💵🔥Валютные клещи продолжают сжиматься
Два крупных банка, Райфайзен и Тинькофф уже официально объявили о введении отрицательных ставок (комиссий) за хранение валюты. Таким образом, сейчас инвесторам придется искать варианты сохранения евро, долларов и других валют из недружественных стран в достаточно рискованных активах, вроде крипты, отдельных фондов и инструментов срочного рынка.
Бежать и менять доллары на рубли по курсу 57 руб. особого желания нет, но и платить 12% годовых в Тинькофф сомнительное решение. Я успел заскочить в 2х летний валютный вклад, на которые текущие ограничения не распространяются. В РФ на вклады запрещено (пока еще) вводить отрицательные ставки. Но это тоже будет временным решением, думаю.
🧰 Не стоит исключать и того, что это один из способов "честного отъема денег у населения". Из-за комиссий сейчас кто-то начнет продавать валюту, купленную по 70+ рублей в убыток. Спустя время, когда у нас импорт восстановится и курс вернется на 80+ данные ограничения вновь могут снять. В данной ситуации мы стали заложниками текущих событий, пока у ЦБ нет рычага управления курсом (ЗВРов), им будут управлять в том числе через нас.
📌Такими темпами через год можно будет покупать только отечественные активы и только за рубли, валюта станет уделом тех, кто успел ее вывести в кэш, ну либо имеет источники дохода в ней. Единственное "окно в Европу" будет через иностранных брокеров и то, пока не ясно, как долго они смогут продолжать работать с нашими резидентами.
Я пока перевел все свои валютные накопления на валютный вклад, посмотрим за развитием ситуации, но до конца года постараюсь ничего не продавать, искать новые лазейки. Можно рассмотреть более мелкие банки, которые пока не ввели ограничения и перекинуть доллары туда. Либо попробовать пристроить их на срочном рынке в вечных фьючерсах (с ежедневной пролонгацией) на доллар, евро или юань, которые уже доступны на Мосбирже.
🥇Тем, кто застрял в Тинькофф, можно присмотреться к их фондам на золото, чтобы "спрятать" валюту до лучших времен. Но они этот фонд тоже в теории могут сконвертировать на рублевый, да и золото может скорректироваться на фоне роста ставки ФРС. Тут каждый для себя лично должен взвесить все ЗА и ПРОТИВ.
🔌Ну и крипта, для самых отважных, правда, туда я бы не заводил большие суммы, надо учитывать все инфраструктурные риски.
Пока идей не так много, можно еще рассмотреть вариант открытия валютного счета в странах СНГ и вывести все туда. В РФ даже есть уже готовые туры с целью открытия банковских счетов для резидентов РФ. Но тут сумма должна быть очень большая, чтобы покрыть расходы на перелет.
Я продолжаю изучать все возможные инструменты, буду держать вас в курсе.
#USDRUB #EURRUB
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
Два крупных банка, Райфайзен и Тинькофф уже официально объявили о введении отрицательных ставок (комиссий) за хранение валюты. Таким образом, сейчас инвесторам придется искать варианты сохранения евро, долларов и других валют из недружественных стран в достаточно рискованных активах, вроде крипты, отдельных фондов и инструментов срочного рынка.
Бежать и менять доллары на рубли по курсу 57 руб. особого желания нет, но и платить 12% годовых в Тинькофф сомнительное решение. Я успел заскочить в 2х летний валютный вклад, на которые текущие ограничения не распространяются. В РФ на вклады запрещено (пока еще) вводить отрицательные ставки. Но это тоже будет временным решением, думаю.
🧰 Не стоит исключать и того, что это один из способов "честного отъема денег у населения". Из-за комиссий сейчас кто-то начнет продавать валюту, купленную по 70+ рублей в убыток. Спустя время, когда у нас импорт восстановится и курс вернется на 80+ данные ограничения вновь могут снять. В данной ситуации мы стали заложниками текущих событий, пока у ЦБ нет рычага управления курсом (ЗВРов), им будут управлять в том числе через нас.
📌Такими темпами через год можно будет покупать только отечественные активы и только за рубли, валюта станет уделом тех, кто успел ее вывести в кэш, ну либо имеет источники дохода в ней. Единственное "окно в Европу" будет через иностранных брокеров и то, пока не ясно, как долго они смогут продолжать работать с нашими резидентами.
Я пока перевел все свои валютные накопления на валютный вклад, посмотрим за развитием ситуации, но до конца года постараюсь ничего не продавать, искать новые лазейки. Можно рассмотреть более мелкие банки, которые пока не ввели ограничения и перекинуть доллары туда. Либо попробовать пристроить их на срочном рынке в вечных фьючерсах (с ежедневной пролонгацией) на доллар, евро или юань, которые уже доступны на Мосбирже.
🥇Тем, кто застрял в Тинькофф, можно присмотреться к их фондам на золото, чтобы "спрятать" валюту до лучших времен. Но они этот фонд тоже в теории могут сконвертировать на рублевый, да и золото может скорректироваться на фоне роста ставки ФРС. Тут каждый для себя лично должен взвесить все ЗА и ПРОТИВ.
🔌Ну и крипта, для самых отважных, правда, туда я бы не заводил большие суммы, надо учитывать все инфраструктурные риски.
Пока идей не так много, можно еще рассмотреть вариант открытия валютного счета в странах СНГ и вывести все туда. В РФ даже есть уже готовые туры с целью открытия банковских счетов для резидентов РФ. Но тут сумма должна быть очень большая, чтобы покрыть расходы на перелет.
Я продолжаю изучать все возможные инструменты, буду держать вас в курсе.
#USDRUB #EURRUB
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
💧Русгидро: растем на ожидании дивидендов
Акции Русгидро последнее время показывают преимущественно растущую динамику. Котировки уже давно превысили уровни, которые были до 24 февраля. Инвесторы ждут от Русгидро стабильность денежных потоков и дивидендов. Сегодня мы постараемся разобраться, оправдан ли этот оптимизм.
📈 Стабильность и легкий позитив в отчете за 1 квартал 2022
Именно так его можно охарактеризовать. Впрочем, от данной компании иного сложно было ожидать, главное, чтобы неприятных сюрпризов не появилось в заголовках СМИ.
📈 Выручка выросла на 5,5% г/г на фоне повышения тарифов на оптовом рынке. Государственные субсидии остались примерно на том же уровне, что и годом ранее.
📈 EBITDA увеличилась на 1,9% г/г, рентабельность по EBITDA чуть подросла до 27,4%.
📈 Чистая прибыль, скорректированная на неденежные статьи (обесценения активов, переоценка форвардного контракта с ВТБ) увеличилась на 15,9% г/г!
🧮 Какие будут дивиденды за 2021 год?
В предыдущем обзоре мы уже рассчитали дивиденд за 2021 год, получилось 0,089 рублей на акцию. В моменте это дает 10,8% доходности (при цене акции 0,825 рублей).
🔥 Но если тогда мы опасались отмены дивидендов, то теперь вероятность выплаты значительно выросла. Энергетические компании одна за другой объявляют дивы, за исключением отдельных историй со своими нюансами (вроде ФСК ЕЭС или Юнипро). Поэтому, у Русгидро объективных причин для отмены дивидендов нет, вопрос только в том, устраивает ли вас доходность.
🧐 Если не появится неприятных сюрпризов в ближайшие годы, компания вполне способна стать стабильной дивидендной фишкой. Русгидро не зависит от ДПМ платежей, так как гидрогенерация сама по себе достаточно маржинальная. Главное, чтобы на компанию не повесили новые капексы в Сибири или на Дальнем Востоке. Такой риск присутствует, учитывая тенденцию к переориентации логистики на восточное направление.
📊В моменте дисконта в акциях нет, они торгуются с доходностью, равной ключевой ставке. Но по мере ее снижения, как и в длинных облигациях, цена акций Русгидро должна подрасти. Сам генерирующий бизнес достаточно стабильный, но в случае с этой конкретной компанией есть ряд рисков, что продолжат на нее вешать строительство не окупаемых, но социально значимых объектов, за этим нужно следить.
#HYDR
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Акции Русгидро последнее время показывают преимущественно растущую динамику. Котировки уже давно превысили уровни, которые были до 24 февраля. Инвесторы ждут от Русгидро стабильность денежных потоков и дивидендов. Сегодня мы постараемся разобраться, оправдан ли этот оптимизм.
📈 Стабильность и легкий позитив в отчете за 1 квартал 2022
Именно так его можно охарактеризовать. Впрочем, от данной компании иного сложно было ожидать, главное, чтобы неприятных сюрпризов не появилось в заголовках СМИ.
📈 Выручка выросла на 5,5% г/г на фоне повышения тарифов на оптовом рынке. Государственные субсидии остались примерно на том же уровне, что и годом ранее.
📈 EBITDA увеличилась на 1,9% г/г, рентабельность по EBITDA чуть подросла до 27,4%.
📈 Чистая прибыль, скорректированная на неденежные статьи (обесценения активов, переоценка форвардного контракта с ВТБ) увеличилась на 15,9% г/г!
🧮 Какие будут дивиденды за 2021 год?
В предыдущем обзоре мы уже рассчитали дивиденд за 2021 год, получилось 0,089 рублей на акцию. В моменте это дает 10,8% доходности (при цене акции 0,825 рублей).
🔥 Но если тогда мы опасались отмены дивидендов, то теперь вероятность выплаты значительно выросла. Энергетические компании одна за другой объявляют дивы, за исключением отдельных историй со своими нюансами (вроде ФСК ЕЭС или Юнипро). Поэтому, у Русгидро объективных причин для отмены дивидендов нет, вопрос только в том, устраивает ли вас доходность.
🧐 Если не появится неприятных сюрпризов в ближайшие годы, компания вполне способна стать стабильной дивидендной фишкой. Русгидро не зависит от ДПМ платежей, так как гидрогенерация сама по себе достаточно маржинальная. Главное, чтобы на компанию не повесили новые капексы в Сибири или на Дальнем Востоке. Такой риск присутствует, учитывая тенденцию к переориентации логистики на восточное направление.
📊В моменте дисконта в акциях нет, они торгуются с доходностью, равной ключевой ставке. Но по мере ее снижения, как и в длинных облигациях, цена акций Русгидро должна подрасти. Сам генерирующий бизнес достаточно стабильный, но в случае с этой конкретной компанией есть ряд рисков, что продолжат на нее вешать строительство не окупаемых, но социально значимых объектов, за этим нужно следить.
#HYDR
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📢Обзор новостей фондового рынка за неделю
📌 НМТП #NMTP в этот раз не "прокатил" своих акционеров с дивидендами, объявив выплату около 50% от чистой прибыли. Отчет за 2021 год не публиковался, поэтому расчет примерный. Подробнее о бизнесе мы говорили в прошлом посте
📌 ЦБ снизил ключевую ставку до 9,5%, перешагнув порог двузначных значений. Цена длинных облигаций продолжила расти, а те, кто успел туда заскочить уже имеют неплохую доходность. У меня в тех бондах (ОФЗ 26207), что были куплены в марте, тело уже выросло на 25% (без учета купонов). Думаю, что мы уже близко к справедливой ставке для текущего уровня инфляции и дальше ЦБ будет более аккуратно подходить к ее снижению.
📌Э. Набиулина обновила прогноз по инфляции и ключевой ставке. В Ведомостях опубликованы данные цифры:
"Регулятор прогнозирует ее [инфляцию ред.] в 2022 г. в диапазоне 14–17% (раньше 18–23%), затем она снизится до 5–7% в 2023 г. и вернется к 4% в 2024 г. Средняя ключевая ставка в 2022 г. будет в диапазоне 10,8–11,4%, затем 7–9% в 2023 г. и 6–7% в 2024 г."
📉Таким образом, мы уже вплотную подошли к верхней границе диапазона изменения ставок, которые будут в 2023 году, основная часть снижения позади. Те, кто входил в облигации спекулятивно скоро можно будет искать точки частичной или полной фиксации прибыли. Я пока свою позицию оставлю с целью получения купонов.
💵 Новые комиссии по валютным вкладам вызвали мягко говоря диссонанс в инвесторских кругах. Снять валюту нельзя, покупать можно, но с ограничениями, так теперь и хранить нельзя, точнее можно, но это будет крайне невыгодно. Привет 90е, валютный контроль, так глядишь и вновь слово "фарцовка" вернется в наш обиход. Кстати, есть хороший сериал "Фарца", показывающий, как оно было там, особенно для тех, кто родом не из 90х.
📈Инфляция в мире продолжает расти и пока не видно причин для ее замедления. Я сейчас в Греции, поспрашивал о ситуации, что произошло в этом году с ценами. Электроэнергия подорожала почти в 2 раза, бензин тоже, отдельные продовольственные товары выросли на 20-50%. Другими словами наши ожидания оправдываются, в ЕС ситуация не лучше, чем в РФ и это все может плохо закончиться.
🧰Мы продолжаем следить за ситуацией, сейчас не лучшее решение все продать и сидеть в кэше или в облигациях, все-таки акции сырьевиков должны защитить от инфляции в среднесрочной перспективе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
📌 НМТП #NMTP в этот раз не "прокатил" своих акционеров с дивидендами, объявив выплату около 50% от чистой прибыли. Отчет за 2021 год не публиковался, поэтому расчет примерный. Подробнее о бизнесе мы говорили в прошлом посте
📌 ЦБ снизил ключевую ставку до 9,5%, перешагнув порог двузначных значений. Цена длинных облигаций продолжила расти, а те, кто успел туда заскочить уже имеют неплохую доходность. У меня в тех бондах (ОФЗ 26207), что были куплены в марте, тело уже выросло на 25% (без учета купонов). Думаю, что мы уже близко к справедливой ставке для текущего уровня инфляции и дальше ЦБ будет более аккуратно подходить к ее снижению.
📌Э. Набиулина обновила прогноз по инфляции и ключевой ставке. В Ведомостях опубликованы данные цифры:
"Регулятор прогнозирует ее [инфляцию ред.] в 2022 г. в диапазоне 14–17% (раньше 18–23%), затем она снизится до 5–7% в 2023 г. и вернется к 4% в 2024 г. Средняя ключевая ставка в 2022 г. будет в диапазоне 10,8–11,4%, затем 7–9% в 2023 г. и 6–7% в 2024 г."
📉Таким образом, мы уже вплотную подошли к верхней границе диапазона изменения ставок, которые будут в 2023 году, основная часть снижения позади. Те, кто входил в облигации спекулятивно скоро можно будет искать точки частичной или полной фиксации прибыли. Я пока свою позицию оставлю с целью получения купонов.
💵 Новые комиссии по валютным вкладам вызвали мягко говоря диссонанс в инвесторских кругах. Снять валюту нельзя, покупать можно, но с ограничениями, так теперь и хранить нельзя, точнее можно, но это будет крайне невыгодно. Привет 90е, валютный контроль, так глядишь и вновь слово "фарцовка" вернется в наш обиход. Кстати, есть хороший сериал "Фарца", показывающий, как оно было там, особенно для тех, кто родом не из 90х.
📈Инфляция в мире продолжает расти и пока не видно причин для ее замедления. Я сейчас в Греции, поспрашивал о ситуации, что произошло в этом году с ценами. Электроэнергия подорожала почти в 2 раза, бензин тоже, отдельные продовольственные товары выросли на 20-50%. Другими словами наши ожидания оправдываются, в ЕС ситуация не лучше, чем в РФ и это все может плохо закончиться.
🧰Мы продолжаем следить за ситуацией, сейчас не лучшее решение все продать и сидеть в кэше или в облигациях, все-таки акции сырьевиков должны защитить от инфляции в среднесрочной перспективе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
🧰 Что нас ждет в дивидендных акциях
Настало время оценить текущее состояние дел у российских компаний. Основная часть санкций уже введена, каждый следующий пакет согласовывать становится все сложнее, они сильно бьют и по экономикам стран, которые их принимают. Я думаю, что сейчас можно встать, отряхнуться и осмотреться, что осталось и какая там ситуация.
📌Газпром #GAZP - основная часть бизнеса пока не пострадала, но уже есть понимание, что в перспективе придется менять рынки сбыта и строить под это инфраструктуру. В ближайшие 3-5 лет ЕС не сможет отказаться от газа РФ, а с учетом текущих цен мы можем увидеть рекордные дивиденды за 2022 год (если заплатят). За 2021 год совет директоров рекомендовал выплатить 52,53 руб. на акцию, что весьма не плохо и соответствует див. политике. Подробнее компанию разбирали ранее.
