🍏 #MGNT сильно разочаровал инвесторов: раздал дивидендов с доходностью всего 6%, хотя ждали вдвое больше.

Куда подевал разницу? Сейчас (во времена высоких ставок) кэш = золото. Деньги выгоднее разместить в разные инструменты под высокую ставку и на этом заработать, чем раздавать дивиденды.

В моменте это обидно, но как будущий драйвер возможного роста – пойдет.

Есть, кстати, и еще один драйвер: выкупленный у нерезидентов пакет бумаг до сих пор не погашен.

😎 Мы будем подбирать акции Магнита около значений 6000-6100 рублей, а цель – район майских максимумов 8300-8400.

@IF_Stocks

📈 Почему акции Магнита скачут?

С бумагами #MGNT творится что-то странное. Сначала они стремительно выросли на 25% за последние недели, а потом резко упали всего за пару дней. Но все равно они пока стоят на 7% больше, чем до начала роста.

🎢 Что за американские горки такие? Все дело в слухах об оферте на выкуп акций.

➖в 2023 году Магнит под залог 3,75% своих акций взял деньги через операцию РЕПО
➖эти деньги были ему нужны, чтобы провести выкуп акций у нерезидентов
➖в итоге на балансе у дочерней структуры Магнита оказалось 29% акций — это так называемый квазиказначейский пакет

Если бы сделка РЕПО завершилась, и эти акции вернулись бы на баланс, то их доля превысила бы 30%. А в таком случае, по закону, компания должна объявить оферту — предложить другим акционерам продать свои акции по средней рыночной цене за последние полгода. Это примерно 6567 руб.

❗️ Эту-то оферту и ждали многие инвесторы. Они активно покупали акции, чтобы потом продать их дороже.

Но Магнит решил продлить сделку РЕПО и пока не возвращать акции на баланс. Это расстроило инвесторов, которым теперь не светит быстрая прибыль. Вот они и начали распродажи, обрушив курс акций.

Как видим, на любом активе возможны спекуляции со слухами. Поэтому стоит быть осторожнее и не поддаваться ажиотажу.

@IF_Stocks

🔝 Убирай их из своего портфеля, срочно

Компания может зарабатывать кучу денег, но это не гарантия того, что акционеры будут счастливы. На нашем рынке достаточно эмитентов, повернутых не совсем передом к миноритариям. Вот наш топ:

1️⃣#LSRG давно вызывает вопросы у акционеров. В прошлом году произошло несколько странных обменов акциями между основателем компании и его сыном: сначала отец передал сыну 10%, потом через неделю вернул их себе, а спустя несколько дней передал снова. Что это было? Официальных объяснений — ноль. При этом компания публичная, а не семейный бизнес, так что такая закрытость в вопросах акций лишь добавляет недовольства среди инвесторов. Да и сама ЛСР уже демонстрировала сомнительные шаги: в 2022 году отказались от дивидендов и объявили байбэк, но акции в итоге были переданы самому Молчанову и топ-менеджменту, а не погашены. Вопросов к компании явно больше, чем ответов.

2️⃣ #GAZP часто становится примером компании, которая пренебрегает интересами акционеров. В 2022 году он сначала пообещал дивиденды, но вскоре акционеры отклонили их выплату, обрушив акции почти на 30%. За последние 17 лет акции Газпрома больше десяти раз падали на 25% и более, и с момента выхода на биржу в 2006 году цена так и не вернулась на уровень IPO. Дивиденды также оставляют желать лучшего: с 2000 года средняя доходность составила всего 4,6% годовых. Удастся ли когда-нибудь Газпрому вернуть расположение инвесторов- очень большой вопрос.

3️⃣У #MGNT проблемы с прозрачностью: Мосбиржа понизила листинг компании сразу на два уровня, в третий эшелон из-за систематических нарушений корпоративного управления. Компания не всегда публикует финансовые отчеты, или публикует неполностью без объяснения причин. Такие шаги добавляют к бумагам компании повышенные риски, и даже при видимой привлекательности бизнеса открытость компании оставляет желать лучшего.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

@IF_Stocks

❗️С 20 декабря индекс Мосбиржи начнут рассчитывать по-новому

В последние дни мы пристально следим за тем, как индекс MOEX пытается не пробить очередное дно. И тут на горизонте у нас важное событие – с 20 декабря вступают в силу новые базы расчета этого индекса.

Что изменится?

1️⃣ В базу расчета индекса МосБиржи и индекса РТС войдут бумаги Хедхантера #HEAD Совкомбанка #SVCB и ЮГК #UGLD. А вот расписки OZON из этой компании исключат.

2️⃣ В лист ожидания на включение в базу расчета индекса МосБиржи и индекса РТС войдут ЭсЭфАй #SFIN, «Мать и дитя» #MDMG, Ренессанс, #RENI, Русснефть #RNFT.

В лист ожидания на исключение из этой базы войдут Магнит #MGNT, Европлан #LEAS, Самолет #SMLT и привилегированные акции Мечела #MTLRp.

@IF_Stocks

🧲 Магнит платит дивы. А кто будет платить долги?

Не так давно #MGNT удивил инвесторов щедрым жестом: он объявил дивиденды 560 рублей на акцию, доходность 12%.

Решение странное, ведь ритейлер по уши в долгах: чистый долг/EBITDA = 1,4x. Причем краткосрочный долг – 186 млрд рублей, а средств на балансе — всего 113 млрд.

Казалось бы, с учетом текущих запредельных ставок занимать крайне невыгодно, лучше отдать кэш. Но нет, Магнит выбрал рефинансирование долга с большими затратами на обслуживание.

💰 Приток денег тоже слабоват. За первое полугодие 2024 года выручка выросла на 18%, но операционная прибыль осталась на уровне прошлого года. Получается, рост расходов, в основном на персонал, полностью съедает всю маржу.

