#аналитика #SIBN #TATN
Российская нефтянка: рост объемов производства
Итак, ограничений по добыче больше нет. В таких реалиях экономическая теория говорит, что каждому отдельно взятому производителю правильно наращивать добычу пусть даже это и дальше будет вести к падению рынка, т.к. только таким образом можно сохранить свою долю на рынке. Как говорится - каждый теперь сам за себя.
Собственно, этим сейчас и занимаются производители во всех странах мира. Что с Россией?
1. Рост производства в 2020 году: по оценкам аналитиков из Goldman Sachs, Россия может в течение 6 месяцев увеличить объем добычи на 500 тыс. баррелей в сутки. А в течение следующих двух лет дополнительно увеличивать еще на 250-300 тыс. баррелей.
2. Татнефть и Газпром нефть - лидеры по потенциалу наращивания объемов: у этих двух мейджеров наибольший потенциал для увеличения объемов добычи - +10% и +7% соответственно от текущих уровней. Это в результате поможет им увеличить EBITDA на 8% и 6% соответственно.
Российская нефтянка: рост объемов производства
Итак, ограничений по добыче больше нет. В таких реалиях экономическая теория говорит, что каждому отдельно взятому производителю правильно наращивать добычу пусть даже это и дальше будет вести к падению рынка, т.к. только таким образом можно сохранить свою долю на рынке. Как говорится - каждый теперь сам за себя.
Собственно, этим сейчас и занимаются производители во всех странах мира. Что с Россией?
1. Рост производства в 2020 году: по оценкам аналитиков из Goldman Sachs, Россия может в течение 6 месяцев увеличить объем добычи на 500 тыс. баррелей в сутки. А в течение следующих двух лет дополнительно увеличивать еще на 250-300 тыс. баррелей.
2. Татнефть и Газпром нефть - лидеры по потенциалу наращивания объемов: у этих двух мейджеров наибольший потенциал для увеличения объемов добычи - +10% и +7% соответственно от текущих уровней. Это в результате поможет им увеличить EBITDA на 8% и 6% соответственно.
#аналитика #inside
Рыночный хаос: первые мысли и инвестиционная стратегия
Вчера у нас был экстренный инвест.комитет. Мы буквально в онлайн режиме корректируем инвестиционную стратегию фонда с учетом двух черных лебедей: корона-кризиса и развала ОПЕК+. Вот какие мысли на сейчас:
1. Нефть, рубль, реакция ЦБ: даже если завтра члены ОПЕК+ сядут за стол переговоров, рынок нефти едва ли быстро оправится от падения. Таковы прогнозы наших макро аналитиков. В таких условиях, вероятно, рубль/доллар будет висеть в диапазоне 70-80 руб., а ЦБ РФ будет вынужден внепланово поднять ставку на 50-100 bps.
2. Safe Havens среди российских акций: наши аналитики выделяют в первую очередь золото и золотодобытчиков. Полагаем, тут даже пояснять нечего - просто посмотрите, как вчера отторговались Полюс и Полиметалл. Далее - Московская Биржа (из-за волатильности на рынке, ждем роста комиссионного дохода + высокая дивидендная доходность), Яндекс (одна из самых сильных историй на России, которая будет выигрывать от принятого Постановления мэра Москвы о домашнем карантине), МТС (просто сильная дивидендная история), Юнипро, РусГидро, Интер РАО (генерация меньше всего подвержена риску короновируса и падения нефти)
3. Зоны повышенной турбулентности: резко порезали лимиты на всю нефтянку. Однако среди всех имен отдельно выделяем Роснефть, как наиболее перспективную - рублевый долг + одна из самых низких себестоимостей извлечения в мире + есть возможность для наращивания добычи + конечно же связи с Правительством
Рыночный хаос: первые мысли и инвестиционная стратегия
Вчера у нас был экстренный инвест.комитет. Мы буквально в онлайн режиме корректируем инвестиционную стратегию фонда с учетом двух черных лебедей: корона-кризиса и развала ОПЕК+. Вот какие мысли на сейчас:
1. Нефть, рубль, реакция ЦБ: даже если завтра члены ОПЕК+ сядут за стол переговоров, рынок нефти едва ли быстро оправится от падения. Таковы прогнозы наших макро аналитиков. В таких условиях, вероятно, рубль/доллар будет висеть в диапазоне 70-80 руб., а ЦБ РФ будет вынужден внепланово поднять ставку на 50-100 bps.