💰 Дивиденды по итогам 2021 года - 52,53 руб.
⏳Последний день покупки акций с дивами: 18.07.2022
📌МТС #MTSS - в этом году компания нас порадовала рекордными дивидендами, за что спасибо надо сказать АФК Системе, которая тоже остро нуждается в финансах и качает деньги из всех дочек. В рамках див. политики нам обещают 28 руб. на акцию, думаю, что примерно на такую выплату стоит рассчитывать по итогам 2022 года. Ситуация с долговой нагрузкой пока не решается, она плавно ползет вверх, что не вселяет оптимизма, фактически выплаты сейчас идут в долг. Также компания перенесла объявление новой див. политики, но это ожидаемо, сейчас не лучшее время для этого. Пока идея остается в силе, но долю на компанию я сократил из-за ранее описанных проблем.
💰 - 33,85 руб. ⏳- 08.07.2022
📌Сургутнефтегаз преф #SNGSP - одна из старейших идей для тех, кто хочет инвестировать в доллар и получать хорошие дивиденды от курсовых разниц. До прошлой недели идея выглядела вполне интересно, нефтяной бизнес продолжает зарабатывать, а курс доллара, если не в этом году, то в следующем должен подрасти. Но в связи с ограничениями по валютным вкладам бизнес скорее всего больше не сможет инвестировать в валюте под ставку выше 0,1%, а может быть вообще придется кубышку менять на другие валюты. Здесь пока большая неопределенность, я решил посмотреть со стороны и не добавлять идею в портфель.
💰 - 4,73 руб. ⏳- 18.07.2022
📌ОГК-2 #OGKB - вслед за материнской компанией (Газпромом) объявила дивиденды в размере 50% от скорр. чистой прибыли. Генерация всегда считалась защитным активом в период неопределенности на мировых рынках. Сейчас же ситуация немного иная, в связи с ограничением экспорта производство в РФ в среднесрочной перспективе может снизиться, что приведет к падению спроса и на э/э. Подробнее бизнес разбирали в прошлом посте. Я пока акции держу, но скоро начну фиксировать, думаю.
💰 - 0,0966 руб. ⏳- 18.07.2022
📌НМТП #NMTP - в этот раз компания решила выплатить дивиденды, что немного снизило пессимизм в отношении бизнеса. НМТП может стать одним из бенефициаров эмбарго на нефть со стороны ЕС в будущем. Удобное географическое положение портов позволяет отправлять нефть и нефтепродукты в любую часть света. Данные за последние 4 месяца показывают хороший прирост грузооборота (отчетность компания пока не публикует). Я немного нарастил позицию, посмотрим, что из этого выйдет.
💰 - 0,54 руб. ⏳- 08.07.2022
Несмотря на некоторые проблемы с иностранными активами, которые заморожены или уже обнулились (FXRB) приходящие дивиденды восполнят потери. Дивидендная стратегия в текущей ситуации себя полностью оправдывает. Ниже привожу скрин див. потоков по секторам в портфеле из тех компаний, кто уже объявил о выплате. Пока энергетический сектор лучший (нефтегаз + генерация).
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Настало время оценить текущее состояние дел у российских компаний. Основная часть санкций уже введена, каждый следующий пакет согласовывать становится все сложнее, они сильно бьют и по экономикам стран, которые их принимают. Я думаю, что сейчас можно встать, отряхнуться и осмотреться, что осталось и какая там ситуация.
📌Газпром #GAZP - основная часть бизнеса пока не пострадала, но уже есть понимание, что в перспективе придется менять рынки сбыта и строить под это инфраструктуру. В ближайшие 3-5 лет ЕС не сможет отказаться от газа РФ, а с учетом текущих цен мы можем увидеть рекордные дивиденды за 2022 год (если заплатят). За 2021 год совет директоров рекомендовал выплатить 52,53 руб. на акцию, что весьма не плохо и соответствует див. политике. Подробнее компанию разбирали ранее.
💰 Дивиденды по итогам 2021 года - 52,53 руб.
⏳Последний день покупки акций с дивами: 18.07.2022
📌МТС #MTSS - в этом году компания нас порадовала рекордными дивидендами, за что спасибо надо сказать АФК Системе, которая тоже остро нуждается в финансах и качает деньги из всех дочек. В рамках див. политики нам обещают 28 руб. на акцию, думаю, что примерно на такую выплату стоит рассчитывать по итогам 2022 года. Ситуация с долговой нагрузкой пока не решается, она плавно ползет вверх, что не вселяет оптимизма, фактически выплаты сейчас идут в долг. Также компания перенесла объявление новой див. политики, но это ожидаемо, сейчас не лучшее время для этого. Пока идея остается в силе, но долю на компанию я сократил из-за ранее описанных проблем.
💰 - 33,85 руб. ⏳- 08.07.2022
📌Сургутнефтегаз преф #SNGSP - одна из старейших идей для тех, кто хочет инвестировать в доллар и получать хорошие дивиденды от курсовых разниц. До прошлой недели идея выглядела вполне интересно, нефтяной бизнес продолжает зарабатывать, а курс доллара, если не в этом году, то в следующем должен подрасти. Но в связи с ограничениями по валютным вкладам бизнес скорее всего больше не сможет инвестировать в валюте под ставку выше 0,1%, а может быть вообще придется кубышку менять на другие валюты. Здесь пока большая неопределенность, я решил посмотреть со стороны и не добавлять идею в портфель.
💰 - 4,73 руб. ⏳- 18.07.2022
📌ОГК-2 #OGKB - вслед за материнской компанией (Газпромом) объявила дивиденды в размере 50% от скорр. чистой прибыли. Генерация всегда считалась защитным активом в период неопределенности на мировых рынках. Сейчас же ситуация немного иная, в связи с ограничением экспорта производство в РФ в среднесрочной перспективе может снизиться, что приведет к падению спроса и на э/э. Подробнее бизнес разбирали в прошлом посте. Я пока акции держу, но скоро начну фиксировать, думаю.
💰 - 0,0966 руб. ⏳- 18.07.2022
📌НМТП #NMTP - в этот раз компания решила выплатить дивиденды, что немного снизило пессимизм в отношении бизнеса. НМТП может стать одним из бенефициаров эмбарго на нефть со стороны ЕС в будущем. Удобное географическое положение портов позволяет отправлять нефть и нефтепродукты в любую часть света. Данные за последние 4 месяца показывают хороший прирост грузооборота (отчетность компания пока не публикует). Я немного нарастил позицию, посмотрим, что из этого выйдет.
💰 - 0,54 руб. ⏳- 08.07.2022
Несмотря на некоторые проблемы с иностранными активами, которые заморожены или уже обнулились (FXRB) приходящие дивиденды восполнят потери. Дивидендная стратегия в текущей ситуации себя полностью оправдывает. Ниже привожу скрин див. потоков по секторам в портфеле из тех компаний, кто уже объявил о выплате. Пока энергетический сектор лучший (нефтегаз + генерация).
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📦 Ozon: рост бизнеса, оптимизм менеджмента и риски дефолта
В прошлом году Ozon планировал вырасти по товарообороту (GMV) на 80% в 2022 году. В первом квартале компания успешно стартовала с перевыполнения плана. Рост GMV составил 139% г/г! Посмотрим, получится ли удержать такие темпы до конца года.
💪 На этом сильные результаты не заканчиваются:
📈 Количество заказов выросло на 173% г/г.
📈 Число активных покупателей и продавцов увеличилось на 79% и в 3,5 раза соответственно.
📈 Выручка прибавила 90% г/г.
📈 Ozon все больше превращается из интернет-магазина в маркетплейс. Так доля маркетплейса в GMV выросла до 70,4% по сравнению с 58,4% годом ранее. Доля комиссий в структуре выручки пока меньше (около 30%), но она тоже растет.
🚀 С операционной точки зрения у компании все отлично. В первом квартале пока получается превосходить собственные прошлогодние прогнозы, так как многие люди закупались впрок товарами длительного пользования (в первую очередь импортной техникой).
😔 А вот финансовыми показателями оптимизма не так много. Ozon продолжает оставаться хронически убыточным.
📉 Скорректированная EBITDA составила (-8,9 млрд. руб.) против (-4,8 млрд.руб) годом ранее.
📉 Чистый убыток вырос с (-6,7 млрд. руб.) до (-19 млрд. руб.).
📉 Свободный денежный поток продолжает обновлять минимумы, сместившись с (-14,7 млрд. руб) до (-46,9 млрд.руб).
Такой рост расходов компания объясняет закупкой технологического оборудования впрок, чтобы избежать в дальнейшем дефицита из-за ограничений импорта.
🗣 Несмотря на продолжающийся рост убытков, менеджмент компании смотрит в будущее с позитивом:
📌 Финансовый директор компании Игорь Герасимов заявил, что Ozon в следующие 12 месяцев планирует выйти на операционную безубыточность. Весьма оптимистичное заявление, учитывая, что не так давно он говорил о более поздних сроках (не ранее 23-24 гг).
📌 Также по его словам, в первом квартале Ozon уже начал процесс улучшения юнит-экономики за счет эффекта масштаба. Герасимов также обратил внимание на факт улучшения маржинальности по EBITDA, которая в 1 квартале составила -5% по сравнению с -6,5% годом ранее. Снижение убыточности, пусть пока и в относительных цифрах - это тоже результат.
📌 Управляющий директор Ozon Сергей Беляков упомянул о планах компании по экспансии. Вначале планируется закрепить успех в Белоруссии и Казахстане, а затем возможен выход на новые рынки Армении и Киргизии
🧐 Получится ли у Ozon выйти на операционную прибыльность в запланированные сроки? Вопрос пока остается открытым. А именно от этого сейчас зависит дальнейшая судьба компании и котировок ее акций. Если планы реализуются, то капитализация может вырасти в несколько раз. Однако, риски очень велики: принципиального улучшения ситуации в показателях пока не видно, а позволить себе еще несколько лет растущих убытков Ozon больше не может, ликвидность ограничена.
❌ Также над компанией продолжает висеть риск дефолта по конвертируемым облигациям. И этот дефолт может случиться уже совсем скоро: 14 июня. С точки зрения операционной деятельности дефолт ничем не грозит. Однако это может нанести компании репутационный ущерб и усложнить работу с иностранными поставщиками.
#OZON
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В прошлом году Ozon планировал вырасти по товарообороту (GMV) на 80% в 2022 году. В первом квартале компания успешно стартовала с перевыполнения плана. Рост GMV составил 139% г/г! Посмотрим, получится ли удержать такие темпы до конца года.
💪 На этом сильные результаты не заканчиваются:
📈 Количество заказов выросло на 173% г/г.
📈 Число активных покупателей и продавцов увеличилось на 79% и в 3,5 раза соответственно.
📈 Выручка прибавила 90% г/г.
📈 Ozon все больше превращается из интернет-магазина в маркетплейс. Так доля маркетплейса в GMV выросла до 70,4% по сравнению с 58,4% годом ранее. Доля комиссий в структуре выручки пока меньше (около 30%), но она тоже растет.
🚀 С операционной точки зрения у компании все отлично. В первом квартале пока получается превосходить собственные прошлогодние прогнозы, так как многие люди закупались впрок товарами длительного пользования (в первую очередь импортной техникой).
😔 А вот финансовыми показателями оптимизма не так много. Ozon продолжает оставаться хронически убыточным.
📉 Скорректированная EBITDA составила (-8,9 млрд. руб.) против (-4,8 млрд.руб) годом ранее.
📉 Чистый убыток вырос с (-6,7 млрд. руб.) до (-19 млрд. руб.).
📉 Свободный денежный поток продолжает обновлять минимумы, сместившись с (-14,7 млрд. руб) до (-46,9 млрд.руб).
Такой рост расходов компания объясняет закупкой технологического оборудования впрок, чтобы избежать в дальнейшем дефицита из-за ограничений импорта.
🗣 Несмотря на продолжающийся рост убытков, менеджмент компании смотрит в будущее с позитивом:
📌 Финансовый директор компании Игорь Герасимов заявил, что Ozon в следующие 12 месяцев планирует выйти на операционную безубыточность. Весьма оптимистичное заявление, учитывая, что не так давно он говорил о более поздних сроках (не ранее 23-24 гг).
📌 Также по его словам, в первом квартале Ozon уже начал процесс улучшения юнит-экономики за счет эффекта масштаба. Герасимов также обратил внимание на факт улучшения маржинальности по EBITDA, которая в 1 квартале составила -5% по сравнению с -6,5% годом ранее. Снижение убыточности, пусть пока и в относительных цифрах - это тоже результат.
📌 Управляющий директор Ozon Сергей Беляков упомянул о планах компании по экспансии. Вначале планируется закрепить успех в Белоруссии и Казахстане, а затем возможен выход на новые рынки Армении и Киргизии
🧐 Получится ли у Ozon выйти на операционную прибыльность в запланированные сроки? Вопрос пока остается открытым. А именно от этого сейчас зависит дальнейшая судьба компании и котировок ее акций. Если планы реализуются, то капитализация может вырасти в несколько раз. Однако, риски очень велики: принципиального улучшения ситуации в показателях пока не видно, а позволить себе еще несколько лет растущих убытков Ozon больше не может, ликвидность ограничена.
❌ Также над компанией продолжает висеть риск дефолта по конвертируемым облигациям. И этот дефолт может случиться уже совсем скоро: 14 июня. С точки зрения операционной деятельности дефолт ничем не грозит. Однако это может нанести компании репутационный ущерб и усложнить работу с иностранными поставщиками.
#OZON
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⚡️ ФСК ЕЭС: надежды на дивиденды не оправдались
Компании из электросетевого сектора всегда воспринимались инвесторами, как дивидендные истории. И это не удивительно, сложно ожидать существенных темпов роста, когда выручка фактически зависит от тарифа, регулируемого государством, а объем передачи электроэнергии меняется растет темпами ниже инфляции.
🔌 Региональные распределительные компании (которые раньше назывались МРСК) оправдали дивидендные надежды. Некоторые из них принесут двузначные доходности в этом году, а вот ФСК ЕЭС преподнесла инвесторам неприятный сюрприз.
❓Почему совет директоров отменил дивиденды?
📌 ФСК получила правительственное распоряжение, рекомендующее не выплачивать дивиденды за 2021 год. К подобным рекомендациям государственные компании вынуждены прислушиваться.
📌 Также ФСК перестала публиковать финансовую отчетность. Инвесторы не дождались даже отчета за 2021 год, но исходя из данных за 9 месяцев видно, что прибыль у бизнеса никуда не исчезла, хотя и уменьшилась на 6,5% г/г. Поэтому, причина отмены дивидендов кроется явно не в отсутствии финансовой возможности.
📌 Еще до начала февральских событий было известно, что ФСК ждет масштабная программа строительства электросетевой инфраструктуры для расширения БАМ и Транссиба. Сейчас многие сырьевики переориентируют свои рынки сбыта в азиатские страны, поэтому вопрос увеличения пропускной способности встает еще более остро, а инвестпрограмма приобретает статус значимости национального масштаба. И, наверняка, запланированный объем средств, необходимый для выполнения задуманного, только вырос по сравнению с изначальными планами (с учетом роста инфляции и стоимости импортных товаров).
📌 Также на горизонте замаячила еще одна инвестпрограмма, о которой пока не принято громко заявлять в официальных СМИ. А именно восстановление сетевой инфраструктуры на территориях, которые скорее всего войдут в состав России после СВО.
⬛️ Общий объем инвестиций может оказаться кратно больше того, что мы оценивали ранее. А в отсутствии каких-либо официальных заявлений и отчетности, ФСК ЕЭС превращается на неопределенный срок в черный ящик.
🧐 Скорее всего акции ФСК ЕЭС ждет унылый боковик или плавное сползание вниз весь следующий год. Дальнейшая же судьба будет сильно зависеть от того, насколько долго затянется бездивидендная история и не будет ли совершено недружественных действий в отношении акционеров: вроде допэмиссии, принудительного выкупа или перехода на единую акцию с Россетями по невыгодным коэффициентам конвертации. В текущей момент мне кажется, что ловить в акциях ФСК ЕЭС нечего. По крайней мере до появления каких-либо какой-либо конкретики.
