🏎 Как оценить Tesla (#TSLA)?

Проблема оценки Tesla состоит в том, что это активно растущая компания- вся операционная прибыль уходит на развитие и строительство гига-фабрик. В результате, чистая ltm-прибыль всего лишь $556 млн при выручке $28 180 млн - менее 2%.

📎 Стандартная оценка по Р/Е и EV/EBITDA не применима и только искажает внутреннюю стоимость компании. Нужно оценивать компанию по ее будущим доходам.

Темпы роста доходов Tesla за последние 3 года составили:
• Выручка +42% г/г
• EBITDA +64% г/г

❗️Дальнейший рост сопоставимыми темпами удвоит выручку за 2 года. Прогноз-2022 как раз предусматривает удвоение выручки до $54,88 млрд (+95%) и рост EBITDA на 180%, до $11,23 млрд.

Таким образом, форвардный 2-х летний мультипликатор EV/EBITDA составит 49х, в сравнении с текущим 10,8х у Toyota, 10,3х у VW, 6,1х у GM.

Даже с удвоением продаж к 2023 г. пузырь-Tesla оценена с премией х5-7 к рынку.

❗️ Проведя аналогию, можно ожидать нормализацию EV/EBITDA к значению 10х при текущих ценах только к 2026 г.

Тем временем Goldman Sachs поднимают цель по #TSLA с $455 до $780.

#IF_обзор #IF_акции_США

♻️ С кем встать по водородному тренду?

Если вы так же, как и мы, не просто следите за трендами, а пытаетесь их распознать в зачаточном состоянии, предлагаем дискус о том, как не упустить водородную революцию. Наши подписчики предложили 3 варианта, первый из которых котируется на СПб:

1. Air Products & Chemicals #APD
Является крупнейшим поставщиком водорода и гелия в мире, основана в 1940 г., заводы в 50-ти странах.
• Капитализация 61,26 млрд.
• Выручка 2020 - $8,856 млрд ┃ EBITDA $3,718 млрд
• РЕ 32,6х ┃ EV to EBITDA 17,35х
• Debt-to-EBITDA 2.24 ┃ Cash-To-Debt 0.77
• Дивдоходность 1,87% ┃ Payout 58,5%
Несмотря на недешевую оценку, в январе 2020 прошли инсайдерские покупки по $237,60.

2. Plug Power #PLUG
Производитель водородных топливных элементов “ProGen”. С июня 2020 г. акции +543%. Работает в убыток, капитализация $10,27 млрд при годовой выручке $0.307 млрд и мизерной валовой рентабельности 3,9%, + постоянные допки.
EV / Revenue 32.6х

3. ITM Power #ITMPF
Проектирует и поставляет интегрированные водородные энергетические системы для хранения энергии и производства чистого топлива. С начала года +360%. Убыточна, капитализация $2,17 млрд при годовой выручке $4 млн (!) и отрицательной валовой рентабельности + постоянные допки.
EV / Revenue 681х

🗣 Русские топы, получив MBA в Европах и Америках, также не отстают от тренда:

4. Русал #RUAL разрабатывает емкости для перевозки СПГ и водорода на плече от хабов до конечного потребителя, готовы прототипы. Одной емкости водорода хватит ~ на 9 тыс. км пробега водородного поезда Alstom или ~23 тыс. км пробега грузового автомобиля на водороде.

5. Газпром #GAZP создал Ко. «Газпром водород» для реализации проектов водородной энергетики → создание технологий низкоуглеродного производства, хранения, транспортировки и применения метано-водородных смесей водорода.
Газпром думает о строительстве крупного завода для пиролиза метана непосредственно в точке выхода газопровода «Северный поток»

#IF_акции_США #IF_акции_РФ #IF_обзор #IF_сектор

​​📍 Хранение и обработка информации

Бенефициары роста информационной массы в мире делятся на несколько направлений:

💽 Производители пользовательских хранилищ

Системы хранения памяти, которые используются в настольных ПК, смартфонах, флешках и т.п.