Кстати, результаты за 9 месяцев до сих пор не опубликованы. Не хотят хвастаться, или там куча проблем? Никто не знает.

❗️ В итоге Магнит проигрывает конкурентам. Например, Лента инвестирует в развитие, активно сокращает долг и показывает рост, а X5 традиционно остается лидером по эффективности.

Мы считаем, что решение платить большие дивиденды при высоких долгах и слабой операционной динамике больше похоже на выкачивание средств, а не на стратегическое развитие.

@IF_Stocks

💼 Ребалансировка индексов Мосбиржи: кто влетает, а кто вылетает?

С 21 марта в базу расчёта Индекса Мосбиржи и Индекса РТС войдут:

➖МД Медикал Груп #MDMG
➖Ренессанс Страхование #RENI

А вот кто у нас покинет индекс:

➖Магнит #MGNT
➖Европлан #LEAS
➖Мечел (префы) #MTLRP
➖ГК "Самолет" #SMLT

В лист ожидания на включение попала ЭсЭфАй, а в лист на возможное исключение — Мечел (обычка) и Селигдар.

Зачем нужна ребалансировка? Обычно решение о включении/исключении акций зависит от:

1️⃣ Ликвидности – акции должны иметь достаточный оборот на бирже, не особо популярные рискуют вылететь из индекса.

2️⃣ Капитализации – если рыночная стоимость компании сильно снизилась, она перестаёт соответствовать требованиям индекса.

3️⃣ Финансовой стабильности – устойчивые компании с хорошей динамикой чаще входят в индекс, а проблемные уходят.

4️⃣ Корпоративных событий – SPO, делистинг или изменение структуры акционеров – могут повлиять на «членство» в индексе.

Почему ребалансировка важна? Это не просто технические изменения, она автоматически запускает перетоки капитала: индексные и ETF-фонды, ориентированные на индекс, вынуждены продавать исключённые бумаги и покупать новые. Это может создавать волатильность, особенно в низколиквидных бумагах.

Рынок заранее закладывает в цены предстоящие изменения, но основные движения могут прийтись на момент ребалансировки.

#Горячее
@IF_Stocks

🛒 Корзина для инвестора: X5, Лента, О’Кей — кто вкуснее?

Корзину с молоком и сыром мы собираем на автомате. А как насчёт инвесторской корзины с акциями X5, Ленты и О’Кея?

Продукты — это то, на чём россияне экономят в самую последнюю очередь. И хотя он звучит скучно, ритейл — один из самых надёжных секторов в турбулентные времена.

Тем более почти все крупные игроки уже отчитались за 2024 год. Давайте посмотрим, кто действительно прибавил в качестве, а кто просто лежит на полке с этикеткой «распродажа».

1️⃣ Лента #LENT — камбэк года. После слабого 2023 года она резко прибавила: выручка выросла на +44%, прибыль — из минуса в уверенный плюс, а свободный денежный поток наконец стал положительным.

Что помогло?

➖консолидация «Монетки»
➖расширение торговой площади на 30%
➖сильный рост LFL-продаж — это продажи в магазинах, которые работали и в прошлом году, без учёта новых точек

Этот параметр как реально растёт эффективность уже открытых магазинов. У Ленты он в среднем +13%: +24% у супермаркетов и +12% у гипермаркетов.

В итоге EBITDA выросла в 2 раза, рентабельность улучшилась до 7,7%, а долг почти не ощущается — он меньше одной годовой EBITDA.
Дивидендов пока не было, но по итогам 2024 года они могут появиться впервые в истории. Потенциальная доходность — аж до 20%, хотя это вряд ли. Интрига живёт.

2️⃣О’Кей #OKEY в фазе трансформации. Компания вернулась к прибыли:

➖+5,5% по выручке
➖+20% по EBITDA
➖+61% по дискаунтерам «ДА!»

Последние особенно радуют — рентабельность почти 10%, и сеть стабильно расширяется.

Но главный поворот случился в декабре: О’Кей объявил о продаже сети гипермаркетов менеджменту. В группе останется только «ДА!». Это создаёт неопределённость, но и открывает возможности:

➖сфокусироваться на быстрорастущем сегменте
➖сократить долговую нагрузку
➖упростить структуру для редомициляции

Но пока неясно, как и когда это произойдёт, и что будет с дивидендами. Так что перспективы есть, но прозрачности не хватает. Пока наблюдаем.

3️⃣ X5 Retail Group #FIVE — лидер по масштабу и операционной устойчивости:

➖выручка +24%
➖прибыль +32%
➖доля цифрового бизнеса выросла на 62%
➖по LFL-продажам компания выглядит не хуже: +14% (чек вырос на 11%, а трафик в магазинах на 3%)
➖рентабельность по EBITDA — 6,6%

Компания активно развивает дискаунтеры «Чижик» и готовую еду, делает ставку на франшизы и онлайн. И главное — стабильно платит. Уже объявлены дивиденды с доходностью ~17,5%, а по прогнозам — выплаты по году могут превысить 1 100 руб. на акцию.

4️⃣ Магнит #MGNT пока в тени. МСФО-отчёта ещё нет, а по РСБУ — минусы: выручка –26%, прибыль –35%. Сложно оценивать перспективы, пока нет полной картины. Но явно — не в лидерах.

❓ Что в итоге? Сектор в целом подтвердил свою репутацию защитника: на многом экономят, но не на ужине. А при такой устойчивости оценки — совсем не кусаются: X5 стоит меньше 4 своих годовых EBITDA, у Ленты мультипликатор ещё ниже.

Так что выбирайте ритейлера себе по вкусу— и добавляйте в свою портфельную корзину. Особенно если увидите просадку.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks