​​#inside #GAZP
ГАЗПРОМ: закрытый звонок с менеджментом

На прошлой неделе делали закрытый звонок с Сергеем Комлевым (глава структурирования контрактов и ценообразования) и Антоном Демченко (глава IR). Есть кое-что интересное для вас

1. Дивиденды: не смотря на К-кризис, дивидендную политику менеджмент менять не планирует. Переход на 50% выплату будет, как и планировалось, плавным - 30/40/50%. При этом реальная угроза для дивидендов (в абсолютной величине) - это рост долговой нагрузки. Подробнее см. ниже

2. Долговая нагрузка: по итогам 2019 года Net Debt/EBITDA - 1.0x. Сейчас из-за падения EBITDA компании, долг вырастет до 1.9х по итогам года. Если долговая нагрузка превысит 2.5x EBITDA, то это может привести к сильному сокращению дивидендов. Точный эффект на дивы пока не понятен.

3. Продажи газа в Европу: падение объема на 20% в 1кв. (основное падение в Германии, Франции и Италии). При этом падение объемов Газпрома было меньше, чем общее падение рынка. Во 2кв и 3кв ожидается продолжение негативной динамики. В 4кв ждут начало восстановления

4. Цены на газ в Европе: в 1кв цена упала до $140 и по мере ухудшения ситуации во 2кв ожидается дальнейшее снижение цены. На конец года прогноз более оптимистичный - $160-180. Важно понимать, что у Газпрома часть контрактов (15-20%), привязанных к нефти имеет лаг порядка 6-9 месяцев.

5. Продажи в Китай: тут все з@ебись - контракт на 85% take-or-pay + цена привязана к нефти с лагом почти год (т.е. сейчас живут в ценах 2019 года) + выше маржинальность (налоговые привилегии, транспортные расходы ниже)

​​#аналитика #DSKY
Детский Мир: мнение наших аналитиков

Наши аналитики буквально пару часов назад обновили прогноз по Детскому Миру. В целом, очень позитивно смотрят на бумагу и верят в upside порядка 30% + дивиденды 11% - понесем эту историю на наш инвест.комитет.

1. Текущая цена - уровни IPO 2017 года: бумага откатилась к уровням 2017 года, когда делали IPO. И учитывая, что LFL-трафик упадет примерно на 7% во 2кв., очевидно, что текущая реакция рынка чрезмерна

2. Дивиденды на 2020-2022 гг.: компания стабильно платит дивиденды. По политике на выплату направляют не менее 50% от прибыли по РСБУ, но последние 2 года выплаты были 100%. Очевидно, что АФК Система (акционер) нуждается в денежном потоке, и снижать дивиденды не планирует. Поэтому на период 2020-2022 гг. прогноз по дивидендной доходности 12-16% годовых

3. Ослабление рубля: ну во-первых у компании только часть (30%) закупок привязано к валюте, остальные 70% - в рублях. А во-вторых, судя по нашему inside от менеджмента, у компании склады забиты товаром до конца августа 2020 года

4. Финансовое положение: просто посмотри скрин ниже - там и по выручке и чистой прибыли все очень неплохо выглядит.

Детский Мир - достаточно привлекательная бумага, даже при учете текущих К-рисков. Поэтому если инвест.комитет одобряет, то начнем набирать позицию в бумаге.

Ваше мнение по бумаге (кнопки голосования ниже)?

​​#аналитика #macro
США: данные по безработице

Ну что, кто даст больше?

Тут подъехал обновленный прогноз по первичным заявкам по безработице в США на эту неделю - консенсус 5,3 млн. Некоторые аналитики обещают вообще 9,3 млн заявок! А ниже 2,5 млн вообще никто не прогнозирует.

