#market_trends #ETLN #MTSS
Etalon и МТС: апдейт по buy-back программам
Итак, что интересного происходит на рынке...
▫️Группа Etalon (девелопер): объявил о запуске 2-ух летней buy-back программы. Планируют выкупить порядка 10% капитала ($400 мио) - это дох@я и может сильно поддержать котировки в текущем рынке
▫️МТС: наконец-то перешел к активным покупкам в рамках своей buy-back программы - на текущий момент выкуплено акций на 185 млн руб. (из объявленной программы 15 млрд руб.). О запуске программы компания объявила в начале апреля. Размер программы не столь большой - всего 2,5% акций
▫️Полную таблицу с объявленными buy-back программами по российскому рынку - см. ниже
Какой еще вывод можно сделать из текущей ситуации (buy-back + покупки insider'ами)? Менеджмент большинства компаний ожидает скорого восстановления экономики, и пользуется паническими распродажами на рынке, чтобы заработать.
Это к вопросу про теорию сигналов, если кто в курсе и понимает о чем речь... ;)
Etalon и МТС: апдейт по buy-back программам
Итак, что интересного происходит на рынке...
▫️Группа Etalon (девелопер): объявил о запуске 2-ух летней buy-back программы. Планируют выкупить порядка 10% капитала ($400 мио) - это дох@я и может сильно поддержать котировки в текущем рынке
▫️МТС: наконец-то перешел к активным покупкам в рамках своей buy-back программы - на текущий момент выкуплено акций на 185 млн руб. (из объявленной программы 15 млрд руб.). О запуске программы компания объявила в начале апреля. Размер программы не столь большой - всего 2,5% акций
▫️Полную таблицу с объявленными buy-back программами по российскому рынку - см. ниже
Какой еще вывод можно сделать из текущей ситуации (buy-back + покупки insider'ами)? Менеджмент большинства компаний ожидает скорого восстановления экономики, и пользуется паническими распродажами на рынке, чтобы заработать.
Это к вопросу про теорию сигналов, если кто в курсе и понимает о чем речь... ;)
#на_рынке_говорят #TCSG #TRNF #ETLN
ТКС Групп: включение в индекс MSCI
Сегодня после закрытия рынка MSCI объявит результаты ребалансировки индексов.
Ну смотри, то что Транснефть вероятно вылетит из MSCI на деске говорят уже давно и это ни для кого не новость.
А вот то, что было для нас неожиданностью это то, что Банк Олежи Тинькова вероятно в этот раз не попадет в индекс. Причина - неудовлетворительная динамика акций в последние месяцы. Это может в моменте негативно отразиться на цене.
Кстати, говорят что у Etalon Group есть очень хорошие шансы попасть в Small-Cap индекс.
ТКС Групп: включение в индекс MSCI
Сегодня после закрытия рынка MSCI объявит результаты ребалансировки индексов.
Ну смотри, то что Транснефть вероятно вылетит из MSCI на деске говорят уже давно и это ни для кого не новость.
А вот то, что было для нас неожиданностью это то, что Банк Олежи Тинькова вероятно в этот раз не попадет в индекс. Причина - неудовлетворительная динамика акций в последние месяцы. Это может в моменте негативно отразиться на цене.
Кстати, говорят что у Etalon Group есть очень хорошие шансы попасть в Small-Cap индекс.
#market_update #ETLN
Группа Эталон: обратный выкуп акций
Короткий recap - Группа Эталон в начале этого года объявила о планируемом выкупе 10% своих акций с рынка. Это реально большой объем, который потенциально может задрать цену в мониторе на докризисные уровни 140 руб./акц.
Теперь апдейт. Как нам стало известно, у Компании проблемы с продажами в Москве (неудивительно) - падение на 30% ниже бюджета. Это падение частично было компенсировано продажами в Питере. Но тем не менее, у Эталона сейчас проблемы с ликвидностью.
Из-за этого, история с выкупом акций фактически стоит на холде - менеджмент ждет стабилизации ситуации с денежным потоком.
Что касается дивидендов, собрание акционеров снесли на август, в июле Совет Директоров даст свои рекомендации по выплатам - пока слишком много неопределенности.
