Insider
20.4K subscribers
790 photos
2 videos
5 files
1.55K links
Insider
- мы знаем про фондовый рынок все
- мы тут не про лирику, мы тут про деньги

📬 Реклама и Вопросы: @INSderBot

👥 Менеджеры: @KKitaev, @ProstoEvgeni, @Social_Energy
Download Telegram
#FIXP #inside
Аналитики JPMorgan присваивают акция FixPrice рейтинг Overweight и price-target на декабрь 2022 года на уровне $11.8/GDR. Инвестбанкиры считают, что Fix Price предлагает уникальные возможности для розницы с широкой сетью магазинов в России и СНГ, где у нее нет прямых конкурентов. В следующей публикации мы поговорим о потенциале и бизнес-модели Fix Price, а пока приведем тезисно мысли аналитиков JPM по компании.

FIXP предлагает четко сформулированное и дифференцированное ценностное предложение для клиентов, которое отличается неизменно низкими ценами и уникальным ассортиментом. Успех модели подтверждается впечатляющем среднем росте сопоставимых продаж на 17% в 2018-2020 годах в сравнении с однозначным ростом у других отечественных ритейлеров в России.

Учитывая данные факторы, в JPM говорят, что Fix Price заслуживает того, чтобы стать одним из основных долгосрочных холдингов в потребительском портфеле CEEMEA. Хотя потенциал повторного рейтинга в ближайшем будущем подрывается волатильностью рубля, рост прибыли на акцию компании (среднегодовой темп роста JPM 31% в 2020–2022 годах) обеспечивает сильную поддержку оценке FIXP.
#FIXP #аналитика
Аналитик JPMorgan, некто Оливер Вайман, прогнозирует, что рынок широкая розница в России может расти в среднем на 19% до 2025 года, а Fix Price может стать доминирующей силой в этом сегменте. При запланированных темпах открытия новых магазинов, 700-800 точек до 2025 года, выручка компании вырастет в среднем на 22%, из которых 10% будут приходиться на LFL, а 13% — на новые площади. В таком случае это будет самый быстрый темп среди розничных продавцов CEEMEA.

Тщательно отобранный ассортимент Fix Price, из которого 75% приходится на непродовольственные товары, и тесные связи с поставщиками обеспечивают стабильную валовую прибыль в размере +30%, которая остается устойчивой с течением времени. Экономичная модель затрат (единый стандартизованный формат с унифицированным ассортиментом и ценообразованием) поддерживает EBITDA на уровне 19% (среднее значение для CEEMEA — 11%).

Fix Price также имеет сильный денежный поток, который открывает путь к «вкусным» дивидендам. Благодаря низким капзатратам на магазин и минимальным инвестициям в оборотный капитал, компания может полностью профинансировать запланированную программу расширения за счет операционного денежного потока. По прогнозам JPM, FCF/объем продаж в 2021–2025 годах может составить в среднем 9%, что позволит компании направить >50% чистой прибыли по МСФО на выплату дивов.
#FIXP #market_update
Банкиры из JPMorgan снизили свой прогноз по прибыли по Fix Price на первое полугодие 2021 года из-за отрицательного влияния на маржу повышенных транспортных расходов. И целом на весь год прогноз по EBITDA снизился на процент. Рейтинг остался неизменным — Overweight.

Изменение прогноза: повышенные фрахтовые ставки в Китае оказали давление на транспортные расходы розничных продавцов непродовольственных товаров по всему миру, и банкиры говорят, что они еще не были полностью отражены в квартальных результатах. В России наиболее уязвимыми являются Fix Price и «Детский мир», поскольку они импортируют 25% / 45% COGS, и большая часть приходится на Китай.

Но во второй половине года ситуация должна нормализоваться. Транспортные расходы являются проблемой для всей непродовольственной розницы в целом и разрыв между конкурентами и Fix Price не станет проблемой для последней.

Прогнозы банкиров по FIXP на весь финансовый год практически не изменились. Price-target на конец года остается на уровне $11,8/GDR. Гендиректор также подтвердил неизменные прогнозы во время конференц-звонка по итогам первого квартала.

По мнению JPMorgan, акции не будут иметь краткосрочных катализаторов роста до 12 августа, когда будут опубликованы результаты за первое полугодие. Отсутствие ликвидности (объем торгов — $3,5 млн в день, несмотря на приличный абсолютный объем свободного обращения в $1,6 млрд) - еще одна проблема, которая отпугивает новых инвесторов.

Розничные инвесторы, которые активно участвуют в отечественных потребительских бумагах второго эшелона, не особо жалуют Fix Price, вероятно, исходя из оценки (мультипликатор EV / EBITDA на 2022 г. примерно на 80% выше, чем у других потребительских компаний).
#FIXP #inside
В догонку ко вчерашнему разбору Fix Price расскажем общий инвестиционный тезис по компании от наших друзей из JPMorgan.

С сетью из 4 167 магазинов в России и странах СНГ и объемом продаж 190 млрд рублей в 2020 году, Fix Price занимала 0,5% российской розницы и является основным игроком на рынке розничной торговли разнообразными товарами.

