займов материнской компании без особых на то причин. И здесь действительно ущемляются права некоторых инвесторов.
📈 Чтобы понять, относится ли данный случай к вышеописанному, вернемся в 2022 год. НКНХ в тот год практически лишился своего основного рынка сбыта - ЕС. Нужно было экстренно менять логистические цепочки, партнеров и переориентировать всю продукцию на азиатские рынки.
📉 Это привело к удлинению логистических маршрутов (на примере металлургов), увеличению сроков поставок, а вместе с этим и растягиванию периодов расчетов с контрагентами (которых надо было еще найти). Добавим сюда сильную волатильность курсов валют, а вместе с ней и цен на сырье, затоваривание складов и постоянно обновляющиеся санкционные списки. Все это стало фактором роста обязательств перед Сибуром, как основным экспортером продукции, со стороны покупателей. А как следствие и сам СИБУР стал с задержками оплачивать полученную продукцию от дочерних предприятий. Отсюда и рост дебиторки и кредиторки.
📉 Сейчас ситуация немного улучшается, но ряд проблем со сроками логистики и взаиморасчетами по-прежнему остался. Это касается в том числе наших азиатских партнеров, которые часто задерживают платежи для проверки на наличие санкций против предприятий РФ.
💼 Второй фактор, который говорит не в пользу "кидка" миноритариев - потенциальный выход на IPO СИБУРА. По информации в инвест кругах, компания всерьез рассматривает такую возможность даже в новых рыночных реалиях. Зачем эмитенту играть "грязно" и при этом становиться публичным? Все-таки выход на биржу подразумевает диалог с инвесторами. И здесь репутация дороже денег, восстанавливать ее потом будет очень сложно.
📌 Резюмируя, я считаю, что вопрос "кидка" миноритариев скорее чьи-то мысли вслух. Не исключаю, что я тоже могу оказаться неправ, но пока фактов в пользу версии "серого" вывода средств недостаточно. Да и ранее не было таких прецедентов.
#NKNC #NKNCP #KZOS #KZOSP
@investokrat
История НКНХ мне известна не понаслышке, был акционером этой компании и регулярно слежу за ее новостями. История с дивидендами, в целом, занимает особое место в сердце российского частного инвестора, НКНХ не исключение, только здесь еще один элемент в уравнении – материнская структура. Наткнулся на интересный лонгрид об НКНХ, в котором много цифр и хороший ответ на вопрос, ущемляет ли СИБУР права миноритариев – проведением внутригрупповых займов вместо дивидендов. Ох уж эти холдинги, из-за сложной иерархической цепочки взаимодействия с дочерними компаниями, всегда находится место для слухов и теорий.
Чтобы разобраться в ситуации, пришлось довольно глубоко погрузиться в факты.
✔️ Итак, когда мы с вами говорим про холдинговые компании, то в их структуре часто есть движение финансовых потоков между материнской компанией и дочерними. Это отражается через дебиторку и кредиторку. Если дочернее предприятие оказало материнскому какую-то услугу, либо передало продукцию или другие материальные ценности, то у него появляется в структуре активов дебиторская задолженность перед ним. У материнской компании, наоборот, в обязательствах формируется кредиторская задолженность перед дочерним обществом.
⏳ Небольшая историческая справка, в 2021 году в холдинг Сибур были включены компании Нижнекамскнефтехим (далее НКНХ) и Казаньоргсинтез. Поэтому здесь выстроилась аналогичная структура финансовых потоков, как в примере выше.
❗️ И внезапно с 2023 года (отчеты за 2021 и 2022 год недоступны) начался рост этой самой дебиторской задолженности у НКНХ, причем в основном в пользу СИБУРа. Например, у НКНХ дебиторка по итогам 2024 года составила 62 млрд руб., из которых 61 млрд руб. ей должен СИБУР. Это и могло навести на мысль о том, что есть место не очень прозрачной схеме по выводу средств из дочерних компаний мимо миноритариев.
💰 Обычно холдинг получает средства от дочек через дивиденды (яркий пример АФК Система - МТС), в таком случае все остаются довольны. Но бывают примеры, когда недобросовестные предприятия выводят средства через дебиторку в виде займов материнской компании без особых на то причин. И здесь действительно ущемляются права некоторых инвесторов.
📈 Чтобы понять, относится ли данный случай к вышеописанному, вернемся в 2022 год. НКНХ в тот год практически лишился своего основного рынка сбыта - ЕС. Нужно было экстренно менять логистические цепочки, партнеров и переориентировать всю продукцию на азиатские рынки.