2. Safe Havens среди российских акций: наши аналитики выделяют в первую очередь золото и золотодобытчиков. Полагаем, тут даже пояснять нечего - просто посмотрите, как вчера отторговались Полюс и Полиметалл. Далее - Московская Биржа (из-за волатильности на рынке, ждем роста комиссионного дохода + высокая дивидендная доходность), Яндекс (одна из самых сильных историй на России, которая будет выигрывать от принятого Постановления мэра Москвы о домашнем карантине), МТС (просто сильная дивидендная история), Юнипро, РусГидро, Интер РАО (генерация меньше всего подвержена риску короновируса и падения нефти)
3. Зоны повышенной турбулентности: резко порезали лимиты на всю нефтянку. Однако среди всех имен отдельно выделяем Роснефть, как наиболее перспективную - рублевый долг + одна из самых низких себестоимостей извлечения в мире + есть возможность для наращивания добычи + конечно же связи с Правительством
#inside #SBER
Сбербанк: покупки топ-менеджеров insider'ов
Сток сбера упал уже более чем на 25%. И пока на рынке кровь, insider'ы в лице топ менеджмента начали скупать акции с рынка себе на личные счета:
1. Герман Греф (Президент): 10 марта купил акций на ~40 млн руб. (всего пакет акций у Грефа порядка 170 млн руб.)
2. Кузнецов Станислав (Зампред Правления): 10 марта купил акций на ~10 млн руб. (всего пакет акций у Кузнецова порядка 36 млн руб.)
3. Морозов Александр (Зампред Правления): 10 марта купил акций на ~10 млн руб. (всего пакет акций у Морозова порядка 53 млн руб.)
Сбербанк: покупки топ-менеджеров insider'ов
Сток сбера упал уже более чем на 25%. И пока на рынке кровь, insider'ы в лице топ менеджмента начали скупать акции с рынка себе на личные счета:
1. Герман Греф (Президент): 10 марта купил акций на ~40 млн руб. (всего пакет акций у Грефа порядка 170 млн руб.)
2. Кузнецов Станислав (Зампред Правления): 10 марта купил акций на ~10 млн руб. (всего пакет акций у Кузнецова порядка 36 млн руб.)
3. Морозов Александр (Зампред Правления): 10 марта купил акций на ~10 млн руб. (всего пакет акций у Морозова порядка 53 млн руб.)
#inside #MOEX
Московская Биржа: торговая идея от Сбербанк CIB
Хоть и с некоторым лагом, с нами поделились закрытым отчетом инвест.аналитиков из Сбера с торговой рекомендацией по Московской Бирже (ниже скрин). К сути:
1. Торговая идея: покупка (long) акций Московской Биржи против одновременной продажи акций российских банков.
2. Обоснование торговой идеи: волатильность на рынке (как сейчас) приводит к росту объемов торгов и, как следствие, росту комиссионного дохода для Биржи + рост процентных ставок для Биржи так же позитивен (проценты на клиентские остатки). Для банков ситуация кардинально обратная - волатильность приводит к переоценке торговых портфелей на балансе + рост процентных ставок в экономике ведет к оттоку ликвидности и удорожанию стоимости фондирования. Уже не говоря о кредитных рисках, с которыми придется вскоре столкнуться банкам.
3. Риски инвестиционной идеи: пожалуйста, не надо думать, что это 100% вернячок - типа "хм.... занесу-ка я все свои сбережения в эту идею". Риски есть всегда! Один из наибольших рисков здесь - чувствительность вашего фондирования шорта по акциям рос.банков. Объясняем. Вы когда пойдете занимать у брокера акции для продажи, он вам их одолжит только под хороший процент (аналог кредита). Так вот, прежде чем открывать позицию - узнайте у брокера сколько это вам будет стоить. Альтернативное решение - шортить через фьючи.
Московская Биржа: торговая идея от Сбербанк CIB
Хоть и с некоторым лагом, с нами поделились закрытым отчетом инвест.аналитиков из Сбера с торговой рекомендацией по Московской Бирже (ниже скрин). К сути:
1. Торговая идея: покупка (long) акций Московской Биржи против одновременной продажи акций российских банков.
