📈 Что с Сургутом?

Обычные акции Сургутнефтегаза обновили максимумы с августа 2024 года.

С чего бы им расти, если рубль укрепляется, нефть дешевеет, а нефтегазовый сектор показывает слабость?

1️⃣ Дивидендные ожидания. В ближайшее время ждем операционных и финансовых результатов компании за 2024 год. Если отчет подтвердит стабильный денежный поток, вероятны щедрые дивиденды, особенно по префам.

2️⃣ Мощные валютные резервы. У Сургута одна из крупнейших «кубышек» среди российских компаний, причем в валюте. Неудивительно, что это популярная защита от ослабления рубля, хоть он вчера и укреплялся.

Подогреть интерес к акциям могли и слухи о возможной конвертации части валютных резервов в рубли, которые пойдут на дивы.

3️⃣ Ставка на смягчение санкций при Трампе, особенно в отношении негосударственных компаний. Однако бумаги Лукойла, например, что-то не растут, ведь не факт, что ожидания оправдаются.

4️⃣ Спекулянты тоже не дремлют. Непрозрачность Сургута дает почву для слухов и домыслов, на которых многие могут играть.

❓ Чего глобально ждать компании? Большим позитивом для нее будет ослабление санкций, которое откроет доступ к внешним рынкам.

Однако информационная закрытость Сургутнефтегаза ослабляет интерес инвесторов, несмотря на потенциальные дивы и фундаментальную привлекательность.

#Разбираем

@IF_Stocks

🚀 Что с Селигдаром?

За последние 3 дня акции #SELG внезапно прибавили более 30%. А ведь всего неделю назад они падали из-за слабой отчетности (снизилось производство золота, олова и вольфрама) и новостей об аресте части бумаг.

❓ На чем растем сейчас?

1️⃣ Возможны спекулятивные покупки, подтверждение тому – неожиданный всплеск объемов торгов более чем в 10 раз, притом что актив не особо ликвидный.

2️⃣ Новость про оспаривание ареста акций не особо влияет на операционную деятельность, но могла привлечь краткосрочных игроков.

3️⃣ Цена золота обновила исторический рекорд, ведь в мире растет нестабильность: Трамп начал торговые войны с Мексикой и Китаем. А еще ФРС может снизить ставку.

Хотя корреляция с золотом у Селигдара обычно низкая, но сильный позитив в этом плане мог повлиять на акции.

🤔 Стоит ли участвовать в этом ралли? Вряд ли. Похоже, в акциях Селигдара бал правят спекулянты, так что рост может закончиться так же внезапно, как и начался. Не забываем про слабую отчетность компании.

👍 В «золотом» секторе у нас другие фавориты. Правда, эти компании уже показали сильный рост, и дальнейший потенциал ограничен.

1️⃣ Полюс Золото. #PLZL остается главным бенефициаром высоких цен на золото благодаря самой низкой себестоимости добычи в мире.

Ключевые драйверы роста

➖сплит акций (они станут доступнее, а ликвидность – выше)
➖чем дольше золото будет держаться на максимумах, тем лучше для будущих финансовых результатов
➖запускается Сухой Лог – крупнейший проект, который увеличит объем добычи

2️⃣ ЮГК. #UGLD ставит на рост производства более чем на 60% к 2026 году.

У компании растут операционные показатели и ожидаются потенциально высокие дивиденды.

Но есть риски:

➖проблемы основного акционера Константина Струкова (часть его доли отошла Газпромбанку)
➖история с выводом денег через аффилированные займы
➖не выполнены обещания по дивидендам после IPO

Вы участвуете в золотой лихорадке или ждете отката?

#разбираем

@IF_Stocks

❌ Норникель без дивидендов: что с ним не так?

Когда то #GMKN был одним из главных «дивидендных аристократов» российского рынка. Но теперь это в прошлом: совет директоров не рекомендовал дивиденды за 2024 год. 😢

С такими результатами это не удивительно:

➖выручка сократилась на 5%, даже ослабление рубля не спасло экспортера
➖операционная прибыль упала на треть: металлы дешевеют, издержки и экспортные пошлины растут
➖денежный поток рухнул в 4 раза, не спасло даже снижение капитальных расходов на 19%

Еще больше тревожит рост долгов: соотношение чистый долг/EBITDA выросло до 1,8x.