📉 Это привело к удлинению логистических маршрутов (на примере металлургов), увеличению сроков поставок, а вместе с этим и растягиванию периодов расчетов с контрагентами (которых надо было еще найти). Добавим сюда сильную волатильность курсов валют, а вместе с ней и цен на сырье, затоваривание складов и постоянно обновляющиеся санкционные списки. Все это стало фактором роста обязательств перед Сибуром, как основным экспортером продукции, со стороны покупателей. А как следствие и сам СИБУР стал с задержками оплачивать полученную продукцию от дочерних предприятий. Отсюда и рост дебиторки и кредиторки.
📉 Сейчас ситуация немного улучшается, но ряд проблем со сроками логистики и взаиморасчетами по-прежнему остался. Это касается в том числе наших азиатских партнеров, которые часто задерживают платежи для проверки на наличие санкций против предприятий РФ.
💼 Второй фактор, который говорит не в пользу "кидка" миноритариев - потенциальный выход на IPO СИБУРА. По информации в инвест кругах, компания всерьез рассматривает такую возможность даже в новых рыночных реалиях. Зачем эмитенту играть "грязно" и при этом становиться публичным? Все-таки выход на биржу подразумевает диалог с инвесторами. И здесь репутация дороже денег, восстанавливать ее потом будет очень сложно.
📌 Резюмируя, я считаю, что вопрос "кидка" миноритариев скорее чьи-то мысли вслух. Не исключаю, что я тоже могу оказаться неправ, но пока фактов в пользу версии "серого" вывода средств недостаточно. Да и ранее не было таких прецедентов.
#NKNC #NKNCP #KZOS #KZOSP
@investokrat
БИЗНЕС Online
Выручка выше, налоги ниже: как «Нижнекамскнефтехим» завершил 2024 год?
Ввод нового олефинового комплекса, сокращение 280 сотрудников и рост процентных расходов в 5 раз
🧪 Нижнекамскнефтехим и Казаньоргсинтез: инвестиции дали эффект
💰 По итогам 2024 года инвесторы ждали хороших дивидендов от НКНХ и Казаньоргсинтеза, но получили символические. Я разбирал эту ситуацию месяц назад. Но если копнуть чуть глубже, становится ясно: деньги не «ушли в песок». Они работали. И, судя по результатам 1 квартала 2025 года, работали весьма эффективно.
📉 Да, факт — НКНХ и Казаньоргсинтез (КОС) в этом году порадовали выплатами не всех. Особенно с учетом того, что компании стабильно платили дивиденды даже в непростые годы. Однако, я всегда стараюсь смотреть чуть дальше ближайшей выплаты.
📈 А дальше — довольно интересная картина. Нижнекамскнефтехим по итогам 1 квартала текущего года по РСБУ нарастил выручку более чем на 30% — до 71,9 млрд рублей, КОС — на почти 35%, до 31,2 млрд рублей. По прибыли от продаж видим тоже приличный прогресс: НКНХ +19,6%, КОС +78,6%. То есть, рост идет не только в объеме, но и по марже. Это уже не просто восстановление, а реальный эффект от вложений, сделанных в последние два-три года.
❓Какие проекты дали такой эффект?
🏗 Весь предыдущий цикл был периодом стройки. В первую очередь — конечно, этиленовый комплекс ЭП-600 у НКНХ. Проект долго вынашивался, требовал около 200 млрд руб., и вот он наконец-то заработал. И он даст не только мономеры для увеличения загрузки действующих мощностей, а станет источником сырья для будущих проектов.
🏗 Менеджмент КОС тоже не стоял на месте. Завершение модернизации, сопряженной, с расширением производства полиэтилена было завершено в прошлом году. В 2025 году ожидается ввод установки Гексен-50, далее в планах R&D центр, катализаторная фабрика. Менеджмент Сибура (основной акционер КОС и НКНХ) неоднократно заявлял о планах по активному инвестированию в инфраструктуру, создающую предпосылки для развития импортозамещения и технологического суверенитета.
✔️ Важно также отметить, что обе компании, входящие в Сибур, не только нарастили объемы, а перешли на более технологичный уровень, что видно по росту прибыли от продаж. Это говорит о том, что инвестпрограммы действительно дали отдачу в реальных цифрах. И это двойной успех, если учесть текущую экономическую ситуацию, когда многие крупные предприятия показывают более слабую динамику, чем годом ранее.