2. Обоснование торговой идеи: волатильность на рынке (как сейчас) приводит к росту объемов торгов и, как следствие, росту комиссионного дохода для Биржи + рост процентных ставок для Биржи так же позитивен (проценты на клиентские остатки). Для банков ситуация кардинально обратная - волатильность приводит к переоценке торговых портфелей на балансе + рост процентных ставок в экономике ведет к оттоку ликвидности и удорожанию стоимости фондирования. Уже не говоря о кредитных рисках, с которыми придется вскоре столкнуться банкам.
3. Риски инвестиционной идеи: пожалуйста, не надо думать, что это 100% вернячок - типа "хм.... занесу-ка я все свои сбережения в эту идею". Риски есть всегда! Один из наибольших рисков здесь - чувствительность вашего фондирования шорта по акциям рос.банков. Объясняем. Вы когда пойдете занимать у брокера акции для продажи, он вам их одолжит только под хороший процент (аналог кредита). Так вот, прежде чем открывать позицию - узнайте у брокера сколько это вам будет стоить. Альтернативное решение - шортить через фьючи.
#на_рынке_говорят
Межбанк США: структурные проблемы выходят на первый план
Так народ, тут походу на горизонте замаячила проблемка похуже к-вируса. Сейчас быстро изложим суть - включайтесь в работу и доброе утро!
1. Сначала кратко предыстория: в Штатах супер дешевое фондирование —> дешевые кредиты для компаний —> огромная долговая нагрузка (leverage). Особенно высокие уровни долга у сланцевиков. Собственно это вся предыстория. Теперь к делу.
2. Рост кредитных спредов: из-за торможения экономики и мировой торговли начали расти кредитные риски по всем эмитентам без исключения. Особенно ситуация острая в нефтянке США, где после того как нефть обвалилась до $30 за бочку под угрозой дефолта большая часть сектора. Это как следствие приводит к тому, что уже сейчас расширяются кредитные спреды по "мусорным" облигациям + растет спред FRA-OIS + падает индекс на CDS американских эмитентов "инвестиционного" уровня.
3.Банки кредиторы: открой терминал Bloomberg и посмотри что творится с фин.сектором в штатах - будешь приятно удивлен, что этот сектор в лидерах падения после нефтянки и транспорта. Дело в том, что банки первые почувствуют всю боль, когда начнут дефолтить их нефтяные заемщики.
4. Межбанк США и дефицит ликвидности: а вот теперь и самое интересное. Все вышеописанные риски уже привели к тому, что банки просто начинают закрывать друг на друга лимиты. Рынок межбанка стремительно схлопывается и ликвидность исчезает. И Федрезерв, чтобы спасти ситуацию уже вынужден расширять объемы предоставляемых операций РЕПО. Вчера этот объем был увеличен более чем в 2 раза до 500 млрд долл!
Кажется на межбанке в Штатах реально начало пахнуть... если сейчас взорвется эта история, мы тут все захлебнемся в крови. И вирус - это детский лепет по сравнению с этим.
Межбанк США: структурные проблемы выходят на первый план
Так народ, тут походу на горизонте замаячила проблемка похуже к-вируса. Сейчас быстро изложим суть - включайтесь в работу и доброе утро!
1. Сначала кратко предыстория: в Штатах супер дешевое фондирование —> дешевые кредиты для компаний —> огромная долговая нагрузка (leverage). Особенно высокие уровни долга у сланцевиков. Собственно это вся предыстория. Теперь к делу.
2. Рост кредитных спредов: из-за торможения экономики и мировой торговли начали расти кредитные риски по всем эмитентам без исключения. Особенно ситуация острая в нефтянке США, где после того как нефть обвалилась до $30 за бочку под угрозой дефолта большая часть сектора. Это как следствие приводит к тому, что уже сейчас расширяются кредитные спреды по "мусорным" облигациям + растет спред FRA-OIS + падает индекс на CDS американских эмитентов "инвестиционного" уровня.
3.Банки кредиторы: открой терминал Bloomberg и посмотри что творится с фин.сектором в штатах - будешь приятно удивлен, что этот сектор в лидерах падения после нефтянки и транспорта. Дело в том, что банки первые почувствуют всю боль, когда начнут дефолтить их нефтяные заемщики.