🧰Я полностью вышел из позиции еще в апреле 2021 года, причины мы подробно тогда разбирали в нашем клубе, выкладываю ссылку на видео разбор.
#FEES
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компании из электросетевого сектора всегда воспринимались инвесторами, как дивидендные истории. И это не удивительно, сложно ожидать существенных темпов роста, когда выручка фактически зависит от тарифа, регулируемого государством, а объем передачи электроэнергии меняется растет темпами ниже инфляции.
🔌 Региональные распределительные компании (которые раньше назывались МРСК) оправдали дивидендные надежды. Некоторые из них принесут двузначные доходности в этом году, а вот ФСК ЕЭС преподнесла инвесторам неприятный сюрприз.
❓Почему совет директоров отменил дивиденды?
📌 ФСК получила правительственное распоряжение, рекомендующее не выплачивать дивиденды за 2021 год. К подобным рекомендациям государственные компании вынуждены прислушиваться.
📌 Также ФСК перестала публиковать финансовую отчетность. Инвесторы не дождались даже отчета за 2021 год, но исходя из данных за 9 месяцев видно, что прибыль у бизнеса никуда не исчезла, хотя и уменьшилась на 6,5% г/г. Поэтому, причина отмены дивидендов кроется явно не в отсутствии финансовой возможности.
📌 Еще до начала февральских событий было известно, что ФСК ждет масштабная программа строительства электросетевой инфраструктуры для расширения БАМ и Транссиба. Сейчас многие сырьевики переориентируют свои рынки сбыта в азиатские страны, поэтому вопрос увеличения пропускной способности встает еще более остро, а инвестпрограмма приобретает статус значимости национального масштаба. И, наверняка, запланированный объем средств, необходимый для выполнения задуманного, только вырос по сравнению с изначальными планами (с учетом роста инфляции и стоимости импортных товаров).
📌 Также на горизонте замаячила еще одна инвестпрограмма, о которой пока не принято громко заявлять в официальных СМИ. А именно восстановление сетевой инфраструктуры на территориях, которые скорее всего войдут в состав России после СВО.
⬛️ Общий объем инвестиций может оказаться кратно больше того, что мы оценивали ранее. А в отсутствии каких-либо официальных заявлений и отчетности, ФСК ЕЭС превращается на неопределенный срок в черный ящик.
🧐 Скорее всего акции ФСК ЕЭС ждет унылый боковик или плавное сползание вниз весь следующий год. Дальнейшая же судьба будет сильно зависеть от того, насколько долго затянется бездивидендная история и не будет ли совершено недружественных действий в отношении акционеров: вроде допэмиссии, принудительного выкупа или перехода на единую акцию с Россетями по невыгодным коэффициентам конвертации. В текущей момент мне кажется, что ловить в акциях ФСК ЕЭС нечего. По крайней мере до появления каких-либо какой-либо конкретики.
🧰Я полностью вышел из позиции еще в апреле 2021 года, причины мы подробно тогда разбирали в нашем клубе, выкладываю ссылку на видео разбор.
#FEES
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🚚 Камаз: есть ли идея в данной компании?
Камаз - крупнейший в России производитель грузовой техники с долей рынка более 40%. При этом, на внутренний рынок приходится более 90% продаж.
🚌 КАМАЗ - это не только привычные всем грузовики, компания выпускает: строительную технику, прицепы, отдельные компоненты для автомобилей. А еще в составе КАМАЗа есть интересный сегмент по производству автобусов под названием "НЕФАЗ", производящий электробусы, которые курсируют по московским улицам. Этот сегмент интересен темпами роста, количество реализованных автобусов в период с 2017 по 2020 год выросло с 699 до 1618 штук в год. Если тренд на электрификацию общественного транспорта в России получит дальнейшее развитие, это может стать драйвером роста для НЕФАЗа и КАМАЗа.
❌ Какие риски принесли санкции?
📌 Под запрет попал ряд товаров и технологий, связанных с военной техникой. Однако, говорить о полной потере доступа на западные рынки пока не преждевременно. В любом случае, как мы уже отметили выше, экспорт для КАМАЗа - не является основной частью доходов и даже полная ее потеря не станет катастрофой.
📌 Приостановила партнерство с КАМАЗом немецкая компания Daimler, которая владеет долей в 15% акций КАМАЗа. Информацию о возможной продаже своей доли Daimler опроверг, но не исключено, что немецкий концерн может вернуться к этому вопросу позже.
📌 Главная трудность для бизнеса может заключаться в потере доступа к некоторым видам комплектующих или проблемами с их доставкой. Часть из них российский автопроизводитель уже сейчас готов заместить российскими аналогами. Но нужно понимать, что полный процесс импортозамещения это дело не быстрое и эффект долгосрочного влияния пока оценить трудно.
🧮 Финансовые показатели и мультипликаторы
📊 Выручка компании достаточно стабильно растет, начиная с 2016 года. По итогам 2021 года выручка прибавила 25% г/г., а чистая прибыль выросла на 48%. Однако, чистая рентабельность у КАМАЗа исторически достаточно слабая и за последние годы редко когда превышает 2%, а иногда и вовсе приходится фиксировать убыток. Впрочем, низкая рентабельность характерна для большинства автопроизводителей не только в РФ.
📉 У КАМАЗа достаточно высокая долговая нагрузка. Соотношение чистый долг/EBITDA составляет примерно 4,9х. Процентные расходы - это еще один из факторов давления на маржинальность, особенно в период высоких ставок.
❗️В моменте компания оценивается недешево, почти в 15 годовых прибылей. Котировки КАМАЗа смотрятся достаточно уверенно и уже давно отыграли февральский провал. Скорее всего инвесторы закладывают в стоимость ожидания дальнейшего роста за счет захвата внутреннего рынка на фоне ухода иностранных игроков.
📉 Дивидендная доходность в акциях КАМАЗа исторически очень низкая. Для изменения ситуации необходим качественный рывок в чистой рентабельности, ну и конечно желание мажоритарного акционера в лице Ростеха.
🧐 В акциях КАМАЗа можно рассмотреть инвестиционную идею, связанную с еще большей монополизацией внутреннего рынка, а также ростом доходов от автобусного сегмента. Однако есть множество рисков, которые делают эту идею спорной, самые главные из которых: высокая стоимость, большая долговая нагрузка, вопросы с импортозамещением. Ну и конечно же риск, связанный с главным квазигосударственным акционером. Лично для меня пока риски превышают потенциальные профит, но продолжим следить за развитием событий, может быть чуть позже ситуация поменяется.
#KMAZ
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Камаз - крупнейший в России производитель грузовой техники с долей рынка более 40%. При этом, на внутренний рынок приходится более 90% продаж.
🚌 КАМАЗ - это не только привычные всем грузовики, компания выпускает: строительную технику, прицепы, отдельные компоненты для автомобилей. А еще в составе КАМАЗа есть интересный сегмент по производству автобусов под названием "НЕФАЗ", производящий электробусы, которые курсируют по московским улицам. Этот сегмент интересен темпами роста, количество реализованных автобусов в период с 2017 по 2020 год выросло с 699 до 1618 штук в год. Если тренд на электрификацию общественного транспорта в России получит дальнейшее развитие, это может стать драйвером роста для НЕФАЗа и КАМАЗа.
❌ Какие риски принесли санкции?
📌 Под запрет попал ряд товаров и технологий, связанных с военной техникой. Однако, говорить о полной потере доступа на западные рынки пока не преждевременно. В любом случае, как мы уже отметили выше, экспорт для КАМАЗа - не является основной частью доходов и даже полная ее потеря не станет катастрофой.
📌 Приостановила партнерство с КАМАЗом немецкая компания Daimler, которая владеет долей в 15% акций КАМАЗа. Информацию о возможной продаже своей доли Daimler опроверг, но не исключено, что немецкий концерн может вернуться к этому вопросу позже.
📌 Главная трудность для бизнеса может заключаться в потере доступа к некоторым видам комплектующих или проблемами с их доставкой. Часть из них российский автопроизводитель уже сейчас готов заместить российскими аналогами. Но нужно понимать, что полный процесс импортозамещения это дело не быстрое и эффект долгосрочного влияния пока оценить трудно.
🧮 Финансовые показатели и мультипликаторы
📊 Выручка компании достаточно стабильно растет, начиная с 2016 года. По итогам 2021 года выручка прибавила 25% г/г., а чистая прибыль выросла на 48%. Однако, чистая рентабельность у КАМАЗа исторически достаточно слабая и за последние годы редко когда превышает 2%, а иногда и вовсе приходится фиксировать убыток. Впрочем, низкая рентабельность характерна для большинства автопроизводителей не только в РФ.
📉 У КАМАЗа достаточно высокая долговая нагрузка. Соотношение чистый долг/EBITDA составляет примерно 4,9х. Процентные расходы - это еще один из факторов давления на маржинальность, особенно в период высоких ставок.
❗️В моменте компания оценивается недешево, почти в 15 годовых прибылей. Котировки КАМАЗа смотрятся достаточно уверенно и уже давно отыграли февральский провал. Скорее всего инвесторы закладывают в стоимость ожидания дальнейшего роста за счет захвата внутреннего рынка на фоне ухода иностранных игроков.
📉 Дивидендная доходность в акциях КАМАЗа исторически очень низкая. Для изменения ситуации необходим качественный рывок в чистой рентабельности, ну и конечно желание мажоритарного акционера в лице Ростеха.
🧐 В акциях КАМАЗа можно рассмотреть инвестиционную идею, связанную с еще большей монополизацией внутреннего рынка, а также ростом доходов от автобусного сегмента. Однако есть множество рисков, которые делают эту идею спорной, самые главные из которых: высокая стоимость, большая долговая нагрузка, вопросы с импортозамещением. Ну и конечно же риск, связанный с главным квазигосударственным акционером. Лично для меня пока риски превышают потенциальные профит, но продолжим следить за развитием событий, может быть чуть позже ситуация поменяется.
#KMAZ
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🌲Сегежа: растущий экспортер с высокими дивидендами
Сегежа занимается заготовкой древесного сырья и его дальнейшей переработкой в продукцию с добавленной стоимостью. Около 49% выручки приносит продажа пиломатериалов и пеллет (топливо из древесных отходов), 33% приносит сегмент бумаги и упаковки, оставшаяся часть доходов приходится на фанеру, клееный брус и прочее. Как видим, список наименований продукции достаточно обширный.
💸 На экспорт приходится 70% выручки. По итогам 2021 года 28% выручки Сегежа получала в европейских странах и у инвесторов были большие опасения по этому поводу. Это не удивительно, ведь продукты деревообработки являются не уникальным и достаточно мобильным товаром по сравнению с нефтью и газом. Европа может позволить заместить продукцию Сегежи без значительных последствий для себя, если возникнет необходимость.
📌Результаты 1 квартала:
🇨🇳 🇪🇬 По итогам 1 квартала все оказалось не так уж плохо, компания перенаправила часть продукции с европейского рынка в Китай и Египет. Впрочем, прямых санкций на продукцию деревообработки пока не последовало, поэтому часть продаж отправляется в Европу по железной дороге.
📈 Продажи в 1 квартале выросли год к году по значительному числу сегментов. Сыграл свою роль и плановый рост мощностей, который продолжался весь прошлый год на фоне модернизации производства и поглощения других игроков на рынке.
✔️ Мешочная бумага: +13% г/г.
✔️ Пиломатериалы: +2,7х г/г (эффект от поглощения "Интер Форест Рус").
✔️ Упаковочная бумага: (-9% г/г) (в связи с СВО и ограничением части экспорта в ЕС).
✔️ Фанера: +18% г/г.
✔️ Клееный брус: +6% г/г.
🔥 Финансовые результаты за первые 3 месяца текущего года выглядят впечатляюще. Выручка выросла на 96% г/г, OIBDA выросла в 2,3 раза, чистая прибыль прибавила 63% г/г. Доходы компании росли быстрее операционных результатов, что связано с увеличением цен реализации продукции, а также ослаблением рубля в 1 кв.
📉 Свободный денежный поток продолжает оставаться в отрицательной зоне, а также растет чистый долг (+64% г/г). Компания финансирует свой рост за счет долговой нагрузки и при этом еще умудряется платить достаточно высокие дивиденды. Так за 2021 год Сегежа суммарно выплатила 1,06 руб. дивидендов на акцию, что составляет примерно 13% див. доходности. Такая политика распределения денежных потоков может показаться спорной. Но здесь не последнюю роль играет материнская компания (АФК Система #AFKS), которой нужны средства на развитие других проектов.
✅ Выкупят ли активы уходящих иностранцев?
Еще одной точкой консолидации для Сегежи могут стать активы уходящих из России иностранных компаний. Среди потенциальных покупок: заводы по производству бумаги SvetoCopy, заводы лесопромышленного гиганта Mondi. Также АФК Система заинтересовалась мебельными производствами IKEA в России. Такая покупка в теории может дать синергетический эффект с бизнесом Сегежи. Пока неизвестно, реализуются ли эти потенциальные сделки или нет. Менеджменту Сегежи предстоит тщательно все взвесить и учесть влияние на долговую нагрузку, которая достаточно высока и без неожиданных поглощений.
Сегежа занимается заготовкой древесного сырья и его дальнейшей переработкой в продукцию с добавленной стоимостью. Около 49% выручки приносит продажа пиломатериалов и пеллет (топливо из древесных отходов), 33% приносит сегмент бумаги и упаковки, оставшаяся часть доходов приходится на фанеру, клееный брус и прочее. Как видим, список наименований продукции достаточно обширный.
💸 На экспорт приходится 70% выручки. По итогам 2021 года 28% выручки Сегежа получала в европейских странах и у инвесторов были большие опасения по этому поводу. Это не удивительно, ведь продукты деревообработки являются не уникальным и достаточно мобильным товаром по сравнению с нефтью и газом. Европа может позволить заместить продукцию Сегежи без значительных последствий для себя, если возникнет необходимость.
📌Результаты 1 квартала:
🇨🇳 🇪🇬 По итогам 1 квартала все оказалось не так уж плохо, компания перенаправила часть продукции с европейского рынка в Китай и Египет. Впрочем, прямых санкций на продукцию деревообработки пока не последовало, поэтому часть продаж отправляется в Европу по железной дороге.
📈 Продажи в 1 квартале выросли год к году по значительному числу сегментов. Сыграл свою роль и плановый рост мощностей, который продолжался весь прошлый год на фоне модернизации производства и поглощения других игроков на рынке.
✔️ Мешочная бумага: +13% г/г.
✔️ Пиломатериалы: +2,7х г/г (эффект от поглощения "Интер Форест Рус").
✔️ Упаковочная бумага: (-9% г/г) (в связи с СВО и ограничением части экспорта в ЕС).
✔️ Фанера: +18% г/г.
✔️ Клееный брус: +6% г/г.
🔥 Финансовые результаты за первые 3 месяца текущего года выглядят впечатляюще. Выручка выросла на 96% г/г, OIBDA выросла в 2,3 раза, чистая прибыль прибавила 63% г/г. Доходы компании росли быстрее операционных результатов, что связано с увеличением цен реализации продукции, а также ослаблением рубля в 1 кв.
📉 Свободный денежный поток продолжает оставаться в отрицательной зоне, а также растет чистый долг (+64% г/г). Компания финансирует свой рост за счет долговой нагрузки и при этом еще умудряется платить достаточно высокие дивиденды. Так за 2021 год Сегежа суммарно выплатила 1,06 руб. дивидендов на акцию, что составляет примерно 13% див. доходности. Такая политика распределения денежных потоков может показаться спорной. Но здесь не последнюю роль играет материнская компания (АФК Система #AFKS), которой нужны средства на развитие других проектов.
✅ Выкупят ли активы уходящих иностранцев?
Еще одной точкой консолидации для Сегежи могут стать активы уходящих из России иностранных компаний. Среди потенциальных покупок: заводы по производству бумаги SvetoCopy, заводы лесопромышленного гиганта Mondi. Также АФК Система заинтересовалась мебельными производствами IKEA в России. Такая покупка в теории может дать синергетический эффект с бизнесом Сегежи. Пока неизвестно, реализуются ли эти потенциальные сделки или нет. Менеджменту Сегежи предстоит тщательно все взвесить и учесть влияние на долговую нагрузку, которая достаточно высока и без неожиданных поглощений.
