#market_trends
Объявленные buy-back программы: update
Российский рынок продолжает восстанавливаться - индекс iMOEX закрепился выше 2800 пунктов. В этой связи мы решили проапдейтить наш buy-back screener (см. слайд ниже):
▫️Как читать сводную таблицу: все компании отсортированы по размеру buy-back (указано в красной рамке справа) + красными барами показан процент выполнения
▫️Акрон: пацаны втихую выкупали с рынка акции на свою дочку "Дорогобуж" весь первый квартал, когда на рынке царила паника. Выкупили реально д#хуя - 6,8%, и как итог акции выросли за период на +25%. Возможно на этом компания не остановится...
▫️ЛСР: в конце марта компания заявила, что сокращает дивиденды в три раза, а весь денежный поток перенаправляет на обратный выкуп. С того дня акции выросли уже на 16%
▫️Общая активность спала: важно понимать, что по мере того как рынок восстанавливается, buy-back становится все менее привлекательным. Это видно по динамике выкупов - практически все компании в минувшем месяце реально приостановили свои операции
▫️Роснефть: пожалуй, единственная компания которая не останавливается. UBS, как агент, выкупает с рынка акции Роснефти как по часам и в дождь и снег... по чуть-чуть, но зато стабильно
Объявленные buy-back программы: update
Российский рынок продолжает восстанавливаться - индекс iMOEX закрепился выше 2800 пунктов. В этой связи мы решили проапдейтить наш buy-back screener (см. слайд ниже):
▫️Как читать сводную таблицу: все компании отсортированы по размеру buy-back (указано в красной рамке справа) + красными барами показан процент выполнения
▫️Акрон: пацаны втихую выкупали с рынка акции на свою дочку "Дорогобуж" весь первый квартал, когда на рынке царила паника. Выкупили реально д#хуя - 6,8%, и как итог акции выросли за период на +25%. Возможно на этом компания не остановится...
▫️ЛСР: в конце марта компания заявила, что сокращает дивиденды в три раза, а весь денежный поток перенаправляет на обратный выкуп. С того дня акции выросли уже на 16%
▫️Общая активность спала: важно понимать, что по мере того как рынок восстанавливается, buy-back становится все менее привлекательным. Это видно по динамике выкупов - практически все компании в минувшем месяце реально приостановили свои операции
▫️Роснефть: пожалуй, единственная компания которая не останавливается. UBS, как агент, выкупает с рынка акции Роснефти как по часам и в дождь и снег... по чуть-чуть, но зато стабильно
#market_trends #AFKS #SBER
АФК Система: Сбербанк покупает 30% в Ozon
После того, как по рынку пошел слух, что Сбербанк планирует купить 30% в Ozon - одном из активов АФК Система, бумаги АФКи выстрелили как ракета на +6%
Наши контакты в АФКе подтверждают, что сейчас действительно идут переговоры со Сбером. Помимо АФКи этот актив (Ozon) контролирует еще Baring Vostok. Но так как никто из текущих акционеров выходить из актива не хочет, то это будет 100% cash-in сделка, где Сбер выкупит допку Ozon'а
АФК Система: Сбербанк покупает 30% в Ozon
После того, как по рынку пошел слух, что Сбербанк планирует купить 30% в Ozon - одном из активов АФК Система, бумаги АФКи выстрелили как ракета на +6%
Наши контакты в АФКе подтверждают, что сейчас действительно идут переговоры со Сбером. Помимо АФКи этот актив (Ozon) контролирует еще Baring Vostok. Но так как никто из текущих акционеров выходить из актива не хочет, то это будет 100% cash-in сделка, где Сбер выкупит допку Ozon'а
#market_trends
Рыночные тренды: 30.06.2020 - 01.07.2020
Давно не было апдейта в нашей рубрике "рыночные тренды". Здесь мы обсуждаем то, что происходило на рынке за минувший месяц. Это must have если ты хочешь понимать, как и чем живет рынок (см. график ниже):
1. Широкий индекc iMOEX за месяц вырос на 6,1%: действительно, а почему бы и не расти, если ЦБ РФ опускает ключевую + кол-во новых случаев заражений уже стабильно держится ниже 6к в сутки
2. Financials +16,1%: весь сектор прет в космос. Это в том числе результат снижения процентных ставок и стабилизации кредитных рисков. Отдельно отметим акции QIWI, которые на фоне неудачной продажи Открытием, подняли вверх на 16% за месяц. В Сбере решилась интрига с дивидендами - акция выросла на 7% за месяц. САФМАР - переставили на 12% вверх после объявления об обязательном выкупе по 534 руб./акц.
3. Metals and Mining +15,0%: золото стоит почти 2 000 за унцию и, поэтому все что связано с добычей металла или хотя бы содержит в своем названии "золото" растет сейчас двухзначными темпами: Лензолото (+117%), Полиметалл (+34%), Полюс (+42%), Селигдар (+62%). Кстати, за Ленку ходит слух, что сейчас там появился крупный институциональный инвестор
4. Consumer +13,8%: еще один чемпион в этом месяце - это потребительский сектор. Ну как чемпион... ну есть тут пара интересных имен. Во-первых Лента (+26%) - тут пацаны отчитались о чистой прибыли 9 ярдов руб., против убытка 4 ярда руб. в прошлом году. Во-вторых Магнит (+11%), где Саша Винокуров, тесть Лаврова, гонит бумагу вверх.
Как обычно, внимательно смотрим на рынок, держим руку на пульсе и учимся замечать куда перетекают деньги.