4. Межбанк США и дефицит ликвидности: а вот теперь и самое интересное. Все вышеописанные риски уже привели к тому, что банки просто начинают закрывать друг на друга лимиты. Рынок межбанка стремительно схлопывается и ликвидность исчезает. И Федрезерв, чтобы спасти ситуацию уже вынужден расширять объемы предоставляемых операций РЕПО. Вчера этот объем был увеличен более чем в 2 раза до 500 млрд долл!
Кажется на межбанке в Штатах реально начало пахнуть... если сейчас взорвется эта история, мы тут все захлебнемся в крови. И вирус - это детский лепет по сравнению с этим.
#OFZ #на_рынке_говорят
Рынок ОФЗ: действия участников рынка
Кто следит за рынком облигаций в курсе, что сейчас ОФЗшки валятся по всей кривой на 1.5-2 фигуры - параллельный сдвиг.
Мы до последнего были убеждены, что распродажи идут от имени иностранных фондов - но не тут то было...
По нашей информации, продают именно локальные игроки. А именно среди продавцов мы точно знаем есть несколько российских банков из первого круга + 6-7 пенсионных фондов. Совокупные объемы продаж там порядка 40-50 млрд руб.
Это скорее позитивный сигнал, т.к. пока иностранные деньги в России - это хорошая поддержка для нас. А российские участники по итогам коррекции начнут обратно выкупать ОФЗ, так как им фактически больше некуда вкладываться. Т.е. можно будет ожидать сильного отскока в ОФЗ, как только ситуация начнет выправляться.
Рынок ОФЗ: действия участников рынка
Кто следит за рынком облигаций в курсе, что сейчас ОФЗшки валятся по всей кривой на 1.5-2 фигуры - параллельный сдвиг.
Мы до последнего были убеждены, что распродажи идут от имени иностранных фондов - но не тут то было...
По нашей информации, продают именно локальные игроки. А именно среди продавцов мы точно знаем есть несколько российских банков из первого круга + 6-7 пенсионных фондов. Совокупные объемы продаж там порядка 40-50 млрд руб.
Это скорее позитивный сигнал, т.к. пока иностранные деньги в России - это хорошая поддержка для нас. А российские участники по итогам коррекции начнут обратно выкупать ОФЗ, так как им фактически больше некуда вкладываться. Т.е. можно будет ожидать сильного отскока в ОФЗ, как только ситуация начнет выправляться.
#market_update
ФРС США: снизил ставку до 0%
Только не говори, что ты спишь - wake-up! ФРС экстренно опустил ставку до 0% + понизил норму резервирования для банков.
Кроме того, страны G7 согласовали совместные действия по увеличению долларовой ликвидности в рынке.
Еб@нули прямо из пушки...
ФРС США: снизил ставку до 0%
Только не говори, что ты спишь - wake-up! ФРС экстренно опустил ставку до 0% + понизил норму резервирования для банков.
Кроме того, страны G7 согласовали совместные действия по увеличению долларовой ликвидности в рынке.
Еб@нули прямо из пушки...
#market_trends #CBR
ЦБ РФ: решение по процентной ставке
Как выходные? Надеемся все успели передохнуть (ударение на последний слог) - начинаем рабочую неделю.
20 марта состоится заседание ЦБ РФ. Согласно консенсусу Bloomberg ставку оставят без изменений - 6,0%.
Мы специально пообщались по этому поводу с главным аналитиком по макре из Сбера CIB, вот что он думает:
1. Ставку вероятно оставят без изменений: ожидания аналогичны рыночному консенсусу - ставка без изменений 6,0%. Но при этом, регулятор вернется к осторожному подходу, которого придерживался во время нестабильности на фин.рынке
2. Дальнейшие действия ЦБ РФ: если распространение коронавируса в России получится сдержать + в мире ситуация покажет хотя бы признаки стабилизации, то уже в апреле ЦБ РФ может вернуться к продолжению снижения ставки
3. Действия других мировых ЦБ: благодаря тому, что ФРС экстренно опустил ставку, это возможно поможет на время стабилизировать рынок. Но переломить падающий тренд - едва ли. Важно то, что теперь ресурс ФРС практически полностью исчерпан, и если эти действия не сработают - ждем беды. Объявление скоординированных действий ЦБ G7, по видимому, лишь способ предотвратить ухудшение финансовой ситуации, но не способ восстановления разрушенных производственных цепочек и спада эконом.активности
На ваш взгляд, как должен поступить ЦБ РФ 20 марта в отношении ключевой ставки?