📊 Мультипликаторы
P/E = 7,8
EV/OIBDA = 6,2
Чистый долг/OIBDA = 2,6
Можно сказать, что Сегежа справедливо оценивается рынком для текущей ситуации, существенного дисконта здесь нет, на мой взгляд. Чтобы точнее оценить долговую нагрузку, нужно дождаться отчета за 2 и 3 квартал, когда консолидированный бизнес полностью себя проявит и найдет отражение в OIBDA TTM. Впрочем, управлять долгом Сегеже вполне привычно, она исторически финансирует все капексы за счет заемных средств. Средняя стоимость займов по итогам 1 квартала составила всего 5,9%. Около 60% долга номинировано в валюте, что сопоставимо с долей экспортной выручки в %.
🧐 Компания пока достаточно успешно справляется со всеми трудностями, показывает сильные квартальные результаты и не собирается отказываться от планов по дальнейшему росту бизнеса. Но, как и любой качественный бизнес, Сегежа оценивается без дисконта, поэтому любой реализовавшийся риск может переоценить акции вниз. Среди основных рисков я бы отметил: попадание под блокирующие санкции, отключение от иностранного оборудования, слабые результаты следующих кварталов на фоне слишком крепкого рубля.
🧰 Я продолжаю держать свою позицию, в случае падения котировок без серьезных на то причин, планирую докупать. Как долгосрочная история компания пока мне нравится, главное, чтобы не разочаровали следующие несколько кварталов.
#SGZH
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
P/E = 7,8
EV/OIBDA = 6,2
Чистый долг/OIBDA = 2,6
Можно сказать, что Сегежа справедливо оценивается рынком для текущей ситуации, существенного дисконта здесь нет, на мой взгляд. Чтобы точнее оценить долговую нагрузку, нужно дождаться отчета за 2 и 3 квартал, когда консолидированный бизнес полностью себя проявит и найдет отражение в OIBDA TTM. Впрочем, управлять долгом Сегеже вполне привычно, она исторически финансирует все капексы за счет заемных средств. Средняя стоимость займов по итогам 1 квартала составила всего 5,9%. Около 60% долга номинировано в валюте, что сопоставимо с долей экспортной выручки в %.
🧐 Компания пока достаточно успешно справляется со всеми трудностями, показывает сильные квартальные результаты и не собирается отказываться от планов по дальнейшему росту бизнеса. Но, как и любой качественный бизнес, Сегежа оценивается без дисконта, поэтому любой реализовавшийся риск может переоценить акции вниз. Среди основных рисков я бы отметил: попадание под блокирующие санкции, отключение от иностранного оборудования, слабые результаты следующих кварталов на фоне слишком крепкого рубля.
🧰 Я продолжаю держать свою позицию, в случае падения котировок без серьезных на то причин, планирую докупать. Как долгосрочная история компания пока мне нравится, главное, чтобы не разочаровали следующие несколько кварталов.
#SGZH
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💻 Softline: IT-компания или ритейлер?
Softline - дистрибьютор IT решений для цифровизации бизнеса, играет роль посредника между разработчиком софта и его потребителем.
🌎 Компания позиционирует себя, как международный бизнес, и, судя по географии доходов, она действительно серьезно продвинулась в этом направлении. По итогам последних четырех кварталов на Россию пришлось 51,3% оборота, еще 26,2% пришлось на Азиатско-Тихоокеанский регион. Остальная доля приходится на Латинскую Америку, Европу, Ближний Восток и Африку. Как видим, географическая диверсификация действительно присутствует, но значительную часть дохода по-прежнему приносит российский рынок, с которого Softline исторически начинал свой путь.
🤞Как удалось избежать санкций?
Чтобы не попасть под санкции и сохранить листинг на Лондонской бирже, Softline пришлось сделать еще несколько шагов в сторону "глобализации" бизнеса. Компания разместила сообщение на сайте Лондонской биржи в котором она еще раз подчеркнула свой международный статус, а также провела перестановки в совете директоров.
📈Softline - компания роста
За последний год оборот вырос на 22%, EBITDA увеличилась на 36%. Кроме того, компания получила чистую прибыль, против убытка годом ранее. С точки зрения долговой нагрузки на первый взгляд тоже все хорошо, соотношение чистого долга и скорректированной EBITDA составляет 0,34.
😈 Дьявол кроется в деталях
❗️У Softline очень низкая маржинальность по EBITDA, всего 3,6%. Такие низкие цифры обычно совсем не характерны для IT компаний. Но, как мы уже сказали, это просто посредник между разработчиками и пользователями. Поэтому не стоит верить красивым картинкам и оценивать Softline мерками IT сектора. По своей сути бизнес компании гораздо ближе к ритейлу.
❗️Ключевой российский сегмент Softline растет очень слабо, всего на 4% за последний год. Двузначные темпы роста удается показывать лишь за счет экспансии на рынках Азии, Ближнего Востока и Африки, что происходит в первую очередь, благодаря сделкам поглощения, а не органического роста. Это еще один сигнал о том, что перед нами совсем не IT компания с легко масштабируемым продуктом.
❗️Согласно прогнозу менеджмента на следующий квартал, ожидается снижение оборота российского сегмента на 10% г/г, а также пока под вопросом остается европейский сегмент, приносящий 6,4% оборота.
❗️Softline очень сильно зависит от одного поставщика в лице Microsoft, продукты которого приносят практически половину оборота. Никто не спорит, что Microsoft это одна из ведущих IT компаний в мире, но тем не менее, такая зависимость от одного партнера может разом практически похоронить бизнес в случае разрыва отношений. А Microsoft уже неоднократно заявлял о том, что планирует сократить бизнес в РФ, на днях вышла новость об ограничении установок Windows 10 и 11.
❗️Несмотря на формально низкое соотношение долговой нагрузки, проценты по кредитам составляют 39% от операционной прибыли и сопоставимы по размеру с чистой прибылью. Вот поэтому помимо традиционного соотношения чистого долга к EBITDA (которое компания может рассчитать и скорректировать по-своему), иногда полезно заглянуть куда реально уходят деньги.
🧮 Справедлива ли текущая стоимость акций?
Softline пополнил список антигероев IPO прошлого года. С момента начала торгов котировки акций снизились более чем в 4 раза. И даже сейчас, после их снижения, акции нельзя назвать дешевыми. Бизнес оценивается в 30 годовых прибылей. С другой стороны, коэффициент P/S = 0,3, что немного для растущей компании (если конечно Softline таковой останется). Такая разница в оценке относительно выручки и прибыли является следствием низкой маржинальности, о которой мы уже говорили. И это еще одно сходство с представителями сектора классического ритейла.
🧰 Я бы очень осторожно подходил к покупкам данного бизнеса с понимаем того, что вы покупаете, а также выделял небольшую долю портфеля. Сам лично пока его не держу.
#SFTL
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Softline - дистрибьютор IT решений для цифровизации бизнеса, играет роль посредника между разработчиком софта и его потребителем.
🌎 Компания позиционирует себя, как международный бизнес, и, судя по географии доходов, она действительно серьезно продвинулась в этом направлении. По итогам последних четырех кварталов на Россию пришлось 51,3% оборота, еще 26,2% пришлось на Азиатско-Тихоокеанский регион. Остальная доля приходится на Латинскую Америку, Европу, Ближний Восток и Африку. Как видим, географическая диверсификация действительно присутствует, но значительную часть дохода по-прежнему приносит российский рынок, с которого Softline исторически начинал свой путь.
🤞Как удалось избежать санкций?
Чтобы не попасть под санкции и сохранить листинг на Лондонской бирже, Softline пришлось сделать еще несколько шагов в сторону "глобализации" бизнеса. Компания разместила сообщение на сайте Лондонской биржи в котором она еще раз подчеркнула свой международный статус, а также провела перестановки в совете директоров.
📈Softline - компания роста
За последний год оборот вырос на 22%, EBITDA увеличилась на 36%. Кроме того, компания получила чистую прибыль, против убытка годом ранее. С точки зрения долговой нагрузки на первый взгляд тоже все хорошо, соотношение чистого долга и скорректированной EBITDA составляет 0,34.
😈 Дьявол кроется в деталях
❗️У Softline очень низкая маржинальность по EBITDA, всего 3,6%. Такие низкие цифры обычно совсем не характерны для IT компаний. Но, как мы уже сказали, это просто посредник между разработчиками и пользователями. Поэтому не стоит верить красивым картинкам и оценивать Softline мерками IT сектора. По своей сути бизнес компании гораздо ближе к ритейлу.
❗️Ключевой российский сегмент Softline растет очень слабо, всего на 4% за последний год. Двузначные темпы роста удается показывать лишь за счет экспансии на рынках Азии, Ближнего Востока и Африки, что происходит в первую очередь, благодаря сделкам поглощения, а не органического роста. Это еще один сигнал о том, что перед нами совсем не IT компания с легко масштабируемым продуктом.
❗️Согласно прогнозу менеджмента на следующий квартал, ожидается снижение оборота российского сегмента на 10% г/г, а также пока под вопросом остается европейский сегмент, приносящий 6,4% оборота.
❗️Softline очень сильно зависит от одного поставщика в лице Microsoft, продукты которого приносят практически половину оборота. Никто не спорит, что Microsoft это одна из ведущих IT компаний в мире, но тем не менее, такая зависимость от одного партнера может разом практически похоронить бизнес в случае разрыва отношений. А Microsoft уже неоднократно заявлял о том, что планирует сократить бизнес в РФ, на днях вышла новость об ограничении установок Windows 10 и 11.
❗️Несмотря на формально низкое соотношение долговой нагрузки, проценты по кредитам составляют 39% от операционной прибыли и сопоставимы по размеру с чистой прибылью. Вот поэтому помимо традиционного соотношения чистого долга к EBITDA (которое компания может рассчитать и скорректировать по-своему), иногда полезно заглянуть куда реально уходят деньги.
🧮 Справедлива ли текущая стоимость акций?
Softline пополнил список антигероев IPO прошлого года. С момента начала торгов котировки акций снизились более чем в 4 раза. И даже сейчас, после их снижения, акции нельзя назвать дешевыми. Бизнес оценивается в 30 годовых прибылей. С другой стороны, коэффициент P/S = 0,3, что немного для растущей компании (если конечно Softline таковой останется). Такая разница в оценке относительно выручки и прибыли является следствием низкой маржинальности, о которой мы уже говорили. И это еще одно сходство с представителями сектора классического ритейла.
🧰 Я бы очень осторожно подходил к покупкам данного бизнеса с понимаем того, что вы покупаете, а также выделял небольшую долю портфеля. Сам лично пока его не держу.
#SFTL
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💰Последние валютные изменения и что с этим делать
Данный вопрос сейчас встал наиболее остро для большинства инвесторов. Ряд банков, которые отключены от SWIFT не могут осуществлять валютные переводы в долларах и евро (Сбер, ВТБ, Альфа, Открытие и прочие).
📈Оставшиеся крупные банки начали пользоваться своим монопольным положением и решили поднять комиссии за такие переводы. Так, Тинькофф вводит комиссию в 3% за перевод (минимум $200), а также повышается порог перевода до $20 000. Что же остается делать в такой ситуации?
💵#USDRUB 💶#EURRUB
Здесь вариантов остается не так много, инвестировать в зарубежные акции через отечественных и зарубежных брокеров (если у вас гражданство РФ) опасно, потенциал роста бумаг не покрывает рисков заморозки части или всего капитала. В инвесторских кругах часто поднимается вопрос о том, что будет, если под санкции попадет НКЦ (национальный клиринговый центр). Мое мнение, что если НКЦ и коснутся санкции, то только со стороны ЕС, в таком случае будут ограничены торги в евро на территории РФ. Европейские парламентеры напоминают камикадзе, которые хотят навредить РФ даже ценой собственной жизни (качество жизни сильно ухудшится). Американцы в этом плане более обдуманно действуют, вводя только те санкции, которые потенциально могут улучшить ситуацию для их экспорта.
📌 Также стоит понимать, что введение санкций против НКЦ автоматически лишает надежды их собственных граждан, которые застряли в наших активах, в перспективе вернуться в родные валюты, продав наши активы. Таким образом, удар коснется не только нас, но и самих нерезидентов, пойдут ли на это власти столь демократических стран - посмотрим.
🧰 Валютные вклады пока еще законодательно защищены от введения отрицательных ставок, но изменения в этой сфере уже обсуждаются в правительстве. Я держу валютный вклад в Тинькофф, который открыл на 2 года. Правда, при открытии я не убрал галочку, которая дает возможность пополнить только в первые 30 дней. Написал в поддержку, должны в ближайшее время ответить, смогут ли они сделать данный вклад пополняемым или нет. Если я что-то и выиграю здесь, то только время и сэкономлю на комиссии.
❓Для чего сейчас вообще нужна валюта?
Ранее я покупал валюту с целью ее инвестирования в зарубежные активы. С каждым днем это становится делать все труднее и сейчас всю валюту рассматриваю исключительно спекулятивно. Не хочется продавать по 50+ рублей, думаю, что в ближайшие 6-12 месяцев мы вновь увидим ослабление рубля. Возможно, на этом фоне сейчас и хотят большинство вытряхнуть из долларов и евро, чтобы самим на этом немного заработать, продавая ее обратно нам по 70-80 рублей к концу года.
💳 #CHFRUB
С 14 июня ограничены торги швейцарским франком, плохой звоночек, думаю, что это ожидает и другие валюты недружественных стран. Поэтому, основную часть валюты вывожу на банковские счета, чтобы мне ее принудительно не сконвертировали по невыгодному курсу в случае чего. Сейчас можно ожидать любого поворота событий.
🇨🇳 #CNYRUB
Как альтернативу можно рассмотреть китайский юань, который последние 8 лет ходит вслед за долларом по отношению к рублю. Эта валюта пока под комиссии и ограничения не попадала, т.к. является дружественной в текущий момент. В худшем случае, если совсем прижмет, можно поменять доллары или евро на юань. Из минусов, пока отсутствуют инструменты инвестирования в нем, но официальная инфляция не превышает 2%, что лучше, чем в валютах развитых стран. Но это может быть тоже временное явление.
📌Рубль - самая сильная валюта на текущий момент. Основная часть портфеля сосредоточена именно в активах РФ и пока каких-то альтернатив этому я не вижу. В период высокой мировой инфляции не очень выгодно держать деньги просто в валюте и кэше , а вот активы, в том числе сырьевые позволят отыграть инфляцию. Также неплохо сейчас смотрится строительная отрасль на фоне возврата ставок по льготной ипотеке к прошлогодними минимумам. Еще разберем этот сектор в перспективе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Данный вопрос сейчас встал наиболее остро для большинства инвесторов. Ряд банков, которые отключены от SWIFT не могут осуществлять валютные переводы в долларах и евро (Сбер, ВТБ, Альфа, Открытие и прочие).
📈Оставшиеся крупные банки начали пользоваться своим монопольным положением и решили поднять комиссии за такие переводы. Так, Тинькофф вводит комиссию в 3% за перевод (минимум $200), а также повышается порог перевода до $20 000. Что же остается делать в такой ситуации?
💵#USDRUB 💶#EURRUB
Здесь вариантов остается не так много, инвестировать в зарубежные акции через отечественных и зарубежных брокеров (если у вас гражданство РФ) опасно, потенциал роста бумаг не покрывает рисков заморозки части или всего капитала. В инвесторских кругах часто поднимается вопрос о том, что будет, если под санкции попадет НКЦ (национальный клиринговый центр). Мое мнение, что если НКЦ и коснутся санкции, то только со стороны ЕС, в таком случае будут ограничены торги в евро на территории РФ. Европейские парламентеры напоминают камикадзе, которые хотят навредить РФ даже ценой собственной жизни (качество жизни сильно ухудшится). Американцы в этом плане более обдуманно действуют, вводя только те санкции, которые потенциально могут улучшить ситуацию для их экспорта.
📌 Также стоит понимать, что введение санкций против НКЦ автоматически лишает надежды их собственных граждан, которые застряли в наших активах, в перспективе вернуться в родные валюты, продав наши активы. Таким образом, удар коснется не только нас, но и самих нерезидентов, пойдут ли на это власти столь демократических стран - посмотрим.
