#BRENT #market_trends #JPM
Постепенно подсаживаем контент на топливную иглу и от газа плавно вкатываемся в нефтяной сектор и его перспективы на ближайший год.
2021 начнем с осторожного повышения уровня добычи участниками ОПЕК+ суммарно на 500к баррелей в сутки. Будущие объемы производства будут определяться на ежемесячных совещаниях министров, а корректировка объемов может производиться в любом направлении. Компенсационные сокращения для стран, которые перепроизводили в предыдущие месяцы, были продлены до марта 2021 года.
Коллеги из JPMorgan предполагают, что ОПЕК+ до апреля нарастит добычу суммарно на 2 млн баррелей (+0,5 млн баррелей в месяц). При этом полностью спрос восстановится лишь к 2022 году и группа продолжит придерживаться условий первоначального соглашения (-5,7 млн баррелей) на протяжении всего 2021 года.
Также аналитики из Морган в своем исследовании пишут, что в первом квартале баланс на рынке сменится с дефицита в 200 тыс. барр/сутки до профицита в 300 тыс. баррелей, а во 2кв21 дефицит упадет до 100 тыс. баррелей в сутки. Несмотря на эти внутриквартальные корректировки, более быстрое, но менее агрессивное сокращение расходов ОПЕК+ никак не отразится на раскладе сил на рынке по итогам года. По-прежнему ожидается дефицит около 1,2 млн барр/сутки до 2021 года.
Ниже оставлю две таблички с прогнозами цен на нефть от JPM до 2022 года (верхняя) и баланс сырой нефти и нефтепродуктов на мировом рынке в 2020 году с удобной разбивкой по кварталам (нижняя).
Постепенно подсаживаем контент на топливную иглу и от газа плавно вкатываемся в нефтяной сектор и его перспективы на ближайший год.
2021 начнем с осторожного повышения уровня добычи участниками ОПЕК+ суммарно на 500к баррелей в сутки. Будущие объемы производства будут определяться на ежемесячных совещаниях министров, а корректировка объемов может производиться в любом направлении. Компенсационные сокращения для стран, которые перепроизводили в предыдущие месяцы, были продлены до марта 2021 года.
Коллеги из JPMorgan предполагают, что ОПЕК+ до апреля нарастит добычу суммарно на 2 млн баррелей (+0,5 млн баррелей в месяц). При этом полностью спрос восстановится лишь к 2022 году и группа продолжит придерживаться условий первоначального соглашения (-5,7 млн баррелей) на протяжении всего 2021 года.
Также аналитики из Морган в своем исследовании пишут, что в первом квартале баланс на рынке сменится с дефицита в 200 тыс. барр/сутки до профицита в 300 тыс. баррелей, а во 2кв21 дефицит упадет до 100 тыс. баррелей в сутки. Несмотря на эти внутриквартальные корректировки, более быстрое, но менее агрессивное сокращение расходов ОПЕК+ никак не отразится на раскладе сил на рынке по итогам года. По-прежнему ожидается дефицит около 1,2 млн барр/сутки до 2021 года.
Ниже оставлю две таблички с прогнозами цен на нефть от JPM до 2022 года (верхняя) и баланс сырой нефти и нефтепродуктов на мировом рынке в 2020 году с удобной разбивкой по кварталам (нижняя).
#inside #gold #JPM
После оптимистического прогноза, который коллеги из JPMorgan транслировали в течение 36 месяцев, банк ожидает, что цены на золото к концу 2021 года снизятся до $1 650. Впервые этот прогноз был озвучен в июле и подтвержден в декабре. В конце поста можно увидеть реальную и прогнозируемую цены на золото, начиная с 2006 года.
Прогноз: в 2021 году JPM ожидает, что золото будет снижаться, поскольку США удалось избежать политического кризиса и вакцина от COVID-19 подоспела как нельзя кстати.
Но в этом и следующем квартале рынки еще будет лихорадить, а полноценный отскок начнется лишь со второго квартала 2021 года. Еще одним пинком для американской экономики должно стать финансовое стимулирование после завершения второго тура выборов в Сенат в Джорджии (назначены на 5 января).
Начало роста: по мнению JPM, в последних трех кварталах 2021 года темпы роста экономики США в среднем будут близки к 5%. Поскольку участники рынка становятся все более уверенными в положительных результатах второй половины 2021 года, номинальная доходность 10-летних облигаций США должна вырасти — стратеги JPMorgan уже длительное время придерживаются мнения, что ожидания являются ключевым фактором роста доходности облигаций.
Серебро: несмотря на то, что серебро, в отличие от золота, подорожало на 3%, в JPM не верят в его долгосрочную устойчивость и все же ожидают умеренное снижение до уровня $20,6 к концу 4кв21.
После оптимистического прогноза, который коллеги из JPMorgan транслировали в течение 36 месяцев, банк ожидает, что цены на золото к концу 2021 года снизятся до $1 650. Впервые этот прогноз был озвучен в июле и подтвержден в декабре. В конце поста можно увидеть реальную и прогнозируемую цены на золото, начиная с 2006 года.
Прогноз: в 2021 году JPM ожидает, что золото будет снижаться, поскольку США удалось избежать политического кризиса и вакцина от COVID-19 подоспела как нельзя кстати.
Но в этом и следующем квартале рынки еще будет лихорадить, а полноценный отскок начнется лишь со второго квартала 2021 года. Еще одним пинком для американской экономики должно стать финансовое стимулирование после завершения второго тура выборов в Сенат в Джорджии (назначены на 5 января).
Начало роста: по мнению JPM, в последних трех кварталах 2021 года темпы роста экономики США в среднем будут близки к 5%. Поскольку участники рынка становятся все более уверенными в положительных результатах второй половины 2021 года, номинальная доходность 10-летних облигаций США должна вырасти — стратеги JPMorgan уже длительное время придерживаются мнения, что ожидания являются ключевым фактором роста доходности облигаций.
Серебро: несмотря на то, что серебро, в отличие от золота, подорожало на 3%, в JPM не верят в его долгосрочную устойчивость и все же ожидают умеренное снижение до уровня $20,6 к концу 4кв21.
#market_trends #silver #JPM
В прошлом посте была вскользь затронута тема рынка серебра и сегодня она будет раскрыта более детально. Наши коллеги из JPMorgan ожидают, что серебро будет снижаться и к концу 2021 года достигнет отметки $20.6 за унцию.
Фундаментальные показатели: общее предложение серебра сократится примерно на 5% в этом году из-за COVID, который ограничил добычу на рудниках на 6,5% г/г. Кстати, баланс спроса и предложения на серебро и золото с прогнозом до 2023 года прикреплю в конце поста.
Поможет ли «зеленая» энергетика? В ближайшее десятилетие ожидается повышенный интерес со стороны инвесторов к альтернативным источникам энергии и победа Байдена, кажется, только способствует этому. Вместе с зеленкой будет расти и спрос на фотоэлектрические (PV) технологии. Но сможет ли это стать панацеей для серебра? JPM считает, что нет — объемы металла, которые необходимы для PV просто не смогут радикально изменить фундаментальные факторы, формирующие цены.
По мнению аналитиков инвестбанка, цены на серебро будут продолжать двигать инвесторы и поскольку в 2021 году ожидается восстановление мировой экономики, необходимость в безопасных убежищах, которыми являются драгметаллы, уже не будет стоять так остро. Соответственно, внимание участников рынка к ETF и фьючерсам будет снижаться, а вместе с ним будут двигаться вниз и цены на золото и серебро.
В прошлом посте была вскользь затронута тема рынка серебра и сегодня она будет раскрыта более детально. Наши коллеги из JPMorgan ожидают, что серебро будет снижаться и к концу 2021 года достигнет отметки $20.6 за унцию.
Фундаментальные показатели: общее предложение серебра сократится примерно на 5% в этом году из-за COVID, который ограничил добычу на рудниках на 6,5% г/г. Кстати, баланс спроса и предложения на серебро и золото с прогнозом до 2023 года прикреплю в конце поста.
Поможет ли «зеленая» энергетика? В ближайшее десятилетие ожидается повышенный интерес со стороны инвесторов к альтернативным источникам энергии и победа Байдена, кажется, только способствует этому. Вместе с зеленкой будет расти и спрос на фотоэлектрические (PV) технологии. Но сможет ли это стать панацеей для серебра? JPM считает, что нет — объемы металла, которые необходимы для PV просто не смогут радикально изменить фундаментальные факторы, формирующие цены.
По мнению аналитиков инвестбанка, цены на серебро будут продолжать двигать инвесторы и поскольку в 2021 году ожидается восстановление мировой экономики, необходимость в безопасных убежищах, которыми являются драгметаллы, уже не будет стоять так остро. Соответственно, внимание участников рынка к ETF и фьючерсам будет снижаться, а вместе с ним будут двигаться вниз и цены на золото и серебро.
#на_рынках_говорят #JPM
В период с июня по ноябрь госбанками было списано проблемных кредитов на 111 млрд гривен. Списание производилось за счет сформированных резервов, так что влияние на капитал финучреждений было минимальным. На конец мая объем просроченных кредитов составлял 416 млрд гривен и к 2023 году планируется списать 305 млрд грн. Динамику просроченных кредитов украинских госбанков оставлю в конце поста.
Корпоративное управление: коллеги из JPMorgan положительно оценивают перечисленные действия. Например, уровень просроченных кредитов в банках Ощад и Укрэксим уже является излишним для инвесторов. Также JPM отмечает важность независимых наблюдательных советов в обоих банках и пересмотр их кредитных стратегий. Начало списания проблемных кредитов говорит об улучшении корпоративного управления и повышении уровня бизнес-процессов в долгосрочной перспективе. На сегодняшний день кредитный портфель обоих банков является довольно слабым, но господдержка существенно снижает риски. Где-то мы уже видели похожую ситуацию, не правда ли?