Рыночные тренды: 30.06.2020 - 01.07.2020
Давно не было апдейта в нашей рубрике "рыночные тренды". Здесь мы обсуждаем то, что происходило на рынке за минувший месяц. Это must have если ты хочешь понимать, как и чем живет рынок (см. график ниже):
1. Широкий индекc iMOEX за месяц вырос на 6,1%: действительно, а почему бы и не расти, если ЦБ РФ опускает ключевую + кол-во новых случаев заражений уже стабильно держится ниже 6к в сутки
2. Financials +16,1%: весь сектор прет в космос. Это в том числе результат снижения процентных ставок и стабилизации кредитных рисков. Отдельно отметим акции QIWI, которые на фоне неудачной продажи Открытием, подняли вверх на 16% за месяц. В Сбере решилась интрига с дивидендами - акция выросла на 7% за месяц. САФМАР - переставили на 12% вверх после объявления об обязательном выкупе по 534 руб./акц.
3. Metals and Mining +15,0%: золото стоит почти 2 000 за унцию и, поэтому все что связано с добычей металла или хотя бы содержит в своем названии "золото" растет сейчас двухзначными темпами: Лензолото (+117%), Полиметалл (+34%), Полюс (+42%), Селигдар (+62%). Кстати, за Ленку ходит слух, что сейчас там появился крупный институциональный инвестор
4. Consumer +13,8%: еще один чемпион в этом месяце - это потребительский сектор. Ну как чемпион... ну есть тут пара интересных имен. Во-первых Лента (+26%) - тут пацаны отчитались о чистой прибыли 9 ярдов руб., против убытка 4 ярда руб. в прошлом году. Во-вторых Магнит (+11%), где Саша Винокуров, тесть Лаврова, гонит бумагу вверх.
Как обычно, внимательно смотрим на рынок, держим руку на пульсе и учимся замечать куда перетекают деньги.
#market_trends
Рыночные тренды: 30.09.2020 - 31.10.2020
Давно не выходил апдейт по рыночным трендам - пора поговорить о том, что случилось за минувший месяц на российском рынке:
1. Широкий индекc iMOEX за месяц упал на 7,4%: ну тут два ключевых фактора 1) выборы в США; и 2) рост кол-ва COVID-заражений в стране. Интересно смотреть на корреляцию между графиком индекса и кривой новых ежедневных заражений
2. Транспорт -15,2%: самое большое падение среди всех отраслей. Тут весь сектор утащили на дно бумаги Аэрофлота (-23%) на фоне экстренной докапитализации от государства в форме допэмиссии на 80 ярдов.
3. Нефтянка -9,2%: мало того, что Brent валится (-9,5%), так еще и Правительство в попытках наполнить бюджет отменило часть льгот. Грустно, а че поделать? Особенно под раздачей акции Татнефти (-12%) и Лукойла (-10%), где доля сверхвязкой нефти, на добычу которой ранее были льготы, наиболее высокая. Примечательно. что на текущих уровнях Алекперов начал активно набирать позицию в Лукойле - ждем отскока?)
4. Финансы и банки -8,6%: без них никуда... Сбер (-12%) не в счет - там дивиденды были. А вот в бумагах QIWI (-14%) нормальные распродажи начались после того как аналитики со стрита (JP Morgan, Crispidea, ValuEngine, Zacks Investments и др.) начали один за другим понижать свои рекомендации по компании. Банк МКБ упал "всего" на 7%, несмотря на новости об ожидаемом допразмещении на 20 ярдов. Единственное исключение в секторе - Банк Санкт-Петербург, который вырос на 3% на фоне ожидания выплаты дивидендов за 9мес.
Внимательно следим дальше за рынком. Хотя очевидно, что если ситуация с COVID будет ухудшаться и дальше, то весь рынок уйдет еще ниже.
Рыночные тренды: 30.09.2020 - 31.10.2020
Давно не выходил апдейт по рыночным трендам - пора поговорить о том, что случилось за минувший месяц на российском рынке:
1. Широкий индекc iMOEX за месяц упал на 7,4%: ну тут два ключевых фактора 1) выборы в США; и 2) рост кол-ва COVID-заражений в стране. Интересно смотреть на корреляцию между графиком индекса и кривой новых ежедневных заражений
2. Транспорт -15,2%: самое большое падение среди всех отраслей. Тут весь сектор утащили на дно бумаги Аэрофлота (-23%) на фоне экстренной докапитализации от государства в форме допэмиссии на 80 ярдов.
3. Нефтянка -9,2%: мало того, что Brent валится (-9,5%), так еще и Правительство в попытках наполнить бюджет отменило часть льгот. Грустно, а че поделать? Особенно под раздачей акции Татнефти (-12%) и Лукойла (-10%), где доля сверхвязкой нефти, на добычу которой ранее были льготы, наиболее высокая. Примечательно. что на текущих уровнях Алекперов начал активно набирать позицию в Лукойле - ждем отскока?)
4. Финансы и банки -8,6%: без них никуда... Сбер (-12%) не в счет - там дивиденды были. А вот в бумагах QIWI (-14%) нормальные распродажи начались после того как аналитики со стрита (JP Morgan, Crispidea, ValuEngine, Zacks Investments и др.) начали один за другим понижать свои рекомендации по компании. Банк МКБ упал "всего" на 7%, несмотря на новости об ожидаемом допразмещении на 20 ярдов. Единственное исключение в секторе - Банк Санкт-Петербург, который вырос на 3% на фоне ожидания выплаты дивидендов за 9мес.
Внимательно следим дальше за рынком. Хотя очевидно, что если ситуация с COVID будет ухудшаться и дальше, то весь рынок уйдет еще ниже.
#market_trends #DSKY
Altus Capital хочет купить почти треть акций «Детского мира».
Кратко: Вчера рынок всколыхнула новость о том, что Altus Capital намерена приобрести до 29,9% акций «Детского мира» (а это целых 220 млн 961 тысяча штук) по цене 160 руб. за каждую. Предложение акционерам будет сделано 3 декабря.
