#PHOR #аналитика
Что ждать от отчета ФосАгро за II квартал 2023
ФосАгро в среду-четверг представит финансовые результаты за II квартал 2023 г.
Мнение
•Средняя цена DAP/MAP снизилась в долларовом эквиваленте на 20% к/к, но девальвация, безусловно, помогла ФосАгро, поскольку рублевые цены упали лишь на 11–13% к/к.
•Компания по-прежнему генерирует высокие операционные денежные потоки. Капзатраты, скорее всего, выросли во II квартале 2023 г. к/к, а FCF, как следствие, снизился. Это означает, что дивиденды за II квартал 2023 г. (если они будут рекомендованы, объявлены и выплачены) могут быть ниже уровня I квартала 2023 г.
•Пока можно поставить рекомендацию «Продавать», однако слабый рубль в III квартале 2023 г. играет на руку экспортерам, в том числе ФосАгро.
•Также стоит отметить отскок цены на фосфорные удобрения после снижения во II квартале 2023 г. Это должно, на наш взгляд, существенно улучшить экономику ФосАгро в III квартале 2023 г. Вместе с тем серьезным фактором неопределенности является экспортная пошлина.
Итог
ФосАгро прошла II квартал 2023 г. в целом неплохо, поскольку девальвация рубля значительно компенсировала падение цен на фосфорные удобрения. Большой вопрос заключается в изменении экспортной пошлины, что может оказать влияние на результаты III – IV квартала 2023 г.
Что ждать от отчета ФосАгро за II квартал 2023
ФосАгро в среду-четверг представит финансовые результаты за II квартал 2023 г.
Мнение
•Средняя цена DAP/MAP снизилась в долларовом эквиваленте на 20% к/к, но девальвация, безусловно, помогла ФосАгро, поскольку рублевые цены упали лишь на 11–13% к/к.
•Компания по-прежнему генерирует высокие операционные денежные потоки. Капзатраты, скорее всего, выросли во II квартале 2023 г. к/к, а FCF, как следствие, снизился. Это означает, что дивиденды за II квартал 2023 г. (если они будут рекомендованы, объявлены и выплачены) могут быть ниже уровня I квартала 2023 г.
•Пока можно поставить рекомендацию «Продавать», однако слабый рубль в III квартале 2023 г. играет на руку экспортерам, в том числе ФосАгро.
•Также стоит отметить отскок цены на фосфорные удобрения после снижения во II квартале 2023 г. Это должно, на наш взгляд, существенно улучшить экономику ФосАгро в III квартале 2023 г. Вместе с тем серьезным фактором неопределенности является экспортная пошлина.
Итог
ФосАгро прошла II квартал 2023 г. в целом неплохо, поскольку девальвация рубля значительно компенсировала падение цен на фосфорные удобрения. Большой вопрос заключается в изменении экспортной пошлины, что может оказать влияние на результаты III – IV квартала 2023 г.
#BSPB #BELU #TATNP #TATN #ALRS #GCHE #NVTK #PHOR #AQUA #market_update
Объявленные дивиденды осени 2023 (сентябрь-октябрь)
Пришла осень и пора открывать осенний дивидендный сезон. Летний мы успешно закрыли, а что нас ждет в осеннюю пору и кто готов делиться заработанным. Сегодня рассмотрим компании, которые объявили о выплатах дивидендов в сентябре и октябре 2023 года.
Банк Санкт-Петербург (БСП)
Дивиденды (1п 2023 года): 19,08 руб.
Дивидендная доходность: 6,53%.
Дата закрытия реестра: 09.10.2023 (рекомендация совета директоров).
Белуга
Дивиденды (1п 2023 года): 320 руб.
Дивидендная доходность: 5,34%.
Дата закрытия реестра: 29.09.2023 (рекомендация совета директоров).
Татнефть
Дивиденды (1п 2023 года): 27,54 руб.
Дивидендная доходность: 4,65%.
Дата закрытия реестра: 11.10.2023 (рекомендация совета директоров)
Алроса
Дивиденды (1п 2023 года): 3,77 руб.
Дивидендная доходность: 4,55%.
Дата закрытия реестра: 18.10.2023 (рекомендация совета директоров).
Черкизово
Дивиденды (1п 2023 года): 118,43 руб.
Дивидендная доходность: 2,75%.
Дата закрытия реестра: 01.10.2023 (рекомендация совета директоров).
Новатэк
Дивиденды (1п 2023 года): 24,5 руб.
Дивидендная доходность: 2,04%.
Дата закрытия реестра: 10.10.2023 (рекомендация совета директоров).
Фосагро
Дивиденды (II кв 2023 года): 126 руб.
Дивидендная доходность: 1,74%.
Дата закрытия реестра: 11.10.2023 (рекомендация совета директоров).
Инарктика (РусАква)
Дивиденды (II кв 2023 года): 16 руб.
Дивидендная доходность: 1,58%.
Дата закрытия реестра: 22.09.2023 (рекомендация совета директоров).
Объявленные дивиденды осени 2023 (сентябрь-октябрь)
Пришла осень и пора открывать осенний дивидендный сезон. Летний мы успешно закрыли, а что нас ждет в осеннюю пору и кто готов делиться заработанным. Сегодня рассмотрим компании, которые объявили о выплатах дивидендов в сентябре и октябре 2023 года.
Банк Санкт-Петербург (БСП)
Дивиденды (1п 2023 года): 19,08 руб.
Дивидендная доходность: 6,53%.
Дата закрытия реестра: 09.10.2023 (рекомендация совета директоров).
Белуга
Дивиденды (1п 2023 года): 320 руб.
Дивидендная доходность: 5,34%.
Дата закрытия реестра: 29.09.2023 (рекомендация совета директоров).
Татнефть
Дивиденды (1п 2023 года): 27,54 руб.
Дивидендная доходность: 4,65%.
Дата закрытия реестра: 11.10.2023 (рекомендация совета директоров)
Алроса
Дивиденды (1п 2023 года): 3,77 руб.
Дивидендная доходность: 4,55%.
Дата закрытия реестра: 18.10.2023 (рекомендация совета директоров).
Черкизово
Дивиденды (1п 2023 года): 118,43 руб.
Дивидендная доходность: 2,75%.
Дата закрытия реестра: 01.10.2023 (рекомендация совета директоров).
Новатэк
Дивиденды (1п 2023 года): 24,5 руб.
Дивидендная доходность: 2,04%.
Дата закрытия реестра: 10.10.2023 (рекомендация совета директоров).
Фосагро
Дивиденды (II кв 2023 года): 126 руб.
Дивидендная доходность: 1,74%.
Дата закрытия реестра: 11.10.2023 (рекомендация совета директоров).
Инарктика (РусАква)
Дивиденды (II кв 2023 года): 16 руб.
Дивидендная доходность: 1,58%.
Дата закрытия реестра: 22.09.2023 (рекомендация совета директоров).
#SBER #AFKS #PHOR #FIVE #TRMK #market_update
Топ-5 лучших долгосрочных идей на российском рынке акций
Сбербанк
Рынок ждет от банка дивиденды по итогам 2023 года примерно 35 рублей на акцию с дивидендной доходность около 13%. Высокая ставка ЦБ выступает драйвером роста для акций. «Сбер» сможет увеличить свои доходы. Однако есть и риски. Высокая ставка может замедлить ипотечное кредитование.
АФК «Система»
Холдинг по сумме составных частей всегда торгуется с дисконтом к компаниям, которыми он владеет. Ожидается, что «Система» вернётся в ближайшие годы к IPO своих «дочек» и наиболее вероятные кандидаты – это «Биннофарм» и «Степь». Если это произойдет, акции холдинга ждёт существенный рост. Среди рисков стоит отметить низкие дивиденды, которые значительно ниже ключевой ставки.