По словам финансового директора Сергея Малышева, компания «сосредоточится на операционной эффективности и инвестициях в рынки будущего». Делиться прибылью она не собирается. Старое соглашение с Русалом #RUAL, по которому Норникель платил дивы, уже 2 года не действует.

Что дальше? На первый взгляд, ситуация у Норникеля не катастрофическая:

➖компания по-прежнему лидер рынка никеля и палладия
➖это один из самых низкозатратных производителей в мире
➖в долгосрочной перспективе рост спроса на металлы может поддержать бизнес

Но в краткосроке драйверов для роста нет: долги растут, прибыли падают, а перспективы дивов надолго покрылись туманом.

На наш взгляд, сейчас Норникель – это не столько инвестиция в дивиденды, сколько ставка на будущий рост цен на металлы. Весь вопрос в том, когда он случится.

А что думаете вы? Стоит ли держать #GMKN в портфеле?

#Разбираем

@IF_Stocks

📕 «Психология денег» Моргана Хаузела

В прошлый раз мы с вами разобрали библию инвестора «Разумный инвестор». Сегодня продолжим нашу рубрику книгой, которая в наше волатильное время суперактуальна – «Психология денег» Моргана Хаузела.

❗️ Главная мысль: деньги — это не про математику, а про психологию. Хаузел не учит считать EBITDA или выбирать акции по мультипликаторам — он объясняет, почему и как люди принимают финансовые решения.

Что интересного я узнала из книги?

1️⃣ Твой самый большой враг в инвестициях — это ты сам. В теории все просто: покупай дешево, продавай дорого. Но на практике все наоборот. Рынки растут — все испытывают FOMO и бегут покупать. Рынки падают — паника, все выходят в кеш.

Быть хорошим инвестором – не значит быть гением в финансах. Это значит быть дисциплинированным, терпеливым и уметь контролировать эмоции.

Все знают: в долгосроке акции почти всегда растут. Но когда IMOEX падает на 20% за пару месяцев, удержаться в своей позиции трудно…

2️⃣ Есть разница между «разбогатеть» и «остаться богатым».

Чтобы разбогатеть, надо рисковать, ставить на рост, идти против большинства. А вот чтобы не потерять состояние, нужно действовать наоборот: сохранять, хеджировать, быть консервативным.

Пример: Маск, Безос, Баффетт шли на огромные риски, когда строили свои компании. Но сейчас их состояние строится на консервативном управлении капиталом. Баффетт вообще уже полжизни держит десятки миллиардов в кэше.

3️⃣ Инвестируй так, чтобы не вылететь из игры. «Обычные ошибки можно исправить, но катастрофические — нет».

➖вложил не туда? ➡️ пересидишь
➖купил акции перед падением? ➡️ подождешь
➖взял кредит на всю котлету и не можешь платить? ➡️всё, конец игры

Не ставьте себя в ситуацию, где один неверный шаг разрушает всё.

4️⃣Самое мощное оружие — сложный процент + терпение.

Баффетт стал миллиардером не потому, что его стратегия была уникальной, а потому, что он инвестирует 80 лет подряд. Если бы он начал в 30 и вышел в 60, его состояние было бы в десятки раз меньше.

Чем дольше играешь, тем больше зарабатываешь.

5️⃣ Богатство – это не деньги, а свобода. Это, наверное, самый важный инсайт книги. Хаузел говорит: деньги — это не машины, не яхты, не Rolex. Самое ценное, что они дают, — это контроль над своим временем:

➖можно бросить нелюбимую работу
➖можно работать, потому что хочется, а не потому что надо
➖можно уйти в отпуск, когда захочешь, а не когда дадут

Итак, «Психология денег» помогает понять свою финансовую психологию, избавиться от FOMO и страха потерь и научиться думать долгосрочно.

🔥 Мой совет: читать всем, кто хочет реально научиться обращаться с деньгами. Это не о том, «как зарабатывать больше», а о том, как не терять и сохранять.

Кто читал? Какие главные инсайты у вас?

#Разбираем

@IF_Stocks

❌ ЕС запрещает российский алюминий. Что будет с Русалом?

Страны Европы одобрили 16-й пакет санкций и включили в него запрет на импорт первичного алюминия из России. Это удар по Русалу #RUAL – крупнейшему производителю алюминия в стране.

Но запрет не стал неожиданностью. США и Великобритания уже давно закрыли рынок для российского металла. А доля алюминия из РФ в импорте ЕС и так снижалась:

➖в 2022 году – 19%
➖в 2023 – 11%
➖в 2024 – всего 6%

Делать нечего: Русал постепенно переориентируется на Азию, новые санкции могут только ускорить этот процесс.

Как отреагировали акции Русала? Сначала они упали на 2,5%, но затем отыграли снижение. Правда, они и без того отстают от рынка, мы подробно разбирали почему. Ну а новый пакет санкций – еще одна гиря, которая будет мешать им взлететь.

Тем не менее, аналитики сохраняют веру в акции Русала.

1️⃣ В «БКС Мир инвестиций» считают, что Русал и Норникель выиграют, если США смягчат санкции. Их целевая цена – ₽45 на горизонте года.

2️⃣ Велес Капитал полагает, что Русал уже давно отстает от рынка. Если котировки удержатся выше ₽39,69, есть шанс увидеть возврат к максимумам 2024 года (₽45,93 за акцию). В перспективе года цель – ₽67,3 на фоне возможного роста мировых цен на алюминий.

Как думаете, вложиться в Русал сейчас или подождать?

#Разбираем
@IF_Stocks

💰 Копить или инвестировать: что выберет Интер РАО?

28 февраля Интер РАО #IRAO представит отчет за 2024 год. Инвесторы ждут не только цифры, но и намеки на более щедрые дивиденды. Ведь компания за несколько лет накопила приличную сумму на балансе, но пока не спешит делиться прибылью.

Что прогнозируют аналитики?

➖скорее всего, выручка подрастет, EBITDA немного снизится, а чистая прибыль в 2025 может оказаться чуть меньше, чем в 2024 году
➖разные сегменты бизнеса покажут разную динамику – сбытовой бизнес должен выглядеть сильнее
➖не исключено, что из отчета мы узнаем про уменьшение размеров «кубышки», это может говорить о начале инвестиционной активности

💸 Главный вопрос: что с деньгами? Интер РАО – редкий случай, когда компания может развивать проекты без заемных средств, это делает ее очень устойчивой. Однако рынок хочет видеть конкретные решения:

➖либо компания инвестирует во что-то масштабное
➖либо начинает выплачивать щедрые дивиденды

Менеджеры уверяют, что инвестиции выгоднее выплат, но инвесторы считают, что пора уже делиться капиталом.

Пока мы не видим ни того, ни другого, бумага остается спорной, несмотря на низкую оценку (P/E на 2025 год всего 2,2x).

Как думаете: на этот раз нам дадут дивы, или опять все деньги в кубышку?

#Разбираем
@IF_Stocks

📞 Суд крупно оштрафовал МТС

Операторы мобильной связи до сих пор берут повышенный тариф в Крыму. В прошлом году ФАС возбудила дела на этой почве в отношении МТС #MTSS, Мегафона #MFON и Билайна #VEON.

Регулятор не видит никаких экономических оснований для такой наценки: тарифы на межоператорские расчёты в регионе снизились в 2–3 раза, но операторы этого словно на заметили и не пожелали снижать тарифы.

Интересно, что другие операторы – Теле2, ВТБ Мобайл, крымские К-Телеком и КТК-Телеком – пошли навстречу ФАС и отказались от наценки. Но МТС оказался упорным и дошел до суда.

Однако Арбитражный суд Москвы встал на сторону ФАС. Теперь оператору придется перечислить в бюджет «незаконно полученный доход» — 3 млрд рублей.

А заодно и наконец снизить тарифы.

Акции пока держатся, но 3 млрд – это все-таки почти 8% от годовой прибыли 40 млрд. Пусть и не критично, но ощутимо. Да и снижение тарифов – прямые потери для бизнеса, если наценка действительно приносила ощутимую выручку.