Группа Эталон: обратный выкуп акций
Короткий recap - Группа Эталон в начале этого года объявила о планируемом выкупе 10% своих акций с рынка. Это реально большой объем, который потенциально может задрать цену в мониторе на докризисные уровни 140 руб./акц.
Теперь апдейт. Как нам стало известно, у Компании проблемы с продажами в Москве (неудивительно) - падение на 30% ниже бюджета. Это падение частично было компенсировано продажами в Питере. Но тем не менее, у Эталона сейчас проблемы с ликвидностью.
Из-за этого, история с выкупом акций фактически стоит на холде - менеджмент ждет стабилизации ситуации с денежным потоком.
Что касается дивидендов, собрание акционеров снесли на август, в июле Совет Директоров даст свои рекомендации по выплатам - пока слишком много неопределенности.
#ETLN #аналитика
Девелопер «Эталон» опубликовал операционные результаты за 4К20 и быстренько пробежимся по основным показателям:
Результаты: продажи новых контрактов (NCS) за квартал составили 26 млрд руб. (+21% г/г). Благодарить за это манагеры «Эталона» должны в первую очередь двузначный рост цен (+25% г/г) и высокие продажи в нерезиновой (+44% г/г) на фоне расширенной программы господдержки и рекордно низких ставок по ипотеке.
Финансы: выручка за 2020 финансовый год составила 80 млрд рублей (+3% г/г), что выше прогнозов руководства на 9%. Компания также зарегистрировала рекордно высокие поступления денежных средств в размере 29 млрд рублей в 4 квартале, что на целых 55% больше, чем годом ранее.
В своих прогнозах руководство уже не видит границ и предварительно ожидает аналогичных или даже более высоких результатов в связи с дальнейшей инфляцией цен, низкими ставками по ипотечным кредитам и запуском новых продаж, а также ожидает увеличения маржи по мере сокращения расходов.
Прогноз: наши коллеги из Goldman Sachs немного снизили свои ожидания по выручке и EBITDA за полный 2020 год — на 1% и 2% соответственно. Но при этом повысили на аналогичные значения на 2021-22 на фоне роста цен. Price-target на 12 месяцев скорректирована с $2,20 до $2,40 с рейтингом «Покупать». Более подробный прогноз по «Эталону» будет в конце поста.
Риски: здесь выделим возможное снижение спроса и цен, более высокие, чем ожидалось, инвестиции в новые проекты и расходы на покупку земельных участков, а также низкий FCF и дивиденды.
Девелопер «Эталон» опубликовал операционные результаты за 4К20 и быстренько пробежимся по основным показателям:
Результаты: продажи новых контрактов (NCS) за квартал составили 26 млрд руб. (+21% г/г). Благодарить за это манагеры «Эталона» должны в первую очередь двузначный рост цен (+25% г/г) и высокие продажи в нерезиновой (+44% г/г) на фоне расширенной программы господдержки и рекордно низких ставок по ипотеке.
Финансы: выручка за 2020 финансовый год составила 80 млрд рублей (+3% г/г), что выше прогнозов руководства на 9%. Компания также зарегистрировала рекордно высокие поступления денежных средств в размере 29 млрд рублей в 4 квартале, что на целых 55% больше, чем годом ранее.
В своих прогнозах руководство уже не видит границ и предварительно ожидает аналогичных или даже более высоких результатов в связи с дальнейшей инфляцией цен, низкими ставками по ипотечным кредитам и запуском новых продаж, а также ожидает увеличения маржи по мере сокращения расходов.
Прогноз: наши коллеги из Goldman Sachs немного снизили свои ожидания по выручке и EBITDA за полный 2020 год — на 1% и 2% соответственно. Но при этом повысили на аналогичные значения на 2021-22 на фоне роста цен. Price-target на 12 месяцев скорректирована с $2,20 до $2,40 с рейтингом «Покупать». Более подробный прогноз по «Эталону» будет в конце поста.
Риски: здесь выделим возможное снижение спроса и цен, более высокие, чем ожидалось, инвестиции в новые проекты и расходы на покупку земельных участков, а также низкий FCF и дивиденды.
#ETLN #на_рынке_говорят
В начале этого года девелопер «Эталон» одобрил допэмиссию акций в объеме 88,5 млн акций или 30% капитала для ускорения пополнения земельного банка.