Ключевые детали: объявленное предложение на 28% выше цены закрытия на 27 ноября и на 43% выше средневзвышенной цены за последние полгода. По мнению Goldman Sachs, этот ценник предполагает соотношение EV/EBITDA на 2021 год на уровне 6,3х. Для сравнения, у X5 этот показатель на 2021 год составляет 5,8х, у Магнита — 5,4х.
Прогноз: Голдман установил price-target на 12 месяцев на уровне 144,0 рубля, а коэффициент EV/EBITDA — на 5,9х. Ключевыми рисками аналитики считают конкуренцию и внутренние макрориски.
Немного о покупателе: Altus Capital инвестирует в различные отрасли, включая финансовые технологии, здравоохранение (имеет долю в сети аптек «36,6»), зеленую энергетику, машиностроение, потребительский сектор. В основном компания ориентируется на проекты из России.
Ответ «Детского мира»: в компании отнекиваются от сделки и говорят, что вообще никаких предложений не получали и вообще не в курсе, что происходит.
Ниже даем прогноз по «Детскому миру» от коллег из Голдман:
Altus Capital хочет купить почти треть акций «Детского мира».
Кратко: Вчера рынок всколыхнула новость о том, что Altus Capital намерена приобрести до 29,9% акций «Детского мира» (а это целых 220 млн 961 тысяча штук) по цене 160 руб. за каждую. Предложение акционерам будет сделано 3 декабря.
Ключевые детали: объявленное предложение на 28% выше цены закрытия на 27 ноября и на 43% выше средневзвышенной цены за последние полгода. По мнению Goldman Sachs, этот ценник предполагает соотношение EV/EBITDA на 2021 год на уровне 6,3х. Для сравнения, у X5 этот показатель на 2021 год составляет 5,8х, у Магнита — 5,4х.
Прогноз: Голдман установил price-target на 12 месяцев на уровне 144,0 рубля, а коэффициент EV/EBITDA — на 5,9х. Ключевыми рисками аналитики считают конкуренцию и внутренние макрориски.
Немного о покупателе: Altus Capital инвестирует в различные отрасли, включая финансовые технологии, здравоохранение (имеет долю в сети аптек «36,6»), зеленую энергетику, машиностроение, потребительский сектор. В основном компания ориентируется на проекты из России.
Ответ «Детского мира»: в компании отнекиваются от сделки и говорят, что вообще никаких предложений не получали и вообще не в курсе, что происходит.
Ниже даем прогноз по «Детскому миру» от коллег из Голдман:
#market_trends #GAZP #NVTK
В преддверии новой недели коллеги из JPMorgan подготовили интересный гайд по значимым событиям на российском рынке:
Макро/Финансы: на следующей неделе ритейлеры и поставщики могут подписать соглашение об ограничении внутренних цен на сахар и подсолнечное масло. Очень бодренько зашевелились пацаны после слов Путина, который предложил правительству регулировать цены на основные продукты питания. Ожидается, что в те не будут долго ломать голову и просто ограничат рост цен и введут экспортные пошлины. Занавес.
Нефтянка: ФТС заявляет, что экспортная цена на газ «Газпрома» в октябре достигла $146 за кубометр (+19% м/м). В JPM пишут, что цены отставали от роста спотовых ориентиров из-за структуры контрактов и эта тенденция сохранится до начала 2021 года.
Еще один ньюсмейкер недели Новатэк, который поддерживает мировой тренд по сокращению выбросов. Для этого он даже подписал соглашение о сотрудничестве с Siemens. Уже начата работа над проектом по модернизации турбин на «Ямал СПГ», которые будут заправлены водородом вместо природного газа.
TMT/Потребительский сектор: спрут Wildberries продолжает расползаться по российской экономике и даже ковид здесь бессилен. Компания намерена купить банк «Стандарт-Кредит» для разработки финтех решений. Сам банк как таковой Wildberries не интересен, а ценность сделки заключается в лицензии, которая может позволить маркетплейсу выдавать кредиты и еще кучу всяких плюшек. На самом деле для WB это очень хорошее решение, поскольку многие конкуренты (в том числе Ozon) уже давно развиваются в этом направлении.
В преддверии новой недели коллеги из JPMorgan подготовили интересный гайд по значимым событиям на российском рынке:
Макро/Финансы: на следующей неделе ритейлеры и поставщики могут подписать соглашение об ограничении внутренних цен на сахар и подсолнечное масло. Очень бодренько зашевелились пацаны после слов Путина, который предложил правительству регулировать цены на основные продукты питания. Ожидается, что в те не будут долго ломать голову и просто ограничат рост цен и введут экспортные пошлины. Занавес.
Нефтянка: ФТС заявляет, что экспортная цена на газ «Газпрома» в октябре достигла $146 за кубометр (+19% м/м). В JPM пишут, что цены отставали от роста спотовых ориентиров из-за структуры контрактов и эта тенденция сохранится до начала 2021 года.
Еще один ньюсмейкер недели Новатэк, который поддерживает мировой тренд по сокращению выбросов. Для этого он даже подписал соглашение о сотрудничестве с Siemens. Уже начата работа над проектом по модернизации турбин на «Ямал СПГ», которые будут заправлены водородом вместо природного газа.
TMT/Потребительский сектор: спрут Wildberries продолжает расползаться по российской экономике и даже ковид здесь бессилен. Компания намерена купить банк «Стандарт-Кредит» для разработки финтех решений. Сам банк как таковой Wildberries не интересен, а ценность сделки заключается в лицензии, которая может позволить маркетплейсу выдавать кредиты и еще кучу всяких плюшек. На самом деле для WB это очень хорошее решение, поскольку многие конкуренты (в том числе Ozon) уже давно развиваются в этом направлении.
