📈 Как заработать больше, чем съест инфляция?

ЦБ повысил прогноз по инфляции на этот год с 4,5-5% до 7-8%. Но способы защитить капитал от «инфляционного сгорания» есть. Например, Альфа Инвестиции дают следующие рекомендации.

1️⃣ ОФЗ-ИН – гособлигации, номинал которых растет вместе с инфляцией. Купон по ним всего 2,5%, но главное – защита от роста цен.

Если инфляция, например, составит 10%, то и номинал облигации вырастет на 10%. Плюсы:

➖доходность 8,1–8,7% (сверх уровня инфляции) в выпусках с погашением в 2032 и 2033 годах
➖минимальный риск – гарантии Минфина
➖цена еще вырастет, если ЦБ начнет снижать ставку

2️⃣ Флоатеры – облигации с привязкой к ключевой ставке ЦБ (с премией)

Плюсы:

➖купоны растут вместе с ключевой ставкой
➖подходят для периодов жесткой политики ЦБ
➖хороший выбор эмитентов: банки, промышленные компании

3️⃣ Акции компаний, переносящих инфляцию на потребителей, сохраняя маржу. Если готовы к волатильности, можно рассмотреть продуктовых ритейлеров. Наши фавориты: X5 Retail Group #FIVE, Лента #LENT.

Плюсы:

➖люди продолжат покупать продукты при любых ценах
➖дивидендная доходность
➖акции могут вырасти в цене

❗️ Альтернатива: золото и золотодобытчики. Желтый металл – классический защитный актив, сейчас он на исторических максимумах, и центробанки продолжают его скупать.

В России из золотодобытчиков лучше всего смотрится Полюс #PLZL – крупнейший добытчик с низкой себестоимостью.

А как вы спасаетесь от инфляции?

#ТОП
@IF_Stocks

🛒 Корзина для инвестора: X5, Лента, О’Кей — кто вкуснее?

Корзину с молоком и сыром мы собираем на автомате. А как насчёт инвесторской корзины с акциями X5, Ленты и О’Кея?

Продукты — это то, на чём россияне экономят в самую последнюю очередь. И хотя он звучит скучно, ритейл — один из самых надёжных секторов в турбулентные времена.

Тем более почти все крупные игроки уже отчитались за 2024 год. Давайте посмотрим, кто действительно прибавил в качестве, а кто просто лежит на полке с этикеткой «распродажа».

1️⃣ Лента #LENT — камбэк года. После слабого 2023 года она резко прибавила: выручка выросла на +44%, прибыль — из минуса в уверенный плюс, а свободный денежный поток наконец стал положительным.

Что помогло?

➖консолидация «Монетки»
➖расширение торговой площади на 30%
➖сильный рост LFL-продаж — это продажи в магазинах, которые работали и в прошлом году, без учёта новых точек

Этот параметр как реально растёт эффективность уже открытых магазинов. У Ленты он в среднем +13%: +24% у супермаркетов и +12% у гипермаркетов.

В итоге EBITDA выросла в 2 раза, рентабельность улучшилась до 7,7%, а долг почти не ощущается — он меньше одной годовой EBITDA.
Дивидендов пока не было, но по итогам 2024 года они могут появиться впервые в истории. Потенциальная доходность — аж до 20%, хотя это вряд ли. Интрига живёт.

2️⃣О’Кей #OKEY в фазе трансформации. Компания вернулась к прибыли:

➖+5,5% по выручке
➖+20% по EBITDA
➖+61% по дискаунтерам «ДА!»

Последние особенно радуют — рентабельность почти 10%, и сеть стабильно расширяется.

Но главный поворот случился в декабре: О’Кей объявил о продаже сети гипермаркетов менеджменту. В группе останется только «ДА!». Это создаёт неопределённость, но и открывает возможности:

➖сфокусироваться на быстрорастущем сегменте
➖сократить долговую нагрузку
➖упростить структуру для редомициляции

Но пока неясно, как и когда это произойдёт, и что будет с дивидендами. Так что перспективы есть, но прозрачности не хватает. Пока наблюдаем.

3️⃣ X5 Retail Group #FIVE — лидер по масштабу и операционной устойчивости:

➖выручка +24%
➖прибыль +32%
➖доля цифрового бизнеса выросла на 62%
➖по LFL-продажам компания выглядит не хуже: +14% (чек вырос на 11%, а трафик в магазинах на 3%)
➖рентабельность по EBITDA — 6,6%

Компания активно развивает дискаунтеры «Чижик» и готовую еду, делает ставку на франшизы и онлайн. И главное — стабильно платит. Уже объявлены дивиденды с доходностью ~17,5%, а по прогнозам — выплаты по году могут превысить 1 100 руб. на акцию.

4️⃣ Магнит #MGNT пока в тени. МСФО-отчёта ещё нет, а по РСБУ — минусы: выручка –26%, прибыль –35%. Сложно оценивать перспективы, пока нет полной картины. Но явно — не в лидерах.