ФосАгро
Сейчас акции ФосАгро находятся под давлением, поскольку снижаются цены на её продукцию на мировых рынках. Кроме того, на компанию наложены дополнительные экспортные пошлины. Тем не менее, в долгосрочной перспективе акции «ФосАгро» остаются привлекательными, поскольку фундаментальные тренды остаются крепкими – это и рост населения в мире и снижение пахотных земель.
X5 Group
Ожидаемая перерегистрация компании, а также перспективы возобновления дивидендных выплат ритейлером делают акции компании X5 Group интересными для покупки на долгосрок.
ТМК
Аналитики считают акции ТМК долгосрочно интересным активом. Компания провела SPO, она достаточно устойчива, торгуется недорого, имеет 10% форвардную доходность. Это российский лидер по производству бесшовных труб большого диаметра, которые используются в газовой отрасли, в том числе «Газпромом».
Топ-5 лучших долгосрочных идей на российском рынке акций
Сбербанк
Рынок ждет от банка дивиденды по итогам 2023 года примерно 35 рублей на акцию с дивидендной доходность около 13%. Высокая ставка ЦБ выступает драйвером роста для акций. «Сбер» сможет увеличить свои доходы. Однако есть и риски. Высокая ставка может замедлить ипотечное кредитование.
АФК «Система»
Холдинг по сумме составных частей всегда торгуется с дисконтом к компаниям, которыми он владеет. Ожидается, что «Система» вернётся в ближайшие годы к IPO своих «дочек» и наиболее вероятные кандидаты – это «Биннофарм» и «Степь». Если это произойдет, акции холдинга ждёт существенный рост. Среди рисков стоит отметить низкие дивиденды, которые значительно ниже ключевой ставки.
ФосАгро
Сейчас акции ФосАгро находятся под давлением, поскольку снижаются цены на её продукцию на мировых рынках. Кроме того, на компанию наложены дополнительные экспортные пошлины. Тем не менее, в долгосрочной перспективе акции «ФосАгро» остаются привлекательными, поскольку фундаментальные тренды остаются крепкими – это и рост населения в мире и снижение пахотных земель.
X5 Group
Ожидаемая перерегистрация компании, а также перспективы возобновления дивидендных выплат ритейлером делают акции компании X5 Group интересными для покупки на долгосрок.
ТМК
Аналитики считают акции ТМК долгосрочно интересным активом. Компания провела SPO, она достаточно устойчива, торгуется недорого, имеет 10% форвардную доходность. Это российский лидер по производству бесшовных труб большого диаметра, которые используются в газовой отрасли, в том числе «Газпромом».
#PHOR #аналитика
Топ-5 причин купить акции ФосАгро
Сильные позиции в мире
Это системообразующая компания для мировой экономики. От поставок фосфатов зависит выживание миллиардов людей. Рост населения Земли возможен лишь благодаря тотальному внедрению удобрений на всех континентах.
Доля ФосАгро в суммарном обороте минеральных удобрений составляет около 10%, в том числе 15% в сегменте фосфорных, и покрывает около четверти потребностей ЕС. Это преимущество ФосАгро может сохранять десятилетиями.
Качественный бизнес
Прозрачное управление (один из лидеров ESG-рейтингов), частая и подробная публикация отчетов, низкий долг (0,6 EBITDA), самая дешевая в мире стоимость добычи и, как следствие, рекордная рентабельность.
Такой набор характеристик в одной бумаге встречается крайней редко. ФосАгро — аналог Полюса в плане маржи, Яндекса в плане темпов роста бизнеса и Сургута («префы») в плане дивидендов. Очень сильное комбо.
Дивидендный аристократ
С 2014 г. компания суммарно выплатила 68% всей чистой прибыли. Это 4300 руб. на каждую акцию, или 9,5% годовых в среднем. Инвесторы, купившие бумагу 10 лет назад, одними только дивидендами отбили ее уже 5 раз.