Весь процесс пройдет в два этапа. Первый - это предложение прав (27 апреля - 12 мая), в ходе которого крупнейший акционер АФК «Система» приобрел 22,6 млн акций пропорционально своей доле. Другие акционеры проявили небольшой интерес, купив 0,7 млн акций и 0,28 млн GDR в течение периода.
Второй этап — рыночное предложение институциональным инвесторам оставшихся 64,9 млн обыкновенных акций, которые не были размещены на первом этапе. Цена предложения представляет собой премию в 3% относительно уровня закрытия торгов в четверг, что оставляет стимул участия только тем инвесторам, которые стремятся получить большую долю в капитале девелопера.
В случае отсутствия интереса АФК «Система» выкупит оставшиеся акции на оферте, что может увеличить ее долю до 45%.
В начале этого года девелопер «Эталон» одобрил допэмиссию акций в объеме 88,5 млн акций или 30% капитала для ускорения пополнения земельного банка.
Весь процесс пройдет в два этапа. Первый - это предложение прав (27 апреля - 12 мая), в ходе которого крупнейший акционер АФК «Система» приобрел 22,6 млн акций пропорционально своей доле. Другие акционеры проявили небольшой интерес, купив 0,7 млн акций и 0,28 млн GDR в течение периода.
Второй этап — рыночное предложение институциональным инвесторам оставшихся 64,9 млн обыкновенных акций, которые не были размещены на первом этапе. Цена предложения представляет собой премию в 3% относительно уровня закрытия торгов в четверг, что оставляет стимул участия только тем инвесторам, которые стремятся получить большую долю в капитале девелопера.
В случае отсутствия интереса АФК «Система» выкупит оставшиеся акции на оферте, что может увеличить ее долю до 45%.
#inside #ETLN #PIKK #LSRG
Акции российских застройщиков выросли на 50-70% с минимумов марта 2020 года (в долларовом выражении по сравнению с индексом Мосбиржи на 100% за тот же период). Драйвером роста стали сильные финансовые показатели в 2020 году за счет доступности ипотеки. Банкиры из JPMorgan считают, что отрасль еще не до конца реализовала свой потенциал, несмотря на то, что ЦБ начал повышать процентную ставку.
Средняя ставка по ипотеке в 2021 году находится на рекордно низком уровне, что делает жилье доступным и создает благоприятные условия для застройщиков, особенно тех, которые имеют достаточный земельный банк и эффективные ИТ-платформы.
В этих условиях ПИК является фаворитом для банкиров с учетом его превосходных перспектив роста, поддерживаемых устойчивой рентабельностью, сильной ИТ-инфраструктурой и многообещающими непрофильными вертикалями.
Банкиры подтверждают рейтинг OW по ПИКу и повышают price-target на конец 2021 года до 1340 рублей за бумагу (с 600 рублей). По «Эталону» сохраняется нейтральный рейтинг (РТ — $2,0/GDR). По LSR— снижен до UW (PT — $2,3GDR).
Акции российских застройщиков выросли на 50-70% с минимумов марта 2020 года (в долларовом выражении по сравнению с индексом Мосбиржи на 100% за тот же период). Драйвером роста стали сильные финансовые показатели в 2020 году за счет доступности ипотеки. Банкиры из JPMorgan считают, что отрасль еще не до конца реализовала свой потенциал, несмотря на то, что ЦБ начал повышать процентную ставку.
Средняя ставка по ипотеке в 2021 году находится на рекордно низком уровне, что делает жилье доступным и создает благоприятные условия для застройщиков, особенно тех, которые имеют достаточный земельный банк и эффективные ИТ-платформы.
В этих условиях ПИК является фаворитом для банкиров с учетом его превосходных перспектив роста, поддерживаемых устойчивой рентабельностью, сильной ИТ-инфраструктурой и многообещающими непрофильными вертикалями.
Банкиры подтверждают рейтинг OW по ПИКу и повышают price-target на конец 2021 года до 1340 рублей за бумагу (с 600 рублей). По «Эталону» сохраняется нейтральный рейтинг (РТ — $2,0/GDR). По LSR— снижен до UW (PT — $2,3GDR).
#ETLN #аналитика
«Эталон» сообщил о хороших торговых результатах за II квартал, продемонстрировав благоприятную рыночную среду благодаря госпрограмме субсидирования ипотеки и фундаментально высокому спросу в Москве и Питере.