ЦБ РФ: решение по процентной ставке
Как выходные? Надеемся все успели передохнуть (ударение на последний слог) - начинаем рабочую неделю.
20 марта состоится заседание ЦБ РФ. Согласно консенсусу Bloomberg ставку оставят без изменений - 6,0%.
Мы специально пообщались по этому поводу с главным аналитиком по макре из Сбера CIB, вот что он думает:
1. Ставку вероятно оставят без изменений: ожидания аналогичны рыночному консенсусу - ставка без изменений 6,0%. Но при этом, регулятор вернется к осторожному подходу, которого придерживался во время нестабильности на фин.рынке
2. Дальнейшие действия ЦБ РФ: если распространение коронавируса в России получится сдержать + в мире ситуация покажет хотя бы признаки стабилизации, то уже в апреле ЦБ РФ может вернуться к продолжению снижения ставки
3. Действия других мировых ЦБ: благодаря тому, что ФРС экстренно опустил ставку, это возможно поможет на время стабилизировать рынок. Но переломить падающий тренд - едва ли. Важно то, что теперь ресурс ФРС практически полностью исчерпан, и если эти действия не сработают - ждем беды. Объявление скоординированных действий ЦБ G7, по видимому, лишь способ предотвратить ухудшение финансовой ситуации, но не способ восстановления разрушенных производственных цепочек и спада эконом.активности
На ваш взгляд, как должен поступить ЦБ РФ 20 марта в отношении ключевой ставки?
#опрос
Уважаемые подписчики канала Insider, как по вашему мнению изменится индекс iMOEX на этой неделе? Итоги опроса подводятся в среду утром
Уважаемые подписчики канала Insider, как по вашему мнению изменится индекс iMOEX на этой неделе? Итоги опроса подводятся в среду утром
Final Results
14%
Up
22%
Flat
64%
Down
#аналитика #MTSS
МТС: запуск buyback программы
Бумаги МТС упали с начала К-кризиса примерно на 17% против 28% по индексу iMOEX. Сказать что это safe haven не получится, а вот то, что это компания с сильным балансом и хорошей дивидендной доходностью - да:
1. Buyback - 15 млрд руб.: у компании сильные результаты за 2019 год + хорошие прогнозы на 2020 год (см. график ниже). В этой связи Совет Директоров считает, что бумага упала неприлично низко - планируют запустить buyback в размере 3% от рыночной капитализации
2. Прогнозы на 2020 год: отсутствие ценовой войны среди операторов + прогнозы менеджмента по здоровому росту выручки в этом году за счет роста клиенткой базы (79,1 млн на конец 2019 года) = 21% роста чистой прибыли в 2020 году (консенсус прогноз аналитиков)
3. Валютные риски: 50% CAPEX программы завязано на валютный риск - это плохая новость. Хорошая - большая часть этого валютного риска уже была захеджирована. В остальном, влияние валютного риска на операционку - минимально.
Бумага уже сейчас торгуется с 10,5% дивидендной доходность. Если сюда добавится еще buyback, то совокупность этих факторов может значительно поддержать котировку бумаги в текущий стрессовый период.
МТС: запуск buyback программы
Бумаги МТС упали с начала К-кризиса примерно на 17% против 28% по индексу iMOEX. Сказать что это safe haven не получится, а вот то, что это компания с сильным балансом и хорошей дивидендной доходностью - да:
1. Buyback - 15 млрд руб.: у компании сильные результаты за 2019 год + хорошие прогнозы на 2020 год (см. график ниже). В этой связи Совет Директоров считает, что бумага упала неприлично низко - планируют запустить buyback в размере 3% от рыночной капитализации
2. Прогнозы на 2020 год: отсутствие ценовой войны среди операторов + прогнозы менеджмента по здоровому росту выручки в этом году за счет роста клиенткой базы (79,1 млн на конец 2019 года) = 21% роста чистой прибыли в 2020 году (консенсус прогноз аналитиков)
3. Валютные риски: 50% CAPEX программы завязано на валютный риск - это плохая новость. Хорошая - большая часть этого валютного риска уже была захеджирована. В остальном, влияние валютного риска на операционку - минимально.
Бумага уже сейчас торгуется с 10,5% дивидендной доходность. Если сюда добавится еще buyback, то совокупность этих факторов может значительно поддержать котировку бумаги в текущий стрессовый период.