Оценка: коллеги сохраняют свой рейтинг по облигациям Ощадбанка и Укрэксим (доходность 4,5 - 6%) на уровне Overweight. Облигации банков с более длительным сроком погашения до 2025 года предлагают привлекательные спрэды в размере около 240 б.п. по суверенным облигациям (с учетом сроков погашения), в то время как риски по облигациям, выходящие за рамки суверенного кредитного риска, ограничены.
В период с июня по ноябрь госбанками было списано проблемных кредитов на 111 млрд гривен. Списание производилось за счет сформированных резервов, так что влияние на капитал финучреждений было минимальным. На конец мая объем просроченных кредитов составлял 416 млрд гривен и к 2023 году планируется списать 305 млрд грн. Динамику просроченных кредитов украинских госбанков оставлю в конце поста.
Корпоративное управление: коллеги из JPMorgan положительно оценивают перечисленные действия. Например, уровень просроченных кредитов в банках Ощад и Укрэксим уже является излишним для инвесторов. Также JPM отмечает важность независимых наблюдательных советов в обоих банках и пересмотр их кредитных стратегий. Начало списания проблемных кредитов говорит об улучшении корпоративного управления и повышении уровня бизнес-процессов в долгосрочной перспективе. На сегодняшний день кредитный портфель обоих банков является довольно слабым, но господдержка существенно снижает риски. Где-то мы уже видели похожую ситуацию, не правда ли?
Оценка: коллеги сохраняют свой рейтинг по облигациям Ощадбанка и Укрэксим (доходность 4,5 - 6%) на уровне Overweight. Облигации банков с более длительным сроком погашения до 2025 года предлагают привлекательные спрэды в размере около 240 б.п. по суверенным облигациям (с учетом сроков погашения), в то время как риски по облигациям, выходящие за рамки суверенного кредитного риска, ограничены.
#аналитика #JPM
Мы весь год наблюдали за падением рубля и вдруг наши коллеги из JPMorgan говорят, что сохраняют оптимизм в отношении «деревянного». Залогом силы рубля в среднесроке являются фундаментальные показатели России в сравнении с регионом EMEA.
По мнению инвестбанкиров, сильный макроэкономический фон и процентные ставки должны подкрепить рубль, а выход ЦБ на межбанк с продажей доллара в самый страшный период (март-апрель) снизили его волатильность. Ниже можно посмотреть на динамику отклонения рубля от модели JPMorgan BEER FV (основанное на относительном росте, ценах на нефть, дифференциации реальных ставок и потоках ПИИ). Положительное число означает завышение оценки.
Еще один фактор, от которого никуда не деться - нефть. Рост цен на топливо 2021 на фоне восстановления мировой экономики также должен сыграть в плюс. По мнению JPM, геополитические риски уже заложены в цену и краткосрочные негативные новости, в целом, не скажутся на среднесрочных перспективах рубля.
После летней слабости, вызванной крупными выплатами дивидендов и множеством политических событий, прямо или косвенно связанных с Россией, рубль по-прежнему остается дешевым.
Сейчас он находится на самом высоком уровне с февраля 2013 года. Несмотря на то, что существует определенный риск в виде закрытия позиций, продолжающиеся притоки на локальные рынки развивающихся стран и снижение геополитических рисков должно создать синергия в пользу рубля.
Мы весь год наблюдали за падением рубля и вдруг наши коллеги из JPMorgan говорят, что сохраняют оптимизм в отношении «деревянного». Залогом силы рубля в среднесроке являются фундаментальные показатели России в сравнении с регионом EMEA.
По мнению инвестбанкиров, сильный макроэкономический фон и процентные ставки должны подкрепить рубль, а выход ЦБ на межбанк с продажей доллара в самый страшный период (март-апрель) снизили его волатильность. Ниже можно посмотреть на динамику отклонения рубля от модели JPMorgan BEER FV (основанное на относительном росте, ценах на нефть, дифференциации реальных ставок и потоках ПИИ). Положительное число означает завышение оценки.
Еще один фактор, от которого никуда не деться - нефть. Рост цен на топливо 2021 на фоне восстановления мировой экономики также должен сыграть в плюс. По мнению JPM, геополитические риски уже заложены в цену и краткосрочные негативные новости, в целом, не скажутся на среднесрочных перспективах рубля.
После летней слабости, вызванной крупными выплатами дивидендов и множеством политических событий, прямо или косвенно связанных с Россией, рубль по-прежнему остается дешевым.
Сейчас он находится на самом высоком уровне с февраля 2013 года. Несмотря на то, что существует определенный риск в виде закрытия позиций, продолжающиеся притоки на локальные рынки развивающихся стран и снижение геополитических рисков должно создать синергия в пользу рубля.