❓ Что в итоге? Сектор в целом подтвердил свою репутацию защитника: на многом экономят, но не на ужине. А при такой устойчивости оценки — совсем не кусаются: X5 стоит меньше 4 своих годовых EBITDA, у Ленты мультипликатор ещё ниже.

Так что выбирайте ритейлера себе по вкусу— и добавляйте в свою портфельную корзину. Особенно если увидите просадку.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

🛍 Лента расширяется. Получится ли догнать X5 и Магнит?

Недавно #LENT показала результаты за 1-й квартал 2025. Лента становится толще и толще:

➖выручка: +23% г/г, до 249 млрд руб.
➖EBITDA прибавила 25%
➖чистая прибыль выросла на 68%
➖растет и трафик, и средний чек

Кроме того, компания активно наращивает масштабы:

➖интегрирует «Улыбку радуги»
➖ускоряет экспансию «Монетки» — +224 магазина за квартал
➖запускает собственное производство
➖расширяет быструю доставку из магазинов

Сильнее всего прибавили супермаркеты — +24% по LFL-продажам. Чистый долг остается на максимально комфортном уровне: не более 1 EBITDA.

Какие минусы у Ленты? Плата за экспансию – двойной рост капвложений и аренды. А ещё она пока не платит дивиденды (и неизвестно, когда начнет).

🤔 Как дела у конкурентов? X5 Group #FIVE — по-прежнему лидер ритейла. Он, кстати, тоже отчитался за 1-й квартал:

➖выручка +21% до 1,07 трлн руб.
➖LFL-продажи +14,6%
➖особенно бурно растёт «Чижик»
➖открылся 521 магазин за квартал

Компания показывает стабильную эффективность и недавно анонсировала спецдивиденд в размере ₽648 на акцию (доходность ~18%) из нераспределённой прибыли за 2020–2024 годы. А еще этом году совет директоров утвердил новую дивидендную политику, с выплатами два раза в год.

Магнит #MGNT отстаёт, он пока отчитался только за 2024 год — и слабовато:

➖выручка выросла на 20% и составила 3 трлн руб. за год
➖прибыль при этом снизилась на четверть
➖LFL-продажи растут вяло
➖долг растёт, а эффективность падает

Как рынок оценивает результаты ритейлеров? Несмотря на общий рост выручки и операционных метрик, мультипликаторы у компаний — совсем разные:

1️⃣ Магнит — самый дорогой, с высоким долгом и слабой прибылью.

2️⃣ X5 — с самой низкой долговой нагрузкой в 0,3х, а теперь ещё и утвердивший щедрые дивиденды. Но стоит дорого.

3️⃣ Лента самая дешевая по P/E и EV/EBITDA при более высокой рентабельности.

Сможет ли Лента дотянуться до конкурентов? Или третий лишний? — Покажет время.

#Разбираем
@IF_Stocks

🏪 Лента расширяется. Магнит — сокращается. Кто будет боссом гипермаркетов?

На рынке ритейла — интересная рокировка. С одной стороны, Магнит #MGNT всерьёз рассматривает продажу своих гипермаркетов. С другой, Лента #LENT готова их забрать.

🤔 Зачем нужна эта сделка?

У Магнита 446 крупных магазинов — это всего 1,4% от всех его точек. Да, они дают 9% выручки (267 млрд ₽ за 2024 г.). Но сегмент растёт вяло, ниже инфляции. Компания уже закрывает лишние «гиперы» и фокусируется на «магазинах у дома».

Похоже, формат себя изжил — трафик падает, доставка перетягивает клиентов, маржинальность низкая. Продажа поможет Магниту сконцентрироваться на том, что действительно работает. Плюс — снизить долг.

Ленте, наоборот, гиперы в кайф:

➕ 63% выручки ей приносят именно они
➕LFL-продажи в этом сегменте в 1 кв. 2025 = +10%
➕она давно смотрит на активы O'кей #OKEY, а тут — отличная возможность расшириться

Фактически, Лента усиливает доминирование в умирающем сегменте… который у неё почему-то не умирает. И делает это с минимальными затратами: без стройки, уже с готовой инфраструктурой.

Да, есть риск: долг может вырасти с 1x до 1,6x Net Debt/EBITDA. Но с её темпами роста — это не выглядит критично. Тем более, у Ленты нет традиции разбрасываться деньгами — и сдержанность в дивидендах тут даже плюс.

Что по бизнесу?

Лента — один из лучших кейсов в ритейле:

➖выручка в 1 кв. 2025 +23%
➖растут и трафик, и средний чек
➖чистая прибыль +68%
➖+271 новый магазин за квартал

Магнит, на контрасте, в 2024 показал слабую отчётность:

➖выручка выросла на 20%
➖прибыль при этом снизилась на четверть
➖слабый LFL-рост
➖долги растут

❓ Как с оценкой?

➖Лента по ожиданиям 2025 года, P/E ~4,7, Net Debt/EBITDA ~1.
➖У Магнита P/E = 5,3, прогнозный P/E ~5,3, Net Debt/EBITDA ~1,5.
➖X5 – самый дорогой по мультипликаторам, P/E = 7,5 по ожиданиям 2025 года. Но это и понятно: он лидер по масштабам и почти без долгов.

