💼 АФК Система - инвесткомпания с высоким долгом, вяло растущей выручкой и слабым мажором, но с перспективой роста за счет IPO непубличных активов и делевериджа.
Непубличные активы в портфеле АФК "Система" широко диверсифицированы по отраслям.
🔍 Активы по выручке за 2019 год:
• Лесопромышленный холдинг Segezha Group (доля 98,4%) - ₽58,5 млрд.
• Агрохолдинг СТЕПЬ (84,63%) - ₽31,01 млрд.
• Сеть лечебно-профилактических учреждений Медси (96,9%) - ₽22,3 млрд.
• Производитель микроэлектроники Элемент (50,0001%) - ₽20,8 млрд.
• Фармацевтический бизнес Синтез-фармацевтика (56,2%) - ₽9,2 млрд.
• Фармацевтический бизнес Alium (24,9%) - ₽7,6 млрд.
• Cosmos Hotel Group (100%) - ₽6,8 млрд.
🔍 Также в портфеле АФК присутствуют менее значительные активы малого бизнеса:
• 43% в ритейлере одежды ООО «Концепт Груп»,
• 98,6% в Аэромакс, занимающейся развитием гражданских беспилотных проектов,
• 100% в биотехе Система-БиоТех,
• 100% в Люксембургском "карманном" банке East West United Bank (EWUB),
• 100% в СИТРОНИКС, которая разрабатывает электронные системы для государства и бизнеса, такие как АПК «Безопасный город» и платформы интеллектуального управление транспортными системами в мегаполисах.
#IF_обзор #AFKS #IF_акции_РФ
Непубличные активы в портфеле АФК "Система" широко диверсифицированы по отраслям.
🔍 Активы по выручке за 2019 год:
• Лесопромышленный холдинг Segezha Group (доля 98,4%) - ₽58,5 млрд.
• Агрохолдинг СТЕПЬ (84,63%) - ₽31,01 млрд.
• Сеть лечебно-профилактических учреждений Медси (96,9%) - ₽22,3 млрд.
• Производитель микроэлектроники Элемент (50,0001%) - ₽20,8 млрд.
• Фармацевтический бизнес Синтез-фармацевтика (56,2%) - ₽9,2 млрд.
• Фармацевтический бизнес Alium (24,9%) - ₽7,6 млрд.
• Cosmos Hotel Group (100%) - ₽6,8 млрд.
🔍 Также в портфеле АФК присутствуют менее значительные активы малого бизнеса:
• 43% в ритейлере одежды ООО «Концепт Груп»,
• 98,6% в Аэромакс, занимающейся развитием гражданских беспилотных проектов,
• 100% в биотехе Система-БиоТех,
• 100% в Люксембургском "карманном" банке East West United Bank (EWUB),
• 100% в СИТРОНИКС, которая разрабатывает электронные системы для государства и бизнеса, такие как АПК «Безопасный город» и платформы интеллектуального управление транспортными системами в мегаполисах.
#IF_обзор #AFKS #IF_акции_РФ
🐣 IPO Segezha Group
1 февраля стало известно о предстоящем в марте-апреле IPO ООО “Группа “Сегежа” на Московской бирже.
Компания оценивает себя >$1 млрд (~₽75.5 млрд) и планирует привлечь на рынке ~$500 млн (~₽37,7 млрд)
🔸 Финансовые результаты Сегежа за 1П2020:
• Выручка ₽31,21 млрд (+4% г/г),
• OIBDA ₽6,214 млрд (-19,2% г/г),
• Операционная прибыль ₽3,093 млрд (-40% г/г),
• Чистый убыток после уплаты налогов - ₽2,111 млрд, по сравнению с чистой прибылью ₽3,981 млрд годом ранее. Убыток вызван курсовыми разницами (неденежные операции)
• Операционный CF ₽1,742 млрд (-16,5% г/г)
🔸 Показатели рентабельности:
- OIBDA 19,9%,
- Операционная 9,9%,
- Скорректированная на курсовые разницы чистая рентабельность 3,5%, против 13,2% годом ранее.
🔸 Структура доходов:
- Бумага и упаковка 55% выручки (73,5% OIBDA)
- Лес и деревообработка 26,4% выручки (23,2% OIBDA)
- Фанера и плиты 12,5% выручки (17,6% OIBDA)
- Прочее 6,1% выручки (-14,3% OIBDA) - убыточный сегмент.
🔸 Темп роста выручки:
• 2017 → 2018 гг. +77%
• 2018 → 2019 гг. +1%
• 1П2019 → 1П2020 гг. +4%
После количественного скачка в 2018 году, дальнейший темп роста выручки не радуют.
#IF_обзор #IF_акции_РФ #AFKS
1 февраля стало известно о предстоящем в марте-апреле IPO ООО “Группа “Сегежа” на Московской бирже.
Компания оценивает себя >$1 млрд (~₽75.5 млрд) и планирует привлечь на рынке ~$500 млн (~₽37,7 млрд)
🔸 Финансовые результаты Сегежа за 1П2020:
• Выручка ₽31,21 млрд (+4% г/г),
• OIBDA ₽6,214 млрд (-19,2% г/г),
• Операционная прибыль ₽3,093 млрд (-40% г/г),
• Чистый убыток после уплаты налогов - ₽2,111 млрд, по сравнению с чистой прибылью ₽3,981 млрд годом ранее. Убыток вызван курсовыми разницами (неденежные операции)
• Операционный CF ₽1,742 млрд (-16,5% г/г)
🔸 Показатели рентабельности:
- OIBDA 19,9%,
- Операционная 9,9%,
- Скорректированная на курсовые разницы чистая рентабельность 3,5%, против 13,2% годом ранее.
🔸 Структура доходов:
- Бумага и упаковка 55% выручки (73,5% OIBDA)
- Лес и деревообработка 26,4% выручки (23,2% OIBDA)
- Фанера и плиты 12,5% выручки (17,6% OIBDA)
- Прочее 6,1% выручки (-14,3% OIBDA) - убыточный сегмент.
🔸 Темп роста выручки:
• 2017 → 2018 гг. +77%
• 2018 → 2019 гг. +1%
• 1П2019 → 1П2020 гг. +4%
После количественного скачка в 2018 году, дальнейший темп роста выручки не радуют.
#IF_обзор #IF_акции_РФ #AFKS
☝️ С 2017 г. немного похудел акционерный капитал, с ₽14,17 млрд до ₽12,21 млрд на 30.06.2020 г.
В 1П20 Группа приобрела активы на ₽3,336 млрд, выплатила ₽500 млн дивидендов за 2018 г. и ₽130,7 млн премии Президенту Группы.
• Чистый долг 47,59 млрд
• Процентные расходы 1,75 млрд за 1П20
• Чистый долг / скорр. OIBDA 4,24х
В целях оценки, в качестве бенчмарка можно ориентироваться на Louisiana-Pacific Corp (#LPX) со средним 5-ти летним темпом роста выручки 4,7% г/г, устойчивой рентабельностью EBITDA 16%, с форвардными оценками P/S 1.6x; EV/EBITDA 6х.
С учетом примерно сопоставимой рентабельности и форвардных оценок роста, высокой долговой нагрузки и странового дисконта, справедливая оценка Segezha ~1,2 форвардный P/S, что составляет ₽76 млрд.
📍 В итоге, оценка Группы определена менеджментом по верхней планке, и не предполагает фундаментальных причин роста стоимости в краткосрочном периоде, не отменяя при этом рост на хайпе.
#IF_обзор #IF_акции_РФ #AFKS
В 1П20 Группа приобрела активы на ₽3,336 млрд, выплатила ₽500 млн дивидендов за 2018 г. и ₽130,7 млн премии Президенту Группы.
• Чистый долг 47,59 млрд
• Процентные расходы 1,75 млрд за 1П20
• Чистый долг / скорр. OIBDA 4,24х
В целях оценки, в качестве бенчмарка можно ориентироваться на Louisiana-Pacific Corp (#LPX) со средним 5-ти летним темпом роста выручки 4,7% г/г, устойчивой рентабельностью EBITDA 16%, с форвардными оценками P/S 1.6x; EV/EBITDA 6х.
С учетом примерно сопоставимой рентабельности и форвардных оценок роста, высокой долговой нагрузки и странового дисконта, справедливая оценка Segezha ~1,2 форвардный P/S, что составляет ₽76 млрд.
📍 В итоге, оценка Группы определена менеджментом по верхней планке, и не предполагает фундаментальных причин роста стоимости в краткосрочном периоде, не отменяя при этом рост на хайпе.
#IF_обзор #IF_акции_РФ #AFKS
📌 Главное за неделю. #IF_главное
📜 В начале недели нтернет-мафия с Reddit переключилась на серебро. Robinhood оказался совсем не Робингудом, но в итоге снял ограничения на покупку любимых бумажек сообщества WSB, и те возобновили рост.
📜 Apple будет производить собственные автомобили.
📄 Сезон отчетности продолжается. Взглянули на: #TMO, #PFE, #BABA, #XOM, #BP, #GOOG, #AMZN, #EA, #SPOT, #BIIB, #ABBV, #MGNT, #CHMF, #MAGN #QCOM, #PYPL, #MRK, #GILD, #FTNT и #ATVI.
📍 Фьючерсы: что нужно знать об инструменте.
👩🏻 Кто такая Кэтрин Вуд: безумец или гениальный стратег?
🐣 IPO Segezha Group. Слишком много позитива.
🔎 Подробно разобрали бизнес компаний: #QLYS, #AFKS, #JD, #ISRG, #EHTH.
📜 В начале недели нтернет-мафия с Reddit переключилась на серебро. Robinhood оказался совсем не Робингудом, но в итоге снял ограничения на покупку любимых бумажек сообщества WSB, и те возобновили рост.
📜 Apple будет производить собственные автомобили.
📄 Сезон отчетности продолжается. Взглянули на: #TMO, #PFE, #BABA, #XOM, #BP, #GOOG, #AMZN, #EA, #SPOT, #BIIB, #ABBV, #MGNT, #CHMF, #MAGN #QCOM, #PYPL, #MRK, #GILD, #FTNT и #ATVI.
📍 Фьючерсы: что нужно знать об инструменте.
👩🏻 Кто такая Кэтрин Вуд: безумец или гениальный стратег?
🐣 IPO Segezha Group. Слишком много позитива.
🔎 Подробно разобрали бизнес компаний: #QLYS, #AFKS, #JD, #ISRG, #EHTH.