Дивиденды платятся без перерывов уже почти 13 лет, причем ежеквартально. В рейтинге DSI ФосАгро стоит на одном из первых мест, немногим уступая ЛУКОЙЛу, который считается главным дивидендным аристократом.
Удобрения перестали дешеветь
Ценовая аномалия, наблюдавшаяся в 2021–2022 гг., практически полностью ушла. Скачок, а затем обвал цен на удобрения, вызванные опасениями дефицита, сменились стабилизацией ценника около уровней лета 2021 г.
Стоимость продуктов агрохимии отскочила еще в июле. Слабый, но все же рост, длится уже три месяца. Причин для повторного снижения цен не видно: с поправкой на инфляцию они уже вернулись к средним за последнюю десятилетку.
Акции сейчас очень дешевы
Обычно ФосАгро нельзя назвать недооцененной бумагой. По соотношению цена/прибыль (P/E) до 2022 г. она стоила около 8–9 единиц, по EV/EBITDA (стоимость с долгом на прибыль до вычета налогов) — около 6 единиц.
Сейчас она торгуется с мультипликаторами примерно на треть ниже обычного. Цена акции в долларах ушла к уровням 2021 г, откуда она теперь может довольно быстро подняться на 30% даже без помощи слабого рубля.
Топ-5 причин купить акции ФосАгро
Сильные позиции в мире
Это системообразующая компания для мировой экономики. От поставок фосфатов зависит выживание миллиардов людей. Рост населения Земли возможен лишь благодаря тотальному внедрению удобрений на всех континентах.
Доля ФосАгро в суммарном обороте минеральных удобрений составляет около 10%, в том числе 15% в сегменте фосфорных, и покрывает около четверти потребностей ЕС. Это преимущество ФосАгро может сохранять десятилетиями.
Качественный бизнес
Прозрачное управление (один из лидеров ESG-рейтингов), частая и подробная публикация отчетов, низкий долг (0,6 EBITDA), самая дешевая в мире стоимость добычи и, как следствие, рекордная рентабельность.
Такой набор характеристик в одной бумаге встречается крайней редко. ФосАгро — аналог Полюса в плане маржи, Яндекса в плане темпов роста бизнеса и Сургута («префы») в плане дивидендов. Очень сильное комбо.
Дивидендный аристократ
С 2014 г. компания суммарно выплатила 68% всей чистой прибыли. Это 4300 руб. на каждую акцию, или 9,5% годовых в среднем. Инвесторы, купившие бумагу 10 лет назад, одними только дивидендами отбили ее уже 5 раз.
Дивиденды платятся без перерывов уже почти 13 лет, причем ежеквартально. В рейтинге DSI ФосАгро стоит на одном из первых мест, немногим уступая ЛУКОЙЛу, который считается главным дивидендным аристократом.
Удобрения перестали дешеветь
Ценовая аномалия, наблюдавшаяся в 2021–2022 гг., практически полностью ушла. Скачок, а затем обвал цен на удобрения, вызванные опасениями дефицита, сменились стабилизацией ценника около уровней лета 2021 г.
Стоимость продуктов агрохимии отскочила еще в июле. Слабый, но все же рост, длится уже три месяца. Причин для повторного снижения цен не видно: с поправкой на инфляцию они уже вернулись к средним за последнюю десятилетку.
Акции сейчас очень дешевы
Обычно ФосАгро нельзя назвать недооцененной бумагой. По соотношению цена/прибыль (P/E) до 2022 г. она стоила около 8–9 единиц, по EV/EBITDA (стоимость с долгом на прибыль до вычета налогов) — около 6 единиц.
Сейчас она торгуется с мультипликаторами примерно на треть ниже обычного. Цена акции в долларах ушла к уровням 2021 г, откуда она теперь может довольно быстро подняться на 30% даже без помощи слабого рубля.