☝️ Как вы знаете, меня мало интересуют бумаги ради одного дивидендного сезона. Особенно в случае с крупной химией, где цикл длинный, и дивиденды часто являются побочным эффектом, а не главной целью. Здесь куда важнее, что компании строят платформу для будущего денежного потока.
👉 И как мы видим, снижение дивидендов было связано не с выводом денег "мимо миноритариев", а с активными инвестициями. И на примере этого квартала мы увидели только начало реализации эффекта от них. Большие проекты в таких отраслях всегда раскрываются с лагом. Но если темпы сохранятся, 2025 может стать поворотным годом, когда результат инвестиций пойдет в капитализацию, а не только в строчку капексов.
📌 Резюмируя, вместо переживаний из-за «низких выплат» — я скорее усиливаю наблюдение за бизнесом. Потому что сейчас как раз тот самый переходный момент, когда дивиденды будут расти не за счет проедания старого, а за счет нового качества бизнеса.
#NKNC #NKNCP #KZOS #KZOSP
❤️ Ставьте лайк, если у вас такая же точка зрения.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💰 По итогам 2024 года инвесторы ждали хороших дивидендов от НКНХ и Казаньоргсинтеза, но получили символические. Я разбирал эту ситуацию месяц назад. Но если копнуть чуть глубже, становится ясно: деньги не «ушли в песок». Они работали. И, судя по результатам 1 квартала 2025 года, работали весьма эффективно.
📉 Да, факт — НКНХ и Казаньоргсинтез (КОС) в этом году порадовали выплатами не всех. Особенно с учетом того, что компании стабильно платили дивиденды даже в непростые годы. Однако, я всегда стараюсь смотреть чуть дальше ближайшей выплаты.
📈 А дальше — довольно интересная картина. Нижнекамскнефтехим по итогам 1 квартала текущего года по РСБУ нарастил выручку более чем на 30% — до 71,9 млрд рублей, КОС — на почти 35%, до 31,2 млрд рублей. По прибыли от продаж видим тоже приличный прогресс: НКНХ +19,6%, КОС +78,6%. То есть, рост идет не только в объеме, но и по марже. Это уже не просто восстановление, а реальный эффект от вложений, сделанных в последние два-три года.
❓Какие проекты дали такой эффект?
🏗 Весь предыдущий цикл был периодом стройки. В первую очередь — конечно, этиленовый комплекс ЭП-600 у НКНХ. Проект долго вынашивался, требовал около 200 млрд руб., и вот он наконец-то заработал. И он даст не только мономеры для увеличения загрузки действующих мощностей, а станет источником сырья для будущих проектов.
🏗 Менеджмент КОС тоже не стоял на месте. Завершение модернизации, сопряженной, с расширением производства полиэтилена было завершено в прошлом году. В 2025 году ожидается ввод установки Гексен-50, далее в планах R&D центр, катализаторная фабрика. Менеджмент Сибура (основной акционер КОС и НКНХ) неоднократно заявлял о планах по активному инвестированию в инфраструктуру, создающую предпосылки для развития импортозамещения и технологического суверенитета.
✔️ Важно также отметить, что обе компании, входящие в Сибур, не только нарастили объемы, а перешли на более технологичный уровень, что видно по росту прибыли от продаж. Это говорит о том, что инвестпрограммы действительно дали отдачу в реальных цифрах. И это двойной успех, если учесть текущую экономическую ситуацию, когда многие крупные предприятия показывают более слабую динамику, чем годом ранее.
☝️ Как вы знаете, меня мало интересуют бумаги ради одного дивидендного сезона. Особенно в случае с крупной химией, где цикл длинный, и дивиденды часто являются побочным эффектом, а не главной целью. Здесь куда важнее, что компании строят платформу для будущего денежного потока.
👉 И как мы видим, снижение дивидендов было связано не с выводом денег "мимо миноритариев", а с активными инвестициями. И на примере этого квартала мы увидели только начало реализации эффекта от них. Большие проекты в таких отраслях всегда раскрываются с лагом. Но если темпы сохранятся, 2025 может стать поворотным годом, когда результат инвестиций пойдет в капитализацию, а не только в строчку капексов.
📌 Резюмируя, вместо переживаний из-за «низких выплат» — я скорее усиливаю наблюдение за бизнесом. Потому что сейчас как раз тот самый переходный момент, когда дивиденды будут расти не за счет проедания старого, а за счет нового качества бизнеса.
#NKNC #NKNCP #KZOS #KZOSP
❤️ Ставьте лайк, если у вас такая же точка зрения.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat