#market_trends #AFKS #SBER
АФК Система: Сбербанк покупает 30% в Ozon
После того, как по рынку пошел слух, что Сбербанк планирует купить 30% в Ozon - одном из активов АФК Система, бумаги АФКи выстрелили как ракета на +6%
Наши контакты в АФКе подтверждают, что сейчас действительно идут переговоры со Сбером. Помимо АФКи этот актив (Ozon) контролирует еще Baring Vostok. Но так как никто из текущих акционеров выходить из актива не хочет, то это будет 100% cash-in сделка, где Сбер выкупит допку Ozon'а
АФК Система: Сбербанк покупает 30% в Ozon
После того, как по рынку пошел слух, что Сбербанк планирует купить 30% в Ozon - одном из активов АФК Система, бумаги АФКи выстрелили как ракета на +6%
Наши контакты в АФКе подтверждают, что сейчас действительно идут переговоры со Сбером. Помимо АФКи этот актив (Ozon) контролирует еще Baring Vostok. Но так как никто из текущих акционеров выходить из актива не хочет, то это будет 100% cash-in сделка, где Сбер выкупит допку Ozon'а
#аналитика #AFKS
АФК СИСТЕМА: обновленный прогноз Выручки и EBITDA от Goldman Sachs
После того как АФК Система и РКИФ обкешились, продав часть своего пакета в Детском Мире, стал актуальным вопрос о том, что ждет теперь АФК Систему с точки зрения Выручки и EBITDA.
Если ты откроешь монитор в блуме, там прогнозы будут устаревшие. А вот самые свежие цифры и прогнозы нам сегодня слили парни из Goldman Sachs (см. график ниже):
1. Деконсолидация активов: фактически из периметра АФК Системы выпал кусок Детского Мира и МТС Украина
2. Выручка - снижение на 20%: в результате деконсолидации активов, а также эффекта от COVID-волны выручка в 2020-2022 гг. будет ниже первоначальных прогнозов примерно на 20%
3. EBITDA - снижение на 12%: падение в выручке трансилруется в EBITDA компании, которая по прогнозу Goldman снизится в среднем на 12% на горизонте ближайших 3 лет
АФК СИСТЕМА: обновленный прогноз Выручки и EBITDA от Goldman Sachs
После того как АФК Система и РКИФ обкешились, продав часть своего пакета в Детском Мире, стал актуальным вопрос о том, что ждет теперь АФК Систему с точки зрения Выручки и EBITDA.
Если ты откроешь монитор в блуме, там прогнозы будут устаревшие. А вот самые свежие цифры и прогнозы нам сегодня слили парни из Goldman Sachs (см. график ниже):
1. Деконсолидация активов: фактически из периметра АФК Системы выпал кусок Детского Мира и МТС Украина
2. Выручка - снижение на 20%: в результате деконсолидации активов, а также эффекта от COVID-волны выручка в 2020-2022 гг. будет ниже первоначальных прогнозов примерно на 20%
3. EBITDA - снижение на 12%: падение в выручке трансилруется в EBITDA компании, которая по прогнозу Goldman снизится в среднем на 12% на горизонте ближайших 3 лет
#inside #AFKS
АФК Система: изменения в дивидендной политике
По АФКе у нас появились первые детали по новой дивидендной политике - пока не густо, но что есть...
Для всех кто выпал из темы, кратко - пару-тройку месяцев назад по рынку поползли слухи, что АФК Система будет переходить на новую дивидендную политику. Эту историю несколько раз подтверждал менеджмент в своих публичных выступлениях.
Кароче, Система в этом году сильно улучшила свои финансовые результаты. Для понимания, консенсу-прогноз стрита +30% по EBITDA. Поэтому Бенефициаром поставлена цель вернуть дивидендные выплаты на уровни 2016-2017 года - до всех этих событий с Роснефтью. Фактически это десятикратный рост в дивидендах.
Больше деталей будет ближе к концу года - будем держать в курсе.
АФК Система: изменения в дивидендной политике
По АФКе у нас появились первые детали по новой дивидендной политике - пока не густо, но что есть...
Для всех кто выпал из темы, кратко - пару-тройку месяцев назад по рынку поползли слухи, что АФК Система будет переходить на новую дивидендную политику. Эту историю несколько раз подтверждал менеджмент в своих публичных выступлениях.
Кароче, Система в этом году сильно улучшила свои финансовые результаты. Для понимания, консенсу-прогноз стрита +30% по EBITDA. Поэтому Бенефициаром поставлена цель вернуть дивидендные выплаты на уровни 2016-2017 года - до всех этих событий с Роснефтью. Фактически это десятикратный рост в дивидендах.
Больше деталей будет ближе к концу года - будем держать в курсе.
#market_update #AFKS #OZON
АФК Система: IPO OZON
Реализовалась наша inside-история с IPO OZON, о которой мы писали в закрытом канале (@in_premium_bot). На сообщении о том, что OZON в ближайшие две недели проведет IPO на NASDAQ по оценке от 4 до 12 млрд долларов акции АФК Системы переставили с начала месяца более чем на 30%.
И не забываем еще про вот эту историю с дивидендами.
АФК Система: IPO OZON
Реализовалась наша inside-история с IPO OZON, о которой мы писали в закрытом канале (@in_premium_bot). На сообщении о том, что OZON в ближайшие две недели проведет IPO на NASDAQ по оценке от 4 до 12 млрд долларов акции АФК Системы переставили с начала месяца более чем на 30%.
И не забываем еще про вот эту историю с дивидендами.
Telegram
Insider
#inside #AFKS
АФК Система: изменения в дивидендной политике
По АФКе у нас появились первые детали по новой дивидендной политике - пока не густо, но что есть...
Для всех кто выпал из темы, кратко - пару-тройку месяцев назад по рынку поползли слухи, что…
АФК Система: изменения в дивидендной политике
По АФКе у нас появились первые детали по новой дивидендной политике - пока не густо, но что есть...
Для всех кто выпал из темы, кратко - пару-тройку месяцев назад по рынку поползли слухи, что…
#market_update #AFKS # OZON
АФК Система: предстоящее размещение OZON
OZON опубликовал обновленный проспект IPO с подробной информацией о размещении. Будет предложено 30 млн ADS по цене $ 22,5-27,5/ADS. И Baring Vostok, и АФК «Система» планируют в ходе размещения выкупить бумаг на сумму 67,5 млн долл. каждый (совокупно 135 млн долл.)
Фактически это значит, что OZON может привлечь от 675 млн до 825 млн долларов с учетом покупок Baring и Системы, а потенциальная капитализация OZON может составить около 4,1-5,0 млрд долларов.
Но важно тут другое. А именно то, что середина потенциального диапазона оценки, указанного в проспекте эмиссии (4,5 млрд долл.), предполагает целевую цену акций АФК Система в размере 32,7 руб. Т.е. updside к вчерашней цене менее 5%.
Похоже, что рынок уже учел цену в диапазоне оценки OZON, указанном в проспекте, относительно цены акций АФК Система.
АФК Система: предстоящее размещение OZON
OZON опубликовал обновленный проспект IPO с подробной информацией о размещении. Будет предложено 30 млн ADS по цене $ 22,5-27,5/ADS. И Baring Vostok, и АФК «Система» планируют в ходе размещения выкупить бумаг на сумму 67,5 млн долл. каждый (совокупно 135 млн долл.)
Фактически это значит, что OZON может привлечь от 675 млн до 825 млн долларов с учетом покупок Baring и Системы, а потенциальная капитализация OZON может составить около 4,1-5,0 млрд долларов.
Но важно тут другое. А именно то, что середина потенциального диапазона оценки, указанного в проспекте эмиссии (4,5 млрд долл.), предполагает целевую цену акций АФК Система в размере 32,7 руб. Т.е. updside к вчерашней цене менее 5%.
Похоже, что рынок уже учел цену в диапазоне оценки OZON, указанном в проспекте, относительно цены акций АФК Система.
#AFKS #на_рынке_говорят
АФК Система: почему IPO Segezha откладывается
Глава АФКи тут заявил, что Segezha (лесопромышленный холдинг, входящий в портфель АФК Системы) планирует провести IPO, как только рынок восстановится от кризиса. На самом деле причина тут в другом…
У Segezha предстоит интенсивная CAPEX-программа в ближайшие годы. Из-за этого денежный поток у Компании будет глубоко отрицательный. Сюда добавляются еще два фактора:
1. Отсутствие дивидендной политики: Segezha – это совсем не история «роста», как например тот же Ozon. Поэтому так важно, чтобы у компании была вменяемая и качественная дивидендная политика (которой сейчас по-сути нет), и сильные финансы.
2. Долговая нагрузка: из-за интенсивного CAPEX очень сложно будет существенно снизить долговую нагрузку. А это еще один equity story concern для будущих покупателей
А аргументы про то, что рынки просели – полный shit...
АФК Система: почему IPO Segezha откладывается
Глава АФКи тут заявил, что Segezha (лесопромышленный холдинг, входящий в портфель АФК Системы) планирует провести IPO, как только рынок восстановится от кризиса. На самом деле причина тут в другом…
У Segezha предстоит интенсивная CAPEX-программа в ближайшие годы. Из-за этого денежный поток у Компании будет глубоко отрицательный. Сюда добавляются еще два фактора:
1. Отсутствие дивидендной политики: Segezha – это совсем не история «роста», как например тот же Ozon. Поэтому так важно, чтобы у компании была вменяемая и качественная дивидендная политика (которой сейчас по-сути нет), и сильные финансы.
2. Долговая нагрузка: из-за интенсивного CAPEX очень сложно будет существенно снизить долговую нагрузку. А это еще один equity story concern для будущих покупателей
А аргументы про то, что рынки просели – полный shit...
#AFKS #inside
За последние два года АФК «Система» показала хорошие результаты с точки зрения монетизации принадлежащих ей активов. Сюда относится и IPO маркетплейса OZON, и продажа акций «Детского мира», и дивиденды, выплачиваемые портфельными компаниями. Также AFKS сумела сократить размер своей задолженности. В совокупности эти факторы заставили Goldman Sachs скорректировать свой прогноз по компании. Полный прогноз от GS по ключевым финансовым показателям и factor profile AFKS будет в конце поста.
Так, например, инвестбанкиры повысили price-target на 12 месяцев для бумаг на Лондонской бирже до $13,5 за штуку и вернули рейтинг «Покупать».
По мнению аналитиков Голдман, несмотря на то, что акции АФК «Система» выросли на 64% за последние 12 месяцев (по сравнению с показателями MSCI EMEA -2%), компания по-прежнему торгуется с дисконтом в 61% к чистой стоимости активов, в то время как рыночная оценка ее непубличных активов находится на историческом минимуме.
Также в своем рисерче аналитики отмечают, что не считают текущую оценку фундаментально оправданной и ожидают сокращения дисконта по чистой стоимости активов в среднесрочной перспективе. В GS уверены, что есть еще несколько драйверов роста, которые не до конца оценены рынком:
▫️дальнейшая монетизация портфеля как в частных, так и в государственных компаниях;
▫️рост котируемых на бирже активов;
▫️продолжающееся снижение процентных ставок в России (что приводит к снижению ставок по корпоративным кредитам и, следовательно, к снижению нагрузки на обслуживание долга);
▫️разумное управление расходами;
▫️восстановление дивидендной политики (по прогнозам ожидается во второй половине 2021 года).
За последние два года АФК «Система» показала хорошие результаты с точки зрения монетизации принадлежащих ей активов. Сюда относится и IPO маркетплейса OZON, и продажа акций «Детского мира», и дивиденды, выплачиваемые портфельными компаниями. Также AFKS сумела сократить размер своей задолженности. В совокупности эти факторы заставили Goldman Sachs скорректировать свой прогноз по компании. Полный прогноз от GS по ключевым финансовым показателям и factor profile AFKS будет в конце поста.
Так, например, инвестбанкиры повысили price-target на 12 месяцев для бумаг на Лондонской бирже до $13,5 за штуку и вернули рейтинг «Покупать».
По мнению аналитиков Голдман, несмотря на то, что акции АФК «Система» выросли на 64% за последние 12 месяцев (по сравнению с показателями MSCI EMEA -2%), компания по-прежнему торгуется с дисконтом в 61% к чистой стоимости активов, в то время как рыночная оценка ее непубличных активов находится на историческом минимуме.
Также в своем рисерче аналитики отмечают, что не считают текущую оценку фундаментально оправданной и ожидают сокращения дисконта по чистой стоимости активов в среднесрочной перспективе. В GS уверены, что есть еще несколько драйверов роста, которые не до конца оценены рынком:
▫️дальнейшая монетизация портфеля как в частных, так и в государственных компаниях;
▫️рост котируемых на бирже активов;
▫️продолжающееся снижение процентных ставок в России (что приводит к снижению ставок по корпоративным кредитам и, следовательно, к снижению нагрузки на обслуживание долга);
▫️разумное управление расходами;
▫️восстановление дивидендной политики (по прогнозам ожидается во второй половине 2021 года).
#AFKS #inside
АФК «Система» опубликовала результаты за четвертый квартал. Выручка и EBITDA оказались примерно на процент выше консенсус-прогноза, и в целом не стали сюрпризом для рынка.
Манагеры АФК также рассказали инвесторам несколько интересных инфоповодов:
▫️они не хотят продавать свои доли в OZON, поскольку полностью удовлетворены динамикой роста;
▫️чистый долг АФК «Система» почти не изменился и составил около 184 млрд рублей, что руководство считает приемлемым. Долг также может увеличиться из-за изменения процентных ставок и сделок M&A.
А пару дней назад еще одна новость подъехала. Reuters сообщило, что Segezha намерена провести IPO в Москве на следующей неделе с целью привлечения $400-500 мультов. Ранее Goldman Sachs подчеркивал потенциал монетизации портфеля (как частных, так и государственных компаний) в АФК «Система», который может стать движущей силой дальнейшего снижения дисконта чистой стоимости активов / опережающей динамики цены акций.
Прогноз: с учетом последнего отчета аналитики Goldman Sachs обновили свои прогнозы по АФК. Ожидается, что выручка в 2021–2025 годах снизится примерно на процент в основном из-за более слабых показателей МТС. EBITDA на 2021 год сохранит текущий уровень благодаря Segezha. Но в период с 2022 по 2025 год она может снижаться в среднем на все тот же процент из-за более высоких расходов на главный офис.
EPS за этот же период упадет в среднем на 11% из-за более высоких убытков от ассоциированных компаний (OZON), расходов на D&A и снижения EBITDA.
АФК «Система» опубликовала результаты за четвертый квартал. Выручка и EBITDA оказались примерно на процент выше консенсус-прогноза, и в целом не стали сюрпризом для рынка.
Манагеры АФК также рассказали инвесторам несколько интересных инфоповодов:
▫️они не хотят продавать свои доли в OZON, поскольку полностью удовлетворены динамикой роста;
▫️чистый долг АФК «Система» почти не изменился и составил около 184 млрд рублей, что руководство считает приемлемым. Долг также может увеличиться из-за изменения процентных ставок и сделок M&A.
А пару дней назад еще одна новость подъехала. Reuters сообщило, что Segezha намерена провести IPO в Москве на следующей неделе с целью привлечения $400-500 мультов. Ранее Goldman Sachs подчеркивал потенциал монетизации портфеля (как частных, так и государственных компаний) в АФК «Система», который может стать движущей силой дальнейшего снижения дисконта чистой стоимости активов / опережающей динамики цены акций.
Прогноз: с учетом последнего отчета аналитики Goldman Sachs обновили свои прогнозы по АФК. Ожидается, что выручка в 2021–2025 годах снизится примерно на процент в основном из-за более слабых показателей МТС. EBITDA на 2021 год сохранит текущий уровень благодаря Segezha. Но в период с 2022 по 2025 год она может снижаться в среднем на все тот же процент из-за более высоких расходов на главный офис.
EPS за этот же период упадет в среднем на 11% из-за более высоких убытков от ассоциированных компаний (OZON), расходов на D&A и снижения EBITDA.
#AFKS #market_inside
«Дочка» АФК «Система» Segezha Group намерена привлечь 30 ярдов рублей в ходе IPO на Мосбирже. Известно, что IPO будет состоять из первичного размещения вновь выпущенных акций, а также опциона на дополнительное размещение вторичных акций в размере до 15% от объема размещения, предоставленного АФК «Система» и / или одной из полностью принадлежащих ей «дочек».
«Система» рассчитывает, что после IPO останется мажоритарным акционером Segezha Group. На конец 2020 финансового года доля АФК составляла 98,33%.
Инвестиционный тезис АФК «Система»:
В недавнем рисерсе инвестбанкиры из Goldman Sachs уже отмечали монетизацию портфеля как частных, так и государственных компаний «Системы». Компания уже имеет солидный опыт монетизации активов за последние два года (IPO OZON, продажа «Детского мира», дивиденды от портфельных компаний).
Аналитики оценивают Segezha Group в $1,4 млрд на основе мультипликатора EV / EBITDA (около 10% от чистой стоимости активов Системы; третий по величине актив «Системы» после МТС и OZON). По оценке GS, «Система» торгуется с дисконтом в размере 53% от чистой стоимости активов.
Прогноз: Goldman Sachs присваивает акциям «Системы» рейтинг «Покупать», устанавливая price-target на уровне $13.90 на следующие 12 месяцев.
«Дочка» АФК «Система» Segezha Group намерена привлечь 30 ярдов рублей в ходе IPO на Мосбирже. Известно, что IPO будет состоять из первичного размещения вновь выпущенных акций, а также опциона на дополнительное размещение вторичных акций в размере до 15% от объема размещения, предоставленного АФК «Система» и / или одной из полностью принадлежащих ей «дочек».
«Система» рассчитывает, что после IPO останется мажоритарным акционером Segezha Group. На конец 2020 финансового года доля АФК составляла 98,33%.