Вывод: у Ленты хорошая операционка, крепкая оценка и драйвер в виде потенциальной сделки. А если ещё дойдет до дивидендов (к чему всё больше предпосылок) — бумаги могут удивить.

Так что, на наш взгляд, Лента — один из главных фаворитов ритейла на 2025.

Не является инвестиционной рекомендацией.

А вы как думаете: остались ли у гипермаркетов шансы на выживание? Или будущее — за доставкой и «магазинами у дома»?

#Разбираем
@IF_Stocks

🤯 OIBDA, EBITDA-C, EBIT — как не запутаться и что из этого реально важно?

Заглянешь в отчет – и глаза разбегаются. Что это за «зоопарк показателей» и зачем компании всё это нам показывают?

Если у вас тоже иногда ощущение, что в отчётах просто играют в слова, а не в честные цифры — держите шпаргалку.

💰 OIBDA, EBITDA-C, EBIT – все это варианты прибыли. Зачем их так много? Компании по-разному считают операционную прибыль, чтобы показать то, что им выгодно показать. Особенно если нужно подчеркнуть «стабильность» или, наоборот, приукрасить просадку. Но у каждого из этих показателей есть своя логика — и для нас, как инвесторов, это важно знать.

1️⃣ EBITDA — стандарт «грязной» прибыли до процентов, налогов и списаний на износ. То есть — показатель, максимально приближённый к денежному потоку. Именно его используют, чтобы оценить, насколько бизнес способен генерировать кэш, независимо от структуры активов.

Чем более капиталоёмкий бизнес — тем важнее EBITDA. Если у компании огромные заводы и склады, амортизация сильно «съедает» чистую прибыль.

Но при этом у неё может быть отличный денежный поток, потому что списания — это неживые деньги. Вот и выходит: EBITDA показывает «денежную силу компании», не искажённую списаниями.

Пример: у Ленты #LENT высокая EBITDA, потому что бизнес стабильно генерирует денежный поток. Амортизация и аренда — огромные, но кэш идёт. Именно это делает ритейл интересным даже при скромной чистой прибыли.

2️⃣EBIT — классическая операционная прибыль. Это выручка минус все операционные расходы, включая амортизацию. Показывает «чистую» эффективность бизнеса до процентов и налогов, но уже с учётом износа.

Если амортизация маленькая — EBIT ≈ EBITDA. В этом случае компании:

➖либо показывают просто EBIT
➖либо всё равно добавляют EBITDA — потому что к ней привык рынок (особенно в IPO и у крупных инвесторов)

Пример: #POSI (Позитив). Как IT-компания, он не строит склады и заводы, капвложения низкие. Амортизация — минимальна, и разницы между EBIT и EBITDA почти нет. Можно смотреть на оба, но в презентациях всё равно используют EBITDA — привычнее.

3️⃣ OIBDA — когда хотят подчеркнуть операционку. По сути — близнец EBITDA. Но у OIBDA акцент именно на операционную прибыль. Он исключает не только амортизацию, но и внеоперационные статьи — например, доходы от продажи активов, штрафы, курсовые разницы.

Компании используют его, когда хотят подчеркнуть стабильность основного бизнеса, без шума, и не смешивать основной бизнес с разовыми доходами и санкциями.

Пример: #MTSS (МТС). У нее в отчётах часто фигурирует именно OIBDA. Потому что телеком-бизнес стабилен, однако могут всплыть разовые истории: продажа башен, санкционные штрафы, переоценки. Всё это не отражает суть основного бизнеса — и их убирают. Получается «чище» и понятнее для инвестора.

4️⃣ EBITDAC — когда даже EBITDA уже недостаточно. Это скорректированная EBITDA, и она нужна, когда и в самой EBITDA слишком много шума. Сюда добавляют/исключают:

➖судебные издержки
➖курсовые разницы
➖эффекты от M&A
➖инвестиции в новые направления, которые пока в убытке

То есть, это попытка вычистить всё, что разово и не относится к ядру бизнеса.

Пример: #YDEX (Яндекс). Компания вкладывается в десятки направлений — ЖКХ, e-com, облака, подписки. Многие — убыточны на старте. Если смотреть обычную EBITDA, всё смешано. Но скорректированная EBITDA показывает, сколько зарабатывает ядро экосистемы — поиск, реклама, такси. Именно её используют аналитики, чтобы отделить «будущее» от «настоящего».

🤔 Как использовать все эти параметры и не запутаться?

✅ сравнивайте одинаковые показатели внутри сектора
✅ обращайте внимание на расхождение между EBITDA и чистой прибылью — если оно большое, стоит разобраться
✅ смотрите, что именно подчёркивает сама компания — это многое говорит о её сильных и слабых сторонах

Вывод: хотя показателей много, но суть одна — компании пытаются показать бизнес так, как им выгодно. Наша задача — понимать, что стоит за буквами и где что приукрашено.

О чем еще стоит написать обучающий пост?

#Учимся
@IF_Stocks