🧰 Валютные вклады пока еще законодательно защищены от введения отрицательных ставок, но изменения в этой сфере уже обсуждаются в правительстве. Я держу валютный вклад в Тинькофф, который открыл на 2 года. Правда, при открытии я не убрал галочку, которая дает возможность пополнить только в первые 30 дней. Написал в поддержку, должны в ближайшее время ответить, смогут ли они сделать данный вклад пополняемым или нет. Если я что-то и выиграю здесь, то только время и сэкономлю на комиссии.
❓Для чего сейчас вообще нужна валюта?
Ранее я покупал валюту с целью ее инвестирования в зарубежные активы. С каждым днем это становится делать все труднее и сейчас всю валюту рассматриваю исключительно спекулятивно. Не хочется продавать по 50+ рублей, думаю, что в ближайшие 6-12 месяцев мы вновь увидим ослабление рубля. Возможно, на этом фоне сейчас и хотят большинство вытряхнуть из долларов и евро, чтобы самим на этом немного заработать, продавая ее обратно нам по 70-80 рублей к концу года.
💳 #CHFRUB
С 14 июня ограничены торги швейцарским франком, плохой звоночек, думаю, что это ожидает и другие валюты недружественных стран. Поэтому, основную часть валюты вывожу на банковские счета, чтобы мне ее принудительно не сконвертировали по невыгодному курсу в случае чего. Сейчас можно ожидать любого поворота событий.
🇨🇳 #CNYRUB
Как альтернативу можно рассмотреть китайский юань, который последние 8 лет ходит вслед за долларом по отношению к рублю. Эта валюта пока под комиссии и ограничения не попадала, т.к. является дружественной в текущий момент. В худшем случае, если совсем прижмет, можно поменять доллары или евро на юань. Из минусов, пока отсутствуют инструменты инвестирования в нем, но официальная инфляция не превышает 2%, что лучше, чем в валютах развитых стран. Но это может быть тоже временное явление.
📌Рубль - самая сильная валюта на текущий момент. Основная часть портфеля сосредоточена именно в активах РФ и пока каких-то альтернатив этому я не вижу. В период высокой мировой инфляции не очень выгодно держать деньги просто в валюте и кэше , а вот активы, в том числе сырьевые позволят отыграть инфляцию. Также неплохо сейчас смотрится строительная отрасль на фоне возврата ставок по льготной ипотеке к прошлогодними минимумам. Еще разберем этот сектор в перспективе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Forwarded from Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
📜 ГМК Норильский Никель (#GMKN) подтвердил первоначальный производственный прогноз на 2022 год, несмотря на геополитические события последних месяцев и вызванные ими перебои в снабжении необходимым оборудованием и комплектующими, из-за ухода западных компаний из России и очередного коронавирусного локдауна в Китае.
👨🏼⚕️Что ещё интересного рассказал в интервью «Интерфаксу» производственный директор компании Сергей Степанов:
✔️ Пик сложностей с оборудованием придётся на начало 2023 года, а импортозамещение идёт непросто: после начала СВО на Украине ГМК остался без половины своих традиционных поставщиков, в том числе тех, с которыми компания сотрудничала 20-30 лет.
✔️ С прогнозом на 2023 год компания определится осенью.
✔️ При этом ГМК продолжает реализацию всех своих ключевых проектов роста, рассчитывая на востребованность своих металлов для мировой экономики (никель, медь, палладий).
✔️ ГМК готовится к разработке литиевого проекта, что в будущем позволит выпускать в России материалы для аккумуляторов или сами батареи.
Самый главный вывод, который можно и нужно сделать уже сейчас: экспорт ГМК Норникель не пострадал из-за санкций, и компания в новой реальности продолжает выполнять все свои контрактные обязательства.
Дивидендная история при этом продолжает радовать, продукция компании играет важнейшую роль на мировом рынке, а потому в меньшей степени подвержена санкционным рискам, плюс ко всему она развивается и не стоит на месте. Таких историй сейчас раз-два и обчёлся!
👉 Я по-прежнему облизываюсь, глядя на акции ГМК Норникель, но продолжаю терпеливо ждать намеченных для себя ранее уровней 18000+ руб., где я планирую начинать формировать долгосрочную позицию в этих бумагах.
Но вы на меня не смотрите - вполне возможно, что и текущие уровни выглядят весьма перспективно, и можно уже сейчас начинать подкупать акции ГМК, по ценам ниже 20 000 рублей.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@invest_or_lost
👨🏼⚕️Что ещё интересного рассказал в интервью «Интерфаксу» производственный директор компании Сергей Степанов:
✔️ Пик сложностей с оборудованием придётся на начало 2023 года, а импортозамещение идёт непросто: после начала СВО на Украине ГМК остался без половины своих традиционных поставщиков, в том числе тех, с которыми компания сотрудничала 20-30 лет.
✔️ С прогнозом на 2023 год компания определится осенью.
✔️ При этом ГМК продолжает реализацию всех своих ключевых проектов роста, рассчитывая на востребованность своих металлов для мировой экономики (никель, медь, палладий).
✔️ ГМК готовится к разработке литиевого проекта, что в будущем позволит выпускать в России материалы для аккумуляторов или сами батареи.
Самый главный вывод, который можно и нужно сделать уже сейчас: экспорт ГМК Норникель не пострадал из-за санкций, и компания в новой реальности продолжает выполнять все свои контрактные обязательства.
Дивидендная история при этом продолжает радовать, продукция компании играет важнейшую роль на мировом рынке, а потому в меньшей степени подвержена санкционным рискам, плюс ко всему она развивается и не стоит на месте. Таких историй сейчас раз-два и обчёлся!
👉 Я по-прежнему облизываюсь, глядя на акции ГМК Норникель, но продолжаю терпеливо ждать намеченных для себя ранее уровней 18000+ руб., где я планирую начинать формировать долгосрочную позицию в этих бумагах.
Но вы на меня не смотрите - вполне возможно, что и текущие уровни выглядят весьма перспективно, и можно уже сейчас начинать подкупать акции ГМК, по ценам ниже 20 000 рублей.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@invest_or_lost
🥩 Черкизово: еда, которая всегда нужна?
Последние месяцы инвесторы активно обращают внимание на акции компаний, связанных с производством продуктов питания, ниже приведены основные тезисы.
1️⃣ Еда - товар, от которого человек откажется в последнюю очередь, поэтому на нее всегда будет спрос.
2️⃣ Продукты питания дорожают быстрее официальной инфляции, а значит акции их производителей представляют собой надежную защиту от обесценения денег.
Выше указаны ожидания, но реальность не всегда им соответствует. Есть множество деталей, нюансов и оговорок, которые порой способны изменить картину до неузнаваемости. Сегодня мы попробуем провести параллели с бизнесом Черкизово.
🛒 Еда востребована всегда?
🥩➡️🥔 Да, отказаться от продуктов питания человек не может. Но он может изменить рацион, перейдя на более дешевые продукты. В случае с Черкизово такие риски имеются. Мясо - это тот продукт, потребление которого будет сокращаться одним из первых в случае длительного снижения доходов населения. Часть людей станет замещать его в своем рационе растительными продуктами.
🍔 В 2021 году 8% выручки принес канал фудсервиса, то есть поставка мяса в сети фастфуда, такие, как Burger King, KFC, McDonald's. Сейчас некоторые из них начали трансформацию своего бизнеса, что привело к закрытию ряда точек и снижению продаж. Не исключено, что доходы данного сегмента будет лихорадить в ближайшее время.
🌎 Из положительных моментов можно отметить рост экспорта на 60% г/г в первом квартале 2022 года. Об этом сообщили представители компании в кулуарах ПМЭФ. Из основных направлений экспорта отметили дружественные страны, такие, как: Китай, Вьетнам, ОАЭ и выросли объемы поставок в страны СНГ. В 2021 году экспортные продажи принесли Черкизово около 8% выручки. Если рост экспорта сохранится в долгосрочной перспективе, это может стать хорошим драйвером для развития.
📈 Защита от инфляции
По итогам 2021 года официальная инфляция была на уровне 8,4%. При этом средние цены реализации продукции Черкизово по всем сегментам выросли значительно сильнее (курица: +27%, свинина: +23%, мясопереработка: +17%, индейка: +11%).
Объемы производства показали смешанную динамику. Основной для компании куриный сегмент фактически стагнирует (+3% г/г), индейка и мясопереработка растут двузначными темпами, а продажи свинины снизились на (34,5%).
📊 На фоне высоких цен выручка в 2021 году увеличилась на 22,6%, а показатель валовой маржинальности оказался ниже прошлогоднего (25,1% против 27,2% годом ранее). Аналогичная картина наблюдается и в EBITDA, которая увеличилась на 10,2% на фоне снижения маржинальности с 20,6% до 18,5%.
❗️В целом результат неплохой и официальная инфляция была перекрыта ростом EBITDA. Однако есть одно НО, о котором нужно помнить: издержки самой компании тоже подвержены инфляции. И, как мы видим на примере Черкизово, рост себестоимости снизил показатели маржинальности и итоговые цифры оказались не такими хорошими, как прирост выручки.
⛔️ Как Черкизово адаптируется к санкционным условиям?
Приведем еще несколько тезисов, озвученных на ПМЭФ:
📌 Часть расчетов с иностранными клиентами Черкизово успешно переводит на рубли.
📌 У Черкизово сохранились хорошие отношения со многими поставщиками оборудования даже из "недружественных" стран. Тем немногим, кто все-таки прекратил сотрудничество, была быстро найдена замена в Китае и других "дружественных" странах.
📌 Некоторые трудности, связанные с иностранными IT-технологиями, появились на заводе по производству колбас в Московской области. Но на операционном процессе они не сказываются.
Последние месяцы инвесторы активно обращают внимание на акции компаний, связанных с производством продуктов питания, ниже приведены основные тезисы.
1️⃣ Еда - товар, от которого человек откажется в последнюю очередь, поэтому на нее всегда будет спрос.
2️⃣ Продукты питания дорожают быстрее официальной инфляции, а значит акции их производителей представляют собой надежную защиту от обесценения денег.
Выше указаны ожидания, но реальность не всегда им соответствует. Есть множество деталей, нюансов и оговорок, которые порой способны изменить картину до неузнаваемости. Сегодня мы попробуем провести параллели с бизнесом Черкизово.
🛒 Еда востребована всегда?
🥩➡️🥔 Да, отказаться от продуктов питания человек не может. Но он может изменить рацион, перейдя на более дешевые продукты. В случае с Черкизово такие риски имеются. Мясо - это тот продукт, потребление которого будет сокращаться одним из первых в случае длительного снижения доходов населения. Часть людей станет замещать его в своем рационе растительными продуктами.
🍔 В 2021 году 8% выручки принес канал фудсервиса, то есть поставка мяса в сети фастфуда, такие, как Burger King, KFC, McDonald's. Сейчас некоторые из них начали трансформацию своего бизнеса, что привело к закрытию ряда точек и снижению продаж. Не исключено, что доходы данного сегмента будет лихорадить в ближайшее время.
🌎 Из положительных моментов можно отметить рост экспорта на 60% г/г в первом квартале 2022 года. Об этом сообщили представители компании в кулуарах ПМЭФ. Из основных направлений экспорта отметили дружественные страны, такие, как: Китай, Вьетнам, ОАЭ и выросли объемы поставок в страны СНГ. В 2021 году экспортные продажи принесли Черкизово около 8% выручки. Если рост экспорта сохранится в долгосрочной перспективе, это может стать хорошим драйвером для развития.
📈 Защита от инфляции
По итогам 2021 года официальная инфляция была на уровне 8,4%. При этом средние цены реализации продукции Черкизово по всем сегментам выросли значительно сильнее (курица: +27%, свинина: +23%, мясопереработка: +17%, индейка: +11%).
Объемы производства показали смешанную динамику. Основной для компании куриный сегмент фактически стагнирует (+3% г/г), индейка и мясопереработка растут двузначными темпами, а продажи свинины снизились на (34,5%).
📊 На фоне высоких цен выручка в 2021 году увеличилась на 22,6%, а показатель валовой маржинальности оказался ниже прошлогоднего (25,1% против 27,2% годом ранее). Аналогичная картина наблюдается и в EBITDA, которая увеличилась на 10,2% на фоне снижения маржинальности с 20,6% до 18,5%.
❗️В целом результат неплохой и официальная инфляция была перекрыта ростом EBITDA. Однако есть одно НО, о котором нужно помнить: издержки самой компании тоже подвержены инфляции. И, как мы видим на примере Черкизово, рост себестоимости снизил показатели маржинальности и итоговые цифры оказались не такими хорошими, как прирост выручки.
⛔️ Как Черкизово адаптируется к санкционным условиям?
Приведем еще несколько тезисов, озвученных на ПМЭФ:
📌 Часть расчетов с иностранными клиентами Черкизово успешно переводит на рубли.
📌 У Черкизово сохранились хорошие отношения со многими поставщиками оборудования даже из "недружественных" стран. Тем немногим, кто все-таки прекратил сотрудничество, была быстро найдена замена в Китае и других "дружественных" странах.
📌 Некоторые трудности, связанные с иностранными IT-технологиями, появились на заводе по производству колбас в Московской области. Но на операционном процессе они не сказываются.
🧮 Мультипликаторы
P/E = 6,9
EV/EBITDA = 6,6
Чистый долг/EBITDA = 2,6
Компания оценивается справедливо, без дисконта. Долговая нагрузка у Черкизово исторически достаточно высокая из-за значительных инвестиций в развитие.
❌ Дивиденды по итогам 2021 года отменили. Компания бережет ликвидность для финансирования дальнейшего роста бизнеса. Кроме того, не все акционеры могут технически получить выплаты из-за иностранных прописок. Часть из них - это оффшорные структуры россиян, но есть и реальные иностранцы, например испанская Grupo Fuertes.
🧐 По итогам всех наших размышлений и новой информации от менеджмента можно сказать, что Черкизово прошла проверку на прочность, пусть и с некоторыми оговорками. Компания не испытывает серьезных трудностей и наращивает экспорт. Самым опасным в настоящий момент видится риск снижения спроса на мясные продукты в России. Но, если все сложится удачно, Черкизово сможет компенсировать выпадающий спрос на внутреннем рынке с помощью экспорта.
#GCHE
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
P/E = 6,9
EV/EBITDA = 6,6
Чистый долг/EBITDA = 2,6
Компания оценивается справедливо, без дисконта. Долговая нагрузка у Черкизово исторически достаточно высокая из-за значительных инвестиций в развитие.
❌ Дивиденды по итогам 2021 года отменили. Компания бережет ликвидность для финансирования дальнейшего роста бизнеса. Кроме того, не все акционеры могут технически получить выплаты из-за иностранных прописок. Часть из них - это оффшорные структуры россиян, но есть и реальные иностранцы, например испанская Grupo Fuertes.
🧐 По итогам всех наших размышлений и новой информации от менеджмента можно сказать, что Черкизово прошла проверку на прочность, пусть и с некоторыми оговорками. Компания не испытывает серьезных трудностей и наращивает экспорт. Самым опасным в настоящий момент видится риск снижения спроса на мясные продукты в России. Но, если все сложится удачно, Черкизово сможет компенсировать выпадающий спрос на внутреннем рынке с помощью экспорта.
#GCHE
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
XXX Конференция Смартлаба
Так получилось, что я был спикером 25 конференции, а теперь буду на 30й, только на юбилейных выступаю 😁. На самом деле за последние 5 лет не пропустил ни одной, как слушатель, всегда интересно познакомиться и пообщаться с умными людьми из нашей сферы в реальной жизни, а не онлайн.
Обмен мнениями и новая информация обычно рождают какие-то идеи для инвестирования или наоборот позволяют пересмотреть свои прежние взгляды. Почти уверен, что и в этот раз получится зарядиться позитивом и привезти с собой ряд идей, которые придется переосмыслить, а может даже и вложиться, кто знает.
☝️После конференции напишу традиционный пост со всеми идеями, мыслями и мнениями, самое интересное ждет, как всегда в кулуарах, чего в видеозаписях найти не получится 😉.
📌Если вы планируете присутствовать на конференции, поставьте под постом ❤️, посмотрим, сколько нас. Приятно будет со всеми познакомиться в реальной жизни, если узнаете, подходите 🙌.