Жизнь становится с каждым днем все интереснее и интереснее. Что ж, посмотрим, официальная статистика выйдет в конце недели ;)

​​#аналитика #OFZ
Рынок ОФЗ: вложения нерезидентов

По-видимому, отток нерезидентов из российских ОФЗ окончательно прекратился на прошлой неделе, при этом неделей ранее чистый отток был 78 млрд руб.

Уже в конце прошлой недели, иностранные инвесторы перешли от продаж, к покупкам на рынке ОФЗ: в четверг и пятницу было куплено облигаций на 9 и 4 млрд руб. соответственно.

Подробная статистика по притокам/оттокам нерезов по отдельным бумагам в таблице ниже

​​#market_trends #аналитика
Ожидания по рынку на неделю

Уважаемые подписчики, мы подвели итоги голосования "Ожидания по рынку на предстоящую неделю" и представляем вам консолидированные результаты (см. график ниже).

Примерно вот так выглядит "Да-нет-не знаю" на фондовом рынке (см. график с результатами опроса ниже). Шесть сотен проголосовавших подписчиков разделилось примерно поровну между всеми тремя вариантами ответа на вопрос "Куда же двинется рынок": Up, Flat, Down.

Возможно принятое решение по сокращению добычи нефти на завтрашнем заседании ОПЕК+ внесет какую-то ясность...если оно конечно же будет принято... ;)

​​#market_trends #SOVKOMBANK #buyback
Совкомбанк: обратный выкуп субординированных евробондов

Ну вот и дошли руки у эмитентов до fixed income инструментов. Совкомбанк объявил о программе выкупа своих субордов (бессрочных и входящих в капитал второго уровня) на сумму $40 млн.

Решение логичное, т.к. цена на эти суборда сильно упала с момента развития К-кризиса, и сейчас Банк подливает ликвидности инвесторам, которые вынуждены закрывать позиции в текущих рыночных условиях.

Да, кстати, те кто следит за бондовым рынком, в курсе, что две недели назад аналогично повел себя МКБ - тоже выкупал с рынка свой старший долг.

​​#на_рынке_говорят #MGNT
Магнит: рост LFL-продаж за 1кв 2020

С деска до нас донеслось, что у Магнита в предстоящей отчетности (выйдет в конце месяца), рынок увидит рост LFL-продаж на уровне порядка 5-6% за 1кв 2020. Для сравнения, в прошлом квартале эта цифра была отрицательной - 0,1%.

По EBITDA margin нас тоже ждет приятный сюрприз - +5,7% (против 5,4% в прошлом квартале)

Как спалось? Надеемся, что вы отдохнули хорошо, потому что сегодня большой день:

1. Опубликуют статистику по первичным заявкам по безработице в США. Консенсус-прогноз аналитиков - 5,3 млн заявок

2. ОПЕК+ обсудит сокращение добычи нефти - похоже, что на рынке никто не верит в достижение какого-то внятного консенсуса

Следим...

​​#inside #SIBN
Газпром нефть: сокращение CAPEX-программы

По нашей информации, менеджмент Газпром нефти подготовил и уже защитил на коллегиальных органах план сокращения CAPEX программы на 30%. Этот план будет реализован в случае затяжного периода низких цен на нефть.

Напомним, что ранее компания планировала в 2020 году закопать в CAPEX 470 млрд руб.

▫️Сокращение CAPEX поможет удержать денежный поток в 2020 году на уровне 100 млрд руб. и дивидендную доходность в диапазоне 9% от текущих цен

▫️В первую очередь будут сокращать добычу на brownfield, в то время как на greenfield'ах - лишь в крайнем случае

▫️Себестоимость добычи в целом у компании находится на уровне 10-13 долл. за бочку.

#macro
Заявки на пособие по безработице в США - 6,6 млн

​​#macro
ОПЕК+: итоги встречи

ОПЕК+ договорились снизить добычу на 10 мбд. Структура сокращения по странам + график - см. ниже

Завтра встреча министров G-20, где будет обсуждаться возможность дальнейшего снижения добычи странами, которые не входят в ОПЕК+