Флагманский проект «ЗИЛ Юг» обеспечил 11% квартальных предварительных продаж, хотя запущен был всего два месяца назад. Продажи в СПБ были ожидаемо слабыми, поскольку у компании нет новых проектов в этом регионе.
Ключевые показатели:
Предпродажи: в Москве выросли в три раза г/ г и +77% кв / кв, так как компания начала продажи во флагманских проектах. В Питере объемы снизились на -19% г / г и практически не изменились кв / кв, что подчеркивает высокую потребность компании в пополнении земельных участков в этом регионе.
Средние цены на квартиры: в МСК +32% г / г и +14% кв / кв, чему способствовал запуск более дорогих проектов. В Санкт-Петербурге цены не изменились кв / кв.
Пополнение земельных участков: девелопер уже приобрел около 100 тыс. квадратов в этом году, еще 280 тысяч находятся на стадии закрытия сделки и ведутся активные переговоры по нескольким проектам общей площадью 750 тысяч квадратов.
Чистый корпоративный долг / EBITDA составил комфортные 0,6x на конец первого полугодия.
Прогноз: руководство не меняет свой прогноз на 2021 финансовый год и ожидает, что объем предпродаж останется на прежнем уровне, а рост в стоимостном выражении составит +10%. Компания находится на пути к выполнению своих прогнозов на текущий год.
«Эталон» сообщил о хороших торговых результатах за II квартал, продемонстрировав благоприятную рыночную среду благодаря госпрограмме субсидирования ипотеки и фундаментально высокому спросу в Москве и Питере.
Флагманский проект «ЗИЛ Юг» обеспечил 11% квартальных предварительных продаж, хотя запущен был всего два месяца назад. Продажи в СПБ были ожидаемо слабыми, поскольку у компании нет новых проектов в этом регионе.
Ключевые показатели:
Предпродажи: в Москве выросли в три раза г/ г и +77% кв / кв, так как компания начала продажи во флагманских проектах. В Питере объемы снизились на -19% г / г и практически не изменились кв / кв, что подчеркивает высокую потребность компании в пополнении земельных участков в этом регионе.
Средние цены на квартиры: в МСК +32% г / г и +14% кв / кв, чему способствовал запуск более дорогих проектов. В Санкт-Петербурге цены не изменились кв / кв.
Пополнение земельных участков: девелопер уже приобрел около 100 тыс. квадратов в этом году, еще 280 тысяч находятся на стадии закрытия сделки и ведутся активные переговоры по нескольким проектам общей площадью 750 тысяч квадратов.
Чистый корпоративный долг / EBITDA составил комфортные 0,6x на конец первого полугодия.
Прогноз: руководство не меняет свой прогноз на 2021 финансовый год и ожидает, что объем предпродаж останется на прежнем уровне, а рост в стоимостном выражении составит +10%. Компания находится на пути к выполнению своих прогнозов на текущий год.
#ETLN #на_рынке_говорят
Девелопер Etalon Group купил 35% бумаг британской компании QB Technology. В ETLN считают, что таким образом смогут дотянуться до технологии модульного домостроения и в дальнейшем адаптировать ее для российского рынка.
Ранее уже говорилось, что Etalon Group хочет развиваться в направлении модульного домостроения в партнерстве с QB Technology. Первый проект ожидается уже в следующем году.
QB Technology специализируется на строительстве подобных конструкций. Ее технологии применимы в строительстве жилья, гостиниц, социальных и других объектов.
Что касается Etalon Group, то она фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Москве, области и Санкт-Петербурге. С 1987 года ETLN ввела в эксплуатацию более 7,5 млн «квадратов» и в первом полугодии 2021 года реализовала 220,94 тыс. кв. м недвижимости.
Девелопер Etalon Group купил 35% бумаг британской компании QB Technology. В ETLN считают, что таким образом смогут дотянуться до технологии модульного домостроения и в дальнейшем адаптировать ее для российского рынка.
Ранее уже говорилось, что Etalon Group хочет развиваться в направлении модульного домостроения в партнерстве с QB Technology. Первый проект ожидается уже в следующем году.
QB Technology специализируется на строительстве подобных конструкций. Ее технологии применимы в строительстве жилья, гостиниц, социальных и других объектов.