#PHOR #аналитика
Результаты за III квартал 2023 у ФосАгро
Ждем хороших результатов за III квартал 2023 г. (9 ноября) и рассчитываем на скорое возобновление дивидендов (возможно, по итогам III или IV квартала 2023 г.). В прошлом месяце Фосагро сообщила, что на одном из ближайших заседаний совет директоров может рассмотреть вопрос о возобновлении выплаты дивидендов.
Причины покупать
•Фундаментально сильная история, положительный свободный денежный поток.
•Устойчивые цены на фосфорные удобрения, девальвация рубля — позитивно.
•Исторически хорошее корпоративное управление (дивиденды, раскрытие).
В деталях
Рублевые цены на удобрения находятся на достаточно высоких уровнях. Производитель удобрений Фосагро хорошо зарабатывает при текущих ценах на фосфорные удобрения (около $500 за т) и слабом рубле. Цены на диаммоний фосфат и моноаммоний фосфат несколько различаются, но отскочили от низких уровней, наблюдавшихся в конце II квартала 2023 г. (сейчас находятся вблизи $500/т).
Фосагро — хорошая история на российском рынке с потенциальными дивидендами. Фосагро вместе с другими производителями удобрений столкнулась с усилением налогового давления (экспортные пошлины). Контролирующие акционеры, вероятно, решили приостановить дивидендные выплаты. Надеемся, что это временная мера, но есть риск, что невыплаты могут сохраниться и в дальнейшем. Акционеры будут внимательно следить уже за окончательным решением на ВОСА. Готовность компании платить до 100% свободного денежного потока, ежеквартальные выплаты (до недавнего времени), регулярное раскрытие — все это делает Фосагро одной из наиболее прозрачных и хороших корпоративных историй на российском рынке.
Введение экспортных пошлин существенно скажется на результатах за 4К23. Результаты за III квартал 2023 г. будут в целом хорошими, а основное снижение придется на IV квартал 2023 г. В IV квартале Фосагро, возможно, придется заплатить в виде пошлины около 8 млрд руб., а также единовременный налог на сверхприбыль в размере 6,5 млрд руб. — итого около 14,5 млрд руб. Экспортные пошлины введены до конца 2024 г., поэтому фискальная нагрузка будет чувствоваться в течение следующих пяти кварталов, однако свободный денежный поток, хотя и снизится, но останется в плюсе.
Итог
При текущих капзатратах Фосагро сохраняет положительный свободный денежный поток. Выплаты дивидендов могут возобновиться ближе к концу года (возможно, после выхода результатов за III квартал). Целевая цена на 12 месяцев находится на уровне 8900 руб. за акцию, рекомендация «Покупать».
Результаты за III квартал 2023 у ФосАгро
Ждем хороших результатов за III квартал 2023 г. (9 ноября) и рассчитываем на скорое возобновление дивидендов (возможно, по итогам III или IV квартала 2023 г.). В прошлом месяце Фосагро сообщила, что на одном из ближайших заседаний совет директоров может рассмотреть вопрос о возобновлении выплаты дивидендов.
Причины покупать
•Фундаментально сильная история, положительный свободный денежный поток.
•Устойчивые цены на фосфорные удобрения, девальвация рубля — позитивно.
•Исторически хорошее корпоративное управление (дивиденды, раскрытие).
В деталях
Рублевые цены на удобрения находятся на достаточно высоких уровнях. Производитель удобрений Фосагро хорошо зарабатывает при текущих ценах на фосфорные удобрения (около $500 за т) и слабом рубле. Цены на диаммоний фосфат и моноаммоний фосфат несколько различаются, но отскочили от низких уровней, наблюдавшихся в конце II квартала 2023 г. (сейчас находятся вблизи $500/т).
