Insider
20.4K subscribers
791 photos
2 videos
5 files
1.55K links
Insider
- мы знаем про фондовый рынок все
- мы тут не про лирику, мы тут про деньги

📬 Реклама и Вопросы: @INSderBot

👥 Менеджеры: @KKitaev, @ProstoEvgeni, @Social_Energy
Download Telegram
#GLTR #market_update
Арендные ставки на полувагоны в начале года были умеренно ниже уровней четвертого квартала 2020 года, несмотря на повышение спроса на ключевые сырьевые товары, поддерживающие объемы. Это приведет к снижению выручки и EBITDA «Глобалтранс» в 2021/22 годах. Даже несмотря на то, что капзатраты и так находятся на минимумах, аналитики из JPMorgan ожидают более низкого FCF, что приведет к снижению ожидания по дивидендам.

Арендные ставки по полувагонам находятся сегодня на самом низком уровне за последние пять лет — 700 - 750 руб/день (данные JPM). Помимо переизбытка вагонов, ситуацию усугубляют погодные условия, которые помешали более быстрому обороту вагонов.

Прогноз: в последнем рисерче JPM уже учел задержку с восстановлением и понизил прогнозируемый объем выручки на 7-10%, а FCF — на 20-25%. В результате, на дивиденды будет направлено 10 млрд рублей за год (выплачиваются двумя равными частями по 5 млрд рублей). Но даже такая ситуация предполагает дивдоходность на уровне 10%, что довольно привлекательно для российского рынка.

Возможности: продление контракта с «Роснефтью», которое должно произойти в ближайшее время, - следующий катализатор. Предыдущий договор был подписан еще в феврале 2016 года и действовал пять лет.

«Роснефть» является крупнейшим клиентом GLTR, сгенерировавший 25% выручки в первые полгода 2020 года. Соглашение выгодно для обеих сторон, т.к. GLTR - один из немногих отечественных операторов, объединяющий железнодорожные цистерны и собственные локомотивы.

Оценка: с учетом слабого прогноза, целевая цена на конец года снижена до $6.5/GDR с сохранением нейтрального рейтинга.
March 26, 2021
#GLTR #market_update
После обсуждения финансовых результатов «Глобалтранс» разберем основные тезисы конференц-звонка.

Прогноз на первое полугодие: финансовый директор GLTR подчеркнул высокий уровень неопределенности относительно сроков потенциального восстановления арендных ставок на полувагоны, которые все еще находятся на низких уровнях. Также с начала года объемы железнодорожных цистерн значительно ниже уровней 2020 года, поэтому финрезультаты за это полугодие могут быть хуже, чем в прошлом.

В прошлом году GLTR продлил сервисный контракт с «Металлоинвестом» до конца года, но уровни загрузки снижены. Чтобы задействовать все полувагоны, GLTR успешно расширила сотрудничество с Evraz, а также с клиентами в угольном и строительном сегментах.

Дивиденды: целевой показатель снижен. Учитывая текущую неопределенность, GLTR решил установить минимальный целевой уровень промежуточных дивидендов, которые оператор обязуется выплатить в сентябре 2021 года, до 3 млрд руб. Для сравнения, компания должна выплатить 5 млрд рублей в конце апреля - начале мая 2021 года (по результатам второго полугодия прошлого года). Таким образом, общая сумма выплаты дивидендов за 2021 год составит не менее 8 млрд рублей (около 9% доходность).

«Роснефть»: ожидается, что GLTR продлит соглашение с «Роснефтью». Ранее у сторон действовал пятилетний на транспортировку 84,3 млн тонн грузов. «Роснефть» - крупнейший клиент GLTR (25% выручки за 6 месяцев 2020 года) и продление контракта является выгодной сделкой для обеих сторон.
April 1, 2021
May 7, 2021
#GLTR #inside
Банкиры из JPMorgan обсудили с советником гендиректора «Глобалтранс» Приитом Педайей основные тенденции на рынке железнодорожных перевозок, а также риски роста. Аналитики ожидают, что результаты за первое полугодие, скорее всего, будут слабыми, но восстановление рынка жд/перевозок станет более очевидным после выхода отчетов за вторые шесть месяцев, что должно оказать поддержку дивам компании.

Восстановление рынка. Ранее РЖД опубликовало операционные рыночные данные за май 2021 года. Хотя тенденции роста могут показаться обнадеживающими, из-за эффекта низкой базы они могут вводить в заблуждение. Согласно данным за апрель и май, общий грузооборот и объемы перевозок превышают показатель 2019 года. В частности, обнадеживающие тенденции наблюдаются в перевозке угля, нефтепродуктов, металлургических грузов и стройматериалах.