Инвестиционный тезис АФК «Система»:
В недавнем рисерсе инвестбанкиры из Goldman Sachs уже отмечали монетизацию портфеля как частных, так и государственных компаний «Системы». Компания уже имеет солидный опыт монетизации активов за последние два года (IPO OZON, продажа «Детского мира», дивиденды от портфельных компаний).
Аналитики оценивают Segezha Group в $1,4 млрд на основе мультипликатора EV / EBITDA (около 10% от чистой стоимости активов Системы; третий по величине актив «Системы» после МТС и OZON). По оценке GS, «Система» торгуется с дисконтом в размере 53% от чистой стоимости активов.
Прогноз: Goldman Sachs присваивает акциям «Системы» рейтинг «Покупать», устанавливая price-target на уровне $13.90 на следующие 12 месяцев.
#AFKS #market_update
В конце мая 2021 года АФК «Система» анонсировала новую дивидендную политику на 2021-2023 годы, которая предусматривает ежегодные выплаты в размере не менее 31 копейки на обыкновенную акцию в 2021 году (общая сумма выплат — 3 млрд рублей), 0,41 рубля в 2022-м (4 млрд рублей) и 0,52 рубля— в 2023-м (5 млрд рублей). Новая политика похожа на политику МТС и рассчитана на три года, что дает инвесторам определенный уровень видимости в отношении минимального уровня доходности.
Краткосрочная выплата. На предстоящем Общем собрании акционеров 26 июня 2021 года акционеры АФК «Система» проголосуют за общий размер дивидендов в размере трех ярдов рублей, что эквивалентно 6,2 руб/GDR или 1% дивдоходности).
Специальные дивиденды. СД АФК «Система» рекомендовал, чтобы с 2022 года компания распределяла 10% от абсолютного роста своей EBITDA (при условии, что будущая EBITDA вырастет более чем на 5%, а чистый долг / EBITDA не превысит 3,0x). Учитывая, что консенсус-прогноз Bloomberg в настоящее время прогнозирует EBITDA к 2021 году на уровне 263 млрд рублей, предполагаемое увеличение составит 11% по сравнению с показателем 2020 года.
В случае роста EBITDA АФК «Система» выплатит 4 млрд рублей в виде базовых дивидендов и 2,7 млрд рублей — специальных дивидендов - всего 6,7 млрд рублей, что эквивалентно 2% дивдоходности.
Банкиры из JPM положительно восприняли новую политику AFKS, но считают доходность 1-2% несущественной по сравнению со средним показателем по российскому рынку. АФК «Система» позиционирует себя скорее как акция роста, чем стоимости, поэтому внимание инвесторов должно быть сосредоточено на потенциальном увеличении стоимости существующих активов или гипотетических будущих инвестициях в недооцененные / плохо управляемые компании.
В конце мая 2021 года АФК «Система» анонсировала новую дивидендную политику на 2021-2023 годы, которая предусматривает ежегодные выплаты в размере не менее 31 копейки на обыкновенную акцию в 2021 году (общая сумма выплат — 3 млрд рублей), 0,41 рубля в 2022-м (4 млрд рублей) и 0,52 рубля— в 2023-м (5 млрд рублей). Новая политика похожа на политику МТС и рассчитана на три года, что дает инвесторам определенный уровень видимости в отношении минимального уровня доходности.
Краткосрочная выплата. На предстоящем Общем собрании акционеров 26 июня 2021 года акционеры АФК «Система» проголосуют за общий размер дивидендов в размере трех ярдов рублей, что эквивалентно 6,2 руб/GDR или 1% дивдоходности).
Специальные дивиденды. СД АФК «Система» рекомендовал, чтобы с 2022 года компания распределяла 10% от абсолютного роста своей EBITDA (при условии, что будущая EBITDA вырастет более чем на 5%, а чистый долг / EBITDA не превысит 3,0x). Учитывая, что консенсус-прогноз Bloomberg в настоящее время прогнозирует EBITDA к 2021 году на уровне 263 млрд рублей, предполагаемое увеличение составит 11% по сравнению с показателем 2020 года.
В случае роста EBITDA АФК «Система» выплатит 4 млрд рублей в виде базовых дивидендов и 2,7 млрд рублей — специальных дивидендов - всего 6,7 млрд рублей, что эквивалентно 2% дивдоходности.
Банкиры из JPM положительно восприняли новую политику AFKS, но считают доходность 1-2% несущественной по сравнению со средним показателем по российскому рынку. АФК «Система» позиционирует себя скорее как акция роста, чем стоимости, поэтому внимание инвесторов должно быть сосредоточено на потенциальном увеличении стоимости существующих активов или гипотетических будущих инвестициях в недооцененные / плохо управляемые компании.
