#аналитика #gold_mining #PLZL
Золотодобывающие компании: анализ рыночных мультипликаторов
Слишком уж часто начали из "гуру-каналов" лететь громкие фразы типа "Полюс оторвался от рынка! Стоит дороже своих конкурентов! Шортим!". В качестве примера такие "горе-аналитики" показывают мультипликаторы EV/EBITDA Полюса, которые на порядок выше средних по отрасли.
Давай сегодня разберем, что там с Полюсом. Смотри график ниже - там прогнозные мультипликаторы EV/EBITDA'20, маржинальность по EBITDA и прогнозные темпы роста (по выручке) по крупнейшим публичным российским золотодобытчикам:
▫️Мультипликатор EV/EBITDA: у Полюса мультик 9,5x, против медианы по отрасли 4,9x. Действительно, на первый взгляд может показаться, что Полюс в два раза переоценен рынком. Но...
▫️Маржинальность по EBITDA: на мультипликатор фундаментально влияет несколько факторов. Один из таких факторов - маржинальность бизнеса. Как видно из графика, у Полюса самая высокая маржинальность среди peers - 68%, против 54% по отрасли. Бизнес Полюса - это просто супер рентабельная cash-машина!
▫️Темпы роста: вторым фундаментальным фактором, влияющим на мультипликаторы, является прогнозный рост. Опять же, у Полюса темпы роста одни из самых высоких в отрасли (25% против 15% соответственно). Быстрее растет только Petropavlovsk, но там немного другая история - как-нить расскажем...
Часто слышим в телеграме: "Продавай Полюс и перекладывайся в Polymetal! Полюс переоценен". Надо фильтровать входящий поток и понимать, что у Polymetal непросто так оценка ниже, чем у Полюса. Polymetal - менее маржинальный бизнес, который в два раза уступает Полюсу по темпам роста.
Какой вывод? Будьте внимательны к рекомендациям таких "гуру-телеграмов", которые слабо понимая корп.финансы лезут со своими советами к вам в карман. Например, вот эту задачку про "мультипликатор-маржинальность-темп роста" обычно задают стажерам-студентам на первом собеседовании в любой уважаемый IB-банк.
Золотодобывающие компании: анализ рыночных мультипликаторов
Слишком уж часто начали из "гуру-каналов" лететь громкие фразы типа "Полюс оторвался от рынка! Стоит дороже своих конкурентов! Шортим!". В качестве примера такие "горе-аналитики" показывают мультипликаторы EV/EBITDA Полюса, которые на порядок выше средних по отрасли.
Давай сегодня разберем, что там с Полюсом. Смотри график ниже - там прогнозные мультипликаторы EV/EBITDA'20, маржинальность по EBITDA и прогнозные темпы роста (по выручке) по крупнейшим публичным российским золотодобытчикам:
▫️Мультипликатор EV/EBITDA: у Полюса мультик 9,5x, против медианы по отрасли 4,9x. Действительно, на первый взгляд может показаться, что Полюс в два раза переоценен рынком. Но...
▫️Маржинальность по EBITDA: на мультипликатор фундаментально влияет несколько факторов. Один из таких факторов - маржинальность бизнеса. Как видно из графика, у Полюса самая высокая маржинальность среди peers - 68%, против 54% по отрасли. Бизнес Полюса - это просто супер рентабельная cash-машина!
▫️Темпы роста: вторым фундаментальным фактором, влияющим на мультипликаторы, является прогнозный рост. Опять же, у Полюса темпы роста одни из самых высоких в отрасли (25% против 15% соответственно). Быстрее растет только Petropavlovsk, но там немного другая история - как-нить расскажем...
Часто слышим в телеграме: "Продавай Полюс и перекладывайся в Polymetal! Полюс переоценен". Надо фильтровать входящий поток и понимать, что у Polymetal непросто так оценка ниже, чем у Полюса. Polymetal - менее маржинальный бизнес, который в два раза уступает Полюсу по темпам роста.
Какой вывод? Будьте внимательны к рекомендациям таких "гуру-телеграмов", которые слабо понимая корп.финансы лезут со своими советами к вам в карман. Например, вот эту задачку про "мультипликатор-маржинальность-темп роста" обычно задают стажерам-студентам на первом собеседовании в любой уважаемый IB-банк.