Dell (#DELL), Hewlett Packard Enterprise (#HPE), NetApp (#NTAP), Pure Storage (#PSTG), IBM (#IBM), Huawei, Western Digital (#WDC), Micron(#MU), Hitachi Vantara

📼 Производители объектно-ориентированных хранилищ для серверов.

На текущий момент сервера переходят с HDD хранилищ на твердотельные или комбинированные накопители, аналогичные пользовательским. Однако, некоторые центры обработки информации требуют нестандартные хранилища. Лидерами в этом сегменте являются:

NetApp (#NTAP), IBM (#IBM), Dell (#DELL), Hitachi Vantara

💾 Разработчики ПО

Для оптимального хранения информации и работы с ней требуется программное обеспечение, которое позволяет эффективно использовать хранилище.

Pure Storage (#PSTG), Teradata (#TDC)

💻 Владельцы серверов

Весь информационный поток в сети проходит через сервера, на которых в том числе, хранятся различные пользовательские видео, фотографии, почта, товары и т.д. Список лидеров выглядит следующим образом:

Amazon (#AMZN), Google (#GOOG), Facebook (#FB), Microsoft (#MSFT), HP (#HPE), Akamai (#AKAM)

🔮 По прогнозам Digital Economy Compass к 2026 году 92% всей информации будет храниться на общих серверах.

#IF_сектор

🕹 Тренды в игровой индустрии

Общий объем рынка видеоигр к концу 2020 г. оценивается в $135 млрд, в т.ч.:
• Игры для смартфонов $74,4 млрд (55%),
• Консолей $31 млрд (41,6%),
• Персональных компьютеров $29,6 млрд (21,9%)

📈 По прогнозам, к 2023 г. рынок вырастет до $143.1 млрд, но структура измениться: игры для ПК и смартфонов уменьшат долю в пользу игр для смартфонов, емкость которых вырастет до $83,2 млрд (+12%).

☁️ В последний год видеоигры устремились в облака, предоставляющие потребителям возможность играть в игры онлайн, не покупая дорогое оборудование и не загружая гигабайты данных на локальные устройства.

Например, 19 ноября 2019 г. Google запустила в 30 странах облачный игровой потоковый сервис “Stadia”, предоставляющий мгновенный доступ к играм в формате 4К, без необходимости их установки. Facebook тоже не столь давно пополнил ряды провайдеров облачного гейминга.

❗️В перспективе 5+ лет консоли и игровые ПК вымрут, как кнопочный телефон или пленочный фотоаппарат.

От этого тренда производители консолей и мощных игровых ПК пострадают, а издатели игр перейдут на облачную модель бизнеса (GaaS) и получат триггеры роста за счет роста аудитории: игры станут дешевле.

👇 Пишите в комментариях, нужен ли обзор издателей игр, которых можно купить на СПб?

#IF_сектор #гейминг

​​📌 86 новых эмитентов на СПБ!

Завтра на Санкт-Петербургской бирже стартуют торги акциями 86 новых иностранных компаний. СПБ доводит общее кол-во торгуемых ценных бумаг до 1516.

👉 Полный список новых эмитентов
👇 Самые ожидаемые компании на фото ниже

​​🌚 3 декабря. Итоги дня РФ:

🇷🇺 Индекс Мосбиржи: 3162,67 (-0,8%)
🇷🇺 Индекс РТС: 1339,41 (+0,3%)
🛢 Нефть Brent: $48,42 (+0,1%)
💵 USD/RUB: 74,41 (-0,9%)
💶 EUR/RUB: 90,58 (-0,3%)

🇷🇺 Главные события РФ:

• Посмотрели на отчёт АФК Системы.
• Petropavlovsk поставил точку в корпоративном конфликте.
• На бирже СПб 86 новых акций.
• АФК Система планирует поднять вопрос о модификации дивидендной политики. Также компания пообещала не продавать акции Ozon после lock up.
• Новый антирекорд по числу заболевших (28145 человек).
• Капитальные затраты Татнефти в 2021 году могут составить 100 млрд рублей.

#итогидня

​​🌝 3 декабря. Ход торгов США.

🇺🇸 Индекс S&P 500: 3.677,58 (+0,23%)
🇺🇸 NASDAQ Composite: 12.404,58 (+0,43%)
🇺🇸 Russell 2000: 1.858,65 (+1,04%)
💵 DXY: 90.650 (-0,51%)

🇺🇸 Главные события США:

• Как оценить Tesla?
• С кем встать по водородному тренду?
• Поговорили о хранении и обработке информации.
• Актуальные тренды игровой индустрии.
• Количество заявок на пособия по безработице уменьшилось впервые за 3 недели.
• Twitter запретил унижающие по национальному и расовому признаку высказывания.

💥 Что повлияет на рынки сегодня? / 4 декабря (пятница)

Новости российских компаний

💼 Газпром нефть проведет заседание совета директоров

🗣 ДВМП проведет собрание акционеров

🛒 Последний день для покупки с дивидендом акций Северсталь

Экономические события

📊 В 16:30 США опубликуют Nonfarm payrolls - изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (прогноз 469 тыс) и уровень безработицы (прогноз 6,8%) за ноябрь

📊 В 19:00 станет известен ИПЦ в России за ноябрь (прогноз 0,6% м/м и 4,3% г/г)

🛢 В 21:00 узнаем число активных буровых установок в США от Baker Hughes
—————
• Узнать больше о макропоказателях: Часть 1|Часть 2

☀️ 4 декабря: открытие

Фондовые индексы торгуются разнонаправленно в ожидании данных с американского рынка труда. Аналитики прогнозируют незначительное замедление роста занятости, несмотря на рекордное число заражений Covid-19. Индексы РФ начали торги в зеленой зоне вслед за растущей нефтью, после решения стран ОПЕК+ о постепенном увеличении добычи с января.

Pfizer уменьшил планы по производству вакцины из-за перебоев в цепочках поставок. Исследования Moderna показали, что вакцина компании способна вызывать длительный иммунитет.

Расширенные санкции против газопровода "Северный поток-2" вошли в согласованный палатами конгресса США законопроект об оборонном бюджете.

🤜 Главные новости на это утро

• Число новых случаев заражения Covid-19 за прошедшие сутки - 679,2K
• Общее кол-во случаев Covid-19 в мире - 65 558K

Мировые индексы

🇺🇸 Индекс S&P 500: 3666,7 (-0,06%)
🇺🇸 Фьючерс на S&P 500: 3672,5 (+0,22%)
🇨🇳 Индекс Shanghai Composite: 3444,6 (+0,07%)
🇯🇵 Индекс Nikkei 225: 26571,2 (-0,22%)

Россия: главные индикаторы

🛢 Нефть Brent: $49,5 (+1,68%)
🇷🇺 Индекс Мосбиржи: 3180,4 (+0,57%)
🇷🇺 Индекс РТС: 1349,6 (+0,72%)
💵 USD/RUB: 74,2 (-0,27%)
💶 EUR/RUB: 90,2 (-0,23%)

#открытие

​​🕹 Бенефициары Новогодних праздников: Take-Two Interactive (#TTWO)

🌲☃️ Впереди Новогодние каникулы, но многим не до путешествий: большинству предстоят каникулы дома или на загородной даче. Открываем серию обзоров на издателей компьютерных игр.

Take-Two основана в 1993 и является одним из крупнейших в мире издателей видеоигр для консолей, ПК, смартфонов и планшетов.

— 53,5% продаж Take-Two Interactive приходится на США, остальное — экспорт на международные рынки.
— 83,7% продаж компании приходится на консоли Xbox One и PlayStation 4.

⚙️ Основной драйвер продаж Take-Two — блокбастеры GTA V (25,7% выручки) и Red Dead Redemption 2 (32,1% выручки), а также нишевые продукты: рестлинг WWE, баскетбол NBA и «Цивилизация».

📍Значительную часть выручки дают продажи дополнений для уже вышедших игр, поэтому с продаж GTA и RDR компания будет получать выручку еще много лет.

💵 Компания стоит 5,5 годовых выручек (EV-to-Revenue), валовая и чистая рентабельность которой 48% и 15% соответственно. Чистый долг отрицательный.

🌵 Триггеры роста:
• Органичный рост MAU за счет перехода в облако и удешевления игр (не нужно покупать консоли и мощные ПК);
• Анонс новых игр или версий RDR / GTA

#IF_акции_США #IF_обзор #гейминг

​​🕹 Бенефициары Новогодних праздников: Electronic Arts (#EA)

EA — мировой лидер в области цифровых интерактивных развлечений, известен спортивными играми Madden и FIFA; шутерами Battlefield и Apex Legends и серией Star Wars.

👀 Сейчас акции торгуются на 12% ниже max. августа, после падения выручки за 3кв20 на 14,6%. Снижение показателя связано с ожиданием новых игр, старт продаж которых запланирован на конец года.

~ 75% выручки генерирует дополнительный контент, подписка и прочие доходы, полученные не от продажи базовых игр. Этот сегмент растет двузначными темпами г/г.
~ 25% выручки от продажи игр.

Структура выручки по платформам:
Консоли 62% ┃ ПК 21,6%┃Смартфоны 16,4%

51% продаж приходится на США, остальное — экспорт на международные рынки, что является преимуществом в связи с ослаблением доллара.

⚙️ Топ-3: “Star Wars: Galaxy of Heroes”, “SimCity” и “FIFA Mobile”, — принесли 32% дохода.

Компания стоит 6,7 годовых выручек, валовая и чистая рентабельность которой 76% и 24% соотв.

Форвардный P/E 21,5х ┃ Price / FCF 19.7х ┃ Дивдоходность-2021 0,52% ┃ Байбэк ~ 2,2% в год

🌵 Триггеры роста:
• Аналогичны Take-Two Interactive
• Старт продаж новых игр
• Возможные поглощения (на балансе 6 млрд кэша)

#IF_обзор #IF_акции_США

🗣 Мнения экспертов: "Что ждать в экономике после пандемии?"

Несмотря на колоссальные денежные и фискальные стимулы мировых правительств и ЦБ, восстановление мировой экономики к допандемическому состоянию может оказаться долгим.

❓На данный момент эксперты представляют два пути, по которым может пойти мировая экономика: дефляция и инфляция.

📉 Дефляция может наступить по нескольким причинам:
• Рост сбережений — в ожидании негатива люди склонны сберегать больше обычного, что приводит экономику в ступор
• Сокращение потребления, в следствии которого снижаются цены
• Высокая безработица и снижение доходов населения

В таких условиях инвесторы и обычные люди стремятся хранить деньги в стабильной валюте — USD, что станет триггером его укрепления.

Эксперты отмечают, что во время пандемии экономическая активность инвесторов значительно замедлилась, т. к. у компаний уменьшается капитал и уровень стабильности. Судя по поведению инвесторов и их вложениям в облигации, они не наблюдают риска инфляции.

👉🏻 Причинами инфляции могут стать:
• Реализация отложенного спроса после снятия ограничений
• Очень большое (>20–30%) увеличение госдолга к ВВП
• Рост скорости оборачиваемости денег
• Низкие процентные ставки
• Фискальное доминирование*

*Правительства, нарастившие огромный госдолг во время борьбы с вирусом, имеют соблазн облегчить бремя долга путем его обесценивания 👉🏻 денежная политика может быть направлена на погашение госдолга, что приведет к росту инфляции.

✔️ По статистике за последние 100 лет, после эпидемий всегда следовал скачок инфляции, хоть и достаточно краткосрочный.

#IF_макро

​​⚖️ Кто лучше всех хранит информацию?

Продолжаем искать интересные идеи в секторе информационных накопителей. Сравним финансовые показатели представителей сектора.

🥇 NetApp (#NTAP)
P/S = 2,3▫️Forward P/E = 16,4
Revenue Growth (5 лет) = 5,3% в год
Gross Margin = 66%
Долг/EBITDA = 2,4▫️Див.доходность = 3,3%
Капитализация = 13 млрд.

🥈Micron (#MU)
P/S = 3,7▫️Forward P/E = 19,4
Revenue Growth (5 лет) = 10,6% в год
Gross Margin = 30%
Долг/EBITDA =0,81▫️Див.доходность = 0%
Капитализация = 78 млрд.

🥉Seagate Technology (#STX)
P/S = 1,6▫️Forward P/E = 13,5
Revenue Growth (5 лет) = (-0,6%) в год
Gross Margin = 27%
Долг/EBITDA =2,5▫️Див.доходность = 4,5%
Капитализация = 16 млрд.

🍫 Western Digital Corp (#WDC)
P/S = 0,87▫️Forward P/E = 15,8
Revenue Growth (5 лет) = (-0,7%) в год
Gross Margin = 23,6%
Долг/EBITDA = 4,5▫️Див.доходность = 2%
Капитализация = 14,7 млрд.

📎 Наибольшей привлекательностью обладает NetApp. Компания имеет относительно высокую маржинальность, рост показателей и дивиденды при слабой долговой нагрузке Cash/Debt = 1,3.

#IF_акции_США #IF_обзор #IF_сектор

​​❓ Что такое индекс доллара США (USDX, #DXY)

DXY — это отношение стоимости доллара США к корзине из шести мировых валют, который дает относительное представление ценности американской валюты.

📍DXY рассчитывается с 1973 г, его появление связано с отменой золотого стандарта. Индекс обновляется 24 часа в сутки.

Рассчитывается как взвешенное среднее отношение доллара к шести крупным валютам: евро (EUR), йена (JPY), фунт стерлингов (GBP), канадский доллар (CAD), шведская крона (SEK), швейцарский франк (CHF).

📎 Задача индикатора –- отражать динамику доллара относительно денежных единиц шести крупных торговых партнеров США.

Максимальное значение было достигнуто в 1985 году, когда курс поднимался выше 150 п. Минимум пришелся на пик кризиса 2008 года в районе 71 п. 👉🏻 доллару еще есть куда падать.

📊 На динамику DXY влияет денежная политика ФРС и мировая экономика.

Из-за большого веса EUR в формуле расчета индекса, EURUSD и DXY движутся в противоположных направлениях. Если DXY растет, то EURUSD падает.

💡 Если на графике DXY отчетливо виден нисходящий тренд, то на валютных парах, где доллар является котируемой валютой, необходимо искать сигнал на открытие длинных позиций.

Рост DXY наблюдается в двух случаях:
• При рецессии в глобальной экономике, когда инвесторы паркуют активы в “тихой гавани”.
• В случае роста процентных ставок в США, когда высоконадежные трежери дают интересную реальную доходность.

Недостатками DXY считаются:
• Высокая зависимость от евро.
• Отсутствие в корзине валюты Китая, Кореи и ряда других больших торговых партнеров США.

#IF_макро #IF_образование

​​🧐 Почему падает #DXY?

1. Вертолетные деньги:
Большинство программ помощи в США истекают 31 декабря. Палате Представителей создана двухпартийная комиссия из 50 человек, с целью ускорить одобрение нового пакета стимулов. Рынок ждет его одобрения в ближайшие дни / недели.

2.Уолл-стрит ждет еще больше стимулов и QE. Минфин США возглавит Джанет Йеллен, - один из прежних руководителей ФРС с очень "голубиной" (мягкой) позицией к ДКП.

3. Для поддержки экономики США будут использованы не госрасходы из бюджета, а печать ФРС новых денег. Разделенное правительство США с контролем Сената республиканцами означает меньший фискальный пакет стимулов и рост давления на ФРС в наращивании объемов покупки облигаций 👉🏻 Байден не просто так назначил Йеллен.