#market_trends #MNOD #AFLT
Металлы и горнодобытчики: в Норильске продолжается сага с разливом нефти. Суд подтвердил законность штрафа в 3,6 млрд рублей, наложенный на «дочку» Норникеля Росрыболовством. Следим за развитием ситуации дальше, потому что ранее была инфа, что размер нанесенного ущерба - 40 млрд, а на восстановление уйдет до 18 лет.
TMT/Потребительский сектор: Минстрой хочет заняться импортом строителей. Ведомство намерено упростить въезд в страну строителей из других стран. От девелоперов требуется соблюдение всех санитарных норм, да-да, верим, что все так и будет. Отмечается, что из-за закрытия границ строительная отрасль ощущает нехватку 1,5 млн человек, но достаточно ли будет этих мер - вопрос спорный.
Также правительство согласилось помочь еще одной пострадавшей отрасли - авиации. В мае уже были предоставлены субсидии в размере 23,4 млрд руб., хотя фактически перевозчики получили только 11,7 млрд руб. Один только Аэрофлот отхватил 7,89 млрд руб. Раньше за каждого потерянного пассажира с апреля по июль платили 385 рублей. Теперь же программа продлевается до ноября, а размер субсидии увеличен до 685 рублей.
Металлы и горнодобытчики: в Норильске продолжается сага с разливом нефти. Суд подтвердил законность штрафа в 3,6 млрд рублей, наложенный на «дочку» Норникеля Росрыболовством. Следим за развитием ситуации дальше, потому что ранее была инфа, что размер нанесенного ущерба - 40 млрд, а на восстановление уйдет до 18 лет.
TMT/Потребительский сектор: Минстрой хочет заняться импортом строителей. Ведомство намерено упростить въезд в страну строителей из других стран. От девелоперов требуется соблюдение всех санитарных норм, да-да, верим, что все так и будет. Отмечается, что из-за закрытия границ строительная отрасль ощущает нехватку 1,5 млн человек, но достаточно ли будет этих мер - вопрос спорный.
Также правительство согласилось помочь еще одной пострадавшей отрасли - авиации. В мае уже были предоставлены субсидии в размере 23,4 млрд руб., хотя фактически перевозчики получили только 11,7 млрд руб. Один только Аэрофлот отхватил 7,89 млрд руб. Раньше за каждого потерянного пассажира с апреля по июль платили 385 рублей. Теперь же программа продлевается до ноября, а размер субсидии увеличен до 685 рублей.
#market_trends #AFLT
Отечественный рынок авиаперевозок сумел одним из первых в мире восстановить внутренний пассажиропоток за лето, а вот с международными рейсами подобный трюк проделать пока не удается. Во всем виноваты "западные партнеры", которые не спешат открывать свои границы.
Аэрофлот уже вернулся к докризисным уровням, хотя выручка в пассажиро-километрах (РПК) в третьем квартале снизилась. Во многом из-за того, что международные рейсы потеряли более 80% пассажиров г/г. Коллеги из JPMorgan отмечают правильное решение AFLK, который сдерживает свои мощности в пользу увеличения коэффициента загрузки оставшихся рейсов. За счет этого компания пытается сократить количество убыточных рейсов.
Также Аэрофлот недавно привлек дополнительный капитал в 80 млрд рублей. Этот читерский ход позволит ему забрать долю рынка у компаний, которым подобные шаги могут только сниться. Однако из-за накопленных убытков JPM не может оценить потенциал акций AFLT и присваивает им нейтральный рейтинг.
Динамику акций авиаперевозчиков со всего мира с начала года по 17 декабря прикреплю к посту:
Отечественный рынок авиаперевозок сумел одним из первых в мире восстановить внутренний пассажиропоток за лето, а вот с международными рейсами подобный трюк проделать пока не удается. Во всем виноваты "западные партнеры", которые не спешат открывать свои границы.
Аэрофлот уже вернулся к докризисным уровням, хотя выручка в пассажиро-километрах (РПК) в третьем квартале снизилась. Во многом из-за того, что международные рейсы потеряли более 80% пассажиров г/г. Коллеги из JPMorgan отмечают правильное решение AFLK, который сдерживает свои мощности в пользу увеличения коэффициента загрузки оставшихся рейсов. За счет этого компания пытается сократить количество убыточных рейсов.
Также Аэрофлот недавно привлек дополнительный капитал в 80 млрд рублей. Этот читерский ход позволит ему забрать долю рынка у компаний, которым подобные шаги могут только сниться. Однако из-за накопленных убытков JPM не может оценить потенциал акций AFLT и присваивает им нейтральный рейтинг.
Динамику акций авиаперевозчиков со всего мира с начала года по 17 декабря прикреплю к посту:
#market_trends #GAZP
Давненько не заглядывали на огонек к нашему "народному достоянию" — Газпрому, а ведь повод действительно есть. Инвестбанкиры из JPMorgan пишут, что сектор СПГ восстановится после 2021 года, а следовательно цены на топливо, а за ними и дивиденды, подрастут с 2022 по 2025 гг.
Дивиденды: руководство будет рекомендовать совету директоров выплатить в 2020 году 40% от прибыли и не менее 50% — в 2021 году. Подробнее выручку компании с разбивкой по секторам и прогнозом до 2023 года можно изучить в конце поста.
Ситуация в отрасли: коллеги из JPM обращают внимание на риски значительного снижения спроса на газ с 2030 года в ЕС и с 2035 года в Китае все еще актуальны. Не зря ведь сейчас из каждого утюга доносится о нулевом углеродном следе. Поэтому GAZP активно разворачивается в сторону Азии, чтобы смягчить последствия снижения спроса в Европе, по итогу и в Китае может попасть в просак. Хоть и выиграет себе немного времени.