Перспективы ценообразования. После нескольких лет снижения в первом полугодии ставки спотовой аренды полувагонов, похоже, стабилизировались и даже выросли с начала года. Несмотря на то, что существует определенная разница между доходом GLTR на полувагон в сутки (включая порожние пробеги) и спотовыми ставками аренды, тенденция в целом сохраняется.

С улучшением объемов ожидается, что клиенты GLTR будут постепенно пересматривать свои существующие контракты и соглашаться на более высокие цены, чтобы гарантировать полное удовлетворение их транспортных потребностей.
June 18, 2021
July 23, 2021
January 8, 2023
January 10, 2023
March 23, 2023
March 25, 2023
March 29, 2023
April 25, 2023
May 4, 2023
#GLTR #аналитика
Globaltrans. Где остановка?

Показатели одного из крупнейших железнодорожных перевозчиков обнадеживают, а бумаги Globaltrans — самые доходные с начала 2023 г. Обозначим фундаментальные вводные для такого оптимизма, обрисуем актуальную техническую картину.

Факторы стоимости
Стабильные операционно-финансовые результаты деятельности, умеренные капзатраты, сокращающийся долг и положительный свободный денежный поток — факторы, которые позволяют не переживать за устойчивость бизнеса.

С начала года акции Globaltrans показывают максимальную доходность среди всех акций индекса МосБиржи: +97% против +33% у индекса. Несмотря на отсутствие дивидендов на фоне иностранной прописки эмитента, за I полугодие акции удвоились в цене.

При этом до реализации фундаментальной стоимости корпорации еще есть потенциал — на годовом треке можно оценить бумагу в 640 руб., или +20% от текущих.

Техническая картина
Бумаги Globaltrans входят в состав индекса МосБиржи, но их ликвидность значительно ниже оборотов в голубых фишках, поэтому более-менее существенные объемы могут приводить к серьезному изменению цены на бирже. Акция часто входит в рейтинг самых турбулентных инструментов российского рынка.

Для акций 2023 г. проходит в явно восходящем русле. Невзирая на пониженную ликвидность, трендовая поддержка ни разу не прокалывалась, что говорит о техничности инструмента и высоком контроле покупателей за ситуацией. А после обвала цены в 2022 г. на 61% в моменте до исторического максимума бумаге остается уже менее 25%.

Однако и на актуальном доминирующем тренде есть место коррекциям. При этом исторически у акции достаточно размашистые ходы в рамках формации, и курс за считанные недели может совершать движение на многие проценты.

Сейчас акция входит в вязкую зону 530–550 руб., в данной области на пути роста может возникнуть локальное препятствие. Перед тем как двинуться выше к целевым уровням, вероятна остановка, то есть не исключается даже откат в сторону круглой отметки 500 руб. Совсем скоро там же будет проходить и динамическая поддержка.

Долгосрочным инвесторам, не придающим большого значения краткосрочной волатильности, можно и дальше удерживать позиции в портфеле на перспективу реализации внутренней стоимости — +20%. А вот позиционные игроки, возможно, еще получат шанс на перезаход по более низким и привлекательным ценам.
July 12, 2023
August 1, 2023
#GLTR #аналитика
Что ждать от отчета Globaltrans за I полугодие 2023

Globaltrans во вторник, 29 августа, планирует опубликовать финансовые и операционные результаты за I полугодие 2023 г.

Мнение
Ждем сильных результатов, поскольку ставки держатся на высоком уровне.

Стоит ожидать хороших цифр за I полугодие 2023 г. Globaltrans 29 августа планирует раскрыть отчетность за I полугодие 2023 г. по МСФО. В целом показатели могут оказаться чуть ниже год к году (в I полугодии 2022 г. ставки были рекордными). Однако в разрезе полугодие к полугодию результаты могут быть вполне приличными. Напоминаем про существенный рост расходов компании (тарифы, инфляция), которые, возможно, оказали давление на маржу.

Итог
Globaltrans, по оценкам, сохраняет свободный денежный поток, однако пока не платит дивиденды. В материалах к переводу в новую юрисдикцию менеджмент Globaltrans сообщил, что сам по себе этот шаг не приведет к автоматической выплате дивидендов, но может приблизить этот момент.

В целом сильная текущая история в среднесрочной и долгосрочной перспективе будет зависеть от дальнейшей динамики ставок. Считаем, что высокие ставки могут привлечь на рынок новых игроков, что окажет давление на маржу и сами ставки.
August 24, 2023