Бизнес-модель Fix Price, формат магазина и ценностное предложение являются уникальными для нашей розницы, поскольку у компании нет серьезных прямых конкурентов. В JPM считают компанию революционером в традиционных форматах розничной торговли из-за ее пристального внимания к выбору ассортимента, ротации и низким ценам.

Благодаря рациональной структуре затрат, Fix Price имеет самую высокую рентабельность в отрасли, если сравнивать с публичными компаниями и один из самых высоких показателей среди дискаунтеров магазинов во всем мире, в то время как ее рентабельность инвестиций является одной из лучших среди всех ритейлеров в мире.

Оценка: банкиры используют модель DCF для отражения возможности роста FIXP и 10-летний горизонт WACC в размере 12,9%, исходя из безрисковой ставки 7,2% и конечного темпа роста 4%. В результате PT на конец 2022 года установлена на уровне USD11.8 / GDR с рейтингом OW.
#FIXP #market_update
Банкиры из JPMorgan и команда менеджеров Fix Price провели беседу, во время которой обсудили текущую торговую среду, рычаги компенсации ценового давления, долгосрочный потенциал сети и дальнейшее развитие. Первый квартал пока кажется более сложным периодом в сравнении с прошлым годом, что отражается в более высокой доле продуктов питания и предметов первой необходимости в структуре продаж и давлении со стороны более высоких транспортных расходов, но компания сохраняет уверенность на этот год.

Подробности беседы:

Жесткая макроэкономическая среда вызывает неблагоприятные изменения в структуре ассортимента, вынуждая чувствительных к цене потребителей сокращать расходы и ограничивать импульсивные покупки. Руководство Fix Price сообщило, что инфляция высока и, похоже, превышает уровень, сообщенный Росстатом (6% на 21 мая).

Руководство считает, что потребителям нужно 4-5 месяцев, чтобы адаптироваться к новым уровням цен, и ожидает, что покупательские привычки нормализуются во второй половине года. Поскольку компания уверена в своем лидирующем ценовом позиционировании (85% ассортимента предлагается по цене 50–100 рублей), ожидается, что импульс продаж LFL должен быть сильным, как только потребители вернутся к обычным моделям покупок.

Fix Price фокусируется на LFL-трафике. Компания постоянно меняет категории (продукты питания, косметика и товары для дома) и уделяет больше внимания рекламе, которая подчеркивает ценовую привлекательность.

С 21 марта LFL-трафик стал положительным, но средняя LFL-корзина снизилась из-за более высокой частоты покупок и сокращения расходов. В период после пандемии Fix Price ожидает роста за счет введения новых ценовых позиций на 249 и 299 рублей. Руководство отметило, что магазины работают хорошо: разница в сопоставимых продажах в магазинах, открытых недавно и 3-6 лет назад составляет «пару процентных пунктов».
#FIXP #HHR #MOEX #PIKK #YNDX

Итоги недели: акции из индекса Мосбиржи:

Лидеры роста:
Fix Price +7,2%
HeadHunter +6,8%
Московская биржа +3,6%
ПИК +1,8%
Yandex +1,7%

Fix Price - отчёт за 1 п/г. Обещают платить промежуточные дивиденды 100% от чистой прибыли.
HeadHunter - сильный отчёт: чистая прибыль выросла на 435% г/г. Хорошие перспективы роста.
Мосбиржа - стабильный рост прибыли на 2%.
ПИК - рост чистой прибыли за 1 полугодие.
Яндекс - позитивные новости. В основном про сервисы доставки.
💠 Fix Price Group #FIXP +3,29%
💠 Fix Price Group #FIXP +6,6%
#market_update
Акции с наибольшим ростом за неделю в индексе MOEX
•HeadHunter #HHRU +6.02%
•Яндекс #YNDX +4.85%
•ФосАгро #PHOR +4.71%
•Татнефть ап #TATNP +2.99%
•НОВАТЭК #NVTK +2.78%

Акции с наибольшим снижением за неделю в индексе MOEX

•Северсталь #CHMF -5.37%
•Полиметалл #POLY -3.94%
•Русал #RUAL -3.86%
•Полюс #PLZL -3.41%
•Fix Price гдр #FIXP -2.71%
#market_update
Акции с заметным движением за неделю в индексе MOEX

Акции с наибольшим ростом за неделю в индексе MOEX
•Globaltrans гдр (#GLTR) — +6.06%
•Аэрофлот (#AFLT) — +3.50%
•Fix Price гдр (#FIXP) — +3.38%
•Интер РАО (#IRAO) — +3.21%
•Полюс (#PLZL) — +2.78%

Акции с наибольшим снижением за неделю в индексе MOEX
•НЛМК (#NLMK) — -5.42%
•НОВАТЭК (#NVTK) — -2.39%
•Северсталь (#CHMF) — -2.17%
•ВТБ (#VTBR) — -1.04%
•Сбербанк ап (#SBERP) — -0.62%