Альтернатива: спасением в данной ситуации для Газпрома может стать водород, как альтернативный источник энергии. По мнению JPM, он представляет собой серьезную возможность для GAZP, но еще неизвестно, сможет ли компания реализовать свои планы в отношении синего водорода или проиграет производителям зеленого водорода.
Прогноз: в завершении всех разборок на рынке СПГ хотим добавить, что JPM устанавливает акциям GAZP на Лондонской бирже price-target на отметке $6.5 с рейтингом Overweight.
Давненько не заглядывали на огонек к нашему "народному достоянию" — Газпрому, а ведь повод действительно есть. Инвестбанкиры из JPMorgan пишут, что сектор СПГ восстановится после 2021 года, а следовательно цены на топливо, а за ними и дивиденды, подрастут с 2022 по 2025 гг.
Дивиденды: руководство будет рекомендовать совету директоров выплатить в 2020 году 40% от прибыли и не менее 50% — в 2021 году. Подробнее выручку компании с разбивкой по секторам и прогнозом до 2023 года можно изучить в конце поста.
Ситуация в отрасли: коллеги из JPM обращают внимание на риски значительного снижения спроса на газ с 2030 года в ЕС и с 2035 года в Китае все еще актуальны. Не зря ведь сейчас из каждого утюга доносится о нулевом углеродном следе. Поэтому GAZP активно разворачивается в сторону Азии, чтобы смягчить последствия снижения спроса в Европе, по итогу и в Китае может попасть в просак. Хоть и выиграет себе немного времени.
Альтернатива: спасением в данной ситуации для Газпрома может стать водород, как альтернативный источник энергии. По мнению JPM, он представляет собой серьезную возможность для GAZP, но еще неизвестно, сможет ли компания реализовать свои планы в отношении синего водорода или проиграет производителям зеленого водорода.
Прогноз: в завершении всех разборок на рынке СПГ хотим добавить, что JPM устанавливает акциям GAZP на Лондонской бирже price-target на отметке $6.5 с рейтингом Overweight.
#market_trends #GAZP
Продолжаем разбирать Газпром и посмотрим, как компания планирует развиваться и куда вкладывать деньги в ближайшие, уже считай, четыре года.
Рынок газа: в Газпроме рассчитывают на объем экспорта в страны дальнего зарубежья в 2020 финансовом году в 177 млрд кубов. Допустим, экспорт в Китай составляет 4,5 млрд кубов, то на Европу и Турцию приходится 172,5 млрд. Что касается прогноза на 21-й год, то здесь менеджеры GAZP ведут себя более чем скромно: экспорт газа в Европу ожидается на уровне 183 млрд кубов при средней цене $170.
Капвложения и планы: в 2021 году общий объем вложений вырастет до 1,5 трлн руб. (+100 мультов в сравнении с 20-м). Дело в том, что GAZP хочет ускорить программу газификации в России и еще раз вернемся к этой теме ниже. Есть в планах у компании до 2025 года и другие проекты. Главными из них будут газопровод «Сила Сибири», нефтепровод Сахалин-Хабаровск-Владивосток, Харасавэйское месторождение и Бованенково на Ямале, а также заводы по переработке газа и СПГ в Усть-Луге.
Финансы: кроме рекомендаций в 40% от ЧП на дивиденды, в 2021 году GAZP ожидает, что чистый левередж стабилизируется на отметке 2x. Достигнуто это будет за счет улучшения EBITDA и выпуска гибридных облигаций для финансирования программы газификации.
В "народном достоянии" объясняют, что эти облигации будут учитываться как капитал, а не как долг, что должно существенно снизить соотношение чистый долг/EBITDA. И самое главное: FCF снова станет положительным в 2021 году. Так, по крайней мере, говорят в самой компании.А подробнее изучить cash-flow GAZP можно в таблице внизу 👇🏻
Продолжаем разбирать Газпром и посмотрим, как компания планирует развиваться и куда вкладывать деньги в ближайшие, уже считай, четыре года.
Рынок газа: в Газпроме рассчитывают на объем экспорта в страны дальнего зарубежья в 2020 финансовом году в 177 млрд кубов. Допустим, экспорт в Китай составляет 4,5 млрд кубов, то на Европу и Турцию приходится 172,5 млрд. Что касается прогноза на 21-й год, то здесь менеджеры GAZP ведут себя более чем скромно: экспорт газа в Европу ожидается на уровне 183 млрд кубов при средней цене $170.
Капвложения и планы: в 2021 году общий объем вложений вырастет до 1,5 трлн руб. (+100 мультов в сравнении с 20-м). Дело в том, что GAZP хочет ускорить программу газификации в России и еще раз вернемся к этой теме ниже. Есть в планах у компании до 2025 года и другие проекты. Главными из них будут газопровод «Сила Сибири», нефтепровод Сахалин-Хабаровск-Владивосток, Харасавэйское месторождение и Бованенково на Ямале, а также заводы по переработке газа и СПГ в Усть-Луге.
Финансы: кроме рекомендаций в 40% от ЧП на дивиденды, в 2021 году GAZP ожидает, что чистый левередж стабилизируется на отметке 2x. Достигнуто это будет за счет улучшения EBITDA и выпуска гибридных облигаций для финансирования программы газификации.
В "народном достоянии" объясняют, что эти облигации будут учитываться как капитал, а не как долг, что должно существенно снизить соотношение чистый долг/EBITDA. И самое главное: FCF снова станет положительным в 2021 году. Так, по крайней мере, говорят в самой компании.А подробнее изучить cash-flow GAZP можно в таблице внизу 👇🏻
#market_trends #аналитика #GAZP
Цены на газ в последние месяцы сильно выросли под влиянием сезонных факторов, а также высокого спроса со стороны Китая и ограничения судоходства. Все эти факторы положительно сказались на акциях Газпрома.
Но несмотря на высокий спрос в 2020 году, аналитики из JPMorgan не уверены, что летом цены на сырье сумеют удержаться вблизи текущих уровней. И все-это опять-таки во всем виноват падающий спрос. Также теплая зима или отсутствие перебоев в поставках могут резко увеличить тарифы на хранение и снизить цены на СПГ на европейском рынке. При таком раскладе уже в следующем году мы можем стать свидетелями еще одной битвы за место на рынке между GAZP и компаниями из США, аналогичной той, что наблюдалась в 2020 году.
В JPM отмечают, что одним из решений в данном противостоянии для Газпрома является сдерживание цен в ЕС на низком уровне, чтобы предотвратить новый раунд поставок СПГ из-за океана. Несмотря на высокий спрос со стороны Китая сейчас, местные власти уже анонсировали переход к нулевому углеродному следу в 2060 году, поэтому и здесь может хватить не всем. Газпрому стоит по максимуму сейчас удовлетворять спрос КНР, чтобы отпугнуть производителей с более высокими издержками.
Что касается прогноза по рынку в целом, здесь инвестбанкиры ожидают, что ощутимое снижение спроса будет заметно в период с 2022 по 2025 годы. В таблицах ниже показаны прогнозы по EBITDA и дивдоходности Газпрома за 2021/22 год при различных объемах поставок и цен на сырье.
Цены на газ в последние месяцы сильно выросли под влиянием сезонных факторов, а также высокого спроса со стороны Китая и ограничения судоходства. Все эти факторы положительно сказались на акциях Газпрома.
Но несмотря на высокий спрос в 2020 году, аналитики из JPMorgan не уверены, что летом цены на сырье сумеют удержаться вблизи текущих уровней. И все-это опять-таки во всем виноват падающий спрос. Также теплая зима или отсутствие перебоев в поставках могут резко увеличить тарифы на хранение и снизить цены на СПГ на европейском рынке. При таком раскладе уже в следующем году мы можем стать свидетелями еще одной битвы за место на рынке между GAZP и компаниями из США, аналогичной той, что наблюдалась в 2020 году.
В JPM отмечают, что одним из решений в данном противостоянии для Газпрома является сдерживание цен в ЕС на низком уровне, чтобы предотвратить новый раунд поставок СПГ из-за океана. Несмотря на высокий спрос со стороны Китая сейчас, местные власти уже анонсировали переход к нулевому углеродному следу в 2060 году, поэтому и здесь может хватить не всем. Газпрому стоит по максимуму сейчас удовлетворять спрос КНР, чтобы отпугнуть производителей с более высокими издержками.
Что касается прогноза по рынку в целом, здесь инвестбанкиры ожидают, что ощутимое снижение спроса будет заметно в период с 2022 по 2025 годы. В таблицах ниже показаны прогнозы по EBITDA и дивдоходности Газпрома за 2021/22 год при различных объемах поставок и цен на сырье.
#BRENT #market_trends #JPM
Постепенно подсаживаем контент на топливную иглу и от газа плавно вкатываемся в нефтяной сектор и его перспективы на ближайший год.
2021 начнем с осторожного повышения уровня добычи участниками ОПЕК+ суммарно на 500к баррелей в сутки. Будущие объемы производства будут определяться на ежемесячных совещаниях министров, а корректировка объемов может производиться в любом направлении. Компенсационные сокращения для стран, которые перепроизводили в предыдущие месяцы, были продлены до марта 2021 года.
Коллеги из JPMorgan предполагают, что ОПЕК+ до апреля нарастит добычу суммарно на 2 млн баррелей (+0,5 млн баррелей в месяц). При этом полностью спрос восстановится лишь к 2022 году и группа продолжит придерживаться условий первоначального соглашения (-5,7 млн баррелей) на протяжении всего 2021 года.
Также аналитики из Морган в своем исследовании пишут, что в первом квартале баланс на рынке сменится с дефицита в 200 тыс. барр/сутки до профицита в 300 тыс. баррелей, а во 2кв21 дефицит упадет до 100 тыс. баррелей в сутки. Несмотря на эти внутриквартальные корректировки, более быстрое, но менее агрессивное сокращение расходов ОПЕК+ никак не отразится на раскладе сил на рынке по итогам года. По-прежнему ожидается дефицит около 1,2 млн барр/сутки до 2021 года.
Ниже оставлю две таблички с прогнозами цен на нефть от JPM до 2022 года (верхняя) и баланс сырой нефти и нефтепродуктов на мировом рынке в 2020 году с удобной разбивкой по кварталам (нижняя).
Постепенно подсаживаем контент на топливную иглу и от газа плавно вкатываемся в нефтяной сектор и его перспективы на ближайший год.
2021 начнем с осторожного повышения уровня добычи участниками ОПЕК+ суммарно на 500к баррелей в сутки. Будущие объемы производства будут определяться на ежемесячных совещаниях министров, а корректировка объемов может производиться в любом направлении. Компенсационные сокращения для стран, которые перепроизводили в предыдущие месяцы, были продлены до марта 2021 года.
Коллеги из JPMorgan предполагают, что ОПЕК+ до апреля нарастит добычу суммарно на 2 млн баррелей (+0,5 млн баррелей в месяц). При этом полностью спрос восстановится лишь к 2022 году и группа продолжит придерживаться условий первоначального соглашения (-5,7 млн баррелей) на протяжении всего 2021 года.