Фосагро — хорошая история на российском рынке с потенциальными дивидендами. Фосагро вместе с другими производителями удобрений столкнулась с усилением налогового давления (экспортные пошлины). Контролирующие акционеры, вероятно, решили приостановить дивидендные выплаты. Надеемся, что это временная мера, но есть риск, что невыплаты могут сохраниться и в дальнейшем. Акционеры будут внимательно следить уже за окончательным решением на ВОСА. Готовность компании платить до 100% свободного денежного потока, ежеквартальные выплаты (до недавнего времени), регулярное раскрытие — все это делает Фосагро одной из наиболее прозрачных и хороших корпоративных историй на российском рынке.
Введение экспортных пошлин существенно скажется на результатах за 4К23. Результаты за III квартал 2023 г. будут в целом хорошими, а основное снижение придется на IV квартал 2023 г. В IV квартале Фосагро, возможно, придется заплатить в виде пошлины около 8 млрд руб., а также единовременный налог на сверхприбыль в размере 6,5 млрд руб. — итого около 14,5 млрд руб. Экспортные пошлины введены до конца 2024 г., поэтому фискальная нагрузка будет чувствоваться в течение следующих пяти кварталов, однако свободный денежный поток, хотя и снизится, но останется в плюсе.
Итог
При текущих капзатратах Фосагро сохраняет положительный свободный денежный поток. Выплаты дивидендов могут возобновиться ближе к концу года (возможно, после выхода результатов за III квартал). Целевая цена на 12 месяцев находится на уровне 8900 руб. за акцию, рекомендация «Покупать».
#PHOR #market_update
Акционеры ФосАгро одобрили дивиденды за 9 месяцев 2023
Акционеры ФосАгро на внеочередном собрании одобрили решение выплатить промежуточные дивиденды в 291 руб. на акцию.
Главное
Текущая дивидендная доходность — около 4,4%.
Общая сумма выплат составит 37,7 млрд руб. — на уровне 100% скорректированного FCF компании за II и III кварталы.
Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 25 декабря 2023 г. Последний день покупки акций для этого с учетом режима торгов Т+1 на Мосбирже — 22 декабря.
Напомним, что на внеочередном собрании 30 сентября акционеры не приняли решение о выплате промежуточных дивидендов по итогам II квартала (рекомендованный размер — 126 руб. на акцию). В ноябре по итогам рассмотрения отчетности за 9 месяцев совет директоров компании рекомендовал дивиденды сразу за два прошедших квартала.
За I квартал 2023 г. ФосАгро выплатила своим акционерам 264 руб. на акцию.
Мнение
Событие ожидаемо, оцениваем его положительно. Выплата за II квартал 2023 г. не была одобрена акционерами, видимо, из-за ситуации с экспортными пошлинами.
Сейчас возобновление выплаты означает адаптацию компании к новым реалиям: экспортная пошлина в размере 10% будет действовать до конца 2024 г. Самое главное, что после паузы квартальные выплаты снова становятся прогнозируемыми. Наша рекомендация «Покупать» акции ФосАгро.
Акционеры ФосАгро одобрили дивиденды за 9 месяцев 2023
Акционеры ФосАгро на внеочередном собрании одобрили решение выплатить промежуточные дивиденды в 291 руб. на акцию.
Главное
Текущая дивидендная доходность — около 4,4%.
Общая сумма выплат составит 37,7 млрд руб. — на уровне 100% скорректированного FCF компании за II и III кварталы.
Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 25 декабря 2023 г. Последний день покупки акций для этого с учетом режима торгов Т+1 на Мосбирже — 22 декабря.
Напомним, что на внеочередном собрании 30 сентября акционеры не приняли решение о выплате промежуточных дивидендов по итогам II квартала (рекомендованный размер — 126 руб. на акцию). В ноябре по итогам рассмотрения отчетности за 9 месяцев совет директоров компании рекомендовал дивиденды сразу за два прошедших квартала.
За I квартал 2023 г. ФосАгро выплатила своим акционерам 264 руб. на акцию.