Что касается Etalon Group, то она фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Москве, области и Санкт-Петербурге. С 1987 года ETLN ввела в эксплуатацию более 7,5 млн «квадратов» и в первом полугодии 2021 года реализовала 220,94 тыс. кв. м недвижимости.
#IRAO #TRNFP #MGNT #ETLN #AFKS #market_update
5 акций, которым не вредит укрепление рубля
Собрали список акций, на которые стоит обратить внимание из-за укрепления рубля
Интер РАО
Интер РАО работает на внутреннем рынке, основная выручка рублевая. Компания поставляет электроэнергию на экспорт, в частности в Китай, однако доля таких поставок незначительная.
Кроме того, чистый долг Интер РАО на конец I полугодия был отрицательным и составлял -345,8 млрд руб. при текущей капитализации в 474,6 млрд руб. Наличие свободного кеша предполагает, что компания может разместить его на депозиты. Процентные ставки сейчас высокие, за счет этого Интер РАО может неплохо заработать.
Транснефть-ап
Транснефть относится к нефтегазовому сектору, но сильно отличается от представителей отрасли. Если для нефтяников укрепление рубля — выраженный негативный момент, то финансовые результаты Транснефти слабо зависят от динамики валютных курсов, ведь компания получает рублевую выручку.
В кейсе Транснефти есть актуальный среднесрочный драйвер — сплит акций. Дробление должно сделать бумаги более доступными для частных инвесторов, которые сейчас генерируют более 80% торгового оборота на рынке акций. Кроме того, акции компании интересны в качестве дивидендной фишки: по итогам 2023 г. выплаты могут достичь 18 900 руб. на акцию, что соответствует 13% дивдоходности.
Магнит
Бизнес Магнита ориентирован на внутренний рынок, валютный фактор не столь значим. Более того, за счет небольшой доли импортной продукции для компании сильный рубль даже выгоден.
Драйверами для акций Магнита в среднесрочной перспективе могли бы стать новости о результатах второго раунда выкупа акций у нерезидентов с 50%-ым дисконтом. Также в подвешенном состоянии остается вопрос дивидендов: у компании есть финансовые возможности для этого, однако выплаты не поступают с 2021 г.
Эталон
Для строителей укрепление рубля — позитивный момент, так как становятся дешевле закупки импортного оборудования. Эффект не столь значимый в масштабах финансовых результатов, однако это приятный бонус.
В кейсе Эталона наиболее важный момент сейчас — редомициляция. Компания пока не сообщала о намерении перерегистрироваться с Кипра в другую страну, однако ряд шагов Эталона в последние месяцы можно расценивать как подготовку к переезду. Редомициляция в РФ позволила бы снизить для компании риски, связанные с зарубежной пропиской, а также возобновить выплату дивидендов.
АФК Система
АФК Система — диверсифицированный холдинг. Некоторые бизнесы, которые контролирует Система, страдают от укрепления рубля, другие — нет. Однако для большинства крупных активов — МТС, Ozon, Медси — укрепление нацвалюты является нейтральным моментом.
Основной драйвер для акций Системы — IPO непубличных «дочек». В ближайшие годы на публичные торги могли бы выйти Медси, МТС Банк, Агрохолдинг Степь, Биннофарм Групп. Фактор особенно значим в свете того, что в последние месяцы многие компании сообщили о намерении провести первичное размещение.
Текущая конъюнктура и высокое влияние на рынок частных инвесторов позволяют выходить на биржу по интересной цене. IPO «дочек» АФК позволяет раскрывать рыночную стоимость активов корпорации, тем самым способствуя переоценке бумаг материнской компании.
5 акций, которым не вредит укрепление рубля
Собрали список акций, на которые стоит обратить внимание из-за укрепления рубля
Интер РАО
Интер РАО работает на внутреннем рынке, основная выручка рублевая. Компания поставляет электроэнергию на экспорт, в частности в Китай, однако доля таких поставок незначительная.
Кроме того, чистый долг Интер РАО на конец I полугодия был отрицательным и составлял -345,8 млрд руб. при текущей капитализации в 474,6 млрд руб. Наличие свободного кеша предполагает, что компания может разместить его на депозиты. Процентные ставки сейчас высокие, за счет этого Интер РАО может неплохо заработать.
Транснефть-ап
Транснефть относится к нефтегазовому сектору, но сильно отличается от представителей отрасли. Если для нефтяников укрепление рубля — выраженный негативный момент, то финансовые результаты Транснефти слабо зависят от динамики валютных курсов, ведь компания получает рублевую выручку.
В кейсе Транснефти есть актуальный среднесрочный драйвер — сплит акций. Дробление должно сделать бумаги более доступными для частных инвесторов, которые сейчас генерируют более 80% торгового оборота на рынке акций. Кроме того, акции компании интересны в качестве дивидендной фишки: по итогам 2023 г. выплаты могут достичь 18 900 руб. на акцию, что соответствует 13% дивдоходности.
Магнит
Бизнес Магнита ориентирован на внутренний рынок, валютный фактор не столь значим. Более того, за счет небольшой доли импортной продукции для компании сильный рубль даже выгоден.
Драйверами для акций Магнита в среднесрочной перспективе могли бы стать новости о результатах второго раунда выкупа акций у нерезидентов с 50%-ым дисконтом. Также в подвешенном состоянии остается вопрос дивидендов: у компании есть финансовые возможности для этого, однако выплаты не поступают с 2021 г.
Эталон
Для строителей укрепление рубля — позитивный момент, так как становятся дешевле закупки импортного оборудования. Эффект не столь значимый в масштабах финансовых результатов, однако это приятный бонус.
В кейсе Эталона наиболее важный момент сейчас — редомициляция. Компания пока не сообщала о намерении перерегистрироваться с Кипра в другую страну, однако ряд шагов Эталона в последние месяцы можно расценивать как подготовку к переезду. Редомициляция в РФ позволила бы снизить для компании риски, связанные с зарубежной пропиской, а также возобновить выплату дивидендов.
АФК Система
АФК Система — диверсифицированный холдинг. Некоторые бизнесы, которые контролирует Система, страдают от укрепления рубля, другие — нет. Однако для большинства крупных активов — МТС, Ozon, Медси — укрепление нацвалюты является нейтральным моментом.
Основной драйвер для акций Системы — IPO непубличных «дочек». В ближайшие годы на публичные торги могли бы выйти Медси, МТС Банк, Агрохолдинг Степь, Биннофарм Групп. Фактор особенно значим в свете того, что в последние месяцы многие компании сообщили о намерении провести первичное размещение.
Текущая конъюнктура и высокое влияние на рынок частных инвесторов позволяют выходить на биржу по интересной цене. IPO «дочек» АФК позволяет раскрывать рыночную стоимость активов корпорации, тем самым способствуя переоценке бумаг материнской компании.
#ETLN #market_update
Акционеры Эталона одобрили редомициляцию
Собрание акционеров Эталона 15 декабря одобрило один из вопросов по запуску процесса редомициляции — отмены регистрации в первой юрисдикции и перерегистрации в качестве компании, продолжающей деятельность, во второй.
Мнение
Смена регистрации поможет упростить корпоративные процедуры. Компания в течение 2023 г. проводит ряд шагов для разрешения вопроса торговой инфраструктуры для держателей ГДР — повышение статуса листинга ценных бумаг на Московской бирже до первичного, а также предложение в повестке собрания акционеров о редомициляции в Россию.
Снятие инфраструктурных ограничений и рисков вернет возможность выплачивать дивиденды, что также позитивно повлияет на инвестиционный кейс компании.
Подтверждаем наш позитивный взгляд.
Акционеры Эталона одобрили редомициляцию
Собрание акционеров Эталона 15 декабря одобрило один из вопросов по запуску процесса редомициляции — отмены регистрации в первой юрисдикции и перерегистрации в качестве компании, продолжающей деятельность, во второй.
Мнение
Смена регистрации поможет упростить корпоративные процедуры. Компания в течение 2023 г. проводит ряд шагов для разрешения вопроса торговой инфраструктуры для держателей ГДР — повышение статуса листинга ценных бумаг на Московской бирже до первичного, а также предложение в повестке собрания акционеров о редомициляции в Россию.
Снятие инфраструктурных ограничений и рисков вернет возможность выплачивать дивиденды, что также позитивно повлияет на инвестиционный кейс компании.
Подтверждаем наш позитивный взгляд.