🎁 Я решил разыграть приятный бонус, все подписчики нашего канала, кто сделает селфи со мной на конфе (селфи с места, когда я буду выступать тоже засчитывается) получат доступ в наш закрытый клуб бесплатно на 1 месяц. Все селфи просьба скидывать в личку (@AvedikovG), я в ответном письме пришлю инструкцию по доступу в закрытый клуб.
Не поймите меня неправильно, я здесь не пиарю ничего, просто, раз люди посещают такие мероприятия, значит тема инвестиций им действительно интересна.
🎁🎁 Для всех, у кого не получится быть Питере (включая тех, кто уже в клубе) с 24 по 26 июня включительно действует скидка 50% на месячный тариф в закрытый клуб (вместо800 руб цена будет 400 руб). Всем желающим присоединиться просьба написать мне в личку @AvedikovG фразу "Хочу скидку на 1 месяц". Именно июль у нас обещает быть жарким по дивидендам и важным новостям, поэтому будет много информации в клубе, включая мои сделки.
Отпуск заканчивается, на следующей неделе снова вхожу в боевой режим. Постараюсь сделать видео по текущей ситуации, интересным активам и в целом разберемся, куда нам дальше бежать и где хранить средства.
Желаю всем отличных выходных!
Так получилось, что я был спикером 25 конференции, а теперь буду на 30й, только на юбилейных выступаю 😁. На самом деле за последние 5 лет не пропустил ни одной, как слушатель, всегда интересно познакомиться и пообщаться с умными людьми из нашей сферы в реальной жизни, а не онлайн.
Обмен мнениями и новая информация обычно рождают какие-то идеи для инвестирования или наоборот позволяют пересмотреть свои прежние взгляды. Почти уверен, что и в этот раз получится зарядиться позитивом и привезти с собой ряд идей, которые придется переосмыслить, а может даже и вложиться, кто знает.
☝️После конференции напишу традиционный пост со всеми идеями, мыслями и мнениями, самое интересное ждет, как всегда в кулуарах, чего в видеозаписях найти не получится 😉.
📌Если вы планируете присутствовать на конференции, поставьте под постом ❤️, посмотрим, сколько нас. Приятно будет со всеми познакомиться в реальной жизни, если узнаете, подходите 🙌.
🎁 Я решил разыграть приятный бонус, все подписчики нашего канала, кто сделает селфи со мной на конфе (селфи с места, когда я буду выступать тоже засчитывается) получат доступ в наш закрытый клуб бесплатно на 1 месяц. Все селфи просьба скидывать в личку (@AvedikovG), я в ответном письме пришлю инструкцию по доступу в закрытый клуб.
Не поймите меня неправильно, я здесь не пиарю ничего, просто, раз люди посещают такие мероприятия, значит тема инвестиций им действительно интересна.
🎁🎁 Для всех, у кого не получится быть Питере (включая тех, кто уже в клубе) с 24 по 26 июня включительно действует скидка 50% на месячный тариф в закрытый клуб (вместо
Отпуск заканчивается, на следующей неделе снова вхожу в боевой режим. Постараюсь сделать видео по текущей ситуации, интересным активам и в целом разберемся, куда нам дальше бежать и где хранить средства.
Желаю всем отличных выходных!
Telegram
ИнвестократЪ | Георгий Аведиков
🧰 Дописан заключительный разбор. За последние 2 месяца мы проанализировали все основные сектора экономики РФ, сравнили компании между собой, выделили лидеров и отстающих. Многие смотрят только на мультипликаторы, но сейчас такой анализ не всегда работает…
🏗 Самолет пошел на взлет
📈 В последние дни акции застройщиков оживились и начали показывать признаки роста. И в этом нет ничего удивительного, ведь ключевая ставка ЦБ опустилась уже на докризисный уровень (9,5%) и есть все предпосылки для ее дальнейшего снижения.
💸 Кроме того, государство продолжает стимулировать спрос на жилую недвижимость с помощью программы льготной ипотеки, ставка по которой сейчас установлена на уровне 7%. Теперь разрешено комбинировать льготную ипотеку с обычной, что практически снимает проблему максимальной суммы в рамках льготной программы.
❗️Для доходов Самолета доступная ипотека имеет особенно высокую значимость. Компания строит преимущественно жилье эконом-класса и доля сделок с использованием ипотеки в 1 квартале составила 75,9%.
🔥Особенность Самолета - высокие темпы роста бизнеса
📈 По итогам 5 месяцев 2022 года выручка выросла на 97% г/г, чистая прибыль на 82% г/г. Общая площадь недвижимости в стадии продажи увеличилась на 17% г/г. Это далеко не разовый эффект, после выхода на IPO в 2020 году Самолет показывает отличную динамику роста операционных и финансовых показателей.
💪 По итогам 2021 года выручка компании выросла на 55%, EBITDA удвоилась, чистая прибыль прибавила 89%. Самолет не только растет в объемах, но и наращивает прибыль и маржинальность! Далеко не каждый бизнес способен на такое.
🧮 Долговая нагрузка комфортная, соотношение чистый долг/EBITDA составляет 2,3х. Учитывая тот факт, что после введения эскроу счетов бизнес застройщиков базируется на постоянном кредитовании, цифра мультипликатора чуть выше 2 является нормой. Если же учесть средства на эскроу счетах в качестве кэша, то чистый долг и вовсе окажется отрицательным.
✅ Огромный земельный банк - как конкурентное преимущество
🏙 Земельный банк Самолета - это 29 млн. кв. метров площадей. Это самый большой показатель в секторе. Например, у лидера сектора - группы ПИК, по последним данным, земельный банк составлял 21,5 млн. кв. метров. У остальных игроков цифры значительно меньше.
🕑 Такой земельный банк позволяет Самолету непрерывно наращивать количество реализуемых проектов. Это дает возможность выиграть время и опередить других застройщиков, которые вынуждены периодически корректировать скорость ввода новых проектов из-за поиска подходящей земли.
🍒 Вишенка на торте - дивиденды
Самолет стал единственным застройщиком, не отменившим дивиденды в 2022 году. Компания объявила выплату в 41 рубль на акцию по итогам 1 квартала 2022 года, что к текущим ценам дает примерно 1,6% доходности. Это ориентирует нас на годовую доходность в районе 6,4%.
🧐 В чем подвох?
После изучения бизнеса может показаться, что у него нет никаких минусов, одни сплошные плюсы. Но на рынке так не бывает. У любого бизнеса есть свои риски и нюансы и Самолет здесь не стал исключением. В нашем случае можно выделить два основных момента:
📌 Компания работает в строительном секторе, который в целом нельзя назвать очень устойчивым. Современные девелоперы, строящие жилье массового сегмента, очень зависимы от ипотечных денег, а значит от монетарной политики ЦБ. Как показала статистика апреля и мая, спрос на недвижимость в период высоких ставок может обваливаться очень резко.
📌 Самолет - достаточно дорогая по традиционным метрикам компания, 19 годовых прибылей и 1,7 годовых выручек в текущей реальности - это не дешево для российского рынка.
🧐 Однако, если планы, заявленные менеджментом реализуется и бизнес компании сможет удваиваться хотя бы два года подряд, картина будет уже совсем другая. Форвардный P/E на 2024 год получается 4,7 и это без учета вероятного роста маржинальности и высвобождения значительного денежного потока от раскрытия эскроу-счетов. Поэтому, на мой взгляд, история Самолета выглядит привлекательно на горизонте 2-3 лет даже с учетом всех рисков.
#SMLT
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 В последние дни акции застройщиков оживились и начали показывать признаки роста. И в этом нет ничего удивительного, ведь ключевая ставка ЦБ опустилась уже на докризисный уровень (9,5%) и есть все предпосылки для ее дальнейшего снижения.
💸 Кроме того, государство продолжает стимулировать спрос на жилую недвижимость с помощью программы льготной ипотеки, ставка по которой сейчас установлена на уровне 7%. Теперь разрешено комбинировать льготную ипотеку с обычной, что практически снимает проблему максимальной суммы в рамках льготной программы.
❗️Для доходов Самолета доступная ипотека имеет особенно высокую значимость. Компания строит преимущественно жилье эконом-класса и доля сделок с использованием ипотеки в 1 квартале составила 75,9%.
🔥Особенность Самолета - высокие темпы роста бизнеса
📈 По итогам 5 месяцев 2022 года выручка выросла на 97% г/г, чистая прибыль на 82% г/г. Общая площадь недвижимости в стадии продажи увеличилась на 17% г/г. Это далеко не разовый эффект, после выхода на IPO в 2020 году Самолет показывает отличную динамику роста операционных и финансовых показателей.
💪 По итогам 2021 года выручка компании выросла на 55%, EBITDA удвоилась, чистая прибыль прибавила 89%. Самолет не только растет в объемах, но и наращивает прибыль и маржинальность! Далеко не каждый бизнес способен на такое.
🧮 Долговая нагрузка комфортная, соотношение чистый долг/EBITDA составляет 2,3х. Учитывая тот факт, что после введения эскроу счетов бизнес застройщиков базируется на постоянном кредитовании, цифра мультипликатора чуть выше 2 является нормой. Если же учесть средства на эскроу счетах в качестве кэша, то чистый долг и вовсе окажется отрицательным.
✅ Огромный земельный банк - как конкурентное преимущество
🏙 Земельный банк Самолета - это 29 млн. кв. метров площадей. Это самый большой показатель в секторе. Например, у лидера сектора - группы ПИК, по последним данным, земельный банк составлял 21,5 млн. кв. метров. У остальных игроков цифры значительно меньше.
🕑 Такой земельный банк позволяет Самолету непрерывно наращивать количество реализуемых проектов. Это дает возможность выиграть время и опередить других застройщиков, которые вынуждены периодически корректировать скорость ввода новых проектов из-за поиска подходящей земли.
🍒 Вишенка на торте - дивиденды
Самолет стал единственным застройщиком, не отменившим дивиденды в 2022 году. Компания объявила выплату в 41 рубль на акцию по итогам 1 квартала 2022 года, что к текущим ценам дает примерно 1,6% доходности. Это ориентирует нас на годовую доходность в районе 6,4%.
🧐 В чем подвох?
После изучения бизнеса может показаться, что у него нет никаких минусов, одни сплошные плюсы. Но на рынке так не бывает. У любого бизнеса есть свои риски и нюансы и Самолет здесь не стал исключением. В нашем случае можно выделить два основных момента:
📌 Компания работает в строительном секторе, который в целом нельзя назвать очень устойчивым. Современные девелоперы, строящие жилье массового сегмента, очень зависимы от ипотечных денег, а значит от монетарной политики ЦБ. Как показала статистика апреля и мая, спрос на недвижимость в период высоких ставок может обваливаться очень резко.
📌 Самолет - достаточно дорогая по традиционным метрикам компания, 19 годовых прибылей и 1,7 годовых выручек в текущей реальности - это не дешево для российского рынка.
🧐 Однако, если планы, заявленные менеджментом реализуется и бизнес компании сможет удваиваться хотя бы два года подряд, картина будет уже совсем другая. Форвардный P/E на 2024 год получается 4,7 и это без учета вероятного роста маржинальности и высвобождения значительного денежного потока от раскрытия эскроу-счетов. Поэтому, на мой взгляд, история Самолета выглядит привлекательно на горизонте 2-3 лет даже с учетом всех рисков.
#SMLT
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👨🏻🎓30 Конференция Смартлаба
Для меня это уже была 7я по счету конференция, ни разу не пожалел, что посетил ее. Одновременно с этим видно развитие, с каждым годом организация мероприятия становится более интересной и растет количество зрителей, в этот раз было около 850 человек.
📝Давайте тезисно пробежимся по основным моментам:
📌Надежного инструмента для покупки безналичной валюты в РФ нет, только зарубежные банки. Здесь сошлись все брокеры во мнении, Максим Орловский и я 🧐.
📌Некоторые брокеры высказались за запуск CFD на иностранные ценные бумаги (контракт на разницу цен). Для инвесторов это возможность поторговать любимый Apple, без прямого владения акцией и дивидендов. Я лично особого смысла в этом не вижу, но желание брокеров понятно – «любой каприз за ваши деньги» (с).
📌 Депозитарий хранения акций с Гонконгской биржи на СПБ бирже не раскрыт, боятся, видимо, озвучивать, чтобы не заблокировали. Но для желающих покупать китайские акции через СПб биржу важно этот момент выяснить, пока известно лишь то, что это не Euroclear и не ClearStream.
📌По мнению Орловского, лучшие истории в отечественной нефтянке – Лукойл #LKOH и Роснефть #ROSN. Также он покупал Новатэк #NVTK и считает его лучше Газпрома #GAZP, но покупка фактически «вслепую», перспективы сложно прогнозируемы. Держит много Сбера #SBERP, из транспортного сектора выделяет Глобалтранс #GLTR, но риски высоки. Русагро #AGRO – скорее всего первой пойдет на редомициляцию, цена сейчас недорогая, а перспективы хорошие.
📌 А. Шадрин (Разумный инвестор) считает интересной идею в Системе #AFKS, большая стоимость зарыта в активах холдинга, которые пока не видны рынку. Крупнейшие доли в портфеле - Газпром #GAZP, Система #AFKS, Сбер #SBER и Роснефть #ROSN.
📌Е. Аксельрод (InvestCommunity) поделился стратегией инвестирования, главные советы «Думай долго – действуй долго», никаких пересиживаний позиции, если ситуация поменялась.
📌А. Елисеев (Фининди) построил индекс Мосбиржи с поправкой не на капитализацию, а на вероятность введения санкций. Получилось достаточно любопытно, при таком подходе на Норникель #GMKN пришлось 16,2%, на Газпром #GAZP 12,4%, на Магнит #MGNT 9,9%, на Лукойл #LKOH 9,3%.
📌 О. Кузьмичев, как и Элвис Марламов предпочитают активы с маржой безопасности по заветам Грэма. Таких активов на нашем рынке много, где капитализация меньше капитала в моменте и при этом E/P >15%. Сейчас к ним можно отнести Газпром #GAZP, Сбер #SBER, Лукойл #LKOH, НМТП #NMTP, ЭН+ #ENPG из крупных.
❌Если кто-то хочет хардкора, то можно рассмотреть покупку ГДР, они все дешевые и в случае возврата в российскую гавань могут показать иксы (#AGRO #FIVE #GEMC #OZON #GLTR и прочие).
📌 Э. Марламов еще раз подчеркнул то, о чем говорил год назад, что компании нужно оценивать по внутренней стоимости. Сам много потерял на ВТБ, громко заявил, что "ПЛЕЧИ - ЗЛО". Очень много инвесторов полегло после СВО именно на плечах.
Многие инвесторы по моим ощущениям были настроены пессимистично относительно рынка РФ, намекая на инвестиции в бетон. Здесь есть доля правды, но я по-прежнему остаюсь оптимистом и верю в нашу фонду и в будущие дивиденды. Через год подведем итоги 😉.
Всем успешных инвестиций!
Для меня это уже была 7я по счету конференция, ни разу не пожалел, что посетил ее. Одновременно с этим видно развитие, с каждым годом организация мероприятия становится более интересной и растет количество зрителей, в этот раз было около 850 человек.
📝Давайте тезисно пробежимся по основным моментам:
📌Надежного инструмента для покупки безналичной валюты в РФ нет, только зарубежные банки. Здесь сошлись все брокеры во мнении, Максим Орловский и я 🧐.
📌Некоторые брокеры высказались за запуск CFD на иностранные ценные бумаги (контракт на разницу цен). Для инвесторов это возможность поторговать любимый Apple, без прямого владения акцией и дивидендов. Я лично особого смысла в этом не вижу, но желание брокеров понятно – «любой каприз за ваши деньги» (с).
📌 Депозитарий хранения акций с Гонконгской биржи на СПБ бирже не раскрыт, боятся, видимо, озвучивать, чтобы не заблокировали. Но для желающих покупать китайские акции через СПб биржу важно этот момент выяснить, пока известно лишь то, что это не Euroclear и не ClearStream.
📌По мнению Орловского, лучшие истории в отечественной нефтянке – Лукойл #LKOH и Роснефть #ROSN. Также он покупал Новатэк #NVTK и считает его лучше Газпрома #GAZP, но покупка фактически «вслепую», перспективы сложно прогнозируемы. Держит много Сбера #SBERP, из транспортного сектора выделяет Глобалтранс #GLTR, но риски высоки. Русагро #AGRO – скорее всего первой пойдет на редомициляцию, цена сейчас недорогая, а перспективы хорошие.