⏱ Скорее всего, инвесторы подождут развития событий: согласится ли МТС с решением суда или решит его обжаловать. Впрочем, продолжение спора – это новые судебные издержки с сомнительными перспективами.

#Разбираем
@IF_Stocks

🚂 SFI: локомотив или вагончик? Будут ли новые драйверы?

В прошлом году бумаги инвестиционного холдинга #SFIN стали одними из самых доходных российских акций. Их цена выросла на фоне IPO «дочки» SFI – Европлана #LEAS, погашения казначейки и удвоения дивидендов.

❓ Остался ли потенциал роста, или основные драйверы уже отыграны? Поскольку SFI – инвестиционный холдинг, который не ведёт операционной деятельности, то надо разобраться, что же у него в портфеле.

1️⃣ Европлан – сильный актив, но рынок лизинга может столкнуться с проблемами: ЦБ остаётся жёстким, продажи авто не растут взрывными темпами, конкуренция усиливается.

2️⃣ ВСК – страховой бизнес в целом выглядит перспективно, особенно non-life сегмент, где ВСК занимает 4-е место с долей 7%. Однако ВСК остаётся закрытым бизнесом и мало что о себе рассказывает. Оценочно доля SFI в этом бизнесе может стоить 25 млрд руб.

3️⃣ М.Видео #MVID – главная интрига:

➖проблемы с долгами
➖потенциальная допэмиссия
➖риски потребительского спроса

Участие SFI в допке пока неясно, поэтому оценивать этот актив сложно.

Что в итоге? Аналитики насчитали активов SFI примерно на 100 млрд руб., а текущая капитализация – около 69 млрд руб. То есть, дисконт (текущая недооценка компании) ~30%.

🤔 Это много или мало?

➖в мировой практике инвестиционные холдинги торгуются с 20% дисконтом, в России найти аналог сложно
➖ качество инвестрешений – ключевой фактор, вложения в Европлан и страхование выглядят неплохо, но с М.Видео – вопрос

Так стоит ли брать? По мультипликаторам бумага выглядит дешёвой (P/E ~3, P/B ~0,7), но SFI уже реализовал большую часть драйверов роста и теперь многое зависит от дальнейших решений компании: дивидендов, стратегии по М.Видео и эффективности управления активами.

Если риски окажутся преувеличенными, дисконт может сократиться, но если негативные сценарии реализуются – переоценки можно не ждать.

Как думаете, в SFI ещё есть идея или она уже отработала свое?

#Разбираем
@IF_Stocks

🐻 МТС снова делит шкуру неубитого IPO

#MTSS отчиталась за 2024 год, и отчёт снова поднимает главный вопрос — как долго компания сможет платить дивиденды, если почти вся операционная прибыль уходит на долги?

Что показал отчёт?
➖ Выручка выросла на 16%, до 703 млрд руб. – хороший темп, но в 4 квартале уже видно замедление.
➖ OIBDA увеличилась на 6,6%, но финансовые расходы выросли на 74% – обслуживание долга всё больше давит на прибыль.
➖ Чистая прибыль упала на 10% – но без разового дохода от продажи бизнеса в Армении она снизилась бы на 40%.

Долги и дивиденды – что не так?
На бумаге всё выглядит не так критично: ND/EBITDA – 1,9x, но вот проблема – 402 млрд руб. долга нужно рефинансировать уже в 2025 году. Как это делать при ставке 21%, большой вопрос.

Тем не менее, дивиденды в 35 руб. на акцию обещаны. Для выплат нужно 70 млрд руб., а свободный денежный поток за год – всего 35 млрд руб.. Значит, снова будем платить дивы… в долг.

На фоне высокой долговой нагрузки МТС продолжает обсуждать IPO своих активов:
Рекламный бизнес (AdTech) – уже зрелый, выручка выросла на 58%, может получить неплохую оценку. Юрент (кикшеринг) – масштаб бизнеса небольшой, IPO не окажет существенного влияния на капитализацию.

Резюмируя, МТС остаётся качественным бизнесом с сильной операционной моделью, но его главная проблема – материнская АФК «Система», выкачивающая дивиденды в долг. Пока ставка высокая, долговая нагрузка продолжит давить на прибыль.

#Разбираем
@IF_Stocks