Также аналитики из Морган в своем исследовании пишут, что в первом квартале баланс на рынке сменится с дефицита в 200 тыс. барр/сутки до профицита в 300 тыс. баррелей, а во 2кв21 дефицит упадет до 100 тыс. баррелей в сутки. Несмотря на эти внутриквартальные корректировки, более быстрое, но менее агрессивное сокращение расходов ОПЕК+ никак не отразится на раскладе сил на рынке по итогам года. По-прежнему ожидается дефицит около 1,2 млн барр/сутки до 2021 года.
Ниже оставлю две таблички с прогнозами цен на нефть от JPM до 2022 года (верхняя) и баланс сырой нефти и нефтепродуктов на мировом рынке в 2020 году с удобной разбивкой по кварталам (нижняя).
#market_trends #GS
На канале уже был обзор рынка газа от JPM, а сейчас давайте посмотрим, каким будет следующий год по мнению банкиров из Goldman Sachs.
Погода: в Goldman, в целом, достаточно однозначны в своих взглядах и оптимистично смотрят на рынок газа в 2021 году. Но считают, что погода будет одним из главных факторов ценообразования. Тёплая зима может вернуть цены к отметке $3.14/MMBtu, в то время как холодная удержит их на более высоком уровне.
Также Goldman отмечает, что в моменте влиять на цену могут шортисты, которые вернутся в случае наступления благоприятных условий. Да и в целом сезонный фактор будет влиять на настроения инвесторов, что создаст дополнительную волатильность на рынке.
Логистика: ранее загруженность Панамского канала уже становилась причиной задержек поставок в Азию и аналогичные проблемы могут перенестись на 2021 году. Кроме того, благоприятные цены на Henry Hub в следующем году, потенциально могут сделать экспорт СПГ из США более восприимчивым к увеличению транспортных расходов.
Прогноз: независимо от цен в 2021 году, коллеги из Goldman прогнозируют стоимость сырья на 22-й год на уровне $3,04/MMBtu. Также ожидается, что к концу 2022 года рост производства несколько повлияет на баланс. На конец марта 2022 года он составит 1,46 трлн кубических футов, а на конец октября - немногим более 3,7 трлн.
Ниже оставлю наглядные таблички, которые показывают динамику снижения баланса и спроса природного газа на 2020-22 годы.
На канале уже был обзор рынка газа от JPM, а сейчас давайте посмотрим, каким будет следующий год по мнению банкиров из Goldman Sachs.
Погода: в Goldman, в целом, достаточно однозначны в своих взглядах и оптимистично смотрят на рынок газа в 2021 году. Но считают, что погода будет одним из главных факторов ценообразования. Тёплая зима может вернуть цены к отметке $3.14/MMBtu, в то время как холодная удержит их на более высоком уровне.
Также Goldman отмечает, что в моменте влиять на цену могут шортисты, которые вернутся в случае наступления благоприятных условий. Да и в целом сезонный фактор будет влиять на настроения инвесторов, что создаст дополнительную волатильность на рынке.
Логистика: ранее загруженность Панамского канала уже становилась причиной задержек поставок в Азию и аналогичные проблемы могут перенестись на 2021 году. Кроме того, благоприятные цены на Henry Hub в следующем году, потенциально могут сделать экспорт СПГ из США более восприимчивым к увеличению транспортных расходов.
Прогноз: независимо от цен в 2021 году, коллеги из Goldman прогнозируют стоимость сырья на 22-й год на уровне $3,04/MMBtu. Также ожидается, что к концу 2022 года рост производства несколько повлияет на баланс. На конец марта 2022 года он составит 1,46 трлн кубических футов, а на конец октября - немногим более 3,7 трлн.
Ниже оставлю наглядные таблички, которые показывают динамику снижения баланса и спроса природного газа на 2020-22 годы.
#market_trends #silver #JPM
В прошлом посте была вскользь затронута тема рынка серебра и сегодня она будет раскрыта более детально. Наши коллеги из JPMorgan ожидают, что серебро будет снижаться и к концу 2021 года достигнет отметки $20.6 за унцию.
Фундаментальные показатели: общее предложение серебра сократится примерно на 5% в этом году из-за COVID, который ограничил добычу на рудниках на 6,5% г/г. Кстати, баланс спроса и предложения на серебро и золото с прогнозом до 2023 года прикреплю в конце поста.
Поможет ли «зеленая» энергетика? В ближайшее десятилетие ожидается повышенный интерес со стороны инвесторов к альтернативным источникам энергии и победа Байдена, кажется, только способствует этому. Вместе с зеленкой будет расти и спрос на фотоэлектрические (PV) технологии. Но сможет ли это стать панацеей для серебра? JPM считает, что нет — объемы металла, которые необходимы для PV просто не смогут радикально изменить фундаментальные факторы, формирующие цены.
По мнению аналитиков инвестбанка, цены на серебро будут продолжать двигать инвесторы и поскольку в 2021 году ожидается восстановление мировой экономики, необходимость в безопасных убежищах, которыми являются драгметаллы, уже не будет стоять так остро. Соответственно, внимание участников рынка к ETF и фьючерсам будет снижаться, а вместе с ним будут двигаться вниз и цены на золото и серебро.
В прошлом посте была вскользь затронута тема рынка серебра и сегодня она будет раскрыта более детально. Наши коллеги из JPMorgan ожидают, что серебро будет снижаться и к концу 2021 года достигнет отметки $20.6 за унцию.
Фундаментальные показатели: общее предложение серебра сократится примерно на 5% в этом году из-за COVID, который ограничил добычу на рудниках на 6,5% г/г. Кстати, баланс спроса и предложения на серебро и золото с прогнозом до 2023 года прикреплю в конце поста.