4. Рост М2: несмотря на низкую активность ФРС, ее баланс растет на $120 млрд в месяц. Это ослабляет американскую валюту.

5. Отрицательная реальная доходность трежерис. Инвесторам невыгодно держать деньги в USD, они мигрируют на развивающиеся рынки (топ-3 китайские акции).

6. Как следствие, ожидание роста инфляции в США.

7. Доллар теряет доминирующую силу в мире: по данным SWIFT в октябре USD впервые с 2013 г. уступил евро лидерство в международных расчетах. Возможно это начала нового тренда.

8. Медвежий консенсус аналитиков на USD-2021:
• Citigroup ждет падение доллара на 20%
• Goldman Sachs на 6%
• Morgan Stanley на 4%

9. Распространение вакцины усилит "медвежью" динамику доллара, т.к. это усилит ротацию инвесторов в активы развивающихся стран.

‼️ ЗАПОМНИТЬ: колоссальная эмиссия-2020 в сочетании с отрицательной реальной доходностью трежирис создает триггеры роста всех рынков: акций, товаров, сырья и даже мусорных долгов.

#IF_макро

​​🤔 Тарим Boeing (#BA)❓

В последние годы из-за перевозки грузов в багажных отсеках широкофюзеляжных лайнеров существенно сокращался парк специализированных грузовых самолетов, что практически привело к прекращению их производства.

Помимо этого, в последние два-три года из-за экономической неэффективности массово выводились из эксплуатации А380 и Boeing 747, обладающие самыми большими багажными отсеками.

📍 По данным IАТА, доставка только одной дозы для 7,8 млрд человек (~ население земного шара) потребует 8000 грузовых самолетов типа Boeing 747-8. На данный момент таких самолётов всего 140 и производится 0,5 штуки в месяц.

🛩 Delta Airlines, American Airlines и Southwest Airlines заявили о готовности начать транспортировку вакцины, а United Airlines уже начали выполнять чартерные рейсы, доставляя вакцину против COVID-19 от Pfizer и BioNTech в разные страны мира.

#IF_акции_США #IF_сектор

​​🌚 4 декабря. Итоги дня РФ.

🇷🇺 Индекс Мосбиржи: 3184,72 (+0,7%)
🇷🇺 Индекс РТС: 1357,39 (+1,3%)
🛢 Нефть Brent: $49,10 (+0,8%)
💵 USD/RUB: 73,90 (-0,7%)
💶 EUR/RUB: 89,77 (-0,7%)

🇷🇺 Главные события РФ:

• ВТБ обсуждал с ЦБ продажу на рынке 9% его акций, выкупаемых "Трастом" у "Открытия".
• Путин попросил Грефа не забывать, что Сбербанк - это в первую очередь банк, но похвалил за построение экосистемы.
• Детский Мир создал специальный комитет для рассмотрения предложения о выкупе Altus Capital.
• Суд в Голландии отклонил российское ходатайство о приостановлении решений по ЮКОСУ.

#итогидня

​​🌝 4 декабря. Ход торгов США.

🇺🇸 Индекс S&P 500: 3 690,75 (+0,66%)
🇺🇸 NASDAQ Composite: 12 422,49 (+0,37%)
🇺🇸 Russell 2000: 1 871,87 (+1,25%)
💵 DXY: 90.685 (-0,03%)

🇺🇸 Главные события США:

• Мнения экспертов: "Что ждать в экономике после пандемии?"
• Бенефициары Новогодних праздников: Take-Two Interactive и Electronic Arts.
• Кто лучше всех хранит информацию?
• Рассказали про индекс DXY и о причинах его падения.
• Доставка вакцины с помощью самолётов.
• Уровень безработицы снизился до 6,7%, лучше прогноза 6,8%.
• 20 млн американцев могут получить вакцину до конца года.
• Nonfarm payrolls оказались ниже ожиданий (+245 тысяч против ожидаемых 469 тысяч).

#итогидня