📌 А. Шадрин (Разумный инвестор) считает интересной идею в Системе #AFKS, большая стоимость зарыта в активах холдинга, которые пока не видны рынку. Крупнейшие доли в портфеле - Газпром #GAZP, Система #AFKS, Сбер #SBER и Роснефть #ROSN.
📌Е. Аксельрод (InvestCommunity) поделился стратегией инвестирования, главные советы «Думай долго – действуй долго», никаких пересиживаний позиции, если ситуация поменялась.
📌А. Елисеев (Фининди) построил индекс Мосбиржи с поправкой не на капитализацию, а на вероятность введения санкций. Получилось достаточно любопытно, при таком подходе на Норникель #GMKN пришлось 16,2%, на Газпром #GAZP 12,4%, на Магнит #MGNT 9,9%, на Лукойл #LKOH 9,3%.
📌 О. Кузьмичев, как и Элвис Марламов предпочитают активы с маржой безопасности по заветам Грэма. Таких активов на нашем рынке много, где капитализация меньше капитала в моменте и при этом E/P >15%. Сейчас к ним можно отнести Газпром #GAZP, Сбер #SBER, Лукойл #LKOH, НМТП #NMTP, ЭН+ #ENPG из крупных.
❌Если кто-то хочет хардкора, то можно рассмотреть покупку ГДР, они все дешевые и в случае возврата в российскую гавань могут показать иксы (#AGRO #FIVE #GEMC #OZON #GLTR и прочие).
📌 Э. Марламов еще раз подчеркнул то, о чем говорил год назад, что компании нужно оценивать по внутренней стоимости. Сам много потерял на ВТБ, громко заявил, что "ПЛЕЧИ - ЗЛО". Очень много инвесторов полегло после СВО именно на плечах.
Многие инвесторы по моим ощущениям были настроены пессимистично относительно рынка РФ, намекая на инвестиции в бетон. Здесь есть доля правды, но я по-прежнему остаюсь оптимистом и верю в нашу фонду и в будущие дивиденды. Через год подведем итоги 😉.
Всем успешных инвестиций!
🏗 ПИК: лидер в секторе - лидер в ралли
📈 Акции группы ПИК в июне возглавили ралли девелоперов на фоне снижения ключевой ставки и введения новой программы льготной ипотеки (подробней об этом упомянули в посте про Самолет).
📈 С начала месяца цена акций ПИКа #PIKK выросла на 44%, Самолета #SMLT на 25%, ЛСР #LSRG на 24%, а Эталон #ETLN прибавил лишь 5%. Такое отставание последнего связано с тем, что на Мосбирже торгуются не акции, а ГДР, в которые рынок закладывает дисконт из-за рисков блокировки.
🤐 Однако, в отличие от своих конкурентов, ПИК не торопится публиковать отчетность. Последние данные, которые мы имеем - это операционный отчет за 2021 год и финансовые данные лишь за первое полугодие 2021.
😡 Бояться санкций российским застройщикам не стоит, они работают исключительно на внутренний рынок. Вероятно, причиной такой скрытности стал форвардный контракт с ВТБ, переоценка которого уменьшает прибыль в случае падения стоимости акций ПИК и менеджмент опасается негативной реакции инвесторов. В любом случае, это выглядит очень странно и неуважительно по отношению к акционерам, когда лидер сектора перестает публиковать отчетность, в то время, как все остальные продолжают это делать.
📊Пока у нас есть лишь информация по объема ввода жилья за первые 5 месяцев этого года. ПИК остался уверенным лидером по данному показателю, введя 647,7 тысяч кв. метров. Несмотря на сложную обстановку на рынке, показатель вырос более чем в 2 раза год к году. Компания продолжает удерживать лидерские позиции на рынке, обгоняя ближайших конкурентов практически в два раза.
💡Что мы знаем о компании?
📌 ПИК строит недвижимость в разных городах России, но основная часть продаж в денежном выражении (около 90%) приходится на московский регион.
📌 Компания оперирует в массовом сегменте, поэтому влияние изменения ключевой ставки и ипотечных условий достаточно велико. Более 70% продаж совершается через ипотеку.
🥇 ПИК - лидер сектора, а значит, его доходы и котировки акций будут вести себя пропорционально ситуации на рынке недвижимости. Рассчитывать мультипликаторы относительно данных середины 2021 года большого смысла нет, но совершенно точно можно сказать, что акции компании очень сильно упали после февральских событий, поэтому в случае постепенного восстановления продаж, движение котировок "на север" не заставит себя ждать, возможно даже с опережением.
🧐 Вывод
Крупные застройщики пока не собираются сбавлять обороты, несмотря на временные трудности со спросом, подорожанием материалов и прочими эффектами от внешней экономической турбулентности. Государство продолжает стимулировать рынок дешевой ликвидностью через льготную ипотеку и снижение ставок. Все идет к тому, что сегмент девелоперов будет все больше превращаться в олигополию из 5-10 крупных игроков. И ПИК, как лидер рынка, совершенно точно займет свое место в их числе.
#PIKK
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Акции группы ПИК в июне возглавили ралли девелоперов на фоне снижения ключевой ставки и введения новой программы льготной ипотеки (подробней об этом упомянули в посте про Самолет).
📈 С начала месяца цена акций ПИКа #PIKK выросла на 44%, Самолета #SMLT на 25%, ЛСР #LSRG на 24%, а Эталон #ETLN прибавил лишь 5%. Такое отставание последнего связано с тем, что на Мосбирже торгуются не акции, а ГДР, в которые рынок закладывает дисконт из-за рисков блокировки.
🤐 Однако, в отличие от своих конкурентов, ПИК не торопится публиковать отчетность. Последние данные, которые мы имеем - это операционный отчет за 2021 год и финансовые данные лишь за первое полугодие 2021.
😡 Бояться санкций российским застройщикам не стоит, они работают исключительно на внутренний рынок. Вероятно, причиной такой скрытности стал форвардный контракт с ВТБ, переоценка которого уменьшает прибыль в случае падения стоимости акций ПИК и менеджмент опасается негативной реакции инвесторов. В любом случае, это выглядит очень странно и неуважительно по отношению к акционерам, когда лидер сектора перестает публиковать отчетность, в то время, как все остальные продолжают это делать.
📊Пока у нас есть лишь информация по объема ввода жилья за первые 5 месяцев этого года. ПИК остался уверенным лидером по данному показателю, введя 647,7 тысяч кв. метров. Несмотря на сложную обстановку на рынке, показатель вырос более чем в 2 раза год к году. Компания продолжает удерживать лидерские позиции на рынке, обгоняя ближайших конкурентов практически в два раза.
💡Что мы знаем о компании?
📌 ПИК строит недвижимость в разных городах России, но основная часть продаж в денежном выражении (около 90%) приходится на московский регион.
📌 Компания оперирует в массовом сегменте, поэтому влияние изменения ключевой ставки и ипотечных условий достаточно велико. Более 70% продаж совершается через ипотеку.
🥇 ПИК - лидер сектора, а значит, его доходы и котировки акций будут вести себя пропорционально ситуации на рынке недвижимости. Рассчитывать мультипликаторы относительно данных середины 2021 года большого смысла нет, но совершенно точно можно сказать, что акции компании очень сильно упали после февральских событий, поэтому в случае постепенного восстановления продаж, движение котировок "на север" не заставит себя ждать, возможно даже с опережением.
🧐 Вывод
Крупные застройщики пока не собираются сбавлять обороты, несмотря на временные трудности со спросом, подорожанием материалов и прочими эффектами от внешней экономической турбулентности. Государство продолжает стимулировать рынок дешевой ликвидностью через льготную ипотеку и снижение ставок. Все идет к тому, что сегмент девелоперов будет все больше превращаться в олигополию из 5-10 крупных игроков. И ПИК, как лидер рынка, совершенно точно займет свое место в их числе.
#PIKK
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📊 Мечел: дивидендов нет, но идея делевериджа осталась
❌♻️ Еще относительно недавно могло показаться, что уголь - это топливо из прошлого века. Доступность природного газа и зеленая повестка не оставляли шансов этому твердому ископаемому источнику энергии. Однако за последний год ситуация сильно изменилась. На фоне энергетического кризиса и газовых баталий Европы с Россией уголь внезапно обрел второе дыхание и оказался востребован. Мир взглянул по-новому на угольные электростанции и теперь это не пережиток прошлого - а спасение для энергетики. Надолго ли?
📈 Цены бьют рекорды
Цена на энергетический уголь достигла 420$ за тонну в Европе и 400$ в Азии. Хотя еще год назад цена была 150-200$ и уже тогда воспринималась, как высокая.
С августа текущего года вступает в силу европейское эмбарго на российский уголь. Это дополнительно подстегивает цену, Европа сейчас старается закупиться впрок.
❗️Уголь бывает разный
Помимо энергетического угля, который сжигают для производства электроэнергии и тепла, есть еще уголь металлургический (коксующийся). Там цены тоже достаточно высокие, но уже начали корректироваться на фоне снижения цен на сталь, а кокс используется, как сырье для производства стали и чугуна.
💵 На чем зарабатывает Мечел?
Бизнес Мечела состоит из трех сегментов: добывающего (угольного), металлургического и энергетического. В этом и кроется главный нюанс. По итогам 2021 года добывающий сегмент принес Мечелу только 27,5% выручки, а реализация стальной продукции принесла более 65%. Отсюда можно сделать вывод, что Мечел в большей степени металлург, нежели угольщик.
🛠Если же взять структуру выручки только добывающего сегмента, то на энергетические сорта угля приходится не более 35%, остальное все для металлургии.
Но справедливости ради стоит отметить, что угольный сегмент более прибыльный. Так по итогам 2021 года маржинальность по EBITDA от продажи энергетического угля составила около 44%, тогда как в металлургии всего 16%.
🌎 Где зарабатывает Мечел?
✔️В добывающем сегменте 38% доходов приносит Китай, 31% - внутренний рынок и СНГ, 18% - остальная Азия и 13% - Европа.
✔️В металлургическом сегменте подавляющую часть занимает Россия и СНГ (78%), 18% - Европа.
Добывающий сегмент хорошо диверсифицирован по рынкам сбыта, а вот металлургический наверняка пострадает от потери части рынка и снижения маржинальности.
💰 Долговая нагрузка и дивиденды
📌 У Мечела исторически были проблемы с долговой нагрузкой. Из-за этого компания в какой-то период фактически превратилась в "зомби". Чтобы избежать банкротства и исправить ситуацию менеджмент был вынужден продать крупное Эльгинское месторождение и погасить часть обязательств перед ВТБ и Газпромбанком. В результате по итогам 2020 года чистый долг снизился на 18,5% г/г. В 2021 году чистый долг снизился еще на 16%, а соотношение чистый долг/EBITDA опустилось до комфортной отметки 2,3х. Ключевую роль в снижении долговой нагрузки сыграл период высоких цен, начавшийся в 2021 году.
😡 В этом году инвесторы не смогли простить отмену дивидендов по префам, в результате акции рухнули более чем на 30% от локального максимума. Многих подвели завышенные ожидания, но сейчас, когда выплаты отменялись более устойчивыми компаниями, решение Мечела выглядит разумно.
📊 Мультипликаторы
P/E = 0,9
EV/EBITDA = 2,9
Компания дешевая, чистый долг (275 млрд. руб.) значительно превышает капитализацию (70,6 млрд. руб).
🧐 Вывод
📈Основная идея в акциях Мечела (в обычке) заключается в процессе делевериджа, когда снижение чистого долга в структуре стоимости компании (EV = капитализация + чистый долг) будет замещаться ростом капитализации.
📈Еще одним драйвером роста может стать возвращение дивидендных выплат, но это уже больше касается привилегированных акций.
🧰 Реализация идеи будет зависеть от того, насколько долго цены будут оставаться на высоких уровнях. И если энергоуголь продолжает покорять новые максимумы, то коксующийся уголь уже корректируется. Лично под мою стратегию инвестирования данная бумага не подходит по размеру долга, но многие ее держат и верят, время покажет.
#MTLR, #MTLRP
❌♻️ Еще относительно недавно могло показаться, что уголь - это топливо из прошлого века. Доступность природного газа и зеленая повестка не оставляли шансов этому твердому ископаемому источнику энергии. Однако за последний год ситуация сильно изменилась. На фоне энергетического кризиса и газовых баталий Европы с Россией уголь внезапно обрел второе дыхание и оказался востребован. Мир взглянул по-новому на угольные электростанции и теперь это не пережиток прошлого - а спасение для энергетики. Надолго ли?
📈 Цены бьют рекорды
Цена на энергетический уголь достигла 420$ за тонну в Европе и 400$ в Азии. Хотя еще год назад цена была 150-200$ и уже тогда воспринималась, как высокая.
С августа текущего года вступает в силу европейское эмбарго на российский уголь. Это дополнительно подстегивает цену, Европа сейчас старается закупиться впрок.
❗️Уголь бывает разный
Помимо энергетического угля, который сжигают для производства электроэнергии и тепла, есть еще уголь металлургический (коксующийся). Там цены тоже достаточно высокие, но уже начали корректироваться на фоне снижения цен на сталь, а кокс используется, как сырье для производства стали и чугуна.
💵 На чем зарабатывает Мечел?
Бизнес Мечела состоит из трех сегментов: добывающего (угольного), металлургического и энергетического. В этом и кроется главный нюанс. По итогам 2021 года добывающий сегмент принес Мечелу только 27,5% выручки, а реализация стальной продукции принесла более 65%. Отсюда можно сделать вывод, что Мечел в большей степени металлург, нежели угольщик.
🛠Если же взять структуру выручки только добывающего сегмента, то на энергетические сорта угля приходится не более 35%, остальное все для металлургии.
Но справедливости ради стоит отметить, что угольный сегмент более прибыльный. Так по итогам 2021 года маржинальность по EBITDA от продажи энергетического угля составила около 44%, тогда как в металлургии всего 16%.
🌎 Где зарабатывает Мечел?
✔️В добывающем сегменте 38% доходов приносит Китай, 31% - внутренний рынок и СНГ, 18% - остальная Азия и 13% - Европа.
✔️В металлургическом сегменте подавляющую часть занимает Россия и СНГ (78%), 18% - Европа.
Добывающий сегмент хорошо диверсифицирован по рынкам сбыта, а вот металлургический наверняка пострадает от потери части рынка и снижения маржинальности.
💰 Долговая нагрузка и дивиденды
📌 У Мечела исторически были проблемы с долговой нагрузкой. Из-за этого компания в какой-то период фактически превратилась в "зомби". Чтобы избежать банкротства и исправить ситуацию менеджмент был вынужден продать крупное Эльгинское месторождение и погасить часть обязательств перед ВТБ и Газпромбанком. В результате по итогам 2020 года чистый долг снизился на 18,5% г/г. В 2021 году чистый долг снизился еще на 16%, а соотношение чистый долг/EBITDA опустилось до комфортной отметки 2,3х. Ключевую роль в снижении долговой нагрузки сыграл период высоких цен, начавшийся в 2021 году.
😡 В этом году инвесторы не смогли простить отмену дивидендов по префам, в результате акции рухнули более чем на 30% от локального максимума. Многих подвели завышенные ожидания, но сейчас, когда выплаты отменялись более устойчивыми компаниями, решение Мечела выглядит разумно.
📊 Мультипликаторы
P/E = 0,9
EV/EBITDA = 2,9
Компания дешевая, чистый долг (275 млрд. руб.) значительно превышает капитализацию (70,6 млрд. руб).
🧐 Вывод
📈Основная идея в акциях Мечела (в обычке) заключается в процессе делевериджа, когда снижение чистого долга в структуре стоимости компании (EV = капитализация + чистый долг) будет замещаться ростом капитализации.
📈Еще одним драйвером роста может стать возвращение дивидендных выплат, но это уже больше касается привилегированных акций.
🧰 Реализация идеи будет зависеть от того, насколько долго цены будут оставаться на высоких уровнях. И если энергоуголь продолжает покорять новые максимумы, то коксующийся уголь уже корректируется. Лично под мою стратегию инвестирования данная бумага не подходит по размеру долга, но многие ее держат и верят, время покажет.