Поможет ли «зеленая» энергетика? В ближайшее десятилетие ожидается повышенный интерес со стороны инвесторов к альтернативным источникам энергии и победа Байдена, кажется, только способствует этому. Вместе с зеленкой будет расти и спрос на фотоэлектрические (PV) технологии. Но сможет ли это стать панацеей для серебра? JPM считает, что нет — объемы металла, которые необходимы для PV просто не смогут радикально изменить фундаментальные факторы, формирующие цены.
По мнению аналитиков инвестбанка, цены на серебро будут продолжать двигать инвесторы и поскольку в 2021 году ожидается восстановление мировой экономики, необходимость в безопасных убежищах, которыми являются драгметаллы, уже не будет стоять так остро. Соответственно, внимание участников рынка к ETF и фьючерсам будет снижаться, а вместе с ним будут двигаться вниз и цены на золото и серебро.
#market_trends #commodity
Аналитики инвестбанка JPMorgan ожидают продолжение восстановления товарного рынка благодаря распространению вакцины от коронавируса. Основную роль в этом сыграло приближение сделки между Великобританией и Евросоююзом, а также принятие Конгрессом законопроекта о помощи экономике США (новость о согласовании сделок появилась после выхода отчета).
Сегодня товарные рынки постепенно отходят от пандемии, расправляют плечи и более уверенно смотрят на свои среднесрочные перспективы. Но важно будет следить за дальнейшими решениями ФРС относительно процентной ставки и программе покупки активов уже после того, как Трамп подписал закон. Ранее стратеги JPM предупреждали, что в случае отсутствия соглашения регулятор может еще больше снизить ставку.
В свою очередь, коллеги из Goldman Sachs отмечают, что структурно сельскохозяйственный сектор также демонстрирует рост. По их мнению, в 2021 году продолжится увеличиваться спрос на зерно благодаря, в первую очередь, Китаю.
Здесь стоит отметить и влияние экспортной пошлины на пшеницу со стороны России, который будет действовать с 15 февраля по 30 июня 2021 года. Борьба с ростом цен от нашего правительства корректирует глобальные прогнозы и создает возможности для американского экспорта, который и без того показал рост на 70% г/г — наглядно видно на графике снизу.
Аналитики инвестбанка JPMorgan ожидают продолжение восстановления товарного рынка благодаря распространению вакцины от коронавируса. Основную роль в этом сыграло приближение сделки между Великобританией и Евросоююзом, а также принятие Конгрессом законопроекта о помощи экономике США (новость о согласовании сделок появилась после выхода отчета).
Сегодня товарные рынки постепенно отходят от пандемии, расправляют плечи и более уверенно смотрят на свои среднесрочные перспективы. Но важно будет следить за дальнейшими решениями ФРС относительно процентной ставки и программе покупки активов уже после того, как Трамп подписал закон. Ранее стратеги JPM предупреждали, что в случае отсутствия соглашения регулятор может еще больше снизить ставку.
В свою очередь, коллеги из Goldman Sachs отмечают, что структурно сельскохозяйственный сектор также демонстрирует рост. По их мнению, в 2021 году продолжится увеличиваться спрос на зерно благодаря, в первую очередь, Китаю.
Здесь стоит отметить и влияние экспортной пошлины на пшеницу со стороны России, который будет действовать с 15 февраля по 30 июня 2021 года. Борьба с ростом цен от нашего правительства корректирует глобальные прогнозы и создает возможности для американского экспорта, который и без того показал рост на 70% г/г — наглядно видно на графике снизу.
#macro #market_trends
MSCI EM вырос в декабре на 7,2%, опередив DM на 3,0%. Развивающиеся рынки полностью проигнорировали новый штамм COVID-19 в Великобритании и достигли самого высокого уровня с 2007 года. А тут еще и старт вакцинации вместе со снижающимся долларом подкинули дровишек в рынок акций. Четвертый квартал стал одним из лучших с конца 2009 года — рынок восстановил значительную часть мартовского обвала. Уровень доходности по странам и секторам можно будет посмотреть в таблице в конце поста.
Валюты: валюты развивающихся стран показали положительную доходность +2,8% в декабре. Доллар, будучи антицикличным, за месяц подешевел на 2,1% на фоне снижения геополитических рисков и разработки вакцины, что повысило аппетит инвесторов к риску.
Товары: Brent и WTI за месяц выросли на 8,5% и 7,0% соответственно благодаря принятию пакета помощи экономике США и... снова вакцине, что улучшило перспективы спроса на топливо. Индекс промышленных металлов S&P не изменился, в то время как индекс сельского хозяйства вырос за месяц на 10,5%. Золото подорожало на 6,8%, до $1898 за унцию, на фоне ослабления доллара.
MSCI EM вырос в декабре на 7,2%, опередив DM на 3,0%. Развивающиеся рынки полностью проигнорировали новый штамм COVID-19 в Великобритании и достигли самого высокого уровня с 2007 года. А тут еще и старт вакцинации вместе со снижающимся долларом подкинули дровишек в рынок акций. Четвертый квартал стал одним из лучших с конца 2009 года — рынок восстановил значительную часть мартовского обвала. Уровень доходности по странам и секторам можно будет посмотреть в таблице в конце поста.
Валюты: валюты развивающихся стран показали положительную доходность +2,8% в декабре. Доллар, будучи антицикличным, за месяц подешевел на 2,1% на фоне снижения геополитических рисков и разработки вакцины, что повысило аппетит инвесторов к риску.
Товары: Brent и WTI за месяц выросли на 8,5% и 7,0% соответственно благодаря принятию пакета помощи экономике США и... снова вакцине, что улучшило перспективы спроса на топливо. Индекс промышленных металлов S&P не изменился, в то время как индекс сельского хозяйства вырос за месяц на 10,5%. Золото подорожало на 6,8%, до $1898 за унцию, на фоне ослабления доллара.