Мнение
Событие ожидаемо, оцениваем его положительно. Выплата за II квартал 2023 г. не была одобрена акционерами, видимо, из-за ситуации с экспортными пошлинами.
Сейчас возобновление выплаты означает адаптацию компании к новым реалиям: экспортная пошлина в размере 10% будет действовать до конца 2024 г. Самое главное, что после паузы квартальные выплаты снова становятся прогнозируемыми. Наша рекомендация «Покупать» акции ФосАгро.
#PHOR #аналитика
ФосАгро отчитается за I квартал 2024 — ждать ли дивиденды
ФосАгро планирует 27 мая опубликовать финансовые результаты за I квартал 2024 г.
Мнение
•Прибыль за I квартал 2024 г., скорее всего, снизилась на 36,8% г/г, до 20,2 млрд руб., из-за падения цен на удобрения. Впрочем, рублевая цена на фосфорные удобрения упала не так сильно. При этом разница цен за IV квартал 2023 г. и ожидаемых за I квартал 2024 г. не должна быть существенной.
•Свободный денежный поток должен быть лучше, чем в IV квартале 2023 г. (снизился в IV квартале 2023 г. в том числе из-за сезонного роста инвестрасходов). В 2021–2023 гг. на I квартал пришелся минимальный размер инвестрасходов за год.
•Дивиденды платятся из свободного денежного потока или могут составлять не менее половины чистой прибыли. Хотя решение по дивидендам неизвестно, ожидаем, что выплаты могут возобновиться.
•Взгляд на ФосАгро в среднесрочной перспективе не меняется. Стоит обратить внимание, что капзатраты в 2024 г. могут вырасти г/г, что несет риски.
•ФосАгро ранее отчиталась о росте производства и отпуска фосфорных удобрений в I квартале 2024 г.
Итог
Таким образом, результаты за I квартал 2024 г. могут оказаться ниже I квартала 2023 г. и, вероятно, будут сопоставимы с цифрами за IV квартал 2023 г. Также стоит обратить внимание на рост производства минудобрений в I квартале 2024 г. по сравнению с IV кварталом 2023 г. В целом взгляд «Позитивный» в среднесрочной перспективе на ФосАгро, поскольку ожидаются возобновления дивидендных выплат.
ФосАгро отчитается за I квартал 2024 — ждать ли дивиденды
ФосАгро планирует 27 мая опубликовать финансовые результаты за I квартал 2024 г.
Мнение
•Прибыль за I квартал 2024 г., скорее всего, снизилась на 36,8% г/г, до 20,2 млрд руб., из-за падения цен на удобрения. Впрочем, рублевая цена на фосфорные удобрения упала не так сильно. При этом разница цен за IV квартал 2023 г. и ожидаемых за I квартал 2024 г. не должна быть существенной.
•Свободный денежный поток должен быть лучше, чем в IV квартале 2023 г. (снизился в IV квартале 2023 г. в том числе из-за сезонного роста инвестрасходов). В 2021–2023 гг. на I квартал пришелся минимальный размер инвестрасходов за год.
•Дивиденды платятся из свободного денежного потока или могут составлять не менее половины чистой прибыли. Хотя решение по дивидендам неизвестно, ожидаем, что выплаты могут возобновиться.
•Взгляд на ФосАгро в среднесрочной перспективе не меняется. Стоит обратить внимание, что капзатраты в 2024 г. могут вырасти г/г, что несет риски.
•ФосАгро ранее отчиталась о росте производства и отпуска фосфорных удобрений в I квартале 2024 г.
Итог
Таким образом, результаты за I квартал 2024 г. могут оказаться ниже I квартала 2023 г. и, вероятно, будут сопоставимы с цифрами за IV квартал 2023 г. Также стоит обратить внимание на рост производства минудобрений в I квартале 2024 г. по сравнению с IV кварталом 2023 г. В целом взгляд «Позитивный» в среднесрочной перспективе на ФосАгро, поскольку ожидаются возобновления дивидендных выплат.