#MTLR, #MTLRP
Газпром, были ли причины отмены дивидендов?
📝Уже много статей вышло на счет того, что на ГОСА фактически "кинули" всех миноритариев, а деньги вывели через налоги по НДПИ. Я пострадал, как и многие из наших читателей, доля Газпрома была самая большая в портфеле.
💰В чем кроется основная проблема? Размер выплаты Газпрома составлял примерно 1,25 трлн. руб. из них половина должна была достаться миноритарным акционерам и вторая половина государству, как мажоритарию. Большинство инвесторов реинвестируют дивиденды и часть этой суммы могла бы вернуться на наш фондовый рынок, что оказало бы неплохую поддержку, особенно с учетом того, что ликвидность сильно снизилась.
📊Рынок живет ожиданиями и многие инвесторы (включая меня) верили в эту выплату, потому что она была утверждена советом директоров и менеджмент неоднократно высказывался о том, что дивиденды заплатят. Вообще этот дивиденд был для рынка очень важен, сумма выплаты значительная и это бы усилило веру частных инвесторов в то, что еще не все потеряно.
🦨Те представители Правительства, кто принимал решение, руководствовались своими данными и, видимо, той информацией, которой мы не владеем. Но, на мой взгляд это решение было опрометчивым. Наш фондовый рынок находится на этапе зарождения, ему нужна поддержка, чтобы люди поверили в то, что это не просто кормушка для "правильных людей", а инструмент сохранения и приумножения средств.
🏦Почти 7 лет ЦБ совместно с другими институтами внедрял новые практики для того, чтобы заинтересовать население фондовым рынком, это и внедрение ИИС, различные льготы (вроде ЛДВ), защита инвесторов (разделение на квалов и неквалов). Что-то конечно делалось кривовато, но попытки уже заслуживают уважения. И все это делалось для того, чтобы мы могли самостоятельно формировать свой капитал, в том числе пенсионный. Я лично планирую самостоятельно сформировать свой пенсионный портфель и не рассчитываю на государство и будущие пенсии. Сам Силуанов говорил, что наше будущее в наших руках, от ПФР ничего не осталось, а лет через 10 его уже и не станет, видимо. Но они своими же руками обнуляют все прошлые результаты и заслуги. Теперь первым встану в очередь за пенсией ☝️.
🧐Если бы совет директоров (СД) отменил (или сократил) выплату, все бы восприняли это адекватно, с одной стороны у нас туманное будущее в моменте, с другой стороны много нерезов сидит в этих акциях, зачем с ними делиться такой большой суммой, особенно с теми, кто из недружественных стран, тут позиция Правительства вполне логична была бы. Но текущие действия натолкнули многих на мысль, что рекомендация СД была сделана с целью поднять котировки, чтобы "правильные" люди смогли обкэшиться об нас, а потом остальных кинули с выплатой.
💵На конец 2021 года на счетах Газпрома было около 2 трлн. руб и выплата 1,25 трлн. руб. весьма существенная. Допустим на момент проведения СД была немного другая картина происходящего, там и объемы экспорта в ЕС находились на более высоких уровнях и цены были хорошие, а к моменту ГОСА упали объемы, прокачка Северного потока сократилась до 40%, грубо говоря ситуация поменялась в худшую сторону, что является объективным фактором для отмены (или снижения!) дивидендов. Ну тогда можно было бы просто взять и поделиться этими данными, объяснить причины, что пошло не так, почему решили не выплачивать и рассказать про планы, что через год постараемся выплатить, например или через 5 лет... Но кто мы такие...
📈Немного сгладили ситуацию дивиденды от Роснефти, которая выплатит 23,63 рубля на акцию. Это тоже госкомпания, значит пока еще не все потеряно. Остается надеяться на то, что вывод денег через рост НДПИ это разовый фактор и в будущем все-таки будут поступать более честно, ну либо придется избавляться ото всех госкомпаний, как класса активов с таким подходом, посмотрим. Я продолжаю держать все позиции, даже немного докупился на сегодняшнем заливе (но не Газпромом), доверие снизилось, но не пропало и вера в фондовый рынок пока еще сохраняется.
#GAZP #ROSN
Всем терпения и выдержки!
@investokrat
📝Уже много статей вышло на счет того, что на ГОСА фактически "кинули" всех миноритариев, а деньги вывели через налоги по НДПИ. Я пострадал, как и многие из наших читателей, доля Газпрома была самая большая в портфеле.
💰В чем кроется основная проблема? Размер выплаты Газпрома составлял примерно 1,25 трлн. руб. из них половина должна была достаться миноритарным акционерам и вторая половина государству, как мажоритарию. Большинство инвесторов реинвестируют дивиденды и часть этой суммы могла бы вернуться на наш фондовый рынок, что оказало бы неплохую поддержку, особенно с учетом того, что ликвидность сильно снизилась.
📊Рынок живет ожиданиями и многие инвесторы (включая меня) верили в эту выплату, потому что она была утверждена советом директоров и менеджмент неоднократно высказывался о том, что дивиденды заплатят. Вообще этот дивиденд был для рынка очень важен, сумма выплаты значительная и это бы усилило веру частных инвесторов в то, что еще не все потеряно.
🦨Те представители Правительства, кто принимал решение, руководствовались своими данными и, видимо, той информацией, которой мы не владеем. Но, на мой взгляд это решение было опрометчивым. Наш фондовый рынок находится на этапе зарождения, ему нужна поддержка, чтобы люди поверили в то, что это не просто кормушка для "правильных людей", а инструмент сохранения и приумножения средств.
🏦Почти 7 лет ЦБ совместно с другими институтами внедрял новые практики для того, чтобы заинтересовать население фондовым рынком, это и внедрение ИИС, различные льготы (вроде ЛДВ), защита инвесторов (разделение на квалов и неквалов). Что-то конечно делалось кривовато, но попытки уже заслуживают уважения. И все это делалось для того, чтобы мы могли самостоятельно формировать свой капитал, в том числе пенсионный. Я лично планирую самостоятельно сформировать свой пенсионный портфель и не рассчитываю на государство и будущие пенсии. Сам Силуанов говорил, что наше будущее в наших руках, от ПФР ничего не осталось, а лет через 10 его уже и не станет, видимо. Но они своими же руками обнуляют все прошлые результаты и заслуги. Теперь первым встану в очередь за пенсией ☝️.
🧐Если бы совет директоров (СД) отменил (или сократил) выплату, все бы восприняли это адекватно, с одной стороны у нас туманное будущее в моменте, с другой стороны много нерезов сидит в этих акциях, зачем с ними делиться такой большой суммой, особенно с теми, кто из недружественных стран, тут позиция Правительства вполне логична была бы. Но текущие действия натолкнули многих на мысль, что рекомендация СД была сделана с целью поднять котировки, чтобы "правильные" люди смогли обкэшиться об нас, а потом остальных кинули с выплатой.
💵На конец 2021 года на счетах Газпрома было около 2 трлн. руб и выплата 1,25 трлн. руб. весьма существенная. Допустим на момент проведения СД была немного другая картина происходящего, там и объемы экспорта в ЕС находились на более высоких уровнях и цены были хорошие, а к моменту ГОСА упали объемы, прокачка Северного потока сократилась до 40%, грубо говоря ситуация поменялась в худшую сторону, что является объективным фактором для отмены (или снижения!) дивидендов. Ну тогда можно было бы просто взять и поделиться этими данными, объяснить причины, что пошло не так, почему решили не выплачивать и рассказать про планы, что через год постараемся выплатить, например или через 5 лет... Но кто мы такие...
📈Немного сгладили ситуацию дивиденды от Роснефти, которая выплатит 23,63 рубля на акцию. Это тоже госкомпания, значит пока еще не все потеряно. Остается надеяться на то, что вывод денег через рост НДПИ это разовый фактор и в будущем все-таки будут поступать более честно, ну либо придется избавляться ото всех госкомпаний, как класса активов с таким подходом, посмотрим. Я продолжаю держать все позиции, даже немного докупился на сегодняшнем заливе (но не Газпромом), доверие снизилось, но не пропало и вера в фондовый рынок пока еще сохраняется.
#GAZP #ROSN
Всем терпения и выдержки!
@investokrat
💣Крепкий рубль убивает экономику и экспортеров
📈Еще 3 месяца назад все боялись того, что рубль из-за начала СВО и санкций сильно обесценится. Мы видели курс 80 - 100 - 120 рублей и раз были такие котировки, значит кто-то там покупал доллары. Но, как оказалось, мы не того боялись, сильный рубль больно бьет по нашим экспортерам, а они в свою очередь являются главными поставщиками налогов в бюджет. Более подробно мы разбирали факторы, влияющие на курс внутри страны, в прошлом посте.
🧐 Сегодня попробуем разобраться, кто уже пострадал от крепкого рубля и чем это может грозить нам, как инвесторам.
🛢 Нефть. С начала текущего года цена на марку BRENT выросла на 40% в долларах до $111 за баррель. Премия в марке Urals достигала в пике $35 за баррель, но сейчас сократилась до $20, думаю, что спред продолжит сокращаться. Но курсовые разницы нивелировали весь рост и в рублях нефть торгуется на уровнях января. Из-за специфики налогообложения данной отрасли сильнее здесь страдает государство, которое всю сверхприбыль изымает в виде налогов, компаний это касается в меньшей степени.
📊Тем не менее из-за ситуации и коррекции нашего рынка, Лукойл #LKOH и Роснефть #ROSN с начала года упали на 40%, Газпромнефть #SIBN на 25%, Татнефть #TATN на 17%. Если делать ставку на данный сектор интереснее выглядят Лукойл и Роснефть, там потенциал роста достаточно высокий, но есть и риски, связанные с возможной национализацией активов, расположенных на территории ЕС.
🥈Цветная металлургия. Алюминий с начала года в рублях упал на 35%, а с пиковых значений почти на 75%. Цены пока еще находятся выше уровня себестоимости Русала #RUAL, но рублевые финансовые результаты за 2 квартал ожидаются слабые. Пока компания отчетность не публиковала, однако рынок уже в котировках закладывает ухудшение показателей, с начала года котировки потеряли около 30%.
🥇В золоте ситуация не лучше, с начала года в рублях металл скорректировался на 30%, что будет давить на маржинальность российских предприятий, особенно тех, у кого себестоимость относительно высокая (Полиметалл #POLY и Петропавловск #POGR). Так, акции Полиметалла с начала года теряет 70% стоимости, а Петропавловска более 80%. Это отчасти связано с их иностранной пропиской, никто не хочет на себя брать дополнительные риски возможной блокировки.
📊Чуть лучше себя чувствует Полюс #PLZL, с начала года акции упали на 35%, это не мало, но в 2 раза лучше, чем у конкурентов. Полюс имеет самую низкую себестоимость производства и обнулит рентабельность последним в секторе. На данный сектор сейчас оказывает влияние целый букет проблем, крепкий рубль, запрет импорта нашего золота в страны ЕС, внутренний дисконт в 15%, с которым покупает золото ЦБ у производителей.
📉 Не очень хорошо обстоят дела и в Норильском никеле #GMKN, из-за укрепления рубля и снижения цен на корзину металлов. Помимо слабой конъюнктуры рынка, компания проходит пик капексов, который отъедает значительные средства. В ближайшие 2 года дивиденды скорее всего придется сократить, но мы такой сценарий закладывали ранее и здесь могут быть интересные возможности для докупок.
📉Крепкий рубль снижает не только доходы самих компаний, как мы выяснили, но и доходы бюджета в виде налогов. Сейчас Минфин совместно с ЦБ ищет новые рычаги давления на курс рубля и найти это решение жизненно важно для российской экономики и экспортеров в частности.
📉Страшно представить, что будет, если цены на сырьевые товары сейчас полетят вниз, а отрулить это падение резким ослаблением рубля (как раньше) не получится. С одной стороны такой сценарий вполне может произойти и позитивного тут мало, с другой стороны могут открыться неплохие возможности для покупки этих компаний с хорошим дисконтом.
🧰 Несмотря на весь негатив вокруг рынка РФ, я продолжаю подкупать некоторые интересные истории из вышеописанных, но уже не в тех объемах, как раньше. Значительные средства сейчас инвестирую в рынок облигаций, пока там есть еще хорошие доходности.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈Еще 3 месяца назад все боялись того, что рубль из-за начала СВО и санкций сильно обесценится. Мы видели курс 80 - 100 - 120 рублей и раз были такие котировки, значит кто-то там покупал доллары. Но, как оказалось, мы не того боялись, сильный рубль больно бьет по нашим экспортерам, а они в свою очередь являются главными поставщиками налогов в бюджет. Более подробно мы разбирали факторы, влияющие на курс внутри страны, в прошлом посте.
🧐 Сегодня попробуем разобраться, кто уже пострадал от крепкого рубля и чем это может грозить нам, как инвесторам.
🛢 Нефть. С начала текущего года цена на марку BRENT выросла на 40% в долларах до $111 за баррель. Премия в марке Urals достигала в пике $35 за баррель, но сейчас сократилась до $20, думаю, что спред продолжит сокращаться. Но курсовые разницы нивелировали весь рост и в рублях нефть торгуется на уровнях января. Из-за специфики налогообложения данной отрасли сильнее здесь страдает государство, которое всю сверхприбыль изымает в виде налогов, компаний это касается в меньшей степени.
📊Тем не менее из-за ситуации и коррекции нашего рынка, Лукойл #LKOH и Роснефть #ROSN с начала года упали на 40%, Газпромнефть #SIBN на 25%, Татнефть #TATN на 17%. Если делать ставку на данный сектор интереснее выглядят Лукойл и Роснефть, там потенциал роста достаточно высокий, но есть и риски, связанные с возможной национализацией активов, расположенных на территории ЕС.
🥈Цветная металлургия. Алюминий с начала года в рублях упал на 35%, а с пиковых значений почти на 75%. Цены пока еще находятся выше уровня себестоимости Русала #RUAL, но рублевые финансовые результаты за 2 квартал ожидаются слабые. Пока компания отчетность не публиковала, однако рынок уже в котировках закладывает ухудшение показателей, с начала года котировки потеряли около 30%.
🥇В золоте ситуация не лучше, с начала года в рублях металл скорректировался на 30%, что будет давить на маржинальность российских предприятий, особенно тех, у кого себестоимость относительно высокая (Полиметалл #POLY и Петропавловск #POGR). Так, акции Полиметалла с начала года теряет 70% стоимости, а Петропавловска более 80%. Это отчасти связано с их иностранной пропиской, никто не хочет на себя брать дополнительные риски возможной блокировки.
📊Чуть лучше себя чувствует Полюс #PLZL, с начала года акции упали на 35%, это не мало, но в 2 раза лучше, чем у конкурентов. Полюс имеет самую низкую себестоимость производства и обнулит рентабельность последним в секторе. На данный сектор сейчас оказывает влияние целый букет проблем, крепкий рубль, запрет импорта нашего золота в страны ЕС, внутренний дисконт в 15%, с которым покупает золото ЦБ у производителей.
📉 Не очень хорошо обстоят дела и в Норильском никеле #GMKN, из-за укрепления рубля и снижения цен на корзину металлов. Помимо слабой конъюнктуры рынка, компания проходит пик капексов, который отъедает значительные средства. В ближайшие 2 года дивиденды скорее всего придется сократить, но мы такой сценарий закладывали ранее и здесь могут быть интересные возможности для докупок.
📉Крепкий рубль снижает не только доходы самих компаний, как мы выяснили, но и доходы бюджета в виде налогов. Сейчас Минфин совместно с ЦБ ищет новые рычаги давления на курс рубля и найти это решение жизненно важно для российской экономики и экспортеров в частности.
📉Страшно представить, что будет, если цены на сырьевые товары сейчас полетят вниз, а отрулить это падение резким ослаблением рубля (как раньше) не получится. С одной стороны такой сценарий вполне может произойти и позитивного тут мало, с другой стороны могут открыться неплохие возможности для покупки этих компаний с хорошим дисконтом.
🧰 Несмотря на весь негатив вокруг рынка РФ, я продолжаю подкупать некоторые интересные истории из вышеописанных, но уже не в тех объемах, как раньше. Значительные средства сейчас инвестирую в рынок облигаций, пока там есть еще хорошие доходности.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
